《博弈經(jīng)濟學(xué)原理》第九卷

《博弈經(jīng)濟學(xué)原理》

投資博弈

《新約?馬太福音》中有這樣一個故事，一個國土遠行前，交給三個仆人每人一錠銀子，

吩咐他們：“你們?nèi)プ錾猓任一貋頃r，再來見我?！眹趸貋頃r，第一個仆人說：“主人，

你交給我們的一錠銀子，我已賺了10錠。''于是國王獎勵他10座城邑。第二個仆人報告說：

“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了5錠?！庇谑菄趵剟盍怂?座城邑。第三個仆人報

告說：“主人，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾里存著，我怕丟失，一直沒有拿出來。”

于是國王命令將第三個仆人的一錠銀子也賞給第一個仆人，并且說：“凡是少的，就連他所

有的也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善?！?/p>

投資是每一個人都喜歡的話題，因為投資所獲得的回報和銀行的定期存款相比是十分誘

人的。投資不是賭博游戲，有許多人把它看成一種賭博游戲，是因為它們很相似，風(fēng)險與收

益并存。

投資和賭博都是一種具有風(fēng)險性的游戲，只不過賭博是具有風(fēng)險的概率性的游戲，拿擲

色子來說，如果連續(xù)開出了10把大，那么下一局還有50%的概率開大，你選擇押小并不是

你的最優(yōu)的選擇，賭博的結(jié)果對于我們來說往往是無法預(yù)測的。而投資某些M候我們能夠看

出它的穩(wěn)健性，如果我們能很好的把握形勢，做好風(fēng)險評估，那么我們就可以做好每一項投

資。

對于投資者來說，眼光一定要獨到，因為在100個投資者中，只有10%的人能夠盈利，

他們是極少數(shù)的，如果你的見解和大家是一樣，那么輸?shù)目赡苄允窍喈?dāng)大的。

在全球70多億人口中，最富有的人不是沃倫?巴菲特,就是比爾?蓋茨。巴菲特精明過人，

風(fēng)趣至極，也正因為他為人正直、品格高尚、專心致志、思維清晰以及反應(yīng)敏捷，才使得他

在人類投資的名人錄上占有一個崇高的位置.，他是投資界永恒的典范。

巴菲特在談?wù)撏顿Y時，曾這樣說：“我們不必屠殺飛龍，只需躲避它們就可以做得很好?！?/p>

巴菲特所說的飛龍比喻風(fēng)險，在他看來，賺錢的秘訣并不在于冒險而在于避險，這是每一個

投資者應(yīng)該具備的基本素質(zhì)。

有這樣一則故事，說的是一個富豪需要聘請一位司機，他出了一個問題，前面有一道懸

崖，你能夠離懸崖多近，才能停下來？有三個人參加了這次應(yīng)聘，第一個人說：“我能夠離

懸崖10厘米處把車停穩(wěn)?！钡诙€人聽完后，不服氣的說：“我能夠離懸崖1厘米處把車停

穩(wěn)，并保證安全?！钡谌齻€人則說：“如果是我，我會離它遠些，越遠越好?！苯Y(jié)果第三個人

獲得了合格的應(yīng)聘，我們在投資中也是一樣的道理，要遠離風(fēng)險性大的投資，轉(zhuǎn)而選擇一些

比較穩(wěn)健的行業(yè)進行投資。

投資不是賭博，如果投資者像賭徒一樣，用拋硬幣的形式?jīng)Q定投資與否的話，那么這種

盲目的行為是不會有好結(jié)果的。

I馬太效應(yīng)

《新約?馬太福音》中有這樣一個故事，一個國王遠行前，交給三個仆人每人一錠銀子，

吩咐他們：“你們?nèi)プ錾?，等我回來時，再來見我?！眹趸貋頃r，第一個仆人說：“主人，

你交給我們的一錠銀子，我已賺了10錠?！庇谑菄酹剟钏?0座城邑。第二個仆人報告說：

“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了5錠?！庇谑菄趵剟盍怂?座城邑。第三個仆人報

告說：“主人，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾里存著，我怕丟失，一直沒有拿出來?！?/p>

