《基于杜邦探析法的未名醫(yī)藥公司盈利指標(biāo)探析》10000字【論文】

基于杜邦分析法的未名醫(yī)藥公司盈利指標(biāo)分析目錄TOC\o"1-3"\h\u15713基于杜邦分析法的未名醫(yī)藥公司 1530摘要 14773前言 219814一、杜邦分析和盈利能力的概述 232358（一）杜邦分析的概念 25006（二）杜邦分析的指標(biāo) 3142831.凈資產(chǎn)收益率 3193042.銷售凈利率 3197813.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 362714.權(quán)益乘數(shù) 328558=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率) 432410（三）盈利能力的定義 46521二、杜邦分析下山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力分析 48898（一）凈資產(chǎn)收益率分析 490661.凈資產(chǎn)收益率縱向分析 434212.凈資產(chǎn)收益率橫向分析 51904（二）銷售凈利率分析 6159641.銷售凈利率縱向分析 68602.銷售凈利率橫向分析 711141（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 7287351.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率縱向分析 7169922.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率橫向分析 99020（四）權(quán)益乘數(shù)分析 1047001.權(quán)益乘數(shù)縱向分析 1024522.權(quán)益乘數(shù)橫向分析 1110516三、山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力存在的問題 11589（一）凈利潤(rùn)下滑波動(dòng)較大 1114825（二）營(yíng)業(yè)收入逐年降低 1218924（三）存貨積壓和應(yīng)收賬款回收欠佳 1213135（四）財(cái)務(wù)杠桿利用程度不高 1212563四、提升山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力的對(duì)策 1214194（一）控制成本費(fèi)用，提高凈利潤(rùn) 1223814（二）拓展銷售渠道，提高市場(chǎng)占有率 1323333（三）提高存貨及應(yīng)收賬款管理 132404（四）合理利用財(cái)務(wù)杠桿 1325919結(jié)束語(yǔ) 14摘要企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力指的就是企業(yè)的盈利能力，企業(yè)盈利能力的高低同時(shí)也是企業(yè)能否獲得長(zhǎng)期可出續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵影響因素。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，經(jīng)常采用杜邦分析法來(lái)探究企業(yè)的盈利能力，調(diào)查人員可以從企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)信息出發(fā)，將不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)一系列核算分析在探究企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)效益以及投資回報(bào)率等經(jīng)濟(jì)問題。有利于企業(yè)能夠及時(shí)的改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的盈利能力。山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司是發(fā)源于山東本地的一家醫(yī)藥制造企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)，未名公司在山東穩(wěn)定發(fā)展，在山東整個(gè)醫(yī)藥制造行業(yè)中占據(jù)著十分重要的地位。本文將以山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱未名醫(yī)藥）為研究對(duì)象，首先介紹杜邦分析和盈利能力的理論基礎(chǔ)，其次選取了未名醫(yī)藥2016年到2020年時(shí)間里，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，利用杜邦分析針對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行了詳細(xì)的核算探究，最后根據(jù)分析得出的問題對(duì)企業(yè)提出了相關(guān)的對(duì)策，希望能有助于未名醫(yī)藥提升盈利能力，更好的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展下去。關(guān)鍵詞：盈利能力杜邦分析未名醫(yī)藥前言在人類生存發(fā)展的過(guò)程中，醫(yī)療制藥是保障人類生命健康的一項(xiàng)必不可少的業(yè)務(wù)，人類的進(jìn)步也伴隨著醫(yī)藥行業(yè)生生不息的發(fā)展。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，我國(guó)人民的物質(zhì)生活水平正在同國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)水平一起升級(jí)優(yōu)化，與此同時(shí)，人民所追求的也不僅僅是最低級(jí)的溫飽，對(duì)健康生活的要求也越來(lái)越高，醫(yī)藥消費(fèi)能力也不斷提高。同時(shí)，伴隨著中國(guó)人口老齡化很快，人類生存的難度和頑疾類型不斷增多，人民要想獲得更健康的生活，就必須要實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)的整體升級(jí)。總而言之，人口老齡化的不斷加劇也在同步推動(dòng)著我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展革新。近年來(lái)，受到國(guó)家出臺(tái)的政策約束，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)日益激烈，企業(yè)不僅需要面臨挑戰(zhàn)，更需要抓住機(jī)遇。