回購協(xié)議范本

□購協(xié)議范本精選

當人們對法律的理解逐漸加深時，合同在人們眼中出現(xiàn)的

頻率越來越高，V立合同時要嚴格按照法律法規(guī)來撰寫，請問

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議范本，希望你更多關(guān)注本網(wǎng)站更新。

回購協(xié)議范本篇1

甲方：________________

乙方：________________

根據(jù)《XXX公司法》等法律、法規(guī)以及《北京股權(quán)交易中

心登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)那么（試行）》、《北京股權(quán)交易中心股份股

份掛牌轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)那么（試行）》等業(yè)務(wù)規(guī)那么，甲、乙雙方經(jīng)

過充分協(xié)商，本著平等、互利、自愿的原那么，就甲方根據(jù)本

協(xié)議的規(guī)定委托乙方進展股份登記托管事宜達成如下協(xié)議，以

茲共同信守。

一、登記托管的股份、范圍、數(shù)量和托管期限

（一）甲方根捱本協(xié)議的規(guī)定委托乙方登記并管理甲方已發(fā)

行的股份，甲方托管的股份數(shù)量總計股（以下簡稱“托管股

份”）,托管股份由個股東持有。

其中：法人股：股；自然人股：股（其中尚未確定股東和股

東身份的股，在甲方未確權(quán)之前，乙方不負責托管；經(jīng)甲方確

權(quán)后，乙方再辦理登記托管）。詳細股東名冊附后，作為本協(xié)議

的附件。

（二）甲方委托乙方進展股份托管效勞的期限（以下簡稱

“托管期限”）為年，即自年月日起至年月日止。

二、股份托管的內(nèi)容和規(guī)那么

（一）乙方承受委托登記并管理甲方的股份，并免費提供以

下效勞：

1、股份托管登記業(yè)務(wù)：包括股份托管初始登記、股份托

管賬戶開戶、托管股份過戶登記、股份質(zhì)押登記、注銷登記

等。

2、股份托管管理業(yè)務(wù)：包括賬戶根本信息變更、掛失、

股份查詢、股份凍結(jié)、信息披露、代理分紅派息等（代理分紅

派息效勞，甲方應(yīng)與乙方另行簽訂委托合同）。

3、上述業(yè)務(wù)僅限于已經(jīng)確定股東和股東身份的股份，尚

未確定股東和股東身份的股份，待甲方確權(quán)后乙方再辦理上述

業(yè)務(wù)。（二）股份托管的辦理規(guī)那么雙方同意：詳細業(yè)務(wù)辦理以

乙方的《北京股權(quán)交易中心登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)那么（試行）》為

準。

三、雙方承諾

（一）甲方向乙方作如下承諾：

1、甲方保證其向乙方提供的所有文件、資料和信息均真

實、準確、完好、合法、有效，并對其準確性、真實性、完好

性和合法性負完全責任。

2、甲方保證在其將托管股份根據(jù)本協(xié)議的規(guī)定委托與乙

方進展登記托管期間，乙方應(yīng)為托管股份的唯一登記托管機

構(gòu)，甲方不得再將托管股份委托其他任何機構(gòu)進展托管，否那

么乙方將不對甲方與其他登記托管機構(gòu)之間的及/或托管期限

內(nèi)因在乙方托管股份產(chǎn)生的任何糾紛承當責任。

3、甲方已詳細閱讀并完全認同乙方的《北京股權(quán)交易中

心登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)那么（試行）》，承諾其向乙方提供的股東名

冊是甲方現(xiàn)有股份狀況的最直接證明，真實、準確和完好地反

映了甲方的全部股東名稱/姓名、持有的股份數(shù)量及其他。在

根據(jù)本協(xié)議的規(guī)定辦理股份托管初始登記后，甲方自備的股東

名冊（包括其在工商行政管理機關(guān)或其他有權(quán)登記機關(guān)登記備

案的股東名冊）應(yīng)與在乙方登記托管的股東名冊保持完全一致;

假設(shè)記載不一致的，那么乙方不對托管期限內(nèi)因在乙方托管股

份產(chǎn)生的任何糾紛承當責任。

（二）乙方向甲方作如下承諾：

1、乙方系合法成立的區(qū)域性股權(quán)交易市場，可以為符合

條件的股份提供股份登記托管效勞。

2、有權(quán)要求乙方按《北京股權(quán)交易中心登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)

那么（試行）》就托管股份免費提供登記、過戶、質(zhì)押、注銷、

查詢、掛失、凍結(jié)等單項效勞。

3、有權(quán)查詢、統(tǒng)計乙方已登記的托管股份相關(guān)資料。

（二）甲方的義務(wù)：

1、甲方應(yīng)根據(jù)乙方要求及時向乙方提供甲方和/或托管股

份的相關(guān)資料（包括但不限于甲方的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照、股東

名冊等）。

五、乙方的權(quán)利和義務(wù)

