技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第三章-經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)教學(xué)講義

技術(shù)經(jīng)濟(jì)

本章學(xué)習(xí)要求：要求熟練掌握靜態(tài)和動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、外部收益率等指標(biāo)的計(jì)算與運(yùn)用，并掌握這些指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。本章重點(diǎn)：重點(diǎn)掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率及外部收益率的計(jì)算與運(yùn)用。第三章經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)

單方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)動態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)投資收益率靜態(tài)投資回收期償債能力借款償還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率一、時(shí)間性指標(biāo)（一）靜態(tài)投資回收期(Paybackperiod)

是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入(年收入減去年支出)將全部投資收回所需的期限。

計(jì)算公式：式中：（CI–CO）t：第t年凈現(xiàn)金流量

TP：投資回收期實(shí)用公式：

Tp=T-1+[第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量]T—項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首先為正值或零的年份

特例：

若投資在期初一次投資，當(dāng)年受益且收入與費(fèi)用從開始起每年保持不變，則：Tp=C0/（CI-CO）若建設(shè)期不止一年，則Tp=投資總額/年凈收入+T0

評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

Tp

Tb,則項(xiàng)目可以考慮接受；

Tp

Tb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

(Tb－基準(zhǔn)投資回收期)

例：某工程項(xiàng)目的投資及凈收益情況如下表，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算過程如下：年份01234567投資

1712012200當(dāng)年凈收益4062834012620126201262012620累計(jì)凈收益-17120-29320-25258-16918-429883222094233562

Tp=5-1+|-4298|/12620=4.34(年)

例：新建某廠一次投資620萬元，當(dāng)年建成后，該廠的年銷售收入為1300萬元，年經(jīng)營成本為1052萬元，試問該廠的靜態(tài)投資回收期為多少？解：

C0=620萬元

CI-CO=1300-1052=248萬元

Tp=C0/（CI-CO）=620/248=2.5(年)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足：優(yōu)點(diǎn):

1.經(jīng)濟(jì)意義明確,直觀,計(jì)算簡便；

2.便于投資者衡量項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；

3.在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。不足：

1.未考慮回收投資之后的情況及方案的使用年限和期末殘值，無法反映盈利水平；

2.未考慮資金時(shí)間價(jià)值，無法正確地辨認(rèn)項(xiàng)目的優(yōu)劣。

例：某項(xiàng)目需5年建成，每年初需投資40億元，全部為國外貸款，年利率11%，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年末可回收凈現(xiàn)金15億元，項(xiàng)目的壽命期為50年。若不考慮資金時(shí)間價(jià)值：若考慮資金時(shí)間價(jià)值：（二）動態(tài)投資回收期在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，在給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0下，用方案凈收益的現(xiàn)值來回收總投資所需要的時(shí)間（Tp*）。計(jì)算公式：

實(shí)用公式：Tp*=T-1+[第T-1年的累計(jì)折現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值]T=累計(jì)折現(xiàn)值首先為正值或零的年份特例：若項(xiàng)目一次投資為C0，當(dāng)年收益，每年凈收益相等都為R，壽命為N，則Tp*=-ln（1-C0i/R）/ln（1+i）評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

Tp*

Tb*,則項(xiàng)目可以考慮接受；

Tp*

Tb*，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕

(Tb*－基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期)動態(tài)、靜態(tài)投資回收期比較

累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值曲線累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線累計(jì)凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)值）動態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期012T-1T

基準(zhǔn)收益率：

本質(zhì)上是預(yù)定的最低可接受的收益率水平，是投資者的最低目標(biāo)利潤，也是投資者對資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值。西方國家稱它為最小目標(biāo)收益率（MinimumAimReturnRate,簡記為MARR）。常用i0表示基準(zhǔn)收益率。

影響因素：a.加權(quán)平均資本成本；b.投資的機(jī)會成本；c.風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）；d.通貨膨脹率；等等。

選用財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)遵循的原則政府投資項(xiàng)目：

采用國家行政主管部門發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。企業(yè)投資項(xiàng)目：

由投資者自行測定的項(xiàng)目最低可接受財(cái)務(wù)收益率，也可選用國家或行政主管部門發(fā)布的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。

例：某建設(shè)項(xiàng)目投資額為2000萬元，每年均等地獲得1000萬元的凈收益，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，試求投資回收期。解：

