會計實務(wù)：投資金融公司綜合收益OR凈利潤

投資金融公司綜合收益ＯＲ凈利潤？伴隨A股2013年中報披露的全部收官，上市公司再次上演了冰火兩重天的局面。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年A股2467家上市公司中，錄得虧損的公司有348家，占比14.1%。

對于同樣歸屬于類金融領(lǐng)域的保險類公司和證券類公司來說，其年報奕呈天壤之別：保險公司業(yè)績同比均呈現(xiàn)不同程度的增長，而證券公司則幾乎集體“淪陷”。

對于證券、保險類公司和其他類金融公司來說，投資者不僅要看其歸屬母公司凈利潤，而且還要看其綜合收益。因為當(dāng)金融資產(chǎn)分類不同而將導(dǎo)致其綜合收益和凈利潤可能出現(xiàn)不同變化。

證券類公司為何“淪陷”

證券類公司半年報已經(jīng)全部出爐，A股主要幾家證券類上市公司表現(xiàn)不佳如國金證券歸屬母公司凈利潤同比下降12.6%，中信證券同比下降6.5%，招商證券同比增長10.37%，廣發(fā)證券同比下降7.35%。四家證券公司僅招商證券出現(xiàn)同比增長，其他三家都出現(xiàn)不同程度的下降。

究其原因是因為證券類交易性金融資產(chǎn)占比過大。根據(jù)目前會計準(zhǔn)則規(guī)定交易性金融資產(chǎn)其公允價值變動計入當(dāng)期利潤表，如國金證券2013年半年報，交易類金融資產(chǎn)占其總資產(chǎn)比例高達24%，而可供出售金融資產(chǎn)僅占比10%。中信證券也是如此，其交易類金融資產(chǎn)占其總資產(chǎn)比例高達24%，而可供出售金融資產(chǎn)僅占比12%。招商證券分別為24.7%和8.7%，廣發(fā)證券分別為19.5%和14.2%。因此其凈利潤相對于綜合收益更加真實反映上半年收益情況。

除了IPO暫停而使得證券承銷業(yè)務(wù)凈收入大幅減少外，導(dǎo)致國金證券上半年凈利潤下降的另一個主要因素是公允價值變動收益虧損3076萬元，而去年同期該指標(biāo)卻是盈利5343萬元。上述結(jié)果的直接誘因就是國金證券的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動計入當(dāng)期損益。同樣中信證券也是如此，其上半年由于公允價值變動收益虧損3.46億元，而去年同期則盈利2.59億元，導(dǎo)致其歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑6.5%，但是與國金證券不同，由于其他綜合收益上半年出現(xiàn)8.1億元虧損，導(dǎo)致其歸屬于母公司股東的綜合收益出現(xiàn)較大下降，同比下降高達44%。之所以出現(xiàn)如此虧損，主要是由于其可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生高達9.26億元的虧損，但是由于其公允價值變動計入資本公積，因此并未直接出現(xiàn)在凈利潤里，否則下降將更為嚴重。

還有一個導(dǎo)致凈利潤下降的原因是關(guān)于資產(chǎn)減值損失。證券類公司對于何時考慮計提可供出售金融資產(chǎn)減值損失有著不同看法，因此也影響凈利潤出現(xiàn)差異。比如國金證券在其附注里如此表示“如果單項可供出售金融資產(chǎn)的公允價值跌幅超過成本的40%，或者持續(xù)下跌時間達一年以上，則認定該可供出售金融資產(chǎn)已發(fā)生減值”，而中信證券則比較模糊其表述如下：“在判斷是否存在客觀證據(jù)表明可供出售金融資產(chǎn)及持有至到期投資發(fā)生減值時，本集團會定期評估其公允價值相對于成本是否存在大幅度的或非暫時性的下跌，或分析被投資對象的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)前景，包括行業(yè)狀況、價格波動率、經(jīng)營和融資現(xiàn)金流等。這些在很大程度上依賴于管理層的判斷，并且影響減值損失的金額?！?013年國金證券沒有計提資產(chǎn)減值損失，而中信證券則計提了1.96億元。

保險類公司也“變臉”?

