《用友網(wǎng)絡(luò)公司實施股權(quán)激勵方案的績效探析案例》4300字

用友網(wǎng)絡(luò)公司實施股權(quán)激勵方案的績效分析案例綜述1-1財務(wù)績效分析2017年以來，用友網(wǎng)絡(luò)一共實施四期股權(quán)激勵方案，本小節(jié)將會選取2016-2020年的數(shù)據(jù)，從營運、盈利、償債、發(fā)展四個方面來分析公司的財務(wù)方面的績效。一個企業(yè)經(jīng)營效果如何，可以通過財務(wù)績效表現(xiàn)出來，股權(quán)激勵的應(yīng)用可以為公司挽留更多優(yōu)秀人才，并能夠為企業(yè)創(chuàng)造財富。1-1.1營運能力分析選取2016-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個財務(wù)指標(biāo)來對用友軟件實施股權(quán)激勵計劃后的營運能力進(jìn)行分析。如表1-1所示：表1-12016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)營運能力財務(wù)指標(biāo)營運能力指標(biāo)20162017201820192020總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.440.480.530.520.49應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)1-491-371-411-476.77存貨周轉(zhuǎn)率(次)54.0854.5487.52131.921-08注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)從表1-1中可以得出，用友網(wǎng)絡(luò)2016年到2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化幅度沒有太明顯，比較平穩(wěn)，在2018年創(chuàng)新高，說明企業(yè)對資產(chǎn)的使用效率相對比較高。公司的存貨周轉(zhuǎn)率在2019年之前不斷上升，尤其2019年創(chuàng)下歷史新高，說明公司存貨利用率較高，變現(xiàn)能力強。但在受2020年疫情的影響，國外一些訂單延遲導(dǎo)致庫存積壓，因此存貨周轉(zhuǎn)率較低。2017年股權(quán)激勵方案實施以來，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在緩慢提高，公司的營運能力保持在比較穩(wěn)定的狀態(tài)。總得來說，股權(quán)激勵計劃對營運能力有著較強的促進(jìn)作用。1-1.2盈利能力分析在日常的經(jīng)營活動中，我們稱企業(yè)通過自身經(jīng)營所獲得利潤的能力叫做盈利能力，取得的利潤與企業(yè)盈利能力呈正比例關(guān)系，同時企業(yè)的盈利能力越高，說明公司的發(fā)展前景越好。如表1-2所示：表1-22016-2020用友網(wǎng)絡(luò)盈利能力指標(biāo)編號盈利能力指標(biāo)（%）201620172018201920201攤薄凈資產(chǎn)收益率3.476.659.3216.4916.112攤薄總資產(chǎn)收益率2.124.281-548.077.923凈利率4.788.8310.5211-5311-33注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)根據(jù)表1-2繪制2016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)盈利能力指標(biāo)變化趨勢，如圖1-1：圖1-12016-2020用友網(wǎng)絡(luò)盈利能力指標(biāo)變化趨勢圖1-1可以得出，公司關(guān)于盈利能力三個指標(biāo)的走勢幾乎是一致的，2016年-2019年穩(wěn)步增長，說明2017年股權(quán)激勵的實施還是有效果的。2020年三個指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，這與公司拓展云計算業(yè)務(wù)以及研發(fā)新產(chǎn)品有關(guān)系，所以指標(biāo)有所下降?？偟膩碚f，公司的股權(quán)激勵對公司的盈利能力有推動的作用。1-1.3償債能力分析償債能力分析主要有長期償債能力和短期償債能力之分，由于用友網(wǎng)絡(luò)股權(quán)激勵方案在每年都會實施，因此為了能夠更加明顯地突出股權(quán)激勵與償債能力二者的相關(guān)性，選擇的是短期償債能力。本章主要研究2016-2020年的各個會計年度的流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負(fù)債率如下表1-3所示，這些指標(biāo)能夠反映企業(yè)這個階段的償債能力。表1-32016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)償債能力指標(biāo)編號指標(biāo)201620172018201920201資產(chǎn)負(fù)債率47.4451.9749.7352.7149.572流動比率1.371.051.131.121.13速動比率1.361.051.131.111.05注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)根據(jù)表1-3繪制2016-2020流動比率、速動比率變化趨勢，如圖1-2：圖1-22016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)流動比率、速動比率變化趨勢通過表1-3對公司數(shù)據(jù)的計算，我們可以看到公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2017、2019年比較高，說明償債能力較強，其2018、2020較低，并且資產(chǎn)負(fù)債率在2016-2020年波動無規(guī)律，但是公司的流動比率在2016年、2018年保持的比率較高，短期的償債能力很強。2017年用友網(wǎng)絡(luò)推出新的股權(quán)激勵計劃后，流動比率與速動比率穩(wěn)定在1.1左右，無太大的波動，說明公司償債能力無明顯變化。綜上，公司的股權(quán)激勵對公司的償債能力沒有明顯推動。1-1.