策略深度報告：1月度金股春季躁動的“科技成長”和“內(nèi)循環(huán)”

東吳證券研究所東吳證券研究所內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u本月十大金股推薦 4海外科技：道通科技 4傳媒互聯(lián)網(wǎng)：昆侖萬維 4計算機：軟通動力 5電子：滬電股份 6電子：歌爾股份 6電子：中芯國際 7機械：紐威股份 8食品飲料：瀘州老窖 9汽車：上汽集團 10汽車：宇通客車 10本月十大金股財務數(shù)據(jù) 12風險提示 122/13東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所表1：十大金股財務信息 123/13東吳證券研究所本月十大金股推薦東吳證券研究所海外科技：道通科技投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務板塊業(yè)績穩(wěn)健，拓展機器人及AI新成長曲線，預期公司202420520266.2729.2204年1月2826.2/22.3/17.5關鍵假設及驅(qū)動因素：布局機器人及AIAI公司機器人及AIIEA，20232.32.06.61.2AIEMS有別于大眾的認識：歐美充電樁行業(yè)空間增長的確定性；機器人潛在業(yè)務成長性。股價催化劑：機器人業(yè)務產(chǎn)品落地、客戶定點超預期。風險提示：1.2.3.4.傳媒互聯(lián)網(wǎng)：昆侖萬維投資建議：4/13東吳證券研究所AIAIAI東吳證券研究所AIAIAIAIAIAIAI關鍵假設及驅(qū)動因素：1、海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)突破，AI滲透率穩(wěn)步提升。2、公司有望于AIGC領域持續(xù)取得突破，AI應用場景及商業(yè)化路徑逐步清晰。3、各個核心業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，利潤穩(wěn)步釋放。有別于大眾的認識：市場認為國內(nèi)模型仍處于追趕狀態(tài)，能見度低，但我們看好海內(nèi)外廠商對于AI的股價催化劑：海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)突破、“天工”等AI應用用戶規(guī)模增長。風險提示：AI產(chǎn)業(yè)進展不及預期，AI布局不及預期，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管趨嚴風險。計算機：軟通動力投資建議：PC關鍵假設及驅(qū)動因素：5/13東吳證券研究所2，有別于大眾的認識：東吳證券研究所股價催化劑：風險提示：政策推進不及預期；鴻蒙生態(tài)建設不及預期。電子：滬電股份投資建議：公司是國內(nèi)PCB龍頭，且AI相關新品放量在即,英偉達GB300即將放量，對公司業(yè)績和市場預期有望產(chǎn)生積極影響。關鍵假設及驅(qū)動因素：TrendForce，NVIDIAGPU202450%20%3nm5nmPCB800G服務器放量，預計AI有別于大眾的認識：800G交換機、OAM/UBB2.0產(chǎn)品已批量出貨；GPU類產(chǎn)品已通過6階HDI的認證，準備量產(chǎn)；基于PCIe6.0的下一代通用服務器產(chǎn)品已開始技術認證，同時支持224Gbps速率的產(chǎn)品技術預研已完成。股價催化劑：GB300的產(chǎn)品方案落地。風險提示：技術創(chuàng)新不及預期，市場競爭風險加劇。電子：歌爾股份投資建議：6/13東吳證券研究所13C新產(chǎn)（TWS）東吳證券研究所2XRXR眼（VR）（AR）32024-202627.8/38.3/48.4VR關鍵假設及驅(qū)動因素：1、公司智能硬件技術升級，整機設計制造能力不斷突破。2、VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展保持良好態(tài)勢。有別于大眾的認識：1、公司TWS耳機業(yè)務具備設計、算法和制造優(yōu)勢，在北美大客戶中的份額與銷量穩(wěn)定提升。2、游戲機、可穿戴、微電子等領域技術優(yōu)勢明顯。股價催化劑：1、智能AI終端爆發(fā)。2、多款AI眼鏡持續(xù)發(fā)布。風險提示：VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期、其他產(chǎn)品銷量不達預期。