《股權(quán)質(zhì)押下企業(yè)市值管理的方法探析案例綜述》6400字

股權(quán)質(zhì)押下企業(yè)市值管理的方法分析案例綜述1.1信息操縱在我國資本市場上，上市公司的中小股東獲取信息的渠道十分有限，他們無法直接參與到企業(yè)的經(jīng)營決策中，對(duì)企業(yè)的真實(shí)情況了解較少，所以上市公司的投資者們只能憑借著企業(yè)對(duì)外公開發(fā)布的信息獲取其自身所需的信息，對(duì)其在股票市場上的下一步行為進(jìn)行決策。因此，企業(yè)公開對(duì)外披露的信息就成為了中小股東獲取可靠信息的重要途徑。然而股權(quán)質(zhì)押會(huì)加劇控股股東市值管理動(dòng)機(jī)，誘發(fā)企業(yè)市值管理行為發(fā)生變異，其中信息操縱為企業(yè)短期內(nèi)進(jìn)行市值管理，快速提高企業(yè)市值提供了方法。圖4-3C企業(yè)2013-2019股價(jià)圖4-4C企業(yè)控股股東袁明股權(quán)質(zhì)押比例股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押所獲得的資金數(shù)額受股票的價(jià)格、質(zhì)押股票的數(shù)量和質(zhì)押率的影響，所以在不隨意更改質(zhì)押率的條件下，控股股東主要有兩種方法來幫其融獲更多的資金：一種方法是提高股份的質(zhì)押比例。另外一種方法是利用短期信息操縱手段拉升股價(jià)。通過對(duì)C企業(yè)實(shí)際控制人袁明股權(quán)質(zhì)押數(shù)據(jù)進(jìn)行整理后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)股權(quán)質(zhì)押水平與股價(jià)波動(dòng)表現(xiàn)為略滯后的同步，企業(yè)股價(jià)一般在質(zhì)押股權(quán)日及其前幾日處于較高狀態(tài)，如圖4-3C企業(yè)2013-2019股價(jià)和圖4-4C企業(yè)控股股東袁明股權(quán)質(zhì)押比例所示。因此證明了C企業(yè)存在著利用信息操縱短期市值管理手段拉升股價(jià)行為。信息炒作C企業(yè)從2013年起，開始對(duì)外高調(diào)宣布要對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型范圍包含了云計(jì)算在內(nèi)的等高技術(shù)要求業(yè)務(wù)，如，智能手機(jī)、操作系統(tǒng)等。在智能手機(jī)方面，無論是C企業(yè)2013年高調(diào)推出的安卓手機(jī)飛Phone,還是其2014年推出的具有自主操作系統(tǒng)960OS的智能手機(jī)，最后都以失敗而告終，淹沒在了市場智能手機(jī)發(fā)展的大浪潮中。到了2015年，C企業(yè)的智能手機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)基本上消失。在云計(jì)算方面，通過2014年年報(bào)可知，企業(yè)計(jì)劃在2015年成立專門的VOD系統(tǒng)事業(yè)部，并對(duì)iBO、iCDN、iREC、iBOX等系列產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)。然而企業(yè)這部分計(jì)劃卻在以后年份不了了之。因此，C企業(yè)有炒作信息、虛增股價(jià)、謀取私利之嫌。（2）操縱信息披露表4-6C企業(yè)數(shù)次業(yè)績修正表預(yù)測財(cái)務(wù)區(qū)間修正前修正后修正幅度2013年三季度2013年8月22日，一、二、三季度預(yù)計(jì)盈利6500萬元-7500萬元2013年10月11日，一、二、三季度預(yù)計(jì)盈利4500萬元-5500萬元1000萬元-3000萬元，負(fù)向調(diào)整2013年度2014年2月27日，全年預(yù)計(jì)盈利約7989萬元2014年3月21日，全年預(yù)計(jì)虧損約3416萬元1.14億元負(fù)向調(diào)整2014年上半年2014年4月28日，上半年預(yù)計(jì)盈利0-1000萬元2014年7月14日，上半年預(yù)計(jì)虧損1.5億元-1.6億元1.4-1.6億元負(fù)向調(diào)整2014年度2014年10月28日，全年預(yù)計(jì)虧損約2.4億元-2.5億元2015年1月30，全年預(yù)計(jì)虧損約為3.8億元-4.2億元1.3-1.8億元負(fù)向調(diào)整2015年度2015年10月29日，全年預(yù)計(jì)盈利約為3000萬元-5500萬元2016年2月29日，全年預(yù)計(jì)盈利約為7200萬元-8900萬元1700萬元-5900萬元正向調(diào)整2015年度2016年2月29日，全年預(yù)計(jì)利潤為6714萬元2016年4月29日，全年預(yù)計(jì)利潤為8890萬元2176萬元正向調(diào)整數(shù)據(jù)來源：根據(jù)C企業(yè)歷年業(yè)績預(yù)測報(bào)告整理所得在我國，中小板上市公司需定期發(fā)布企業(yè)業(yè)績預(yù)測報(bào)告。