CFP參考練習(xí)題ppt課件.ppt

1、,參 考 練 習(xí) 題 東 北 大 學(xué) 莊 新 田,一、期望效用,例：一項(xiàng)游戲是：拋擲硬幣，如果出現(xiàn)正面則贏150元，反面則贏50元。如果一個(gè)效用函數(shù)為 的人，是否愿意付100元的價(jià)格參與這個(gè)游戲？ 要回答這個(gè)問題，需要計(jì)算持有該效用函數(shù)人的期望效用，然后再與他所付價(jià)格帶來的效用做比較。,一、期望效用,游戲期望效用： 參與該游戲的價(jià)格（100元）的效用為：,一、期望效用：風(fēng)險(xiǎn)厭惡者定義,顯然，這個(gè)人不會參與這個(gè)游戲，因?yàn)橛螒虻钠谕в眯∮趨⑴c價(jià)格所應(yīng)帶來的效用，即9.6610。除非降低參與價(jià)格。 假如現(xiàn)在參與價(jià)格降低至90元，則參與價(jià)格的期望效用是： 現(xiàn)在，由于該游戲的期望效用大于參與價(jià)格的期望

2、效用，所以該人現(xiàn)在會接受這個(gè)游戲。,二、期望效用：風(fēng)險(xiǎn)中性者定義,如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的,為了使效用最大化,他會選擇下列第（ ）投資。 A.60%的概率獲得10%的收益；40%的概率獲得5%的收益 B.40%的概率獲得10%的收益；60%的概率獲得5%的收益 C.60%的概率獲得12%的收益；40%的概率獲得5%的收益 D.40%的概率獲得12%的收益；60%的概率獲得5%的收益,練習(xí)題：A P T模型,考慮市場模型。市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為16%。一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18%。求資產(chǎn)組合的貝塔值。 充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合？(18/16),習(xí)題1 ：A P T模型,資產(chǎn)組合a的貝

3、塔值為1.0，期望收益率為16%。資產(chǎn)組合b的貝塔值為0.8，期望收益率為12%。 無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。如果希望進(jìn)行套利，那么你將持有空頭頭寸（ ）和多頭頭寸（ ）。 A. a ；a B. a ；b C. b ；a D. b ；b,習(xí)題2,考慮單因素APT模型，股票A和股票B的均衡期望收益率分別為15%和18%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，股票B的貝塔值為1.0, 如果不存在套利機(jī)會,那么股票A的貝塔值為（ ）。 A. 075 B. 100 C. 130 D. 169,習(xí)題3,考慮兩個(gè)因素的APT，股票A的均衡期望收益率為16.4%，對因素1的貝塔值為1.4，對因素2的貝塔值為0.8，因素1的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

4、為3%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，如果不存在套利機(jī)會，那么因素2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為（ ）。 A. 2% B. 3% C. 4% D. 7.75%,習(xí)題4,假定市場可以用市場指數(shù)（M）、利率（R）、消費(fèi)者信心指數(shù)（C）三種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行描述，已知（M）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%, （R）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為2%, （C）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，某股票的收益率可以由以下方程確定: R=15%+1.0M+0.5R+0.7C+e M，R，C 表示意外變化 該股票的均衡收益率為（ ）,價(jià)格是否高估（ ）。 A. 23.1% ；高估 B. 23.1% ；低估 C. 14.1% ；高估 D. 14.1% ；低估

5、,習(xí)題5 _有效市場,A公司的貝塔值為1.2，昨天公布的市場年回報(bào)率為13%，現(xiàn)行的無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%。你觀察昨天A公司的年回報(bào)率為17%，假設(shè)市場是有效的，那么( )。 A. 昨天公布的是有關(guān)A公司的壞消息 B. 昨天公布的是有關(guān)A公司的好消息 C. 昨天沒公布關(guān)于A公司的任何消息 D. 以上說法都不對,習(xí)題6_有效市場,A公司昨天公布第四季度的利潤比去年同期增長了10 %，昨天A公司的異?；貓?bào)是 -1 .2%，這表明（ ） A. 市場是無效的 B. 投資者預(yù)期的利潤比公布的多 C. 投資者預(yù)期的利潤比公布的少 D. 下季度的利潤可能會減少,遠(yuǎn)期利率,已知一年期的投資收益率y1=6%，預(yù)期的短

