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摘要2023年?yáng)|南亞六國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速較上年有所放緩。20242023通脹風(fēng)險(xiǎn)下降。2023年?yáng)|南亞六國(guó)貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng),進(jìn)口降幅更大,貿(mào)易順差有所上升。均恢復(fù)正增長(zhǎng)。2024年?yáng)|南亞進(jìn)出口將繼續(xù)復(fù)蘇。東南亞正在成為中國(guó)車(chē)輛出口的新市場(chǎng),同時(shí)也是中國(guó)資源進(jìn)口的新基地,包括(包括水果蔬菜2024年中國(guó)和東南亞的經(jīng)貿(mào)合作將繼續(xù)提速。2023RCEP為中國(guó)和東盟進(jìn)一步深化經(jīng)貿(mào)合作提供全面支持。同時(shí)中國(guó)和東盟不斷擴(kuò)大簽證便利化范圍,人員往來(lái)暢通為經(jīng)貿(mào)合作和文化交流打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。北大匯豐智庫(kù)國(guó)際組(撰稿人:蔡榮)。感謝林雙林、岑維、李凱、李荻、谷一禎、劉柏霄和黎志敏老師的指導(dǎo)建議。成稿時(shí)間:2024412|92|2023-202418期聯(lián)系人:程云chengyun@)(AssoiationofSouthestAsinNtions或ASEA簡(jiǎn)稱(chēng)東盟,202310貿(mào)易協(xié)定和吸收外資的最活躍區(qū)域之一,而且近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速也高于全球平均水(越南和菲律賓GDP88%。政府部門(mén)及企業(yè)在東南亞地區(qū)經(jīng)貿(mào)決策提供參考。一、 東南亞宏觀(guān)經(jīng)濟(jì):增長(zhǎng)放慢通脹回落2023202220242023年,消費(fèi)走強(qiáng),貿(mào)易復(fù)蘇,通脹風(fēng)險(xiǎn)下降。表1:2023年?yáng)|南亞六國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)新加坡馬來(lái)西亞泰國(guó)印度尼西亞越南菲律賓GDP增速2.93.71.95.05.05.6PMI50.5047.9045.1052.2048.9051.50工業(yè)生產(chǎn)增速-4.30.9-5.1-0.91.36.3消費(fèi)增速0.69.04.81.58.6-0.2CPI4.82.51.33.73.36.0PPI-4.4-1.9-2.34.2-0.91.5利率4.13.82.77.03.36.4利率變化-0.20.11.20.3-6.21.2匯率變化3.9-5.5-2.42.41.03.4數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,CEIC。注:GDP增速以本幣不變價(jià)衡量。利率選取三個(gè)月同業(yè)拆借利率指標(biāo)。匯率變化,正數(shù)代表升值,負(fù)數(shù)代表貶值。紅色粗體表示該項(xiàng)指標(biāo)在東南亞六國(guó)中表現(xiàn)居前,綠色粗體表示該項(xiàng)指標(biāo)在東南亞六國(guó)中表現(xiàn)墊底或有風(fēng)險(xiǎn)。1菲律賓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)最好,制造業(yè)景氣程度上升,工業(yè)生產(chǎn)也領(lǐng)跑東南亞,消費(fèi)表現(xiàn)墊底,通脹水平較高,小幅加息同時(shí)匯率升值。印度尼西亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)排名第二,制造業(yè)處于擴(kuò)張階段,消費(fèi)小幅增長(zhǎng),通脹水平逐步回落,匯率升值。越南的GDP增長(zhǎng)并列第二,制造業(yè)景氣度持續(xù)收縮,消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁,央行大幅降息同時(shí)匯率小幅升值。馬來(lái)西亞的GDP增長(zhǎng)在區(qū)域內(nèi)排名第四,制造業(yè)景氣度也持續(xù)收縮,消費(fèi)增速區(qū)域內(nèi)第一,利率基本穩(wěn)定同時(shí)匯率貶值浮動(dòng)較大,馬來(lái)西亞外需面臨一定壓力。GDP幅升值。GDP觀(guān)經(jīng)濟(jì)面臨的各方面困難相對(duì)較多。GDP5%以上2023年?yáng)|南亞六國(guó)中,菲律賓、越南和印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度保持在5%以上,馬來(lái)西亞、新加坡和泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)低(2-4%區(qū)間內(nèi))。