與定期發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告相比，企業(yè)業(yè)績預(yù)測報(bào)告要早于下一季度財(cái)務(wù)報(bào)告約3-4個(gè)月，因此對(duì)于股價(jià)反映預(yù)期的二級(jí)市場投資者來說，業(yè)績預(yù)測報(bào)告要比企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告更能對(duì)股價(jià)造成影響。C企業(yè)作為我國中小板上市企業(yè)，其自2011年控股股東股權(quán)質(zhì)押起便對(duì)公司的預(yù)估業(yè)績頻繁的進(jìn)行更改，并且每次業(yè)績修正前后的時(shí)間間隔都比較短，尤其是在2013年-2015年期間。如表4-6所示，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，2013年度企業(yè)業(yè)績預(yù)測由盈利7989萬元更改為虧損3416萬元；2014年度預(yù)計(jì)業(yè)績由虧損2.4-2.5億翻番變?yōu)槿齻€(gè)月后的虧損3.8-4.2億；2015年1月30日更是對(duì)2014年全年業(yè)績預(yù)告進(jìn)行了的修正。如圖4-5C企業(yè)2013-2015年股價(jià)趨勢圖所示，經(jīng)過控股股東精心運(yùn)作，即便C企業(yè)在13年-15年間發(fā)生了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的失敗，經(jīng)營狀況不佳，營業(yè)收入不斷下降，公司巨額虧損等情況，但公司股價(jià)卻不跌反漲，幾近翻倍，最高漲幅達(dá)474%。一直截至2015年5月6日，C企業(yè)的股價(jià)還是穩(wěn)步向上，直到袁明大量質(zhì)押股權(quán)，觸及平倉線，促使爆倉。與此同時(shí)在這段時(shí)間里，控股股東袁明正進(jìn)行著頻繁高比例的股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)。因此，進(jìn)一步證明了C企業(yè)在股權(quán)質(zhì)押背景下利用信息操作短期市值管理手段拉升股價(jià)的結(jié)論。圖4-5C企業(yè)2013-2015年股價(jià)趨勢圖（前復(fù)權(quán)）1.2盈余管理（1）盈余管理的識(shí)別在股權(quán)出質(zhì)前的準(zhǔn)備階段和出質(zhì)后的質(zhì)押階段，股東是否會(huì)因質(zhì)押及資金的壓力而對(duì)企業(yè)盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)呢？本部分以凈利潤為起點(diǎn)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐層拆解的進(jìn)行分析，判斷C企業(yè)是否存在著市值管理手段中的盈余管理行為。根據(jù)企業(yè)實(shí)際控制人袁明的質(zhì)押過程可知，控股股東是從2013年開始進(jìn)行了頻繁且高規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)。在這段質(zhì)押期間，如圖4-6C企業(yè)凈利潤變化圖所示，C企業(yè)2013年凈利潤為3415.65萬元，14年企業(yè)凈利潤為-41675.76萬元，15年企業(yè)扭虧為盈，而到了16年企業(yè)再次出現(xiàn)虧損，17年又再次出現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。C企業(yè)凈利潤盈虧交替，“變臉”頻繁，經(jīng)營狀況不容樂觀。圖4-62013-2019年C企業(yè)凈利潤變化圖圖4-7C企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本變化圖根據(jù)圖4-7C企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本變化圖可知，C企業(yè)的營業(yè)收入與營業(yè)總成本從2013年開始基本上一直呈現(xiàn)逐年下降趨勢，甚至在18年、19年出現(xiàn)營業(yè)成本超過營業(yè)收入的情況。