6、期利率E(r2)=7%，E(r3)=8%，流動性溢價(jià)I2=I3=1%，分別用期望理論和流動性偏好理論計(jì)算2年期和3年期的收益率。 根據(jù)期望理論,遠(yuǎn)期利率,根據(jù)流動性偏好理論 即用流動性偏好理論計(jì)算的收益率大于期望理論計(jì)算的收益率。,一、債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量,債券都承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，并且長期債券比短期債券對利率變動更敏感，債券的期限提供了對利率風(fēng)險(xiǎn)度量靈敏度的估計(jì)手段。然而，這個(gè)手段是不精確的。 下表給出的三種債券，具有相同的期限、當(dāng)前價(jià)格及到期收益率，但利息方式不同。 債券A在期末支付全部利息流； 債券B在3年期內(nèi)平均支付利息流，類似抵押債券； 債券C為附息債券相聯(lián)系的利息流動模式。,一、債券利率風(fēng)

7、險(xiǎn)的衡量,上表說明利率從10%增長為11%時(shí)對這三種工具價(jià)格的影響。 注意：債券A，價(jià)格下降最多，達(dá)2.8個(gè)百分點(diǎn)。這是因?yàn)槠?利息流拖延的時(shí)間最長。債券B價(jià)格下降最小，是由于它的 投資回收最快。債券C，作為票息債券，價(jià)格下降幅度居中， 為2.6%。 結(jié)論： （1）期限對于利率變化的相對靈敏性影響是有限 的，因?yàn)楹?視了債券中間時(shí)期的利息流，僅僅是關(guān)注到期時(shí)的最后支付。 （2）利息支付（中間時(shí)期現(xiàn)金流）對于利率風(fēng)險(xiǎn)有重要影響。,一、債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量,二、久 期,1. 久期（D duration）的定義：以未來收益的現(xiàn)值為權(quán)重計(jì)算的到期時(shí)間，用來衡量債券的加權(quán)平均期限。 久期是一個(gè)時(shí)間概念，是

8、到期收益率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，價(jià)格對利率的敏感性越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。 久期可以度量具有不同利息支付方式債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，它同時(shí)考慮到期限和期間的利息支付情況。,例題1 某債券面值1000元，票面利率5%，期限6年。如果到期收益率為6%，在債券發(fā)行時(shí)計(jì)算其久期。,二、久期計(jì)算,在債券發(fā)行時(shí)計(jì)算其久期的步驟見下表。 則債券的久期為,二、久期計(jì)算,同時(shí)，由于期限與價(jià)格靈敏度之間不存在簡單的線性關(guān)系，久期給出了更為接近的度量： 久期越短，債券價(jià)格對利率的敏感性越低，風(fēng)險(xiǎn)越小,三、 債券價(jià)格對利率的敏感性,例題2 某投資者持有的債券久期為4年，目前的市場價(jià)值為1000元。當(dāng)前的到期利率為10%

9、，但近期預(yù)側(cè)表明到期利率會上升為11%。如果這種預(yù)測是正確的話，債券市場價(jià)格變化的百分比是多少？,三、 債券價(jià)格對利率的敏感性,-40.01/（1+0.10)=-0.0364或-3.64%,四、修正久期,修正久期Dmod：到期收益率的單位變化引起債券價(jià)格的變化率 可以證明：,習(xí)題3,一種債券的息票率為6%，每年付息，售價(jià)800元，到期收益率8% ，修正久期為10年.如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估計(jì)價(jià)格會下降多少？,-100.01800=-80(元),某一投資經(jīng)理在2年后有一筆100萬元的債務(wù)。為了確保2年后這筆債務(wù)按時(shí)支付，考慮投資2種債券來構(gòu)成免疫組合。一種是3年期債券，面值1

