《數(shù)字人民幣對人民幣國際化的實證探析》11000字（論文）

數(shù)字人民幣對人民幣國際化的實證分析目錄TOC\o"1-2"\h\u6025數(shù)字人民幣對人民幣國際化的實證分析 191291.1影響機制 166061.1.1網(wǎng)絡外部性拓展機制 1327031.1.2人民幣幣值穩(wěn)定機制 2279001.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 380731.3指標界定 4211931.3.1被解釋變量：人民幣國際化的測量 4274571.3.2變量選取 547061.4研究模型與數(shù)據(jù)描述 6301661.4.1研究模型 64181.4.2數(shù)據(jù)描述 6147771.5穩(wěn)健性檢驗 7177121.6基于熵權法的人民幣國際化水平測算 11299571.6.1交易媒介維度 11262481.6.2記賬單位維度 12266041.6.3價值儲備維度 1359331.6.4計算綜合權重 1439841.6.5測算結果分析 15293446政策建議 161.1影響機制1.1.1網(wǎng)絡外部性拓展機制由于網(wǎng)絡外部性大小取決于網(wǎng)絡規(guī)模的大小，而要想擴大人民幣使用的網(wǎng)絡規(guī)模，則需要降低人民幣交易成本，從而形成規(guī)模效應。從法定數(shù)字人民幣的發(fā)行流通特征來看，法定數(shù)字人民幣的推行，將使得全球人民幣使用人數(shù)增加，促進人民幣網(wǎng)絡外部性的拓展。一方面，由于法定數(shù)字人民幣本身具備較高的固定成本和較低的邊際成本這一特征，在推行初期需要花費較多金額進行基礎設施的建設、對市場主體相關知識進行培訓、完善貨幣政策和系統(tǒng)運行規(guī)范等，但在數(shù)字人民幣推行后期幾乎不存在其他成本，因此可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效益，從而使得轉移成本下降，拓展網(wǎng)絡外部性。另一方面，隨著大數(shù)據(jù)、云計算等現(xiàn)代信息技術的發(fā)展，法定數(shù)字人民幣的流通效率和監(jiān)測水平將會得到提升，這有助于提升貨幣政策制定效率以及打擊金融犯罪等活動。同時，由于現(xiàn)存的國際清算SWIFT系統(tǒng)存在速度慢、成本高的弊端，法定數(shù)字人民幣依托現(xiàn)代信息技術，可以提高運行效率、降低交易成本，從而吸引更多國際投資者選擇，擴大人民幣使用的網(wǎng)絡外部性。1.1.2人民幣幣值穩(wěn)定機制法定數(shù)字人民幣的發(fā)行對人民幣幣值穩(wěn)定的貢獻體現(xiàn)在對內(nèi)對外兩個方面。一方面，從國內(nèi)看，法定數(shù)字人民幣由于具有交易的便利性，同時我國的法定數(shù)字人民幣不計息，因此在法定數(shù)字人民幣得到廣泛推行后，會在很大程度上替代銀行活期存款。同時為了滿足人們在法定數(shù)字人民幣和銀行活期存款之間轉換的需求，銀行需要增加其超額準備金率。從而可以實現(xiàn)減少人民幣供應量，提高人民幣利用效率的目的。根據(jù)費雪方程式： MV=PT式（6-1）其中M為貨幣流通數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為物價水平；T為商品交易數(shù)量。當一國貨幣流通速度和商品交易數(shù)量一定時，人民幣供應量減少使得貨幣流通量下降，從而使得物價水平下降。由此可以推測，法定數(shù)字人民幣的發(fā)行使得監(jiān)管機構更好的監(jiān)控人民幣流通數(shù)量，對于調(diào)控物價水平、抑制通貨膨脹，促進人民幣幣值對內(nèi)穩(wěn)定有正面影響。見圖6.1。圖1.1人民幣幣值對內(nèi)穩(wěn)定示意圖另一方面，從國際看，根據(jù)相對購買力平價：E=E0×△Ph/△Pf 式（5-2）其中E為本國貨幣新匯率，E0為本國貨幣舊匯率，Ph為本國貨幣購買力，Pf為外國貨幣購買力，△表示變化率，上式為在直接標價法。由上述分析可知，法定數(shù)字人民幣的發(fā)行會抑制我國國內(nèi)通貨膨脹水平，在其他條件不變的情況下，本國貨幣匯率下降，即本幣升值。由此可知法定數(shù)字人民幣發(fā)行將帶來人民幣升值預期，緩解人民幣匯率壓力。見圖1.2。圖1.2人民幣幣值對外穩(wěn)定示意圖同時，由于法定數(shù)字人民幣在跨國結算交易方面會降低交易成本、降低交易風險，從而壓縮人民幣匯率波動空間，維持人民幣幣值穩(wěn)定。1.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本章著重于為前人的理論分析提供實證支持，并使研究過程更加嚴謹和理性，本章分析了貨幣網(wǎng)絡外部性、貨幣替代和經(jīng)濟發(fā)展三種效應對貨幣國際化的影響，從而開啟了本研究的總體路線。在本章中，我們選擇了反映貨幣國際功能實現(xiàn)程度的相關指標，并采用主成分分析法確定了各指標的權重。