次貸危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

次貸危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 目錄摘要…………………………11引言…………………………11.1選題的背景………………31.2研究的意義………………31.3文章的思路與結(jié)構(gòu)………………………32馬克思的次貸危機(jī)理論……………………32.1危機(jī)的可能性與現(xiàn)實(shí)性…………………32.2危機(jī)分類(lèi)…………………42.2.1伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的次貸危機(jī)……………42.2.2獨(dú)立發(fā)生的次貸危機(jī)…………………52.3危機(jī)的國(guó)際擴(kuò)散性………………………62.4危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源………………………73生產(chǎn)過(guò)剩和虛擬資本的膨脹一次貸危機(jī)成因的分析……73.1全球經(jīng)濟(jì)失衡和美元的生產(chǎn)過(guò)?！?3.2次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生和生產(chǎn)過(guò)?！?4.信用危機(jī)一對(duì)次貸危機(jī)本質(zhì)的分析………104.1馬克思對(duì)信用危機(jī)的解釋………………114.2美國(guó)消費(fèi)信貸的發(fā)展……………………125次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示……………………125.1調(diào)整貿(mào)易戰(zhàn)略，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)…………125.2刺激內(nèi)需，擴(kuò)大投資發(fā)展實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)…………12結(jié)語(yǔ)…………………………12參考文獻(xiàn)……………………13摘要次貸危機(jī)是西方國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可避免的問(wèn)題，而且對(duì)西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，隨著影響的擴(kuò)大能夠?qū)θ虻慕?jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。本文對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的根源、擴(kuò)展層次、傳導(dǎo)途徑進(jìn)行簡(jiǎn)要分析說(shuō)明，進(jìn)而分析了馬克思對(duì)次貸危機(jī)理論的分析和理解。在此基礎(chǔ)上，認(rèn)真分析次貸危機(jī)的本質(zhì)，分析產(chǎn)生的原因。生產(chǎn)過(guò)剩和虛擬資本的膨脹，全球經(jīng)濟(jì)失衡和美元的生產(chǎn)過(guò)剩，次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生，信用危機(jī)的產(chǎn)生等都是引發(fā)次貸危機(jī)的根源。本文旨在分析次貸危機(jī)的本質(zhì)、種類(lèi)、引起發(fā)生的原因。希望對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，防止次貸危機(jī)的發(fā)展提供一定的借鑒意義和作用。關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，原因1.引言1.1選題的背景“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的原因，關(guān)于這場(chǎng)危機(jī)的產(chǎn)生有很多的原因。首先一點(diǎn)應(yīng)該為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期是某些國(guó)家總量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)工作中可以發(fā)現(xiàn)的一種波動(dòng)，一個(gè)周期包括同時(shí)發(fā)生在許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的擴(kuò)張，接下來(lái)是樣一般性的衰退，緊縮和復(fù)蘇，復(fù)蘇又融入下一周期的擴(kuò)張之中；這一系列的變化是周期性的，是不定期的。在美國(guó)，金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)充分釋放其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的能量。金融因素決定著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行規(guī)律,國(guó)際游資、匯率和貨幣危機(jī)、外債清償問(wèn)題等無(wú)不對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起著重要的影響。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)既可以解釋次貸危機(jī)的起因和機(jī)制,也清晰地呈現(xiàn)了危機(jī)后經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的調(diào)整機(jī)制。其次，則應(yīng)歸咎于美國(guó)金融制度的缺陷。表現(xiàn)為：金融創(chuàng)新過(guò)度；風(fēng)險(xiǎn)控制缺失；金融信息披露制度不完善；金融監(jiān)管主體缺位；過(guò)度投機(jī)等。最后，是美國(guó)超前消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。美國(guó)私人儲(chǔ)蓄率一直很低。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),美國(guó)政府也一直提倡居民借貸消費(fèi)、提前消費(fèi)。長(zhǎng)期以來(lái),低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi),居民消費(fèi)規(guī)模巨大，屬于典型的“消費(fèi)經(jīng)濟(jì)”。