于是國王命令將第三個仆人的一錠銀子也賞給第一個仆人，并且說：“凡是少的，就連

他所有的也要奪過來，凡是多的，還要給他，叫他多多益善?！边@就是投資的馬太效應(yīng)，如

果你是那位國工，你也會那樣去做，因為只有這樣做，在資源的配置上才是最優(yōu)的，所得的

期望才是最好的。

看看我們周圍，就可以發(fā)現(xiàn)許多馬太效應(yīng)的例子，用友多的人會借助頻繁的交往，從而

得到更多的朋友，缺少朋友的人會一直孤獨下去，金錢方面更是如此，即使投資回報率相同，

一個比別人投資多10倍的人，收益也會多10倍。

在經(jīng)濟學(xué)中，常常會用到杠桿，通過它可以幫助我們獲得更大的收益，它就像一個超級

放大器，可以放大財富，但有時候，如果利用不好，會讓你變得負債累累。下面我用一個例

子說明如何利用操作杠桿創(chuàng)造馬太效應(yīng)。

經(jīng)濟學(xué)中的加杠桿就是借用別人的資產(chǎn)并取得收益，有一個很好的比喻，就是借別人的

羊，賣他的羊奶。當(dāng)你借到別人家的羊，并通過羊奶換取利益，讓這些收益進入自己的口袋，

這里面的前提是，你需要給對方一些好處，并說服對方將羊借給你。雖然羊借給你了，你能

夠獲得收益，但是也會有最壞的結(jié)果出現(xiàn)，如果你沒看好這只羊，羊丟失了，你就需要賠償

人家一頭羊。

聽上去看似不合理的事情，其實是合理的。

我們做個假設(shè)，假設(shè)你準(zhǔn)備用杠桿去投資房產(chǎn)，你手中只有10萬元，而房產(chǎn)的價格是

3()萬元一套，你沒有那么多錢，但你看好房市的預(yù)期收益，于是你找到一家銀行的客戶經(jīng)