接下來，它反映了貨幣網(wǎng)絡的外部性、貨幣穩(wěn)定性和國家金融市場的效率，并使用指數(shù)進行動態(tài)面板回歸，以分析貨幣國際化的國際穩(wěn)定性和這些因素。由于貨幣國際化水平涉及多個指標的加權平均，因此有必要選擇一種科學的方法，通過確定每個指標的權重來確定貨幣國際化水平。這種方法在經(jīng)濟學和統(tǒng)計學中應該具有雙重意義。在經(jīng)濟分類中，該方法可用于重新獲得反映貨幣國際化程度的指標和宏觀經(jīng)濟指標，并將誤差項用作數(shù)據(jù)庫，以有效消除宏觀經(jīng)濟因素對每個指標的直接影響。在統(tǒng)計學領域，選擇主成分分析方法將多維數(shù)據(jù)轉換為正交（相互獨立）變量集。運用主成分分析法(PCA)確定權重的具體方法如下：若存在N個影響貨幣國際化程度的指標，時間范圍用t表示，則樣本數(shù)據(jù)構成一個XT*N的矩陣和一個RN*M的協(xié)方差矩陣，其中，第i個特征值λi用(i=1，2，3...，N)來表示；協(xié)方差矩陣中第i個特征向量用αiN*1表示；第i個主成分表示成PCi=Xai，則由此可創(chuàng)建出貨幣國際化水平指數(shù)（CIOL）：（1）Xj表示矩陣第j列，由此可得各列指標權重公式如下：（2）各指標代表貨幣國際職能權重計算的回歸模型設定如下：（3）其中，MFIJi，t表示貨幣i在t時第j個貨幣國際職能指標，i=1，2，3，4，5分別代表美元、歐元、日元、英鎊以及人民幣五種貨幣，j=1，2，3，4分別表示全球外匯市場交易份額、國際直接投資份額、國際債券份額以及國際外匯儲備份額?；貧w后得到與核心經(jīng)濟因素的正交殘差，并以此代表相應的貨幣國際職能指標進行PCA分析。貨幣國際化指數(shù)由貨幣國際職能指標與各自權重加權總和構成，公式如下：（4）根據(jù)該公式，我們可以得到美元、歐元、日元、英鎊和人民幣的國際化指數(shù)，更直觀的觀察不同貨幣國際化進程的變化。1.3指標界定1.3.1被解釋變量：人民幣國際化的測量本文選取了美國、歐元區(qū)國家、日本、英國以及中國這五個樣本國家和地區(qū)的經(jīng)濟和貨幣相關數(shù)據(jù)，考慮到歐元正式開始應用的時間節(jié)點，所有數(shù)據(jù)均采用2000年-2019年的季度數(shù)據(jù)。需要注意的是，對于個別未公布季度數(shù)據(jù)的指標，本文使用Quagratic-MatchAverage的處理方法將其數(shù)據(jù)頻率從年度轉化為季度。CIOL指數(shù)構建：本文選取能夠集中性的代表貨幣在國際范圍內(nèi)交易功能、記賬手段以及價值貯藏功能的四個具體指標來構建貨幣國際化水平的指標體系，詳細內(nèi)容見表1.1：表1.1CIOL指標構建體系貨幣職能實現(xiàn)貨幣國際職能指標縮寫名稱數(shù)據(jù)來源交易功能全球外匯市場交易份額FEMTBIS國際直接投資份額IDIUNCTAD記賬手段國際債券份額I0BBIS價值儲蔵國際外匯儲備份額IFERIMF為消除各國宏觀經(jīng)濟因素對上述二級指標的影響，相對有效準確地提取出貨幣國際化水平與各個指標之間的關系。本文選取經(jīng)濟規(guī)模(GDP)、貿(mào)易規(guī)模(TTV)以及物價水平(CPI)這三個代表一國主要經(jīng)濟狀況的指標分別對四個二級指標進行回歸。1.3.2變量選取本節(jié)實證檢驗將選擇由上文指標體系所構建的貨幣國際化指數(shù)(CIOL)作為被解釋變量，CIOL指數(shù)數(shù)值越高，表示該種貨幣在國際市場上的職能實現(xiàn)越充分，即貨幣的國際化程度越高。結合第二章和第四章中關于貨幣網(wǎng)絡外部性、幣值穩(wěn)定程度以及經(jīng)濟發(fā)展的效應分析，本章實證分析主要采用以下四個解釋變量：CIOL指數(shù)滯后項。本文利用CIOL指數(shù)的滯后項來說明貨幣所具有的網(wǎng)絡外部性。采用該指數(shù)作為核心解釋變量是，CIOL指數(shù)的延遲期限可以反映國際市場參與者在未來貨幣使用中對當前市場接受程度的考慮。這種想法是由于本文中市場參與者對貨幣網(wǎng)絡外部性的追求。根據(jù)前面的章節(jié)，貨幣國際化程度越大，市場主體對貨幣的接受程度越高，貨幣規(guī)模越大，進入貨幣使用系統(tǒng)的新用戶的力量就越大，從而進一步推動一個國家的貨幣國際化進程。該數(shù)據(jù)由操作員在上一節(jié)中計算得出。貨幣與特別提款權之間的匯率標準偏差。本文采用學者彭紅楓的方法，選擇貨幣特別提款權的匯率作為代表貨幣外部波動的指標。在研究影響貨幣國際化的因素時，一些學者傾向于使用匯率和CPI指數(shù)進行實證檢驗。但購買力平價在貨幣匯率和該國CPI指數(shù)之間具有長期內(nèi)生相關性，影響了模型的效果。該指數(shù)的選擇不僅反映了國際市場對該貨幣的認可程度，也反映了該貨幣的價值。同時，總體匯率可以部分解決價格水平對外匯匯率的影響。該數(shù)據(jù)主要來自世界銀行。CPI指數(shù)反映了一國消費者價格水平的變化，即貨幣的內(nèi)部價值。根據(jù)第2章和第4章的章節(jié)，預計CPI變化對貨幣國際化水平的影響將是負面的。