美國(guó)自二戰(zhàn)后坐享美元作為“硬通貨”的便利，用美元紙鈔換取全球資源，為消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了前提條件。自20世紀(jì)90年代末以來(lái)，隨著利率不斷走低,資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快,加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來(lái)繁榮的盲目樂(lè)觀,為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi),而這主要是依靠借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)。特別是通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話,誘使大量不信用杠桿的廣泛應(yīng)用使得房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度進(jìn)一步加深。房地產(chǎn)作為天然的信用杠桿，一方面它是屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，另一方面，土地的有限及房地產(chǎn)不可移動(dòng)性使其成為相對(duì)可靠的抵押產(chǎn)品。這樣房地產(chǎn)的規(guī)模就可以通過(guò)抵押迅速擴(kuò)大，也帶來(lái)投機(jī)的盛行。信用杠桿在次級(jí)債發(fā)行及以其為基礎(chǔ)的交易中，使次貸危機(jī)存在隨時(shí)發(fā)生的可能性和現(xiàn)實(shí)性。馬克思指出，貨幣作為單純的支付手段即包含著危機(jī)的種子。但是這僅僅是一種可能性，但是可能性要發(fā)展成為現(xiàn)實(shí)性，必須有整整一系列的關(guān)系。從歷史的角度看，這在資本主義很久以前就產(chǎn)生過(guò)，但是沒(méi)有引發(fā)危機(jī)。沒(méi)有危機(jī)是可能的，也是現(xiàn)實(shí)的，現(xiàn)實(shí)的危機(jī)只能從資本主義生產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)和信用中引出。在次貸危機(jī)中，信用杠桿并不是危機(jī)爆發(fā)的根本原因，但是對(duì)于次貸危機(jī)形成發(fā)展起著推動(dòng)作用，使得次貸危機(jī)由可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。正如馬克思所言，信用是“生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的主要杠桿，在再生產(chǎn)過(guò)程的全部聯(lián)系是以信用為基礎(chǔ)的，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)引發(fā)支付危機(jī)，其連鎖反應(yīng)甚至?xí)拐麄€(gè)信用鏈條瓦解。馬克思關(guān)于信用危機(jī)的預(yù)言在現(xiàn)實(shí)中成為了可能。2.2危機(jī)的分類(lèi)2.2.1伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的次貸危機(jī)次貸危機(jī)發(fā)展到一定的程度就會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其根源則是美元國(guó)際本位制和美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的“雙赤字”政策以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度的虛擬化，這些因素決定了次貸危機(jī)是引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)的源頭，是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系——美元本位制和美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行“雙赤字”政策效果的積累。2006年底，美國(guó)境內(nèi)的股票、債券、外匯、大宗商品期貨和金融衍生品市值約為400萬(wàn)億美元，為美國(guó)12萬(wàn)億美元GDP的30倍左右。而其他國(guó)家類(lèi)似計(jì)算出來(lái)的這個(gè)比率最多只有十幾倍，充分說(shuō)明美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)具有了一定的泡沫性。次貸危機(jī)根源于美國(guó)證券化債務(wù)資產(chǎn)的過(guò)度膨脹，即美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。次貸危機(jī)根本不是流動(dòng)性短缺的危機(jī)，而是投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心在動(dòng)搖，對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)資不抵債心懷恐懼。

次貸危機(jī)中，低收入者的收入流可以被資本化。由于美元的全球環(huán)流機(jī)制，使得在美國(guó)所有的收入流，只要穩(wěn)定就可以被資本化，被證券化。每一次收入流重新資本化，創(chuàng)造出新的虛擬資本，這種新虛擬資本代表原本的貨幣資本，距離最初借款人貸款就更遠(yuǎn)一步，虛擬性越發(fā)增強(qiáng)，常年累月積累下來(lái)，造成了美國(guó)虛擬資產(chǎn)的過(guò)度膨脹和泛濫。在此過(guò)程中，低收入者的收入流一再被杠桿化，形成了杠桿鏈，這一方面延長(zhǎng)了風(fēng)險(xiǎn)源頭到最終持有者之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑；另一方面，也使得各類(lèi)金融杠桿的作用交織在一起，使得經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。經(jīng)濟(jì)虛擬化最大壞處就是將金融杠桿的風(fēng)險(xiǎn)分布到了整個(gè)經(jīng)濟(jì)，也就將金融的脆弱性帶給了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。而且次貸危機(jī)向我們展示了過(guò)度虛擬經(jīng)濟(jì)的失敗，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和過(guò)度杠桿化的衍生市場(chǎng)，將是一個(gè)危機(jī)四伏的市場(chǎng)。