10、000元，息票率為8（每年付息），久期為2.78年；另一種是1年期的零息票債券，面值1 000元。這2種債券的到期收益率都是10%。為了實(shí)現(xiàn)充分免疫的目的，求投資經(jīng)理投資3年期債券和1年期的零息票債券的金額是（ ）萬元？ 36.21；46.43 45.18；30.05 60.00；40.00 46.43；36.21,債券習(xí)題1,債務(wù)的現(xiàn)值=100萬/（1+10%）*2=82.64（萬元） 設(shè)組合中投資1年期的零息票債券的資金比例為W，則投資3年期債券的資金比例為（1W）。有： 1W2.78（1W）=2，W=0.4382 投資1年期零息票債券的資金： 82.640.4382=36.21（萬元）

11、投資3年期的債券的資金： 82.64（10.4382）=46.43（萬元）,習(xí)題1解答,養(yǎng)老基金公司的經(jīng)理每年向受益人支付終身年金為200萬元，目前市場上所有債券的到期收益率都是16%，為了確保這筆債務(wù)的永久支付，基金經(jīng)理考慮投資2種面值1 000元的債券來構(gòu)成免疫組合。一種是5年期債券，息票率為8（每年付息），久期為4年；另一種是20年期，息票率為6（每年付息），久期為11年。要使養(yǎng)老基金公司的債務(wù)完全免疫，則投資20年期的債券為（ ）萬元，需要購買（ ）份？ 580.38；14256 669.62；16448 580.38；5804 669.62；6696,債券習(xí)題2,債務(wù)的現(xiàn)值=200萬

12、/16%=1 250（萬元） 永續(xù)債務(wù)的久期=（116%）/16%=7.25（年） 設(shè)組合中投資5年期債券的資金比例為W，則投資20年期債券的資金比例為（1W）。有： 4W11（1W）=7.25，解得：W=0.5357 投資5年期債券的資金：1 2500.5357=669.62（萬元） 投資20年期債券的資金：1 250（10.5357）=580.38（萬元） 20年期債券的價(jià)格= 購買20年期，面值1000元債券的份數(shù)=5 803 800/407.12=14256份,習(xí)題2解答,某理財(cái)師管理的債券組合現(xiàn)值為1000萬元，并愿意實(shí)現(xiàn)持有期3年、年付息1次、8%的投資回報(bào)。年初，理財(cái)師將所有資金

13、投資于10年期、息票率為8、收益率為8、以面值1000元出售的債券。若年末收益率下跌到7%，這時(shí)債券組合的現(xiàn)金安全邊際是（ ）萬元？ 50.34 44.87 41.65 35.43,債券習(xí)題3,最初的債券組合3年底最小目標(biāo)值= 1000萬（18%）*3=1259.71（萬元） 年末收益率下跌到7%，債券組合的價(jià)值=1年息票利息債券價(jià)格，即 因?yàn)槌钟衅跒?年，需要求2年的最小目標(biāo)的現(xiàn)值為 1259.71/（17%）*2=1100.28（萬元） 現(xiàn)金安全邊際=組合的價(jià)值應(yīng)得現(xiàn)值= 1145.15-1100.28=44.87（萬元）,習(xí)題3解答,公司董事會的職權(quán)有（ ） (1) 制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與

14、經(jīng)營目標(biāo) (2) 審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算與決算方案 (3) 召集股東大會 (4) 決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置 (5) 挑選、聘任和監(jiān)督經(jīng)理人員 A： (1) (2) (3) (4) B ：(2) (3) (4) (5) C： (1) (3) (4) (5) D： (1) (2) (4) (5),股票習(xí)題1,答案：C 解析：B應(yīng)是制訂，股東大會審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算與決算方案。,習(xí)題1解答,習(xí)題2,兩種股票A和B都將在來年分派5元的紅利,預(yù)期紅利增長率是10%。你要求股票A的回報(bào)率是11%,而股票B的回報(bào)率是20%。那么股票A的內(nèi)在價(jià)值（ ）。 比股票B的內(nèi)在價(jià)值大 與股票B的內(nèi)在價(jià)值相

