




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標(biāo)普信評(píng)結(jié)構(gòu)融資年度行業(yè)研究系列中國(guó)個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)多維度觀察2025版年月觀點(diǎn)摘要個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券(“車貸ABS”)2024年整車制造行業(yè)回顧2024年中國(guó)乘用車銷量較上年有所上升,但增速有所放緩;與此同時(shí),新能源汽車銷量保持快速增長(zhǎng),較2024年個(gè)人汽車貸款市場(chǎng)回顧近年來(lái),個(gè)人汽車貸款市場(chǎng)的整體規(guī)模逐年萎縮,但新能源汽車零售貸款維持較大幅度增長(zhǎng)。個(gè)人汽車貸款市場(chǎng)的不良率保持平穩(wěn),處于較低區(qū)間。受汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈和汽車消費(fèi)疲軟的影響,汽車金融公司業(yè)2024年車貸ABS回顧快速增長(zhǎng)勢(shì)頭也開始放緩。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓和資本市不僅資產(chǎn)信用質(zhì)量穩(wěn)定,證券信用表現(xiàn)也同樣保持穩(wěn)2025年整車制造行業(yè)展望我們預(yù)計(jì),2025年全國(guó)汽車銷量將呈個(gè)位數(shù)低速增長(zhǎng),新能源汽車滲透率將進(jìn)一步提高。受歐美電動(dòng)化趨勢(shì)放緩、加征關(guān)稅和地緣政治等負(fù)面因素影響,汽車出口增速將顯著放緩。整車制造行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)仍將延2025年個(gè)人汽車貸款市場(chǎng)展望我們預(yù)計(jì),2025年新能源汽車市場(chǎng)將保持較高增速,新能源汽車零售貸款也將呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。碳排放的嚴(yán)格要求與政府扶持政策將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車金融滲透率持續(xù)2025年車貸ABS展望我們預(yù)計(jì),2025年車貸ABS的發(fā)行節(jié)奏放緩的態(tài)勢(shì)仍將延續(xù),發(fā)起機(jī)構(gòu)仍將以汽車金融公司為主導(dǎo)。存續(xù)車貸ABS項(xiàng)目的資產(chǎn)信用質(zhì)量和產(chǎn)品表現(xiàn)都將繼續(xù)保持穩(wěn)定,但在不同的發(fā)起機(jī)構(gòu)、不同類型的入池資產(chǎn)之資產(chǎn)特征或?qū)⒏迂S富,但需關(guān)注各類變化對(duì)新發(fā)行注:本次分析是根據(jù)公開信息所作的案頭分析,我們并沒有與任何機(jī)構(gòu)進(jìn)行訪談或其他任何形式的互動(dòng)溝通。在相關(guān)信息缺失或保密的情況下,本次分析并未涵蓋所中國(guó)整車制造行業(yè)信用表現(xiàn)展望我們預(yù)計(jì)我們預(yù)計(jì),2025年全國(guó)汽車銷量增速將與2024年持平,呈低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。促消費(fèi)、節(jié)能減排的背景疊加國(guó)家及各地方層面推行的“以舊換新”政策,將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車銷量小幅增長(zhǎng)。新能源汽車的滲透率將進(jìn)一步提升,插電式混動(dòng)汽車的增長(zhǎng)將成為帶動(dòng)新能源汽車市占率進(jìn)一步提升的主要?jiǎng)恿?。燃油車市?chǎng)份額將繼續(xù)下滑,銷量持續(xù)承壓。汽車出口將為整體銷量帶來(lái)增量,但出海環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜將導(dǎo)致出口增速顯著放緩。我們認(rèn)為,整車制造行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)仍將延續(xù),行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用質(zhì)量呈分化趨勢(shì)。整車制造企業(yè)的利潤(rùn)率將承壓,我們預(yù)計(jì),行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)下,價(jià)格戰(zhàn)仍將延續(xù),歐盟加征關(guān)稅也將使得車企整體盈利能力承壓。新能源汽車領(lǐng)域,各大新舊勢(shì)力相繼推出自己的新產(chǎn)品和迭代產(chǎn)品,部分未形成規(guī)模的新能源車企在競(jìng)爭(zhēng)中落后甚至退出市場(chǎng),銷量分化下的新能源車企營(yíng)運(yùn)壓力需要關(guān)注。圖表2:近年來(lái)汽車銷量及同比變化情況14%18%15%65%56%9%2%2%注:內(nèi)圈為2023年銷量占比,外圈為2024年銷量占比。