金融學復習資料2

第一章

生活中的金融：從經(jīng)濟主體的財務(wù)活動談起

1狹義的金融指貨幣資金的融通。采用寬口徑的金融理論研究范疇,

可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為

操作特征的投資，商業(yè)保險，以及以類似形式進行運作的所有活動的

集合。

各經(jīng)濟部門都在進行著多樣化的金融交易活動；不同經(jīng)濟部門之間資

金余缺并存；開放經(jīng)濟下產(chǎn)生的跨國經(jīng)濟與金融活動，形成對外資金

流出入及其差額；通過金融活動，內(nèi)外所有經(jīng)濟部門的資金余缺實現(xiàn)

平衡

原理1-1金融供求及其交易源于社會各部門的經(jīng)濟活動

現(xiàn)代金融體系的基本構(gòu)成：現(xiàn)代金融體系以貨幣、信用、匯率、利率

和金融工具為基本要素，以金融市場和金融機構(gòu)為運作載體，以金融

總量與結(jié)構(gòu)均衡為目標，以金融價格為杠桿，以宏觀調(diào)控與監(jiān)督為保

障，在為經(jīng)濟社會發(fā)展服務(wù)的過程中實現(xiàn)自身的健康發(fā)展。

第2章貨幣與貨幣制度原理2T貨幣與商品伴生，是商品交換發(fā)

展的必然產(chǎn)物。

1貨幣的形態(tài)實物貨幣、金屬貨幣、信用貨幣

幣材）：充當貨幣的材料或物品.特點：價值較高；易于分割；易于保存;

便于攜帶

鑄幣：由國家準許鑄造的合乎規(guī)定重量和成色并具有一定形狀的金屬

貨幣。布幣，刀幣，銅貝

紙制貨幣：流通中用紙制作的貨幣符號.

銀行券:銀行發(fā)行的信用貨幣。由完全兌現(xiàn)一不完全兌現(xiàn)一完全

不兌現(xiàn)的發(fā)展歷程

現(xiàn)金(cash),亦稱通貨，指由政府授權(quán)發(fā)行的不兌現(xiàn)的銀行券和硬輔

幣，是一國的法償貨幣.

存款貨幣：在存款貨幣銀行帳戶上可使用支票隨時提取現(xiàn)金或支付的

活期存款和定期存款.

電子貨幣：以電磁信號為載體的貨幣存儲于銀行電子計算機系統(tǒng)內(nèi)

可利用銀行卡隨時提取現(xiàn)金或支付的存款貨幣.

2貨幣的職能價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段、世界貨

幣五個.貯藏外交易手段

3貨幣的層次劃分：〈貨幣層次的劃分及計量不是固定不變的〉

國際貨幣基金組織;通貨(指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔,

包括居民、企業(yè)等單位持有的現(xiàn)鈔，但不包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金。

簡稱M0,流動性最強。貨幣(Money)由通貨加上私人部門的活期存

款構(gòu)成。簡稱Ml,又叫狹義貨幣。準貨幣(QuasiMoney)主要包括

銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款等。簡稱QM,歸入廣義貨幣

中。

我國信用貨幣的層次劃分:M0=流通中的現(xiàn)金

Ml(貨幣)=M0+活期存款

M2=M1+準貨幣(企業(yè)單位定期存款+城鄉(xiāng)居民

儲蓄存款+證券公司的客戶保證金存款+其他存款)

貨幣計量即貨幣供應量的層次劃分：從貨幣結(jié)構(gòu)的角度分析狹義貨

幣量廣義貨幣量關(guān)注不同時期貨幣流通狀況貨幣流量貨幣存量

從數(shù)量變化角度分析貨幣總量貨幣增量

2主幣：即本位幣，是一個國家（地區(qū)）流通中標準的基本通貨，也是法

定的價格標準。主幣為無限法償貨幣。

輔幣：本位幣貨幣單位以下的小面額貨幣，是本位幣的等份。輔幣為

有限法償貨幣。法償貨幣：法律上賦予強制流通的貨幣。

國家貨幣制度的演變：銀本位制金銀復本位制（格雷欣法則）金本

位制信用貨幣本位制

格雷欣法貝1（Gresham'law）:

亦稱“劣幣驅(qū)逐良幣規(guī)律”，指在復本位貨幣制度下，兩種實際價值

不同而名義價值相同的鑄幣同時流通時，必然出現(xiàn)實際價值較高的良

幣被貯藏、融化或輸出國外,而實際價值較低的劣幣充斥市場的現(xiàn)象。

3貨幣制度：是針對貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與管理等內(nèi)容

以國家法律形式或國際協(xié)議形式加以規(guī)定所形成的制度，簡稱幣制。

貨幣制度內(nèi)容：確定貨幣材料?；規(guī)定貨幣單位（名稱、值）；規(guī)定流

通中的貨幣種類（主幣、輔幣及其規(guī)格）；規(guī)定貨幣的法定支付償還

能力（有限或無限法償）；規(guī)定貨幣鑄造發(fā)行的流通程序；規(guī)定貨幣

發(fā)行的準備制度。

我國現(xiàn)行的貨幣制度：我國現(xiàn)行的是信用貨幣制度。具有“?國多幣”

的特殊性

我國貨幣制度的內(nèi)容：（1）人民幣是我國的法定貨幣。人民幣是由中

國人民銀行發(fā)行的信用貨幣，沒有法定含金量,也不能自由兌換黃金。

人民幣的單位為“元”，元是本位幣即主幣。輔幣的名稱為“角”和

“分人民幣的票券、鑄幣種類由國務(wù)院決定。（2）人民幣的發(fā)行

保證

國際貨幣制度：指支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則以及國際間進行各種交易

支付所依據(jù)的一套安排和慣例。國際貨幣制度的內(nèi)容主要有:確定國

際儲備資產(chǎn)；安排匯率制度;確定國際收支的調(diào)節(jié)方式

國際貨幣制度的演變過程：金幣本位制金匯兌本位制布雷頓森林

體系1944牙買假體系1974

布雷頓森林體系的主要內(nèi)容：“雙掛鉤”的安排，即美元與黃金直接

掛鉤;實行固定匯率制，各國貨幣對美元的匯率只能在平價上下1%的

幅度內(nèi)浮動，美元黃金一本位制；IMF為會員國解決國際收支困難事

先作出安排，會員國不得限制經(jīng)常性項目的支付，不得采取歧視性貨

幣措施。

現(xiàn)行的牙買加體系的主要內(nèi)容:國際儲備貨幣多元化；匯率安排多樣

化，出現(xiàn)了浮動匯率為主，盯住匯率并存的混合體系，各國課自行安

排匯率；多渠道調(diào)節(jié)國際收支

淺談金融衍生工具的風險及控制

一、金融衍生工具

（一）金融衍生工具的定義

金融衍生工具也稱金融衍生產(chǎn)品，是一種通過預測股價、利率、

匯率等未來市場行情走勢，以支付少量保證金簽訂遠期合同或互換不

同金融商品的派生交易合約。期貨、期權(quán)、遠期合約、掉期合約等均

屬此列，通過這些基本形式的組合，就形成了復雜的金融衍生工具。

（二）金融衍生工具的功能

金融衍生工具的產(chǎn)生源于規(guī)避風險的需要和金融創(chuàng)新的發(fā)展，但

同時它也具有規(guī)避風險和引發(fā)風險的兩重性。金融衍生工具不僅可以

是企業(yè)高收益的投資工具，也可以是高風險產(chǎn)生的誘源。我國入世后，

該市場必將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上迅速擴張，其隱含風險不可忽視。為此，從

我國市場監(jiān)管的角度來看，必須大量借鑒國外先進的管理經(jīng)驗，吸取

試點工作中的教訓I,正確認識衍生金融工具的風險,全方位地構(gòu)建我

國衍生金融工具的風險監(jiān)管體系。

（三）金融衍生工具風險分類

其風險可以概括為以下五類：

（一）市場風險。市場風險指市場價格變動或交易者都不能及時

以公允價值的價格出售衍生金融工具而帶來的風險。通過預測價格變

動到某一價位的概率,可以比較不同的風險。市場風險是最普遍的風

險,它存在于各種衍生金融工具之中。其原因在于:每一種衍生金融工

具的交易都以這種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格變化的預測為基礎(chǔ)，當實際價格