（一）乙方的權(quán)利：

1、為完本錢協(xié)議項下的股份登記托管效勞，有權(quán)要求甲

方按《北京股權(quán)交易中心登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)那么（試行）》提供甲

方和/或托管股份的相關(guān)資料（包括但不限于甲方的企業(yè)法人營

業(yè)執(zhí)照、股東名冊等）。

2、在托管股份被有權(quán)機關(guān)查封/凍結(jié)或其上存在任何爭議

的情況下，有權(quán)回絕履行甲方就托管股份提出的任何指令。

3、就甲方提出的違背法律、法規(guī)和乙方業(yè)務(wù)規(guī)那么的指

令，乙方有權(quán)回絕履行。

（二）乙方的義務(wù)：

1、免費為甲方提供本協(xié)議項下的股份登記托管效勞，為

甲方每位股東出具《股東賬戶卡》。

2、免費向甲方股東提供包括登記、過戶、質(zhì)押、注銷、

查詢、掛失、凍結(jié)等單項效勞。

六、違約責任

(一)因乙方原因造成其為甲方提供的股份登記托管效勞存

在缺陷，造成甲方或甲方股東損失的，由乙方承當違約責任，

但乙方的賠償責任應(yīng)以甲方和甲方股東的直接經(jīng)濟損失為限。

(二)因甲方提供的任何文件、資料和信息有誤，不符合甲

方在本協(xié)議項下的陳述和保證，造成甲方或甲方股東損失的，

甲方應(yīng)自行承當相應(yīng)責任；造成乙方損失的，甲方應(yīng)承當賠償

責任。

七、本協(xié)議的生效、變更及終止

1、本協(xié)議由甲、乙雙方法定代表人或受權(quán)代表簽字蓋章

后生效。

2、本協(xié)議生效后，雙方對本協(xié)議內(nèi)容的變更或補充應(yīng)采

用書面形式訂立，并作為本協(xié)議的附件，與本協(xié)議具有同等的

法律效力。

3、當發(fā)生以下情況之一時，本協(xié)議應(yīng)當終止；

(1)甲方的法人主體已注銷或被有權(quán)機關(guān)撤消；

(2)托管股份已注銷或已消滅；

(3)由于不可抗力致使一方不能履行本協(xié)議項下的主要義

務(wù)的，受不可抗力的一方應(yīng)及時通知對方，經(jīng)對方確認后本協(xié)

議終止；

(4)甲、乙雙方已就終止本協(xié)議達成一致的；

(5)本協(xié)議規(guī)定的其他情況。

八、爭議處理

如甲、乙雙方在履行本協(xié)議過程中發(fā)生糾紛，應(yīng)本著友好

合作的精神及時協(xié)商解決;協(xié)商不成，任何一方均可向乙方住

所地有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。

九、補充約定

乙方同意，對于甲方為完本錢協(xié)議項下股份托管登記而向

其提供的承當保密責任；除根據(jù)乙方業(yè)務(wù)規(guī)那么和本協(xié)議的規(guī)

定提供相關(guān)查詢效勞外，未經(jīng)甲方答應(yīng)，乙方不得將前述信息

提供應(yīng)任何第三方，否那么，乙方將向甲方承當違約責任，但

在任何情況下乙方承當?shù)倪`約責任不得超過乙方因其違約行為

獲得的收益。

為防止歧義，就下述信息、資料乙方不承當保密責任：(1)

甲方披露前，乙方已經(jīng)自第三方理解的，而第三方不受任何保

密義務(wù)限制；(2)甲方披露前，已經(jīng)可以通過社會公開渠道查詢

到的；(3)甲方披露前，乙方以合法方式自行研究、創(chuàng)造、發(fā)現(xiàn)

的；（4）根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定須披露或有關(guān)政府機關(guān)要求乙方

進展披露的。

甲方在股份托管效勞期限內(nèi)，擬在證券交易所或其他股權(quán)

