證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與防范

1引言近年來，隨著我國多層次資本市場的建設(shè)，證券公司加快了創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐，并逐漸形成業(yè)務(wù)多元化布局，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷保薦業(yè)務(wù)占收入比重逐漸下降，同時，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占收入的比重不斷提高。《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》根據(jù)行業(yè)實(shí)際運(yùn)行情況不斷的進(jìn)行修訂，對證券公司經(jīng)營杠桿放松了約束，同時加強(qiáng)了對證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的約束。證券公司如何在提升經(jīng)營效益同時，防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營和價(jià)值最大化，已成為財(cái)務(wù)管理中迫在眉睫課題。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一概念，并沒有統(tǒng)一定義，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指籌資風(fēng)險(xiǎn)，在公司運(yùn)營中，因管理不善，決策失誤等造成資金流動性差，導(dǎo)致公司面臨無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在公司運(yùn)營中，由于不可預(yù)見或無法控制的因素使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)，導(dǎo)致公司不能獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益，或引起公司相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)。3證劵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征主要包括以下幾點(diǎn)：第一，傳遞性特征。在資本市場中，證券公司屬于中介機(jī)構(gòu)，為資本市場各投資主體、融資主體提供服務(wù)，在證券公司財(cái)務(wù)管理中，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，會直接影響資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。第二，周期性特征。證券市場行情受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等多重因素影響，存在著較強(qiáng)的波動性和周期性，因此，證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有周期性特征，當(dāng)宏觀政策及市場環(huán)境較好時，證券公司的盈利水平會提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則變小，反之證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會變大。第三，多元化特征。新時期，證券公司業(yè)務(wù)已逐漸朝向多元化方向發(fā)展，業(yè)務(wù)的創(chuàng)新使得證券公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有多元化特征。第四，疊加性特征。證券公司信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的疊加對公司流動性、盈利能力、資本充足性水平等財(cái)務(wù)運(yùn)營指標(biāo)的都會產(chǎn)生較大影響。第五，表外風(fēng)險(xiǎn)特征。證券公司存在復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，由于表外業(yè)務(wù)的損失及風(fēng)險(xiǎn)也會給證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等帶來較大影響。4證劵公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型4.1籌資風(fēng)險(xiǎn)近年來，證券公司的業(yè)務(wù)模式從傳統(tǒng)的輕資本業(yè)務(wù)逐漸向重資本業(yè)務(wù)發(fā)展，對資本的需求也越來越大，資金成為證券公司多元化創(chuàng)新發(fā)展的重要的基礎(chǔ)物質(zhì)。證券公司在籌資過程中，需根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展實(shí)際需要，選擇適宜的籌資方式獲得資本，進(jìn)而擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，促進(jìn)證券公司經(jīng)濟(jì)效益的增加。證券公司的融資方式主要有兩種，股權(quán)融資和債務(wù)融資，前者形成證券公司的自有資金，無需支付利息，但也需為股權(quán)所有者分配相應(yīng)的收益，如果證券公司的經(jīng)營水平比較低，則不僅不會吸引投資者，而且還會造成股東流失。而債務(wù)融資要求證券公司支付一定的利息，如果證券公司經(jīng)營不善，資產(chǎn)負(fù)債管理不匹配，會導(dǎo)致證券公司缺乏可流動資金，無法償清債務(wù)。4.2投資風(fēng)險(xiǎn)在證券公司日常經(jīng)營中，通過投資可獲得理想收益，但是在資本市場環(huán)境中風(fēng)險(xiǎn)因素較多，證券公司所處環(huán)境具有較大不確定性特征。經(jīng)紀(jì)、投行、自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤水平與我國證券二級市場變化趨勢的相關(guān)程度較高，當(dāng)二級市場的成交量及股票指數(shù)的變動較大時，證券公司的整體盈利能力也會產(chǎn)生較大波動。特別是當(dāng)股指、債指行情比較差時，證券公司并未合理配置投資資產(chǎn)，制定科學(xué)的投資方案，則可能會造成證券公司巨大的經(jīng)濟(jì)損失。資管、直投、金融衍生品等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，正處在培育發(fā)展的初期，需要公司具備較大的資金規(guī)模及較強(qiáng)的投資能力，如果該類投資與證券公司自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)控制能力不匹配，也會給公司帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。4.3信用風(fēng)險(xiǎn)證券公司投資的各類金融工具中包括大量債券投資、開展融資類業(yè)務(wù)（含融資融券、約定購回、股票質(zhì)押回購等）形成的資產(chǎn),以及貨幣市場拆出（借出）資金或證券（含定期存款）、應(yīng)收款項(xiàng)等。當(dāng)發(fā)行方或債務(wù)人發(fā)生重大財(cái)務(wù)困難，違反合同約定逾期支付本金或利息，會給證券公司造成預(yù)期信用損失，甚至?xí)韺?shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)損失。4.4流動性風(fēng)險(xiǎn)證券公司具有資金業(yè)務(wù)規(guī)模大、業(yè)務(wù)類型繁雜、風(fēng)險(xiǎn)水平高及組織架構(gòu)復(fù)雜的特點(diǎn)，證券公司如果缺乏資金來源管理、資金運(yùn)用規(guī)模及期限結(jié)構(gòu)變化方面的分析預(yù)測，將無法以合理成本及時獲得充足資金，以償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足表內(nèi)外各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展，給公司的經(jīng)濟(jì)帶來損失。5證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與防范5.1建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，及時識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)限、程序、應(yīng)急方案和具體措施，同時還應(yīng)確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成當(dāng)事人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)符合公司圍繞經(jīng)營目標(biāo)和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，制定的全面風(fēng)險(xiǎn)管理政策，并參考公司確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額，及風(fēng)險(xiǎn)管理工具。