15、同 比股票B的內(nèi)在價(jià)值小 在不知道市場回報(bào)率的情況下無法計(jì)算,AGS電子公司預(yù)期明年的每股收益是2.50元。預(yù)期的股權(quán)收益率是14%。該行業(yè)股票的回報(bào)率是13%。如果該公司的利潤分派率是60%，那么紅利的增長率應(yīng)是（ ）？ 5.2% 5.6% 7.8% 8.4% 增長率（g）=股權(quán)收益率利潤留存比率 =14%（160%）=5.6%,股票習(xí)題3,根據(jù)市場調(diào)查得知：AB公司股票的貝塔系數(shù)為1.2，利潤分派率為40%，所宣布的最近一次每股盈利為12元，紅利已發(fā)放，今后每年都會分紅。該公司的股權(quán)收益率為20%，當(dāng)前股票市價(jià)是120元。若無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場資產(chǎn)組合的期望收益率為14%，計(jì)算一年后AB

16、公司股票市價(jià)等于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，投資者持有該股票一年期的收益是（ ）？ 17.89% 27.16% 32.04% 36.52%,股票習(xí)題4,k = 5%1.2（14%5%）=15.8% 紅利增長率g =（140%）20%=12% D1= 1240%（112%）=5.376 D2= D1（112%）=6.021 一年后股票市價(jià)=一年后股票內(nèi)在價(jià)值=V1 D2 /（15.8%12%） =158.45（元） 一年期收益率= 5.376 158.45 120/120= 36.52%,習(xí)題4解答,TD公司的股權(quán)收益率為15%，再投資率為60%，未來一年預(yù)期每股盈利3元，市場資本化率為13%，計(jì)算該公司增長

17、機(jī)會的現(xiàn)值（PVGO）為（ ）元？ 5.50 6.92 7.48 8.72,股票習(xí)題5,紅利增長率 =15%60%=9% 預(yù)期股價(jià)=3（1-60%）/（13%9%）=30.00（元） 非增長部分的現(xiàn)值=3/13%=23.08（元） 增長機(jī)會的現(xiàn)值（PVGO）=30.0023.08=6.92（元）,習(xí)題5解答,FM公司的股票當(dāng)前售價(jià)為10元，預(yù)計(jì)明年每股盈利2元，公司的政策規(guī)定每年盈利的50%用于分紅，其余留下來用于投資股權(quán)收益率為20%的項(xiàng)目。如果股票當(dāng)前市價(jià)反映了FM公司利用固定增長紅利貼現(xiàn)模型計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值，則FM公司投資者要求的收益率是（ ）？ A20.45% B20.00% C23.6

18、4% D. 24.83%,股票習(xí)題6,股利=250%=1（元） 紅利增長率 =20%50%=10% 要求的收益率=1/1010%=20%,習(xí)題6解答,股票A和股票B的必要收益率均為每年10%，一投資者對2只股票初步分析結(jié)果如右表： 根據(jù)表中數(shù)據(jù)分析，該投資者的投資策略應(yīng)是（ ）？ 賣空股票A與B 買入股票A與B 賣空股票A；買入股票B 買入股票A；賣空股票B,股票習(xí)題7,股票A的內(nèi)在價(jià)值超過市場價(jià)格，被低估，應(yīng)買入；股票B內(nèi)在價(jià)值低于市場價(jià)格，被高估，應(yīng)賣空。,習(xí)題7解答,DH公司去年支付的每股紅利為1.50元，公司經(jīng)評估預(yù)期從今年起紅利每年以5的速度連續(xù)增長3年。從第4年之后，紅利每年以6的

19、速度增長，投資者要求DH公司的必要回報(bào)率為12，目前該公司的股票價(jià)格是39.50元，則投資分析師向投資者建議是（ ）？ 購買DH公司股票 觀望DH公司股票 賣出DH公司股票 具體操作無法判斷,股票習(xí)題8,（1）確定第一階段支付的紅利 （2）計(jì)算第2階段期初股票價(jià)值 （3）各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)得出股票價(jià)值 由于時(shí)價(jià)為39.50元，高于其價(jià)值25.80元，應(yīng)賣出DH公司股票。,習(xí)題8解答,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留所有權(quán)利,46,東方電力公司股票現(xiàn)在價(jià)格為每股100元，以該公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的半年后到期、執(zhí)行價(jià)格是100元的歐式看漲期權(quán)現(xiàn)價(jià)為15.17元。已知一年期無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，現(xiàn)在有一個(gè)該公司的歐