然而，C企業(yè)卻在13年、15年和17年處于盈利狀態(tài)，這種盈虧交替現(xiàn)象需要重點(diǎn)關(guān)注。進(jìn)一步對(duì)控股股東股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)下的企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本波動(dòng)情況進(jìn)行分析，如圖4-7所示。2013年-2019年期間，在C企業(yè)盈利的年份中，營業(yè)收入下降的幅度一般要低于營業(yè)成本的下降幅度或者營業(yè)收入上漲的幅度高于營業(yè)成本上升幅度，15年?duì)I業(yè)收入下降了35.82%，營業(yè)成本的下降幅度為45.08%，45.08%大于35.82%。2017年?duì)I業(yè)收入和營業(yè)成本都處于上升的狀態(tài)，變動(dòng)率分別是19.41%和9.22%且19.41%大于9.22%；在C企業(yè)虧損的年份中，營業(yè)收入下降的幅度一般要比營業(yè)成本的下降幅度大或者營業(yè)收入上升的幅度比營業(yè)成本上升的幅度小，14年、16年?duì)I業(yè)收入下降幅度分別是18.11%、45.19%，營業(yè)成本的變動(dòng)率分別是-7.08%、-35.26%，兩年無一例外營業(yè)收入下降的幅度大于營業(yè)成本下降的幅度。2018年C企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本變動(dòng)率分別為正向18.62%和正向32.98%，18.62%小于32.98%。這其中的原因值得深思。（2）盈余管理的手段通過前文的分析可知，企業(yè)13年、15年及17年的凈利潤都從前一年的虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱吮酒谟麪顟B(tài)，盈虧交替十分頻繁。這不得不讓人對(duì)股東出質(zhì)股權(quán)后，企業(yè)是否采取了過度的盈余管理措施產(chǎn)生了懷疑。經(jīng)常性損益與非經(jīng)常性損益是企業(yè)凈利潤的主要組成部分，因此當(dāng)我們把C企業(yè)凈利潤進(jìn)行拆解分析時(shí)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在大部分年份里C企業(yè)的凈利潤和扣非后的凈利潤是同方向波動(dòng)的，但是在2015年和2017年并非如此，具體情況如表4-6所示。因此，論文認(rèn)為公司在這兩年中存在著非經(jīng)常性損益盈余管理行為，并對(duì)這兩年數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的拆解分析。表4-6C企業(yè)2013-2019年凈利潤和扣非凈利潤數(shù)據(jù)表單位：萬元年份2013201420152016201720182019凈利潤3415.65-41675.766713.67-61038.7893.91-33090-28500扣非凈利潤1560.26-42393.08-5691.65-58820.68-8323.63-28500-19410數(shù)據(jù)來源：C企業(yè)歷年年報(bào)非經(jīng)常性損益-資產(chǎn)減值損失、營業(yè)外收入非經(jīng)常性損益科目主要包括企業(yè)生產(chǎn)過程中的減值損失和營業(yè)外收入兩個(gè)部分。因此論文先分別從減值損失和營業(yè)外收入兩部分對(duì)C企業(yè)非經(jīng)常性損益的異常變動(dòng)進(jìn)行分析，具體情況見表4-7。表4-7C企業(yè)非經(jīng)常性科目數(shù)據(jù)單位：萬元年份2013201420152016201720182019資產(chǎn)減值損失342.453635.98-3368.2925677.821337.4612460——營業(yè)外收入3357.042770.124303.191700.972764.87462.5376.7數(shù)據(jù)來源：C企業(yè)歷年年報(bào)圖4-8C企業(yè)2013-2019年資產(chǎn)減值損失趨勢圖根據(jù)圖4-8可知，雖然C企業(yè)的資產(chǎn)減值損失在13年至19年間一直處于大幅度波動(dòng)狀態(tài)，但其除了在15年為負(fù)值，轉(zhuǎn)回減值損失3368.29萬元外，其余大部分年份均為正值。