2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)當(dāng)遵循全面覆蓋、逆周期管理、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配等原則，關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的疊加對企業(yè)流動性、盈利能力、資本充足性水平等財(cái)務(wù)運(yùn)營指標(biāo)的影響，并采取定性和定量相結(jié)合的方法進(jìn)行計(jì)量，確保與風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的資本和流動性充足。3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)與證券公司日常財(cái)務(wù)管理緊密結(jié)合，建立與業(yè)務(wù)部門、分支機(jī)構(gòu)、子公司及風(fēng)險(xiǎn)管理部門的協(xié)調(diào)機(jī)制，明確職責(zé)，確保合理評估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)與公司內(nèi)部控制相結(jié)合，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略，綜合運(yùn)用各種內(nèi)部控制措施，制定業(yè)務(wù)規(guī)范和管理標(biāo)準(zhǔn)，建立健全不相容職務(wù)分離制度、利益沖突回避制度和授權(quán)審批制度，對各類業(yè)務(wù)實(shí)施有效控制。5）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)實(shí)現(xiàn)信息化管理，財(cái)務(wù)系統(tǒng)必須與業(yè)務(wù)系統(tǒng)建立信息共享，采用系統(tǒng)化、自動化的方式收集、整理，形成標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)，并持續(xù)跟蹤、分析，確保符合風(fēng)險(xiǎn)控制工作需要。5.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別與計(jì)量證券公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，全面識別風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的疊加對公司流動性、盈利能力、資本充足性水平等財(cái)務(wù)運(yùn)營指標(biāo)的影響，并采取定性和定量相結(jié)合的方法進(jìn)行計(jì)量。5.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)基于金融工具的分類與性質(zhì)，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)管理，以概率加權(quán)平均為基礎(chǔ),綜合考慮貨幣時間價(jià)值和在資產(chǎn)負(fù)債表日無須付出不必要的額外成本或努力即可獲得的有關(guān)過去事項(xiàng)、當(dāng)前狀況以及未來經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)測的合理且有依據(jù)的信息，建立預(yù)期信用損失模型計(jì)量金融工具預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則要求，在每個資產(chǎn)負(fù)債表日，計(jì)提預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)損失。5.2.2市場風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在我國經(jīng)濟(jì)市場中，逐漸涌現(xiàn)出很多新鮮元素。證券公司在防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時，應(yīng)根據(jù)資本市場的發(fā)展?fàn)顩r及監(jiān)管新規(guī)等因素，及時調(diào)整經(jīng)營策略，拓寬盈利結(jié)構(gòu)模式，在傳統(tǒng)盈利業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極創(chuàng)新差異化業(yè)務(wù)類型，同時，還應(yīng)合理利用各類互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，擴(kuò)大證券公司的業(yè)務(wù)范圍以及收益來源。5.2.3流動風(fēng)險(xiǎn)。證券公司要保證公司持有充足的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)。首先，需要建立現(xiàn)金流測算和分析框架，有效計(jì)量、監(jiān)測和控制現(xiàn)金流缺口，使流動性覆蓋率指標(biāo)達(dá)到監(jiān)管的要求。其次，公司應(yīng)提高融資來源的多元化和穩(wěn)定程度，確保及時滿足支付需求，科學(xué)配置同業(yè)業(yè)務(wù)的資金來源及運(yùn)用，合理控制對同業(yè)業(yè)務(wù)的依賴程度。另外還應(yīng)注意，制定流動性應(yīng)急預(yù)案，并定期開展流動性應(yīng)急演練。5.2.4表外風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)當(dāng)對復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)評估和審查，防止風(fēng)險(xiǎn)隱匿，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，計(jì)量資本占用，并根據(jù)表外業(yè)務(wù)管理模式、業(yè)務(wù)規(guī)模、復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)狀況等對表外業(yè)務(wù)進(jìn)行授權(quán)，禁止違規(guī)操作，同時應(yīng)及時、完整、準(zhǔn)確記錄所有表外業(yè)務(wù)，跟蹤檢查表外業(yè)務(wù)變動情況，預(yù)計(jì)可能發(fā)生的損失，按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行披露。5.3完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系2016年，證監(jiān)會修訂了證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法，提出“證券公司應(yīng)建立以凈資本和流動性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、督促證券公司加強(qiáng)內(nèi)部控制、提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防范風(fēng)險(xiǎn)?！弊裱瓕徤?、實(shí)質(zhì)重于形式原則，計(jì)算凈資本、資本杠桿率、流動性覆蓋率等各類風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，并編制風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)算表。證券公司應(yīng)根據(jù)監(jiān)管的要求及自身的戰(zhàn)略發(fā)展需要，完善風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)控體系，建立動態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)控和資本補(bǔ)足機(jī)制，確保凈資本等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)都符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。5.4革新風(fēng)險(xiǎn)追蹤技術(shù)和全面預(yù)算證券公司在資本主義市場中，應(yīng)及時發(fā)現(xiàn)證券公司所面臨的各類市場風(fēng)險(xiǎn)，并對各個風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行科學(xué)合理的評估，同時還可對風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行匯總，并積極采用一些市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量引擎，比如RiskMetrics等。另外，在證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范中，還應(yīng)加強(qiáng)全面預(yù)算管理，全面預(yù)算管理所涉及的內(nèi)容包括人力資源管理、資金回收管理、營銷預(yù)算管理等內(nèi)容。除此以外，還應(yīng)注意對財(cái)務(wù)管控系統(tǒng)加強(qiáng)管理，及時了解當(dāng)前我國金融宏觀市場環(huán)境中的變化情況，對相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)整，避免出現(xiàn)其他風(fēng)險(xiǎn)因素。6結(jié)語綜