金融學(xué)：第九章 金融市場

第九章金融市場第一節(jié)金融市場及其要素第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)證券價格、證券價格指數(shù)和市場效率第五節(jié)其他金融市場第六節(jié)金融市場的國際化2025/2/28金融學(xué)課前回顧1.金融工具的特征和分類2.普通股和優(yōu)先股的比較3.債券的構(gòu)成要素4.股票、債券和基金的比較5.衍生金融工具的類型6.期貨和保證金7.期權(quán)和期權(quán)費2025/2/28金融學(xué)【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)，了解和掌握金融市場的內(nèi)在構(gòu)成，樹立金融市場的綜合觀念，同時理解各市場間的相互聯(lián)系、相互影響和共同作用。幫助學(xué)生學(xué)會分析當(dāng)前金融市場，尤其是貨幣市場與資本市場的政策調(diào)整及市場動態(tài)變化。2025/2/28金融學(xué)第一節(jié)金融市場及其要素

一、什么是金融市場

二、金融市場的功能

三、金融市場運(yùn)作流程

四、金融市場的類型一、什么是金融市場1.金融市場的概念和類型金融市場是進(jìn)行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。通過金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資源的配置。在金融市場上，借貸雙方的集中和分配有助于形成市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”?，F(xiàn)代金融交易既有具體的交易場所，也有無形的交易網(wǎng)絡(luò)。金融市場的發(fā)達(dá)與否，是一國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)達(dá)程度及制度選擇取向的重要標(biāo)志。2025/2/28金融學(xué)2.金融市場包括的融資活動銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資；企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投資；通過租賃、信托、保險種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。2025/2/28金融學(xué)3.金融市場上交易的產(chǎn)品和工具和商品市場一樣，金融市場上的交易對象可以理解為產(chǎn)品

——金融產(chǎn)品。就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)的種類極多，包括股票、債券、保險單、商業(yè)票據(jù)、存單、各種存款、貸款等等。金融資產(chǎn)的價值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。2025/2/28金融學(xué)

金融市場的特點和其他市場相比，金融市場具有自己獨特的特征：第一，金融市場是以資金為交易對象的市場。第二，金融市場交易之間更主要的是借貸關(guān)系，體現(xiàn)了資金所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則。第三，金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場。2025/2/28金融學(xué)

二、金融市場的功能——實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置：幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，提高資金使用效率?！獙崿F(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移：通過金融資產(chǎn)的交易，風(fēng)險由于分散、轉(zhuǎn)移等在此處消失，而非從總體上消除了風(fēng)險?！_定價格：由市場中的供求關(guān)系決定。——提供流動性：幫助金融資產(chǎn)持有者將其售出或變現(xiàn)?！档统杀荆河行Ы档土私灰椎乃褜こ杀竞托畔⒊杀?。2025/2/28金融學(xué)

三、金融市場運(yùn)作流程1.幾個常用的概念：

——最終投資者、最終籌資者和中介機(jī)構(gòu)，即資金盈

余者、資金短缺者和金融機(jī)構(gòu)；

——直接融資與間接融資，與其相對應(yīng)的金融產(chǎn)品分

別是直接金融工具和間接金融工具。2.

圖示：2025/2/28金融學(xué)2025/2/28金融學(xué)

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具

四、金融市場的類型1.按融資交易期限劃分為：長期資金市場（資本市場），主要供應(yīng)一年以上的中長期資金，如股票與長期債券的發(fā)行與流通；短期資金市場（貨幣市場），是一年以下的短期資金的融通市場，如同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、短期債券及可轉(zhuǎn)讓存單的買賣，滿足交易者資金的流動性需求。

2025/2/28金融學(xué)2.按有無交易中介劃分直接金融市場：短缺者和盈余者間直接融資，金融市場只是提供一個場所和服務(wù)；間接金融市場：短缺者和盈余者間直接融資，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮中介作用，形成兩個債權(quán)債務(wù)關(guān)系。3.按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征可分為：發(fā)行市場:也叫初級市場或一級市場，在這個市場中只買賣新發(fā)行的金融資產(chǎn)，以進(jìn)行籌資活動。流通市場：又稱為二級市場，已發(fā)行的金融資產(chǎn)進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場。2025/2/28金融學(xué)4.按品種可分為：

貨幣市場

資本市場

外匯市場

黃金市場

以期限在一年以內(nèi)的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物。

期限為一年以上的金融資產(chǎn)的交易的市場。以各種外匯信用工具為交易對象的市場。專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場所。5.按范圍可分為：

地方性市場全國性市場區(qū)域性市場國際市場國內(nèi)市場市場主體都是本國的自然人和法人，交易工具都由國內(nèi)發(fā)行。

活動范圍是某一地區(qū)，如東南亞地區(qū)、中東地區(qū)

范圍則可擴(kuò)展至整個世界

第二節(jié)

貨幣市場

一、貨幣市場概述

二、各種類型的貨幣市場

三、貨幣市場的功能2025/2/28金融學(xué)2025/2/28金融學(xué)一、貨幣市場概述貨幣市場的概念：貨幣市場是指一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系和運(yùn)行機(jī)制的總和。特征：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。用途一般是彌補(bǔ)流動資本的臨時不足；（3）流動性強(qiáng)、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。

二、各種類型的貨幣市場票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）短期國庫券市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場銀行間短期拆借市場回購市場…………2025/2/28金融學(xué)

