解讀我國高儲蓄現(xiàn)象之謎VIP

解讀我國高儲蓄現(xiàn)象之謎〔作者:___________單位:___________:___________〕

[摘要]我國自1996年起，中國人民銀行連續(xù)8次降息，使利率降低了78.4％，到達(dá)歷史最低水平。在這種背景下，我國居民儲蓄存款余額卻屢創(chuàng)新高，截止到今年4月份，高達(dá)15.12萬億元。存款為何還增長這么快？百姓為何如此青睞儲蓄？巨額存款是否會成為威脅市場的“籠中虎〞？圍繞這些問題，有必要對我國從2003年至今社會各界一致關(guān)注的“高儲蓄〞現(xiàn)象做一個(gè)全面的剖析。

[關(guān)鍵詞]高儲蓄負(fù)利率貨幣幻覺

一、高儲蓄之“謎〞的存在

1.謎之一:總體上越來越富裕的中國人變得越來越不敢花錢

我們先來看看我國的國民生產(chǎn)總值的增長狀況：為保持GDP數(shù)據(jù)的歷史可比性，國家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)2005年12月最新經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)，對1993年～2004年的GDP歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了修訂。

注:〔?小康?見習(xí)記者肖建龍據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局歷年統(tǒng)計(jì)公報(bào)及?世界經(jīng)濟(jì)年鑒?等整理〕

1978年～2005年，中國改革開放走過27個(gè)年頭。上表中數(shù)據(jù)表達(dá)了中國經(jīng)濟(jì)27年來的快速開展歷程。國家GDP總量，由1978年的3624.1億元增至2005年的182321億元，增長了49倍多。其中，2000年GDP總量突破10000億美元大關(guān)。2002年，GDP總量登上100000億元人民幣臺階。中國經(jīng)濟(jì)增長的歷史成就主要反映在兩方面：一是已初步建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，目前已進(jìn)入以完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制為目標(biāo)的改革新階段;二是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長。總體上可以說明中國變得越來越富裕。

我們再來看看人民幣居民儲蓄的最新數(shù)據(jù):中國城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額從1997年的4.6萬億元增加到2002年底的8.7萬億元，2003年突破10萬億元，幾乎要趕上2002年的國內(nèi)生產(chǎn)總值了。截至2005年12月，人民幣居民儲蓄存款余額已經(jīng)突破14萬億元，創(chuàng)造了歷史新高。央行新近公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到今年4月份，我國居民儲蓄存款余額到達(dá)15.12萬億元，同比增長18.3％。相對于我國13億人口來說，人均擁有的存款超過了1.16萬元。同時(shí)，另一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻在連年下降——近5年我國居民最終消費(fèi)率持續(xù)走低。十年來，我國最終消費(fèi)率平均為59.5％，比世界平均消費(fèi)率低接近20個(gè)百分點(diǎn)。越來越富裕的中國人正在變得越來越不敢花錢，這個(gè)看似矛盾的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象耐人尋味。

2.謎之二:人們冷對“負(fù)利率〞，漠視存款的貶值

以我們河北省為例，在2005年5月份省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)中，有一項(xiàng)格外引人注意：河北省一季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2.7%。盡管漲幅同比回落1個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國2月份CPI漲幅3.9%，但這個(gè)數(shù)字意味著，我省居民仍未能擺脫負(fù)利率的影響。為形象地說明負(fù)利率，有記者請河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長王重潤教授算了一筆賬:目前我國銀行一年期定期存款利率為2.25%，扣除20%的利息稅，實(shí)際存款利率只有1.8%。但如果將物價(jià)上漲因素計(jì)算在內(nèi)，那么實(shí)際利率的計(jì)算公式就是:實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率，王教授介紹說，一般情況下是以CPI漲幅代替通脹率，按照我省一季度的CPI漲幅2.7%來計(jì)算，銀行一年期存款的實(shí)際利率應(yīng)為:1.8%-2.7%=-0.9%，這意味著，我省居民如果將10000元存進(jìn)銀行，1年后它的實(shí)際價(jià)值變成了9910元，“蒸發(fā)〞了90元。