20、式看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也是100元，同樣是半年后到期，估計(jì)該看跌期權(quán)的價(jià)值約為（）。 A 10.23元 B 11.30元 C12.76元 D13.36元 答案：C 解析：根據(jù)歐式期權(quán)平價(jià)關(guān)系 有15.17+100e(-5%0.5) P+100。P=12.70 元，答案取近似值。,CFP資格認(rèn)證考試真題,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留所有權(quán)利,47,若股票指數(shù)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)費(fèi)用都是以點(diǎn)計(jì)算的。6月1日，某投資者以78點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為4,200點(diǎn)的滬深300指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以65點(diǎn)的期權(quán)費(fèi)賣出一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為4,000點(diǎn)的滬深300指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資

21、者的最大可能盈利是（ ）。 A13點(diǎn)B123點(diǎn)C143點(diǎn)D187點(diǎn) 答案：D 解析：熊式差價(jià)期權(quán)策略。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)指數(shù) S 4,200時(shí)，投資者利潤為-78 + 65 = -13，所以投資者的最大可能盈利為187點(diǎn)。,CFP資格認(rèn)證考試真題,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留所有權(quán)利,48,投資者以每股50元買入三手X股票，一年后股票價(jià)格可能上升或下降10%。為了規(guī)避股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，投資者想用期權(quán)對股票進(jìn)行套期保值，如果行權(quán)比例1：1，執(zhí)行價(jià)格為51元，有效期一年。那么合理的策略是（ ）。 A買入500張看跌期權(quán)合約 B賣出500張看跌期權(quán)合約 C買入750張看跌期權(quán)合約 D賣出750張看跌期權(quán)合約

22、答案：A 解析：由于買入股票，合理的策略是買入看跌期權(quán)。 Su =55，Sd =45，Pu=0，Pd6，看跌期權(quán)的套期保值率h=(Pu-Pd)/(Su -Sd) =-0.6。所以共需買入看跌期權(quán)3001/0.6=500張 。,例題：二叉樹模型套期保值率,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留所有權(quán)利,49,用 B-S公式和期權(quán)的實(shí)際價(jià)格求解波動率。 期權(quán)價(jià)格與股票波動率同向變動。 波動率是否與股票的相同？ 實(shí)際的股票波動率 PK. 隱含波動率： 實(shí)際的股票波動率隱含波動率，期權(quán)被低估，購買期權(quán)會帶來收益； 實(shí)際的股票波動率隱含波動率，期權(quán)被高估，賣出期權(quán)會帶來收益。,隱含波動率,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留

23、所有權(quán)利,50,股票權(quán)證的隱含波動率是20%，下列說法正確的是（ ）。 A股票的年實(shí)際波動率為15%，權(quán)證被高估，應(yīng)買入權(quán)證 B股票的年實(shí)際波動率為18%，權(quán)證被高估，應(yīng)賣出權(quán)證 C股票的年實(shí)際波動率為21%，權(quán)證定價(jià)合理，應(yīng)賣出權(quán)證 D股票的年實(shí)際波動率為25%，權(quán)證被高估，應(yīng)賣出權(quán)證 答案：B 解析：隱含波動率大于標(biāo)的股票的實(shí)際波動率時(shí)，權(quán)證的價(jià)格被高估，應(yīng)該賣出權(quán)證，A錯(cuò)誤，B正確；隱含波動率等于標(biāo)的股票的實(shí)際波動率時(shí)，權(quán)證的價(jià)格合理，C錯(cuò)誤；隱含波動率小于股票的實(shí)際波動率時(shí)，權(quán)證的價(jià)格被低估，應(yīng)該買入這個(gè)權(quán)證，D錯(cuò)誤。,例題,版權(quán)所有 理財(cái)教育網(wǎng) 保留所有權(quán)利,51,例題：隱含波動率與