（一）票據(jù)市場1.票據(jù)市場概述商業(yè)票據(jù)的流通及轉(zhuǎn)讓市場稱票據(jù)市場。票據(jù)的時間一般都在一年以內(nèi)，因此屬于短期貨幣市場。貨幣市場中交易的票據(jù)有：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù)。商業(yè)票據(jù)能否進(jìn)入金融市場，要視簽發(fā)人的資信度為轉(zhuǎn)移。銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。信用風(fēng)險相對較小。2025/2/28金融學(xué)2.票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌是指匯票付款人或制定銀行承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。如果票據(jù)的付款人和出票人不是同一人，那么在承兌前，匯票是沒有法律保障的。承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。票據(jù)承兌時，銀行要收取一定費用。2025/2/28金融學(xué)3.票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)市場的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個市場也稱貼現(xiàn)市場。貼現(xiàn)的利息率則稱為貼現(xiàn)率，其高低取決于商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量。票據(jù)貼現(xiàn)是指匯票持有人為了取得現(xiàn)款，將未到期匯票以支付自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息為條件，向銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓，銀行扣減貼現(xiàn)利息，支付給持票人現(xiàn)款。貼現(xiàn)市場不僅是企業(yè)融通短期資金的場所，也是中央銀行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)的場所?；仡櫵伎迹嘿N現(xiàn)利息和貼現(xiàn)所得如何計算？2025/2/28金融學(xué)

即票據(jù)的承兌市場（發(fā)行市場）

即票據(jù)貼現(xiàn)（含轉(zhuǎn)貼現(xiàn)）市場（流通市場）一級市場二級市場三級市場

即票據(jù)的再貼現(xiàn)市場我國票據(jù)市場的運(yùn)作流程

(1981年～1994年)

票據(jù)業(yè)務(wù)起步于上世紀(jì)70年代末，1979年中國人民銀行開始批準(zhǔn)部分企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌票據(jù)。相繼頒布票據(jù)承兌、貼現(xiàn)辦法。（1995年～1999年）1995年《中華人民共和國票據(jù)法》正式頒布實施。票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理等相應(yīng)的制度得到建設(shè)，至1999年中國票據(jù)市場發(fā)展的法律框架基本形成。推廣使用階段快速發(fā)展階段

制度建設(shè)階段

（2000年～2011年）

各大銀行票據(jù)專營機(jī)構(gòu)建立，票據(jù)制度得到完善，票據(jù)行為得到規(guī)范。票據(jù)承兌量和貼現(xiàn)量迅猛增長，我國進(jìn)入了票據(jù)市場快速發(fā)展的階段。我國票據(jù)市場發(fā)展的歷程

（二）國庫券市場國庫券是政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在1年以內(nèi)的債務(wù)憑證。在國外，期限在1年以上的政府中長期債券稱為公債，1年以內(nèi)的債券稱為國庫券。短期國庫券的發(fā)行通常采用“貼現(xiàn)”方式。政府發(fā)行國庫券的目的：

1.滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要。

2.為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具。2025/2/28金融學(xué)國庫券具有“金邊債券”之美譽(yù)。由于有政府信譽(yù)支持，國庫券通常被視為無風(fēng)險投資工具。國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個市場的交易。國庫券的收益性也比較好，利率高于同期銀行存款。此外，短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。2025/2/28金融學(xué)

（三）大額定期存單市場大額存單市場指大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行、轉(zhuǎn)讓的市場。大額存單全稱是大面額可轉(zhuǎn)讓定期存單，NEGOTIABLECERTIFICATEOFDEPOSIT，簡稱CD，簡而言之，就是銀行發(fā)行的金額較大的存款產(chǎn)品。是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。2025/2/28金融學(xué)

大額定期存單的特點：

1.不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓。

2.存單金額較大且固定，交易起點額較高。

3.存單利率一般比同期定期存款利率高。

4.不能提前支取，但可在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。與其它西方國家相比，我國的大額可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)發(fā)展比較晚。我國第一張大額可轉(zhuǎn)讓存單的面世于1986年，最初由交通銀行和中央銀行發(fā)行。由于沒有給大額存單提供一個統(tǒng)一的交易市場，同時由于大額存單的出現(xiàn)了很多問題，特別是盜開和偽造銀行存單進(jìn)行詐騙等犯罪活動十分猖獗，中央銀行于1997年暫停審批銀行的大額存單發(fā)行申請，大額存單業(yè)務(wù)因而實際上被完全暫停。經(jīng)過多年的發(fā)展，中國的利率市場化已達(dá)到一定水平，金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，因此發(fā)展大額存單市場的時機(jī)日益成熟，啟動大額存單業(yè)務(wù)的市場呼聲日益提高。2025/2/28金融學(xué)2015年6月2日下午，央行宣布推出大額存單產(chǎn)品，并制定《大額存單管理暫行辦法》，從即日起施行。投資人包括個人及非金融機(jī)構(gòu)，認(rèn)購起點分別為30萬元及1000萬元。而且，大額存單作為一般性存款，納入存款保險范圍。工農(nóng)中建交、信銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等9家銀行將于6月15日推出各自的首期大額存單，利率較同期存款利率上浮40%，期限上包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。大額存單的發(fā)行，對銀行而言，這意味著增加了一個更靈活的融資渠道；對普通消費者而言，則又多了一個更安全的投資方式。它在我國的再次推出，條件是：1）有了較為發(fā)達(dá)的資本市場；2）存款保險制度已經(jīng)建立起來；3）隨著利率市場化改革的開展，銀行利率浮動空間越來越大；4）儲蓄搬家，銀行有動力發(fā)行大額存單，來擴(kuò)大資金來源；5）人們收入提高，大額資金缺乏可投資的既安全又能帶來較高收益的渠道。