從前文整理的數(shù)據(jù)中可知，同樣是在15年，C企業(yè)扭虧為盈獲利6713.67萬元。C企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)減值損失異常波動(dòng)轉(zhuǎn)回的金額占當(dāng)期凈利潤的比例高達(dá)50%以上。因此，有理由認(rèn)為，C企業(yè)利用資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回的手段對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理。從15年的年報(bào)中可知，企業(yè)將188,216,771.73元的應(yīng)收款項(xiàng)以不附追索權(quán)的形式轉(zhuǎn)讓給了中融匯金融租賃有限公司，這導(dǎo)致了36,396,830.35元應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。然而C企業(yè)2015年的資產(chǎn)減值損失總額約為33,682,900元，這說明2015年C企業(yè)發(fā)生的資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回全部都源于應(yīng)收賬款-壞賬準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，幾乎完全沒有涉及到其他資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回。此外，這次應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)減值損失36,396,830.35元占當(dāng)年C企業(yè)凈利潤的比例達(dá)到了50%以上，可見該保理業(yè)務(wù)對(duì)C企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營成果有著重大的影響。因此，C企業(yè)該次保理業(yè)務(wù)的發(fā)生十分令人懷疑，有必要對(duì)應(yīng)收賬款的情況進(jìn)行深入的分析。根據(jù)圖4-9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)情況圖可知，C企業(yè)從2013年開始，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)便一直呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，在2016年度其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)甚至超過1年。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)是企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)量的體現(xiàn)，所以根據(jù)以上分析可知，C企業(yè)的應(yīng)收賬款從2013年開始質(zhì)量變得越來越差，發(fā)生壞賬的可能性也隨之變得越來越高。然而在這種不利的條件下，C企業(yè)卻與中融匯金融租賃有限公司發(fā)生了不附追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。在我國市場中，企業(yè)和個(gè)人征信機(jī)制的不健全造成了我國保理業(yè)務(wù)發(fā)展較為遲緩，使得對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行不附追索權(quán)的保理行為成為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)非常高的業(yè)務(wù)，保理商不會(huì)輕易的對(duì)大額的應(yīng)收賬款展開不附追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)。因此，進(jìn)一步證明了C企業(yè)2015年發(fā)生的不附追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)的目的為利用其對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈余管理。圖4-9C企業(yè)13年-19年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)情況圖當(dāng)企業(yè)盈余管理的目的無法通過正常經(jīng)營管理方法實(shí)現(xiàn)時(shí)，營業(yè)外收入便成為了企業(yè)達(dá)到盈余管理效果的有效操作手段。