的變化方向或波動幅度與交易商的預測出現(xiàn)差異時，會隨之帶來市場

風險。

據(jù)衍生工具價格變動的不同原因，又可以將市場風險分為四種：

1.利率風險，由于利率變化而引起損失的可能性。

2.匯率風險，由于匯率的不利變動而引起損失的可能性。

3.權(quán)益風險，市場總的股票價格變動或單只股票價格變動所帶

來的風險。

4.商品風險，由于商品價格的不利變動所帶來的風險。

（二）信用風險。信用風險是指因交易的一方不能履行合同規(guī)定

的責任和義務(wù)而給另一方帶來的風險。在場內(nèi)交易中，由于交易所對

于交易行為有嚴格的履約、對沖、保證制度約束，因而一般不存在信

用風險。在場外交易市場中，由于沒有嚴格的制度約束,發(fā)生信用風險

的可能性較大。信用風險分為對手風險和發(fā)行者風險兩種。

（三）流動性風險。金融衍生工具的流動性風險主要包括兩類：

一類是與市場狀況有關(guān)的市場流動性風險，另一類是與總的資金狀況

有關(guān)的資金流動性風險。

市場流動性風險，是指由于缺乏合約對手而無法變現(xiàn)或平倉的風

險。資金流動性風險，是指交易方因為流動資金的不足，造成合約到

期時無法履行支付義務(wù)，被迫申請破產(chǎn)，或者無法按合約要求追加保

證金，從而被迫平倉，造成巨額虧損的風險。

（四）營運風險。營運風險是指在金融衍生交易和結(jié)算中，由于內(nèi)

部控制系統(tǒng)不完善或缺乏必要的后臺技術(shù)支持而導致的風險。具體包

括兩類:一是由于內(nèi)部監(jiān)管體系不完善、經(jīng)營管理上出現(xiàn)漏洞、工作

流程不合理等帶來的風險;二是由于各種偶發(fā)性事故或自然災害，如

電腦系統(tǒng)故障、通訊系統(tǒng)癱瘓、地震、火災、工作人員差錯等給衍生

品交易者造成損失的可能性。決定營運風險的形成及大小的主要因素

包括管理漏洞和內(nèi)部控制失當、交易員操作不當以及會計處理偏差

等。

（五）法律風險。法律風險指因合約在法律上的缺陷或無法履行

導致?lián)p失的風險。法律風險的形成來自兩個方面的原因：一是衍生金

融工具合約文件不充分,交易對手沒有法律授權(quán)或超越權(quán)限，或合約

不符合某些法律規(guī)定，法院依據(jù)有關(guān)規(guī)定宣布衍生金融工具合約無效;

