光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)研報告-鄂爾多斯銀行-云峰

光 伏 產(chǎn) 業(yè) 調(diào) 研 報 告2025212目錄：一、光伏產(chǎn)業(yè)鏈概覽 1二、宏觀分析 3三、政策分析 4四、技術(shù)變革 7五、供需分析 8六、競爭力分析 11七、發(fā)展趨勢 17八、投資要點 21一、光伏產(chǎn)業(yè)鏈概覽策導(dǎo)向影響較大。圖:光伏產(chǎn)業(yè)鏈圖譜資料來源：同花順iFinD，CPIA，Mysteel新能源光伏，北極星電力網(wǎng)圖:光伏產(chǎn)業(yè)鏈圖譜二、宏觀分析宏觀特征：已經(jīng)成為能源轉(zhuǎn)型的重要組成部分，其在能源系統(tǒng)中的比例也將不斷提高。當前宏觀情況：下游光伏項目相對承壓。經(jīng)濟環(huán)境——GDP平穩(wěn)。2023129.43萬億元，在穩(wěn)中有進的大趨勢下，2024134.91現(xiàn)新突破。這些經(jīng)濟實力較強的省份能夠為光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供充足的經(jīng)濟支圖2023-2024GDP分析資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局經(jīng)濟環(huán)境——用電量圖：2024年全國各省直轄市自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）占比資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局圖:2014-2024全社會用電量資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局2024年12月全社會用電量:累計值為98,521.00億千瓦時，相比上一期提高8835.00口額、光伏專利數(shù)量數(shù)據(jù)，對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展均有實質(zhì)性影響。（一）政策環(huán)境20過政策扶持和補貼支持促進了光伏各行業(yè)的發(fā)展。（二）政策風向伏產(chǎn)業(yè)步入高質(zhì)量快速發(fā)展的軌道。（三）政策脈絡(luò)2009年起，我國通過核準制、備案制等方式來把握光伏財政補貼指標，從而控制補貼規(guī)模，能夠長期、有效地促進光伏項目的開發(fā)。2015年，領(lǐng)跑者計提高轉(zhuǎn)換效率及組件功率。2019年以后，包括補貼項目，所有的光伏項目都開圖：國內(nèi)支持政策、海外需求政策對我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，北極星太陽能光伏網(wǎng)，弘元綠能公司公告iFinD最新數(shù)據(jù)顯示，截至20231231日，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)累計裝機容量兆瓦2024611（SPI）13.9822.4661.64%20241231778,781.6838.16%（由于統(tǒng)計口徑不同，有13。2024年光伏價格指數(shù)降低主要反映了光伏各行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場競爭激烈以及成本壓力增大的問題：首先，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格大幅下降。多晶硅價格從2024年初的65元/kg39元59元/kg36元50%；電池片價格也有顯著下降，TOPCon電池片40%，PERC電池片價格趨于穩(wěn)定。這種大幅降價主要是由于全球光伏需求增長迅速，各大企業(yè)為了搶占市場份額而擴大產(chǎn)能，導(dǎo)致供應(yīng)過剩。批評某些企業(yè)的低價競爭行為，認為這種無序的內(nèi)卷競爭不利于行業(yè)發(fā)展。最后，光伏各行業(yè)面臨復(fù)蘇挑戰(zhàn)。2024年光伏企業(yè)預(yù)警顯示，行業(yè)市場波2024年光伏組件出口數(shù)量的增長意味著中國光伏產(chǎn)業(yè)在全球市場的競爭力和影響力進一步增強。2024年中國光伏組件出口量持續(xù)增長的趨勢，不僅確立定了堅實基礎(chǔ)。2024年光伏組件出口增長說明：首先，全球能源轉(zhuǎn)型需求增加。在全球能大幅下跌，但這也促使中國光伏產(chǎn)品在國際市場上更具價格優(yōu)勢。四、技術(shù)變革技術(shù)變革是光伏成本下降的最大驅(qū)動力，是決定電池光轉(zhuǎn)換效率的關(guān)鍵因RCZPERC停歇，顆粒硅、CCZ、新型電池等技術(shù)有望進一步推動行業(yè)降本增效。圖：光伏各環(huán)節(jié)技術(shù)路線變遷資料來源：同花順iFinD，SMM，WIND，技術(shù)主要有TOPConHJTBC年，以隆基綠能、通威股份、協(xié)鑫科技等為代表的頭部企業(yè)HJTBC2024年年五、供需分析（一）供需總體格局表：2023年以來，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局呈以下變化趨勢主產(chǎn)業(yè)鏈輔材端硅料2023年以來，硅料整體供應(yīng)充足，并逐步邁入過剩階段；2023粒子供需偏緊；POE粒子主要依賴進口；2032N型組件產(chǎn)能釋放，POE膠膜需求逐漸提升，供需偏緊態(tài)勢加劇。