交易市場上市、掛牌、登記托管的，應(yīng)當在收到其他交易場所

同意其上市、掛牌、登記托管通知書之日起30日內(nèi)，向乙方

提交《股份退出登記申請書》，未在規(guī)定日期內(nèi)提出退出申請

的，視為自動退出托管，乙方有權(quán)按照其業(yè)務(wù)規(guī)那么對甲方托

管股份進展處理，甲方自行承當相應(yīng)損失或法律責任。

本協(xié)議共頁，一式兩份，甲乙雙方各執(zhí)一份，每份具有同

等效力。

甲方（簽章）：________________

法定代表人或受權(quán)代表（簽字）：

乙方（簽章）：________________

法定代表人或受權(quán)代表（簽字）：

簽署時間：年月日

回購協(xié)議范本篇2

【摘要】：力：本文回憶了《中國銀行間市場債券回

購交易主協(xié)議（xx年版）》制定的背景，通過與原協(xié)議的比

擬，闡述了新版主協(xié)議在機制設(shè)計方面的創(chuàng)新之處，并分析》

了其對當前債券市場的重要意義。

【關(guān)鍵詞】：Ap:《新版回購主協(xié)議》框架構(gòu)造風險

管理

在中國人民銀行“面向機構(gòu)投資者，開展場外市場”的戰(zhàn)

略指導下，銀行間債券市場近年來實現(xiàn)了跨越式開展，作為其

重要組成局部的銀行間債券回購市場已到達相當規(guī)模，在金融

市場開展過程中承當著越來越重要的責任。

XX年1月，《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議〔XX

年版）》（以下簡稱《新版回購主協(xié)議》）正式，為銀行間債

券回購市場樹立了高效、平安的行為標準，推動債券回購市場

進入新的開展時期?！缎掳婊刭徶鲄f(xié)議》是債券市場標準文本

的重要組成局部，既吸收了原有債券回購主協(xié)議的優(yōu)點，又立

足市場開展需要，充分借鑒國際經(jīng)歷，兼具創(chuàng)新性和實用性，

促進了市場根底設(shè)施功能的完善。

《新版回購主協(xié)議》制定的背景

近年來，銀行間債券回購市場開展迅速，規(guī)模不斷擴大，

主體日趨多元化。隨著回購市場的繁榮開展，市場環(huán)境和法律

環(huán)境發(fā)生了較大變化，需要根據(jù)市場開展情況對原有的回購主

協(xié)議進一步修訂完善，以滿足市場成員對更加平安、高效的標

準文本的需求。在此背景下，按照人民銀行的統(tǒng)一部署，交易

商協(xié)會啟動了《新版回購主協(xié)議》的制定工作，在保存原有文

本優(yōu)點的根底上，借鑒國際經(jīng)歷，充分地表達了延續(xù)性、適用

性和前瞻性的特點。

（一）我國銀行間債券回購市場蓬勃開展

我國債券回購市場經(jīng)歷了曲折的開展過程，目前銀行間債

券回購市場是債券回購的主要市場，在促進貨幣政策的執(zhí)行和

傳導、拓寬機構(gòu)投資者資金融通渠道以及促進利率市場化等方

面正發(fā)揮著重要作用。近年來，銀行間債券回購市場呈現(xiàn)出以

下特點：

一是市場整體規(guī)模增長迅速。XX年，銀行間回購交易總

量達萬億元，較XX年的萬億元增長了，比市場成立初期增長

了4894倍，遠遠高于銀行間市場現(xiàn)券交易量（萬億元）。

二是交易主體日益豐富。銀行間債券回購市場交易主體已

根本涵蓋了目前我國金融市場上絕大多數(shù)的金融機構(gòu)類型。市

場主體從最初僅為商業(yè)銀行逐漸擴大到證券公司、保險公司、

財務(wù)公司等非銀行類金融機構(gòu)。近年來，越來越多的非法人機

構(gòu)比方證券投資基金等，也參加到債券回購市場。

三是回購利率作為基準利率地位凸顯。銀行間市場形成了

回購定盤利率、7天回購加權(quán)平均利率等基準利率。債券質(zhì)押

式回購由于交易活潑、交易量大，價格干擾因素較小，其加權(quán)

平均利率能較好地反映貨幣市場資金供需情況，并在一定程度

上反映宏觀經(jīng)濟趨勢和利率走勢，已成為銀行間市場利率指標

體系重要組成局部。為銀行間各項金融產(chǎn)品定價提供了重要參

考。

四是宏觀調(diào)控功能充分發(fā)揮。債券回購交易已成為人民銀

行公開市場操作的一項主要工具，人民銀行往往直接采用正、

逆回購的操作方式參與回購市場，通過一級交易商向市場投放

或回籠流動性。同時，在銀行間債券回購市場上形成的短期資

金利率可以較為準確地反映貨幣市場的真實需求關(guān)系，從而間

接地為人民銀行貨幣政策的決策、操作和傳導提供重要根據(jù)。

（二）原有主協(xié)議隨著市場的開展須進一步完善

我國曾分別于2000年、xx年了《全國銀行間債券市場債

券質(zhì)押式回購1主協(xié)議》〔以下簡稱為《質(zhì)押式回購主協(xié)

