《資本結(jié)構(gòu)決策W簡(jiǎn)》課件

資本結(jié)構(gòu)決策公司如何優(yōu)化債務(wù)和股權(quán)比例以最大化價(jià)值？引言資本結(jié)構(gòu)決策是指企業(yè)如何確定債務(wù)和權(quán)益的最佳組合，以最大化企業(yè)價(jià)值和股東回報(bào)。合理有效的資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。資本結(jié)構(gòu)決策的重要性影響盈利能力資本結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，杠桿過高可能導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)，影響盈利能力和償債能力。影響公司價(jià)值合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低資本成本，提高公司價(jià)值，而錯(cuò)誤的資本結(jié)構(gòu)則可能導(dǎo)致公司價(jià)值下降。影響融資成本不同的融資方式有不同的成本，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可以降低企業(yè)整體的融資成本。影響風(fēng)險(xiǎn)水平過高的負(fù)債比例會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而過低的負(fù)債比例則可能導(dǎo)致企業(yè)喪失利用財(cái)務(wù)杠桿的機(jī)會(huì)。資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素11.公司規(guī)模規(guī)模較大的公司，通常擁有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更容易獲得低成本的融資，可以選擇更高的負(fù)債比率。22.盈利能力盈利能力強(qiáng)的公司，可以承受更高的財(cái)務(wù)杠桿，因?yàn)樗鼈冇心芰χЦ独⒑蛢斶€債務(wù)。33.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指公司資產(chǎn)的構(gòu)成，包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等。不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)影響公司對(duì)資金的需求和融資能力。44.行業(yè)特征不同的行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，例如周期性行業(yè)波動(dòng)較大，而穩(wěn)定行業(yè)則相對(duì)穩(wěn)定，這會(huì)影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策。資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本來(lái)源的構(gòu)成比例，反映企業(yè)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)。主要包括自有資本和負(fù)債資本兩種。自有資本是指企業(yè)所有者投入的資金，包括股本、盈余公積、資本公積等。負(fù)債資本是指企業(yè)從外部借入的資金，包括銀行貸款、債券、應(yīng)付賬款等。自有資本和負(fù)債資本的比例關(guān)系反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。自有資本比例高，企業(yè)償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低；負(fù)債資本比例高，企業(yè)償債能力弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。自有資本和負(fù)債資本的特點(diǎn)自有資本自有資本是指企業(yè)所有者投入的資金，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積等。自有資本的來(lái)源是企業(yè)所有者的投資，企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有控制權(quán)。自有資本的成本是企業(yè)所有者的機(jī)會(huì)成本，即如果將資金投資于其他項(xiàng)目所能獲得的收益。負(fù)債資本負(fù)債資本是指企業(yè)向債權(quán)人借入的資金，包括銀行貸款、債券、應(yīng)付賬款等。負(fù)債資本的來(lái)源是企業(yè)向債權(quán)人的借款，企業(yè)需要向債權(quán)人支付利息，并且在到期時(shí)需要償還本金。負(fù)債資本的成本是利息率。負(fù)債成本與自有資本成本項(xiàng)目負(fù)債成本自有資本成本定義企業(yè)為使用債務(wù)資金而付出的代價(jià)企業(yè)為使用股東資金而付出的代價(jià)計(jì)算方法利息支出除以負(fù)債總額資本成本加權(quán)平均值(CAPM)模型影響因素市場(chǎng)利率、企業(yè)信用評(píng)級(jí)、債務(wù)期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)特點(diǎn)固定成本、可抵稅變動(dòng)成本、不可抵稅杜桿效應(yīng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)指使用負(fù)債資金擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，從而提高投資回報(bào)率，并放大收益和損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司由于使用負(fù)債資金而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)公司盈利能力下降或無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)時(shí)，將面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)價(jià)值最大化最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化，體現(xiàn)了股東利益最大化。通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可以優(yōu)化資源配置，提高盈利能力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小化最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維持財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。