從圖4-10企業(yè)2013-2019年?duì)I業(yè)外收入變動(dòng)圖中可以明顯看出，C企業(yè)15年和17年的營業(yè)外收入發(fā)生了大額變動(dòng)，金額明顯要高于其他年份。與此同時(shí)，也恰好是在15年和17年兩年中，C企業(yè)凈利潤實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，擺脫了以前年度虧損的頹勢。因此，有理由需要對(duì)這一巧合進(jìn)行更加深入的分析。通過進(jìn)一步對(duì)C企業(yè)15年與17年?duì)I業(yè)外收入和凈利潤之間的關(guān)系進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，C企業(yè)在15年與17年實(shí)現(xiàn)的凈利潤幾乎完全依賴于企業(yè)當(dāng)期獲得的營業(yè)外收入。從C企業(yè)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)告中可知，企業(yè)15年及17年的營業(yè)外支出分別為272.28萬元和141.71萬元，兩年均為營業(yè)外支出較低的年份。同時(shí)，2015年企業(yè)營業(yè)外收入約4000萬元，凈利潤約6700萬元，營業(yè)外收入約占凈利潤的64.10%。2017年企業(yè)營業(yè)外收入約達(dá)2765萬元，凈利潤約為894萬元，營業(yè)外收入約占凈利潤的比例達(dá)300%以上。因此，論文認(rèn)為，在控股股東袁明股權(quán)質(zhì)押的背景下，公司存在著利用營業(yè)外收入來操縱企業(yè)盈余的行為。圖4-102013-2019年?duì)I業(yè)外收入變動(dòng)圖表4-9是根據(jù)C企業(yè)2013-2019年年報(bào)手工整理得出的。從表中可看出，13-16年C企業(yè)政府補(bǔ)助占營業(yè)外收入比重比較穩(wěn)定，政府補(bǔ)助均約占營業(yè)外收入百分之七八十左右，由此可見，政府的大量補(bǔ)助是C企業(yè)一直具有高額營業(yè)外收入的原因。表4-9C企業(yè)政府補(bǔ)助與營業(yè)外收入的比值13141516171819政府補(bǔ)助（萬元）2760.502256.423017.741345.31753.443.10.4營業(yè)外收入（萬元）3357.042770.124303.191700.972764.87462.5376.7政府補(bǔ)助/營業(yè)外收入82%81%70%79%27%1%0%數(shù)據(jù)來源：C企業(yè)歷年年報(bào)通過前文的分析發(fā)現(xiàn)，C企業(yè)在自身經(jīng)營狀況不佳，凈利潤盈虧交替頻繁的情況下，其不僅依舊能每年獲取大量的政府補(bǔ)助，而且這些補(bǔ)助還使得企業(yè)直接實(shí)現(xiàn)了扭虧轉(zhuǎn)盈，避免了連續(xù)虧損。由表4-10所示的政府補(bǔ)助與凈利潤比值中可知，在實(shí)現(xiàn)盈利的2013年，2015年和2017年三年中，政府補(bǔ)助與凈利潤的比值明顯要高于其他年份，分別約為81%、45%和84%。在這三年中，2013年的政府補(bǔ)助占比遠(yuǎn)高于2015年的占比，經(jīng)查閱C企業(yè)2013年的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，C企業(yè)子公司南通C企業(yè)有限責(zé)任公司于2008年與南通市財(cái)政局簽訂了協(xié)議，雙方就給予企業(yè)的土地出讓金補(bǔ)貼款達(dá)成了約定，并且企業(yè)于當(dāng)年收到政府給予的補(bǔ)貼款1724.46萬元，預(yù)計(jì)在50年內(nèi)分期攤銷。然而，企業(yè)將該項(xiàng)政府補(bǔ)貼款于2013年全部一次性的計(jì)入了營業(yè)外收入，在后續(xù)年份也沒有再對(duì)其進(jìn)行攤銷，而且南通C企業(yè)有限責(zé)任公司至今仍是存續(xù)狀態(tài)，所以企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)助的處理方法存在著問題。上述分析說明了C企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，政府補(bǔ)助起到了關(guān)鍵作用且企業(yè)有利用政府補(bǔ)助進(jìn)行調(diào)節(jié)盈余的嫌疑。