二是交易對方因破產(chǎn)等原因不具有清償能力，對破產(chǎn)方未清償合約不

能依法進行對沖平倉,從而加大風險導致?lián)p失。

二、金融衍生工具風險成因的分析

形成金融衍生工具風險的原因主要有兩方面：

（一）價格的隨機波動。價格是簽約雙方最敏感、最關(guān)心的焦點，

雙方所簽的合約其實質(zhì)就是針對匯率、利率等標的價格未來發(fā)展變化

所作的主觀預測。除供求關(guān)系是未來價格的基本決定因素外，未來價

格同時還受到來自政治、經(jīng)濟政策、金融貨幣、人們心理以及人為操

縱等眾多因素影響。由于賺與賠的概率同等存在，使得簽約雙方主觀

預測能否實現(xiàn)不可避免地伴隨著未來價格波動的隨機性。

（二）雙方非對稱性的信息披露與合約執(zhí)行。對一種金融衍生工

具所簽的合約，盡管具體商品（或金融資產(chǎn)）不盡相同，但它所包含

的基本內(nèi)容大都一致，主要有合約單位、合約月份、交易時間、合約

到期日和競價等，而大量重要的信息都是以表外形式存在，如交易者

需要掌握對方有關(guān)的會計、交易戰(zhàn)術(shù)、衍生工具真實質(zhì)量等信息均未

在合約中得到充分的披露，這無疑給報表使用者帶來風險。通常，有

關(guān)金融衍生工具使用者雙方披露的信息量越多、透明度越高越好，但

由于雙方各自追逐的風險利潤和切身利益決定了一些重要信息很難

得到或獲得這些信息的成本太高，這勢必影響雙方掌握真實的、全面

的情況，在很大程度上將增加由雙方信息披露的非對稱性所帶來的資

金損失。

即使雙方在簽約時擁有的信息基本對稱，也會產(chǎn)生有關(guān)行動即合

約執(zhí)行的非對稱信息。例如簽約以后一方對另一方的道德和市場經(jīng)濟

行為無法直接監(jiān)督和約束。這里簽約以后雙方的道德或信息狀況是影

響合約最終執(zhí)行的重要方面。只有在最終實際履行合約時才可確認為

資產(chǎn)和負債，在合約實際執(zhí)行之前，與合約相關(guān)的利益和風險均是虛

擬而未實現(xiàn)。從法學角度講，衍生金融合約一經(jīng)簽訂，簽約雙方便承

擔了法律責任，但由于期權(quán)買方交易動機或交易手段不正會導致信用

狀況下降，使得與合約有關(guān)的道德或信用風險客觀存在；從經(jīng)濟學角

度講，合約一經(jīng)簽訂，它將對簽約雙方的未來經(jīng)濟活動產(chǎn)生重要影響,

但只要簽約一方經(jīng)濟效益滑坡而無法挽救時，則違約事件或案件也就

不可避免地發(fā)生。

總之，金融衍生工具各種風險的側(cè)重點是不同的，金融衍生工具

的市場風險關(guān)注的是合約市值的變動及其對沖策略的合理性；信用風

險主要考察風險暴露及對方違約的概率；流動性風險主要關(guān)注的是因

流動資金不足而無法履約而帶來的風險；營運風險主要考察主觀因素

造成的風險；而法律風險關(guān)心的是合約是否具有可實施性的問題。在

金融衍生工具市場上，市場風險在整個風險體系中具有基礎(chǔ)性的地

位，其它風險既是市場風險的結(jié)果，又能夠進一步加重市場風險的程

度。

三、金融衍生工具的風險造成公司破產(chǎn)的案例分析

四、對金融衍生工具風險及作用的認識

五、金融衍生工具風險的管理與控制

（一）修改銀行資本充足率標準，提高銀行抗風險能力。從1993

年開始巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布了一系列協(xié)議使之完善、靈活、能

激勵銀行改善風險管理。我國監(jiān)管部門可參照該協(xié)議加強我國銀行資

本金管理。

（二）加強中介機構(gòu)和銀行的內(nèi)部風險管理制度。經(jīng)營環(huán)境的改

變、新人員的加入、業(yè)務(wù)的快速增長、公司重組、國外業(yè)務(wù)的擴大等

因素是導致市場參與者內(nèi)部風險控制系統(tǒng)崩潰的重要原因。在金融衍

生工具的內(nèi)部風險控制方面，其他國家的金融管理當局已提出了具體

框架，包括業(yè)務(wù)、部門設(shè)置，信息處理的及時性，有關(guān)方法和假設(shè)等,

為我國進行衍生金融工具的監(jiān)管提供了參照標準。

（三）提高衍生市場的透明度。提高衍生市場的透明度首先應制

定統(tǒng)一的會計標準。由于衍生交易屬表外業(yè)務(wù)，市場參與者無法通過

財務(wù)報表獲得充分的信息做出正確的投資決策以及分析交易對手的

資信狀況，也給監(jiān)管帶來了不便。所以應完善市場交易主體的公開披

露和監(jiān)管申報制度，衍生市場的透明度越高，越有助于降低市場風險。

（四）完善金融法規(guī)，加強金融法制建設(shè)。金融是一國經(jīng)濟的核

心，加強金融法制建設(shè)應為金融業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的重心。在市場經(jīng)濟成熟

國家，金融監(jiān)管都是通過法律來設(shè)定監(jiān)管指標，約束金融主體行為，

規(guī)范金融市場秩序。我國在這方面應改革以往重行政手段的做法，參

照國外立法,結(jié)合我國國情，制定切實可行的衍生金融市場法規(guī)，努

力使金融市場穩(wěn)定。

二、匯率發(fā)揮作用需要的條件需求價格彈性、出口供給彈性、各國

的經(jīng)濟體制、市場條件、市場運行機制、對外開放程度的不同而異。

三、?匯率的變動給交易人帶來損失或盈利，被稱為匯率風險。

表現(xiàn)：進出口貿(mào)易的匯率風險國際支付與結(jié)算的風險外匯儲備

（資產(chǎn)）風險外債風險其他風險為避免或減輕匯率風險損失，需

要采取防范措施

匯率制度：指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等

問題所作的一系列安排或規(guī)定。

浮動匯率的優(yōu)點：1、有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用2、

減少國際游資的沖擊，減少國際儲備需求3、內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)

浮動匯率的弊端：1、不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展2、助長國際金

融市場上的投機活動、3可能引發(fā)貨幣之間競相貶值4、可能引發(fā)通

貨膨脹

三、人民幣匯率制度

內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率并存階段1981-1984外匯調(diào)劑市場匯率與

官方匯率并存1985-1993有管理浮動匯率制1994T997（以市場供

求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制）盯住匯率制

1998-2005.7有管理浮動匯率制2005.7至今（實行以市場供求為基

礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度）

◎2005年7月21H19：00時、美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美

元兌8.11元人民幣，目前1美元兌換人民幣已經(jīng)調(diào)至7元以下浮動。

1、近年美國等國要求人民幣加快升值的原因以及帶來的后果？

2、在人民幣升值的情況下，為了保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，中央

銀行會采用怎樣的政策手段？

3、面對歐債危機，歐洲各國會采用怎樣的匯率政策？

第四章

信用（credit）:建立在信任基礎(chǔ)上以還本付息為條件的借貸活動。

信用的本質(zhì)：不同經(jīng)濟主體之間以信任為前提的經(jīng)濟利益關(guān)系，體現(xiàn)

了資本權(quán)益，是一種特殊的價值運動形式

?信用的特征：

▲主觀愿望與客觀條件的統(tǒng)一▲價值的單方面讓渡：構(gòu)成的是債權(quán)債

務(wù)關(guān)系而非等價交換關(guān)系▲以還本付息為條件：貸者并沒有放棄所有

權(quán)，故必須償還;貸者之所以愿意借出，是因為可以從中獲益，借者之

所以能夠借入，是因為承諾了付息的責任▲交換關(guān)系結(jié)清的時間不一

致性：事后或事先▲兩權(quán)分離：所有權(quán)與使用權(quán)相分離

信用與貨幣相結(jié)合形成了新的范疇——金融，它是以貨幣為載體的借

貸活動。

三）資金供求者之間的信用活動有直接融資和間接融資

四）有無金融機構(gòu)作為中介參與融資活動

直接融資間接做資

優(yōu)費金供求雙方聯(lián)系緊密，利于資金快速合理靈活便利

配置和提高效益

點籌資成本低.投資效益高安全性高

利于實現(xiàn)費金的順利流通和優(yōu)化配置規(guī)模經(jīng)濟

在數(shù)量、期限、利率方面受限多割斷了資金供求雙方的直

缺接聯(lián)系

便利程度及融資工具的流動性受金融市場發(fā)籌資成本高，投資效益較

達程度制約低

點__________rx

'?^directfinancing):是指資金供求

雙方通過一定的金融壬具直接形成債權(quán)弋加

當建溫牖債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的融資形式X及

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信用.風險(croditrr（以:噴金*供*才，力金^人匚6人K

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而生。

☆信用活動中始終存在著信用風險，人們只能設(shè)法控制和降低，卻難

以完全消除它。

☆信用風險不僅造成債權(quán)人的損失，而且往往會引起連鎖反映，中斷

信用鏈條，破壞債權(quán)債務(wù)關(guān)系，動搖公眾信心，引發(fā)信用危機.

信用形式

商業(yè)信用銀行信用國家信用消費信用國際信用

★1、商業(yè)信用的含義：是工商企業(yè)之間在買賣商品過程中提供的信

用。典型的形式是賒銷。

★商業(yè)信用的特點和局限:▲以商品買賣為基礎(chǔ)，雙方都是商品生產(chǎn)

者或經(jīng)營者,是企業(yè)間的直接信用▲包含兩種同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：

商品買賣和貨幣借貸▲既受自身在規(guī)模、方向和期限上的局限，也受

實際商品供求狀況的影響

2、商業(yè)票據(jù)

是商業(yè)信用中賣方為了保證自己對買方擁有債務(wù)索取而保有的書面

憑證。

包括支票、本票、匯票

商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓流通需要“背書”（Endorsement）

票據(jù)按簽發(fā)人不同商業(yè)票據(jù)（商業(yè)本票和匯票）銀行票據(jù)（本票和

匯票）支票（即期匯票）

商業(yè)本票是債務(wù)人對債權(quán)人簽發(fā)的在一定時期內(nèi)支付款項的債務(wù)憑

證。商業(yè)匯票是由債權(quán)人簽發(fā)給債務(wù)人（也可以是債務(wù)人或承兌申

請人簽發(fā)），命令后者支付一定款項給第三者或持票人的支付命令書。

又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種

銀行票據(jù)：含義：申請人將款項交存銀行，銀行簽發(fā)的，由其在見票

時支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。

①銀行本票：在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

②銀行匯票：持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

支票：含義：銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時無條件支

付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票。

2、銀行信用：是銀行或其他金融機構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用

特點

▲以銀行作為信用中介，是一種間接信用▲是以貨幣形態(tài)提供的信

用，無對象的局限▲貸放的是社會資本，無規(guī)模局限▲在期限上相

對靈活,可長可短

3、國家信用：是指政府作為一方的借貸活動，即政府作為債權(quán)人或者

債務(wù)人的借貸活動，主要表現(xiàn)為政府作為債務(wù)人而形成的負債.