這些數(shù)據(jù)主要來自國家和地區(qū)統(tǒng)計部門以及世界銀行官方網(wǎng)站。經(jīng)濟發(fā)展程度。金融市場的發(fā)展反映了該國貨幣的流動性以及該國貨幣所價值的資產(chǎn)，這是國際市場參與者選擇貨幣的重要參考因素。考慮到五個國家或地區(qū)的金融市場數(shù)據(jù)的可用性，該機構選擇了銀行存款、商業(yè)銀行和中央銀行資產(chǎn)的比率。該國金融市場發(fā)展得越快，人們就越應該指出，他們將不依賴對銀行的投資。在第4章中，我們分析了先進數(shù)字貨幣和銀行存款的影響。銀行存款與銀行資產(chǎn)的比率是世界銀行gfdd提供的反映經(jīng)濟發(fā)展背景的反向數(shù)據(jù)。除上述四個因素外，對國內(nèi)外學者如Mundell，Prased、王春橋、楊勝剛的研究表明，除上述四大因素外，經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易地位、政治穩(wěn)定、軍事力量和其他綜合力量是影響貨幣國際化的普遍因素。在此基礎上，構建了以世界經(jīng)濟規(guī)模比例、世界貿(mào)易總量比例和政治穩(wěn)定度為控制變量的模型體系。經(jīng)濟規(guī)模和貿(mào)易總額的數(shù)據(jù)來自IMFIF，政治穩(wěn)定指數(shù)來自世界銀行。1.4研究模型與數(shù)據(jù)描述1.4.1研究模型本文運用stata14.0進行實證分析，將CIOL指數(shù)作為被解釋變量；CIOL指數(shù)滯后項、貨幣兌SDR匯率標準差、CPI指數(shù)、經(jīng)濟發(fā)展程度分別作為法定數(shù)字貨幣發(fā)行對人民幣網(wǎng)絡外部性、幣值穩(wěn)定性和金融市場效率三大影響機制的代理變量作為解釋變量；基于國內(nèi)外學者關于貨幣國際化將當前研究中普遍證實的影響因素：經(jīng)濟地位、貿(mào)易地位與政治穩(wěn)定程度加入模型予以控制，最終構建如下模型：（5）其中不同的i和t表示不同國家地區(qū)和不同季度，ε代表隨機擾動項。各變量的具體含義見下表：表1.2貨幣國際化影響因素變量名稱變量含義變量符號貨幣國際化程度以CIOL指數(shù)表示的貨幣國際職能實現(xiàn)程度CIOL網(wǎng)絡外部性CIOL指數(shù)滯后一期LCIOLSDK兌換貨幣比率一國貨幣兌SDR匯率標準差RER物價水平一國CPI指數(shù)CPI經(jīng)濟發(fā)展程度存款額/商業(yè)銀行與中央資產(chǎn)額FNE經(jīng)濟地位一國GDP對數(shù)值ESI貿(mào)易地位一國商品進出口總額對數(shù)值TSI政治穩(wěn)定程度政治穩(wěn)定與反暴力指數(shù)PS1.4.2數(shù)據(jù)描述表1.3所顯示的數(shù)據(jù)可以初步觀察到CIOL，RER，ESI等指標最小值與最大值差距較大，實證檢驗中將重點關注這幾個指標的平穩(wěn)性。表6.3變量描述性統(tǒng)計變量單位樣本量均值標準差最小值最大值CIOL-40014.4400312.567610.055342439.31776LCIOL-39514.4429212.595470.055342439.31776RER-4000.46137631.1094520.00038156.866571CPI%3950.00414190.0084307-0.03144220.0444452FME%40093.590858.30737167.49176101.0518ESI%40013.449578.4565072.93436632.2384TSI%4008.6710764.2157162.46952716.0461PS4000.48063920.557844-0.6774841.240048下表為各個變量之間的相關系數(shù)矩陣，由于本文模型屬于涉及被解釋變量滯后項的動態(tài)面板模型，因此在相關系數(shù)矩陣中的第一二行所表現(xiàn)出的強相關屬于正常范疇。除此以外，表中顯示各變量之間的影響方向和相關程度與經(jīng)濟學邏輯基本一致。表1.4變量相關系數(shù)矩陣CIOLLCIOLRERCPIFMEESITSIPSCIOL1.000LCIOL0.998***1.000RER0.349***0.350***1.000CPI-0.163-0.158-0.0371.000FME-0.248***-0.248***0.264***-0.2541.000ESI0.724***0.724***0.291***0.384-0.375***1.000TSI0.572***0.573***0.366***0.470***_0.177***0.905***1.000PS0.335***0.331***0.269***-0.057-0.256***-0.153***-0.0561.0001.5穩(wěn)健性檢驗在進行實證檢驗之前需要對已經(jīng)取得的數(shù)據(jù)進行面板單位根檢驗對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進行驗證，存在單位根且不作任何處理的情況下容易得到偽回歸結果，則變量之間的長期穩(wěn)定關系無法得到保證。