表4-10政府補(bǔ)助與凈利潤的比值13141516171819政府補(bǔ)助（萬元）2760.502256.423017.741345.31753.443.10.4凈利潤（萬元）3415.65-41675.766713.67-61038.7893.91-33090-19740政府補(bǔ)助/凈利潤81%-5%45%-2%84%0%0%圖4-11企業(yè)無形資產(chǎn)變動(dòng)圖通過對(duì)C企業(yè)13-19年年報(bào)整理可知，C企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)助中有相當(dāng)大的一部分源于科技獎(jiǎng)勵(lì)、研發(fā)補(bǔ)助款和專利補(bǔ)助款等項(xiàng)目，但是實(shí)際上，如圖4-11企業(yè)無形資產(chǎn)變動(dòng)圖所示，企業(yè)的無形資產(chǎn)呈現(xiàn)出的是逐年遞減的趨勢，并且與業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)創(chuàng)維數(shù)字的無形資產(chǎn)變化趨勢正好相反。因此，C企業(yè)因科技獎(jiǎng)勵(lì)、研發(fā)補(bǔ)助款和專利補(bǔ)助款等項(xiàng)目獲得了大量資金補(bǔ)助與企業(yè)實(shí)際情況不符。綜上所述，C企業(yè)在控股股東出質(zhì)股權(quán)后，公司主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出逐年下跌的態(tài)勢，為了使企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，避免連續(xù)多年虧損，影響企業(yè)股價(jià)，C企業(yè)運(yùn)用了獲取政府補(bǔ)助的方法來調(diào)節(jié)企業(yè)的盈余，但通過上述分析可知，企業(yè)2015年和2017年凈利潤在扣除非經(jīng)常性損益后，均處于虧損狀態(tài)。所以C企業(yè)存在政府補(bǔ)助盈余管理手段。通過對(duì)上述分析進(jìn)行總結(jié)，論文認(rèn)為C企業(yè)存在著非經(jīng)常性損益盈余管理行為，并通過其調(diào)高企業(yè)盈余，刺激企業(yè)股票價(jià)格上漲，從而達(dá)到提高企業(yè)市值的目的。非經(jīng)常性損益-投資收益 為了保持自身的盈利能力，許多企業(yè)都存在著投資行為，C企業(yè)同樣也存在著許多投資行為。正常情況下，企業(yè)的投資收益在各個(gè)年份應(yīng)該保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平,然而C企業(yè)在控股股股東股權(quán)質(zhì)押期間，投資收益發(fā)生了大幅度的波動(dòng)，比如由2014年的-309.20萬元波動(dòng)到了15年的8036萬元，這種情況卻是很少見。由企業(yè)投資收益變動(dòng)圖4-12可知，C企業(yè)2013-2019年投資收益大部分年都是處于一個(gè)低水平狀態(tài)，但在15年及17年這兩個(gè)扭虧為盈的年份中，企業(yè)的投資收益畸高，高達(dá)8036.05萬元及5594.32萬元。因此論文認(rèn)為C企業(yè)存在利用投資收益來進(jìn)行盈余管理的行為。圖4-122013-2019年投資收益變動(dòng)圖長期股權(quán)投資也是C企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要手段之一。C企業(yè)在2015年和2017年分別出售了其子公司湖北同洲信息港有限公司51%的股權(quán)和其聯(lián)營公司電明科技15%的股權(quán)及南通同洲視訊35%的股權(quán)，確認(rèn)了大量投資收益。在這兩年中，企業(yè)存在著利用確認(rèn)的大量投資收益來對(duì)企業(yè)的盈余進(jìn)行管理以實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的嫌疑。因此，論文對(duì)C企業(yè)這兩年的長期股權(quán)投資處置行為進(jìn)行了進(jìn)一步分析。2015年出售其子公司-湖北同洲信息港有限公司51%的股權(quán)。從湖北同洲信息港有限公司2015年年報(bào)中可以了解到，湖北同洲信息港年?duì)I業(yè)收入僅有三萬元，并且此時(shí)該公司已經(jīng)處于資不抵債狀況，而兆云投資卻愿意用2900萬元購買基本上沒有什么盈利能力的湖北通州信息港51%的股權(quán)，交易價(jià)格明顯有失公允。此外，在此次交易中C企業(yè)共確認(rèn)了投資收益達(dá)6860.9