因此，研究醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力,以提高醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、具有較強(qiáng)的意義。本文以山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱未名醫(yī)藥）為例，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)其盈利能力進(jìn)行研究分析，得出的問題并提供提高盈利能力的對(duì)策，希望能夠有效的幫助企業(yè)更好的發(fā)展。杜邦分析和盈利能力的概述杜邦分析的概念在實(shí)際的探究過(guò)程中，杜邦分析就是將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一的邏輯構(gòu)建，并以此為基礎(chǔ)，探究企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)狀況，最終明確企業(yè)盈利能力的一種經(jīng)典財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析方法。在使用杜邦分析時(shí)，研究人員通過(guò)將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)和相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的分解，并在不同的數(shù)據(jù)指標(biāo)之間構(gòu)建合理的邏輯關(guān)系，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的分析，從財(cái)務(wù)角度評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，衡量企業(yè)的盈利能力REF_Ref16211\w\h[1]。從而使企業(yè)盈利能力分析的質(zhì)量有效的提升。這種方法能夠使財(cái)務(wù)比率分析的層次更加的清晰和有條理，有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。杜邦分析的指標(biāo)杜邦分析法中主要會(huì)使用到以下幾種常見的財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等。1.凈資產(chǎn)收益率所謂的凈資產(chǎn)收益率在企業(yè)中具體指的就是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)之間的比值或比率，是杜邦分析法中最直觀也是最重要的一組數(shù)據(jù)，具有絕對(duì)的綜合性和準(zhǔn)確性。當(dāng)凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)越高，表示企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)越低，表示企業(yè)盈利能力水平較差。凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)運(yùn)算公式如下所示：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額*100%=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*100%2.銷售凈利率銷售凈利率的數(shù)據(jù)指標(biāo)能夠準(zhǔn)確反映出凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的配比關(guān)系。在分析銷售凈利率時(shí)，需要將與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)銷售活動(dòng)無(wú)關(guān)的利潤(rùn)和損失剔除，得到的指標(biāo)數(shù)值越高，企業(yè)在銷售過(guò)程中獲得利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。銷售凈利率的運(yùn)算公式如下所示：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中主要用來(lái)表示企業(yè)利用內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)一步獲取利潤(rùn)收益的能力，能夠充分體現(xiàn)出企業(yè)的資產(chǎn)利用效率。在創(chuàng)造營(yíng)業(yè)所得條件相同的情況下，在企業(yè)資產(chǎn)總額中占據(jù)的比例越低，表示資金的周轉(zhuǎn)率越高，即企業(yè)銷售經(jīng)營(yíng)的能力越強(qiáng)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的運(yùn)算公式如下所示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額4.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益指數(shù)在企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中表示的是企業(yè)資本的放大倍數(shù)，通常情況下，企業(yè)內(nèi)部的權(quán)益乘數(shù)能夠準(zhǔn)確表示出企業(yè)采用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)優(yōu)化的程度高低。該指標(biāo)的大小對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。權(quán)益乘數(shù)的具體運(yùn)算公式如下所示：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)盈利能力的定義在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，經(jīng)常提到的企業(yè)盈利能力，指的就是企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力，也叫做企業(yè)的資本增值能力，一般將通過(guò)在某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)，企業(yè)獲得的經(jīng)濟(jì)受益數(shù)額以及在市場(chǎng)環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)力水平來(lái)體現(xiàn)。