（四）回購市場2025/2/28金融學(xué)回購是指在出售證券時，與證券購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按約定的價格購回所買證券，從而獲得即時可用資金的一種交易行為?；刭弲f(xié)議實際上是一種以交易證券為質(zhì)押物的質(zhì)押貸款，具有風(fēng)險低、流動性高的特點。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象?；刭徥袌龅慕灰滋攸c：1、流動性強(qiáng)。協(xié)議多以短期為主，很多是隔夜。2、安全性高。交易場所為規(guī)范的場內(nèi)交易，有法律保護(hù)。3、收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高。4、融入資金免交存款準(zhǔn)備金。成為銀行擴(kuò)大籌資規(guī)模的重要方式。2025/2/28金融學(xué)

（五）銀行間短期拆借市場銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借市場相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，可用于調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的余缺，彌補(bǔ)其短期、臨時性的資金不足以及票據(jù)清算的差額。我國銀行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主。該市場是我國規(guī)模最大的貨幣市場，是央行進(jìn)行公開市場操作的重要場所。2025/2/28金融學(xué)同業(yè)拆借時采用的利率叫做同業(yè)拆借利率。在我國，同業(yè)拆借利率由交易雙方自由討論價格，因而是我國金融市場的第一個市場利率。同業(yè)拆借市場的作用：對市場經(jīng)濟(jì)中的銀行等金融機(jī)構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也是相當(dāng)重要的。2025/2/28金融學(xué)2013年6月，一場罕見的“錢荒”將中國金融系統(tǒng)置于世界輿論的風(fēng)口浪尖，內(nèi)地銀行深陷錢荒，銀行間同業(yè)拆借利率繼續(xù)飆漲。銀行攬儲方式從來都是花樣不斷。多數(shù)銀行對存款利率浮動至上限；銀行存錢送大米、送油、送手機(jī)等手段層出不窮；日前，某銀行打出“存入98萬元便可獲得100萬元”的口號，額外的2萬元，銀行自己貼現(xiàn)給客戶，一并存入客戶的名下；一些銀行推出收益率較高的理財產(chǎn)品，一兩年的產(chǎn)品最高能做到7%－8%。在錢荒下，同業(yè)拆借市場利率迅速攀升，其中隔夜拆借利率漲幅尤為迅猛，從4.5%起步，盤中先后攻破10%、20%、30%大關(guān)，不斷刷新銀行間市場成立以來歷史紀(jì)錄。銀行最嚴(yán)重錢荒銀行間同業(yè)拆借利率繼續(xù)飆漲一面是銀行缺錢，股市缺錢，中小企業(yè)缺錢。但另一方面卻是，貨幣的供應(yīng)量充裕，不少大型企業(yè)依然出手闊綽，大量購買銀行理財產(chǎn)品，游資仍在尋找炒作的概念，民間借貸依舊風(fēng)風(fēng)火火。近年來，中國經(jīng)濟(jì)始終處于一種流動性充裕的狀態(tài)下。M2與GDP的比值不斷擴(kuò)大，到2013年一季度，接近近200%，這意味著貨幣投放對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用正在不斷減弱，也從一個側(cè)面反映出，大量的社會融資其實并沒有投入到實體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。兩相對比不難發(fā)現(xiàn)，“錢荒”實則是一場資金錯配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒有錢，而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方。由此可見，“錢荒”的背后，更需要思考的不是有沒有錢的問題，而是錢要如何用的問題?！坝煤迷隽?、盤活存量”，已經(jīng)成為未來中國貨幣政策調(diào)整的一項總方針。錢都到哪兒了？視頻：銀行錢荒三、貨幣市場的功能貨幣市場借助于各種短期資金融通工具將資金需求者和資金供應(yīng)者聯(lián)系起來，既滿足了資金需求者的短期資金需要，又為資金盈余者的暫時閑置資金提供了獲取盈利的機(jī)會。貨幣市場既從微觀上為銀行、企業(yè)提供靈活的管理手段，使他們在對資金的安全性、流動性、盈利性相統(tǒng)一的管理上更方便靈活，又為中央銀行實施貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)提供手段，為保證金融市場的發(fā)展發(fā)揮巨大作用。課前回顧1.金融市場的特點和功能2.金融市場的運(yùn)作流程3.貨幣市場的特點和類型4.票據(jù)貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)所得的計算5.國庫券被成為“金邊債券”的原因本次課程重點1.資本市場的特點和類型2.股票市場的場內(nèi)交易和場外交易3.一級市場和二級市場的關(guān)系4.市場效率及其有效市場5.金融衍生品及其金融衍生品市場第三節(jié)資本市場一、資本市場概述二、股票市場三、長期債券市場四、中長期借貸市場五、初級市場和二級市場一、資本市場概述資本市場通常是指以1年以上的信用工具為交易對象的金融市場，也叫長期資金市場。資本市場包括長期借貸市場、股票市場和長期債券市場。狹義的資本市場只指股票市場。資本市場的特點：1．期限長。

2．風(fēng)險大，流動性低。

3．有形市場和無形市場相結(jié)合。

二、股票市場（一）股票市場概述（二）場內(nèi)交易和場外交易（三）我國股票交易的發(fā)展二、股票市場（一）股票市場概述股票市場是專門從事股票公開交易的市場，包括股票的發(fā)行市場（一級市場）和股票的流通市場（二級市場）。與此相對應(yīng)的，股票價格分為發(fā)行價格和流通價格。發(fā)行價格主要取決于股票發(fā)行商的情況，而流通價格主要取決于市場供求關(guān)系。股票市場包括證券交易所和場外交易市場。（二）場內(nèi)交易和場外交易1.場內(nèi)交易（證券交易所）多數(shù)股票市場都有集中、固定的股票交易場所即證券交易所。證券交易所具有以下特點1）證券交易所提供公開交易的場所，本身不參加交易。2）進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所“會員”的資格。會員資格分為兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，叫做經(jīng)紀(jì)人；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣，稱為交易商。3）買賣股票的一般顧客需要委托交易所的會員進(jìn)行交易。為此，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。場內(nèi)交易的股票交易程序開戶