硅片N純石英砂緊缺限制硅片有效產(chǎn)出；電池片2023年上半年大尺寸PERC電池片供TOPCon大量釋放；組件全球組件產(chǎn)能持續(xù)擴張，組件企業(yè)盈利能力有望修復(fù)；價格走勢：2024年，終端產(chǎn)品價格博弈仍在持續(xù)。受上游擴產(chǎn)釋放影響，硅料量會后續(xù)發(fā)力。（二）供給分析圖：供給側(cè)—光伏組件產(chǎn)量分析資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局202412月，太陽能電池（光伏電池）70.93%，降幅12（光伏電池圖：供給側(cè)—光伏組件進口數(shù)量分析資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局20241276,618.8140.29%，增速加快。（三）需求分析2023年以來，產(chǎn)業(yè)鏈價格回落拉動光伏經(jīng)濟性持續(xù)提升。歐洲、中國分布為敏感市場，被抑制的需求得到釋放。全球光伏新增裝機保持快速增長。圖：需求側(cè)—光伏新增裝機量分析資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局202412月，光伏:27,798.00萬千瓦，增速放緩。圖：需求側(cè)—光伏組件出口數(shù)量分析資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局（四）價格分析圖：光伏價格指數(shù)分析資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局六、競爭力分析（一）二級市場機構(gòu)持倉圖：電力設(shè)備行業(yè)，公募機構(gòu)持倉分布（數(shù)據(jù)截止：2024Q4）資料來源：同花順iFinD，SMM，CPIA，光伏頭條，國家統(tǒng)計局2024Q4，公募機構(gòu)持倉市值，電池行業(yè)2107.62億元、光伏設(shè)備678.37億257.9283.4950.9020.52億元?？芍娏υO(shè)備行業(yè)各細分行業(yè)市值占比，電池行業(yè)65.88%、光伏設(shè)備21.20%8.06%。（二）市場表現(xiàn)圖：區(qū)間回報2024/02/11--2025/02/11 對比基準：滬深300資料來源：同花順iFinD，SMM62.74%41.27%30.78%、20.13%11.32%光伏設(shè)備-12.31%300為對比基準，2024年，電機、電源設(shè)備、電池和電網(wǎng)設(shè)備市場業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。（三）價值分析圖：凈利潤同比增長圖：ROE表：2024年光伏設(shè)備行業(yè)價值分析資料來源：同花順iFinD2024年，光伏設(shè)備行業(yè)凈利潤同比增長為負值，虧損最為嚴重，凈利潤值-28.02億元，同比增長-102.67%，ROE-0.24%；ROE排名前4位的行業(yè)依次是，電網(wǎng)設(shè)備、電池、電機、電源設(shè)備。（四）光伏產(chǎn)業(yè)各行業(yè)集中度向高端競爭。圖：中國光伏硅片&太陽能電池片&光伏組件行業(yè)集中度（CR5）數(shù)字新能源DNE，北極星太陽能光伏網(wǎng)66家，地區(qū)分布呈現(xiàn)較集中的特征，其中主板上市2639.39%4466.67%，其中江蘇省上22家，存在著明顯的空間聚集性，這種集中的趨勢可能與資源分布、人口分布、經(jīng)濟活動等因素密切相關(guān)。表：光伏各行業(yè)上市企業(yè)分布表序號地區(qū)總數(shù)主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板1全國662617182江蘇225883浙江125334上海5315江西3126廣東2117河北218河南2119湖北21110湖南21111遼寧2112山東21113新疆21114安徽1115福建1116甘肅1117海南1118內(nèi)蒙古1119四川1120陜西1121天津11圖：上市企業(yè)板塊分布（光伏，全國）資料來源：同花順iFinD圖：上市企業(yè)歷史趨勢（光伏）截止日期:2025-02-11資料來源：同花順iFinD圖：全國—光伏上市企業(yè)分布（數(shù)據(jù)截止:2025-02-11）資料來源：同花順iFinD圖：內(nèi)蒙古—光伏上市企業(yè)分布（數(shù)據(jù)截止:2025-02-11）資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局圖：內(nèi)蒙古—創(chuàng)投企業(yè)投資光伏企業(yè)分布（數(shù)據(jù)期間:2018Q1—2025Q1）資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局2018Q13290.36億元。