對(duì)于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，最核心的經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力還是在于發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵就在于本質(zhì)的盈利能力，企業(yè)在市場(chǎng)中發(fā)展經(jīng)營(yíng)，就必須要獲得維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的基本利潤(rùn)，促進(jìn)內(nèi)部資金的增值能力，才有可能在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中獲得一定的地位。REF_Ref16743\w\h[3]。企業(yè)的盈利能力主要通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)比較低，甚至難以維持基本的生產(chǎn)成本需要，很顯然該企業(yè)的盈利能力較差。另外，企業(yè)內(nèi)部的盈利能力還能在一定程度上展現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。所以，與企業(yè)相關(guān)的利益人例如投資人、債權(quán)人或者是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)理人員等，都十分重視企業(yè)的盈利能力高低REF_Ref17004\w\h[4]。杜邦分析下山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力分析山東未名生物公司是一家起源于山東本土的醫(yī)藥公司，成立于2000年，最初的注冊(cè)資本為65973.5586萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展與革新，未名公司的生產(chǎn)規(guī)模和社會(huì)影響力不斷擴(kuò)大，并在2011年正式在深證證券交易所上市。未名醫(yī)藥公司在我國(guó)整個(gè)醫(yī)藥制造行業(yè)中都有著舉足輕重的地位，二十年來(lái)始終致力于傳統(tǒng)醫(yī)藥制造、CDMO生物制藥的研發(fā)以及代生產(chǎn)等業(yè)務(wù)。未名公司在神經(jīng)生長(zhǎng)因子系列的醫(yī)藥產(chǎn)品、細(xì)胞因子藥物以及基因工程干擾素產(chǎn)品等方面具有豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)銷售的產(chǎn)品包括恩經(jīng)復(fù)、安福隆、原甲酸三乙酯等。在國(guó)內(nèi)生物制藥行業(yè)中，恩經(jīng)復(fù)擁有較高的品牌影響力，是世界范圍內(nèi)最早一批作用于臨床的神經(jīng)生長(zhǎng)因子類藥物，同時(shí)也是我國(guó)首次獲得諾貝爾生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)的研究成果。凈資產(chǎn)收益率分析1.凈資產(chǎn)收益率縱向分析凈資產(chǎn)收益率是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積。它能夠更好的反映出企業(yè)股東投資回報(bào)的能力和盈利能力水平。文本以未名醫(yī)藥為分析對(duì)象，收集并整理了2016年至2020年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析該企業(yè)的盈利能力。根據(jù)未名醫(yī)藥2016年至2020年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出凈資產(chǎn)收益率，分別如表1和表2所示：表12016-2020年未名醫(yī)藥部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況表*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制項(xiàng)目/年份20162017201820192020凈利潤(rùn)416.51392.20-92.5673.08-198.18營(yíng)業(yè)收入1264.881162.42664.59567.64276.83營(yíng)業(yè)成本299.35255.6698.5574.1454.33銷售費(fèi)用408.65389.24394.60422.46286.24管理費(fèi)用119.0776.55120.14104.15128.07研發(fā)費(fèi)用39.0245.9554.6649.30營(yíng)業(yè)總成本837.85782.34882.53634.80536.39資產(chǎn)2687.543998.444298.453413.952444.96負(fù)債160.161078.851471.421025.14254.33所有者權(quán)益2527.382919.592827.032388.812190.64表22016-2020年未名醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率構(gòu)成表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020銷售凈利率（%）32.9333.74-13.9312.88-71.59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.500.350.160.150.09權(quán)益乘數(shù)1.061.371.521.431.12凈資產(chǎn)收益率（%）17.3616.07-3.392.71-7.55從表2中能清晰地看出，未名醫(yī)藥2016-2020年的凈資產(chǎn)收益率整體上呈現(xiàn)波動(dòng)的趨勢(shì)。未名醫(yī)藥2016-2020年的凈資產(chǎn)收益率分別為17.36%、16.07%、-3.39%、2.71%、-7.55%。從2016年的17.36%開始持續(xù)下跌至2018年的-3.39%，下降了20.75%。2018-2020年這三年先是短暫的回升再驟降的趨勢(shì)，分別從2018年的-3.39%回升到2019的2.71%，再?gòu)?019年的2.71%驟降至2020年的-7.55%。