1,4001,4001,000 800 600 4002003,5003,0002,5002,0001,000 5000+5.9%+5.9%2014201520162017201820192020202120222023202420.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%15.00%乘用車銷量客車銷量貨車銷量乘用車銷量同比變動(dòng)(右軸)資料來(lái)源:工業(yè)和信息化部,同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。35.50%35.50%20172018201920202021202220232024插電式混合動(dòng)力汽車新能源汽車銷量同比變動(dòng)(右軸)燃料電池汽車插電式混合動(dòng)力汽車新能源汽車銷量同比變動(dòng)(右軸)180%160%140%120%100%80%60%40%20%-20%中國(guó)個(gè)人汽車貸款市場(chǎng)信用表現(xiàn)展望8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00020132014201520162017201820192020202120222023汽車金融公司零售貸款余額汽車金融公司新能源汽車零售貸款余額個(gè)人貸款整體不良率(右軸)汽車金融公司不良貸款率(右軸)注:個(gè)人貸款整體不良率自2019年開始未包含個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。資料來(lái)源:中國(guó)人民銀行,國(guó)家金融監(jiān)督管理總局,同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%中國(guó)個(gè)人汽車貸款余額自2018年以來(lái)增速開始放緩;汽車金融公司零售貸款余額自2022年開始持續(xù)下滑,截至2023年末,汽車金融公司零售貸款余額約7,466億元。2023年汽車金融公司新能源汽車零售貸款余額較上年增加了61%。我們認(rèn)為,隨著中國(guó)新能源汽車技術(shù)研發(fā)的不斷發(fā)展及政策的積極支持,汽車貸款市場(chǎng)中的“綠色”比重將繼續(xù)提升。在資本市場(chǎng)利率下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力激烈的背景下,近年來(lái)汽車金融公司的不良率呈上升趨勢(shì),但整體仍處于較低水平。2023年,汽車金融公司的不良率較2022年小幅下降,主要得益于促消費(fèi)等政策的支持及汽車金融公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平和資產(chǎn)質(zhì)量的不斷提高。中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察2024年銀行間信貸ABS市場(chǎng)中,車貸ABS的發(fā)行規(guī)模為1,296.68億元,同比下滑28%左右。其中,綠色車貸ABS產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)新高,共有單,合計(jì)340.91億元,占車貸ABS全年發(fā)行規(guī)模約。2024年,車貸ABS在銀行間信貸ABS市場(chǎng)的當(dāng)年發(fā)行占比約為48%,相較上年下降了約3.5個(gè)百分點(diǎn),主要是由于2024年不良貸款A(yù)BS的發(fā)行規(guī)模繼續(xù)上升,且2024年車貸ABS整體發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步減少。但車貸ABS的發(fā)行規(guī)模仍居銀行間信貸ABS市場(chǎng)首位,這反映了車貸ABS依然是各發(fā)起機(jī)構(gòu)及投資人常規(guī)且穩(wěn)定的投融資產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì),2025年車貸ABS將延續(xù)發(fā)行節(jié)奏放緩的態(tài)勢(shì),新能源汽車相關(guān)的汽車金融產(chǎn)品將日漸成為車貸ABS市場(chǎng)的主力軍,發(fā)起機(jī)構(gòu)仍將以汽車金融公司為主。202420232022202120202019201820172016201520145001,0001,5002,0002,5003,000注1:數(shù)據(jù)截至2024年末,按照項(xiàng)目起息日進(jìn)行統(tǒng)計(jì),下同。注2:所有車貸ABS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均為銀行間信貸類ABS,全文同。資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。