第八章營(yíng)運(yùn)資金管理1知識(shí)課件

第七章營(yíng)運(yùn)資金管理1

營(yíng)運(yùn)資金概述短期籌資流動(dòng)資金管理2第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)

一、營(yíng)運(yùn)資金的概念

指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。狹義：又稱凈營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。廣義：又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。

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2、按在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用劃分（1）生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)：指在產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)。（2）流通領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)：指在商品流通過(guò)程中發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)。5（二）流動(dòng)負(fù)債

特點(diǎn)：成本低、償還期短。

流動(dòng)負(fù)債的分類：1、按應(yīng)付金額是否確定來(lái)劃分（1）應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債（2）應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)債6

2、按流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分（1）自然性流動(dòng)負(fù)債（不需做正規(guī)安排、自然形成）（2）人為性流動(dòng)負(fù)債（人為安排形成的）7

二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)（一）周轉(zhuǎn)具有短期性（二）實(shí)物形態(tài)具有易變性（三）數(shù)量具有波動(dòng)性（四）來(lái)源具有靈活多樣性81、流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)回收期短，變現(xiàn)能力強(qiáng)獲利能力較弱，投資風(fēng)險(xiǎn)小數(shù)量波動(dòng)較大資金占用形態(tài)經(jīng)常變動(dòng)2、流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)融資速度快財(cái)務(wù)彈性高籌資成本低償債風(fēng)險(xiǎn)大9

營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)形態(tài)變化

貨幣資金

儲(chǔ)備資金

生產(chǎn)資金

成品資金10

三、營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性和收益性

營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的流動(dòng)性和收益性是相互沖突的。因此，無(wú)論是短期資金的預(yù)算和籌集，還是在營(yíng)運(yùn)資金管理中要進(jìn)行權(quán)衡，如何這兩個(gè)不相容的目標(biāo)融合在公司價(jià)值最大化這一更大的公司金融目標(biāo)之下，始終是短期資金管理的重點(diǎn)。

返回11不同資產(chǎn)在平衡流動(dòng)性和收益性方面的矛盾營(yíng)運(yùn)資金組成具體形式如果太少如果太多現(xiàn)金現(xiàn)鈔、活期存款存在現(xiàn)金不足的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)失去清償能力失去投資機(jī)會(huì)有價(jià)證券短期國(guó)債、短期持有的股票一旦發(fā)生意料之外的現(xiàn)金需求時(shí)，缺乏足夠的安全資金濫用稀缺的資金、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加應(yīng)收款應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)信用政策過(guò)分嚴(yán)格導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降信用政策過(guò)分寬松、以后收回款項(xiàng)時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致資源浪費(fèi)存貨原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品無(wú)法滿足市場(chǎng)需求導(dǎo)致銷售收入減少，可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，影響正常經(jīng)營(yíng)。存儲(chǔ)成本過(guò)高、導(dǎo)致資金的占?jí)?；過(guò)多的存貨還增加了存貨老舊過(guò)時(shí)的可能性短期融資銀行貸款、商業(yè)信用無(wú)法提供足夠的短期流動(dòng)資產(chǎn)，以滿足市場(chǎng)需求或經(jīng)營(yíng)要求。導(dǎo)致大量閑置資產(chǎn)的出現(xiàn)、成本高昂12經(jīng)營(yíng)周期與營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期關(guān)系存貨周轉(zhuǎn)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期用現(xiàn)金付款（營(yíng)運(yùn)資金）收到現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資金周期13生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期=原材料周期+生產(chǎn)周期+產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)期間+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期營(yíng)運(yùn)資金（現(xiàn)金）周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期14實(shí)例下列數(shù)字是A公司2009年的財(cái)務(wù)信息（單位：百萬(wàn)元人民幣）

原材料購(gòu)買量67原材料平均使用量65產(chǎn)成品銷售量（賒銷）250銷售成本180應(yīng)收賬款平均余額47原材料存貨平均余額12在產(chǎn)品平均余額10產(chǎn)成品存貨平均余額21應(yīng)付賬款平均余額14根據(jù)上述資料計(jì)算A公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期15解：（1）原材料周期=原材料平均存貨/原材料使用量*365=12/65*365=67（天）（2）生產(chǎn)周期=在產(chǎn)品平均數(shù)量/銷售成本*365=10/180*365=20（天）（3）產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)期間=產(chǎn)成品平均存貨/銷售成本*365=21/180*365=43（天）（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/賒銷收入*365=47/250*365=69（天）（5）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期=原材料周期+生產(chǎn)周期+產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)期間+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=199（天）（6）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/原材料周轉(zhuǎn)期*365=14/67*365=76（天）（7）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=123（天）16四、營(yíng)運(yùn)資本管理原理1、根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，合理確定營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)量2、合理安排長(zhǎng)短期資金的比例關(guān)系，使資金的使用期限與資產(chǎn)的占用特點(diǎn)相適應(yīng)3、在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，盡力挖掘潛力，節(jié)約使用資金17第二節(jié)企業(yè)籌資組合