從這數(shù)據(jù)中可以看出未名醫(yī)藥盈利能力不太樂觀，股東投資回報(bào)能力也不太理想。通過(guò)表1發(fā)現(xiàn)在這5年中，未名醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入也持續(xù)下降，凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由于企業(yè)成本費(fèi)用消耗大，占營(yíng)業(yè)收入比重較大，從而降低了企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，造成企業(yè)虧損。2.凈資產(chǎn)收益率橫向分析為了進(jìn)一步的了解未名醫(yī)藥盈利能力存在的問題，有必要與同行業(yè)的代表性企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?。通過(guò)將未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率與智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物這3家上市的醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，可以更加清楚的了解到未名醫(yī)藥與這三家企業(yè)存在的差距和優(yōu)勢(shì)。從而能更加有效的提升企業(yè)的盈利能力水平。根據(jù)未名醫(yī)藥與智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物2016年至2020年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出凈資產(chǎn)收益率，如表3所示：表32016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析表****根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥17.36%16.07%-3.39%2.71%-7.55%智飛生物1.30%17.73%43.31%50.76%46.56%長(zhǎng)春高新18.84%19.35%25.97%30.66%30.58%華蘭生物18.65%17.55%23.23%21.58%25.94%通過(guò)表3我們可以看出，未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2016年的時(shí)候高于智飛生物16.06%。2017-2019年智飛生物的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上升，2020年有所下降。但是2017-2020年未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率一直大幅度落后于智飛生物，兩者之間存在較大的差距，甚至出現(xiàn)負(fù)值。與長(zhǎng)春高新、華蘭生物相比，未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率一直低于這兩家企業(yè)，且到2020年差距有加大之勢(shì)。2016年未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率最高也不到18%，而長(zhǎng)春高新與華蘭生物都高出近1.5%左右。2017年未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率有所下降，2018年更是驟降至-3.39%，2019年雖然有所上升，但是2020年的時(shí)候又驟降至-7.55%，而長(zhǎng)春高新與華蘭生物始終維持在17%以上的水平。到2020年未名醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)落后于長(zhǎng)春高新和華蘭生物將近30%以上。綜合來(lái)說(shuō)，未名醫(yī)藥的整體盈利能力水平不太樂觀，正在走下坡趨勢(shì)。銷售凈利率分析1.銷售凈利率縱向分析銷售凈利率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)在營(yíng)業(yè)收入中所占的比例，它可以更好的評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)業(yè)所得的水平。一般情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)所得越高，凈利潤(rùn)越會(huì)相應(yīng)的增加，如果企業(yè)的費(fèi)用和營(yíng)業(yè)成本超過(guò)營(yíng)業(yè)所得的增長(zhǎng)幅度，銷售凈利率就不會(huì)提高。企業(yè)想提高盈利水平，首先要提高銷售凈利率是十分重要，可以通過(guò)提高營(yíng)業(yè)所得和控制各項(xiàng)成本費(fèi)用這兩個(gè)方面入手，雙管齊下能更加有效的提高銷售凈利率，從而提高企業(yè)盈利能力。表42016-2020年未名醫(yī)藥銷售凈利率構(gòu)成表*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020凈利潤(rùn)416.51392.20-92.5673.08-198.18營(yíng)業(yè)收入1264.881162.42664.59567.64276.83銷售凈利率（%）32.9333.74-13.9312.88-71.59由表4可見，2016年至2020年未名醫(yī)藥的銷售凈利率整體上呈現(xiàn)上下起伏的趨勢(shì)。未名醫(yī)藥2017年銷售凈利率為33.74%比2016年銷售凈利率略有上升0.81%，2018年銷售凈利率出現(xiàn)暴跌的現(xiàn)象，比2017年下降了47.67%，2019年雖然略有上漲但是在2020年的時(shí)候又出現(xiàn)暴跌至-71.59%，說(shuō)明了未名醫(yī)藥獲利的能力不太理想。其原因可能是和營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下降有關(guān)，而且在2018和2020年的時(shí)候出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象，這現(xiàn)象直接會(huì)影響銷售凈利率，造成企業(yè)的盈利能力不太樂觀。2.銷售凈利率橫向分析銷售凈利率可以理解為每一元的營(yíng)業(yè)所得給企業(yè)帶來(lái)多少的凈利潤(rùn)，是分析企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)之一。