議》）及《全國銀行間債券市場債券買斷式回購2主協(xié)議》

［以下簡稱為《買斷式回購主協(xié)議》），兩份協(xié)議在銀行間債

券市場形成初期發(fā)揮了宏大作用。但是隨著回購交易的日益繁

榮，原有兩份主協(xié)議在核心機制安排、違約事件的處理和法律

適用等方面需進一步完善和改良，以滿足市場開展的需求。詳

細來說，包括以下幾個方面：

一是估值機制方面。原主協(xié)議約定債券的估值方式為：協(xié)

商或委托中介平臺通過招投標確定。相比于國際市場通行的

《全球通用回購主協(xié)議》（以下簡稱《GMRA主協(xié)議》）所采

取的“兩個或以上做市商報價或由非運約方確定”的約定，協(xié)

商或招投標的方式，對非違約方權(quán)利的保護較弱。

二是違約事件斷定主體方面。原有《質(zhì)押式回購主協(xié)議》

中對爭議的解決要求雙方在協(xié)商不成的情況下，向人民銀行申

請認定違約責任。此條款賦予人民銀行對債券回購交易違約責

任的斷定職能，在市場開展初期曾有效支持了回購市場的穩(wěn)健

運行，但隨著我國金融市場改革的深化，人民銀行作為市場制

度建立者和宏觀經(jīng)濟的調(diào)控者不再適宜承當違約責任的斷定職

能。

三是回購交易的風險管理方面。隨著市場規(guī)模的擴大和交

易靈敏性的增強，債券回購交易中對交易對手方違約和對擔保

品價值進展精細化管理的需求凸顯，引入擔保品的盯市估值和

動態(tài)管理，以及國際通行的買斷式回購單一協(xié)議、終止凈額等

核心機制安排，成為市場進一步開展的必要條件。

銀行間債券回購市場的迅速開展，對回購交易制度、風險

管理手段和違約處理流程提出了新的更高的要求，亟需對原有

的兩份回購主協(xié)議進展修訂完善，在此背景下，《新版回購主

協(xié)議》應(yīng)運而生。

《新版回購主協(xié)議》的創(chuàng)新之處

《新版回購主協(xié)議》在框架構(gòu)造、核心機制安排、風險事

件處理和簽署方式等方面作了充分論證、細致考慮，兼顧實用

和創(chuàng)新，充分表達延續(xù)性、適用性、前瞻性的特點。與原有債

券回購主協(xié)議相比，主要有以下創(chuàng)新之處：

（一）文本構(gòu)造安排采取“共同而有分別的原那么”

《新版回購主協(xié)議》采用了“通用條款+特別條款”的框

架式構(gòu)造?？紤]到質(zhì)押式回購與買斷式回購具有共同的交易目

的和類似的交易構(gòu)造，將原來兩份主協(xié)議合二為一，在通用條

款中，規(guī)定了適用于質(zhì)押式和買斷式等所有回購交易的要素和

機制；在特別條款中，根據(jù)質(zhì)押式和買斷式回購的不同特點，

就違約事件和終止事件的處理、調(diào)整、交換、履約保障安排等

分別進展了規(guī)定。這樣的構(gòu)造不僅滿足了市場成員的需求，簡

化了文本數(shù)量，有利于市場成員防范交易對手風險，又可以通

過特別條款的設(shè)計來兼顧不同交易品種的特點，為三方回購、

債券借貸等其他交易品種的推出和引入預留空間。此外，《新

版回購主協(xié)議》在通用條款局部既保存了原有回購主協(xié)議在回

購業(yè)務(wù)方面的根本框架和核心內(nèi)容，還借鑒《中國銀行間市場

金融衍消費品交易主協(xié)議Ixx年版）》（以下簡稱《NAFMII

主協(xié)議》）的相關(guān)內(nèi)容，明確了當交易一方出現(xiàn)違約或合同可

終止情況時的處理方式，這不僅保證了回購業(yè)務(wù)開展的延續(xù)

性，也使文本形式更加完善，內(nèi)容更加豐富。

（二）完善了回購主協(xié)議對違約事件、終止事件的認定和

處理

原有的兩份主協(xié)議中的違約條款僅約定了回購交易項下支

付和交付義務(wù)的違約處理，對于交易對手發(fā)生破產(chǎn)或出現(xiàn)其他

重大信譽事件的情形那么未予考慮，運約事件發(fā)生后的處理流

程也較簡單。《新版回購主協(xié)議》對此進展了完善，以便更有

效地管理對手方信譽風險。

L增加出現(xiàn)違約事件、終止事件的情形

為了更好地維護交易雙方的合法權(quán)益，《新版回購主協(xié)