理，用自己的一套商品房作抵押，從銀行里貸了20萬元，協(xié)議上約定1分的年貸利率，這

相當(dāng)于你用了3:1的杠桿率，杠桿率就是資產(chǎn)與權(quán)益的比率，3:1的杠桿率意味著每30萬元

中，有10萬元是你的權(quán)益。

如果房市發(fā)生供不應(yīng)求的局面，第二年便上漲了10%,現(xiàn)在你決定出售該房產(chǎn)，你的

收益是多少呢？

房子上漲10%,房子目前的價格是33萬元，你賣出后，需要還掉銀行貸款20萬和貸

款產(chǎn)生的利息200()元，你還剩下12.8萬元，因此，你的收益是2.8萬元，這次投資的年化

達到了28%,這是一次相當(dāng)不錯的投資。

在自由市場經(jīng)濟體制中，誰會巧妙利用杠桿做投資，就能獲得很不錯的收益。為了能夠

體現(xiàn)出杠桿的優(yōu)勢，我們假設(shè)有兩個人參與博弈，他們分別是A和B,A將不用杠桿買房

做投資，而B將利用杠桿買房做投資。

A擁有30萬元，準(zhǔn)備投資房產(chǎn)，因為他相信房產(chǎn)的未來預(yù)期是增值的，A在沒有貸款

的情況下，買了一套價格30萬元的房產(chǎn)。

B的條件差一些，擁有20萬元，也準(zhǔn)備投資房產(chǎn)，他和A一樣相信房產(chǎn)的未來預(yù)期是

增值的，于是他通過抵押自己的一套商品房，從銀行里貸了40萬元，協(xié)議上約定1分的年

貸利率，B用3：1的杠桿率買了兩套房，共計6()萬元，這里面只有20萬是B的權(quán)益。

一年以后，如A和B兩個人所料，房子的價格上漲了10%,現(xiàn)在兩個人同時出售自己

擁有的房產(chǎn)，兩個人的收益如何呢？

先來看看A的收益，A用30萬元投資買房子，在沒有加杠桿的情況下，一年后，賣掉

該房子可以得到33萬元，因此，A的收益是3萬元，A這次投資的年化是10%。

再來看看B的收益，B用20萬元投資買房子，通過加杠桿買了兩套房子，一年后，賣

掉這兩套房子可以得到66萬元，還掉銀行的40萬貸款和4000元利息，B可以得到25.6萬

元，因此，B的收益是5.6萬元，B這次投資的年化為28%o

通過比較發(fā)現(xiàn)，B的這輪投資收益A的多了2.6萬元，盡管B只用了20萬元，這就是

杠桿作用發(fā)揮的優(yōu)勢。

在股市中，我們也常常會見到有些人通過配資進行炒股，有時候人們所用的配資是權(quán)益

的20倍，這在股市中是很平常的事情。

當(dāng)股市行情好的時候，比如說牛市，人人躺著就可以賺到錢，因為杠桿的作用，你加的

杠桿越高，決定了你可以比別人賺到更多的錢，但是行情不好的時候，遇到熊市，你虧得也

就越多，你甚至?xí)褜儆谧约旱臋?quán)益也統(tǒng)統(tǒng)虧損掉，這意味著那只羊丟失了，你需要付出代

價。

投資者通過杠桿是可以獲取更多的收益，他們投資所獲得的回報和銀行的定期存款相比

是十分誘人的，這是很多人熱衷在投資中加杠桿的原因所在。

不過現(xiàn)實中，很多人會把錢存進銀行，因為錢放在銀行讓他們更加安心，畢竟銀行是國

家的。

向銀行存錢的客戶，并不知道銀行也是杠桿化運作的，客戶把錢存進銀行，意味著借給

銀行，銀行可以自由支配這筆錢，并承諾你的收益性，按國家基準(zhǔn)利率執(zhí)行，他們通過放貸，

來保證你的利息。

保險公司為銀行提供擔(dān)保，也是加了杠桿的，銀行在被保時，需要支付保費，保費對于

每一家銀行都不一樣，像一些地方性的銀行往往需要交的保費額度要高一些，而對于四大銀

行來說，它們所繳納的保費會相對少一些。

如果所有銀行倒閉，這里只是打個比方，保險公司事實上并沒有那么多的錢可以進行賠

付，但是這種現(xiàn)象根本不會出現(xiàn)。

銀行沒有可能倒閉嗎？

當(dāng)然不是，個別銀行倒閉是有可能的，但銀行不會發(fā)生集中倒閉的現(xiàn)象，這也是保險公

司的期望。

我們知道銀行吸收的錢通常放貸給大企業(yè)，房產(chǎn)公司，地方特色產(chǎn)業(yè)等，當(dāng)全國整體經(jīng)

濟下滑時，比如說企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營虧損，房產(chǎn)下降，特色產(chǎn)業(yè)不景氣，導(dǎo)致銀行無法收回放貸

出去的錢，或者是收回變賣以后也無法彌補放貸的損失，這時候銀行業(yè)將出現(xiàn)金融危機，出

現(xiàn)資不抵債的小銀行，將面臨破產(chǎn)，沒有出現(xiàn)資不抵債的那些大銀行將挺過這場金融危機。

銀行走上股份制道路后，銀行業(yè)將在這場金融危機中洗盤，對于度過危機，運營稔健的

銀行將保留下來，而運營不穩(wěn)健的銀行將面臨淘汰。

銀行業(yè)的發(fā)展，和全國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系是密不可分的。從長遠看，國家的經(jīng)濟增長都呈