資本成本最小化通過降低債務(wù)成本和維持適度負(fù)債水平，降低企業(yè)的資本成本。資本成本的降低，有利于企業(yè)提高投資回報(bào)率。經(jīng)營(yíng)靈活性最大化適度的負(fù)債水平，可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)彈性，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力。保持一定比例的負(fù)債，可以為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金支持。MM理論及其局限性11.完美市場(chǎng)假設(shè)MM理論假設(shè)資本市場(chǎng)完全有效，無(wú)交易成本和稅收。22.不考慮財(cái)務(wù)困境成本MM理論假設(shè)企業(yè)不存在財(cái)務(wù)困境成本，但實(shí)際上財(cái)務(wù)困境會(huì)增加破產(chǎn)成本。33.忽略代理成本MM理論忽略了代理成本，但管理者和股東之間存在利益沖突。44.忽略信息不對(duì)稱MM理論沒有考慮信息不對(duì)稱，但管理層對(duì)企業(yè)信息更了解。靜態(tài)權(quán)衡理論和動(dòng)態(tài)調(diào)整模型1靜態(tài)權(quán)衡理論靜態(tài)權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)在確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)權(quán)衡債務(wù)融資的稅盾效應(yīng)和財(cái)務(wù)困境成本、代理成本等。2動(dòng)態(tài)調(diào)整模型動(dòng)態(tài)調(diào)整模型認(rèn)為，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)并非一成不變，而是在不斷變化中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)環(huán)境的變化進(jìn)行調(diào)整。3兩種理論的結(jié)合將靜態(tài)權(quán)衡理論與動(dòng)態(tài)調(diào)整模型結(jié)合起來(lái)，可以更全面地理解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策。債務(wù)稅盾效應(yīng)稅收優(yōu)惠企業(yè)可以通過債務(wù)利息支出減少應(yīng)繳稅款，降低稅負(fù)。財(cái)務(wù)杠桿債務(wù)稅盾可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，提升股東回報(bào)率。成本節(jié)約企業(yè)可以利用稅收優(yōu)惠降低融資成本，提高資金使用效率。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高的債務(wù)水平會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的償債能力。代理成本理論與信號(hào)傳遞效應(yīng)代理成本理論股東與管理者目標(biāo)不一致，可能導(dǎo)致管理者追求自身利益最大化，損害股東利益。信息不對(duì)稱管理層掌握更多企業(yè)內(nèi)部信息，股東信息有限，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，影響決策。信號(hào)傳遞效應(yīng)企業(yè)通過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整傳遞信息，例如增加負(fù)債比例，表明企業(yè)盈利能力強(qiáng)，吸引投資者。資本結(jié)構(gòu)決策的實(shí)施步驟確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)首先，企業(yè)要確定其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)希望達(dá)成的最佳資本結(jié)構(gòu)，這需要考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境以及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略等因素。選擇融資方式企業(yè)要根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和具體融資需求，選擇合適的融資方式，例如銀行貸款、債券發(fā)行、股權(quán)融資等，并進(jìn)行相應(yīng)的融資談判和籌資活動(dòng)。制定融資計(jì)劃企業(yè)要根據(jù)融資方式和融資規(guī)模，制定具體的融資計(jì)劃，包括融資時(shí)間、融資額度、融資利率等，并確保計(jì)劃的可行性和有效性。執(zhí)行融資計(jì)劃企業(yè)要按照融資計(jì)劃，進(jìn)行具體的融資操作，包括與金融機(jī)構(gòu)簽訂融資協(xié)議、進(jìn)行資金募集、支付融資費(fèi)用等。監(jiān)控與調(diào)整企業(yè)要持續(xù)監(jiān)控融資效果，分析資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，并根據(jù)市場(chǎng)變化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)整資本結(jié)構(gòu)決策，以保持資本結(jié)構(gòu)的合理性和優(yōu)化性。資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的關(guān)鍵問題融資成本財(cái)務(wù)杠桿利用率會(huì)影響融資成本。高杠桿率可能導(dǎo)致更高的利息支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而低杠桿率可能導(dǎo)致盈利能力不足。風(fēng)險(xiǎn)管理過度依賴負(fù)債會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。平衡負(fù)債和自有資本可以降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司治理資本結(jié)構(gòu)應(yīng)與公司治理結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)，保證企業(yè)內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)透明度，維護(hù)股東利益。