下面將依據(jù)2016年至2020年未名醫(yī)藥與智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出銷售凈利率進(jìn)行橫對(duì)比分析，以便發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥的差距與優(yōu)勢(shì)。表52016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)銷售凈利率對(duì)比分析表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥32.93%33.74%-13.93%12.88%-71.59%智飛生物7.29%32.20%27.76%22.35%21.73%長(zhǎng)春高新23.36%22.61%27.22%31.86%38.57%華蘭生物39.87%33.94%37.60%37.27%36.71%通過(guò)表5進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)從2016年至2017年未名醫(yī)藥銷售凈利率雖然高于智飛生物、長(zhǎng)春高新，但是2018年至2020年大幅度下降，落后于智飛生物、長(zhǎng)春高新。這兩家企業(yè)銷售凈利率能保持在22%以上，因此，未名醫(yī)藥與這兩家企業(yè)產(chǎn)生較大的差距。顯然易見，2016年至2020年未名醫(yī)藥的銷售凈利率一直比華蘭生物低且相差越來(lái)越懸殊。華蘭生物的銷售凈利率呈現(xiàn)先下降又回升的趨勢(shì)，2016年達(dá)到頂點(diǎn)，2017年有所下降，2018年略有回升，之后兩年連續(xù)下降，但是一直保持在33%以上。而未名醫(yī)藥2017年先是達(dá)到最大值33.74%之后暴跌至-13.93%，再回升至12.88%再次暴跌至-71.59%的趨勢(shì)。根據(jù)以上分析，可以清晰的看出未名醫(yī)藥盈利能力不太理想，與同行業(yè)其他三家具有代表性的企業(yè)存在一定的差距。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率縱向分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)在日常的經(jīng)營(yíng)管理中，營(yíng)業(yè)銷售所獲得的利潤(rùn)在平均資產(chǎn)總額中占據(jù)的比例。其中，平均資產(chǎn)總額指的是資產(chǎn)總額的期初數(shù)與期末數(shù)之間的平均值。研究人員通過(guò)分析企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中反映出的周轉(zhuǎn)次數(shù)可以明確了解到企業(yè)利用內(nèi)部資產(chǎn)獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力大小，當(dāng)指標(biāo)數(shù)值越高時(shí)，表示企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，有效利用內(nèi)部資金的能力越強(qiáng)；反之，當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)值越低，表示企業(yè)日常進(jìn)行的銷售經(jīng)營(yíng)能力不盡如人意，針對(duì)內(nèi)部資金有效利用的能力也越低?？偠灾?，在當(dāng)今的時(shí)代背景下，企業(yè)要想獲得較強(qiáng)的盈利能力并以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)科學(xué)的發(fā)展，首先就需要從根本上提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。為了有效提高企業(yè)的盈利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是重要指標(biāo)之一。表62016-2020年未名醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入1264.881162.42664.59567.64276.83資產(chǎn)2687.543998.444298.453413.952444.96總資產(chǎn)平均余額2551.663342.994148.453856.202929.46總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.500.350.160.150.09從表6中可以看到，這五年未名醫(yī)藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上是持續(xù)下降的狀態(tài)。2017年比2016年下降了0.15次，2018年比2017年下降了0.19次出現(xiàn)了較大幅度的下降，2019年比2018年小幅度的下降了0.01次，但是影響不是很大，2020年比2019年下降了0.09次。整體上來(lái)說(shuō)其原因是與營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下降有著較大的關(guān)系。從以上數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于1，最高也只有0.50次，說(shuō)明了該公司的銷售能力不太樂觀，資產(chǎn)投資的效率也不太樂觀，從而影響到企業(yè)的盈利能力也不太理想。存貨與應(yīng)收賬款的管理是資產(chǎn)管理的重要組成部分，以下會(huì)深入的分析存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這樣才能夠深入的了解到未名醫(yī)藥內(nèi)部的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降的主要原因。存貨周轉(zhuǎn)率在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中主要指的是衡量企業(yè)將內(nèi)部的存貨進(jìn)行有效周轉(zhuǎn)的速度指標(biāo)REF_Ref16238\w\h[5]。