4、消費信用：是企業(yè)、銀行或其他機構(gòu)向消費者提供的直接用于消費

的信用消費信用的主要形式：賒銷、分期付款、消費貸款信用卡透支。

5、國際信用：是指一切跨國的借貸關(guān)系和借貸活動.★國際信用的主

要形式：國外借貸和國際直接投資

6、1、結(jié)合實際案例，談一談信用對你、你的家庭和朋友的生活的作

用和影響。

7、2、結(jié)合視頻，請分析信用定價權(quán)對一國經(jīng)濟的影響。

第五章

利息率，簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即

利率=利息/本金

利息的實質(zhì).1、關(guān)于利息實質(zhì)的不同觀點

(1)從非貨幣因素考察

(2)從貨幣因素考察

2、現(xiàn)代經(jīng)濟學關(guān)于利息的基本觀點

利息看作投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補償或報酬

現(xiàn)值(presentvalue,PV):

終值(finalvalue,FV):

貼現(xiàn)和貼現(xiàn)率：=程稱為貼現(xiàn)Discount

(1+療

此時，r稱為貼現(xiàn)率

NPV(NetPresentValue)凈現(xiàn)值在投資決策中的應用

NPV=所有未來流入現(xiàn)金的現(xiàn)值-現(xiàn)在和未來流出現(xiàn)金的現(xiàn)值當

NPV〉0,項目可行

利率分類：

1、按計算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率

年利率=12X月利率=365X日利率

日利率=(1/30)X月利率=(1/365)X年利率

2、按形成方式不同分為官方利率和市場利率(利差的存在，導致民間

資本/跨國資本的流動)

3、按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率

4、按性質(zhì)不同，分為名義利率和實際利率

名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。

實際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。換算公式：R=r-p

或式中，R為實際利率，r為名義利率，P為通脹率。

5、按所處的地位不同，可分為基準利率和市場其他利率

6、按信用活動的期限長短分為長期利率和短期利率

7、按給定的不同期限分為即期利率和遠期利率

收益率是在實際投資過程中，投資人在一定時期獲得收益的多少。

到期收益率：指在投資者持有證券到期的前提下，該證券的平均回報

率

持有期收益率：指投資者買進某證券，持有一段時間后，賣出該證券,

在整個持有期該證券所提供的平均回報率

收益率RE7=C+,+|-\=_￡+P，、\-Pt

原一、利率決定例論馬鳧思儕利率決定理論古典學派的酒然施麗I率

T~證券購買價格

甥產(chǎn)學明錦卡'流動性偏好理論”新劍橋?qū)W派的“可貸資金利

i=l丁JTM）（l+%w）

率理論”新古典綜合拍的“is-LM”模型理5-3

利率主要由儲蓄、投資、貨幣供給、貨幣需求和國民收入等因素共同

決定

影響利率變化的其他因素1、宏觀經(jīng)濟周期2、利率的風險結(jié)構(gòu)

利率的風險結(jié)構(gòu)：違約風險，流動性風險，稅收風險，購買力風險與

“費雪效應”，匯率變動風險與利差

利率對儲蓄和投資1p丫=匕利率上升儲蓄增加貸款利率上升

（1+r/

投資規(guī)模增加投資循愷

利率與借貸資金供求：貸款利率上升增加融資成本抑制資金需求，

貸款利率上升增加投資收益提高資金供給

利率與資產(chǎn)價格

式中貼現(xiàn)率r是市場利率時，F(xiàn)V表示該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，PV表示

該資產(chǎn)的理論價格

在未來現(xiàn)金流既定的情況下，市場利率水平與資產(chǎn)的價格負相關(guān)（加

息被視為房地產(chǎn)和證券行市的利空消息）

利率與社會總供求的調(diào)節(jié)：利率上升抑制居民消費需求抑制企業(yè)投

資需求

利率水平與資源配置效率：利率上升抑制企業(yè)投資的積極性資金流

向優(yōu)質(zhì)高效企業(yè)，

經(jīng)營效率低、盈利能力差的企業(yè)淘汰出局

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件：

基礎(chǔ)性條件：獨立決策的市場主體，市場化的利率決定機制，合理的

利率彈性

經(jīng)濟制度與經(jīng)濟環(huán)境:市場化改革與利率作用的發(fā)揮,市場投資機會

與資金的可得性.產(chǎn)權(quán)制度

3、我國的利率市場化改革

利率市場化指貨幣當局將利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決

定利率，貨幣當局則通過運用貨幣政策工具，間接影響和決定市場利

率水平，以達到貨幣政策目標。總體思路：先放開貨幣市場利率和債

券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化，建立健全由市場供

求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利

率。

逐步推行存、貸款利率的市場化，并按照“先外幣、后本幣；先貸款、

后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。

第六章

金融工具的含義：亦稱融資工具，是資金供應者和需求者之間進行資

金融通時所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。

金融工具的特征：法律性，流動性、收益性、風險性

區(qū)別：金融工具：經(jīng)濟主體之間簽訂的金融契約或合同包括金融資

產(chǎn)和其他金融工具、

金融資產(chǎn)：包括股票、債券、基金等。金融資產(chǎn)的契約標示了明確的

價值，表明了交易雙方的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系

其他金融工具：包括信用證等銀行表外業(yè)務(wù)、衍生金融工具等其他

金融工具依據(jù)內(nèi)部確定性事件產(chǎn)生，沒有明確的價值，合約債權(quán)債務(wù)

是或有性質(zhì)的債權(quán)債務(wù)，雙方權(quán)利義務(wù)有時不對等

金融資產(chǎn)的含義和要素：金融資產(chǎn)是指那些具有價值并能給持有人帶

來現(xiàn)金流收益的金融工具。金融資產(chǎn)包括五個基本要素：發(fā)售人、價

格、期限、收益、標價貨幣

兒種主要的金融資產(chǎn)對持有人而言：1、債權(quán)類金融資產(chǎn)：票據(jù)'債

券\基金、現(xiàn)金、應收賬款、銀行存款、融資租賃等2、股權(quán)類金融

資產(chǎn)股票、股權(quán)投資

1)普通股(commonstock)股權(quán)特點：

經(jīng)營參與權(quán)、盈利分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)、選舉權(quán)、

表決權(quán)。

(2)優(yōu)先股(preferredstock)是股份公司發(fā)行的在公司收益和剩

余財產(chǎn)分配上比普通股優(yōu)先的股票。股權(quán)特點：約定固定股息率、

優(yōu)先分配股息和清償剩余財產(chǎn)、表決權(quán)受到限制、股票可贖回或轉(zhuǎn)換

成普通股。

請思考股權(quán)分置改革方案對我國股市的影響。

1、股權(quán)分置的含義：股權(quán)分置就是指上市公司的一部分股份上市流

通，一部分股份暫不上市流通。

2、股權(quán)分置的不利影響：(1)首先是因股權(quán)分置形成非流通股東和

流通股東的“利益分置”，

非流通股股東的利益關(guān)注點在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益

關(guān)注點在于二級市場的股價(2)股權(quán)分置扭曲了證券市場的定價機

制

債券按發(fā)行主體主要分為：政府公債券(國家，政府機構(gòu)，地方政

府），金融債券（全國性，地方性），企業(yè)債券（公司，非公司）、國

際債券（外國。歐洲）

按券面形態(tài)分類，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、記賬式國債和

儲蓄國債、實物國債等形式。

憑證式國債是一種債權(quán)人認購債券的收款憑證，可記名、掛失，但不

能上市流通。

記賬式國債沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄，可以記

名、掛失，證券交易所交易

金融資產(chǎn)的風險與收益

系統(tǒng)性風險：市場風險流動性風險法律風險政策風險

非系統(tǒng)性風險：操作風險信用風險道德風險

現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）馬科維茨模型單指數(shù)模型資本資產(chǎn)定價

