ESG月度觀察：碳排權(quán)交易資格擴(kuò)容

核心觀點(diǎn)海外ESG熱點(diǎn)事件：12月，英國財(cái)政部和澳大利亞證券與投資委員會(huì)開啟綠色分類標(biāo)準(zhǔn)咨詢啟動(dòng)，規(guī)范ESG評(píng)級(jí)體系標(biāo)準(zhǔn)框架，歐盟理事會(huì)也于本月要求ESG評(píng)級(jí)提供商提供其方法論和數(shù)據(jù)來源，加拿大發(fā)布可持續(xù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)CSDS

1和CSDS

2，以減少企業(yè)的“漂綠”行為。日本目標(biāo)于2024年實(shí)現(xiàn)太陽能、風(fēng)能等可再生能源占比在40-50

之間，屆時(shí)火電占比30

-40

，核電占比20

。中國ESG熱點(diǎn)事件：西南證券、國元證券、財(cái)達(dá)證券等8家券商均公告收到中國證監(jiān)會(huì)復(fù)函，公司自營業(yè)務(wù)可在境內(nèi)合法交易場所參與碳排放權(quán)交易，目前共有16家券商的自營業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)參與碳排放權(quán)交易。換言之，隨著最新8家券商的加入，具備相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的券商擴(kuò)容一倍。產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)方面，12月11日，全球最大漂浮式風(fēng)電漂浮平臺(tái)于廣東陽江投運(yùn),12月12日，首個(gè)近零碳微電網(wǎng)落地江蘇連云港。信息披露方面，12月18日，財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則》，從頂層設(shè)計(jì)層面規(guī)范企業(yè)的ESG披露框架，中國將加快推進(jìn)制定生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)條例，完善制造業(yè)綠色低碳發(fā)展相關(guān)政策規(guī)劃。ESG基金：24年四季度，ESG信息披露框架逐步建立，監(jiān)管對(duì)于環(huán)境、社會(huì)、公司治理日益重視，隨著市場情緒的回暖，市場投資者對(duì)于ESG基金購買的總體規(guī)模相較于2024年9月末增加970.71億元。按投資主題分，環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任主題基金收益可觀。學(xué)術(shù)前沿：1）ESG指引董事行為變革：新修訂的《公司法》引入了利益相關(guān)者概念，推動(dòng)了公司社會(huì)責(zé)任（CSR）與ESG的融合，這將導(dǎo)致董事行為的新變革。文章分析了ESG作為董事行為指引的邏輯理路和癥結(jié)檢視，探討在新《公司法》下，如何通過“賦權(quán)”和“豁免”雙向通道來細(xì)化ESG指引，明晰董事義務(wù)及責(zé)任配置變革的具體路徑。；2）信息披露的行業(yè)同群效應(yīng)研究：企業(yè)在進(jìn)行環(huán)境、社會(huì)和治理信息披露時(shí)，普遍存在明顯的行業(yè)同群效應(yīng)。這種同群效應(yīng)的形成機(jī)制主要分為兩個(gè)方面：一是企業(yè)主動(dòng)學(xué)習(xí)并模仿行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先實(shí)踐；二是由于競爭壓力，企業(yè)被動(dòng)地模仿同行業(yè)的行為。這種同群效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果表現(xiàn)為綠色投資者群體的擴(kuò)大和代理成本的降低，這不僅有助于企業(yè)獲得合法性，還促進(jìn)了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。此外，行業(yè)同群效應(yīng)在非碳試點(diǎn)地區(qū)和規(guī)模較小的企業(yè)中更為顯著，并且在企業(yè)的不同生命周期階段表現(xiàn)出不同的特征。風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)特朗普政府對(duì)于傳統(tǒng)能源的支持；(2)全球經(jīng)濟(jì)增長和低碳環(huán)保間權(quán)衡取舍對(duì)ESG投資節(jié)奏的短期擾動(dòng)；(3)文中個(gè)股或產(chǎn)品僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資推薦依據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容目錄ESG重要事件梳理01國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤02ESG學(xué)術(shù)前沿03請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2024年12月海外ESG熱點(diǎn)事件回顧資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