加強(qiáng)多層次市場(chǎng)建設(shè)，避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化引發(fā)危機(jī)的災(zāi)難性影響，如果不采取有效的措施，次貸危機(jī)就引發(fā)了金融危機(jī)。2.2.2獨(dú)立發(fā)生的次貸危機(jī)美國(guó)次貸危機(jī)（subprimecrisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)“次貸危機(jī)”是從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)目前已經(jīng)成為國(guó)際上的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。次貸即“次級(jí)按揭貸款”（subprimemortgageloan），“次”的意思是指：與“高”、“優(yōu)”相對(duì)應(yīng)的，形容較差的一方，在“次貸危機(jī)”一詞中指的是信用低，還債能力低。在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I(mǎi)房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒窃谶@里失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的人，買(mǎi)房因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，就被定義為次級(jí)信用貸款者，簡(jiǎn)稱次級(jí)貸款者。次級(jí)抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購(gòu)買(mǎi)住房。美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的表面直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來(lái)信用不好的用戶感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)，對(duì)全世界很多國(guó)家包括中國(guó)也造成嚴(yán)重影響。有學(xué)者指出，“技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國(guó)，由于欠下世界其他國(guó)家過(guò)多的債務(wù)，而債權(quán)國(guó)因不愿看到美國(guó)破產(chǎn)，不僅不能拋棄美國(guó)國(guó)債等，甚至必須繼續(xù)認(rèn)購(gòu)更多的美國(guó)債務(wù)，以確保美國(guó)不破產(chǎn)”。由于之前的房?jī)r(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用借款人，如借款人無(wú)法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來(lái)還，拍賣(mài)或者出售后收回銀行貸款。但由于房?jī)r(jià)突然走低，借款人無(wú)力償還時(shí)，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款+利息，甚至都無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損。一個(gè)兩個(gè)借款人出現(xiàn)這樣的問(wèn)題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無(wú)法還貸的借款人。正如上面所說(shuō)，銀行收回房屋，卻賣(mài)不到高價(jià)，大面積虧損，這樣就引發(fā)了次貸危機(jī)。2.3危機(jī)的國(guó)際擴(kuò)散性研究發(fā)現(xiàn)，不同金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中出問(wèn)題的原因迥異。所有金融機(jī)構(gòu)通過(guò)出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)完成去杠桿化，導(dǎo)致金融市場(chǎng)上出現(xiàn)持續(xù)的流動(dòng)性短缺、信貸緊縮、股票市場(chǎng)大跌與國(guó)際短期資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)。次貸危機(jī)將通過(guò)各種渠道對(duì)消費(fèi)、投資與出口造成沖擊，最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。危機(jī)將通過(guò)貿(mào)易與資本流動(dòng)渠道由美國(guó)傳遞至全球其他國(guó)家。2007年，次貸危機(jī)開(kāi)始在美國(guó)金融體系擴(kuò)散，金融市場(chǎng)（尤其是股票市場(chǎng)）做出劇烈的反應(yīng)。8月初，美國(guó)之外的法國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始披露次貸相關(guān)損失，次貸危機(jī)開(kāi)始向全球金融體系擴(kuò)散。緊隨其后，全球股票市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)，但投資者的信心并沒(méi)根本動(dòng)搖。在這一階段，由于擔(dān)心次貸危機(jī)引起信貸緊縮和金融體系流動(dòng)性的枯竭，在美聯(lián)儲(chǔ)的帶領(lǐng)下，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英格蘭銀行、日本銀行開(kāi)始向金融體系注入流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)在8月中旬開(kāi)始降低美聯(lián)儲(chǔ)的再貼現(xiàn)率，9月開(kāi)始下調(diào)聯(lián)邦基金利率，擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)從美聯(lián)儲(chǔ)獲取貸款的抵押資產(chǎn)的品種。不過(guò)，在這一階段，各國(guó)在危機(jī)管理時(shí)仍然對(duì)通貨膨脹感到十分擔(dān)心。2008年1月至5月危機(jī)進(jìn)入了深化階段，卷入到危機(jī)當(dāng)中的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越來(lái)越大，知名度越來(lái)越高，而且公告的損失也常常讓人始料未及。