委托交易競價成交清算交割過戶競價成交一般有三個原則：價格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先和時間優(yōu)先。

2.場外交易有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場。也叫做“柜臺交易”或“店頭交易”。場外股票交易的特點包括：1）雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)；2）交易對象是沒有在交易所登記上市的證券；3）交易可通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可由客戶直接進(jìn)行；4）場外交易的股票價格一般由雙方協(xié)商議定。（三）我國股票市場的發(fā)展1.新中國建立前的股票交易2.我國正規(guī)證券交易市場的成立3.中國股市發(fā)展的階段（三）我國股票市場的發(fā)展1.新中國建立前的股票交易我國在1880年前后開始有股票交易，這是由于清政府洋務(wù)派創(chuàng)辦近代工業(yè)企業(yè)引起的。清末開始，政府發(fā)行公債及鐵路債券數(shù)量增多，證券交易日盛。1918年以后，上海和北京分別成立證券交易所。從1918年到1949年，中國的證券交易所歷經(jīng)了興衰的交替。中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動。2.我國正規(guī)證券交易市場的成立改革開放以來，由于企業(yè)及政府開始發(fā)行股票、債券等有價證券，建立證券交易市場，勢在必行。1984年7月，北京天橋股份有限公司和上海飛樂音響股份有限公司經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)向社會公開發(fā)行股票。1986年9月26日，中國第一個證券交易柜臺——靜安證券業(yè)務(wù)部的開張，標(biāo)志著新中國從此有了股票交易。1990年3月，政府允許上海、深圳兩地試點公開發(fā)行股票，兩地分別頒布了有關(guān)股票發(fā)行和交易的管理辦法。1990年12月1日，深圳證券交易所試營業(yè)。1990年12月19日，上海證券交易所成立。至今，股票市場已經(jīng)走過了近30年的歷史。中國的證券交易所——上交所上海證券交易所簡稱上證所（SHANGHAISTOCKEXCHANGE），是中國大陸兩所證券交易所之一，位于上海浦東新區(qū)。上海證券交易所創(chuàng)立于1990年11月26日，同年12月19日開始正式營業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，上海證券市場成為中國內(nèi)地首屈一指的市場，上市股票數(shù)、市價總值、流通市值、證券成交總額、股票成交金額和國債成交金額等各項指標(biāo)均居首位。2014年，滬市上市公司家數(shù)995家，總市值24.4萬億元，全年累計成交金額37.56萬億元，股市籌資總額3962.59億元，投資者開戶數(shù)量已達(dá)12317萬戶。一大批國民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)、重點企業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)通過上市，既籌集了發(fā)展資金，又轉(zhuǎn)換了經(jīng)營機(jī)制。中國的證券交易所——深交所深圳證券交易所位于深圳羅湖區(qū)，地王大廈斜對面。成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式營業(yè)。深交全力支持中國中小企業(yè)發(fā)展。2004年5月，中小企業(yè)板正式推出；2006年1月，非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓開始試點；2009年10月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動。截至2014年12月31日，上市公司1618家，總市值12.86萬億元，年度累計成交36.68萬億元。其中主板480家，中小企業(yè)板732家，創(chuàng)業(yè)板406家，市價總值56073億元。投資者開戶數(shù)量已達(dá)12029萬戶。3.中國股市發(fā)展的階段1）1990年－1991年是股市的初創(chuàng)階段。滬、深證券交易所相繼掛牌營業(yè)，股票集中交易市場正式開始2）1992年－1997年是股市的試驗階段。1992年，成立了中國證監(jiān)會和中國證券委員會，頒布了一批證券業(yè)方面的法律法規(guī)，1993年，股票發(fā)行試點正式由上海、深圳推廣至全國，打開了資本市場進(jìn)一步發(fā)展的空間。3）1998年－2001年是股市的規(guī)范階段。1998年4月起建立了全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制，1998年12月，《中華人民共和國證券法》頒布并實施。到2001年底，中國證券期貨市場初步形成以《公司法》、《證券法》為核心，以行政法規(guī)為補(bǔ)充，以部門規(guī)章為主體的系統(tǒng)的證券期貨市場法律法規(guī)體系。4）2002年－2004年是股市的轉(zhuǎn)軌階段。新一屆的中國證監(jiān)會開始著手完善監(jiān)管體制，《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。5）2005年-2009年是股市的重塑階段。2005年5月開始的股權(quán)分置改革，是中國股市重塑的一個過程，在兩年的時間里基本完成，以解決困擾我國股市健康發(fā)展的難題。6）2010年以來是股票的國際接軌期。2010年4月，股指期貨正式推出，是我國股市與國際接軌的金融工具。2013年11月，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革問題的意見》，股票發(fā)行制度由核準(zhǔn)制向注冊制過渡，標(biāo)志著股市進(jìn)入新的發(fā)展時期。2007年之中國股市2007年是中國股市值得大書特書的一年，從年初的2600點直升到6124點，可以說是創(chuàng)造了股市的神話，無論從指數(shù)點位，融資規(guī)模，股民數(shù)量，都站在了歷史的最高點。利好方面，主要有三點：一是股權(quán)分置改革的順利完成，根除了股市一大弊病，為股市的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。；二是中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢發(fā)展，提高了上市公司的盈利能力，增強(qiáng)了股市的吸引力，出現(xiàn)了資金從銀行向股市搬家的熱鬧場面；三是人民幣持續(xù)升值，熱錢瘋狂涌入國內(nèi)投資市場，把中國股市推向了瘋狂。但這些利好被有意或者無意的被放大了，資本泡沫越吹越大，釀成了08年的“股災(zāi)”。2007年下半年股市已經(jīng)表現(xiàn)出熊市信號，例如市場情緒極度樂觀和非理性，在歐美股市出現(xiàn)大幅下跌的情況下，盲目鼓吹中國經(jīng)濟(jì)的成長性，忽略了市場風(fēng)險。但在股市的大漲行情下，本年度也夾雜著一系列的現(xiàn)象級大跌，似乎都在重復(fù)著那句俗話——“股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎”。包括“2?27”官方背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)動的“泡沫論”之爭，“5?30”的印花稅風(fēng)波，以及10月中旬以后的“泡沫崩潰論”和“行政干預(yù)論”，引發(fā)了三輪20%以上的暴跌，多數(shù)投資者遭殃。由2007年底的5261.56點跌至2008年底的1820.81點，上證指數(shù)全年下跌了65.39%，創(chuàng)同年世界跌幅之最和中國證券市場歷史跌幅之最。滬、深兩市總市值由2007年末的32.71萬億元降至12.13萬億元，總市值占GDP的比重由2007年末的132.6%降至48.6%。三、長期債券市場（一）長期債券期限一年以上的債券為長期債券，包括長期政府債券和公司債券。其中，公司債券的信用風(fēng)險較大，特別是“垃圾債券”。因此，公司債券的發(fā)行與交易一般需要先通過權(quán)威的信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級，再進(jìn)入市場進(jìn)行交易。（二）長期債券市場對長期債券進(jìn)行交易的市場稱為長期債券市場。長期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的，但多數(shù)是在場外市場通過電話、互聯(lián)網(wǎng)等通信工具進(jìn)行交易。總體趨勢是場外市場的債券交易規(guī)模和比例不斷擴(kuò)大。我國目前的債券交易分別集中于證券交易所和銀行間拆借市場。前者主要交易企業(yè)債券和部分政府債券，后者主要交易政府債券。近年來，我國各類債券的發(fā)行量迅速增加，特別是國債和政策性金融債券。2025/2/28金融學(xué)四、中長期貨幣借貸市場

