《金融工程》 課件 第三章 遠期合約簡介-馮改

第三章遠期合約《金融工程》1主要內(nèi)容第一節(jié)遠期合約簡介第二節(jié)遠期利率協(xié)議第三節(jié)遠期外匯協(xié)議第四節(jié)

中國遠期市場的發(fā)展23學習要求理解遠期合約的定義、相關(guān)概念及到期損益；了解遠期合約的分類和市場發(fā)展；理解遠期外匯協(xié)議和遠期利率協(xié)議的產(chǎn)生、定義與相關(guān)概念，掌握遠期利率協(xié)議的交割額計算。45第一節(jié)遠期合約簡介定義：遠期合約是指買賣雙方約定在未來某一確定時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。遠期合約是一種特別簡單的衍生品，不在交易所內(nèi)交易，通常是協(xié)議雙方協(xié)商簽訂。一、遠期合約的定義6二、遠期合約的相關(guān)概念標的資產(chǎn)(underlying):合約中約定的資產(chǎn)多頭(longposition)：合約的購買方空頭(shortposition)：合約的出售方交割價格(deliveryprice)：合約的協(xié)議價格合約規(guī)模(size)：約定的數(shù)量或者規(guī)模到期日（Maturity)：交割日7三、遠期合約的到期損益又稱損益、回報（Porfit/Loss）一單位標的資產(chǎn)遠期合約多頭的損益是這里K是交割價格，是合約到期日資產(chǎn)的即期價格，T是到期日一單位資產(chǎn)遠期合約空頭的損益是：8遠期合約損益圖ST合約的收益0合約多頭合約空頭K9例3.1某進出口公司預計2023年9月2日有一筆出口收匯款，于是2022年9月2日與某銀行簽訂了一筆期限為1年、金額為1億美元的遠期結(jié)匯合約，公司支付美元，收入人民幣，協(xié)議價格為美元兌人民幣6.93。2023年9月2日，外匯即期牌價為美元兌人民幣6.89。該公司遠期外匯的到期損益情況是怎樣的？10解析

1112四、遠期合約的種類商品遠期：商品遠期的標的資產(chǎn)為商品或商品指數(shù)，如能源產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、航運指數(shù)等金融遠期：金融資產(chǎn)遠期的標的資產(chǎn)主要是股票、股指、債券、外匯、利率等金融產(chǎn)品。利率遠期：遠期利率協(xié)議(FRA)、債券遠期(bond

forwards)等外匯遠期：遠期外匯協(xié)議(FXA)、遠期外匯綜合協(xié)議（SAFE）等13第二節(jié)遠期利率協(xié)議(ForwardRateAgreements，簡稱FRA):買賣雙方同意從未來某一時刻起在后續(xù)的一定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆名義本金的協(xié)議。FRA業(yè)務在很大程度上在銀行同業(yè)市場上進行。其協(xié)議利率即是遠期利率；一、遠期利率協(xié)議的定義14FRA舉例15例3.2假定一公司購買了一份3×6的遠期利率協(xié)議，名義本金為100萬人民幣，銀行報價為6.23/6.25，參考利率為3個月期SHIBOR，則公司簽訂的遠期利率協(xié)議條款具體情況如何？3個月3個月，F(xiàn)(0,3,6)=6.25%6個月FRA包含的基本概念16延展期：簽約到開始借貸之間的時間，3個月協(xié)議期限：借款期限，3個月合約期限：6個月買方和賣方：買方支付協(xié)議利率，賣方支付參考利率協(xié)議金額：名義本金，100萬元人民幣協(xié)議利率：6.25%參考利率：SHIBOR，用以計算交割額17遠期利率協(xié)議的交割美元的Basis取360天，英鎊的Basis取365天。我國的Basis取一年的實際天數(shù)1.我們可以用下述公式來計算交割額(買方盈虧)，其中BASIS表示年基準天數(shù)，DAYS表示協(xié)議期的實際天數(shù)