議》借鑒了《NAFMH主協(xié)議》和《GMRA主協(xié)議》的做法，在

違約事件中補充了交易對手否認協(xié)議、不實陳述、穿插違約、

特定交易違約、特定實體違約等條款，并設(shè)置了非法事件和不

可抗力兩個終止事件條款。

2.對違約事件和終止事件的處理方式進展充實

《新版回購主協(xié)議》保存了原有回購主協(xié)議協(xié)商解決的原

那么，又為市場參與者增加了在協(xié)商未果的情況下，違約事件

和終止事件發(fā)生后的其他處理方式。值得一提的是違約事件的

處理方式，由于回購交易構(gòu)造較復雜，合同標的既有金錢又有

債券，違約事件發(fā)生在不同時點，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系差異較

大?！缎掳婊刭徶鲄f(xié)議》對于雙方協(xié)商無法解決的違約事件，

分為正回購方違約和逆回購方違約兩種類型，在每一種類型下

又可細分為在首期結(jié)算日或之前違約、在首期結(jié)算日與到期結(jié)

算日之間違約和在到期結(jié)算日違約等三種情形，并明確了處理

流程和補償金額的計算公式。

（三）引入了單一協(xié)議和終止凈額機制

為了便于市場成員更好地防范交易對手的信譽風險，《新

版回購主協(xié)議》參考《NAFMH主協(xié)議》和《GMRA主協(xié)議》的

做法，根據(jù)中國法律制度和回購市場開展的實際特點，在買斷

式回購框架下引入了單一協(xié)議和終止凈額機制，即全部買斷式

回購交易構(gòu)成單一和完好的協(xié)議，在全部買斷式回購交易被提

早終止后，無需就每一筆買斷式回購項下的款項交收逐一進展

結(jié)算，而可以采用軋差計算的方式計算出終止凈額〔即交易一

方應(yīng)付另一方的款項總額與另一方應(yīng)付該交易一方的款項總額

之間的差額），交易雙方之間只需就軋差后的凈額進展交收。

（四）建立了對回購債券的動態(tài)調(diào)整機制

為了提供有效的風險敞口管理工具并進步債券市場流動

性，針對回購交易雙方凈風險敞口的變化，對回購債券進展動

態(tài)調(diào)整是國際上較為成熟的做法。為了更好地管理債券回購交

易的風險敞口，《新版回購主協(xié)議》參加了基于“盯市”原那

么進展動態(tài)調(diào)整的內(nèi)容：

1.針對質(zhì)押式回購的特點，設(shè)計了“交換”和“調(diào)整”機

制。“交換”是指經(jīng)回購交易雙方協(xié)商，允許正回購在新的債

券上設(shè)定質(zhì)權(quán)來交換已經(jīng)質(zhì)押的債券，這一安排有利于正回購

方根據(jù)其實際情況更有效地利用質(zhì)押債券，有助于進步債券市

場的流動性；“調(diào)整”是指假如一筆質(zhì)押式回購下的質(zhì)押債券

由于市值下跌導致質(zhì)押債券缺乏，或由于市值上升導致質(zhì)押債

券多余，可增加或減少質(zhì)押債券。

2.為買斷式叵購設(shè)計了“調(diào)整”和“履約保障”機制°買

斷式回購下的“調(diào)整”機制是指為防止回購債券的缺乏，出現(xiàn)

凈風險敞口的交易一方有權(quán)根據(jù)約定的估值方法要求另一方增

加或減少回購債券，以實時覆蓋凈風險敞口；“履約保障”機

制要求交易一方為出現(xiàn)了凈風險敞口的另一方以現(xiàn)金或債券質(zhì)