由于本文數(shù)據(jù)類型符合LLC檢驗的長面板數(shù)據(jù)要求，故選擇該檢驗對數(shù)據(jù)平穩(wěn)性進行驗證，結果如下：表1.5LLC檢驗結果變量Adustedt*結果CIOL-4.9609***平穩(wěn)LCIOL-1.7934***平穩(wěn)RER-10.7510***平穩(wěn)CPI-11.6883***平穩(wěn)FME-3.1295***平穩(wěn)ESI-14.5025***平穩(wěn)TSI-2.3970***平穩(wěn)PS-2.5383***平穩(wěn)為使實證過程更為穩(wěn)定，前期數(shù)據(jù)處理已經(jīng)將數(shù)據(jù)較大的ESI，TSI兩個指標進行了對數(shù)化處理，表中結果顯示各數(shù)據(jù)指標均不存在單位根，足以支撐回歸分析所要求的數(shù)據(jù)平穩(wěn)性基礎，可以進行下一步分析。為確定本文面板數(shù)據(jù)適合的模型形式，本文分別建立混合回歸模型、隨機效應模型和固定效應模型，并通過F檢驗和豪斯曼檢驗對比綜合判斷最優(yōu)的模型形式。回歸結果本節(jié)不進行詳細展示，因為本文主要關注F檢驗和豪斯曼檢驗結果：表1.6F檢驗結果F檢驗原假設：混合回歸模型F(4，383)Prob>F結果3.150.0144表6.7Hausman檢驗結果Hausman檢驗原假設：隨機效應模型Chi2(7)Prob>chi2結果12.630.0813表中F檢驗和Hausman檢驗結果分別顯示，在5%和10%的顯著性水平下，固定效應模型的擬合效果最優(yōu)。確定模型形式后，接下來需要考慮長面板數(shù)據(jù)中常見的異方差和自相關問題。原假設為同方差的Wald檢驗可用于檢驗模型中的異方差問題；而自相關可以通過原假設設置為無自相關的Breusch-PaganLM方法進行檢驗。Wald檢驗、Breusch-PaganLM檢驗結果如下：表1.8Wald檢驗結果Wald檢驗原假設：不存在異方差Chi2(5)Prob>chi2結果3271.440.0000表6.9Bieusch-PaganLM檢驗結果Breusch-PaganLM原假設：不存在自相關檢驗F(1，4)Prob>F結果492.6370.0000以上兩個檢驗的結果表明，本文模型明顯存在異方差和自相關問題，因此模型的擬合程度和系數(shù)的顯著程度均會受到影響，無偏估計假設受到削弱。要獲得較為準確的回歸結果就需要對以上問題進行修正，主流方法有兩種：一種是采用穩(wěn)健標準誤回歸；另外一種是采用FGLS方法。各方法下的回歸分析結果如下：本文首先采用普通OLS回歸，結果在模型(1)中展示。在該方法下，核心因素除網(wǎng)絡外部性和物價水平的影響顯著外，其余變量均不顯著，且經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易地位等宏觀經(jīng)濟變量對貨幣國際化水平的解釋能力無法得到實證檢驗。模型(2)中，由于采用了相對合適的固定效應模型，核心變量影響的顯著程度得到提升，但是仍然存在宏觀經(jīng)濟變量不具解釋力的現(xiàn)象，難以符合作者對該模型的解釋能力預期。針對前兩個模型解釋力不足的情況和前文檢驗，懷疑是由于異方差和自相關問題的存在使得普通OLS和FE模型的估計產(chǎn)生了較大偏差。因此，在模型(3)和模型(4)中本文采用了穩(wěn)健標準誤和FGLS方法，對異方差和自相關問題進行修正后發(fā)現(xiàn)，除了核心變量顯著性有所增強之外，經(jīng)濟規(guī)模等宏觀基本面因素的影響也開始有所體現(xiàn)。最后，由于作者通過采用將LCIOL引入解釋變量的方法構建動態(tài)面板模型，因此在模型中存在著固有的內(nèi)生問題。內(nèi)生性的存在使得前四個檢驗存在一定的偏誤?？紤]到上述情況，模型(5)采用GMM方法，將LCIOL作為工具變量，一定程度上控制了個體效應并解決了上述內(nèi)生問題。表1.10模型回歸結果模型(1)OLS(2)FT(3)FE(robust)(4)FGLS(5)GMMLCIOL0.98524***0.00538880.93908***0.01821710.93908***0.0161160.98524***0.0053340.98250***0.0036941RER-0.04488-0.07787*-0.07787***-0.04488-0.04699**0.0384350.0450050.00476480.03804380.0220734CPI-0.00906*-0.01501**-0.01501-0.00906*-0.00944***0.00474020.00632530.00849450.0046920.0028231FME-0.00136-0.01114-0.01114*-0.001360-0.002650.00508460.00706160.00441490.00503290.29615ESI0.003640.56743**0.56