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力主要是分析公司未來的發(fā)展速度和趨勢的指標(biāo)，反映公司未來的發(fā)展能力。本文主要從公司的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率兩個指標(biāo)分析公司的發(fā)展能力。如表1-4所示：表1-42016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)展能力指標(biāo)編號指標(biāo)201620172018201920201營業(yè)收入增長率（%）14.8724.0621.4410.460.182凈利潤增長率（%）-7.6922.444.6793.26-16.43注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)通過表1-4得出，用友網(wǎng)絡(luò)的主營業(yè)務(wù)收入在2016-2020年是呈現(xiàn)增長狀態(tài)的，一直保持穩(wěn)定增長的，雖然2020年營業(yè)收入增長率不是很明顯，但是公司的云服務(wù)業(yè)務(wù)較2019年增長72.3%，這跟2019年推出的第一個行權(quán)期的業(yè)績考核指標(biāo)息息相關(guān)，說明股權(quán)激勵方案是成功的，公司的發(fā)展能力較好。公司的凈利潤增長率在2016年、2020年是負(fù)增長的，這與公司拓展新業(yè)務(wù)息息相關(guān)，2019年凈利潤增長率達(dá)到最高。整體來看公司的股權(quán)激勵計劃還是很好的促進(jìn)公司的穩(wěn)健發(fā)展，股權(quán)激勵對公司的發(fā)展能力是有積極作用的。1-2非財務(wù)績效分析1-2.1人才流動性一個企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展離不開人才，因此實施股權(quán)激勵方案的一個重要原因是要留住人才，吸引人才，盡可能的減少人才流動。我們可以通過觀察公司的員工流動情況來分析股權(quán)激勵的實施效果。如下表1-5所示：表1-52016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)員工統(tǒng)計（單位：名）年份20162017201820192020員工數(shù)量1430215194160791727118082運營、服務(wù)人員54115899658773528079技術(shù)人員47645189508960656247銷售人員25352854281528062714職能人員16101252158810641024碩士及以上12781238124712611351本科10047711317120101291513514?？萍耙韵?5472639282230593217注：表中數(shù)據(jù)來源于用友網(wǎng)絡(luò)2016-2020公司年報從表1-5中可以看出，在2017年實施新的一期股權(quán)激勵計劃后，用友網(wǎng)絡(luò)由2016年員工人數(shù)為14302人增長到2020年的18082人，且每年都以一定數(shù)額増長，尤其是運營、服務(wù)、技術(shù)人員的數(shù)量在增加，說明用友網(wǎng)絡(luò)注意到技術(shù)人才的重要性，對于技術(shù)骨干實行股權(quán)激勵可以很好地吸引、留住技術(shù)人才。從表中可以看出，用友網(wǎng)絡(luò)高學(xué)歷員工比例越來越高，本科和碩士占比越來越高，博士比越來越多，說明公司對人才特別是高素質(zhì)人才越來越有吸引力?？偟膩碚f，公司實施股權(quán)激勵確實留住了人才，吸引了人才，激發(fā)了員工工作的積極性，吸引了高學(xué)歷人才，同時保留了公司的骨干員工，對公司的發(fā)展有著積極的作用。1-2.2公司治理結(jié)構(gòu)表1-62016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)高層持股比例年份2016201720182019董事會持股比（%）0.0950.0580.0520.048高管持股比（%）0.2490.3590.3620.401管理層持股比（%）0.3590.4320.5120.532注：表中數(shù)據(jù)由用友網(wǎng)絡(luò)2016-2019年報整理所得根據(jù)表1-6繪制2016-2019高層持股比例的變化趨勢，如圖1-3：圖1-32016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)高層持股比例變化趨勢圖通過表1-6、圖1-3我們可以看到從2016年開始公司高管和管理層持股比例呈現(xiàn)上升趨勢，而公司董事會的持股比例在下降。2016年度開始，高管、董事會、管理層股權(quán)發(fā)生重大變動，董事會的持股比例從16年的0.095%下降到0.048%，用友網(wǎng)絡(luò)將不再是曾經(jīng)的一股獨大的企業(yè)，對高管與管理層實施股權(quán)激勵計劃，促使公司內(nèi)部的股權(quán)比例發(fā)生重大變動，公司的治理結(jié)構(gòu)將逐漸趨于合理，說明股權(quán)激勵計劃的實施具有積極作用。1-2.3知識產(chǎn)權(quán)選取2016-2020年知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)量，來探討公司的股權(quán)激勵的實施效果，用友網(wǎng)絡(luò)的知識產(chǎn)權(quán)主要包括軟件著作權(quán)、專利權(quán)和商標(biāo)專用權(quán)三類。如表1-7所示：表1-72016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量年份20162017201820192020軟件著作權(quán)數(shù)5659-6265專利數(shù)1856107108110商標(biāo)專用權(quán)數(shù)3469646770合計108184171175180注：表中數(shù)據(jù)來源于用友網(wǎng)絡(luò)公司年報從表1-7可以發(fā)現(xiàn)，用友網(wǎng)絡(luò)總體的知識產(chǎn)權(quán)呈現(xiàn)的是上升的趨勢，可以說明公司選擇股權(quán)激勵這一方案是有作用的。