近一月海外ESG熱點(diǎn)事件主要聚焦信息披露與可再生能源。英國、加拿大、澳大利亞均發(fā)布新的ESG報(bào)告披露準(zhǔn)則及標(biāo)準(zhǔn)。美國光伏產(chǎn)業(yè)的增長彰顯其在清潔能源領(lǐng)域的決心，但其在供應(yīng)鏈上仍然依賴進(jìn)口太陽能電池。日本計(jì)劃2024年可再生能源占比達(dá)到30

-40

，ESG長期愿景被看好，短期完善ESG的披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)級(jí)體系是工作的核心。表1：海外ESG熱點(diǎn)回顧請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2024年12月國內(nèi)ESG熱點(diǎn)事件回顧資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

國內(nèi)ESG披露準(zhǔn)則本月相繼落地。2024年12月18日，財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，環(huán)境部、工信部表態(tài)完善配套措施，從全局角度上優(yōu)化ESG信息披露框架。為企業(yè)逐步進(jìn)行ESG的信息披露擘畫藍(lán)圖。與此同時(shí)，中國ESG項(xiàng)目推進(jìn)取得重要進(jìn)展，12月11日，全球最大漂浮式風(fēng)電平臺(tái)投運(yùn)，12月12日，首個(gè)零碳港口微電網(wǎng)落地江蘇。截至2024年，中國能源自給率達(dá)到80

以上，發(fā)電量10萬億千瓦時(shí)，能源安全的基本目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成。表2：國內(nèi)ESG熱點(diǎn)梳理時(shí)間 事件 主題 概述“明陽天成號(hào)”，由明陽集團(tuán)自主研制的全球單體容量最大的漂浮式風(fēng)電平臺(tái)，在廣東陽江成功投運(yùn)。該平臺(tái)搭載兩2024年12月18日財(cái)政部印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（試行）》信息披露規(guī)范中國的ESG披露框架，對(duì)于披露目標(biāo)和原則、必須質(zhì)量要求披露要素和其他披露要求等方面進(jìn)行了規(guī)定，規(guī)定明確了企業(yè)在法規(guī)要求下需要披露的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇與影響等內(nèi)容。實(shí)施策略上將采取區(qū)分重點(diǎn)、試點(diǎn)先行的方式逐步推進(jìn)，從上市公司、大型企業(yè)逐步擴(kuò)展到非上市公司和中小企業(yè)，從定性向定量轉(zhuǎn)變。2024年12月19日工信部：將完善制造業(yè)綠色低碳發(fā)展相關(guān)政策規(guī)劃ESG相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)了制造業(yè)在綠色低碳發(fā)展中的重要性，政策規(guī)劃方面，完善制造業(yè)綠色低碳發(fā)展的相關(guān)政策，建立覆蓋產(chǎn)品全生命周期的碳足跡管理體系。技術(shù)改造方面，利用綠色化和數(shù)字化技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，健全行業(yè)碳排放統(tǒng)計(jì)核算管理體系。產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，積極建設(shè)零碳工廠和工業(yè)園區(qū)，打造一批綠色低碳產(chǎn)業(yè)集群。以此來不斷提升綠色低碳產(chǎn)業(yè)的比重，持續(xù)推進(jìn)節(jié)能減排工作。2024年12月26日新增8家券商獲批境內(nèi)合法交易場所參與碳排放權(quán)交易ESG西南證券、國元證券、財(cái)達(dá)證券等8家券商均公告收到中國證監(jiān)會(huì)復(fù)函，公司自營業(yè)務(wù)可在境內(nèi)合法交易場所參與碳排放權(quán)交易，目前共有16家券商的自營業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)參與碳排放權(quán)交易。換言之，隨著最新8家券商的加入，具備相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的券商擴(kuò)容一倍。2024年12月11日全球最大漂浮式風(fēng)電平臺(tái)投運(yùn)ESG 臺(tái)8.3兆瓦海上風(fēng)機(jī)，總裝機(jī)容量達(dá)到16.6兆瓦，是全球最大的漂浮式風(fēng)電平臺(tái)之一。平臺(tái)的排水總量約為1.5萬噸，預(yù)計(jì)每年可提供約5400萬度的清潔電力，滿足約3萬戶家庭的日常用電需求。2024年12月12日全國首個(gè)近零碳港口微電網(wǎng)落地江蘇全國首個(gè)近零碳港口微電網(wǎng)項(xiàng)目于12月12日在江蘇連云港建成，該項(xiàng)目是中國新型電力系統(tǒng)建設(shè)的創(chuàng)新試點(diǎn)之一。智能微電網(wǎng)由分布式電源、用電負(fù)荷、配電設(shè)施、監(jiān)控和保護(hù)裝置等組成的小型發(fā)配用電系統(tǒng)構(gòu)成。國網(wǎng)江蘇電力聯(lián)手ESG