穩(wěn)健上升趨勢，當(dāng)然，這和國家的宏觀調(diào)控分不開，為J'能夠拉動新的經(jīng)濟增長點，國家十

分重視一些新興產(chǎn)業(yè)，特別是能源行業(yè)，而銀行家的嗅覺也是十分靈敏的，他們也會優(yōu)先放

貸給新興產(chǎn)業(yè)，能源行業(yè)國家主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)，一方面支持了經(jīng)濟發(fā)展，一方面獲得了收益，可

謂一舉兩得。

在未來的銀行市場博弈中，相信那些關(guān)注國家政策調(diào)整方向，不斷調(diào)整放貸策略方向的

銀行，在全球經(jīng)濟下滑時，可以挺過金融危機，而那些不關(guān)注國家政策調(diào)整方向，依然放貸

給傳統(tǒng)的，沒有發(fā)展優(yōu)勢的行業(yè)，這種銀行遲早會被債務(wù)拖垮的。

金融危機在社會發(fā)展的過程中，可以認為是社會監(jiān)管機制的不健全和社會某些矛盾日益

尖銳化的體現(xiàn)，當(dāng)社會上某些尖銳矛盾集中爆發(fā)時，就會出現(xiàn)金融動蕩，因此可以說，金融

危機是在社會發(fā)展不健全的，不穩(wěn)定的情況下爆發(fā)的.

2008年，那場我們無法忘記的金融危機是一個很好的例子，這場危機背后的原因是社

會矛盾的日益突出造成的，一方面是資本過剩，另一方面是社會上大量廠家生產(chǎn)過剩，而消

費嚴重不足。

消費不足在于經(jīng)濟的發(fā)展成果被少數(shù)人掌握，造成一小部分富人很富有，大多數(shù)窮人無

錢可用，這本身就是一種社會矛盾;