圖1:2019-2023年?yáng)|南亞六國(guó)年度GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,CEICGDP20192019201920232019(3%GDP增速逐季回升,泰國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較疲軟。圖2:2022-2023年?yáng)|南亞六國(guó)季度GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,CEIC。GDP(2019年GDP2019201910%202320198.6%2023GDP20190.4%。東南亞六國(guó)的經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ唬?024202412023(4.2%3.1%20244.7%3.1%。圖3:2019-2023年?yáng)|南亞六國(guó)的季度GDP(不變價(jià))數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,CEIC。計(jì)價(jià)貨幣/基期依次為:百萬(wàn)新加坡元/2015年,百萬(wàn)馬來(lái)西亞林吉特/2010年,十億印尼盧比/2010年,百萬(wàn)泰銖/2002年,十億越南盾/2010年,百萬(wàn)菲律賓比索/2018年。制造業(yè):印尼菲律賓保持?jǐn)U張?zhí)﹪?guó)越南馬來(lái)持續(xù)下行2023PMIPMI12PMIPMI50以下的水平(4)。圖4:2023年1月-12月東南亞六國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND。圖5:2022年1月-2023年12月全球主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND。2022PMIPMI2023PMI逐步恢復(fù)至榮枯線(xiàn)附近(子行業(yè)的去庫(kù)存周期近尾聲有直接的關(guān)系),PMIPMIPMI50(圖6:2022年-2023年月度東南亞六國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND?;诜謩e為:新加坡2019年=100,馬來(lái)西亞2015年=100,泰國(guó)2011年=100,印度尼西亞2010年=100,越南2019年=100,菲律賓2000年=100。6202320222022增長(zhǎng)。消費(fèi):越南泰國(guó)馬來(lái)增速領(lǐng)跑,旅游復(fù)蘇是重要?jiǎng)恿?023疲軟,新加坡和菲律賓的消費(fèi)同比下滑。1.5%1.1%和-1.3%季度同比增速為-2.3%和-4.0%(7),表現(xiàn)較疲弱。圖7:2019年-2023年新加坡、泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓零售銷(xiāo)售指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC?;冢盒录悠?017年=100,泰國(guó)2002年=100,印度尼西亞2010年=100,菲律賓2018年=100圖8:2019年-2023年馬來(lái)西亞和越南的零售銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC。注:馬來(lái)西亞貨幣單位:百萬(wàn)馬來(lái)西亞林吉特,越南貨幣單位:十億越南盾以銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)分析,馬來(lái)西亞消費(fèi)在第三季度同比增速為5.9%,第四季度降2023201934%2023201930%,是消費(fèi)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的兩個(gè)國(guó)家(8)。圖9:20191月-202312WIND。2023年60-70%2023年的國(guó)際游客數(shù)是2019年的77%32.2%27.6%19%2023年201971%2019年的38%。2023年下半年以來(lái),泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡等國(guó)家都宣布對(duì)中國(guó)游客實(shí)施免簽政策,預(yù)計(jì)2024年中國(guó)游客對(duì)東南亞旅游的復(fù)蘇將成為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)因素。價(jià)格:通脹風(fēng)險(xiǎn)顯著緩解PPI2023年,東南亞六國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)CPI(CPI2%附近(溫和通貨膨脹)CPI0以下,通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)有所加大。圖10:2023年?yáng)|南亞六國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC。東南亞六國(guó)的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI),2023PPI3%PPI0上下波動(dòng);PPI2022年基數(shù)效應(yīng)造成的(2024PPI有望恢復(fù)到正常水平。