中長期借貸市場是指1年期以上的間接融資市場，是資本市場的重要組成。借貸期限一般較長，5年以內(nèi)的叫中期貸款，超過5年的屬于長期貸款。形式：項目貸款和銀團(tuán)貸款。

五、初級市場和二級市場股票市場和債券市場均分別有初級市場和二級市場。1.初級市場初級市場也叫一級市場，是組織證券發(fā)行的市場。初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金。初級市場參與者包括：企業(yè)、政府和中介機(jī)構(gòu)，如投資銀行、證券公司、律師事務(wù)所、會計事務(wù)所等。初級市場上信證券發(fā)行方式有兩種：公募和私募。2.公募和私募（1）公募

公募又稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券。

通常需要經(jīng)投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的協(xié)助。優(yōu)點：缺點：籌資額大可避免囤積證券或被少數(shù)人操縱流動性高

發(fā)行過程比較復(fù)雜登記核準(zhǔn)所需時間較長發(fā)行費用也較高

（2）私募

私募又稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。

3.二級市場二級市場也稱次級市場，是已發(fā)行證券交易的交易市場。二級市場最重要的功能是實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性，此外，還具有價值確定的功能。二級市場的主要參與者：個人、政府和金融機(jī)構(gòu)，其中最為活躍的是金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司、投資銀行、保險公司、投資基金等。4.兩者的關(guān)系:密切依存初級市場是二級市場的前提，沒有證券發(fā)行就沒有證券流通；二級市場是初級市場的延伸和保障，沒有證券的流通和交易，新發(fā)行的證券就會因缺乏流通性而難以推銷，導(dǎo)致初級市場萎縮甚至消失。第四節(jié)證券價格、證券價格指數(shù)和市場效率一、有價證券價格二、證券價格指數(shù)三、資本市場的效率2025/2/28金融學(xué)一、有價證券價格1.什么是有價證券有價證券，是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。2.有價證券的市場價格波動及其影響因素有價證券的市場價格經(jīng)常發(fā)生波動：期限越短的有價證券價格波動幅度一般越??；期限越長的有價證券價格波動幅度一般越大；沒有固定收益的證券價格波動大。影響證券價格波動的因素：利率；經(jīng)濟(jì)周期；戰(zhàn)爭；自然災(zāi)害；政治事件；等等。二、證券價格指數(shù)1.概念證券價格指數(shù)描述證券市場總的價格水平的發(fā)展變化，包括股票價格指數(shù)和債券價格指數(shù)。股價指數(shù)是反映不同時期股價變動情況的相對指標(biāo)。通常以某一時期（基期）股價平均數(shù)為基期數(shù)（100）,以后各期（報告期）的股價平均值和基期的股價平均值相比，即為各期的股價指數(shù)。股價指數(shù)通常采用加權(quán)平均的方法計算。例題：用加權(quán)法編制下述市場的股價指數(shù)。設(shè)某市場有A﹑B﹑C﹑D四種股票，總股本分別為2千萬、4千萬、8千萬和1億股，基期股價分別為15元、10元、8元和5元。半年后的某日四個股票的收市價分別為17元、11元、9元和6元，計算此日的加權(quán)股價指數(shù)。（設(shè)基期指數(shù)為1000點）答案：加權(quán)股價指數(shù)20000000×17﹢40000000×11﹢80000000×9﹢100000000×620000000×15﹢40000000×10﹢80000000×8﹢100000000×5×1000＝1141.3（點）2.世界上較有影響的股票價格道--瓊斯股價平均數(shù)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)堪稱世界最知名的指數(shù)，它反映美國上市工業(yè)股的表現(xiàn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是根據(jù)華爾街日報編輯挑選的30支美國“藍(lán)籌”股計算所得。恒生指數(shù)恒生指數(shù)是香港股市股價變動的指標(biāo)。這個指數(shù)包含了33只成分股，這些股份的市值共占香港聯(lián)合交易所總市值月70%，所以，恒生指數(shù)的升跌，基本反映了市場走勢。標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)涵蓋多個全球及指定國家指數(shù)，反映世界各地股票的表現(xiàn)。其中最著名的指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，它是衡量美國股票表現(xiàn)的常用基準(zhǔn)，該指數(shù)由500支股份組成，這些股份是根據(jù)市值、流通性及行業(yè)代表性而挑選出來。3.我國的股票價格指數(shù)上證指數(shù)：包括上證綜合指數(shù)、新上證綜指、上證180指數(shù)、深300指數(shù)、上證A股、上證B股、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、基金指數(shù)、國債指數(shù)、企債指數(shù)等等。深證指數(shù)：包括深圳成分股指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深證新指數(shù)、深證Ａ股指數(shù)、深證Ｂ股指數(shù)、深證100指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。上證指數(shù)上證指數(shù)即上海證券交易所股價指數(shù)，是指由上海證券交易所編制并發(fā)布的的股價指數(shù)，包括上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等。其中，上證綜合指數(shù)（也稱上證綜指）是最主要的也是最早編制的證券價格指數(shù)。上證綜指上證綜指即“上證綜合指數(shù)”-（上海證券綜合指數(shù)），英文是：SHANGHAI(SECURITIES)COMPOSITEINDEX.通常簡稱為上證綜指?！吧虾ＷC券綜合指數(shù)”是上海證券交易所編制的，以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)綜合。由于上市股票種類繁多，計算全部上市股票的價格平均數(shù)或指數(shù)的工作是艱巨而復(fù)雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，并計算這些樣本股票的價格平均數(shù)或指數(shù)。用以表示整個上海證券交易市場的股票價格總趨勢及漲跌幅度。2025/2/28金融學(xué)上證綜指的作用①上證指數(shù)是經(jīng)濟(jì)晴雨表、或市場指示器。借一籃子股票價格的波動，來體現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)的盛衰、反映股票市場的起落。②它是反映股市行情的指示器，為投資者提供所需信息。通過它，人們可以了解不同國家和地區(qū)各個時期的股市變動的總體情況，從而幫助投資者把握投資機(jī)會，選擇投資對象。