那些沒錢的窮人，也要生活，買房子，想體面一些的，買一輛車子，有的子女要上大學(xué)，

有的要看病，這些都要花錢，可是窮人沒有那么多錢，只能借錢進行消費。

那些開銀行的資本家們?yōu)榱四軌虼碳はM，他們借錢給窮人消費，窮人拿到錢后買房子，

遇到經(jīng)濟下滑，房價下跌：窮人的資產(chǎn)縮水，變成負資產(chǎn)，不足以還清貸款，銀行變賣房子

后，收回來的錢依然不能夠還本，銀行巨額的賬面虧損，導(dǎo)致資金流斷裂，銀行只有被迫申

請破產(chǎn)。

為了應(yīng)付金融危機，美國政府采取了量化寬松的政策，其實就是狂印鈔票，鈔票的發(fā)行

量過多，會帶來通貨膨脹效應(yīng)，物價上漲，紙幣貶值，窮人手中的錢進一步縮水。

我國為了應(yīng)付這場危機，也沒有閑著，搞了一個四萬億的計劃，直接導(dǎo)致了房產(chǎn)價格的

不斷上漲，房產(chǎn)的泡沫在金融危機過后，也越來越大，同時其它方面的物價也是不斷上漲。

2015年到2016年這兩?年時間，銀行業(yè)為了穩(wěn)定局面，不再重蹈覆轍，資金流不再大量

流向樓市，這兩年時間里，民間融資擔(dān)保公司是跑路事件發(fā)生最多的兩年，為什么會出現(xiàn)這

種情況？

銀行的銀根對于樓市采取緊縮政策，主要原因是，近幾年樓市的泡沫越來越大，隨時有

崩盤的可能，如果樓市發(fā)生集中崩盤，銀行的奧金無法安全有保障的退出，這將會再次上演

?場金融危機。

那些樓市大佬們?yōu)榱四芾^續(xù)項目，不得不把目光投向融資擔(dān)保公司或私募基金組織，大

佬們從這些資金機構(gòu)借到錢，協(xié)議利率是3分年利率，這是大佬們和融資擔(dān)保公司或私募基

金組織的協(xié)議，而融資擔(dān)保公司或私募基金組織與客戶之間也有協(xié)議利率的約定，因為他們

需要融到錢，假定給客戶的協(xié)議利率是2分，這無疑增加了融資擔(dān)保公司或私募基金組織的

的財務(wù)杠桿，由于財務(wù)杠桿的過高，遇到樓市不景氣，大佬們把房子賣完也無法還清從融資

擔(dān)保公司或私募基金組織的錢，最后，這些融資擔(dān)保公司或私募基金組織由于無法兌付客戶

的收益，只有跑路。

財務(wù)杠桿的使用過高，會帶來十分嚴重的后果,我們下面將以私募基金組織和公募基金

組織來模擬一下這方面的博弈事實。

在同一個城鎮(zhèn)，有一家私募基金組織A,和一家公募基金組織B,私募基金組織A為

了吸收資金，對客戶承諾的利息是2分年利率，公募基金組織B承諾給客戶的利息是1分

年利率。

基金組織A和B擁有同樣的融資環(huán)境，假設(shè)他們把融資來的資金都投向房地產(chǎn)，遇到

房產(chǎn)價格下跌的行情，B在對客戶的資金清算更具有優(yōu)勢，A的處境就不是那么好了，A過

高的融資成本，無形中推高了財務(wù)杠桿，相應(yīng)的風(fēng)險也在增加。

II童車事件

為了開辟美國的一次性童車市場，沃爾瑪決定推出9.99美元/輛的童車，由于不到10美

元的價格極其低廉,沃爾瑪預(yù)計一次性童車的市場規(guī)模將達到120萬輛。但強勢的沃爾瑪仍

舊希望在這一廉價的童車項目中,自己能從中獲得與過去相同的穩(wěn)定利潤，最后沃爾瑪將好

孩子的童車供貨價格壓縮到6.4美元。

按照當(dāng)時好孩子的成本情況，好孩子交給沃爾瑪?shù)耐愋偷耐嚦杀臼?美元多一輛。

如果按照6.4美元的價格來做，就意味著做?輛虧損近2美元，做120萬輛就等于飲鴆止渴。

接還是不接這一問題擺在了面前，接單就意味著虧損，可能是無法承受的：不接又可能