押的方式提供額外的履約保障品，而質(zhì)權(quán)方在其凈風險敞口減

少后，有義務(wù)按照出質(zhì)方的要求解除相關(guān)的現(xiàn)金或債券質(zhì)押，

也是一種質(zhì)押品的動態(tài)調(diào)整機制。

質(zhì)押式回購與買斷式回購的動態(tài)調(diào)整機制需要依賴高效的

債券托管平臺和完善的估值計算方式，目前中央結(jié)算公司、上

海清算所承當著銀行間債券市場托管的職責，快速、高效、平

安的債券托管制度是債券回購市場根底設(shè)施建立的重要組成局

部。

（五）采取多邊加雙邊的簽署方式

市場成員在有效簽署《新版回購主協(xié)議》后，主協(xié)議即在

簽署方與其他各簽署方之間生效。市場成員即可據(jù)此進展質(zhì)押

式或買斷式回購交易。這沿用了原主協(xié)議的做法，保障了回購

交易的平穩(wěn)過渡。同時，已簽署主協(xié)議的市場成員之間，可以

根據(jù)需要簽署雙邊的補充協(xié)議，詳細約定第三方估值機構(gòu)、罰

息利率，選擇是否適用穿插違約、特定交易違約、調(diào)整、履約

保障等機制。這為市場成員之間的個性化交易需求提供了多項

便利工具和自主空間，并引導中國銀行間債券回購市場理論向

國際債券回購市場上的通行做法靠攏，既保障了交易的平穩(wěn)過

渡，又賦予了市場成員自主會談的空間。

《新版回購主協(xié)議》對市場的意義

總的來看，《新版回購主協(xié)議》既保存了原有主協(xié)議文本

的優(yōu)點，又立足當前市場開展的實際情況，充分吸收市場意

見，同時借鑒國際經(jīng)歷，兼顧考慮市場將來需求，對于進一步

標準債券回購市場行為、進步債券市場流動性、防范市場風

險、促進產(chǎn)品創(chuàng)新有著重大意義。

（一）有助于為債券回購交易打造標準運行的平臺

協(xié)議文本的設(shè)計應(yīng)始終與市場的開展相契合，并隨著市場

實際需求的變化而不斷更新，而《新版回購主協(xié)議》正是為滿

足市場之需、解成員之急而推出的。它為相關(guān)交易設(shè)計了較固

定的交易條件，并且明確了違約處理方法，標準化的制度設(shè)計

有利于統(tǒng)一市場行為，建立回購市場交易標準，進步市場交易

效率，對于打造我國債券市場標準運行的平臺、進步市場風險

管理才能、推動市場安康穩(wěn)定快速開展有著重要意義。

（二）有助于進步債券市場流動性

為了更好地管理債券回購交易的風險敞口，《新版回購主

協(xié)議》參加了基于“盯市”原那么進展動態(tài)調(diào)整的內(nèi)容。針對

質(zhì)押式回購的特點，設(shè)計了“交換”和“調(diào)整”機制，這一安

排能增加中小金融機構(gòu)開展回購交易的積極性，更有助于進步

回購債券的使用效率，從而有效地進步整個債券市場的流動

性。針對回購交易雙方凈風險敞口的變化對回購債券進展動態(tài)

調(diào)整，也是國際上較為成熟的做法。

（三）有利于完善債券回購交易的市場風險管理

在買斷式回購框架下引入了單一協(xié)議和終止凈額機制，有

利于市場成員更好地防范交易對手的信譽風險。此外，以“盯

市”為根底的“調(diào)整”、“交換”機制，以及對違約事件、終

止事件的認定和處理等都為市場參與者提供了先進的風險管理

手段，有助于控制債券回購市場系統(tǒng)性風險。

（四）有利于債券回購業(yè)務(wù)后續(xù)創(chuàng)新工作的開展

《新版回購主協(xié)議》的修訂充分考慮了債券回購業(yè)務(wù)的后

續(xù)創(chuàng)新問題，不僅在文本制定中作了相應(yīng)的制度安排，而且標

準文本的本身也為創(chuàng)新提供了明確、標準的法律保障。

目前，全球金融危機的影響還未散去，我國金融系統(tǒng)正處

在一系列深化而復雜的變化中，銀行間市場也正面臨宏大的開

展機遇，加快銀行間債券回購市場的制度建立，推動整個市場

的安康開展正當其時。《新版回購主協(xié)議》不僅建立了與國際

接軌的中國標準，也推動了銀行間債券回購市場自律管理體系

的建立，完善了市場根底設(shè)施，推進了回購業(yè)務(wù)的創(chuàng)新理論，

必將極大地促進銀行間債券回購市場安康快速開展，效勞于中

國金融市場向更高層次推進的需要C

1.質(zhì)押式回購是指正回購方將債券出質(zhì)給逆回購方融入資

金的同時，雙方約定在將來某一指定時間由正回購方按約定的

回購利率向逆回購方返還資金的交易行為。

2.買斷式回購是指正回購方將回購債券的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給逆

回購方的同時，交易雙方約定在將來某一日，由正回購方以約

定價格從逆回購方購回債券的交易行為。

回購協(xié)議范本篇3

【摘要】：%：本文通過對《新版回購主協(xié)議》中質(zhì)

