20250504-國(guó)盛證券-房地產(chǎn)行業(yè)C-REITs周報(bào)

房地產(chǎn)

|行業(yè)周報(bào)202505月04日C-REITs周報(bào)——二級(jí)行情震蕩，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施表現(xiàn)較優(yōu)REITs指數(shù)表現(xiàn)本周中證REITs全收益指數(shù)下跌0.10%。5.2，本周（4.26-5.2，下同收盤846REITs全0.10%1057.9300/恒生/中債十年期國(guó)債/房地產(chǎn)（申萬(wàn)）/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/高速公路（申萬(wàn)）指數(shù)分別下跌0.43%/2.38%/0.26%/3.04%/0.69%/0.37%。其中恒生指數(shù)本周漲幅最高，REITs5。REITs9.30%。5.2REITs（收盤）7.15%REITs9.30%。本300/恒生/中債十年期國(guó)債/房地產(chǎn)（申萬(wàn)）/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/（申萬(wàn)4.18%/12.19%/0.12%/7.36%/4.17%/4.23%。其中恒生指數(shù)本年漲幅最高，REITs全收益指2。REITs二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)本周C-REITs二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩行情。5.2REITs總市值1895.7REIT29REITs3431REITREITREITsREITs周倉(cāng)儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通基礎(chǔ)設(shè)施/能源基礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施REITs板塊二級(jí)市場(chǎng)漲幅分別為-0.31%/-0.41%/0.67%/0.11%/-1.4%/0.45%/1.03%/-0.25%。本周能源基礎(chǔ)設(shè)施板塊交易活躍度最高。已上市REITs本周日均成交量181.70.7%REIT（1.8%）。分板塊來(lái)看，本周能源基礎(chǔ)設(shè)施板塊交易最活躍；數(shù)據(jù)上本周倉(cāng)儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通基礎(chǔ)設(shè)施/能源基礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施REITs板塊換手率分別為0.8%/0.7%/0.8%/0.7%/1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。REITs估值表現(xiàn)REITsIRR（內(nèi)部收益率）持續(xù)分化，其中位列前三的REIs分別是華夏中國(guó)交建REI（1.%REI（.%P/NAV0.7-1.8REITsREIT較低的有華夏中國(guó)交建REIT（0.7）。投資建議：2025REITsREITs2024年的估值修復(fù)，擇時(shí)或是當(dāng)前二級(jí)投資P/NAV園及高速等在出現(xiàn)復(fù)蘇跡象后具備投資吸引力。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。

增持（維持） 行業(yè)走勢(shì)房地產(chǎn) 滬深30040%28%16%4%-8%-20%2024-05 2024-09 2024-12 2025-04作者分析師金晶執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0680522030001郵箱：jinjing3@分析師周卓君執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0680523070006郵箱：zhouzhuojun@112025-04-272、《房地產(chǎn)：C-REITs周報(bào)——一季報(bào)業(yè)績(jī)多數(shù)承壓二級(jí)行情震蕩回調(diào)》2025-04-263核心城市房?jī)r(jià)展現(xiàn)韌性》2025-04-20請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明2025202505月04日P.PAGE2P.PAGE2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明內(nèi)容目錄REITs數(shù)現(xiàn) 3REITs級(jí)場(chǎng)現(xiàn) 4REITs值現(xiàn) 8風(fēng)險(xiǎn)示 10圖表目錄圖表1：指表現(xiàn) 3圖表2：REITs級(jí)價(jià)格現(xiàn) 5圖表3：REITs交現(xiàn) 6圖表4：REITs值現(xiàn) 92025202505月04日P.PAGE3P.PAGE3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明REITs指數(shù)表現(xiàn)REITs0.10%REITs（.1%46RITs01005.9300///（/（申萬(wàn)0.43%/2.38%/0.26%/3.04%/0.69%/0.37%。其REITs。REITs9.30%7.15%REITs9.30%300//（//（.1%1.1%/0.12%/7.36%/4.17%/4.23%全收益指數(shù)排行第2。圖表1：指數(shù)表現(xiàn)資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所。數(shù)據(jù)截至2025/5/2；當(dāng)日漲跌幅為本周內(nèi)最后開盤日漲跌幅；為方便數(shù)據(jù)橫向比較，本月漲跌幅為四月漲跌幅。REITs二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)本周C-REITs二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩行情；REITsREITsREITs1895.7REIT29億元。本周已上市REITs3431REITREITREITsREITs////礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施REITs板塊二級(jí)市場(chǎng)漲幅分別為-0.31%/-0.41%/0.67%/0.11%/-1.4%/0.45%/1.03%/-0.25%。2025202505月04日P.PAGE5P.PAGE5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表2：REITs二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所。數(shù)據(jù)截至2025/5/2；為方便數(shù)據(jù)橫向比較，本月漲跌幅為四月漲跌幅。圖表3：REITs成交量表現(xiàn)資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所。數(shù)據(jù)截至2025/5/2。2025202505月04日P.PAGE7P.PAGE7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明REITs181.70.7%REITsREIT（2.8%）REIT（1.8%）REIT（1.8%）///交通基礎(chǔ)設(shè)施/能源基礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施REITs板塊換手率分別為0.8%/0.7%/0.8%/0.7%/1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。REITs估值表現(xiàn)本周已上市REITs中債IRR（內(nèi)部收益率）REITs華夏中國(guó)交建RI（1.%RI（0.%RI（8.%P/NAV0.7-1.8REITsREIT（1.8）REIT（1.7）REIT（1.7），P/NAV的有華夏中國(guó)交建REIT（0.7）2025202505月04日P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表4：REITs估值表現(xiàn)資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所。數(shù)據(jù)截至2025/5/2。注：初始估值為REITs招募說(shuō)明書中披露的資產(chǎn)估值；該數(shù)據(jù)由招募說(shuō)明書、年報(bào)直接披露，優(yōu)先展示年報(bào)最新數(shù)據(jù)。NAV即基金單位凈值，優(yōu)先采用最新報(bào)表披露的基金份額公允價(jià)值參考凈值。2023=2023/20232024=2024/20242025E=2025年/=/*365/股息率TTM＝12/市值×100％；派息率TTM＝∑12/市值。2025202505月04日P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明風(fēng)險(xiǎn)提示政策出臺(tái)速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期：若后續(xù)相關(guān)支持政策不及預(yù)期，REITs產(chǎn)品的落地效果可能不及預(yù)期?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：基礎(chǔ)設(shè)施底層項(xiàng)目可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、居民未來(lái)預(yù)期收入、自身運(yùn)營(yíng)能力、自然資源條件等因素影響，或存在投資回報(bào)收益率不及預(yù)期的情況。測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)：文中相關(guān)REITs數(shù)據(jù)測(cè)算或存在滯后性、計(jì)算誤差風(fēng)險(xiǎn)等，如中債IRR指標(biāo)測(cè)算可能存在滯后性，僅供參考。2025202505月04日P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明免責(zé)聲明（致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。交易，也可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。刪節(jié)或修改。分析師聲明任何部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)均不會(huì)與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說(shuō)明6（或行業(yè)指數(shù)A股市300（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的500指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)買入相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評(píng)級(jí)增持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上中性相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%~+10%之間減持相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上北京上海北京上海87樓中海地產(chǎn)廣場(chǎng)東塔7層地址：上海市浦東新區(qū)南洋涇路555號(hào)陸家嘴金融街區(qū)22棟郵編：100077郵編：200120