發(fā)行金額(億元)250200發(fā)行單數(shù)8,000發(fā)行金額(億元)250200發(fā)行單數(shù)20142015201620172018201920202021202220232024個(gè)人汽車貸款發(fā)行金額其余信貸ABS發(fā)行金額全部信貸ABS發(fā)行單數(shù)圖表7:2024年與2023年信貸市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)行對(duì)比(億元)2023601,2972024477410其他不良貸款2023601,2972024477410509509243655750小微企業(yè)貸款住房抵押75011,800中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察銀行間信貸ABS市場(chǎng)中,車貸ABS的發(fā)起機(jī)構(gòu)類型主要包括汽車金融公司、汽車財(cái)務(wù)公司和商業(yè)銀行。2024年度,銀行間信貸ABS市場(chǎng)中,全部車貸ABS項(xiàng)目仍均由汽車金融公司發(fā)起,發(fā)起機(jī)構(gòu)數(shù)量較上年略有減少。上汽通用汽車金融總體發(fā)行量最高,但本年度未發(fā)行車貸ABS產(chǎn)品;比亞迪汽車金融在2024年度的發(fā)行量最大。2024年,三一汽車金融、東風(fēng)汽車金融首次發(fā)行了車貸ABS產(chǎn)品,東風(fēng)汽車金融和奔馳汽車金融首次發(fā)行了綠色車貸ABS產(chǎn)品。r圖表8:歷年車貸ABS產(chǎn)品發(fā)行情況(按發(fā)起機(jī)構(gòu))圖表:2024年車貸ABS各類型發(fā)起機(jī)構(gòu)的發(fā)行占比w20082012w2014w2015w20162017w2018w20082012w2014w2015w20162017w20182019w2020w2021202220232024汽車金融公司1,296,68億元汽車財(cái)務(wù)公司商業(yè)銀行汽車金融公司100%汽財(cái)公車務(wù)司商業(yè)銀行外商獨(dú)資20%中外合資37%梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司北京現(xiàn)代汽車金融有限公司05001,0001,5002,0002,500中資43%中資43%資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察貸款筆數(shù)加權(quán)平均合同期限(月)50000o452o25貸款筆數(shù)加權(quán)平均合同期限(月)50000o452o25加權(quán)平均剩余期限(月)單筆貸款平均本金余額(萬(wàn)元)3525近三年發(fā)行的車貸ABS產(chǎn)品在貸款筆數(shù)和單筆貸款平均本金余額方面分布較為接近。2024年加權(quán)平均貸款合同期限和剩余期限分布較2023年均值有所上升,顯示出目前市場(chǎng)上的車貸產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)拉長(zhǎng),這種趨勢(shì)變化與車價(jià)、廠商策略及貼息政策等因素有關(guān)。2024年加權(quán)平均貸款年利率分布與2023年較為相近,其均值相較2023年有略有上升,但整體仍處于歷史低位。2024年加權(quán)平均LTV較2023年有所上升,這與部分汽車公司推出了零首付或低首付的金融產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)來(lái)自銀行等方面的競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察封包期(月)201420152016201720182019202020212022014201520162017201820192020202120286452000201420152016201720182019202020212028642420500201420152016201720182019202020212022014201520162017201820192020202120220142015201620172018201920202021202注:速利銀豐系列的超額抵押和優(yōu)先A檔增信包含了收益補(bǔ)充超額擔(dān)保金額(YSOC)。資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。近年來(lái)發(fā)行的車貸ABS產(chǎn)品的封包期分布較為類似,平均值在2.8個(gè)月左右波動(dòng)。車貸ABS產(chǎn)品的增信措施通常包括優(yōu)先次級(jí)、超額抵押、超額利差以及流動(dòng)性儲(chǔ)備。2024年優(yōu)先A檔證券的增信水平較上年略有上升,平均在17.0%左右。同期超額抵押均值在3.8%左右,較上年亦有所升高,這主要是由于個(gè)別新增發(fā)行人及部分發(fā)起機(jī)構(gòu)在發(fā)行車貸ABS產(chǎn)品時(shí)設(shè)置了較高的超額抵押。2024年超額利差平均值較2023年有所上升,在2.2%左右。這主要由于2024年以來(lái)車貸ABS發(fā)行利率整體持續(xù)下行,且部分汽車金融公司入池資產(chǎn)利率較高。中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察利差(右軸)發(fā)行利率(左軸)一年期中債國(guó)債收益率曲線(左軸)3.503.002.502.001.501.000.500.00-0.50利差(右軸)發(fā)行利率(左軸)一年期中債國(guó)債收益率曲線(左軸)3.503.002.502.001.501.000.500.00-0.502024年月2024年月月2024年3月2024年5月2024年7月20242024年月2024年月注:發(fā)行成本采用各交易的優(yōu)先A檔證券各檔發(fā)行利率及其對(duì)應(yīng)的發(fā)行規(guī)模計(jì)算得出的加權(quán)平均值。