換一個(gè)角度講，如果居民把10000元錢存入銀行，一年后得到的本息扣稅后實(shí)際為10180元，而當(dāng)時(shí)售價(jià)為10000元的商品，如按CPI漲幅2.7%計(jì)算，一年后的售價(jià)已上漲為10270元，居民要想買到它，還得再貼90元錢。針對當(dāng)前存款“負(fù)利率〞之說，央行行長周小川在接受媒體采訪時(shí)解釋，大家應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，利率政策并不是說一定要保證在任何時(shí)候存款利率都是正的實(shí)際利率，它是由多種因素決定的。綜上可以看出，官方成認(rèn)負(fù)利率的存在是合理的，而且，人們也都是知道負(fù)利率是存在的，自己往銀行里存的錢是貶值的。作為理性的市場經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)主體，為什么明知有損失，有風(fēng)險(xiǎn)，而不去想方設(shè)法的減少損失或去躲避風(fēng)險(xiǎn)，漠視自己資產(chǎn)的損失去做出非理性的選擇呢？

二、高儲蓄之謎的原因剖析

1.貨幣幻覺的存在

“貨幣幻覺〞一詞是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪于1928年提出來的，它是指人們只是對貨幣的名義價(jià)值做出反響，而無視其實(shí)際購置力變化的一種心理錯(cuò)覺。有些理財(cái)專家把“過于算計(jì)〞結(jié)果為算計(jì)所誤的理財(cái)盲區(qū)為“貨幣幻覺〞。舉例來說，假設(shè)你和你的朋友分別花40萬元買了一套房子，后來又先后賣掉了，在你的朋友賣房子時(shí)，當(dāng)時(shí)有25％的貶值率———商品和效勞平均降低25％，所以你的朋友賣得30.8萬元，比買價(jià)低23％。你賣房子時(shí)，物價(jià)上漲了25％，結(jié)果房子賣了49.2萬元，比買房價(jià)高23％。大多數(shù)人都認(rèn)為你比你的朋友做得好，但事實(shí)上，你的朋友才是賺錢的。講的再具體一些，假設(shè)有一輛轎車〔代表我們所買的商品和勞務(wù)〕標(biāo)價(jià)是40萬元，在你的朋友賣房子時(shí)由于商品和效勞平均降低25％，轎車的價(jià)格也就下降為30萬元［40×〔1—25%〕］，你的朋友賣房之后，仍可購置轎車，并有剩余0.8萬元;當(dāng)你把房子賣出時(shí)，物價(jià)上漲了25％，轎車的價(jià)格為50萬元［40×〔1+25%〕］，你賣房所得的49.2元根本就買不起轎車了。這種“貨幣幻覺〞實(shí)在是人們“不知貨幣真面目，只緣身在貨幣中〞的典型表現(xiàn)。由于人們“貨幣幻覺〞的存在，可以使通貨膨脹對儲蓄形成兩種相反的作用，因而減弱通貨膨脹的作用力度。換句話說，也就不難解釋，為什么由于通貨膨脹的影響，“負(fù)利率〞時(shí)代，人們冷對之。

2.消費(fèi)信心的缺乏

近年來，我國體制改革向縱深進(jìn)展，陸續(xù)出臺了一系列重大改革措施，如住房、教育、醫(yī)療等制度的改革。雖然這些改革措施從長遠(yuǎn)看有利于經(jīng)濟(jì)開展，但從短期看，居民對未來收入和支出的不確定性預(yù)期提高。消費(fèi)信心的缺乏，使得老百姓在考慮收入的支配時(shí)，預(yù)防意識明顯增強(qiáng)。

一般來說，低齡及高齡兩個(gè)年齡段的人口對儲蓄的奉獻(xiàn)小于中青年齡段，因?yàn)槌耸杖肷暇哂袃?yōu)勢以外，中青年還要面臨“上有老、下有小〞等生活壓力，因而消費(fèi)信心減弱，儲蓄動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。而我國目前人口的平均年齡水平正處在對儲蓄奉獻(xiàn)最高的時(shí)段。

中國社會科學(xué)院發(fā)布的?2005年社會藍(lán)皮書?中的調(diào)查顯示，子女教育費(fèi)用、養(yǎng)老、住房排在居民總消費(fèi)的前三位；而人民銀行2004年第四季度關(guān)于“儲蓄目的〞的調(diào)查也顯示，居民儲蓄的目的依次是“攢教育費(fèi)〞、“養(yǎng)老〞、“買房裝修〞。