模型套利定價模型

原理6-1現(xiàn)代投資組合理論認為，個別風險可以通過分散投資來消

除，系統(tǒng)風險無法通過分散投資消除，不可能通過分散投資完全消除

風險。

金融資產(chǎn)的價格1、票面價格（Parvalue）債券的面值通常為10、

100.1000個貨幣單位；股票1元；基金為1元2、發(fā)行價格（Issue

price發(fā)行價》票面價，稱為溢價發(fā)行價=票面價，稱為平價發(fā)

行價〈票面價，稱為折價（股票不可折價）3、市場價格（Marketprice）

4、證券市場價格衡量：價格指數(shù)

股票價格指數(shù):是金融機構(gòu)編制的，通過對股票市場上公司發(fā)行的股

票價格平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。它是股市動態(tài)的綜合反

映。一般分為股價平均數(shù)和股價指數(shù)

（-）道?瓊斯股票價格平均數(shù)：

1884年開始公布共11種股票的股價指數(shù)，1938年定為65種，沿用

至今，采用簡單算術(shù)平均數(shù)。（二）標準?普爾股票價格指數(shù)1932

年開始編制，采用加權(quán)平均法，最初采樣股票共233種，目前共500

種股票組成，以上市股票市值為權(quán)數(shù)。（三）日經(jīng)道式平均股票價

格指數(shù)：日本經(jīng)濟新聞社于1950年開始編制，1975年買進道式商

標。一種是225種平均股價指數(shù)，用以觀察長期性變動；另一種是

500種平均股價指數(shù)。（四）恒生指數(shù)香港恒生銀行所屬的恒指服務(wù)

有限公司于1969年開始編制，采用加權(quán)平均法。

-）上海證券交易所

1、成份指數(shù)：即上證180指數(shù)，選出一定數(shù)量有代表性的公司編制

成份指數(shù)，采用成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)編制，并作定期調(diào)整。2、

綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)的前身是上海靜安指數(shù)，1990年上海證券

交易所建立后，開始編制上海證券交易所綜合股價指數(shù)。以1990年

12月19日為基期，基期指數(shù)為100,以全部上市股票為樣本，以股

票發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制。如遇股票擴股或新增時;作相應調(diào)整。

金融資產(chǎn)價格與利率原理6-4

利率變化通過預期、市場供求機制、無套利均衡機制作用于金融資產(chǎn)

價格，使資產(chǎn)價格出現(xiàn)反方向變化趨勢（預期的作用供求對比變化

無套利均衡機制）

金融資產(chǎn)價格與匯率：本幣匯率升值1、金融資產(chǎn)價格上漲短期，

投資需求增加、基礎(chǔ)貨幣增加導致市場利率走低等，如中國05年2、

金融資產(chǎn)價格下跌外幣出逃、經(jīng)濟衰退、外匯儲備減少等，如日本本

幣匯率貶值1.金融資產(chǎn)價格上漲出口有利金融資產(chǎn)價格下跌套

匯資金入市做空

1、金融投資與產(chǎn)業(yè)投資按投資對象存在的形式不同1、產(chǎn)業(yè)投資一

創(chuàng)辦企業(yè)、創(chuàng)辦事業(yè)、

購置房屋和不動產(chǎn)、投資于收藏品、投資于人力資本等2、金融投資

一只是一種財務(wù)關(guān)系。

包括信貸投資、信托投資或者證券投資一證券、保險、存款、票據(jù)、

外匯、風險投資

國際資本流動1、國際直接投資，國際間接投資，國際信貸2、

短期資本流動貿(mào)易性套利性保值性投機性

國際資本流動的原因?qū)嶓w經(jīng)濟原因金融原因制度原因技術(shù)及其

他因素原理7-2

不同國家投資收益率差異是長期資本流動的根本原因，國際利率差異

是短期資本流動的根本原因。

國際資本流動的效應全球化效應放大效應沖擊效應

國際金融市場在經(jīng)濟發(fā)展中具有的獨特作用提供國際投融資渠道

調(diào)劑各國資金余缺調(diào)劑國際收支促進經(jīng)濟全球化發(fā)展有利于規(guī)避

風險

分類：按融資期限分類短期市場長期市場、按融資方式分類：

直接金融市場間接金融市場、按交易層次分類：一級市場二級市

場、按交易對象分類：資金市場外匯市場黃金市場證券市場保

險市場、按交易方式分類：現(xiàn)貨市場期貨市場、按交易場所分類：

有形市場無形市場、按功能分類：綜合市場單一市場、按區(qū)域分

類：國內(nèi)市場國外市場

1.交易主體：指金融市場的參與者交易主體1、資金供應者（個

人家庭企業(yè)單位金融機構(gòu)政府部門海外投資者）2、資金需求者

（個人家庭企業(yè)單位金融機構(gòu)政府部門

海外投資者）3、中介者（金融機構(gòu)）4、管理者（政府部門中央

銀行）混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營

交易工具傳統(tǒng)金融工具：票據(jù)、存單、債券、股票、基金等衍生金

融工具：期貨、期權(quán)、互換、遠期利率協(xié)議等

金融市場體系構(gòu)成

金融市場1、貨幣市場（票據(jù)市場、同業(yè)拆借市場、回購市場、短

期政府債券市場、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場）2、資本市場（證券市場長

期信貸市場）3、外匯市場4、黃金市場5、保險市場

黃金市場的交易主體供給者：中央銀行、黃金生產(chǎn)企業(yè)、黃金

首飾加工商、做空頭的投機商企業(yè)或個人牙科醫(yī)院-----------金商

或經(jīng)紀人------需求者：中央銀行、做多頭的投機商企業(yè)或個人

黃金市場的分類黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場、黃金期權(quán)市場、金

條和金塊、金幣及各種首飾。我國黃金的交易品種——通過商業(yè)銀行

進行的交易所實物黃金、商業(yè)銀行的紙黃金、品牌金銷售和回購、上

海期貨交易所黃金期貨。紙黃金又稱賬戶黃金，投資者在購買黃金獲

得其所有權(quán)之后，所持有的只是一張物權(quán)憑證，而不是黃金實物本身，

不發(fā)生實物黃金的提取和交割，投資者通過把握市場走勢低買高賣，

賺取差價。

紙黃金不能提取實物，但投資門檻比較低，操作簡便快捷，手續(xù)費總

體上比買賣實物黃金低。

按保險標的分類：人身保險：人的身體或生命、財產(chǎn)保險：財產(chǎn)及與

之相關(guān)的利益

責任保險：對第三方負有的責任、信用保險：合同權(quán)利人和義務(wù)人約

定的經(jīng)濟信用

按保險轉(zhuǎn)移層次分類：1、原保險：投保人和保險人直接簽訂合同2、

再保險：也稱分保，指保險人將其所承保業(yè)務(wù)的一部分或全部，分給

另一個或兒個保險人承擔。

投保人（原保險）人--保險人（再保險）----------再保險人投保

人于再保險人沒有關(guān)系

保險市場的功能：提供有效的保險供給、提高保險交易的效率、形成

較為合理的交易價格、為投保人、保險人提供最廣泛的風險分散機制

金融市場的一般功能：資源配置與轉(zhuǎn)化功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、風險分

