日本泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)中國的啟示介紹

PAGEPAGE1日本泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的啟示內(nèi)容摘要上世紀(jì)80年代到90年代初，日本——這個(gè)曾經(jīng)紅極一時(shí)的經(jīng)濟(jì)體開始陷入泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥淖，難以自拔，直到現(xiàn)在還處于恢復(fù)期。當(dāng)前，從經(jīng)濟(jì)學(xué)家到平民百姓，許多中國人都在議論人民幣升值、房價(jià)大漲、股市飛漲，這一切經(jīng)濟(jì)的表象與日本當(dāng)年何其相似。有一些人提出了善意的擔(dān)憂，中國是否會(huì)重蹈日本的覆轍？無論如何，探究上世紀(jì)80年代到90年代初的日本“失去的10年”對(duì)于今天的中國有著重大的啟示意義。本文認(rèn)為：中國目前經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)前的日本經(jīng)濟(jì)有很多相似之處，這些相似之處正是觸發(fā)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的原因，為避免重蹈日本覆轍，本文以史為鑒，從中得出重要啟示。

關(guān)鍵詞：人民幣升值啟示意義泡沫經(jīng)濟(jì)1980年～1984年，日本對(duì)美貿(mào)易順差從76.6億美元增加到461.5億美元。巨大的貿(mào)易差額在使美國成為世界最大債務(wù)國的同時(shí)，也使日本成為世界最大的債權(quán)國。這是后來導(dǎo)致日元對(duì)美元升值的直接原因。而2005年，中國對(duì)美貿(mào)易順差達(dá)1141.97億美元，這在美國產(chǎn)業(yè)界和國會(huì)山引起巨大反彈。2006年前9個(gè)月中國對(duì)美貿(mào)易順差突破千億美元，達(dá)到1022.2億美元，預(yù)計(jì)今年中美貿(mào)易順差不會(huì)比去年少，最近幾年，中國一直面臨人民幣升值問題，中美貿(mào)易順差只增不減，人民幣升值壓力將繼續(xù)增大。

2.外向型的發(fā)展戰(zhàn)略

二戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展主要依賴其制造業(yè)。在這一時(shí)期，日本制造業(yè)實(shí)行的是出口導(dǎo)向的外向型工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。但是，日本制造業(yè)非常注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)換，進(jìn)行了由勞動(dòng)密集型向資本和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略與出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)的高速增長。中國采用了投資驅(qū)動(dòng)型的外向型發(fā)展戰(zhàn)略，中國的產(chǎn)業(yè)還主要是勞動(dòng)密集型，以出口加工為主。中國依靠這一發(fā)展戰(zhàn)略，也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速增長。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，不管是什么樣的外向型發(fā)展戰(zhàn)略，都不會(huì)再適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展還是靠內(nèi)需，靠科技創(chuàng)新能力，但在這一方面，中國和日本都還未能做到。

3.金融體系的運(yùn)行狀況。

（1)銀行體系的主導(dǎo)地位

為了配合產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，日本建立了以間接融資為主體的金融體系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1975年至1984年期間，間接融資占社會(huì)總?cè)谫Y的比重平均高達(dá)89.7%。為確保間接金融體系順利運(yùn)行，日本金融當(dāng)局實(shí)行護(hù)送艦隊(duì)式的管理體制，使銀行業(yè)的安全得到了保證。我國股市長期面臨著供給與需求不匹配問題，成千上萬家企業(yè)等待上市，而長期低迷的股市造成流入資金不足甚至萎縮。雖然，2006年大型國有企業(yè)改制上市使我國股票市場呈現(xiàn)牛市格局，但是銀行在我國的融資體系中還是處于主導(dǎo)地位，而且與日本銀行一樣，在資金投向方面考核與監(jiān)督力度不夠，從而普遍缺乏效率。

（2)寬松的貨幣政策

1985年的“廣場協(xié)議”使日本的出口受到影響，為了刺激經(jīng)濟(jì)日本采取了寬松的貨幣政策，而且根據(jù)“盧浮宮協(xié)議”，日本的利率也必須下調(diào)，由于87年的“紐約股災(zāi)”，日本一直未能上調(diào)利率,其低利率政策持續(xù)了27個(gè)月，使得本來資金已很充裕的日本到處充斥著廉價(jià)的資金。我國長期以來也一直實(shí)行低利率政策，而且貨幣供應(yīng)近年來以驚人的速度膨脹，為了經(jīng)濟(jì)增長需要，我國自上世紀(jì)90年代以來每年基礎(chǔ)貨幣的投放量在15%以上，而且國外資金的流入使我國的貨幣更為寬松。