近年來教育費(fèi)用的持續(xù)攀升大大強(qiáng)化了居民的儲蓄愿望，影響了城鄉(xiāng)居民家庭的消費(fèi)傾向。據(jù)常州市城調(diào)隊(duì)05年的抽樣資料，家庭培養(yǎng)一個(gè)大學(xué)生，19年共需投入根底教育費(fèi)用約13.1萬元，比1999年的測算增加了5.1萬元。

與此同時(shí)，不斷上漲的房價(jià)已經(jīng)超過了居民生活的承受能力。例如，目前在杭州、寧波和溫州的市區(qū)，一套80平方米的住房價(jià)格是年人均可支配收入的27.54倍，大大超過了國際認(rèn)定的開展中國家一般在4倍至6倍的標(biāo)準(zhǔn)。

另有資料顯示，目前我國80％以上的勞動(dòng)者沒有根本養(yǎng)老保險(xiǎn)，85％以上的城鄉(xiāng)居民沒有醫(yī)療保險(xiǎn)。在群眾看病貴、藥品價(jià)格高等體制性問題沒有得到根本解決之前，誰還敢隨心所欲地花錢呢?“但凡有后顧之憂的人，薪水無論多少，都不敢亂花，因?yàn)楦改钙迌翰灰欢ǘ加蟹€(wěn)定的收入，醫(yī)療費(fèi)用上、子女教育開支龐大以及養(yǎng)老制度不明朗。〞國家開展改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生坦言。

3.收入結(jié)構(gòu)方面的制約

我國城鎮(zhèn)居民可支配收入的基尼系數(shù)也在不斷上升，據(jù)2005年的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)測算已經(jīng)到達(dá)0．447，明顯高于國際上收入貧富差距0．4的警戒線。這說明，不斷遞增的財(cái)富并不是平均分配給每一個(gè)百姓。也就是說，中國是總體上是越來越富裕了是不容置疑的，但并不表示每個(gè)中國人或絕大多數(shù)中國人手里的錢很豐富了。

中國人民大學(xué)商學(xué)院教授郭國慶說，受城鄉(xiāng)人口比重和收入差距的影響，中國儲戶結(jié)構(gòu)與收入也不對稱。人數(shù)最多的中小儲戶，擁有的存款并不多。因此，真正需要消費(fèi)的人，口袋里卻沒有足夠的錢。

據(jù)分析，貧富差距過大是導(dǎo)致銀行儲蓄不斷攀升的主要原因。因?yàn)楫?dāng)個(gè)人財(cái)富到達(dá)一定程度時(shí)，其消費(fèi)量將停止增長，而投資、儲蓄在個(gè)人收入中所占的比例將大幅增長。

高收入、中等收入、低收入三個(gè)階層對儲蓄、消費(fèi)、投資的行為有較大差異。對高收入階層來說，收入中用于日常消費(fèi)的開支比例很小，更多的錢是用來投資的。由于投資渠道狹窄，一些人就只能選擇將錢存在銀行里。對于中等收入階層，日常耐用消費(fèi)品的普及程度已經(jīng)很高了，而新的享受性消費(fèi)熱點(diǎn)尚未形成，加之高房價(jià)高教育費(fèi)用等壓力，這局部人的存款傾向增加。而低收入者由于許多方面都得不到相應(yīng)的社會保障，即使有錢也盡量節(jié)約消費(fèi)。

從第2和第3個(gè)原因可以看出，即便是有些人認(rèn)識到了“貨幣幻覺〞，由于消費(fèi)信心的缺乏，或者根本就是所處收入階層的制約，選擇儲蓄實(shí)屬無奈之舉。