例如，2008年1月中旬，美國(guó)花旗集團(tuán)和美林證券分別公告，因次貸凈虧損98.3億美元和98億美元的資產(chǎn)減計(jì)，摩根大通公布2007年財(cái)報(bào)顯示第四季度虧損35.88億美元。1月底，瑞士銀行第四季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)約114億美元虧損。在這一階段，投資者的恐慌情緒開(kāi)始蔓延，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期越來(lái)越悲觀。為了應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退，布什政府還實(shí)施了總額達(dá)1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)在元月下旬的一周之內(nèi)兩次大幅下調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值。2008年7月，危機(jī)不斷惡化并迅速地向全球蔓延，不僅股票市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，許多非美元貨幣開(kāi)始大幅貶值，投資者陷入極度的恐慌之中。2008年7月中旬，資產(chǎn)總額達(dá)5萬(wàn)億美元以上的房利美和房地美，因陷入財(cái)務(wù)困境和投資者的擔(dān)憂，其股價(jià)雙雙大跌50%以上，“兩房”危機(jī)把次貸危機(jī)拖向了深淵，保爾森于9月初宣布對(duì)兩房實(shí)施大規(guī)模的救助并進(jìn)行國(guó)有化。9月中旬，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林證券被美國(guó)銀行以503億美元的價(jià)格收購(gòu)。至此，華爾街的前五大投行，在次貸危機(jī)中消失了三家，另外兩家暫時(shí)幸存下來(lái)的投資銀行高盛和摩根斯丹利轉(zhuǎn)變成了銀行控股公司。雷曼兄弟的破產(chǎn)，徹底摧垮了全球投資者的信心，包括中國(guó)在內(nèi)的全球股市應(yīng)聲而落，投資者的恐慌情緒十分嚴(yán)重，全球股票市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的暴跌。2.4危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款是美國(guó)住房抵押貸款的一類(lèi)，貸款對(duì)象為信用等級(jí)低于優(yōu)質(zhì)客戶的貸款人，違約風(fēng)險(xiǎn)一般較高,銀行對(duì)于這類(lèi)貸款應(yīng)該持審慎的態(tài)度并要求較高的貸款利率。2001年網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之后,美國(guó)將金融衍生工具和房地產(chǎn)作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，連續(xù)13次降低聯(lián)邦基金利率,原來(lái)那些信用不佳、收入較低的家庭在超歷史低水平的利率和房屋價(jià)格不斷上漲情況下紛紛購(gòu)房。而在利率不斷下跌的預(yù)期下，絕大多數(shù)貸款都是選擇浮動(dòng)利率貸款,為危機(jī)產(chǎn)生埋下伏筆。次級(jí)貸款客戶由于收入無(wú)法償付貸款利息因而貸款違約不斷，最終不得不交回住房從而大面積引發(fā)次級(jí)貸款信用危機(jī)。因而次貸危機(jī)的本質(zhì)是信用過(guò)度擴(kuò)張引發(fā)的信用危機(jī)。次貸危機(jī)根源于美國(guó)證券化債務(wù)資產(chǎn)的過(guò)度膨脹，即美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。次貸危機(jī)根本不是流動(dòng)性短缺的危機(jī)，而是投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心在動(dòng)搖，對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)資不抵債心懷恐懼。次貸危機(jī)中，低收入者的收入流可以被資本化。由于美元的全球環(huán)流機(jī)制，使得在美國(guó)所有的收入流，只要穩(wěn)定就可以被資本化，被證券化。每一次收入流重新資本化，創(chuàng)造出新的虛擬資本，這種新虛擬資本代表原本的貨幣資本，距離最初借款人貸款就更遠(yuǎn)一步，虛擬性越發(fā)增強(qiáng)，常年累月積累下來(lái)，造成了美國(guó)虛擬資產(chǎn)的過(guò)度膨脹和泛濫。在此過(guò)程中，低收入者的收入流一再被杠桿化，形成了杠桿鏈，這一方面延長(zhǎng)了風(fēng)險(xiǎn)源頭到最終持有者之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑；另一方面，也使得各類(lèi)金融杠桿的作用交織在一起，使得經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。經(jīng)濟(jì)虛擬化最大壞處就是將金融杠桿的風(fēng)險(xiǎn)分布到了整個(gè)經(jīng)濟(jì)，也就將金融的脆弱性帶給了整個(gè)經(jīng)濟(jì)，具體表現(xiàn)為：首先是杠桿活動(dòng)泛化的同時(shí)，導(dǎo)致貨幣收入和風(fēng)險(xiǎn)的放大機(jī)制也泛化了。其次，金融杠桿的推廣導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染鏈條深入到了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面。這才是美國(guó)次貸危機(jī)為什么必然會(huì)不斷深入擴(kuò)大的深層次原因，而且即使美國(guó)沒(méi)有次貸危機(jī)，也必然會(huì)有其他從杠桿化尖端金融產(chǎn)品開(kāi)始的金融危機(jī)。美國(guó)金融危機(jī)的根本原因是美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重失衡，即使救市措施暫時(shí)奏效，若這個(gè)根本問(wèn)題沒(méi)有緩解，危機(jī)就會(huì)反復(fù)發(fā)作，直到開(kāi)始觸及和緩解這個(gè)問(wèn)題。次貸危機(jī)向我們展示了過(guò)度虛擬經(jīng)濟(jì)的失敗，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和過(guò)度杠桿化的衍生市場(chǎng)，將是一個(gè)危機(jī)四伏的市場(chǎng)。