742*0.003640.06853*0.14977890.25788420.23879360.14825440.0937077TSI0.24524-0.22919-0.229190.245240.19070*0.16254850.22321580.16615S10.160S940.0945026PS0.145776*0.225290.225290.14576*0.16815*0.07745810.1640810.19066680.07666970.051351-cons-2.09153*-1.77637-1.77637*-2.09154*-2.114821.2600241.5585290.79159631.2471990.7455682穩(wěn)健性分析是證明本文結論可靠性的重要分析方法，主要分為計量方法和計量數(shù)據(jù)兩種。從計量方法角度來看：一般可采用多種計量方法對特定數(shù)據(jù)進行估計分析，對比各種方法下的結果差異；從計量數(shù)據(jù)角度來看：一般可采用對數(shù)據(jù)進行再次處理(分地區(qū)、分時間、延長數(shù)據(jù)時間、細化數(shù)據(jù)頻率)后重新估計進行對比。本文的實證過程中已經(jīng)從方法層面上涵蓋了多種估計方法，具備一定的穩(wěn)健性檢驗作用；本節(jié)主要采用對數(shù)據(jù)進行歸類處理的方式進行穩(wěn)健性檢驗。表1.11穩(wěn)健性分析結果數(shù)據(jù)組（1）數(shù)據(jù)組一（2）數(shù)據(jù)組二LCIOL0.91303***0.91925***0.0000.000RER-2.474482-0.01043**0.6270.020CPI-0.05604***-0.000560.0000.173FME-0.03514***-0.01562**0.0010012ESI0.544110.29195***0.3060.000TSI0.394270.40295***0.4300.000PS0.27969*-0.026730.0920.512-cans-2.535000.173460.6400.492上表顯示將原面板數(shù)據(jù)按照國際貨幣地位重新劃分成為包含美元、歐元的核心世界貨幣以及包括日元、英鎊以及人民幣的重要世界貨幣兩個數(shù)據(jù)組后再次進行實證分析的結果。結果顯示，網(wǎng)絡外部性、SDR兌換貨幣比率波動性、物價水平以及金融市場效率核心解釋變量對貨幣國際化影響的方向符合原面板數(shù)據(jù)的結果，進一步印證了貨幣網(wǎng)絡外部性的增強、幣值穩(wěn)定性的增強和金融市場的發(fā)展能夠促進主權貨幣國際化進程。其中在核心世界貨幣組中，SDR兌換貨幣比率波動性對貨幣國際化影響并不顯著，原因可能在于面對經(jīng)濟規(guī)模龐大、政治地位穩(wěn)固的美國和歐盟地區(qū)國家，市場主體對其貨幣幣值波動容忍度相對較高；在重要世界貨幣組中，物價水平對貨幣國際化的影響的表現(xiàn)并不顯著，原因可能在于市場主體對這些國家經(jīng)濟發(fā)展過程中的不確定性所導致較為頻繁的物價波動產(chǎn)生了一定的“免疫”。在經(jīng)濟發(fā)展方面，模型（3）表達了代表經(jīng)濟發(fā)展理解的指數(shù)FEM與貨幣國際化水平之間的負關系，顯著水平為10%，表明經(jīng)濟發(fā)展對貨幣國際化進程具有積極影響。本文基于學者葉芳的研究進行分析：經(jīng)濟發(fā)展程度越高，市場越規(guī)范，該國貨幣以及用其貨幣計價的資產(chǎn)流動性和安全性就越強，顯然也就越受到世界市場主體的青睞。因此，經(jīng)濟發(fā)展程度是影響主權貨幣國際化的一個重要因素，法定數(shù)字貨幣有望推動人民幣國際化并帶動中國金融市場。此外，本文的實證過程表明，宏觀因素，如經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易地位和政治穩(wěn)定，對貨幣國際化進程具有顯著的積極影響，基本因素對貨幣國際化的發(fā)展起著重要作用。由于這些因素不是本文研究的重點，因此不做詳細闡述。1.6基于熵權法的人民幣國際化水平測算本部分計算人民幣國際化從交易媒介、記賬單位和價值儲備三個維度分別計算。1.6.1交易媒介維度交易媒介職能維度共有6個指標，指標原始數(shù)據(jù)如下表5.11所示。