③我們能從上證綜合指數(shù)的漲跌中預(yù)測股市未來發(fā)展趨勢，進(jìn)而推測經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。④國家可以通過對股市的調(diào)控進(jìn)而調(diào)整經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如國家可以通過調(diào)整印花稅的稅率來調(diào)控股市。復(fù)習(xí)1.資本市場的特點和類型2.股票市場的場內(nèi)交易和場外交易3.一級市場和二級市場的關(guān)系4.有價證券價格的影響因素5.證券價格指數(shù)的編制本次課程重點1.市場效率及其有效市場的類型2.金融衍生品及其金融衍生品市場3.各種類型的基金4.外匯市場的參與者及其業(yè)務(wù)5.黃金市場上黃金價格的影響因素6.金融市場國際化的原因和體現(xiàn)三、資本市場的效率1.定義好的金融市場可以迅速傳遞大量準(zhǔn)確的信息，幫助證券的價格迅速調(diào)整到它應(yīng)該調(diào)整到的價位上；壞的金融市場信息傳遞慢且不準(zhǔn)確，證券價格難以調(diào)整到位。按照有效市場假說，資本市場的有效性是指市場根據(jù)新信息迅速調(diào)整證券價格的能力。Fama（1970）說：“價格總是充分反映可獲得信息的市場是‘有效’的?！庇行袌黾僬f將資本市場的有效性分為弱有效、中度有效和強(qiáng)有效三種。2.效率市場分類弱式有效市場指當(dāng)前證券價格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息。弱式效率市場意味著根據(jù)歷史信息進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤的，實際上等同于宣判技術(shù)分析無法擊敗市場。半強(qiáng)勢有效市場指所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價格中。半強(qiáng)勢有效市場意味著根據(jù)所有公開信息進(jìn)行的分析，包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無法擊敗市場，即取得經(jīng)濟(jì)利潤，但內(nèi)部消息可以使投資者獲利。強(qiáng)勢有效市場指所有的信息都反映在股票價格中。強(qiáng)勢有效市場意味著所有的分析都無法擊敗市場。3.研究市場效率的意義證券的價格以其內(nèi)在價值為依據(jù)：高度有效的市場可以迅速傳遞所有相關(guān)的真實信息，使價格反映其內(nèi)在價值；反之則否。也就是說，市場的有效與否直接關(guān)系到證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度。從維護(hù)市場交易秩序，實現(xiàn)“公開、公平、公正”的原則出發(fā)，需要推動有效市場的形成。我國證券市場：處于發(fā)展初期，定價效率較低，存在較為嚴(yán)重的信息不對稱，因此處于弱勢有效市場階段，隨著對財務(wù)舞弊的糾正和治理，正在向中度有效市場過度。4.對有效市場假說的挑戰(zhàn)效率市場假說是建立在一系列假定條件之上的，其中包括：投資者是完全理性的，因而可以理性地評估證券的價值。但現(xiàn)實中，非理性行為普遍存在，因此傳統(tǒng)的有效市場假說也受到挑戰(zhàn)，例如行為金融學(xué)就提出了三點預(yù)設(shè)：有限理性、有限控制力和有限自利，并從這幾個角度對傳統(tǒng)的有效市場理論進(jìn)行修正和補(bǔ)充。股市術(shù)語1套牢：預(yù)期股價上漲，買進(jìn)后卻一路下跌，稱多頭套牢。2解套：當(dāng)行情上升，被套牢股票價格超過購買者成本價位時，即為解套。3割肉（斬倉）：投資者以低于購買成本的價位賣出股票。4踏空：投資者因看低后市，賣出股票后，該股價卻一路上揚(yáng)，或未能及時買入，因而未能賺得利潤。5跳水：指股價迅速下滑，幅度很大，超過前一交易日的最低價很多。6老鼠倉：擁有機(jī)構(gòu)資本控制權(quán)的人在操縱股市之前，挪用公司資金以個人名義以最低價格大量買入股票，再用公司資金大肆拉抬股價，在最高價位賣出獲利。7鎖倉：利用自己手中掌握的資金，暗中與他人合作，買入特定的股票，并將該股票鎖定不賣。8打壓：用大量股票將股價大幅度壓低，以便低成本大量買進(jìn)。9洗盤：主力操縱股市，故意壓低股價，迫使投資者賣出股票，以減輕拉升壓力。10崩盤：賣盤大量涌現(xiàn)，導(dǎo)致股價無限度下跌，不知底部在那里的情形。11護(hù)盤：股市低落、人氣不足時，機(jī)構(gòu)投資者大量購進(jìn)股票，防止股市繼續(xù)下滑的行為。12莊家：指投入資金炒作某個股票的資金集團(tuán)、個人或證券機(jī)構(gòu)。應(yīng)具備兩點：一是有能力控制一段時間內(nèi)的股價走勢，二是有意識的進(jìn)行與目的相反的操作。一、衍生金融市場