是放棄好孩子已經(jīng)在美國市場擁有的低價童車市場，甚至可能因此失去沃爾瑪在全球其他市

場的低價童車渠道，等于為別人創(chuàng)造機會，此時，宋鄭還陷入了難熬的決策期。

但宋鄭還最后還是決定簽下這一單，他認為自己發(fā)現(xiàn)了節(jié)約成本的多種方法及巨大的市

場容量。

由于一次性童車在款式和顏色方面沒有太多的變化，通過批量采購材料和加快生產(chǎn)速度,

在首批完成十多萬輛后，通過不斷的改進，生產(chǎn)線上每15秒就能完成I輛童車的生產(chǎn)，而以前

是幾分鐘才能下線一輛童車。

與此同時，好孩子通過改進折疊工藝，把一個標(biāo)準(zhǔn)集裝箱裝載的童車數(shù)量增加了近50%,

大量節(jié)省了運輸成本。同時，他們還不斷地摸索提高下線速度以及降低成本的方法。

由此，好孩子童車成本由8美元多一輛降到了5美元多一點兒，這就意味著，幾美元的

童車消費由于價格低可以成為一次性消費。而沃爾瑪一次性童車市場開辟得相當(dāng)成功不僅

全額采購了計劃中的120萬輛童車，而且還給好孩子追印了20多萬輛的訂單。這單業(yè)務(wù)，

好孩子最后平均利潤率達到十幾個百分點。

沃爾瑪?shù)某晒Φ陌盐樟耸袌鼍謩?，并且尋求到了如何提高生產(chǎn)力以及降低成本的法寶，

最終在這項投資中獲得了成功。這是值得我們借鑒的，投資是一種風(fēng)險性較高的游戲，要想

收益，就必須做好正確的決策。你是否會對?個項目進行投資，這是一個決策的過程，也是

一個博弈的過程，要想成功獲得收益，就必須做出正確的決策。

未來，也只有像沃爾瑪這樣的公司能夠發(fā)展下去，因為他們懂得什么樣的策略可以降

低生產(chǎn)成本以及運營成本，什么樣的策略可以提高生產(chǎn)力。相信，只有這樣的公司才能獲得

長足的發(fā)展，而那些不注重什么策略能夠降低生產(chǎn)成本及運營成本，什么策略可以提高生產(chǎn)

力的公司，注定是要被淘汰，走向滅亡的。

m機會成本

機會成本(OpportunilyCost)是經(jīng)濟學(xué)里面的一個概念，是指某項資源，比如說資金

或勞力等，未能得到充分利用而放棄掉的獲利機會所帶來的成本，泛指一切在作出選擇后其

中一個最大的損失。

拿一塊私有農(nóng)場來說，根據(jù)農(nóng)場的實際情況，它可以養(yǎng)雞，也可以養(yǎng)豬或者養(yǎng)羊，但不

能養(yǎng)牛，它們之間的收益關(guān)系是養(yǎng)羊〉養(yǎng)豬〉養(yǎng)雞，如果選擇養(yǎng)雞，那么就會喪失掉養(yǎng)豬和

養(yǎng)羊的機會，此時養(yǎng)雞的機會成本就是放棄養(yǎng)羊和養(yǎng)豬兩個選擇中，收益最大的一項，即養(yǎng)

羊。

很顯然，農(nóng)場主的這一選擇是十分不明智的，理性的人通常會選擇能夠創(chuàng)造最多收益的

選項,也就是機會成本最低的選項，而放棄選擇機會成本最高的選項，從這個案例可以看出，

農(nóng)場主選擇養(yǎng)羊是最明智的選擇，因為選擇養(yǎng)羊的機會成本是最低的，損失也是最少的。

再比如，你有100萬元的資金，你是選擇存入銀行吃利息，還是選擇去投資？我們細算

一下，100萬元存入銀行，按現(xiàn)在的3.5%的利率計算，定期一年所獲得利息為3.5萬元，假

如有一個投資項目，一年能創(chuàng)造10%的利潤，一年后，會有額外的10萬元利潤，你會選擇

哪一項？

如果把100萬元存入銀行，那么就會失去獲得更大收益的機會，可以這樣說，選擇10()