通常情況下，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)數(shù)值越高，表示內(nèi)部的現(xiàn)金流越快，具體的運(yùn)算公式如下所示：存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額表72016-2020年未名醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率構(gòu)成表*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020營(yíng)業(yè)成本299.35255.6698.5574.1454.33存貨63.8960.1042.1366.4970.87存貨平均余額63.0361.9951.1154.3168.68存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.754.121.931.370.79從表7中可以清晰的看到，未名醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率是逐年下降，而且下降幅度較大。2020年比2016年竟暴跌了3.69次。從上表的數(shù)據(jù)看出未名醫(yī)藥存貨的流動(dòng)性逐漸變?nèi)?，存貨變現(xiàn)能力也在逐漸變?nèi)酰瑢?duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有一定的影響。應(yīng)收賬款在企業(yè)財(cái)務(wù)信息中主要用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度和針對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理經(jīng)營(yíng)的效率高低REF_Ref16509\w\h[6]。企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)值越高，對(duì)于企業(yè)后續(xù)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)就有更強(qiáng)的促進(jìn)作用。具體的運(yùn)算公式如下所示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額表82016-2020年未名醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率構(gòu)成表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入1264.881162.42664.59567.64276.83應(yīng)收賬款418.74472.34442.32438.25319.74應(yīng)收賬款平均余額361.32445.54457.33440.28379.00應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）3.502.611.451.290.73從表8中可以看出未名醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2016年至2020年是持續(xù)下滑的狀態(tài)。由2016年的3.50次驟降至2020年的0.73次。根據(jù)以上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥應(yīng)收賬款回款速度逐年下降，可能存在壞賬損失的增加，從而對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率帶來(lái)一定的影響。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率橫向分析為了清晰直觀地了解未名醫(yī)藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)與同行業(yè)其他企業(yè)的水平如何。以下需要對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，從而發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥存在的不足之處與優(yōu)勢(shì)。表92016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥0.500.350.160.150.09智飛生物0.170.390.961.191.16長(zhǎng)春高新0.580.610.640.670.58華蘭生物0.450.480.550.530.57通過(guò)表9進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016年比智飛生物、華蘭生物高，說(shuō)明了該公司利用資產(chǎn)獲利的水平比智飛生物、華蘭生物高。但是未名醫(yī)藥后四年持續(xù)下降，而智飛生物、華蘭生物是呈現(xiàn)逐漸上升的狀態(tài)。2016年至2020年未名醫(yī)藥一直落后于長(zhǎng)春高新。因此，未名醫(yī)藥與智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物產(chǎn)生較大差距。結(jié)合以上數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥銷售能力不如智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物。銷售能力逐漸變?nèi)?，利用資產(chǎn)獲利的水平不太理想。為了進(jìn)一步探查未名醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比其他3家企業(yè)不佳的原因。以下圖表中呈現(xiàn)的就是針對(duì)未名公司內(nèi)部的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與其他同類型企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析的數(shù)據(jù)結(jié)果。表102016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥4.754.121.931.370.79智飛生物0.330.791.962.873.15長(zhǎng)春高新0.880.590.440.610.48華蘭生物1.010.840.931.101.17通過(guò)表10進(jìn)行對(duì)比，顯然易見2016年至2020年未名醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率比長(zhǎng)春高新高，拉開較大的差距。2016年至2017年比智飛生物、華蘭生物高，但是之后三年開始下降，而智飛生物、華蘭生物逐漸上升。