加強(qiáng)基礎(chǔ)“標(biāo)的”的多層次市場(chǎng)建設(shè)，避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化引發(fā)危機(jī)的災(zāi)難性影響，堅(jiān)持虛擬經(jīng)濟(jì)伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而持續(xù)發(fā)展的方向，將虛擬經(jīng)濟(jì)控制在促進(jìn)而不是危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，是次貸危機(jī)危機(jī)給我們的最重要啟示。3.生產(chǎn)過(guò)剩和虛擬資本的膨脹一次貸危機(jī)成因的分析3.1全球經(jīng)濟(jì)失衡和美元的生產(chǎn)過(guò)剩全球經(jīng)濟(jì)失衡是指美國(guó)與以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家之間的經(jīng)常收支的不均衡狀態(tài)，其原因之一為美元的流動(dòng)性過(guò)剩，從而引起其價(jià)值下降。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要表現(xiàn)是：美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務(wù)增長(zhǎng)迅速，而日本、中國(guó)和亞洲其他主要新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)美國(guó)持有大量貿(mào)易盈余。美國(guó)作為當(dāng)今主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的供給國(guó)，其國(guó)際收支與其他國(guó)家的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)之間具有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。正是由于美國(guó)在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣供給中的壟斷地位和發(fā)展中國(guó)家、尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的強(qiáng)烈需求，使美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差與亞洲國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目的順差和國(guó)際儲(chǔ)備的大量累積相對(duì)應(yīng)，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡。解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本途徑在于減少世界各國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求，但這是以美元霸權(quán)削弱為條件的，它必將遭到美國(guó)政府的反對(duì)。而美國(guó)目前所主張的解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的措施不利于問(wèn)題的根本解決，從長(zhǎng)期看還會(huì)進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡。美國(guó)在貨幣運(yùn)作方面一直都處于過(guò)剩的狀態(tài)，正如上世界30年代商品生產(chǎn)過(guò)剩一樣，當(dāng)今美國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)也處于一種畸形的狂熱時(shí)期，貨幣的價(jià)值被抬高到遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其本身價(jià)值的地方，而過(guò)分的抬高引起的虛假的繁榮被稱為“泡沫”。顧名思義，“泡沫”一受到刺激馬上就會(huì)破裂。而貨幣這種泡沫破裂的是其信用符號(hào)。而商品交易間的信用被打破后，必然造成雙方供求和利益上的嚴(yán)重失衡。當(dāng)這種失衡發(fā)生在美元上時(shí)，由于美元的廣泛流通，立刻造成了世界經(jīng)濟(jì)的大危機(jī)，大蕭條。供求關(guān)系的破裂和信用的障礙導(dǎo)致了原來(lái)的承諾無(wú)法兌現(xiàn)。其本質(zhì)和明代“大明寶鈔”發(fā)行的問(wèn)題一樣，發(fā)行的貨幣當(dāng)時(shí)的購(gòu)買(mǎi)力和現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)力形成了巨大的落差，中間的落差引起了巨大的損失。需求方無(wú)法再兌現(xiàn)向供應(yīng)方作出的承諾，從而供應(yīng)方出現(xiàn)了巨大的貿(mào)易損失。供應(yīng)的堵塞造成了商品的囤積，為了銷(xiāo)售商品，供應(yīng)方被迫降低物價(jià)，導(dǎo)致了普遍性的購(gòu)買(mǎi)力下降。經(jīng)濟(jì)開(kāi)始普遍的大衰退。貨幣流通過(guò)量造成的虛假的經(jīng)濟(jì)泡沫是商品經(jīng)濟(jì)共有的特性，只要貨幣還在商品交易中充當(dāng)交易媒介，那么這種現(xiàn)象就不會(huì)消失，除非采用強(qiáng)制手段控制過(guò)剩的貨幣量。由于貨幣是一種只有交換價(jià)值而沒(méi)有使用價(jià)值的商品，所以貨幣會(huì)根據(jù)不同的需求而產(chǎn)生不一樣的交換價(jià)值。而貨幣的交換價(jià)值本身使它衍生出了使用價(jià)值，因此根據(jù)需求量的不同而產(chǎn)生出的巨大的價(jià)值的差別使得貨幣很容易被過(guò)量流通，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫，轉(zhuǎn)而引起次貸危機(jī)的爆發(fā)。3.2次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)生和生產(chǎn)過(guò)剩美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的“次級(jí)”（Subprime）及“優(yōu)惠級(jí)”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款人區(qū)別對(duì)待，從而形成了兩個(gè)層次的市場(chǎng)。