資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。210bp180150120-30優(yōu)先級(jí)證券發(fā)行利率方面,2024年車貸ABS發(fā)行利率處于歷史低位,這主要由于債券市場(chǎng)整體發(fā)行利率呈下行趨勢(shì),車貸ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率也隨之下降,且車貸ABS產(chǎn)品擁有期限較短、資產(chǎn)質(zhì)量較好、分散度較高,以及外資參與度較高等優(yōu)勢(shì)。由于車貸產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)利率下行等因素的影響,2024年車貸ABS發(fā)行利率分布區(qū)間較上年有所降低,在1.6%到2.55%的區(qū)間,平均值在1.98%左右。2024年,車貸ABS產(chǎn)品與一年期中債國(guó)債收益率利差平均在42個(gè)基點(diǎn)左右,為各類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中利差較窄的產(chǎn)品之一;這體現(xiàn)了當(dāng)前市場(chǎng)利率下降的特點(diǎn)以及投資人對(duì)車貸產(chǎn)品的認(rèn)可。中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察車貸ABS產(chǎn)品的存續(xù)期表現(xiàn)1.201.000.800.600.400.200.00147101316192225283134表現(xiàn)期數(shù)(月)201420152016201720182019202020212022 202320240.600.500.400.300.200.100.00外商獨(dú)資汽車金融公司147101316192225283134表現(xiàn)期數(shù)(月)資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。截至2024年末,大部分已發(fā)行產(chǎn)品的資產(chǎn)池累計(jì)違約率在2%以內(nèi),體現(xiàn)了車貸ABS的抗風(fēng)險(xiǎn)性。由于發(fā)起機(jī)構(gòu)之間的違約率分化,部分發(fā)起機(jī)構(gòu)在2023年發(fā)行的車貸ABS產(chǎn)品較之前年份發(fā)行的產(chǎn)品累計(jì)違約率上升較快。盡管近年來(lái)資產(chǎn)逾期率有所攀升和波動(dòng),但整體逾期率仍處于較低水平。按發(fā)起機(jī)構(gòu)類型來(lái)看,不同類型的發(fā)起機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)表現(xiàn)呈分化態(tài)勢(shì)中國(guó)車貸市場(chǎng)多維度觀察車貸ABS產(chǎn)品的存續(xù)期表現(xiàn)3.003.002.502.502.002.001.501.50梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司1.001.000.500.500.000.002627283132333435123456789101112131415161718192627283132333435表現(xiàn)期數(shù)(月)資料來(lái)源:同花順,標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。標(biāo)普信評(píng)結(jié)構(gòu)融資消費(fèi)貸ABS信用卡不良ABSwm車貸ABS4345圖表16:標(biāo)普信評(píng)授予評(píng)級(jí)的結(jié)構(gòu)融資項(xiàng)目增信緩沖匯總(按項(xiàng)目單數(shù))消費(fèi)貸ABS信用卡不良ABSwm車貸ABS4345>0%>1%>2%>3%>4%>5%>6%>7%>8%增信緩沖注:項(xiàng)目增信緩沖匯總是根據(jù)截至2024年末已出具評(píng)級(jí)報(bào)告的項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。資料來(lái)源:標(biāo)普信評(píng)。版權(quán)標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。標(biāo)普信評(píng)在評(píng)定受評(píng)證券的信用等推出了“增信緩沖”指標(biāo),旨在向市場(chǎng)提供更細(xì)化的輔助綜合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在標(biāo)普信評(píng)最嚴(yán)格的壓力情景假設(shè)下,我們預(yù)計(jì)優(yōu)先檔證券本息仍能被足額償付,并且資產(chǎn)池中仍有剩余資產(chǎn)能夠繼續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流。