4.政府主導(dǎo)型的企業(yè)治理模式

日本企業(yè)的融資以間接融資為主，而政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)又過分干預(yù)，使得企業(yè)與政府關(guān)系密切；而且日本公司之間相互持股，雖然避免了被惡意收購，但是往往使得企業(yè)之間的協(xié)調(diào)多于監(jiān)督；日本企業(yè)的終生雇傭制使企業(yè)缺乏創(chuàng)新機(jī)制。盡管在制度和機(jī)制上與日本不同，但是“重協(xié)調(diào)輕監(jiān)控”卻是中國企業(yè)和日本企業(yè)在企業(yè)治理模式上的相同之處。產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清，行政干預(yù)銀行的融資，以GDP考核官員政績，以及腐敗都嚴(yán)重妨礙監(jiān)控職能的行使。三、日本泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的啟示1.立足于中國的實(shí)際情況，按照主動(dòng)性、可控性和漸近性原則，在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行適度的升值。目前，我國人民幣升值的壓力主要是來自美國。因此，要排除外來因素的干擾，防止本幣過度升值而引爆泡沫經(jīng)濟(jì)，同時(shí)要采取各種措施早做預(yù)防，消化升值的壓力。保持國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。根據(jù)“蒙代爾”理論，貨幣政策獨(dú)立性、資本的自由流動(dòng)和匯率穩(wěn)定這三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到，因此，政府必須在三者之間進(jìn)行選擇。在政策選擇方面，要維護(hù)國內(nèi)貨幣政策的自主性。在廣場協(xié)議后馬克升值，德國央行堅(jiān)決奉行獨(dú)立的貨幣政策，國內(nèi)產(chǎn)出和物價(jià)都比較穩(wěn)定，而日本試圖利用貨幣政策穩(wěn)定匯率，最終匯率沒有穩(wěn)定，卻引起了國內(nèi)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)。日德兩國的經(jīng)驗(yàn)表明，只要維護(hù)好國內(nèi)物價(jià)和產(chǎn)出穩(wěn)定，匯率浮動(dòng)并不足以破壞國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。繼續(xù)加強(qiáng)金融管制，實(shí)行賬戶開放需要逐步進(jìn)行，建立起相配套的監(jiān)管框架及風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。其中，要特別注意對(duì)短期資本流入的監(jiān)管，以免造成經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。目前，中國的匯率制度依然是在資本項(xiàng)目存在管制下的匯率制度，這點(diǎn)決定了中國可以遏制因人民幣升值預(yù)期而大量涌入的短期資本。以市場需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。德國在馬克升值后，大力促進(jìn)競爭力強(qiáng)的產(chǎn)品出口，盡量減少成本因素的影響。從中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展看，加大自主研發(fā)投入，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)過渡。加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作。區(qū)域貨幣合作的理論基石是最優(yōu)貨幣區(qū)理論，在此區(qū)域內(nèi)，支付手段或是單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率互相釘住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)。區(qū)域貨幣合作有利于匯率的穩(wěn)定，減小成員國面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。中國應(yīng)積極參與東亞貨幣合作，努力發(fā)揮在該區(qū)域中的影響作用，提升人民幣的地位，加快人民幣的國際化進(jìn)程。2.調(diào)整出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，堅(jiān)持以內(nèi)需為主。當(dāng)今，世界經(jīng)濟(jì)已成為一個(gè)整體。別國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其政策可能會(huì)影響我國經(jīng)濟(jì)，因此我們不能過度依賴國外市場。內(nèi)需是一國經(jīng)濟(jì)增長的基石，我們應(yīng)以國內(nèi)需求和國內(nèi)市場為主，增加消費(fèi)需求和投資需求。3.金融自由化速度不應(yīng)過快。我國銀行體系缺乏國際市場競爭力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又缺乏投資機(jī)會(huì)，如果過快放開對(duì)直接融資規(guī)模的管制，銀行資金很容易流向投機(jī)性領(lǐng)域，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。我國加入WTO，當(dāng)然要遵守開放資本市場的承諾，但是我們應(yīng)當(dāng)充分利用WTO規(guī)則循序漸進(jìn)。在國外金融機(jī)構(gòu)涌入之前，采取對(duì)策逐步完善金融市場，建立所需的制度基礎(chǔ)，包括法律、監(jiān)管以及會(huì)計(jì)和審計(jì)等。4.定位政府職能，改善企業(yè)治理模式。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是利用宏觀經(jīng)濟(jì)政策為企業(yè)提供較好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)我國而言，應(yīng)建立完善的市場機(jī)制，減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的過度干預(yù)，嚴(yán)防企業(yè)與政府以及企業(yè)與企業(yè)之間關(guān)系過于密切，建立一套適合的監(jiān)管體系以及信息制度。5.正確處理國內(nèi)政策目標(biāo)與國際協(xié)調(diào)政策目標(biāo)關(guān)系。面對(duì)國外的壓力，日本使日元升值，長期維持低利率政策，才使泡沫破裂引發(fā)長期經(jīng)濟(jì)衰退。