信用低的人申請(qǐng)不到優(yōu)惠貸款，只能在次級(jí)市場(chǎng)尋求貸款。兩個(gè)層次的市場(chǎng)服務(wù)對(duì)象均為貸款購(gòu)房者，但次級(jí)市場(chǎng)的貸款利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2％～3％。瑞銀國(guó)際（UBS）的研究數(shù)據(jù)表明，截至2006年底，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的還款違約率高達(dá)10.5％，是優(yōu)惠級(jí)貸款市場(chǎng)的7倍。對(duì)借款者個(gè)人而言，違約會(huì)使其再融資難度加大，喪失抵押品的贖回權(quán)，無(wú)法享有房?jī)r(jià)上漲的利益。而且，任何一個(gè)借款人的違約對(duì)借款者所居住地區(qū)也有不良影響。據(jù)芝加哥的一項(xiàng)調(diào)研，一個(gè)街區(qū)如果出現(xiàn)一起違約止贖，則該街區(qū)獨(dú)立式單一家庭住房平均價(jià)值將下跌10％，而一個(gè)地區(qū)如出現(xiàn)較為集中的違約現(xiàn)象，將會(huì)嚴(yán)重降低該地區(qū)的信用度。美國(guó)次級(jí)按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，而是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲的假設(shè)之上。在房市火爆的時(shí)候，銀行可以借此獲得高額利息收入而不必?fù)?dān)心風(fēng)險(xiǎn)；但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負(fù)擔(dān)將逐步加重。當(dāng)這種負(fù)擔(dān)到了極限時(shí)，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時(shí)，次級(jí)債危機(jī)就產(chǎn)生了。經(jīng)濟(jì)決定金融，次級(jí)債危機(jī)始于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。911事件后，在寬松貨幣政策、積極減稅政策的刺激下，美國(guó)的住房消費(fèi)需求迅速增長(zhǎng)，而全球流動(dòng)性過(guò)剩亦使得房貸市場(chǎng)供大于求，消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍增強(qiáng)，房屋抵押貸款快速增長(zhǎng)，并推動(dòng)了房?jī)r(jià)格迅猛上漲。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的緊縮和油價(jià)不斷上漲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和居民收入增速下降，消費(fèi)者還貸壓力不斷加大，違約風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集中暴露，房?jī)r(jià)也開(kāi)始下跌。這種風(fēng)險(xiǎn)迅速傳至美國(guó)的信貸市場(chǎng)。近年來(lái)美國(guó)旺盛的信貸需求使金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍有所淡化，為提高收益而忽視操作風(fēng)險(xiǎn)的傾向在業(yè)務(wù)擴(kuò)張中亦不斷強(qiáng)化。違約事件集中暴露后，許多金融機(jī)構(gòu)陷入了不良資產(chǎn)激增、抵押品贖回權(quán)喪失率上升和資金周轉(zhuǎn)緊張的困境，加之對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩，一些金融機(jī)構(gòu)提前催收可疑貸款的措施進(jìn)一步增加了違約事件的發(fā)生。信貸資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題的暴露又很快傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)。首先，次級(jí)債危機(jī)直接導(dǎo)致以房屋抵押貸款為證券化標(biāo)的的各類(lèi)債券的貶值，一些優(yōu)質(zhì)債券也由于市場(chǎng)的普遍看淡而遭到錯(cuò)殺，同時(shí)一些與次級(jí)債類(lèi)似的企業(yè)債亦被投資者拋售。其次，投資于次級(jí)債和其他高風(fēng)險(xiǎn)債券的基金遭到拋售和贖回，與房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的股票也受到重創(chuàng)，加之不良的市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，美國(guó)股指近來(lái)下跌明顯。在目前全球資本流動(dòng)日益頻繁且國(guó)際企業(yè)多地上市的背景下，出于對(duì)受次級(jí)債牽連企業(yè)的盈利前景及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，全球股市普遍出現(xiàn)了一種不良預(yù)期，最終引發(fā)了一場(chǎng)令人關(guān)注的股市大動(dòng)蕩?？梢?jiàn)，次級(jí)債危機(jī)的根源在于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的堆積以及居民的過(guò)度負(fù)債消費(fèi)。房?jī)r(jià)下跌后，大量的房屋抵押消費(fèi)貸款來(lái)源被切斷，導(dǎo)致作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要推動(dòng)力的消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)一步下降，如此形成惡性循環(huán)。4.信用危機(jī)一對(duì)次貸危機(jī)本質(zhì)的分析4.1馬克思對(duì)信用危機(jī)的解釋信用危機(jī)(creditcrisis)是指信用過(guò)度擴(kuò)張，引發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，進(jìn)而影響信用體系的信譽(yù)，導(dǎo)致其各環(huán)節(jié)發(fā)生崩潰的現(xiàn)象。