散和規(guī)避功能、宏觀調(diào)控傳導功能

金融市場功能發(fā)揮的條件：外部條件：法制健全、信息披露充分、

市場進退有序

內(nèi)部條件：國內(nèi)國外統(tǒng)一市場豐富的市場交易品種健全的價格機制

必要的技術(shù)環(huán)境

第八章

貨幣市場的特點：交易期限短、流動性強、安全性高、交易額大

貨幣市場的功能：是政府和企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的

市場、是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行流動性管理的市場、是一國中央銀

行進行宏觀金融調(diào)控的場所、是市場基準利率生成的場所原理8T

貨幣市場利率是一國利率體系中的基準指標，是影響其他金融和經(jīng)濟

指標的基礎(chǔ)性變量

1、我國已初步建立起了以銀行短期信貸市場、同業(yè)拆借市場、

票據(jù)市場、短期債券市場、回購市場為主體的貨幣市場體系。2、其

參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險公司、證券公司、基金

管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類金融機構(gòu)。3、從功能上看，目前我國

的貨幣市場除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場化方面發(fā)

揮了重要的作用。

同業(yè)拆借市場的含義：同業(yè)拆借市場是指金融機構(gòu)之間進行短期資金

融通的市場InterbankMarket

特點：（1）進入市場的主體有嚴格的限制（金融機構(gòu)）（2）融資期限

較短（3）交易手段比較先進（4）交易額較大（超額準備金）（5）利

率由供求雙方議定——貨幣市場基準利率（從CHIBOR到SHIBOR,1996

年完全市場化）

證券回購協(xié)議市場（repurchaseagreementmarket）：回購：指按

照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時承諾若

干日后按約定價格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。

中央銀行票據(jù)（Centralbanknotes）是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的

短期（1年以內(nèi)）債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。是我國中央銀

行貨幣政策操作的一種重要手段

我國貨幣市場的發(fā)展現(xiàn)狀：

國際貨幣市場的概念:期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進行國際短

期資金融通的市場。

國際貨幣市場：1、一國原有的國內(nèi)貨幣市場中允許外國交易者參與

交易==揚基存單2、獨立于各國國內(nèi)的貨幣市場專門設(shè)立一個國際市

場，在貨幣發(fā)行國境外流動----歐洲貨幣市場

歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展：1、政治因素導致歐洲貨幣市場的誕生

2、歐洲貨幣市場迅速發(fā)展的主要原因美國的金融管制政策為歐洲

貨幣市場的發(fā)展提供了客觀條件利率優(yōu)勢始終是推動歐洲貨幣市場

持續(xù)發(fā)展的重要動力

第九章

資本市場的含義資本市場：證券市場（股票市場、長期債券市場）、

長期信貸市場

資本市場的特點：交易工具的期限長、籌資目的是滿足投資性資金需

要、籌資和交易的規(guī)模大、二級投資交易的收益具有不確定性

資本市場的功能：籌資與投資平臺、資源有效配置的場所、促進購并

與重組、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級

證券發(fā)行方式：按發(fā)行對象分1）、私募發(fā)行--面向少數(shù)特定的投資

人2）、公募發(fā)行一一向不特定的社會公眾發(fā)行按發(fā)行過程分1）直

接發(fā)行2）間接發(fā)行按發(fā)行價格分為

平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行、中間價發(fā)行（以股東分攤形式發(fā)行

股票，須經(jīng)股東大會同意）我國《公司法》規(guī)定：股票發(fā)行價格可以

按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。

股票發(fā)行類型：1、首次發(fā)行新股票（IPCKinitialpublicofferings））

2、增資發(fā)行一

有償增資發(fā)行（向原股東配售、向第三者配售或向社會擴股）一-無

償增資發(fā)行（向原股東發(fā)行，用來代替股票分紅）

上網(wǎng)定價發(fā)行——是指發(fā)行人和主承銷商利用證券交易所的交易系

統(tǒng)，由主承銷商作為新股的唯一賣方，投資者在指定的時間內(nèi)，按規(guī)

定的發(fā)行價格委托買入股票的方式進行股票認購。

發(fā)行人及其主承銷商通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)

間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。

其中，網(wǎng)下申購針對機構(gòu)投資者，通過累計投標確定發(fā)行價格。

網(wǎng)上申購則是按照初步確定的價格區(qū)間上限進行中購，如最終確定的

發(fā)行價格低于價格區(qū)間上限，就將差價部分退還給投資者。

我國國債的發(fā)行方式：1）行政分配方式是指財政部采取計劃分配、

行政動員的方式將國債按計劃分配給企業(yè)、個人以及金融機構(gòu)的發(fā)行

方式。2）承購包銷方式是指各金融機構(gòu)按一定條件向財政部或地

方財政部門承銷國債，并由其在市場上分銷，未能發(fā)售的余額由承銷

商購買的發(fā)行方式3)公開招標方式是承銷商按照財政部確定的當

期國債招標規(guī)則貿(mào)易競標方式確定各自的國債份額及承銷成本，財政

部則按規(guī)定取得發(fā)債資金。4)定向發(fā)售主要是向養(yǎng)老保險基金、

失業(yè)保險基金和金融機構(gòu)等特定機構(gòu)發(fā)行國債，如國家重點建設(shè)債

券、財政債券和特種國債等。

上市證券交易程序:聯(lián)系證券經(jīng)紀商===開戶--委托買賣——成交

===清算交割---支付傭金----過戶

1、證券交易所(1)含義：

是專門買賣有價證券的場所，是一種有組織、有固定地點、集中進行

證券交易的有形市場。

(2)證券交易所的特點①有固定的交易場所和交易時間；②交易采

取經(jīng)紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會

員作為經(jīng)紀人間接進行交易；③交易的對象限于合乎一定標準的上市

證券；④通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；⑤集中了證券的供求雙

方，具有較高的成交速度和成交率；⑥實行〃公開、公平、公正〃原則,

并對證券交易加以嚴格管理。

證券交易成本:顯性成本一手續(xù)費/稅費/通信費隱性成本一一價差/

信息/成本

我國資本市場國際化的進程與現(xiàn)狀:投資者的國際化QFH,QDH、金

融中介的國際化、跨國并購活動的開展

第十章

衍生工具(Derivatives),是指在一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具之

上派生出來的金融工具，其形式是載明買賣雙方交易品種、價格、數(shù)

量、交割時間和地點等內(nèi)容的規(guī)范化或標準化合約與證券。

衍生工具的特征：跨期交易、杠桿效應、高風險性、合約存續(xù)的短期

性

衍生工具的功能：套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、投機套利

金融衍生工具的主要類型：按法律形式：契約型衍生工具、證券型衍

生工具

按合約基礎(chǔ)工具：商品類衍生工具、金融類衍生工具、其他衍生工具

按風險-收益對稱性：風險-收益對稱型衍生工具、風險-收益不對稱

型衍生工具

按是否賦予持有人選擇權(quán)：期貨型衍生工具、期權(quán)型衍生工具

金融遠期交易（financialforward）概念：合約雙方約定在未來某

一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的特定金融商品。合約條件是

雙方討論，場外交易。1、貨幣遠期（遠期外匯交易）一避免匯率風

險2、利率遠期（遠期利率交易）--避免利率風險3、債券遠期一

避免利率風險案例：日本出口商向美國進口商出口價值10萬美元的

商品，共花成本1200萬日元，約定3個月后付款。雙方簽訂買賣合

同時的匯率為$1=￥130。為避免美元貶值，日本出口商在訂立買賣合

同時，就按$1=￥130的匯率，將3個月的10萬美元期匯賣出，即把

雙方約定遠期交割的10萬美元外匯售給日本的銀行，屆時收取1300

萬日元的貨款，從而避免美元變動的風險。案例：某借款人計劃2

個月后向花旗銀行借一筆100萬美元的6個月期的貸款，為避免市場

利率可能上漲造成的借款成本上升的風險，他決定向銀行買入一份2

個月計息的期限為6個月的遠期利率協(xié)議，該協(xié)議名義本金為100萬

美元，協(xié)議利率為5%,參照利率為倫敦同業(yè)拆借利率6個月期的

LIBORo2個月后，6個月的LIBOR上升到5.5%,借款人與銀

行結(jié)算遠期利率協(xié)議，銀行要向借款人支付利差：A=2433.09借

款人的貸款成本上升了0.5%,但遠期利率協(xié)議獲利2433.09美元

我國金融遠期交易的實踐：2005年推出的銀行間債券遠期交易、人

民幣遠期產(chǎn)品；2005年7月21日匯改后，央行擴大了外匯指定銀

行的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)；同時開辦了銀行間遠期外匯市場2007年9月，

央行發(fā)布了《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，推出遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù),