七、發(fā)展趨勢（一）產(chǎn)業(yè)趨勢分析iFinD，國家統(tǒng)計局表：趨勢分析 光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析VS光伏產(chǎn)業(yè)未來展望現(xiàn)狀分析未來展望政策稅收、信貸、補貼等雙碳系列政策支持新能源行業(yè)企業(yè)；但平價時代以后，光伏各行業(yè)對政策的依賴度逐漸降低。雙碳目標的實現(xiàn)將伴隨財政、信貸等利好政策。供給我國光伏各行業(yè)產(chǎn)能保持擴張，組件產(chǎn)量提速增長，供給向好。光伏各行業(yè)企業(yè)不斷擴張產(chǎn)能，提質(zhì)增效，供給繼續(xù)增加。需求全球光伏裝機量持續(xù)增長，全球光伏發(fā)電量提速增長，需求擴張較快。需求向好。技術(shù)變革大尺寸+N型+高效封裝成為降本增效主流需求。持續(xù)推進大尺寸+N型+高效封裝相關(guān)技術(shù)。景氣度碳中和+平價時代共同驅(qū)動光伏裝機需求，各行業(yè)景氣度較高。受全球光伏需求向好，各行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行。競爭格局組件市場集中度持續(xù)提升，組件市場份額向頭部集中，中國企業(yè)出貨量領(lǐng)跑全球。（二）景氣度分析圖：符合景氣度 X軸景氣度值 Y軸擁擠度值 截止日期：2025/02/11資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局078光伏-2.（景氣度差；-09、光伏1.4（擁擠度高；圖：行業(yè)景氣度指標對比：景氣度VS景氣度歷史分位數(shù) 截止時間：2025/02/12景氣度代表指標:營業(yè)收入同比增長率資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局截至2025年1月31日，光伏各行業(yè)景氣度值-8.71%。圖：行業(yè)擁擠度指標對比：擁擠度VS擁擠度歷史分位數(shù) 截止時間：2025/02/12資料來源：同花順iFinD，國家統(tǒng)計局光伏各行業(yè)擁擠度值超過50%、擁擠度歷史分位數(shù)在數(shù)據(jù)集的后20.30%水平。（三）展望光伏生命周期期間特征導(dǎo)入期2004年前2004年歐洲國家在政策上加大了對光伏產(chǎn)業(yè)的伏市場的快速發(fā)展。成長期2004-2021我國光伏產(chǎn)能和產(chǎn)量持續(xù)增長，技術(shù)不斷更新，各環(huán)節(jié)全球市場份額日益提升。成熟期2021-2050光伏企業(yè)產(chǎn)品基本同質(zhì)化，品牌渠道競爭加大。衰退期2050年之后美國、歐盟等承諾于2050年實現(xiàn)碳中和目標，對光伏發(fā)電需求放緩，光伏步入衰退期。圖：光伏生命周期預(yù)測資料來源：同花順iFinD八、投資要點（一）行業(yè)供給側(cè)拐點已至，全球需求增長仍具韌性。2025年全年，有望助力盡快走出供給過剩的困境，供給側(cè)拐點已至；需求側(cè)：2024/2025490/560GW，202514%2025年國內(nèi)新增裝機仍能保持平穩(wěn)增長；美國，東南亞四國雙反初裁稅率20254月終裁結(jié)果出臺，同時考慮特朗普新政府上任后政策不確22545（13；202580W（15；新興市場，中東非、2025年新增裝20（5435W（43。圖：光伏產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：同花順iFinD，雪球（二）主鏈價格拐點漸行漸近，新技術(shù)起量有望貢獻超額。129.36硅片：行業(yè)自律減產(chǎn)聯(lián)盟明確，截至2024年12月12日，庫存已降至20GW左右，庫存周期不足半個月，預(yù)計隨著自律減產(chǎn)持續(xù)，硅片價格有望實現(xiàn)修復(fù)。電池：電池是主產(chǎn)業(yè)鏈里面過剩程度最低環(huán)節(jié)，且由于產(chǎn)品不具備存儲特征，因此庫存水平較低，若下游需求明顯提升則價格具備彈性2025年電TOPCon仍具備降本增效空間，xBC產(chǎn)能有望加速擴張，HJT或在海外市場具備擴產(chǎn)基礎(chǔ)。11能，有望實現(xiàn)產(chǎn)能出海差異化競爭。（三）輔材量增或價漲環(huán)節(jié)具備beta，新技術(shù)突破展現(xiàn)alpha。逆變器：2024/2025163/245GWh，同0-1跟蹤支架：2023等企業(yè)實現(xiàn)全球市場份額提升，在印度/中東市場排名第一/第二的位置，2025年有望顯著受益印度/中東市場。117當前行業(yè)虧損壓力較大，若庫存進一步下降，玻璃價格上漲可期?，F(xiàn)回升，膠膜價格或能跟隨回暖。銀/銅漿：2025/點降本方向，尤其關(guān)注銅漿技術(shù)進步及應(yīng)用進展。xBCxBC組件降本；展,2025xBC組件實現(xiàn)放量，新型焊帶產(chǎn)品有望帶動頭部焊帶企業(yè)實現(xiàn)盈利能力提升。（四）投資建議名稱特征上市公司電池片供給過剩程度相對較低，具備價格彈性鈞達股份、愛旭股份等硅料