它既有因銀行自身過(guò)度增加信用和信用管理不善，個(gè)別銀行發(fā)生支付困難而導(dǎo)致整個(gè)金融體系發(fā)生危機(jī)的情況，也有因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而導(dǎo)致信用危機(jī)的情況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，大量商品積壓，大批企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)不靈難以償還債務(wù)，導(dǎo)致信用崩潰。資本主義貨幣流通和信用領(lǐng)域中出現(xiàn)的劇烈震蕩和混亂。信用危機(jī)的主要表現(xiàn)是：商業(yè)信用和銀行信用遭到破壞，大量存款從銀行提出，大批銀行倒閉，商業(yè)信用需要減少，借貸資本的需要大大超過(guò)供給，利息率急劇上升。第二次世界大戰(zhàn)以前，信用危機(jī)一般是伴隨周期性生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)產(chǎn)生的。由于工業(yè)繁榮時(shí)期商品價(jià)格上漲和利潤(rùn)優(yōu)厚，大量信貸被投機(jī)者用來(lái)從事投機(jī)活動(dòng)，信用膨脹大大超過(guò)生產(chǎn)的增長(zhǎng)。而當(dāng)生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，大量商品滯銷(xiāo)，商品價(jià)格急劇下降，生產(chǎn)停滯，市場(chǎng)萎縮，信用就會(huì)急劇收縮。在這種情況下，債權(quán)債務(wù)的連鎖關(guān)系發(fā)生中斷，整個(gè)信用關(guān)系就會(huì)遭到破壞，從而出現(xiàn)信用危機(jī)。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著國(guó)家壟斷資本主義的進(jìn)一步發(fā)展，資產(chǎn)階級(jí)政府加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)，推行赤字財(cái)政和信用膨脹政策，從而使信用危機(jī)趨于復(fù)雜化。信用危機(jī)不只是發(fā)生在周期性生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)階段，而且往往延續(xù)到蕭條、復(fù)蘇、高漲各個(gè)階段，取得了一種既與生產(chǎn)過(guò)剩經(jīng)濟(jì)危機(jī)相結(jié)合但又相對(duì)獨(dú)立的存在形式。在生產(chǎn)過(guò)剩經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，資產(chǎn)階級(jí)政府推行擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策，增發(fā)紙幣，放寬信貸，降低利息率，借以刺激投資，結(jié)果造成紙幣供應(yīng)量大大超過(guò)流通中的實(shí)際需要量，從而使信用危機(jī)表現(xiàn)為經(jīng)常性的通貨膨脹和物價(jià)上漲。周期性貨幣信用危機(jī)第二次世界大戰(zhàn)以前，貨幣信用危機(jī)一般是由周期性的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)引起的。資本主義的基本矛盾是周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的繁榮階段，生產(chǎn)興旺，物價(jià)上漲，商業(yè)投機(jī)活躍，引起信用的擴(kuò)張。資本家借助于發(fā)行有價(jià)證券，利用銀行貸款和商業(yè)信用把生產(chǎn)擴(kuò)大到超出有支付能力的需求的范圍。于是，促成了危機(jī)的成熟。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著國(guó)家壟斷資本主義的發(fā)展，貨幣信用危機(jī)取得了一種既與經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)合又相對(duì)獨(dú)立的存在形式，主要表現(xiàn)為長(zhǎng)期的通貨膨脹和信用膨脹。貨幣信用危機(jī)的主要表現(xiàn)是：在國(guó)內(nèi)，商業(yè)信用和銀行信用遭到破壞，銀行存款大量被提取，大批銀行倒閉，利息率急劇提高，商品和股票價(jià)格猛跌；在國(guó)際貨幣金融領(lǐng)域里，國(guó)際信用的規(guī)模大大縮小，國(guó)際結(jié)算中紛紛要求用黃金支付，引起黃金價(jià)格猛漲，匯價(jià)劇烈波動(dòng)等，使資本主義國(guó)際金融關(guān)系處于混亂狀態(tài)。周期性生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)引起周期性的貨幣信用危機(jī)，而貨幣信用危機(jī)又反過(guò)來(lái)加深生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)。隨著商業(yè)信用和銀行信用的緊縮，使過(guò)剩商品的銷(xiāo)售更加困難，從而使生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)趨于尖銳化。4.2美國(guó)消費(fèi)信貸的發(fā)展美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸在一定程度上刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速向前發(fā)展，同時(shí)所帶來(lái)的危機(jī)也日漸凸顯，2008年的金融危機(jī)給美國(guó)發(fā)達(dá)的個(gè)人消費(fèi)信貸體系敲響了警鐘。研究美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸的發(fā)展歷史，特別是二十世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸過(guò)度發(fā)展時(shí)期的特征及影響具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)我國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸的健康發(fā)展，有相當(dāng)重要的借鑒指導(dǎo)作用。目前美國(guó)是世界上個(gè)人消費(fèi)信貸發(fā)展得最為成熟的市場(chǎng)，尤其是在過(guò)去的10年間，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了房屋貸款、汽車(chē)貸款、信用卡和個(gè)人服務(wù)消費(fèi)等方面，個(gè)人消費(fèi)信貸市場(chǎng)還出現(xiàn)了一些衍生業(yè)務(wù)，例如信貸保險(xiǎn)、交費(fèi)式零售商品會(huì)員服務(wù)以及特殊服務(wù)等。