并將于2007年11月1日起正式開展交易。

期貨（futures）概念：是交易雙方按約定價格在未來某一期間按照

標準化合約完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。特征：雙向交易，

需要支付保證金，杠桿作用，在期貨交易所交易，采用當日無負債結(jié)

算制度，通常在交易期滿前進行平倉。金融期貨:利率期貨/外匯期貨

/股指期貨案例：

中國太原豐毅鑄鐵有限公司主營鑄鐵制成品向歐盟出口業(yè)務(wù)，

采用美元結(jié)算。2008年3月5日簽訂城市街道井蓋產(chǎn)品出口合同，

合同價值為700萬美元，當時人民幣現(xiàn)匯匯率為7.1429人民幣/美元,

預計6月初可以收到貨款。

為了規(guī)避人民幣升值風險，公司準備在芝加哥商業(yè)交易所先買入

人民幣期貨合約。每份期貨合約的規(guī)模為100萬元人民幣。當時，6

月到期的人民幣期貨合約價格為0.14286。該公司買入50份6月到

期的合約進行套期保值。

到6月份初，人民幣對美元升值美元/人民幣，達到6.8712人

民幣/美元，CME6月合約價格上升到0.14655美元/人民幣。

國內(nèi)：四家期貨交易所（上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商

品交易所、中國金融期貨交易所）股指期貨在2010年4月16日正式

推出

期權(quán)（options）（1）概念：是指合約的買方在約定的時間或約定的

時期內(nèi)，既有權(quán)按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也

可以放棄行使這一權(quán)利。（2）構(gòu)成要素：執(zhí)行價格/履約價格/敲定

價格權(quán)利金，買方需支付一定的權(quán)利金（期權(quán)費）履約保證金，賣

方存入交易所的

期權(quán)分類：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型：1、看漲期權(quán)的買方有

權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資

產(chǎn)；——買入期權(quán)2、看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定

的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)?！u出期權(quán)

權(quán)證的分類：1、按照標的的名稱分為，股票權(quán)證、債券權(quán)證、外幣

權(quán)證以及指數(shù)權(quán)證等2、按照發(fā)行人的不同，權(quán)證可以分為認股權(quán)證

與備兌權(quán)證（或稱衍生權(quán)證）o備兌權(quán)證是由證券公司等金融機構(gòu)發(fā)

行，認股權(quán)證由上市公司發(fā)行。3、按照交易方式分為認購權(quán)證和認

沽權(quán)證（1）認購權(quán)證：賦予持有人在約定時間內(nèi)，以約定價格，買

入約定數(shù)量標的股票的權(quán)利；（2）認沽權(quán)證：賦予持有人在約定時間

內(nèi)，以約定價格，賣出約定數(shù)量標的股票的權(quán)利。4、根據(jù)權(quán)證存續(xù)

期內(nèi)可否行權(quán)，權(quán)證分為歐式、美式和百慕大式。權(quán)證的行權(quán)期是

供權(quán)證行權(quán)的日期，行權(quán)期的交易時段內(nèi)，投資者按照各權(quán)證公告的

說明進行行權(quán)申報即可行權(quán)。

區(qū)別股票權(quán)證

交易方式T+1T+O

交曷費用交易印花稅、傭傭金

金、過戶費等

深趺限制±10%的漆跌停根據(jù)股票的價格計算注

板跌幅價格

可交易期無限期,除菁僅在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)可以

因不滿足上市條交曷，一般不超過兩

件而退市年，具體以該權(quán)證的相

關(guān)條助減行權(quán)）

權(quán)證名稱：以“寶鋼"B1”為例

“JT”代表發(fā)行人是寶鋼集團（“TT”是“集團”的拼音首字母）發(fā)行

的，“B”代表持有人擁有未來“買入"（Buy）的權(quán)利，該權(quán)證為認購

權(quán)證，“1”代表第1只權(quán)證。

將“寶鋼JTB1”這些文字、字母和數(shù)字聯(lián)合起來理解，便是“寶鋼

集團發(fā)行的第1只寶鋼股份認購權(quán)證”。南航JTPL“P”則表示持

有人擁有未來“賣出"（Put）的權(quán)利，該權(quán)證為認沽權(quán)證，即“南航

集團發(fā)行的第1只南方航空認沽權(quán)證”南航JTP1簡況

交易簡稱：南航JTP1、交易代碼：580989、權(quán)證類型：歐式認

沽權(quán)證、規(guī)模（萬份）：140000.00、行權(quán)價（元）：7.43、存續(xù)期：

12月、行權(quán)日：2008-06-20、行權(quán)比例：1:0.5（持有一份南航

JTP1,即具有在行權(quán)期內(nèi)以行權(quán)價格賣出0.5份正股南航的權(quán)利）、

交易方式：T+0交易以南航JTP1為例，2007年11月2日收盤價格

為1.048元，行權(quán)價為7.43元，行權(quán)比例為2：lo對于以1.048元

買入南航JTP1的投資者，如果一直持有不動直至到期，在最后交易

日2008年6月19日南方航空股票的收盤價格必須低于

5.334(=7.43T.048X2)才可以獲利，否則投資者就是虧損的，其持

有的權(quán)證將變成“一張廢紙二

互換(掉期Swaps)：含義：是指交易雙方約定，在合約有效期

內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換支付

的約定。

按父易

對象：1、利率互換===同種貨幣不同利率2、貨幣互換===不同貨幣，

計息方式相同

案例：1982年7月，A銀行發(fā)行了3億美元、7年期的固定利率歐洲

債券，同時與B銀行達成互換協(xié)議，交換成以LIBOR為基準利率的浮

動利率債務(wù)。

國內(nèi)：

《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》

于2006年1月24日頒布國家開發(fā)銀行與中國光大銀行2006年完成

了首筆50億元人民幣的利率互換交易

2008年1月，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有

關(guān)事宜的通知》

貨幣互換的實踐：

2005年7月后允許外匯指定銀行對客戶辦理人民幣對外幣掉期業(yè)

務(wù)