盈利能力企業(yè)應(yīng)在合理范圍內(nèi)選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，既能維持盈利能力，又能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)的合理區(qū)間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理區(qū)間是指在企業(yè)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，能夠最大程度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)比例。它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，會(huì)隨著企業(yè)自身狀況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及市場(chǎng)環(huán)境的變化而不斷調(diào)整。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況制定合理的資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)，既要考慮降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又要考慮提高企業(yè)價(jià)值。這個(gè)目標(biāo)區(qū)間應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等因素確定。例如，規(guī)模較小、盈利能力弱的企業(yè)，應(yīng)該選擇較低的負(fù)債比率，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而規(guī)模較大、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，可以適當(dāng)提高負(fù)債比率，以提高資金使用效率。企業(yè)生命周期與資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)初期高風(fēng)險(xiǎn)，需要高比例的權(quán)益資本，吸引天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資。成長(zhǎng)階段公司快速成長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng)，可以增加債務(wù)融資，擴(kuò)大規(guī)模。成熟階段盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，可降低債務(wù)比例，提高財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。衰退階段企業(yè)規(guī)模縮小，盈利能力下降，應(yīng)謹(jǐn)慎使用債務(wù)融資，降低負(fù)債水平。不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)金融行業(yè)金融行業(yè)通常具有較高的杠桿率，這得益于其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)擁有大量固定資產(chǎn)，其資本結(jié)構(gòu)通常以高負(fù)債率為特征，以利用杠桿效應(yīng)放大收益。高科技行業(yè)高科技行業(yè)通常具有較高的研發(fā)投入和較長(zhǎng)的投資回收期，其資本結(jié)構(gòu)偏向于低負(fù)債率，以確保足夠的靈活性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。能源行業(yè)能源行業(yè)通常具有較高的資本密集度和較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期，其資本結(jié)構(gòu)多以高負(fù)債率為主，以降低資金成本。資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它可以幫助我們了解企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成，以及它們的比例關(guān)系。通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以判斷企業(yè)的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)利用效率等。100%資產(chǎn)總計(jì)反映企業(yè)的全部資源50%負(fù)債總計(jì)反映企業(yè)的債務(wù)總額50%所有者權(quán)益反映企業(yè)的凈資產(chǎn)通過分析資產(chǎn)負(fù)債表的各個(gè)項(xiàng)目，我們可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出更加深入的了解。例如，通過分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例，我們可以判斷企業(yè)的短期償債能力；通過分析固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債的比例，我們可以判斷企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力；通過分析資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，我們可以判斷企業(yè)的資產(chǎn)利用效率?，F(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析是評(píng)估企業(yè)償債能力、盈利能力和投資能力的重要指標(biāo)。通過分析現(xiàn)金流量表，可以了解企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況，判斷其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)是否健康。100%營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流反映企業(yè)核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。10%投資現(xiàn)金流反映企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。5%籌資現(xiàn)金流反映企業(yè)融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。例如，可以根據(jù)現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，計(jì)算出企業(yè)的自由現(xiàn)金流，以此判斷其償債能力和投資能力。財(cái)務(wù)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債資金來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，從而提高企業(yè)盈利能力的程度。