押券管理相關(guān)要求的解讀，闡述了在當前國際金融市場條件下

加強質(zhì)押券管理的必要性，并配合《新版回購主協(xié)議》中的相

關(guān)要求對中央結(jié)算公司質(zhì)押券管理效勞進展了簡要介紹。

【關(guān)鍵詞】：為：《新版回購主協(xié)議》質(zhì)押券管理凈

風險敞口

隨著我國金融市場的深化與開展，質(zhì)押券管理的重要性日

益突出。今年1片，《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議

（xx年版〕》（以下簡稱《新版回購主協(xié)議》）正式推出，

這是我國債券回購交易市場的重要制度創(chuàng)新，它對現(xiàn)有的回購

業(yè)務(wù)提出了諸多重要標準和改良意見，其重點之一就是對質(zhì)押

券管理作了明確要求。

《新版回購主協(xié)議》對質(zhì)押券管理的相關(guān)要求

《新版回購主協(xié)議》在“質(zhì)押式回購特別條款”和“買斷

式回購特別條款”中，對質(zhì)押式回購的質(zhì)押券和買斷式回購下

履約保障的盯市、交換、調(diào)整等進展了規(guī)定。

（一）質(zhì)押式回購

《新版回購主協(xié)議》在“質(zhì)押式回購特別條款”第一條

“交換”中說明：“在一筆質(zhì)押式回購的首期結(jié)算日（含該

日）與到期結(jié)算日（不含該日）之間的任何一個營業(yè)日，經(jīng)交

易一方提出要求且另一方同意，正回購方可在約定數(shù)額及類別

的不同于回購債券的其他債券（'新回購債券'）上為逆回購

方設(shè)定質(zhì)押登記，以換取逆回購方在當日向正回購方解除全部

或局部回購債券上的質(zhì)押登記〔該日為'交換日'）。新回購

債券在交換日的市場公允價值應(yīng)不少于解除質(zhì)押登記的回購債

券的市場公允價值。完成交換后，新回購債券應(yīng)被視為回購債

券?！奔丛诨刭徑灰状胬m(xù)期內(nèi)，經(jīng)雙方協(xié)商，正回購方可質(zhì)押

新質(zhì)押券，以換出原質(zhì)押券，實現(xiàn)質(zhì)押券交換。

“質(zhì)押式回購特別條款”第二條“調(diào)整”中說明：“假設(shè)

交易雙方在補充協(xié)議中約定適用本條，那么在一筆質(zhì)押式回購

的首期結(jié)算日（不含該日）與到期結(jié)算日（不含該日）之間的

任何一個營業(yè)日，根據(jù)估值方在估值日計算的估值結(jié)果，凈風

險敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額的交易一方，可在估值日之后

的第一個營業(yè)日（該日為‘通知日'）以口頭或書面的方式通

知另一方向其設(shè)定或解除一定面額（，調(diào)整數(shù)量'）的回購債

券的質(zhì)押登記，即：當正回購方的凈風險敞口等于或超過最低

轉(zhuǎn)讓金額時，正回購方可以通知逆回購方向其解除相應(yīng)調(diào)整數(shù)

量的回購債券的質(zhì)押登記；當逆回購方的凈風險敞口等于或超

過最低轉(zhuǎn)讓金額時，逆回購方可以通知正回購方向其設(shè)定相應(yīng)

調(diào)整數(shù)量的回購債券等同品的質(zhì)押登記?！?/p>

其中“凈風險敞口”指一筆質(zhì)押式回購的凈風險敞口。對

于正回購方而言，其凈風險敞口指回購債券在估值日的市場公

允價值乘以該筆質(zhì)押式回購適用的折算比例后所得數(shù)額減去資

金本錢之差；對于逆回購方而言，其凈風險敞口指資金本錢減

去回購債券在估值日的市場公允價值乘以該筆質(zhì)押式回購適用

的折算比例后所得數(shù)額之差。

（二）買斷式回購

《新版回購主協(xié)議》“買斷式回購特別條款”第一條“調(diào)

整”中說明：“假設(shè)交易雙方在補充協(xié)議中約定適用本條，那

么在交易雙方任何一筆買斷式回購存續(xù)期間的任何一個營業(yè)

日，根據(jù)估值方在估值日計算的估值結(jié)果，凈風險敞口等于或

超過最低轉(zhuǎn)讓金額的交易一方，可在估值日之后的第一個營業(yè)

日（該日為‘通知日'）以口頭或書面的方式通知另一方向其

轉(zhuǎn)讓一定面額（'調(diào)整數(shù)量'）的回購債券等同品。”