截至2006年6月底，人民幣外匯掉期成交金額為240億元人民幣，

人民幣利率互換名義本金余額約為171億元人民幣。

資產(chǎn)證券化：指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn),

如貸款、應收款等集中起來，以此為基礎(chǔ)發(fā)售具有投資特征的證券的

行為。

國內(nèi)：2005年12月15日中國建設(shè)銀行“建元2005-1個人住

房抵押貸款支持證券"A級和B級證券發(fā)行，發(fā)行金額為30.16億元,

資產(chǎn)池為建設(shè)銀行發(fā)放的個人住房抵押貸款；

2005年12月15日，國家開發(fā)銀行2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支

持證券在北京成功發(fā)行。發(fā)行金額為41.77億元，資產(chǎn)池為開發(fā)銀行

發(fā)放的人民幣公司貸款

思考衍生工具市場的金融風險與風險監(jiān)管。

十一章

金融機構(gòu)在經(jīng)濟發(fā)展中的地位：地位：一國資金活動的總樞紐、金融

產(chǎn)業(yè)的載體、一國政府調(diào)節(jié)、管理經(jīng)濟活動的主要對象，一國經(jīng)濟健

康、有序、穩(wěn)定運行的保證

金融機構(gòu)的功能：便利支付結(jié)算、促進資金融通、降低交易成本、改

善信息不對稱、轉(zhuǎn)移與管理風險、創(chuàng)造信用與存款貨幣

現(xiàn)代國家金融機構(gòu)體系的一般構(gòu)成：存款類金融機構(gòu)一中央銀行、商

業(yè)銀行，專業(yè)銀行、合作性金融機構(gòu)、財務(wù)公司非存款類金融機構(gòu)

-保險公司、托投資公司、小額貸款公司、汽車金融公司、金融資

產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、交易所、證券公司、基金管理公司、期

貨公司、其他金融機構(gòu)

現(xiàn)代各國金融機構(gòu)體系的發(fā)展趨勢：業(yè)務(wù)、組織、技術(shù)和管理不斷創(chuàng)

新的發(fā)展趨勢一業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展趨勢一注重兼并重組的發(fā)展趨勢=

經(jīng)營全球化的發(fā)展趨勢

國際貨幣基金組織（IMF）的建立：是根據(jù)1944年7月聯(lián)合國國際貨

幣金融會議通過的《國際貨幣基金組織協(xié)定》建立的政府間的國際金

融機構(gòu)。39今186個

國際貨幣基金組織的資金來源：（1）份額：最主要的資金來源。（2）

借款：必要時的補充資金來源。（3）信托基金：用出售基金組織持有

黃金的溢價利潤和會員國捐款建立的，主要用于向低收入的會員國提

供優(yōu)惠貸款。

IMF貸款的詬病對貸款附帶苛刻條件：削減政府開支、增稅、貨幣

貶值；勒令經(jīng)營不善的國有企業(yè)私有化，關(guān)閉資金周轉(zhuǎn)不靈的銀行;

允許包括水利、電信及電力等行業(yè)實現(xiàn)私有化，讓金融市場大門洞開

世界銀行集團（WB）主要致力于以貸款和投資的方式向其會員國尤其

是發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展提供幫助.世界銀行的資金來源。（1）股金:

會員國向世界銀行繳納的股金，以它們在國際貨幣基金組織的份額為

準。（2）借款：世界銀行資金的50%以上來源于在國際金融市場上借

款。（3）利潤：世界銀行資信卓著，經(jīng)營有方，利潤豐厚。除將一部

分凈收益以贈款形式撥給國際開發(fā)協(xié)會外，其余大部分都充作銀行本

身的儲備金，成為其發(fā)放貸款的重要資金來源。（4）債權(quán)出讓：IBRD

與會員國達成貸款協(xié)議后，將貸款的債權(quán)全部或部分轉(zhuǎn)買。

中國的金融機構(gòu)體系“中國金融機構(gòu)體系的歷史、中國現(xiàn)行金融機

構(gòu)體系、中國香港特別行政區(qū)的金融機構(gòu)體系、中國澳門特別行政區(qū)

的金融機構(gòu)體系、臺灣地區(qū)金融機構(gòu)體系

中國現(xiàn)行金融機構(gòu)體系：中國人民銀行銀監(jiān)會保監(jiān)會證監(jiān)會

存款類金融機構(gòu)——政策性銀行、商業(yè)銀行（國有控股商業(yè)銀行/

股份制商業(yè)銀行/城市商業(yè)銀行/農(nóng)村商業(yè)銀行/村鎮(zhèn)銀行）、合作性金

融機構(gòu)、財務(wù)公司、金融租賃公司

非存款類金融機構(gòu)：保險公司、信托投資公司、小額貸款公司、汽車

金融公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、交易所、證券公司、

基金管理公司、期貨公司、其他金融機構(gòu)

外資、僑資、合資金融機構(gòu)：銀行、證券機構(gòu)（含QFH）、期貨公司、

信托公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)資料來源：銀監(jiān)會網(wǎng)站。截至2010

年12月份末，銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為95.3萬億元，比上

年同期增長19.9%；負債總額89.5萬億元,比上年同期增長19.2%。

國際金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)：

國際金融機構(gòu)：國際貨幣基金組織IMF、世界銀行集團、國際清算銀

行、區(qū)域性金融機構(gòu)

國際貨幣基金組織的主要業(yè)務(wù)：（1）貸款對象：限于會員國政府；（2）

貸款目的：限于幫助會員國調(diào)節(jié)國際收支，但近幾年也增加了用于調(diào)

節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟改革的貸款；（3）貸款期限：限于短期貸款；（4）

貸款規(guī)模：一般與會員國向IMF繳納的份額成正比；（5）貸款方式：

借款國用本幣向IMF購買所借貸款；（6）貸款利率：根據(jù)資金來源而

定；（7）計價貨幣：以特別提款權(quán)計值，利息也用其支付。.世界銀

行的主要業(yè)務(wù)活動：（1）提供貸款：向會員國提供貸款。2）技術(shù)援

助：

第十二章

存款類金融機構(gòu)的種類:政策性銀行、商業(yè)銀行（國有控股商業(yè)銀行/

股份制商業(yè)銀行/城市商業(yè)銀行/農(nóng)村商業(yè)銀行/村鎮(zhèn)銀行）、合作性金

融機構(gòu)、財務(wù)公司、金融租賃公司

存款類金融機構(gòu)的運作原理：原理12-1存款類金融機構(gòu)通過吸收存

款和借入資金形成資金來源，再通過各類貸款與證券投資運用資金，

成為資金供求者之間的信用中介。

存款類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)運作特點:公眾性/風險性/服務(wù)性

存款類金融機構(gòu)的職能與作用：充當信用中介，實現(xiàn)對全社會的資源

配置、充當支付中介，對經(jīng)濟穩(wěn)定和增長發(fā)揮重要作用、創(chuàng)造信用與

存款貨幣，在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中扮演重要角色、轉(zhuǎn)移與管理風險，實現(xiàn)

金融、經(jīng)濟的安全運行、提供各種服務(wù)便利，滿足經(jīng)濟發(fā)展的金融需

求

商業(yè)銀行組織形式：1、單一銀行缶%==指不設(shè)立分行，全部業(yè)務(wù)由各

個相對獨立的商業(yè)銀行獨自進行2、分支銀行制——在總行以外普

遍設(shè)立分支機構(gòu)3、銀行控股公司制一由少數(shù)大企業(yè)或大財團設(shè)立

控股公司，再由控股公司控制或收購若干家商業(yè)銀行4、連鎖制一-

由同一個人或集團控制兩家或兩家以上的銀行

原理12-2

依據(jù)會計規(guī)則，商業(yè)銀行的資產(chǎn)=商業(yè)銀行負債+銀行資本、截至2011

年3月末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)境內(nèi)外合計本外幣資產(chǎn)總額為101.2

萬億元；負債總額89.5