表5.11交易媒介職能指標原始數(shù)據(jù)矩陣年份TM11TM12TM13TM14TM21TM3120000.03580.00110.45040.35350.00220.001720010.04020.00160.43920.36400.00290.001920020.04730.00270.48540.34700.00320.005020030.05590.00310.57700.34580.00470.027520040.06210.00440.66500.34360.00530.049420050.06680.00470.69610.34660.00550.072420060.07240.00520.71340.35010.00610.127920070.07710.00640.68700.34930.00640.153920080.07930.00760.62820.34320.00730.185420090.08790.00810.49190.34190.00810.137220100.09720.00880.54960.33490.00880.265320110.09910.00940.54160.32820.01120.292520120.10020.01290.50960.31530.01460.382320130.10330.02030.49030.31390.02260.368920140.10840.02940.47290.32180.01790.436820150.11210.02320.41670.33120.01740.413020160.11690.01970.38670.33560.01710.351120170.12130.01780.38960.33990.01930.313020180.12830.01660.38990.33460.02120.333620190.13540.01990.37350.33970.02340.347620200.14910.02130.36140.25980.02220.3537數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織、國際清算銀行、香港金融管理局和中國人民銀行本文研究指標均為份額值，數(shù)值均在[0，1]范圍內(nèi)，因此數(shù)據(jù)標準化處理步驟可省略，直接根據(jù)熵權法計算步驟，可得到人民幣國際化在交換媒介職能維度指標對應信息熵、差異系數(shù)和權重結果，如下表5.12所示。表5.12人民幣國際化交換媒介職能維度客觀權重計算結果TM11TM12TM13TM14TM21TM31信息熵0.66290.51280.83020.58290.24180.2216差異系數(shù)0.33710.48720.16980.41710.75820.7784客觀權重0.11440.16530.05760.14150.25720.26411.6.2記賬單位維度記賬單位職能維度共有3個指標，指標原始數(shù)據(jù)如下表5.13所示。表5.13記賬單位職能指標原始數(shù)據(jù)矩陣年份BU11BU21BU2220000.60660.00040.000120010.34550.00060.000120020.23000.00090.000220030.23370.00050.000120040.26160.00030.000120050.16900.00070.000220060.41230.00120.000220071.70520.00160.000320080.83680.00110.000520091.53790.00160.000620101.32400.00200.000820110.86410.00700.001820120.58410.00710.002820130.79050.00670.003320141.15360.00930.004120153.70260.00450.004020161.71180.00110.004020171.35170.00210.004220180.98090.00870.005120191.28590.00930.006120202.03570.01270.0076數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織、國際清算銀行、香港金融管理局和中國人民銀行本文研究指標均為份額值，數(shù)值均在[0，1]范圍內(nèi)，因此數(shù)據(jù)標準化處理步驟可省略，直接根據(jù)熵權法計算步驟，可得到人民幣國際化在記賬單位職能維度指標對應信息熵、差異系數(shù)和權重結果，如下表5.14所示。表5.14人民幣國際化記賬單位職能維度客觀權重計算結果BU11BU21BU22信息熵0.69210.55880.5722差異系數(shù)0.30790.44120.4278客觀權重0.26160.37490.36351.6.3價值儲備維度價值儲備職能維度共有6個指標，指標原始數(shù)據(jù)如下表5.15所示。表5.15價值儲備職能指標原始數(shù)據(jù)矩陣年份VR11VR12VR21VR3120000.1073-0.00840.00230.001920010.1055-0.00630.00290.002920020.0979-0.00350.00370.003720030.1290-0.01280.00420.003920040.17770.02480.00480.004420050.1574-0.02300.00550.004720060.1715-0.04040.00590.005320070.2308-0.03240.00660.005720080.1819-0.09140.00730.006220090.0918-0.03120.00810.008620100.1825-0.04530.00860.009720110.1840-0.05070.00940.