電子：中芯國際投資建議：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為495.4/584.8/652.1億元，歸母凈利潤為38.0/48.9/64.1億元，對應P/E為205/159/121倍，當前行業(yè)處于周期底部，公司估值低于A股歷史高點6倍PB及港股高點3倍PB，受益于需求復蘇+技術創(chuàng)新+自主開發(fā)三要素，以及政策支持估值提升，我們維持公司“買入”評級。關鍵假設及驅(qū)動因素：112Q4+0~2%18%~20%7/13東吳證券研究所2Q43958CAPEX東吳證券研究所3、長期看，公司作為本土先進制程領頭羊，隨著產(chǎn)業(yè)整合和政策支持，自主開發(fā)需求趨勢下，公司產(chǎn)能利用率不斷提高、產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，未來盈利彈性有望加速釋放。有別于大眾的認識：市場關注短期稼動率及行業(yè)景氣度波動，我們認為長期看公司作為大陸唯一具備先進制程的晶圓廠領軍者具備稀缺性，有望持續(xù)受益自主開發(fā)及行業(yè)整合。股價催化劑：產(chǎn)業(yè)進一步整合；自主開發(fā)政策支持。風險提示：1）半導體行業(yè)周期擾動；2）行業(yè)競爭加劇；3）技術升級風險；4）新品量產(chǎn)風險。機械：紐威股份投資建議：2430%EPC公司產(chǎn)品布局++：（1）SHELL訂單有望隨著國內(nèi)牽頭的EPC關鍵假設及驅(qū)動因素：關鍵假設：1、全球油、氣資本開支維持增長，海工造船景氣度延續(xù)。2、中資EPC公司海外承接項目量增長。8/13東吳證券研究所3、公司持續(xù)拓展中高端產(chǎn)品線與下游。有別于大眾的認識：東吳證券研究所公司閥門產(chǎn)品具備研發(fā)、渠道壁壘，船舶、LNG等壁壘較高的下游景氣可持續(xù)，公司最為受益。股價催化劑：油/氣/船產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行、新簽訂單增速可持續(xù)。風險提示：地緣政治沖突、匯率波動、原材料價格波動。食品飲料：瀘州老窖投資建議：短期看，公司24年年中以來淡化回款要求，通過控貨去庫鞏固渠道化解風險，年12420（）關鍵假設及驅(qū)動因素：1、普五批價有上行機會，國窖批價預期有望隨之改善。2、大本營基地市場表現(xiàn)穩(wěn)固（華北和四川）、華東華南市場持續(xù)擴張。有別于大眾的認識：1、公司產(chǎn)品矩陣能適應長期消費承壓下的降級需求；2、數(shù)字化優(yōu)勢突出，真實開瓶消費穩(wěn)定；3、真實庫存的合理性。股價催化劑：旺季表現(xiàn)超預期、去庫存進度超預期、高端酒批價上行風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期，需求不及預期，食品安全問題9/13東吳證券研究所東吳證券研究所汽車：上汽集團投資建議：上汽集團“破舊立新”值得期待，維持買入評級。關鍵假設及驅(qū)動因素：1）2024&/2024202452.02.030款&有別于大眾的認識：管理層更換，多方位變革持續(xù)推進。股價催化劑：改革方案發(fā)布等。風險提示：國企改革進度不及預期等。汽車：宇通客車投資建議：2012-2016MBO/201228%201633%。/2012-201627%（校車/）10/13東吳證券研究所2020東吳證券研究所20232023+24%+139%+79%，+86%20232024/202530%20%/201050%2020722%44%14%31%32%23%關鍵假設及驅(qū)動因素：1、旅游客車需求提升疊加公交車替換周期，國內(nèi)客車需求復蘇，國內(nèi)市場價格戰(zhàn)結束。23、出口新能源比例持續(xù)提升，海外新能源客車盈利能力較好，帶動龍頭企業(yè)盈利高增。有別于大眾的認識：12、市場普遍擔心國際政治形勢變化會對客車出口帶來不利影響，我們認為全球碳中和趨勢不可逆轉(zhuǎn)，中國客車有望借助新能源東風實現(xiàn)海外市場快速突破。股價催化劑：/風險提示：全球經(jīng)濟復蘇不及預期，國內(nèi)外客車需求低于預期。11/13本月十大金股財務數(shù)據(jù)表1：十大金股財務信息營業(yè)收入（百萬元） 歸母凈利潤（百萬元）

EPS（元）股票代碼股票簡稱24E25E26E24E25E26E24E25E688208.SH道通科技408453546889616.28721.99921.121.36300418.SZ昆侖萬維539159256407-855.6278.9594.63301236.SZ軟通動力342434020248247713.94925.11002241.SZ歌爾股份103480