二、投資基金市場

三、外匯市場

四、黃金市場

五、風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場2025/2/28金融學(xué)第五節(jié)

其他金融市場一、衍生工具市場1.衍生金融工具及其類型金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。原生金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。目前，較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。2025/2/28金融學(xué)期貨交易實例2011年12月，投資者預(yù)計英鎊匯率上升，于是買入100份3月份到期的英鎊期貨合約（每份英鎊合約的面額為2.5萬英鎊），其價格為：1英鎊=1.5591美元每份合約保證金為2800美元。如果2012年1月，該英鎊期貨價格升至1.5800美元。計算：1.投投資者的保證金余額2.投資者的收益3.投資者的收益率假如2012年1月，該英鎊期貨價格降至1.5500美元。計算虧損和虧損率。期權(quán)交易例子2011年12月，投資者預(yù)計英鎊匯率上升，于是買入100份3月份到期的英鎊期權(quán)合約，其價格為：1英鎊=1.5591美元每一英鎊的期權(quán)費為2美分。2012年1月，該英鎊期權(quán)價格為1.5800美元。計算：1.投資者的期權(quán)費2.投資者的收益2012年1月，該英鎊期權(quán)價格降至1.5500美元。計算：1.該投資者是否會行權(quán)2.投資者虧損多少？金融衍生工具的雙刃作用迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險具備了靈活方便、極具針對性、交易成本日趨降低的手段。衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動。衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所要求的比例通常不超過10%。因而投機(jī)資本往往可以支配近10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作,即“高杠桿化”。2025/2/28金融學(xué)二、投資基金市場投資基金市場是投資基金交易和流通的場所。投資基金的含義：投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險不斷加大，社會專業(yè)化分工程度不斷加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，以實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。20世紀(jì)80年代以后，投資基金獲得迅猛發(fā)展，成為當(dāng)代國際金融市場演進(jìn)的一個重要特征。2025/2/28金融學(xué)

各種分類、類型：

——契約型基金和公司型基金；——開放型基金和封閉型基金；——公募基金與和私募基金；

——收益基金、增長基金和混合基金；——債券基金、股票基金和混合基金；

——對沖基金（私募基金的一種）；

——貨幣市場基金；

——養(yǎng)老基金（社會保障基金的一種）……2025/2/28金融學(xué)三、外匯市場

國際支付過程，由于多種多樣的原因，需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。外匯市場就是滿足種種兌換需求進(jìn)行外匯（各種貨幣）交易的場所。按照有無固定的交易場所，可分為有形外匯交易市場和無形外匯交易市場?，F(xiàn)代的國際外匯市場實際應(yīng)該理解為進(jìn)行外匯交易的一個遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。2025/2/28金融學(xué)外匯市場的參與者中央銀行：監(jiān)督和干預(yù)市場商業(yè)銀行和其他經(jīng)營外匯的銀行：簡稱外匯銀行，是主要參與者經(jīng)紀(jì)人：中介，為買賣雙方介紹交易并獲得傭金交易客戶：公司或個人外匯投機(jī)者：承擔(dān)市場風(fēng)險而牟取暴利2025/2/28金融學(xué)

2025/2/28金融學(xué)中國的外匯市場銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）

外匯黑市四、黃金市場黃金市場是黃金交易和流通的市場。黃金是最古老的貨幣形式之一，即使是在黃金非貨幣化之后，黃金仍是各國官方儲備中國際儲備資產(chǎn)的一個重要組成部分。世界上最早的黃金市場產(chǎn)生于19世紀(jì)初的倫敦。2025/2/28金融學(xué)黃金市場的金融功能現(xiàn)在人們對黃金的需求應(yīng)屬非貨幣需求，主要用于投資和消費兩個目的。一是投資，以黃金為標(biāo)的的投資活動依然相當(dāng)活躍，黃金仍是重要的投資保值工具；二是消費，黃金用于消費，促進(jìn)了黃金市場交易活動的活躍，如黃金首飾、電子儀器、紀(jì)念幣等等。黃金市場的參與者

賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價看跌空頭的投機(jī)者以及中央銀行等；買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機(jī)者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等；經(jīng)紀(jì)人。2025/2/28金融學(xué)我國的黃金流通體制改革

建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格；嚴(yán)禁民間黃金流通。1982年，放開了黃金飾品零售市場。2001年，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。2002年10月，上海黃金市場正式交易。