012420120.1038-0.03520.01030.015820130.1010-0.02190.01090.025120140.0853-0.02190.01280.020320150.07040.01470.01330.017920160.08350.05840.01490.024020170.11470.02120.01680.025020180.1049-0.01550.01750.031420190.07790.03070.01970.039520200.0254-0.01050.02250.0412數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織、國際清算銀行、香港金融管理局和中國人民銀行本文研究指標均為份額值，數(shù)值均在[0，1]范圍內(nèi)，因此數(shù)據(jù)標準化處理步驟可省略，直接根據(jù)熵權法計算步驟，可得到人民幣國際化在價值儲備職能維度指標對應信息熵、差異系數(shù)和權重結果，如下表5.16所示。表5.16人民幣國際化價值儲備職能維度客觀權重計算結果VR11VR12VR21VR31信息熵0.80290.78330.43210.3982差異系數(shù)0.19710.21670.56790.6018客觀權重0.12450.13680.35860.38001.6.4計算綜合權重借鑒吳君（2012）、黃嫻靜（2014）、陸長榮（2016）、賈亮（2017）等學者的在測度人民幣國際化研究，認為交換媒介、記賬單位、價值儲備三個維度對于測度人民幣國際化重要性相當，因此，本文在設定這三個維度的權重中，將其依次定位0.3333、0.3333、0.3334，以此求得各維度指標綜合權重結果，如下表5.17所示。表5.17人民幣國際化測度指標綜合權重結果目標層維度層權重二級指標權重綜合權重人民幣國際化測度人民幣國際化交易媒介職能水平0.3333我國進出口占全球進出口比重0.11440.0381人民幣在全球國際貿(mào)易結算中占比0.16530.0551我國進出口占我國GDP比重0.05760.0192我國對歐盟和北美國家進出口占我國進出口比重0.14150.0472人民幣在全球外匯市場交易中占比0.25720.0857人民幣在全球直就投資結算中占比0.26410.0880人民幣國際化記賬單位職能水平0.3333我國股票交易總額占GDP比重0.26160.0872人民幣占全球國際債券和票據(jù)發(fā)行量比重0.37490.1249人民幣占全球國際債券和票據(jù)存量比重0.36350.1212人民幣國際化價值儲備職能水平0.3334我國GDP增長率0.12450.0415實際有效匯率變動率0.13680.0456人民幣在全球外匯儲備中占比0.35860.1196人民幣在全球?qū)ν庑刨J中占比0.38000.12671.6.5測算結果分析同上文步驟計算得到美元、歐元、日元、英鎊和瑞士法郎的指標權重結果，結合測度人民幣指標權重結果，計算得到人民幣及美元、歐元、日元、英鎊和瑞士法郎的貨幣國際化程度綜合指數(shù)，結果如下表5.18所示。表5.18主要國際貨幣國際化程度測度結果(單位：%)年份美元人民幣歐元日元英鎊瑞士法郎200054.32130.052922.034111.28757.86223.3217200154.88440.074727.186210.19747.94383.1054200251.92050.091230.21339.22588.99253.3574200351.03270.068533.54178.94379.02633.3166200448.84350.137934.67298.50269.32173.0892200547.93040.158333.95217.38929.20263.1175200646.85210.206834.16285.88659.44723.1628200746.04750.317436.11725.62179.71383.1492200843.11820.376936.54826.07289.25433.3594200944.28940.468835.09675.87249.02643.1724201045.13550.752134.73186.21188.17333.4026201145.04280.913232.20676.95548.25693.2573201246.39691.142530.15287.02188.29643.1668201347.51841.463929.74337.01058.16193.1279201447.92371.752428.15266.94278.14353.1062201551.14292.113729.57326.97168.07623.0054201654.28532.206930.06286.98548.10372.9846201755.29842.273331.33577.00288.00263.9253201855.63172.306433.52846.81757.89243.8461201954.28622.361732.10636.56327.71533.7326202053.17882.380230.79286.50217.74323.6057從上表結果來看，美元和歐元國際化程度在20%以上，尤其是美元國際化程度2000-2020年期間雖有波動，但是保持在40%以上，人民幣和瑞士法郎相對美元、歐元的國際化程度有顯著差距。日元和英鎊的國際化程度基本在5%-10%之間，人民幣和瑞士法郎在2%左右，雖與日元和英鎊的差距不大，但也遠小于日元和英鎊的國際化程度。其中人民幣的國際化程度不足3%，在這6大國際貨幣中水平最低。