三、正確認(rèn)識高儲蓄之謎，解決高儲蓄這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象

1.“籠中虎〞不另類

對于居民個(gè)人來說，當(dāng)然是“家里的存款越多越好〞；可是，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，過高的儲蓄存款余額不完全是一件好事。金融管理層將十幾萬億元的民間儲蓄視為“籠中虎〞，稍不注意，“老虎〞就有可能沖出來咬人。如此之高的儲蓄存款余額暴露出三大問題:一是投資渠道窄;二是保障體系差;三是銀行風(fēng)險(xiǎn)高。但我們國家的“籠中虎〞并不是具有中國特色的，中國人并不是世界上惟一的高儲蓄者。上世紀(jì)70年代日本的經(jīng)濟(jì)增長率很高,并且人口結(jié)構(gòu)也令人滿意，同時(shí)，它的儲蓄率水平也可以和中國媲美。有人可能說，畢竟中國和日本有著相同的東方文化傳統(tǒng)，但意大利20世紀(jì)60年代的高儲蓄率駁斥了這種簡便的解釋。意大利的儲蓄率甚至比日本還要高，可是意大利是一個(gè)虔誠的天主教國家。同樣，我們可以在意大利的高經(jīng)濟(jì)增長和有利的人口結(jié)構(gòu)中找到真正原因?？傊?，我們沒必要對中國的高儲蓄驚詫不已，中國的情況并不另類。

2.高儲蓄應(yīng)該是“虛高〞

中國居民的儲蓄是真高么？正如溫家寶總理所說，中國的事情只要做加法，就會是一個(gè)無限大的量。比方，中國目前居民儲蓄總量高達(dá)14萬億元，以這種成果與經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)中國6倍的美國儲蓄額僅為1.6萬億美元相比，當(dāng)然會覺得太高，如果以購置力平價(jià)來看，更是高得離譜。但是，如果做除法，中國居民14萬億元儲蓄平均分至每個(gè)居民，人均僅1萬多元，與香港居民的儲蓄平均額相比有天壤之別〔香港700萬人口，有5萬億到6萬億港元儲蓄〕，但國際上從來沒有研究者說過香港居民的儲蓄率過高啊！就是在內(nèi)地，以目前的物價(jià)水平，1萬元在上海內(nèi)環(huán)、北京二環(huán)以內(nèi)既缺乏以購置到一平方米面積的住房，也缺乏以支付一般城市居民的一年消費(fèi)。這樣的儲蓄水平高到哪里去了？

3.建立健全社會保障制度，是刺激消費(fèi)的根底

要想讓老百姓松開捂住錢袋的手，僅靠刺激內(nèi)需是不夠的，更最重要的是讓經(jīng)濟(jì)增長的分配更加傾向于富民，讓不斷完善的社會保障制度更有利于安民，讓百姓有錢可用，并且用得放心、花得安心。伴隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，分流下崗、失業(yè)的人數(shù)在不斷的增加，人們對社會保障的需求在不斷擴(kuò)大。社會保障制度是確保社會穩(wěn)定，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)開展的“平衡器〞。老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)、失有所助，是群眾生活的根本需求。建立健全社會保障體系，可以使群眾保持對各項(xiàng)改革的樂觀預(yù)期，穩(wěn)定人心，穩(wěn)定市場，促進(jìn)消費(fèi)。

4.“好鋼用在刀刃上〞——個(gè)人投資渠道需要拓寬

從儲蓄結(jié)構(gòu)看，占儲蓄賬戶總數(shù)80％的儲蓄者為低收入者。這局部儲戶的儲蓄動(dòng)機(jī)主要是對未來收入變化的不確定性做出預(yù)防性儲蓄。有人算過這樣一筆賬:以北京為例，一個(gè)孩子從出生到長大，教育投入需要三、四十萬元，相當(dāng)于父母大半生的積蓄。如果再買房，就需要將近一百萬元！現(xiàn)在許多家庭寧肯節(jié)衣縮食，也要把錢存在銀行里，覺得存錢是保障未來生活的比擬好的方式。

占儲蓄賬戶總數(shù)20％的是高收入階層，其存款占總儲蓄額的60％以上。與前者積攢錢財(cái)?shù)哪康南啾龋@些收入略高且具備一定實(shí)力的人，把錢放在儲蓄的籃子里，更多的是出于無奈的選擇。

盡管近些年我國金融業(yè)的改革創(chuàng)新加快，但是相當(dāng)于更快增長的老百姓的“錢袋子〞來說，能滿足他們投資的適銷對路、平安性、流動(dòng)性和盈利性匹配較好的金融產(chǎn)品仍顯缺乏。投資股票，風(fēng)險(xiǎn)太高；債券利率雖高，但受發(fā)行時(shí)間、流通性、變現(xiàn)性等因素制約；黃金外匯市場潮漲潮落，老百姓只好隔岸觀火；幣郵卡市場，也總是氣候難成；而古玩字畫，普通老百姓就更難以問津。于是，盡管獲利甚微，老百