2000-1000×〔（1+0.1)T-1〕/0.1(1+0.1)T=0〔（1+0.1)T-1〕/0.1(1+0.1)T=2000/1000=2T=2.5(年)

例：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖如下，試計(jì)算（i=10%）：（1）靜態(tài)投資回收期；（2）動態(tài)投資回收期。

8080

30012345678910（年）100150

Tp=5-1+60/80=4.75(年)Tp*=7-1+2.05/41.04=6.05(年)解:方法一:列表計(jì)算年份012345678910凈現(xiàn)金流量-100-150308080808080808080累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-250-220-140-602010018026034042010%的貼現(xiàn)系數(shù)1.00.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.4240.386現(xiàn)值-100-136.3524.7860.0854.6449.6845.1241.0437.3633.9230.88累計(jì)現(xiàn)值-100-236.35-211.57-151.49-96.85-47.17-2.0538.9976.35110.27141.15方法二:Tp=(100+150-30)/80+2=4.75(年)

C0=100(1+0.1)2+150(1+0.1)-30=256Tp*=2-ln(1-256×0.1/80)/ln(1+0.1)=6.05(年)

（三）貸款償還期是指在國家財(cái)政規(guī)定和建設(shè)項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的項(xiàng)目收益（稅后利潤、折舊、攤銷及其他收益等）來償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。

Kd——建設(shè)投資借款本金和利息之和；Td——借款償還期；Rp——第t年可用于還款的利潤；D’——第t年可用于還款的折舊；R0——第t年可用于還款的其他收益；Rr——第t年企業(yè)留利。預(yù)先未給定借款償還期的項(xiàng)目：

實(shí)用公式：Td

=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-1）+

（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份應(yīng)償還借款額/當(dāng)年可用于還款的收益額）評價(jià)準(zhǔn)則：滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求時(shí)，可行；反之，不可行二、價(jià)值性指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值(Netpresentvalue-NPV)

將項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值累加值。

特例：

若建設(shè)項(xiàng)目只有初始投資C0

，以后各年末均獲得相等的凈收益R，則：

NPV（i0）=R（P/A,i,n)-C0評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

NPV

0,則項(xiàng)目可以接受；

NPV

0，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。凈現(xiàn)值函數(shù)

i(%)NPVi*凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):

計(jì)算簡便，結(jié)果穩(wěn)定；考慮了資金時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目壽命期的現(xiàn)金流，比較全面；比較直觀地反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益狀況。缺點(diǎn):

需預(yù)先給定折現(xiàn)率；只能表明項(xiàng)目盈利能力大于、等于或小于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的水平，而不能直接算出項(xiàng)目的盈利能力與財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的差距；無法評定可接受的投資相差較大的被選項(xiàng)目的優(yōu)劣。例：項(xiàng)目類型投資總額凈現(xiàn)值目測優(yōu)劣實(shí)際優(yōu)劣大1000萬元+15萬元優(yōu)劣中300萬元+6萬元中中小50萬元+3萬元劣優(yōu)例：

某項(xiàng)目期初固定資產(chǎn)投資1200萬元，第一年初投入流動資金100萬元，年銷售收入600萬元，年經(jīng)營費(fèi)用340萬元，年銷售稅金60萬元，項(xiàng)目計(jì)算期10年，期末殘值100萬元，并回收全部流動資金。試按基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％，求凈現(xiàn)值。012347985106100100603406001001200年NPV=-1300+200

(P/A,10%,10)+200(P/F,10%,10)=-1300+200×6.14457+200×0.38554=8.022(萬元)解：（二）凈年值

(Netannualvalue-NAV)

通過資金等值換算將項(xiàng)目凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年(從第一年到第n年)的等額年值。

NAV=NPV×(A/P,i0,n)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：NAV

0,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；NAV

0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可以接受

例：有兩種可供選擇的設(shè)備，有關(guān)資料如下，若基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，試計(jì)算兩種設(shè)備的凈現(xiàn)值、凈年值，你認(rèn)為應(yīng)選哪種設(shè)備？（單位：元）

方案投資等額年收入等額年成本殘值壽命設(shè)備A3500019000650030004年設(shè)備B50000250001300008年（三）費(fèi)用現(xiàn)值及費(fèi)用年值1.費(fèi)用現(xiàn)值（PC）2.費(fèi)用年值（AC）

例：有兩種型號的汽油可供選擇，其效益相同，耗油量不同（即每噸公里耗油量）。年耗油節(jié)約費(fèi)可