6政策建議2.1以技術應用創(chuàng)新升級，提升數(shù)字人民幣普惠性和擴大試點場景覆蓋在國內(nèi)移動支付日趨成熟和普及的背景下，中國進一步擴大了數(shù)字人民幣試點區(qū)域和應用場景的覆蓋范圍，完成了數(shù)字人民幣的技術應用和功能研發(fā)，增強了數(shù)字人民幣對中國的包裹性和便利性，創(chuàng)新數(shù)字人民幣的應用模式。首先，基于數(shù)字人民幣的經(jīng)驗和效果，我們結合國家重要的區(qū)域戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，擴大試點應用場景的覆蓋范圍，通過技術創(chuàng)新提高數(shù)字人民幣的系統(tǒng)穩(wěn)定性和適應性。數(shù)字人民幣在數(shù)字政府等公共利益主題中的應用，數(shù)字政府新智慧城市等數(shù)字中國戰(zhàn)略應用場景的覆蓋范圍的擴大，合作范圍的擴大不斷擴大，權力轉化為企業(yè)的數(shù)字化轉換，推動數(shù)字政府服務體系的推廣和升級。推進“C端+B端+G端”并行試點，以消費者端和企業(yè)端為核心，完善引導政府端的數(shù)字人民幣生態(tài)系統(tǒng)。下一步，加快數(shù)字人民幣錢包的技術升級，促進政府補貼和專項貸款領域應用場景的推廣和普及，增加“雙離線”支付的使用次數(shù)，加快開發(fā)支持“雙離線支付”的智能手機。開發(fā)可穿戴設備的硬件錢包應用程序，優(yōu)化視頻卡硬錢包的功能和界面。改進基于指紋和人臉識別等生物特征認證技術的數(shù)字人民幣結算服務，改善小企業(yè)、農(nóng)民和低收入者等金融服務的可用性，并解決老年人和殘疾人智能手機操作不便所面臨的困難。利用“數(shù)字鴻溝”避免障礙，促進數(shù)字人民幣的實現(xiàn)，支持金融發(fā)展。最后，通過政府推動的專項行動，我們將幫助加快發(fā)展數(shù)字人民幣業(yè)務運營商的設備和系統(tǒng)，升級系統(tǒng)，改善員工的技能培訓，改善數(shù)字人民幣的接受環(huán)境。通過升級ATM等硬件設施，改進數(shù)字人民幣和現(xiàn)金雙向兌換服務，并繼續(xù)優(yōu)化數(shù)字人民幣的基礎業(yè)務能力。2.2安全體系設計優(yōu)化和安全教育普及，維護數(shù)字人民幣發(fā)行流通安全隨著試點地區(qū)的有序擴容，我國應繼續(xù)關注數(shù)字人民幣的安全問題，推動數(shù)字人民幣安全系統(tǒng)的設計優(yōu)化和安全教育的推廣，并為數(shù)字人民幣的普及和實施提供強有力的保障。首先，促進數(shù)字人民幣加密技術的發(fā)展，促進強大的網(wǎng)絡安全深度防御系統(tǒng)的建設，有效防止數(shù)字人民幣系統(tǒng)受到網(wǎng)絡攻擊和破壞，有效地彌補加密技術的漏洞，保證加密應用的安全性。完善數(shù)字人民幣用戶信息管理的內(nèi)部控制機制，加強對隱私數(shù)據(jù)的保護，有效防止個人信息泄露。從網(wǎng)絡安全、密碼安全和隱私安全的角度，全面優(yōu)化數(shù)字人民幣管理系統(tǒng)的安全管理，并根據(jù)測試區(qū)安全運行監(jiān)測反饋的結果，優(yōu)化數(shù)字人民幣保護系統(tǒng)的設計，加強數(shù)字人民幣安全。確保數(shù)字人民幣的傳播，確保全生命周期的安全。接下來，通過數(shù)字人民幣進入社區(qū)，進入學校，進入農(nóng)村，開展進村等具體行動，同時促進數(shù)字人民幣的傳播和數(shù)字金融安全教育，加強公眾對數(shù)字貨幣的認識，加強風險防范教育，引導公眾理性認識數(shù)字貨幣。通過使用官方媒體途徑，解決了公眾關注的數(shù)字人民幣安全問題，加強了廣告宣傳的有效性和準確性，進一步提高了公眾對數(shù)字人民幣的信任和安全感，提高了數(shù)字人民幣的可靠性。最后，通過加強中央銀行的中央管理，加強數(shù)字人民幣錢包的統(tǒng)一管理，統(tǒng)一數(shù)字人民幣識別系統(tǒng)，進一步完善中央銀行、指定管理機構和相關商業(yè)機構之間的合作溝通機制，促進數(shù)字人民幣錢包的整體生態(tài)建設，提高公眾對數(shù)字人民幣的認識，從而有效降低偽造數(shù)字人民幣的成本。2.3數(shù)字人民幣和人民幣國際化的協(xié)同聯(lián)動，探索數(shù)字人民幣跨境支付隨著數(shù)字人民幣在國內(nèi)零售支付領域應用的成熟和完善，中國必須根據(jù)國內(nèi)試用經(jīng)驗和