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸的規(guī)模也相當(dāng)巨大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸的總額為9310億美元，占美國(guó)GDP總量的19.39%，到了2009年，總額上升到34050億美元，占美國(guó)GDP總量的31.1%，成為支撐美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要力量。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然會(huì)受到客觀規(guī)律的制約，不可能出現(xiàn)單邊上漲的趨勢(shì)。美國(guó)近代以來(lái)發(fā)生的幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都表明，個(gè)人消費(fèi)信貸的過(guò)度發(fā)展會(huì)加重生產(chǎn)的負(fù)擔(dān)，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。美國(guó)消費(fèi)信貸的過(guò)度發(fā)展，勢(shì)必增加了商業(yè)銀行金融壞賬的數(shù)量，使美國(guó)本來(lái)引以為自豪的金融體系顯得十分脆弱，加大了商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年的金融危機(jī)中，美國(guó)倒閉的銀行就達(dá)到64家，人們?yōu)槠湄澙犯冻隽顺林氐拇鷥r(jià)。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示5.1調(diào)整貿(mào)易戰(zhàn)略,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)次貸危機(jī)使得美國(guó)國(guó)內(nèi)以及歐洲市場(chǎng)蕭條導(dǎo)致進(jìn)口需求的減少。中國(guó)出口導(dǎo)向型的目標(biāo)推動(dòng)中國(guó)走過(guò)了經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長(zhǎng)輝煌的十年,但我國(guó)的出口貿(mào)易主要是依托加工貿(mào)易等低技術(shù)含量、低產(chǎn)品附加值處于國(guó)際貿(mào)易價(jià)值鏈下游的貿(mào)易支撐,應(yīng)調(diào)整出口貿(mào)易戰(zhàn)略,鼓勵(lì)能源節(jié)約型、高技術(shù)、高產(chǎn)品附加值的產(chǎn)品出口,扶持相關(guān)自主品牌的發(fā)展。同時(shí)加大政策扶植力度。引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、管理、人才加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),積極生產(chǎn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)所需要的產(chǎn)品,以出口支撐進(jìn)口,以進(jìn)口支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。5.2刺激內(nèi)需,擴(kuò)大投資發(fā)展實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)消費(fèi)需求不足源于社會(huì)保障制度不完善和收入分配制度不合理,要擴(kuò)大消費(fèi)需求讓更多的公民能夠分享到經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)帶來(lái)的好處就要完善社會(huì)保障和調(diào)整收入分配制度。一條有效途徑是加薪,特別是提高工資增長(zhǎng)極低的諸行業(yè)中就業(yè)者的工資,實(shí)現(xiàn)社會(huì)收入的公平合理分配進(jìn)而配合社會(huì)保障體系完善建設(shè),推進(jìn)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、增加政府轉(zhuǎn)移支付,只有解除了人們的后顧之憂才能有效拉動(dòng)消費(fèi)。在收入結(jié)構(gòu)方面要提高低收入群體的收入,擴(kuò)大中等收入群體的比例,調(diào)節(jié)高收入群體的收入,實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入分配從啞鈴型結(jié)構(gòu)向橄欖型結(jié)構(gòu)過(guò)渡。在內(nèi)需不足的情況下應(yīng)該加強(qiáng)政府購(gòu)買(mǎi),加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)工程項(xiàng)目的開(kāi)展,支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。總結(jié)：次貸危機(jī)的根本原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重失衡，即使救市措施暫時(shí)奏效，若這個(gè)根本問(wèn)題沒(méi)有緩解，危機(jī)就會(huì)反復(fù)發(fā)作。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡是美國(guó)長(zhǎng)期積累的問(wèn)題，不是短期內(nèi)可以解決的，需要時(shí)間重建其實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而這次次貸危機(jī)也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)留下了深刻印象，使我們可以重新審視次貸危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響以及如何調(diào)整政策促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]朱麗萍.論次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響[J].中外企業(yè)家.2008(08)[2]王忠麗.美國(guó)次貸危機(jī)背后的信用危機(jī)[J].企業(yè)研究.2009(03)[3]孫