與證券類上市公司不同，險資上市公司2013年半年報業(yè)績同比均呈現(xiàn)不同程度的增長。以歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為例，中國人壽同比增長68.4%，中國平安同比增長29.6%，中國太保同比增長107.3%，新華保險同比增長14.5%?？芍^非常靚麗。

但是其歸屬于母公司股東的綜合收益則出現(xiàn)不同程度的下降。中國人壽同比下降52.5%，中國平安同比下降15.5%，中國太保同比下降58.5%，新華保險同比下降52.9%。

為什么不同的指標(biāo)呈現(xiàn)如此巨大的差異?其實造成兩個指標(biāo)間呈現(xiàn)巨大差異的主要原因是可供出售金融資產(chǎn)的會計計算方法導(dǎo)致的大相徑庭的結(jié)果。

依照目前可供出售金融資產(chǎn)的會計計算方法是其公允價值變動直接計入股東權(quán)益，待該金融資產(chǎn)終止確認時，原直接計入權(quán)益的公允價值變動累計額轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。而可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值則原直接計入股東權(quán)益的因公允價值下降形成的累計損失予以轉(zhuǎn)出并計入減值損失。

可供出售金融資產(chǎn)占比到底有多大呢?2013年半年報顯示，中國人壽可供出售金融資產(chǎn)為4815億元，占其總資產(chǎn)比例為24.26%，中國平安為9.7%，中國太保為22.4%，新華保險為18.3%。如果以投資資產(chǎn)來基數(shù)，中國人壽占比25.9%，中國平安占比17%，中國太保占比24.3%%，新華保險占比18.8%。

由于可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動計入資本公積，所以在市場不景氣的時候，其并不影響利潤表。

另一個影響利潤表的是交易性金融資產(chǎn)，由于其公允價值變動需要計入當(dāng)期利潤表，所以大多數(shù)公司都將此類資產(chǎn)占投資資產(chǎn)比例很少。

根據(jù)2013年半年報顯示，中國人壽交易性金融資產(chǎn)為437億元，占投資資產(chǎn)2.3%，中國平安交易性金融資產(chǎn)為132億元，僅占投資資產(chǎn)1.2%，中國太保交易性金融資產(chǎn)為19.5億元，僅占投資資產(chǎn)0.29%。

由于各家保險公司計入交易性金融資產(chǎn)金額占其總投資資產(chǎn)比例較少，因此其對利潤表的影響有限。2013年上半年由于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動而導(dǎo)致利潤下降，比如中國太保上半年由此項導(dǎo)致收益下降影響僅為7200萬元，中國平安則為下降影響6800萬元。

但是由于可供出售金融資產(chǎn)占總投資資產(chǎn)比例較大，以中國人壽為例，其占比僅次于定期存款，定期存款的比例為37%，而可供出售金融資產(chǎn)占比為25.9%，所以可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動帶來的影響要遠遠大于交易性金融資產(chǎn)。

仍以2013年半年報為例，中國人壽由于可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動導(dǎo)致資本公積減少61.8億元，中國平安則由于可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動導(dǎo)致資本公積減少30.32億元。由此直接導(dǎo)致計入其他綜合收益中國人壽為負27.23億元，而去年同期則為187億元，中國平安為負24.9億元，而去年同期則為45.8億元。

根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，何種金融資產(chǎn)計入交易性金融資產(chǎn)，何種金融資產(chǎn)計入可供出售金融資產(chǎn)并未有明確規(guī)定，可謂劃分界限比較模糊，實際操作中大多根據(jù)管理層意圖來劃分，如此就為公司盈余管理留下不小的空間。

牛熊市的盈余管理

管理層是否需要根據(jù)盈余管理來劃分金融資產(chǎn)分類?在2007年的A股罕見大牛市中，以中國平安為例，其劃分股權(quán)類和基金類交易性金融資產(chǎn)占其投資資產(chǎn)比例為4.2%，而目前僅占其投資資產(chǎn)的1.2%，也就是說，有3%的盈余管理空間由管理層根據(jù)自己的意圖來掌握。股權(quán)類和基金類可供出售金融資產(chǎn)在2007年占其投資資產(chǎn)比例僅為20%，而在目前市場持續(xù)萎靡，其可供出售金融資產(chǎn)雖然僅占比為17%，但是卻有高達44.8%占比的持有到期投資。根據(jù)目前的會計準(zhǔn)則，持有到期投資僅按應(yīng)攤成本計量，其未實現(xiàn)損失和利得均不在利潤表中體現(xiàn)，而已實現(xiàn)的損益和利息卻能進入利潤表。有趣的是2007年其持有到期投資僅占投資資產(chǎn)25%。

由于目前會計準(zhǔn)則的緣故，可供出售金融資產(chǎn)未實現(xiàn)損失和利得均計入資本公積，但在利潤表中卻能體現(xiàn)已經(jīng)實現(xiàn)損益和收到股利，因此一時間可供出售金融資產(chǎn)成為熊市的避風(fēng)港。粗心大意的投資者可能僅看到財報里公司格外提示其歸屬母公司凈利潤和每股收益的增幅，但卻忽略了資本公積的減少和其他綜合收益的嚴重下降。