連云港港，在港口試點(diǎn)建設(shè)“多能互補(bǔ)”智能微電網(wǎng)，助力貨輪從進(jìn)港靠泊到裝卸運(yùn)輸全程近零碳排放。各類發(fā)電、用電設(shè)備接入微電網(wǎng)后，清潔能源年發(fā)電量超600萬千瓦時(shí)，通過靈活調(diào)度，每年節(jié)省用電成本超300萬元，節(jié)約標(biāo)煤2.1萬噸，減少二氧化碳排放5.6萬噸。2024年12月16日國家能源局：中國能源自給率保持在80

以上截至2024年底，中國的能源自給率保持在80

以上，發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到33.2億千瓦，發(fā)電量10萬億千瓦時(shí)，同比ESG 增長5.7

。新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建，累計(jì)建成新型儲(chǔ)能超過6000萬千瓦，充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)建成超過1200萬臺(tái)，95

以上的高速公路服務(wù)區(qū)具備充電能力。2025年，國家能源局將繼續(xù)推進(jìn)風(fēng)能光伏開發(fā)利用，全年新增風(fēng)電光伏裝機(jī)2億千瓦左右，可再生能源消費(fèi)量超過11億噸標(biāo)煤。2024年12月17日生態(tài)環(huán)境部：加快推進(jìn)制定生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)條例法規(guī)監(jiān)管 配合司法部推進(jìn)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)條例》制定工作，打擊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)造假行為，壓實(shí)排污單位主體責(zé)任并提高違法成本，壓實(shí)排污單位主體責(zé)任并提高違法成本。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則框架》資料來源：財(cái)政部官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖3：信息質(zhì)量目標(biāo)圖1：信息質(zhì)量要求在《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則框架——基本準(zhǔn)則（試行）》中，監(jiān)管進(jìn)一步對(duì)于ESG的相關(guān)信息披露做出更加嚴(yán)格的規(guī)范。質(zhì)量要求不僅涵蓋披露要素，還包括其他披露要求，確保企業(yè)在法規(guī)需求下需披露的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇及影響信息。實(shí)施策略上，將采取區(qū)分重點(diǎn)、試點(diǎn)先行的方式逐步推進(jìn)，從上市公司和大型企業(yè)逐步擴(kuò)展到非上市公司和中小企業(yè)，并從定性向定量轉(zhuǎn)變，以提升披露內(nèi)容的全面性和準(zhǔn)確性。圖2：披露目標(biāo)與原則資料來源：財(cái)政部官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：財(cái)政部官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容目錄ESG重要事件梳理01國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤02ESG學(xué)術(shù)前沿03請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金規(guī)模及資金流動(dòng)情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理根據(jù)windESG基金統(tǒng)計(jì)口徑截至2024年12月末，國內(nèi)現(xiàn)存602支ESG基金，最新可得規(guī)模為6537億元，總體規(guī)模相較于2024年9月末增加970.71億元。按投資主題分，純ESG基金規(guī)模為461.45億元，占比為7.06