財(cái)務(wù)杠桿可以放大企業(yè)的收益率，但也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是分析財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。評(píng)估方法常用評(píng)估方法包括財(cái)務(wù)比率分析、敏感性分析和情景分析等，用于評(píng)估財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的數(shù)學(xué)模型1確定目標(biāo)函數(shù)例如，最大化企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。2設(shè)定約束條件例如，債務(wù)償還能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等。3構(gòu)建模型將目標(biāo)函數(shù)和約束條件整合進(jìn)數(shù)學(xué)模型。4求解最優(yōu)解利用數(shù)學(xué)方法或軟件工具求解模型的最優(yōu)解。例如，可以使用線性規(guī)劃、非線性規(guī)劃等數(shù)學(xué)方法建立模型，通過求解模型得到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。數(shù)學(xué)模型可以幫助企業(yè)量化分析資本結(jié)構(gòu)決策的影響，提高決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。資本結(jié)構(gòu)決策的案例分析案例一：某科技公司這家公司處于快速發(fā)展階段，需要大量資金進(jìn)行研發(fā)和擴(kuò)張。公司可以選擇高負(fù)債率的資本結(jié)構(gòu)，利用債務(wù)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大資金規(guī)模。但也要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。案例二：某傳統(tǒng)制造企業(yè)這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，利潤(rùn)率較低。公司可以選擇低負(fù)債率的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流。銀行貸款與資本結(jié)構(gòu)1資金來(lái)源銀行貸款是企業(yè)的重要資金來(lái)源，能幫助企業(yè)獲得短期或長(zhǎng)期資金，滿足運(yùn)營(yíng)需求。2融資成本銀行貸款的利率和期限影響企業(yè)的融資成本，進(jìn)而影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力。3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高的銀行貸款比例會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘J款需要償還本息，可能導(dǎo)致資金壓力。4償債能力企業(yè)需要保持良好的償債能力，才能獲得銀行貸款，并維持良好的資本結(jié)構(gòu)。股權(quán)融資與資本結(jié)構(gòu)股權(quán)融資的特點(diǎn)股權(quán)融資屬于自有資本，不產(chǎn)生利息支出，不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)融資需要稀釋公司控制權(quán)，并分?jǐn)偽磥?lái)利潤(rùn)。企業(yè)需要進(jìn)行嚴(yán)格的估值，確保融資成本合理。股權(quán)融資與資本結(jié)構(gòu)股權(quán)融資可以降低企業(yè)的負(fù)債比率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。股權(quán)融資對(duì)公司治理和財(cái)務(wù)管理能力要求較高，需謹(jǐn)慎選擇融資方式。股權(quán)融資的影響股權(quán)融資會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并可能改變公司控制權(quán)。股權(quán)融資可以提高公司價(jià)值，但也可能導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)增加。債券融資與資本結(jié)構(gòu)融資成本債券融資的成本一般低于股權(quán)融資，可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。財(cái)務(wù)杠桿債券融資可以提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債券融資會(huì)增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化合理運(yùn)用債券融資可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價(jià)值。融資租賃與資本結(jié)構(gòu)降低負(fù)債比率融資租賃可以將固定資產(chǎn)的購(gòu)買成本轉(zhuǎn)為租賃費(fèi)用，從而降低企業(yè)的負(fù)債水平，提升財(cái)務(wù)指標(biāo)。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)融資租賃可以幫助企業(yè)將固定資產(chǎn)投資從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。靈活的融資方式融資租賃的期限靈活，可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求進(jìn)行調(diào)整，滿足企業(yè)的個(gè)性化融資需求。節(jié)稅優(yōu)勢(shì)租賃費(fèi)用可以作為企業(yè)成本計(jì)入，可以有效降低企業(yè)所得稅，提高企業(yè)盈利能力。資本結(jié)構(gòu)決策的前沿理論動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)模型考慮市場(chǎng)因素和企業(yè)自身發(fā)展變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)價(jià)值。市場(chǎng)失靈理論基于信息不對(duì)稱和交易成本，探討市場(chǎng)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。可持續(xù)發(fā)展理論關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任和環(huán)境保護(hù)，探索可持續(xù)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)