因此，未名醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因應(yīng)該引起警戒，不然按照現(xiàn)狀持續(xù)下降會(huì)落后于其他3家企業(yè)。表112016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制*根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥3.502.611.451.290.73智飛生物1.452.683.913.302.75長(zhǎng)春高新7.288.348.579.157.62華蘭生物9.324.443.813.953.70如表11所示，可以清晰看出2016未名醫(yī)藥比智飛生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高，比長(zhǎng)春高新、華蘭生物低。2017年至2020年持續(xù)下降，而其他三家企業(yè)是上下起伏的狀態(tài)，但都比未名醫(yī)藥高。未名醫(yī)藥應(yīng)該引起警戒。權(quán)益乘數(shù)分析1.權(quán)益乘數(shù)縱向分析權(quán)益指數(shù)在企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中表示的是企業(yè)資本的放大倍數(shù)，通常情況下，企業(yè)內(nèi)部的權(quán)益乘數(shù)能夠準(zhǔn)確表示出企業(yè)采用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)優(yōu)化的程度高低。財(cái)務(wù)杠桿是能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)同時(shí)也帶來(lái)一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)REF_Ref16695\w\h[7]。在企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息中，權(quán)益乘數(shù)的指標(biāo)數(shù)值越小，表示所有者的權(quán)益大小在企業(yè)總資產(chǎn)中占據(jù)的比例就越大，企業(yè)的負(fù)債情況越好，面臨的額財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，未來(lái)的發(fā)展前景越好；相反的，當(dāng)權(quán)益乘數(shù)的指標(biāo)數(shù)值越大時(shí)，表示所有者的權(quán)益大小在企業(yè)總資產(chǎn)中占據(jù)的比例越大，企業(yè)負(fù)債較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。權(quán)益乘數(shù)的指標(biāo)數(shù)值一般在2和3之間都是正常的。一般情況下，企業(yè)合理利用財(cái)務(wù)杠桿在一定程度上能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)利潤(rùn)最大化REF_Ref16695\w\h[7]。表122016-2020年未名醫(yī)藥權(quán)益乘數(shù)構(gòu)成表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制指標(biāo)/年份20162017201820192020負(fù)債160.161078.851471.421025.14254.33資產(chǎn)2687.543998.444298.453413.952444.96資產(chǎn)負(fù)債率（%）5.9626.9834.2330.0310.40權(quán)益乘數(shù)1.061.371.521.431.12從表12中可以看出2016年至2020年未名公司權(quán)益乘數(shù)整體上是先上升再下降的趨勢(shì)。由2016年的1.06上升至2017年的1.37再上升至2018年的1.52，之后在2019年下降至1.43，2020年再次下降至1.12。根據(jù)以上數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥債務(wù)負(fù)擔(dān)比較小，可以通過(guò)在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)?shù)募哟筘?cái)務(wù)杠桿從而換取更多的利潤(rùn)。2.權(quán)益乘數(shù)橫向分析通過(guò)同行業(yè)橫向?qū)Ρ确治?，能更加有效的判斷未名醫(yī)藥負(fù)債經(jīng)營(yíng)的高低。從而利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)來(lái)提升企業(yè)的整體盈利水平。表132016-2020年未名醫(yī)藥與同行企業(yè)權(quán)益乘數(shù)對(duì)比分析表**根據(jù)未名醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表自行繪制企業(yè)/年份20162017201820192020未名醫(yī)藥1.061.371.521.431.12智飛生物1.071.401.631.901.84長(zhǎng)春高新1.391.411.491.441.37華蘭生物1.051.081.121.101.24觀察表13可發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥權(quán)益乘數(shù)與智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物對(duì)比處于中等的水平。整體上低于智飛生物、長(zhǎng)春高新，高于華蘭生物。這說(shuō)明未名醫(yī)藥使用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造利潤(rùn)的程度不高，還可以進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)杠桿的使用率。在科學(xué)合理的范圍內(nèi)增大財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)內(nèi)部的權(quán)益乘數(shù)，從根本上完善企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的提高，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)所有者向相關(guān)債權(quán)人基本利益和權(quán)力得到保證REF_Ref17475\w\h[8]。