標(biāo)普信評(píng)認(rèn)為這部分資產(chǎn)會(huì)對(duì)受評(píng)證券起到“增信緩沖”的作用,即在優(yōu)先檔證券發(fā)生損失前為其提供額外保護(hù),但增信緩沖不代表交易的臨界信用增級(jí)。附表時(shí)間發(fā)布主體文件名稱時(shí)間發(fā)布主體文件名稱汽車行業(yè)相關(guān)《關(guān)于啟動(dòng)第一批公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)的通知》確定北京、深圳、重慶、成都等15個(gè)城市為試點(diǎn),鼓勵(lì)探索形成一批可復(fù)和模式,為新能源汽車全面市場(chǎng)化拓展和綠色低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)發(fā)揮示范帶動(dòng)作用《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》大力推廣新能源汽車,推動(dòng)城市公共服務(wù)車輛電動(dòng)化逐步取消各地新能源汽車購(gòu)買限制,落實(shí)便利新能源汽車通行等支持政策。對(duì)新能源汽車市場(chǎng)而言是重大利好,有利于進(jìn)一步促進(jìn)新能源汽車市《關(guān)于進(jìn)一步做好汽車以舊換新有關(guān)工作的通知》部《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》30日前注冊(cè)登記的新能源乘用車,并購(gòu)買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購(gòu)汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車,給予一次性定額補(bǔ)貼《關(guān)于調(diào)整減免車輛購(gòu)置稅新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求的公告》術(shù)要求。新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提高了純電動(dòng)乘用車的續(xù)駛里程和動(dòng)力電池系統(tǒng)質(zhì)量能量密度要求《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策的公告》《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》優(yōu)化汽車限購(gòu)管理政策;支持老舊汽車更新消費(fèi);加快培育二手車市場(chǎng);加強(qiáng)新能源汽車配套設(shè)施建設(shè);著力提升農(nóng)村電網(wǎng)承載能力;降低新能源汽車購(gòu)置使用成本;推動(dòng)公共領(lǐng)域增加新能源汽車采購(gòu)數(shù)量;加強(qiáng)汽車消費(fèi)金融服務(wù);鼓勵(lì)汽車企業(yè)開發(fā)經(jīng)濟(jì)實(shí)用車型;汽車貸款相關(guān)《關(guān)于調(diào)整汽車貸款有關(guān)政策的通知》調(diào)整汽車貸款最高發(fā)放比例;鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,適當(dāng)減免汽車以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金,更好支持合理汽車消費(fèi)需求《汽車金融公司管理辦法》允許售后回租模式的融資租賃業(yè)務(wù);加強(qiáng)公司治理和內(nèi)部控制;貫徹落實(shí)對(duì)外開放政策資產(chǎn)證券化相關(guān) 2015年交易商協(xié)會(huì)《個(gè)人汽車貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》資料來(lái)源:標(biāo)普信評(píng)整理。版權(quán)@2025標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司。版權(quán)所有。標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司(簡(jiǎn)稱標(biāo)普信評(píng))擁有上述內(nèi)容(包括評(píng)級(jí)、信用相關(guān)的分析和數(shù)據(jù)、估值、模型、軟件或其他應(yīng)用或其中的輸出)或其任何部分(簡(jiǎn)稱內(nèi)容)的版權(quán)和或其他相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)標(biāo)普信評(píng)的事先書面許可,嚴(yán)禁以任何形式或方式修改、逆向工程、復(fù)制或發(fā)布任何內(nèi)容,或?qū)⑷魏蝺?nèi)容存儲(chǔ)在數(shù)據(jù)庫(kù)或檢索系統(tǒng)中。內(nèi)容不得用于任何非法或未經(jīng)授權(quán)的目的。標(biāo)普信評(píng)和任何第三方供應(yīng)商,以及其董事、管
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