中國宏觀經(jīng)濟月報：突破2900美元后黃金價格將何去何從

短期看，交易層面因素繼續(xù)主導(dǎo)價格走勢，提升黃金價格波動性。中長期看，央行購金和特朗金儲備占比會或推動金價長期走強。黃金兼具貨幣、商品、避險及抗通脹等多重屬性。不同時期，這些屬性在影的重要性不同，而不同屬性在不同時期驅(qū)動價格移動方向不同，這就提升了黃10這一屬性是近幾年黃金價格持續(xù)上漲的一個驅(qū)動力。一方策，連續(xù)數(shù)年維持較高赤字率，持續(xù)推升債務(wù)規(guī)模，削弱美元信用。另一方面，美國全球化和地緣沖突加劇，使得俄羅斯、中國等多國央行紛紛增加黃金購買量，提升其2 1976-11978-12004-12006-103黃金的商品屬性體現(xiàn)在一方面黃金作為實物商品，在大多數(shù)時期價格走從圖表4黃金價格與CRB商品價格指數(shù)的走勢圖可以看出，2021年之后二者走勢開始分040現(xiàn)貨價(倫敦市場):黃金:美元標準普爾5000從高位顯著回落，實際利率提升，但央行購金和避險資金流入抵532132100價格走勢的解釋度最高。但2022年之后，黃金貨幣屬性金、美國財政政策、各風險事件推升的避險需求成為黃金定價的主導(dǎo)因素。64,316.84,525.74,548.64,334.74,506.24,442.34,786.04,667.44,778.54,886.94,740.54,703.24,755.74,945.94,974.54,196.04,748.84,711.84,527.54,404.74,364.24,359.24,290.24,448.64,364.53,682.64,009.64,702.64,492.54,553.74,316.84,525.74,548.64,334.74,506.24,442.34,786.04,667.44,778.54,886.94,740.54,703.24,755.74,945.94,974.5 70黃金需求總量相對供給總量波動較大，主要是新冠疫情沖擊了2020年和2021年的需求。其但近年來黃金需求結(jié)構(gòu)變化較大。黃金需求主要分為金飾需求、科技和工業(yè)用金需求、金條更重要的是，之前年份，由于其他類別需求變化不大或其需求變動對價格8金飾制造各國央行和其他機構(gòu)金條和金幣需求量9綜合以上分析及今年行情走勢的具體情況，開年黃金價格飆司增持了16萬盎司，在連續(xù)6個月未0政策在提升不確定性，推升黃金避險需求的同時，也引發(fā)市場對黃金關(guān)稅的擔能提高黃金的進口成本，促使市場在關(guān)稅生效前加快黃金的交付，尤其是從場。這種物流和儲備壓力的增加，推高了黃金的租賃和運輸保險成本，進一 0COMEX:庫存量:黃金COMEX黃金期貨-倫敦黃金現(xiàn)貨0COMEX:庫存量:黃金COMEX黃金期貨-倫敦黃金現(xiàn)貨02018-10-192019-10-192020-10-19短期交易層面的投資者行為繼續(xù)主導(dǎo)價格走勢，期貨與現(xiàn)貨之間溢價、交易層面跨市場套利長期來看，黃金作為一種避險資產(chǎn)，其價格走勢素的綜合影響。在逆全球化、地緣政治沖突常態(tài)化的大背景下，黃金作為“終得到鞏固；美元信用削弱、不少國家央行購金、提升外匯儲備中黃金占比將是又十分有限。所以全球各國——尤其是亞洲等國——央行購金、提升黃金儲備0黃金儲備（噸）地出具本報告，本報告清晰準確地反映了該研究員的研究觀點2）該研究員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在還是將來均不會直接或間接地與研究報告信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所本公司及本公司員工對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關(guān)有報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或市場有風險，投資需謹慎。投資者不應(yīng)將本報告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認為本報告可以取己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向本公司或其他專業(yè)人士咨詢并謹慎決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)無關(guān)。本報告版權(quán)歸致富證券所有。未經(jīng)本公司的明確書面特別授權(quán)或協(xié)議約定，除法律規(guī)定的情況外本報告的任何內(nèi)容進行