；ESG策略基金規(guī)模為2237.43億元，占比為34.22

；環(huán)境保護(hù)主題基金規(guī)模為2230.51億元，占比為34.12；社會(huì)責(zé)任主題基金規(guī)模為1341.02億元，占比為20.51；公司治理主題基金規(guī)模為267.03億元，占比為4.08 。2024年4季度，國內(nèi)ESG基金單季度資金凈流入為1120.35億元。其中，純ESG基金，ESG策略基金，環(huán)境保護(hù)主題基金、

社會(huì)責(zé)任主題基金分別凈流入9.5億元、809.78億元、192.55億元、90.52億元。圖4：國內(nèi)ESG基金總規(guī)模變動(dòng)情況(億元) 圖5：國內(nèi)ESG基金資金流動(dòng)情況資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國內(nèi)ESG基金業(yè)績分布資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

國內(nèi)ESG基金普遍為負(fù)收益，2024年12月，國內(nèi)ESG基金大部分取得正收益，收益平均數(shù)及中位數(shù)分別為-0.17

和0.76

。ESG基金內(nèi)部走勢(shì)分化，其中靈活配置型基金和偏股混合型基金漲幅相對(duì)較大。圖6：國內(nèi)ESG基金業(yè)績分布 表3：業(yè)績占優(yōu)基金匯總資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：表中所涉及基金僅做統(tǒng)計(jì)匯總，不構(gòu)成投資依據(jù)總體純ESGESG策略環(huán)境 社會(huì) 公平均數(shù)-0.17%1.21%1.01%-2中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差0.76%1.33請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容目錄ESG重要事件梳理01國內(nèi)ESG公募基金表現(xiàn)復(fù)盤02ESG學(xué)術(shù)前沿03請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容ESG指引下的董事行為：信義義務(wù)與董事行為的限制和豁免圖8：ESG

指引董事行為變革：理據(jù)及路徑新《公司法》與ESG：新修訂的《公司法》引入了利益相關(guān)者概念，推動(dòng)了公司社會(huì)責(zé)任（CSR）與ESG的融合，這將導(dǎo)致董事行為的新變革。ESG投資與公司治理：ESG投資的市場化因素能夠促進(jìn)企業(yè)治理轉(zhuǎn)型，成為推動(dòng)董事行為變革的關(guān)鍵因素。董事行為的新要求：新《公司法》對(duì)董事行為提出了新的要求，需要將公司治理新要求納入公司運(yùn)行體系，特別是在ESG治理方面。ESG與董事義務(wù)：ESG與董事的信義義務(wù)（忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)）結(jié)合，在實(shí)踐中如何克服兩者之間的矛盾。董事責(zé)任：討論了在ESG理念下，董事行為賠償責(zé)任的限制或豁免，以及如何完善商業(yè)判斷規(guī)則與ESG治理的銜接機(jī)制。ESG治理的實(shí)踐基礎(chǔ)：分析了ESG作為董事行為指引的理路檢視，包括董事ESG治理的理論分析和實(shí)踐基礎(chǔ)。董事行為變革路徑：在新《公司法》下，如何通過“賦權(quán)”和“豁免”雙向通道來細(xì)化ESG指引，明晰董事義務(wù)及責(zé)任配置變革的具體路徑。資料來源：劉曉萌．ESG

指引董事行為變革：理據(jù)及路徑[J/OL]．南方金融.國信證券研究所整理《公司法》修訂公司社會(huì)責(zé)任與ESG的融合促進(jìn)企業(yè)治理轉(zhuǎn)型推動(dòng)董事行為變革探尋

ESG

與董事信義義務(wù)的結(jié)合點(diǎn)與矛盾點(diǎn)，使ESG

指引下董事行為獲得更廣泛的授權(quán)基礎(chǔ)完善商業(yè)判斷規(guī)則與

ESG治理的銜接機(jī)制，使董事得以免受股東訴訟的事后追究實(shí)現(xiàn)

ESG

理念與董事行為的協(xié)同與融洽請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容企業(yè)ESG信息披露存在顯著的行業(yè)同群效應(yīng)資料來源：劉德勝，王藝臻，王伊晴中國企業(yè)

ESG