導(dǎo)致今年上半年保險公司凈利潤增長的主要原因是其投資收益的增長。今年上半年各家保險公司的投資收益都得到了顯著增長，中國人壽增長25%、中國平安增長53%，中國太保增長48.6%，新華保險增長34%。不過中國人壽也在半年報里坦言“息類收入穩(wěn)定增長，凈投資收益率為4.42%;價差收入大幅增長，資產(chǎn)減值損失顯著下降，總投資收益率為4.96%，包含聯(lián)營企業(yè)投資收益在內(nèi)的總投資收益率為5.05%?？紤]當(dāng)期計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額后綜合投資收益率為4.27%?！?。

在投資收益增長里，主要靠可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資和定期存款和貨幣資金利息的增長，比如中國人壽可供出售金融資產(chǎn)增長36%，持有到期投資增長73%，定期存款和貨幣資金利息同比增長6.5%，而恰恰計入利潤表的交易性金融資產(chǎn)，由于其上半年公允價值變動收益而同期下降36.3%。在投資收益貢獻比例里，持有至到期投資收益占比高達46%，而可供出售金融資產(chǎn)收益僅占9.2%，可見中國人壽在投資收益里主要依靠利息收入，其持有至到期投資主要由政府機構(gòu)債券、企業(yè)債券和次級債券構(gòu)成。

另一個值得注意的是今年上半年險企資產(chǎn)減值大幅減少，也是導(dǎo)致上半年利潤增加的主要原因。

其中，中國人壽資產(chǎn)減值減少了114億元，減少幅度高達75%;中國平安資產(chǎn)減值減少了17億元，減少幅度31%;中國太保減少了19.5億元，減少幅度高達75.6%;新華保險減少了10.9億元，減少幅度54%。在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備里，各家保險公司主要都是針對可供出售金融資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。

雖然各家保險公司都對可供出售的權(quán)益投資減值之后，如果發(fā)現(xiàn)公允價值增加，增加金額將直接在其他綜合收益中確認。但是實際操作中均以轉(zhuǎn)銷處置減值準(zhǔn)備而實現(xiàn)最終減值準(zhǔn)備的減少、利潤大幅增加的目的。比如，中國太保上半年轉(zhuǎn)銷減值準(zhǔn)備高達11億元，中國平安也是由可供出售權(quán)益投資減值準(zhǔn)備由去年同期39億元大幅減少至10.5億元。

而具體針對債券類可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備則遠沒有可供出售的權(quán)益投資減值準(zhǔn)備規(guī)定如此具體條件，而大多依靠管理層的主觀判斷。比如中國人壽對此作如下描述：“本集團評估金融資產(chǎn)是否存在減值基于但并不僅限于下列幾項因素：(1)公允價值下降的幅度或持續(xù)的時間(2)發(fā)行機構(gòu)的財務(wù)狀況和近期發(fā)展前景?！笨梢哉f上述兩個條件均帶有很大的主觀性，因此除了權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備還有較為明確的規(guī)定外，諸如債券類可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備又為盈余管理留下操作空間。

綜合收益更重要

作為衡量公司價值的重要財務(wù)指標(biāo)每股收益，讓我們來用歸屬于母公司股東的凈利潤和綜合收益兩個財務(wù)指標(biāo)來考量每股收益。傳統(tǒng)的歸屬于母公司股東的凈利潤來計算，這也是各家保險公司對外公布的財務(wù)指標(biāo)：中國人壽每股收益為0.57元，中國平安每股收益為2.26元，中國太保每股收益為0.6元，新華保險每股收益為0.7元。但是如果以另一個歸屬于母公司股東的綜合收益重新考量，中國人壽每股收益為0.48元，中國平安每股收益為1.96元，中國太保每股收益為0.36元，新華保險每股收益為0.58元。均呈現(xiàn)不同程度的下降。

需要引起投資者注意的是，如果按照歸屬于母公司股東的綜合收益重新考量除了每股收益下降外，其他指標(biāo)也不同程度參與變動，比如投資者格外關(guān)注的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。中國人壽公布的該指標(biāo)為7.11%，中國平安為10.7%，中國太保為5.6%，新華保險為5.95%。但是以歸屬于母公司股東的綜合收益重新考量，則中國人壽為5.92%，中國平安為7.09%，中國太保為3.38%，新華保險為4.92%。

在此，筆者需要提示的是由于可供出售金融資產(chǎn)其公允價值是隨市場波動而變化的變量，如果管理層不隨意變動金