尤其是在2018年以后，知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)量在明顯地增加，相對于對于國內(nèi)其他的信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)來說，用友網(wǎng)絡(luò)有比較多的專利，所謂既有數(shù)量、也有質(zhì)量。從公司知識產(chǎn)權(quán)這一角度看，公司的股權(quán)激勵是有效的，激勵核心員工，充分提高運功的自主創(chuàng)新能力以及積極性，專利數(shù)量明顯地增加。1-2.4市場份額在信息技術(shù)行業(yè)中，用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶、SAP、Oracle等公司都是比較有競爭力的公司，在國內(nèi)整體的市場占有率比較高。自用友網(wǎng)絡(luò)實施股權(quán)激勵方案以來，在同行業(yè)中的市場份額也在不斷變化，市場份額持續(xù)上升，漲勢明顯。選取2010與2020年的數(shù)據(jù)相對比，如圖1-4所示：圖1-42010年與2020年用友網(wǎng)絡(luò)市場份額對比圖通過圖1-4可以看出，在同行業(yè)中，用友網(wǎng)絡(luò)的2020年的市場份額高達(dá)40%，位列第一，而2010年的時候市場份額僅僅占28%，同比增長11.7%。與2010年相比，金蝶增長6%，SAP增長0.5%，用友網(wǎng)絡(luò)漲勢明顯，說明股權(quán)激勵這一方案的實施對用友網(wǎng)絡(luò)市場份額的提升有著較為顯著的作用。1-3EVA分析經(jīng)濟附加值（簡稱：EVA），通常用來判斷企業(yè)經(jīng)營者是否能夠合理有效的使用資本，并且能否為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值的一種績效指標(biāo)。然而只有公司的盈利大于資本成本時，才有可能為股東創(chuàng)造價值。本文將會通過2016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)EVA的變化情況，來判斷股權(quán)激勵方案的實施能否為用友網(wǎng)絡(luò)的績效帶來積極的推動作用。EVA公式如下(1-1)所示：EVA=稅后凈營業(yè)利潤NOPAT?加權(quán)平均資本成本(WACC)×平均資本占用(TC)(首先，計算NOPAT，公式如下(1-2)所示：稅后凈營業(yè)利潤NOPAT=營業(yè)利潤?所得稅費用+利息支出+資產(chǎn)減值損失+開發(fā)支出+遞延所得稅負(fù)債增加額?遞延所得稅資產(chǎn)增加額(表1-72016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)NOPAT數(shù)據(jù)表(單位：億元)年份20162017201820192020營業(yè)利潤1-16.769.4314.0511.21所得稅費用0.511.261.40.830.75利息支出1.911.371.901.911.78資產(chǎn)減值損失1.22.492.940.360.47開發(fā)支出1.221.560.410.002.77所得稅稅率(%)1010101010遞延所得稅負(fù)債增加額0.110.290.180.180.15遞延所得稅資產(chǎn)增加額0.960.911.141.361.35稅后凈營業(yè)利潤8.0610.0812.3214.3116.98注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富根據(jù)表1-7繪制2016-2020用友網(wǎng)絡(luò)稅后凈營業(yè)利潤的趨勢圖，如圖1-5所示：圖1-52016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)NOPAT趨勢圖稅后凈營業(yè)利潤指的是公司理想經(jīng)營狀態(tài)下中所有資本的稅后投資收益。由圖1-5得知，用友網(wǎng)絡(luò)2016-2020年稅后凈營業(yè)利潤在不斷上升，尤其2020年，稅后凈營業(yè)利潤高達(dá)16.98億元，可以說明，用友網(wǎng)絡(luò)在資本化的情況下，其凈利潤在2016年-2020年每年都是在不斷增加的。其次，計算TC，公式如下(1-3)所示：總資本TC=所有者權(quán)益合計+資產(chǎn)減值減值準(zhǔn)備+在建工程+短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期非流動負(fù)債+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款+遞延所得稅負(fù)債?遞延所得稅資產(chǎn)（表1-82016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)TC數(shù)據(jù)計算表(單位：億元)年份20162017201820192020所有者權(quán)益合計63.8867.4176.5282.9281-47資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.22.992.940.360.47在建工程6.143.224.460.000.75短期借款23.534.531.5642.3623.75長期借款2.543.051.720.45-一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.131.911.570.90.45遞延所得稅負(fù)債0.110.290.180.180.15遞延所得稅資產(chǎn)0.960.911.141.361.35總資本91.2102.18109.15121-83109.96注：表中數(shù)據(jù)來源于東方財富根據(jù)表1-8繪制2016-2020用友網(wǎng)絡(luò)總資本的趨勢圖，如圖1-6所示：圖1-62016-2020年用友網(wǎng)絡(luò)TC趨勢圖加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC=權(quán)益資本成本×權(quán)益資本÷總資本+債務(wù)資本成本×（1?企業(yè)所得稅）×（債務(wù)資本÷總資本）選取一年期的銀行貸款利率作為債務(wù)資本成本。在計算權(quán)益資本時，因為國內(nèi)市場的風(fēng)險溢價一般在4%-5%之間，因此風(fēng)險溢價選取4%；以銀