2025/2/28金融學(xué)黃金價格的歷年走勢2025/2/28金融學(xué)黃金市場經(jīng)歷了十年之久的牛市，2012年以來震蕩下跌。什么是盎司？

黃金價格如何折算為人民幣/克？盎司即是長度單位，也是重量單位。作為重量單位，盎司又分為常衡制與金衡制。據(jù)了解，常衡制盎司是歐美日常使用單位，一盎司等于28.3495克；金衡制常用于黃金市場上，一盎司等于31.1034768克。1盎司黃金等于31.1034768克黃金。若一盎司黃金為1048美元，按照現(xiàn)行匯率（1美元=6.38人民幣），折合人民幣6686.24元，則一克黃金的價格約為214.97元。思考金價為何會在這幾年表現(xiàn)出上升和下降的趨勢？影響黃金價格發(fā)生波動的因素有哪些？黃金價格波動的原因黃金價格的變動，絕大部分原因是受到黃金本身供求關(guān)系的影響。1、美元走勢。美元被認(rèn)為是第一類的錢，黃金是第二類。簡單的說，美元強(qiáng)黃金就弱；美元弱黃金就強(qiáng)。2、戰(zhàn)亂及政局震蕩時期。此時，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到很大限制，各國貨幣都可能因通貨膨脹而貶值，人們就會投資黃金，造成金價上升。3、世界金融危機(jī)。當(dāng)美國等西方大國的金融體系出現(xiàn)了不穩(wěn)定的現(xiàn)象時，黃金在這時就發(fā)揮了資金避難所的功能，世界資金便會投向黃金，黃金需求增加，金價即會上漲。4、通貨膨脹。如果通脹劇烈，持有現(xiàn)金根本沒有保障，人們就會采購黃金，因為此時黃金的理論價格會隨通漲而上升。其中，美國的通漲率最容易左右金價變動。5、石油價格。石油價格上漲意味著通漲會隨之而來，黃金作為通漲之下的保值品，其價格也會隨之上漲。6、本地利率。利率偏低時，投資黃金的機(jī)會成本下降，黃金價格一般上升。特別是美國利息較低時，金價勢必上升。7、經(jīng)濟(jì)狀況。經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，自然會增強(qiáng)人們投資的欲望，民間購買黃金進(jìn)行保值或裝飾的能力增強(qiáng)，金價上升。8、黃金供需關(guān)系。如果黃金產(chǎn)量大幅增加，黃金價格會受到影響而回落。一個地方若出現(xiàn)投資黃金的風(fēng)習(xí)，會導(dǎo)致了價格的節(jié)節(jié)攀升。五、風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險投資資金（VENTUREFUND）的概念和特點風(fēng)險投資基金是一種以私下募集資金的方式組建的基金，他所運(yùn)作的資本叫做風(fēng)險資本。投資人主動冒風(fēng)險投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報。風(fēng)險投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權(quán)益資本。因此，風(fēng)險投資體現(xiàn)的金融活動是非公開的資本市場。2025/2/28金融學(xué)風(fēng)險投資的對象

按照風(fēng)險投資的傳統(tǒng)做法，風(fēng)險投資的對象大多是處于初創(chuàng)期、增長期、成熟期的新項目、新企業(yè)投資，特別是以高科技企業(yè)為對象。由于這類公司的投資對象一般處于創(chuàng)業(yè)階段，通常也稱為創(chuàng)業(yè)投資基金。近年來，由于激烈的市場競爭，迫使風(fēng)險投資向私人權(quán)益資本市場的一些低風(fēng)險的傳統(tǒng)項目和企業(yè)擴(kuò)張。

2025/2/28金融學(xué)風(fēng)險投資的退出途徑

將投入的資本退出所投資的企業(yè)，以實現(xiàn)投資價值增殖，是風(fēng)險投資的最終目標(biāo)。一般來說，風(fēng)險資本要陪伴企業(yè)走過最具風(fēng)險的幾年，并尋求有利的退出途徑。退出途徑包括：公司上市、兼并收購、公司股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清償、注銷等。其中，公司上市回報率最高，被稱為黃金收獲方式。2025/2/28金融學(xué)創(chuàng)業(yè)板市場

創(chuàng)業(yè)板市場（或二板市場、小盤股市場、增長型股票市場等）是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場。2025/2/28金融學(xué)世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。中國的創(chuàng)業(yè)板市場多年以來一直處于醞釀過程之中。2004年，深交所推出中小企業(yè)板。2009年10月，深圳又推出創(chuàng)業(yè)板，首批有28家企業(yè)通過審核準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板。企業(yè)在經(jīng)過創(chuàng)業(yè)板市場的培育后，可以進(jìn)入主板市場。2025/2/28金融學(xué)創(chuàng)業(yè)板市場的產(chǎn)生原因和作用

風(fēng)險資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點，加上他們經(jīng)常在一些新的領(lǐng)域，失敗的風(fēng)險很大，不符合上市的條件。在此背景下，發(fā)展起來的創(chuàng)業(yè)板市場，其上市標(biāo)準(zhǔn)要低于成熟的主板市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人利益。創(chuàng)業(yè)板市場是一個高風(fēng)險的市場，是對主板市場的有效補(bǔ)給，在資本市場中占據(jù)著重要的位置。在中國，發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是為了給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風(fēng)險資本營造一個正常的退出機(jī)制，也給投資者提供了一種風(fēng)險大、收益高的投資手段，是中國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的重要手段。2025/2/28金融學(xué)第六節(jié)

金融市場的國際化2025/2/28金融學(xué)一、對金融市場國際化的理解二、歐洲貨幣市場三、國際游資一、對金融市場國際化的理解金融市場國