2024年第四季度債券市場信用利差分析：信用利差整體收窄城投債信用分化情況好轉(zhuǎn)202501 -遠東資信

2024年第四季度，債券市場各期限各級利差上看，各期限AA-利差與AAA級利差的差值均在快速上行后又小幅下從產(chǎn)業(yè)債角度來看，第四季度大多數(shù)行業(yè)信用利差較上季度末收窄，僅房地產(chǎn)、鋼鐵、化工、建筑材料四個行業(yè)信用利差走闊。其中，房地產(chǎn)行業(yè)利差上行從城投債角度來看，第四季度各期限各級別城投債信用利差整體呈下行走助于減輕地方化債壓力，緩釋城投企業(yè)流動性風(fēng)險。受此影響，城投債信明顯收窄。第四季度，各期限城投債低信用等級（AA-）和高信用等級之間的利差差值收窄，各期限城投債信用分化情況有2/10本文以中債中短期票據(jù)收益率減去同期限國債收益率作第四季度，3年期各等級信用利差走勢分化。10月，AAA級與AA+級信用利差小幅收窄3/103年AAA利差3年AA+利差014.33BP、10.33BP，低級別（行，其中AA-級信用利差上行36.594/1005年AAA利差5年AA+利差5年AA利差5年AA-利差(右軸)），化程度有所上升。本文使用DM查債通利差數(shù)據(jù)來分析產(chǎn)業(yè)債中各主要行業(yè)債券利差變化情況。從全體產(chǎn)業(yè)債來看，在選取的0銀行電力公用事業(yè)交通運輸非銀金融港口水泥制造建筑材料采掘有色金屬化工煤炭開采機械設(shè)備建筑裝飾商業(yè)貿(mào)易鋼鐵汽車綜合休閑服務(wù)醫(yī)藥生物房地產(chǎn)名后三位的是電力、高速公路和銀行。50銀行高速公路食品飲料電力公用事業(yè)交通運輸非銀金融港口水泥制造建筑材料采掘有色金屬化工煤炭開采機械設(shè)備建筑裝飾商業(yè)貿(mào)易鋼鐵汽車綜合休閑服務(wù)醫(yī)藥生物房地產(chǎn)為了研究中等信用等級（AA級）的利差變化，這里選取了數(shù)據(jù)較易獲取的3個關(guān)注行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，第四季房地產(chǎn)市場修復(fù)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，中等信用等級07/10換有助于減輕地方化債壓力，緩釋城投企業(yè)流動性風(fēng)險。在此背景下，城投債信用利差明顯收窄。1年AAA利差1年AA+利差1年AA利差03年AAA利差3年AA+利差3年AAA利差3年AA-利差(右軸)05年AAA利差5年AA+利差5年AA利差5年AA-利差(右軸)09/100證監(jiān)會和發(fā)改委等部門的監(jiān)管文件起草工作，開辟了信用評年的豐富經(jīng)驗，以準確揭示信用風(fēng)險、發(fā)揮評級對金融市場際知名的信用服務(wù)平臺。地址：上海市楊浦區(qū)大連路990號海上海新城9層本報告由遠東資信提供。報告引用的相關(guān)資料均為已公遠東資信對報告內(nèi)容保持客