e.計息基準有哪些1.A/A：實際天數(shù)/實際天數(shù)2.A/365:實際天數(shù)/3653.A/360:實際天數(shù)/3604.30/36018例3.3：一公司買入一份名義本金為1000萬美元的6×9遠期利率協(xié)議。協(xié)議利率為5.8%，基準日市場參考利率為7.9%，協(xié)議計息基準為30/360,請問：①合約到期結(jié)算日的結(jié)算金額為多少？②買方得到結(jié)算金還是付出結(jié)算金？1920交割機制體現(xiàn)了什么？1.低交易成本：不占用風險準備金的情況下，低成本管理了利率風險2.杠桿性：利差交易而非本金交易21我國的FRA交易2007年11月，我國開始人民幣的FRA交易，中信銀行做成了第一筆人民幣FRA交易，本金2億元，3mX6m,參考利率為SHIBOR3m，也是我國FRA目前主要的FRA參考利率。2223我國的FRA應急申請單24第三節(jié)遠期外匯協(xié)議一、遠期外匯協(xié)議的定義與相關(guān)概念遠期外匯合約(ForwardExchangeContracts):是指雙方約定在將來某一時間按約定的匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。公平的協(xié)議匯率應該是遠期匯率；即期匯率遠期匯率：0時點確定的此處的匯率0T25（二）交割遠期外匯合約的交割方法：協(xié)議多頭：(ST-K)×A協(xié)議空頭：(K-ST)×AST：協(xié)議到期時確定的市場參考匯率(直接報價)K：協(xié)議匯率(直接報價)A：合約規(guī)模26例3.5：表中展示了2024年1月6日我國外匯即期和遠掉期的報價(買入價基點報價/賣出價基點報價)以美元兌人民幣(YSD/CNY)為例，計算報價商作為買賣方時的兩個協(xié)議匯率27報價商作為買方的協(xié)議匯率：7.1462+(-1290.00)×1/10000=7.0172報價商作為買方的協(xié)議匯率：7.1462+(-1289.00)×1/10000=7.0191計算結(jié)果表示買賣價差相比即期匯率高了1個基點(0.01%)例3.5解答：28二、遠期外匯協(xié)議的應用進出口預先買進或者賣出期匯以避免匯率變動風險外匯銀行為了平衡其遠期外匯持有額交易短期投資者或定期債務投資者預約買賣期匯以規(guī)避風險2930第四節(jié)中國遠期市場的發(fā)展一、大宗商品遠期交易市場根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF）標準，大宗商品主要分為能源與非能源兩個大類。能源類包括原油、天然氣、煤炭、丙烷等非能源類包括食用品、工業(yè)投入品，食用品涵蓋食物及飲料等目前我國大宗商品遠期市場所涉及的行業(yè)，涵蓋能源化工、金屬礦產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、稀貴金屬等四大類，二十余個行業(yè)。市場參與者將更加注重風險管理和控制，以降低市場風險對自身的影響。31二、銀行間利率遠期市場我國銀行間同業(yè)拆借市場目前存在兩種遠期合約用于管理利率風險,即債券遠期和遠期利率協(xié)議,在2005年6月和2007年9月相繼推出。32（一）債券遠期債券遠期是指交易雙方約定在未來某一日期,以約定價格和數(shù)量買賣標的債券的行為。我國債券遠期的交易持續(xù)冷淡，在2018年推出標準化債券遠期后有所改觀，但市場仍然缺乏規(guī)模和活躍度。33（二）遠期利率協(xié)議該產(chǎn)品上市之日起發(fā)展就比較緩慢,其交易量和交易筆數(shù)一直沒有取得突破。即使在其交易最好的年份,也只有137筆,名義本金金額為113.6億元。34三、人民幣外匯遠期市場我國開展的人民幣遠期外匯業(yè)務也稱為人民幣外匯遠期結(jié)匯和遠期售匯業(yè)務，在2005年在銀行間市場開始交易35（一）人民幣遠期外匯協(xié)議2005年8月10日,中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結(jié)售匯業(yè)務和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務有關(guān)問題的通知》,允許銀行間債券市場開展人民幣外匯掉期交易業(yè)務。因為在風險管理成本上的比較優(yōu)勢,人民幣與外匯掉期交易業(yè)務一經(jīng)推出便受到了普遍歡迎。36（二）人民幣無本金交割遠期市場人民幣無本金交割遠期(non-deliverableforward,NDF)交易雙方并不使用基礎(chǔ)貨幣進行交割,而是根據(jù)合同確定的遠期匯率與到期時實際即期匯率之間的差額,用可自由兌換貨幣(通常為美元)進行凈額支付。人民幣無本金交割遠期市場是人民幣的離岸遠期市場,最早于1996年在新加坡開始人民幣NDF交易。之后在中國香港、中國臺灣、東京、倫敦等地的人民幣NDF交易市場相繼建立。37四、提升遠期交易市場效率的措施我國自2014年以來針對利率互換、遠期利率協(xié)議、債券遠期、外匯遠期等遠期產(chǎn)品推出了標準化產(chǎn)品,并實行集中清算機制。38遠期交易標準化的優(yōu)勢標準化遠期產(chǎn)品可以降低交易成本,利用市場撮合成交,為參與者節(jié)省買賣價差。標準化遠期產(chǎn)品提高了市場透明度,而詢價模式下企業(yè)需要接受銀行不透明的定價。標準化遠期交易增進了市場對遠期利率和遠期匯率的價格發(fā)現(xiàn)功能,可以更直接方便地管理匯率風險和利率風險39標準化遠期交易與期貨的差異我國的標準化遠期交易采用雙邊授信方式達成交易。而期貨僅僅需要通