目前由于順差，我國也面臨著國外的強(qiáng)大壓力，我們要吸取日本教訓(xùn)，要正確處理國內(nèi)政策目標(biāo)與國際協(xié)調(diào)政策目標(biāo)的關(guān)系，以免國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受損失。6.要注意物價(jià)穩(wěn)定與貨幣供給的關(guān)系。面對(duì)國外的壓力，日本使日元升值，長期維持低利率政策，才使泡沫破裂引發(fā)長期經(jīng)濟(jì)衰退。目前由于順差，我國也面臨著國外的強(qiáng)大壓力，我們要吸取日本教訓(xùn)，要正確處理國內(nèi)政策目標(biāo)與國際協(xié)調(diào)政策目標(biāo)的關(guān)系，以免國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受損失。7.掌握好政府貨幣和財(cái)政政策調(diào)控時(shí)機(jī)和力度。日本政府在泡沫經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策的力度過大，時(shí)機(jī)把握不當(dāng)。1989年，日本政府開始上調(diào)現(xiàn)金率，金融形勢開始迅速收縮。股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格下跌給日本經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，不適當(dāng)?shù)呢泿耪叽偈谷毡九菽茰?，形成了持續(xù)的通縮。在面對(duì)中國股票市場和房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)，應(yīng)該借鑒日本泡沫經(jīng)濟(jì)失敗的經(jīng)驗(yàn)，不應(yīng)主動(dòng)刺破泡沫，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，應(yīng)在中國經(jīng)濟(jì)增長中通過多種途徑來消化泡沫。因而，擴(kuò)張性貨幣政策的出臺(tái)時(shí)機(jī)與力度的選擇就顯得十分重要。8.加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和銀行的監(jiān)管力度。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的經(jīng)驗(yàn)中，我們看到了房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲容易引起泡沫經(jīng)濟(jì)和銀行危機(jī)。我國的開發(fā)房地產(chǎn)市場的資金主要來源于銀行的貸款，房地產(chǎn)泡沫的膨脹和破滅都會(huì)對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)將帶來嚴(yán)重影響。因而，政府要加強(qiáng)對(duì)銀行貸款的盡管力度，確保金融機(jī)構(gòu)資本金比例的充足，銀行系統(tǒng)的安全，促進(jìn)資產(chǎn)市場的健康發(fā)展。9.調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)實(shí)體，確定新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型和高附加價(jià)值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。同時(shí)還應(yīng)注意開發(fā)節(jié)能技術(shù)，保障低污染，高質(zhì)量的內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長。發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過自主創(chuàng)新，改善管理方式，提高效率等打造自己的品牌企業(yè)，鼓勵(lì)中小型企業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高人民收入水平，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。日本由于泡沫經(jīng)濟(jì)，使自己失去了十年發(fā)展經(jīng)濟(jì)的良好時(shí)機(jī)。中國目前經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)前的日本經(jīng)濟(jì)有很多相似之處，這些相似之處正是觸發(fā)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的原因所在，因此我們應(yīng)采取措施避免我國經(jīng)濟(jì)重蹈覆轍。萬一我國出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，我們的狀況將不及日本，因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)不如泡沫經(jīng)濟(jì)前的日本，我國還未解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的社會(huì)財(cái)富分配不公、教育和醫(yī)療費(fèi)用、收入差距過大、官員腐敗等問題。此前，中國政府已采取了一系列的政策組合，如擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整出口退稅率、降低固定資產(chǎn)投資、完善銀行為中心的金融體系公司治理結(jié)構(gòu)，通過各種不同方法疏導(dǎo)過剩的流動(dòng)性，以預(yù)防流動(dòng)性過剩可能引發(fā)的金融風(fēng)波或危機(jī)等，這些政策也初見成效。只要我們繼續(xù)深化和完善相關(guān)的政策體系，相信我國經(jīng)濟(jì)會(huì)在不引發(fā)泡沫的基礎(chǔ)上快速發(fā)展。注釋：[1]泡沫經(jīng)濟(jì)：是指一種或一系列資產(chǎn)在經(jīng)歷一個(gè)連續(xù)的漲價(jià)過程后，其市場價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際價(jià)格的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。[2]貿(mào)易順差：是指在特定年度一國出口貿(mào)易總額大于進(jìn)口貿(mào)易總額。[3]蒙代爾理論：在沒有資本流動(dòng)的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國的收入方面是有效的，在浮動(dòng)匯率下則更為有效；在資本有限流動(dòng)情況下，整個(gè)調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策效應(yīng)與沒有資本流動(dòng)時(shí)基本一樣；而在資本完全可流動(dòng)情況下，貨幣政策在固定匯率時(shí)在影響與改變一國的收入方面是完全無能為力的，但在浮動(dòng)匯率下，則是有效的