24、套期保值率,根據(jù)B-S期權(quán)定價(jià)模型，計(jì)算得出N（d1）=0.74，隱含的股票價(jià)格波動率為22%。如果一個(gè)投資者認(rèn)為未來半年該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，那么他可以（）進(jìn)行套利。 A購買100份看跌期權(quán)，并買入26股股票 B出售100份看跌期權(quán)，并買入26股股票 C購買100份看跌期權(quán)，并賣出74股股票 D出售100份看跌期權(quán)，并賣出74股股票 答案：A 解析：隱含波動率小于標(biāo)的股票的實(shí)際波動率時(shí)，權(quán)證的價(jià)格被低估，應(yīng)該買入看跌期權(quán)，為了對沖買入看跌期權(quán)本身在股票價(jià)格上升時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該同時(shí)買入股票套期保值?？吹跈?quán)套期保值率= N（d1）-1=-0.26，投資者買入1份看跌期權(quán)，所以

25、應(yīng)該買入0.26股股票。,52,精細(xì)財(cái)務(wù)公司半年后將收到1,000 萬元資金，并準(zhǔn)備將這筆錢購買半年到期的國庫券。公司財(cái)務(wù)主管擔(dān)心半年后利率可能發(fā)生不利的變化，他當(dāng)前最可能采用什么策略進(jìn)行套期保值？（ ） A購買短期國庫券的期貨合約 B出售短期國庫券的期貨合約 C購買長期國債的期貨合約 D出售長期國債的期貨合約 答案：A 解析：由于財(cái)務(wù)主管半年后要購買國庫券，為防止國庫券價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要在期貨市場上做短期國債期貨的多頭。屆時(shí)，如果市場利率下降，那么國庫券現(xiàn)貨價(jià)格上升，造成投資成本上升，而短期國債期貨也跟隨上升，從而獲取收益，抵補(bǔ)了投資成本的上升。,CFP資格認(rèn)證考試真題,53,例題,某

26、投資者判斷現(xiàn)在小麥期貨處在熊市，則其可以選擇以下哪種方法進(jìn)行套利( )。 買入近期交割月份的小麥期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交 割月份的小麥期貨合約 賣出近期交割月份的小麥期貨合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期交割月份的小麥期貨合約 買入近期交割月份的小麥期貨合約 賣出近期交割月份的小麥期貨合約 答案：B 解析：賣出近期交割月份的小麥期貨合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期交割月份的小麥期貨合約，希望遠(yuǎn)期的合約價(jià)格下跌幅度小于近期的合約的下跌幅度。,54,郝樂山準(zhǔn)備三個(gè)月后套現(xiàn)100 萬股AAA 公司的股票。半年前上市時(shí)的價(jià)格才每股5 元，在牛市的推動下現(xiàn)在已經(jīng)漲到了每股10 元，擔(dān)心未來三個(gè)月內(nèi)市場可能有較大的調(diào)整，準(zhǔn)備用滬深30

27、0 股票指數(shù)期貨來套期保值。AAA 公司的股票相對滬深300 指數(shù)的beta 為1.2，當(dāng)前滬深300 指數(shù)為3,950 點(diǎn)，三個(gè)月后到期的期貨合約價(jià)格為4,000 點(diǎn)，合約每點(diǎn)合300 元，大致需要賣出多少份合約完全對沖市場的波動？（ ） A8 份 B10 份 C12 份 D14 份 答案：B 解析：此題主要考查股指期貨套期保值時(shí)期貨數(shù)量的計(jì)算。 需要的合約份數(shù)為： 1.2 （ 101,000,000）/（4,000300）=10份。,CFP資格認(rèn)證考試真題,期貨保證金制度,初始保證金：是交易者新開倉時(shí)所需繳納的資金。 初始保證金交易金額保證金比率 維持保證金：持有某個(gè)商品期貨的倉位時(shí)，保證金賬戶中必須維持的最低余額。 維持保證金結(jié)算價(jià)持倉量保證金比率 T日保證金余額=（T-1）日保證金余額+/-期貨收益/虧損 當(dāng)保證金賬面余額維持保證金時(shí)，補(bǔ)充保證金至維持保證金水平，這部分需要補(bǔ)充的保證金就稱為追加保證金。 否則在下