萬元存入銀行的機會成本就是失去10萬元的利澗，相比存入銀行獲得的3.5萬元的收益，

選擇投資是最明智的做法，因為選擇投資時的機會成本是最低的。

有些時候，機會成本是無法用貨幣進行衡量的，比方說你口袋里面只有20元人民幣，

你是選擇玩過山車，還是溜冰？我們都清楚這兩個項目所帶來的感覺和享受是完全不同的，

選擇了一項，就要失去選擇另外一項的機會。

一種資源，如資金和勞力等，往往有很多用途，機會成本是由選擇而產(chǎn)生的，選擇了一

種用途，必然要喪失掉另外用途的機會。一個理性的人總能在資源的利用上，做出明智的選

擇，拿買菜來說，如果你需要一些香菜，至于買哪一家的就是你的選擇，你選擇了這家，買

好了，你就會喪失掉再選驛的機會，明智的消費者總會演算價格差異所帶來的機會成本，最

后做出明智的選擇。

w沉默成本

沉默成本(sunkcost)在經(jīng)濟學(xué)和商業(yè)決策中，代指已經(jīng)付出且不可收回的成本，這

個成本不會因為現(xiàn)在或?qū)淼娜魏螞Q策而改變，比如時間，金錢和精力等。

從某種意義上講，它是一種歷史成本，無法挽回的成本。拿時間來說，如果一個人在一

件事上傾注的時間越多，那么這意味著沉默的成本就越多，這樣下去，會很難讓你放棄這件

事，并且你會繼續(xù)做下去，

從投資學(xué)的角度講，如果一個人在一件事上投資大量時間，盡管他不喜歡做這件事，但

是他也不會輕易放棄這件事情，這是因為沉默成本在作祟。

比如說網(wǎng)上很火的“開心農(nóng)場”游戲，一開始，也許你并喜歡不玩這款游戲，但是你看

到周圍有很多人在玩，索性也去注冊了一下，注冊后開始游戲，看到一塊農(nóng)場，索性種些東

西，這些東西收獲需要一些時間，這就是形成了沉默成本，你種了，不可能不去收獲，這就

導(dǎo)致你一直繼續(xù)玩這款游戲，隨著你的沉默成本的不斷增加，你就越無法放棄，而這一切都

是在索性的情形下進行的，

在愛情的投資上，也是一樣的道理。曾經(jīng)有一位姑娘問一位愛情專家：“要怎樣做才能

拴著男朋友的心，讓他對目己不離不棄？”這位愛情專家回答：”讓他為這場愛情付出更多，

越多越好，無論是體力上還是金錢上」

愛情專家的話，并不是沒有道理的，如果一個男孩在體力和金錢投入的越多，當(dāng)然還有

別的一些因素投入，那么給這個男孩造成的沉默成本就會越多，這個男孩就越不會輕易的放

棄這段愛情。相比那些一夜情來說，它的沉默成本是相當(dāng)少的，因此感情維持不了太久就分

手了。

在美國，曾發(fā)生過這樣的家庭故事，有一個正在上學(xué)的名叫杰克的小孩，他用了一個自

認為聰明的辦法向他的父母要錢，他在上學(xué)之前，在一張紙上寫下了一本帳，放在桌子上，

然后就去上學(xué)去了。在紙條上，杰克這樣寫道：“昨天，杰克打掃衛(wèi)生10美分，杰克洗碗

1。美分，杰克幫助父親整理花園10美分.....，共計L5美元。”杰克放學(xué)回家后，發(fā)現(xiàn)