基本概念

1.企業(yè)籌資組合：指企業(yè)資金總額中短期資金和長(zhǎng)期資金各自占有的比例，稱為企業(yè)的籌資組合。2.短期資金：企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。3.長(zhǎng)期資金：企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。

18一、影響企業(yè)籌資組合的因素

（一）企業(yè)所處行業(yè)（二）經(jīng)營(yíng)規(guī)模（三）利息率狀況（四）經(jīng)營(yíng)決策因素19（一）企業(yè)所處行業(yè)

不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)范圍有著明顯的差異，從而導(dǎo)致不同行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比例、流動(dòng)負(fù)債比例以及流動(dòng)比率等也存在著較為明顯的差異。因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理策略的選擇必須從該行業(yè)的特點(diǎn)出發(fā)，以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)判斷營(yíng)運(yùn)資金持有水平的高低。202．規(guī)模因素規(guī)模大的企業(yè)與規(guī)模小的企業(yè)相比，其流動(dòng)資產(chǎn)比例可以相對(duì)較低，因?yàn)橐?guī)模大的企業(yè)具有較強(qiáng)的融資能力，當(dāng)出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一般能夠迅速籌集到資金，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，從而可以使流動(dòng)資產(chǎn)比例處于一個(gè)較低的水平。此外，規(guī)模大的企業(yè)在資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資金的能力較強(qiáng)，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的依賴程度相對(duì)小于中小企業(yè)，因而可以有相對(duì)較低的流動(dòng)負(fù)債比例。213．利率因素利率的動(dòng)態(tài)變化及長(zhǎng)短期資金利率的靜態(tài)差異均會(huì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金水平產(chǎn)生明顯影響。當(dāng)利率較高時(shí)，企業(yè)傾向于降低流動(dòng)資產(chǎn)比例，以減少對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資，降低利息支出。當(dāng)長(zhǎng)短期資金的利息率相差較小時(shí)，企業(yè)傾向于降低流動(dòng)負(fù)債比例，以更多地利用長(zhǎng)期資金。反之，流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例則會(huì)出現(xiàn)相反的變動(dòng)趨勢(shì)。224．經(jīng)營(yíng)決策因素。營(yíng)運(yùn)資金管理策略是企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)決策的一個(gè)組成部分，它不僅對(duì)其他經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響，而且也受到其他經(jīng)營(yíng)決策的影響。這些經(jīng)營(yíng)決策主要包括：生產(chǎn)決策、信用政策、股利政策、長(zhǎng)期投資決策等。23

二、企業(yè)籌資組合策略

（一）正常的籌資組合（圖示）短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通。（二）冒險(xiǎn)的籌資組合（圖示）短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，部分的長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通。（三）保守的籌資組合（圖示）部分的短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通24（一）正常的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動(dòng)資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間25（二）冒險(xiǎn)的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動(dòng)資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間26（三）保守的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動(dòng)資產(chǎn)短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間27三、不同籌資組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響東方公司目前的資產(chǎn)組合和籌資組合詳見(jiàn)下表：

東方公司資產(chǎn)組合和籌資組合單位：元資產(chǎn)組合籌資組合流動(dòng)資產(chǎn)40000固定資產(chǎn)60000合計(jì)100000流動(dòng)負(fù)債20000長(zhǎng)期資金80000合計(jì)100000現(xiàn)在息稅前利潤(rùn)為20000元，流動(dòng)負(fù)債的成本為4％，長(zhǎng)期資金成本為15％28

籌資組合對(duì)東方公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況（保守組合）計(jì)劃變動(dòng)情況（冒險(xiǎn)組合）籌資組合：短期資金長(zhǎng)期資金資金總額息稅前利潤(rùn)減：資金成本短期資金成本長(zhǎng)期資金成本凈利

2000080000100000200000.04*200008000.15*800001200072005000050000100000200000.04*5000020000.15*500007500