第二條“履約保障安排（保證金與保證券）”中說明：

“假設(shè)交易雙方在補充協(xié)議中約定適用本條，那么在交易雙方

任何一筆買斷式回購存續(xù)期間的任何一個營業(yè)日，根據(jù)估值方

在估值日計算的估值結(jié)果，凈風險敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金

額的交易一方，可在估值日之后的第一個營業(yè)日（該日為‘通

知日'）以口頭或書面的方式通知另一方：［1）將一筆總金

額不少于該凈風險敞口（’保證金調(diào)整數(shù)量'）的保證金移交

其占有并作為擔?；蚪獬加泻蛽＃换颍?）向其設(shè)定或解

除一定面額〔'保證券調(diào)整數(shù)量'）的保證券的質(zhì)押登記”。

買斷式回購“凈風險敞口”指交易雙方間在本協(xié)議下屆時

存續(xù)的全部買斷式回購的凈風險敞口。對于買斷式回購凈風險

敞口的計算方法，《新版回購主協(xié)議》進展了詳細規(guī)定，簡單

來說，它等于一方交付或質(zhì)押給對方的所有回購債券、回購資

金、回購債券等同品、保證金、保證券與從對方接收或受押的

所有回購債券、回購資金、回購債券等同品、保證金、保證券

之差。

加強質(zhì)押券管理的重要性與必要性

加強質(zhì)押券管理主要出于有效控制風險、與國際標準接

軌、滿足監(jiān)管要求、適應(yīng)市場需求等諸多方面的考慮。

（一）質(zhì)押券管理是風險管理的重要手段

眾所周知，抵押品是金融市場高效、平安運行的基石。假

設(shè)沒有.足夠的抵押品作為覆蓋風險的保障，一方面將大大進步

杠桿率，增加泡沫出現(xiàn)的可能性；另一方面將大大增加金融機

構(gòu)的風險暴露，超出可控范圍。而債券因其流動性強、價格波

動相對較小而成為最主要的抵押品。有統(tǒng)計說明，國際金融市

場使用的抵押品90%以上是債券，因此，質(zhì)押券在風險管理中

的重要地位與作用不言而喻。

（二）質(zhì)押券管理已成為國際市場通行準那么

如國際證券市場協(xié)會《回購交易理論指引》中明確指出，

“法律協(xié)議應(yīng)提供交易的逐日盯市機制”，“法律協(xié)議應(yīng)提供

初始保證金/券、保證金/券維持以及價值重估機制……”。證

券業(yè)與金融市場協(xié)會、國際資本市場協(xié)會在《全球回購主協(xié)

議》中也明確：“保證金/券維持……假設(shè)任何一方于任何時

間對另一方有凈風險，其可以通知另一方，要求另一方向其作

出一筆總金額或價值最少等于該凈風險的保證金/券轉(zhuǎn)讓。”

在這一系列國際標準的標準與指引下，國際金融市場參與者均

非常重視對于質(zhì)押券的管理，可以說質(zhì)押券管理已成為國際市

場的通行準那么與主流趨勢。

（三）監(jiān)管規(guī)那么對質(zhì)押券管理提出新要求

《巴塞爾新資本協(xié)議》中明確提出，“銀行應(yīng)每日對其回

購業(yè)務(wù)進展盯市，對相關(guān)的保證券、折扣系數(shù)進展調(diào)整，以及

時應(yīng)對市場波動帶來的風險”。我國銀監(jiān)會的《商業(yè)銀行資本

管理方法（試行）》（XX年1號令）也明確規(guī)定，“商業(yè)銀

行應(yīng)建立相應(yīng)的抵質(zhì)押品管理體系，包括健全完善的制度、估

值方法、管理流程以及相應(yīng)的信息系統(tǒng)……根據(jù)抵質(zhì)押品的價

值波動特性確定重新估值的方式和頻率，市場波動大時應(yīng)重新

估值……”。出于有效控制市場風險的考慮，監(jiān)管部門對于質(zhì)

押券管理提出了更新、更高、更嚴格的要求，需要市場參與者

遵守與執(zhí)行。

（四）歐美市場抵押品危機為我國金融市場敲響警鐘

金融危機之后，為了進一步有效防范風險，國際金融市場

對合格抵押品的需求急劇增加。但由于經(jīng)濟不景氣，信譽風險

加大，合格抵押品緊缺，加之某些國家出現(xiàn)主權(quán)信譽危機，導

致可以作為合格抵押品的政府債券也日益減少，歐美市場因此

在去年爆發(fā)了所謂的“抵押品危機”。從本質(zhì)上講，這是金融

危機后市場對抵押品依賴的加強與合格抵押品減少之間的矛

盾，是金融抵押品供不應(yīng)求的表達，也更凸顯出質(zhì)押券在金融

市場風險防控方面的重要地位和作用。

與國際市場情況所不同的是，國內(nèi)金融市場普遍存在抵押

品使用缺乏、抵押品管理分散與低效、管理手段相對粗放等問

題。截至目前，在中央結(jié)算公司托管的主權(quán)類或準主權(quán)類債券

存量已經(jīng)超過16萬億元，AAA級信譽類債券存量也已打破4

萬億元，但這些優(yōu)質(zhì)的抵押品并沒有得到充分的利用°而與此

相對