那張紙條的下面寫著另外一本帳，是這樣寫的：“杰克生下來時的痛苦和在醫(yī)院里的付出0

美分，杰克吃飯穿衣0美分，杰克吃零食0美分，杰克讀書的費用0美分，杰克因興趣愛好

買了鋼琴0美分，杰克看病及健康檢查0美分，為杰克講故事哄他睡覺0美分，帶杰克?卜.公

園玩0美分.....，共計0美分。”這條答復(fù)來自于杰克的父親，杰克看完這張字條后，

再也不提他曾經(jīng)付出的價值是多少了。這個故事意在說明，杰克的父親對杰克的愛就是沉默

成本，是一種歷史的成本，像愛情一樣。

沉默成本不止體現(xiàn)在生活上，在商業(yè)決策中也有體現(xiàn)，比如說，有一個投資商，想在一

座城市里開一個大型的超市，然而在這所城市里還有一個名為“華潤”的大型連鎖超市，投

資商無論在金錢.上和還是運營能力上，都是無法與之相抗衡的，這個投資商已經(jīng)投入了300

萬的資金，開業(yè)后，預(yù)計有90%的可能會虧掉300萬，但是如果運營好的話，有10%的可

能會盈利600萬，現(xiàn)在，投資商再投資60萬就可以正式開業(yè)了，如果你是這位投資商，你

是否會選擇投資這60萬呢？

“會投資60萬，實現(xiàn)正常的運營。”這是每一個投資商的理性回答。

現(xiàn)在把問題轉(zhuǎn)變一下，有一個投資商，想在一座城市里開一個大型的超市，然而在這所

城市里還有一個名為“華潤”的大型連鎖超市，投資商無論在金錢上和還是運營能力上，都

是無法與之相抗衡的，開業(yè)后，預(yù)計有90%的可能會虧掉300萬,但是如果運營好的話，

有10%的可能會盈利600萬，現(xiàn)在，投資商投資60萬就可以正式開業(yè)了，如果你是這位投

資商，你是否會選擇投資這60萬呢？

“不會投資60萬」這也是每一個投資商的理性回答。

同樣的案例，結(jié)果卻不盡相同，這完全是由于沉默成本造成的。前一個案例，投資商已

經(jīng)投資了300萬資金，這300萬資金就是投資商的沉默成本，此時他沒有任何選擇，只有去

盡力嘗試一把，或許還有鞏會盈利，盡管機會看起來微乎其微；而后一個案例，則沒有投入

300萬資金，因此投資商的決策是在沒有沉默成本的影響下做出的，對于前途渺茫只有10%

的可能會盈利，而80%的可能會虧損，任何一個理性的投資者都不會冒這個風(fēng)險進行投資。

協(xié)和飛機也是一例，20世紀60年代，英國和法國政府聯(lián)合投資開發(fā)大型超音速客機，

即協(xié)和飛機。該種飛機的恃點就足，機身大、設(shè)計豪華并且速度快。但是，英法政府發(fā)現(xiàn)，

繼續(xù)投資開發(fā)這樣的機型，花費會急劇增加，對于這樣的設(shè)計定位能否適應(yīng)市場還是一個未

知數(shù)，而停止研制將使以前的投資付諸東流，隨著研制工作的深入，他們更是無法作出停止

研制工作的決定。

協(xié)和飛機最終研制成功，但因飛機的缺陷，如耗油大、噪音大、污染嚴重等，它不能適

合市場，最終被市場淘汰，英法政府為此蒙受了巨大的損失。這一切都是沉默成本在作怪,

英法政府隨著研究的不斷深入，他們所付出的沉默成本就越多，隨著沉默成本的不斷增多，

致使英法政府無法放棄這項研制工程。在這個研制過程中，如果英法政府能及早放棄飛機的

開發(fā)工作，會使損失減少，但他們沒能做到，力落得如此的慘狀。

俄亥俄州立大學(xué)心理系教授霍爾?亞科斯(HalArkes)和利物浦大學(xué)的卡特琳?布拉

默(CatehrineBlumer)早在1985年做了一個實驗，證明了人們在沉默成本面前會做多么

愚蠢的事。

具體實驗情形是這樣的，他們讓實驗的對象假設(shè)自己花了100美元，買了一張密歇根滑

雪之旅的票，但在那之后，發(fā)現(xiàn)了一個更好的威斯康星滑雪之旅，只要50美元就能買到一

張，于是也買了一張威斯康星滑雪之旅的票。

假設(shè)這兩張票在時間上相互沖撞，只能選擇其中的一個滑雪之旅，并且兩張票都不能退

或者轉(zhuǎn)讓，你認為他們會如何選擇呢？是選擇100美元的那個不錯的旅行，還是選擇50美

元的那個絕佳的旅行？

實驗結(jié)果顯示大多數(shù)人選擇了前者，100美元的密歇根滑雪之旅，那個更貴的旅行。很

顯然，從博弈的角度去思考這個選擇，這并不是?個理性的選擇，因為50美元的威斯康星

滑雪之旅才是最佳的選擇，它比起100美元的密歇根滑雪之旅，更能帶給顧客好的享受。

同樣的旅行，博弈的結(jié)果應(yīng)該傾向于最優(yōu)的選擇，而非最貴，為什么大多數(shù)人選擇了前

者，而非是后者，最優(yōu)的選擇？其原因歸咎于沉默成本，每個人都會有這樣的想法，如果選

擇了50美元的，那么沉默成本會更多，在心理上就好像吃了虧一樣，因此，大家的選擇最

終會傾向于最貴，而非最優(yōu)。

選擇最貴的旅行，而非最優(yōu)的旅行，這是一個多么愚蠢的一個決定，一個理性的人當(dāng)然