圖11:2022-2023年?yáng)|南亞六國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC。注:越南使用的是季度工業(yè)PPI指數(shù)利率和匯率:泰國(guó)加息越南降息新加坡越南菲律賓匯率堅(jiān)挺2023年美聯(lián)儲(chǔ)共舉行了8次利率會(huì)議,在1月、3月、5月和7月分別加息25100貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)也明顯下降,因而東南亞六國(guó)的利率政策主要基于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)局面進(jìn)行決策(12)。圖12:2023年?yáng)|南亞國(guó)三月期銀行間同拆利率 單位數(shù)據(jù)源:CEIC。圖13:2023CEIC。注:基期:新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度尼西亞、菲律賓2020年=100,越南2019年=1006%1002023GDP20236%4.5%616個(gè)基點(diǎn)。國(guó)際清算銀行提供的實(shí)際匯率指數(shù)顯示(13),202320223.9%3.4%2.4%1.0%2023西亞林吉特貶值幅度為0.93.3二、 東南亞對(duì)外貿(mào)易總體表現(xiàn):貿(mào)易先降后升,進(jìn)口需求較弱貿(mào)易順差擴(kuò)大202326.7%/0.40.5152024年進(jìn)出口貿(mào)易將繼續(xù)復(fù)蘇回升。圖14:2023年?yáng)|南亞國(guó)月度出口和進(jìn)口速 單位數(shù)據(jù)源:WIND。(13.7710(1012所反復(fù)。(14)圖15:2023年?yáng)|南亞易差額 單:美數(shù)據(jù)源:WIND。順差縮小,而菲律賓和泰國(guó)逆差縮小。202335.3%2023148.2153.3%在2023年有5個(gè)月出現(xiàn)貿(mào)易順差,經(jīng)常賬戶(hù)收支有顯著改善(圖15)。2023新加坡:四季度進(jìn)出口改善化工品機(jī)器設(shè)備出口轉(zhuǎn)正20237.7%11.1%以美元計(jì)價(jià)SITC210速也為正(+10.9%),其余九類(lèi)商品出口和進(jìn)口均負(fù)增長(zhǎng)。圖16:2023年新加坡主要出口/進(jìn)口商品季度同比增速單位:%數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC90%年主要類(lèi)別出口/機(jī)器和運(yùn)輸設(shè)備的進(jìn)口增速由兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為個(gè)位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)(16)。馬來(lái)西亞:四季度進(jìn)出口有所恢復(fù)工業(yè)制成品是亮點(diǎn)202311.3%9.7%19.1%(以美元計(jì)價(jià)202310(13.1%活畜進(jìn)口同比增速也為正(4.2%),其他大類(lèi)商品出口和進(jìn)口均負(fù)增長(zhǎng)。圖17:2023年馬來(lái)西主要出口/進(jìn)口商品季比增速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC202384%86%17的分季度數(shù)據(jù)顯示,主要的商品類(lèi)別當(dāng)出口下降最嚴(yán)重的商品類(lèi)別是礦物燃料和雜項(xiàng)制品。進(jìn)口增長(zhǎng)恢復(fù)最顯著的商品類(lèi)別也是工業(yè)制成品(Q4+13.6%),進(jìn)口下降最嚴(yán)重的商品類(lèi)別是礦物燃料、機(jī)器和運(yùn)輸設(shè)備。泰國(guó):下半年出口顯著改善礦物和燃料出口猛增202361.8%(以美元計(jì)價(jià)),在東南亞六國(guó)中貿(mào)易下滑幅度最小,表現(xiàn)最好。2023轉(zhuǎn)正(18)。泰國(guó)出口商品當(dāng)中制成品占比在九成左右。2023(((((52.4%設(shè)備第四季度由負(fù)轉(zhuǎn)正(19)。圖18:2023年泰國(guó)主出口/進(jìn)口商品季度同速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC圖19:2023年泰國(guó)主出口制成品季度同增速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC印度尼西亞:出口下滑較快工業(yè)制成品和雜項(xiàng)制品正增長(zhǎng)202311.4%6.6%32.3%(以美元計(jì)價(jià))SITC2位編碼分類(lèi),202310大類(lèi)貿(mào)易商品當(dāng)中,出口僅有飲料和煙草同比增速為正(+12.0%),大類(lèi)商品出口和進(jìn)口均為負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源:CEIC。20制成品在第四季度出口增速轉(zhuǎn)正(7.1%,2.8%),別是化工產(chǎn)品和工業(yè)制成品。