山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力存在的問題凈利潤(rùn)下滑波動(dòng)較大凈收利潤(rùn)的高低是由企業(yè)的營(yíng)業(yè)入與成本費(fèi)用決定的。從以上分析和未名醫(yī)藥的利潤(rùn)表中發(fā)現(xiàn)盈利水平不太樂觀，凈利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)較大，先是出現(xiàn)虧損再由虧轉(zhuǎn)盈之后又虧損。通過(guò)對(duì)未名醫(yī)藥的年度報(bào)告進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)造成凈利潤(rùn)下滑波動(dòng)大的主要原因是由于企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇和受到行業(yè)政策與環(huán)境變化等不利影響，特別是受到國(guó)家限制控費(fèi)、制定輔助用藥目錄等監(jiān)管政策變化的不利影響，導(dǎo)致其公司營(yíng)業(yè)收入不佳、成本費(fèi)用消耗過(guò)大，直接影響到凈利潤(rùn)。從表1可知銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例較大，不利于提高企業(yè)的盈利能力。營(yíng)業(yè)收入逐年降低營(yíng)業(yè)收入直接影響銷售凈利率，在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。由銷售凈利率構(gòu)成表可知未名醫(yī)藥2016年至2020年?duì)I業(yè)收入是逐年下降，且每年下降的幅度較大。通過(guò)查閱年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)其導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入每年都下降的主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不斷的降低。是因?yàn)槭艿江h(huán)保、“4+7”擴(kuò)面擴(kuò)圍、新版醫(yī)保目錄等國(guó)家出臺(tái)一系列監(jiān)管政策的不利影響所致，每年的營(yíng)業(yè)收入才逐年下降。在2020年的時(shí)候由于受到新冠肺炎疫情的影響從而導(dǎo)致各級(jí)醫(yī)療終端門診量減少，處方藥終端整體需求下降，加上還受到醫(yī)藥改革等不利因素疊加影響，使?fàn)I業(yè)收入下降幅度比較大。存貨積壓和應(yīng)收賬款回收欠佳通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率構(gòu)成表可知未名醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，存在存貨積壓的現(xiàn)象。其原因主要是提前備貨但是受到行業(yè)政策與環(huán)境變化加上2020年受到疫情的影響使銷售業(yè)績(jī)下降，造成存貨的積壓，存貨不能及時(shí)的變現(xiàn)。存貨周轉(zhuǎn)率通過(guò)影響凈資產(chǎn)收益率間接對(duì)企業(yè)盈利能力有不利的影響。由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率構(gòu)成表中發(fā)現(xiàn)未名醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，意味著應(yīng)收賬款回收欠佳。未名醫(yī)藥為了增加銷售量，放寬了對(duì)客戶的信用政策，擴(kuò)大賒銷的力度。但是由于內(nèi)部管理不善，催收管理不到位，導(dǎo)致應(yīng)收賬款在短時(shí)間內(nèi)難以收回，從而產(chǎn)生大量的壞賬準(zhǔn)備，最終給企業(yè)的盈利能力帶來(lái)消極的影響。財(cái)務(wù)杠桿利用程度不高充分的利用財(cái)務(wù)杠桿可以為企業(yè)創(chuàng)造更高的利潤(rùn)。未名醫(yī)藥權(quán)益乘數(shù)這一指標(biāo)在2016年至2018年暫時(shí)有上升，但是與同行業(yè)的企業(yè)對(duì)比還是存在一定的差距，之后的兩年顯現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)，意味著未名醫(yī)藥的財(cái)務(wù)杠桿利用程度不高。未名醫(yī)藥僅利用現(xiàn)在有的資本創(chuàng)造利潤(rùn)，沒有充分的利用到負(fù)債經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造更高的利潤(rùn)。企業(yè)想要?jiǎng)?chuàng)造更多的收益，就應(yīng)該合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造更高的利潤(rùn)，從而進(jìn)一步的提高企業(yè)的盈利能力。提升山東未名生物醫(yī)藥公司盈利能力的對(duì)策控制成本費(fèi)用，提高凈利潤(rùn)未名醫(yī)藥在成本費(fèi)用這方面控制得不太好，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注成本費(fèi)用的控制。嚴(yán)格控制企業(yè)的期間費(fèi)用，強(qiáng)化營(yíng)業(yè)成本控制管理促進(jìn)利潤(rùn)的增加，有助于提升企業(yè)的盈利能力。首先，未名醫(yī)藥可以先從成本的有效監(jiān)管把控這方面出發(fā)，不斷強(qiáng)化對(duì)生產(chǎn)成本的控制力度，從根本上降低經(jīng)營(yíng)所需的生產(chǎn)成本，以此來(lái)深化企業(yè)的成本領(lǐng)先戰(zhàn)略指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的有效提高。其次，企業(yè)管理人員可以適當(dāng)降低期間費(fèi)用在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入中占據(jù)的比例。未名醫(yī)藥應(yīng)該制定預(yù)算管理，建立各項(xiàng)期間費(fèi)用的制度，按照做出的預(yù)算限額支出。未名醫(yī)藥也可以采用“阿米巴”經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)日常的費(fèi)用支出管控，使投入的費(fèi)用與收入匹配，以“阿米巴”為中