越南:進(jìn)口下滑嚴(yán)重電子產(chǎn)品手機(jī)和機(jī)器出口恢復(fù)正增長(zhǎng)2023年,越南出口額同比下滑2.5%,進(jìn)口額同比下滑9.1%,實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差128.9以美元計(jì)價(jià)從而把一部分原先需要進(jìn)口的原材料和中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)為在國(guó)內(nèi)采購(gòu)。2023((機(jī)器/設(shè)備/(((五類(lèi)商品合計(jì)占越南58.3%。2023年下半年越南主要商品出口增速均呈現(xiàn)顯著改善,包括計(jì)算(Q3-5.6%,Q4+3.0%),機(jī)器/設(shè)備/工具和儀器(Q3-12.2%,Q4+6.1%)等(21)。圖21:2023年越南主出口商品類(lèi)別季度比速 單位:%64.1%222023年下圖22:2023年越南民和對(duì)外投資部門(mén)出口/季度同比增速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC。菲律賓:出口進(jìn)口均下滑電子產(chǎn)品繼續(xù)去庫(kù)存是主因2023以美元計(jì)價(jià)2023是電子數(shù)據(jù)處理、組件或設(shè)備(半導(dǎo)體)和礦物燃料(23)。圖24:2023年度菲律電子產(chǎn)品出口/進(jìn)口季比增速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC56%21%(半導(dǎo)體(半導(dǎo)體(2023年全球半導(dǎo)體行業(yè)仍然正處于周期下行和去庫(kù)存的趨勢(shì)當(dāng)中。三、 中國(guó)東南亞經(jīng)貿(mào):車(chē)輛出口新市場(chǎng),資源進(jìn)口新基地持續(xù)提升。2023年中國(guó)和東南亞的外貿(mào)增速同時(shí)面臨下滑壓力。貿(mào)易增長(zhǎng):東盟穩(wěn)居最大貿(mào)易伙伴中越貿(mào)易更加緊密2023年,東盟繼續(xù)超過(guò)歐盟和美國(guó),保持中國(guó)最大貿(mào)易伙伴的地位。20235.16.010.2%和4.6%、-0.9%和-6.5%。2023圖25:2022-2023年國(guó)與東南亞六國(guó)出口/季度增速 單位數(shù)據(jù)源:CEIC。圖26:2022-2023年國(guó)與東南亞六國(guó)貿(mào)差額 位:百萬(wàn)美數(shù)據(jù)源:CEIC。20239.4%(原因是中國(guó)向印度尼西亞出口主要商品均為負(fù)增長(zhǎng),同時(shí)從印度尼西亞進(jìn)口排名2.4%(17.9%從越南進(jìn)口增長(zhǎng)較快,向菲律賓出口下滑較多,而與馬來(lái)西亞的逆差同比下降車(chē)輛和雜項(xiàng)制品出口增長(zhǎng)較快礦產(chǎn)品和賤金屬進(jìn)口猛增2023-9.0%-8.7%-8.8%+2.4%和-13.2%27)。圖27:2021-2023年中向東南亞六國(guó)出口額升最快的主要商品別 單位數(shù)據(jù)源:CEIC。圖28:2021-2023年中從東南亞六國(guó)進(jìn)口額升最快的主要商品別 單位:2023-9.7%+4.0%-1.4%-15.0%和-15.5%28)。(包括陶瓷玻璃等表2:中國(guó)向東南亞六國(guó)出口的優(yōu)勢(shì)商品類(lèi)別新加坡馬來(lái)西亞泰國(guó)印度尼西亞越南菲律賓雜項(xiàng)制品133機(jī)電設(shè)備及零件121車(chē)輛及運(yùn)輸設(shè)備23紡織原料及制品2212賤金屬及制品3121化工產(chǎn)品3礦產(chǎn)品3數(shù)據(jù)來(lái)源:北大匯豐智庫(kù)整理。表3:中國(guó)向東南亞六國(guó)進(jìn)口的優(yōu)勢(shì)商品類(lèi)別新加坡馬來(lái)西亞泰國(guó)印度尼西亞越南菲律賓機(jī)電設(shè)備及零件23光學(xué)醫(yī)療儀器2寶石及制品1賤金屬及制品2橡膠及制品2木及木制品32油脂及分解產(chǎn)品331植物產(chǎn)品112礦產(chǎn)品11數(shù)據(jù)來(lái)源:北大匯豐智庫(kù)整理。((包括水果蔬菜(浙江、廣西與東南亞貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁廣東與越馬泰合作密切2023201714%(29)。圖29:2017-2023年江、廣東和江蘇外中南亞六國(guó)占比 單位數(shù)據(jù)源:CEIC。圖30:2019-2023年粵浙桂云瓊與東南亞國(guó)度貿(mào)易規(guī)模 單位:億美數(shù)據(jù)源:CEIC。19001000億美元左500(10060億美元),50億美元左右。2023海南和云南從東南亞六國(guó)的進(jìn)口也實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。(30)2023年相比2019年,浙江省與東南亞六國(guó)的貿(mào)易增長(zhǎng)79.2%(其中出口增長(zhǎng)82.3%73.4%)1.982%。另外對(duì)泰國(guó)、新加坡的出口增長(zhǎng)迅猛。28.6%(27.8%5.比較
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