財務(wù)管理-借鑒陜鼓動力流動資金計劃

1、借鑒陜鼓動力流動資金計劃安全儲備資金：賬面流動資金，以備急需每月保證一定金額的理財?shù)狡?，支付工資、社保、稅金等固定性支出用閑置資金理財，匹配投資業(yè)務(wù)需求，公司發(fā)展初期進(jìn)行相對保守的投資四類融資渠道經(jīng)營性物業(yè)貸款房地產(chǎn)開發(fā)貸款境外融資（需要集團(tuán)在境外有子公司）證券市場北京金融資產(chǎn)交易所貸款市場銀行間市場股權(quán)融資債權(quán)融資內(nèi)源融資（不會稀釋股東權(quán)益）四類融資渠道我國中小企業(yè)融資難的原因 我國中小企業(yè)融資難主要有以下幾點原因： 1.現(xiàn)有銀行體制不支持中小企業(yè)融資。我國現(xiàn)行國有銀行體制正在向市場體制轉(zhuǎn)變，正在進(jìn)行股份制改造，在現(xiàn)行體制下中小企業(yè)很難獲得國有商業(yè)銀行的貸款支持。為防范金融風(fēng)險，國有商業(yè)銀行

2、一律實施“大城市、大企業(yè)、大項目”戰(zhàn)略，大規(guī)模撤并基層網(wǎng)點，上收貸款權(quán)限，使那些與中小企業(yè)資金供應(yīng)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)有責(zé)無權(quán)、有心無力。同時，我國現(xiàn)行的銀行制度不允許設(shè)立與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的私營性質(zhì)的民營銀行，因此，我國中小企業(yè)很難獲得銀行的支持。 2.現(xiàn)有支持中小企業(yè)發(fā)展的制度不完善，缺乏后續(xù)配套制度。我國雖然出臺了中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法，但是缺乏相應(yīng)的實施條例，使得該法在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的力度上很有限。雖然各地政府根據(jù)該法設(shè)立了中小企業(yè)擔(dān)保公司，政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補償機(jī)制；民營擔(dān)保機(jī)構(gòu)受所有制歧視，只能獨自承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險，而

3、無法與協(xié)作銀行形成共擔(dān)機(jī)制。由于擔(dān)保的風(fēng)險分散與損失分擔(dān)及補償制度尚未形成，使得擔(dān)保資金的放大功能和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔(dān)保業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，也在一定程度上也影響了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。 3.社會信用體系不健全，信息不對稱，造成中小企業(yè)很難獲得融資支持。由于我國社會誠信體系尚未建立，中小企業(yè)的誠信狀況和資產(chǎn)質(zhì)量都很難掌握，這就造成了銀行和中小企業(yè)之間的信息不對稱，因此，中小企業(yè)很難獲得銀行的支持。 4.我國多層次的資本市場體系尚未建立，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)。我國證券市場現(xiàn)在還是以主板市場為主，一般向大型企業(yè)傾斜，雖然在主板市場中開設(shè)了中小企業(yè)板塊，但

4、中小企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)并未降低，上市門檻高使很多有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)無法上市融資。加之低門檻的創(chuàng)業(yè)板遲遲不開，地方性股權(quán)交易市場被紛紛取締，非正規(guī)融資缺乏法律支持，中小企業(yè)直接融資困難加劇。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)股市融資僅占1.6，可見直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)極不協(xié)調(diào)。 中小企業(yè)多種融資的渠道 1.股權(quán)融資。股權(quán)融資是中小企業(yè)的主要融資方式，也是中小企業(yè)快速發(fā)展應(yīng)采取的重要手段。股權(quán)在不同的財產(chǎn)組織形式上有著不同的體現(xiàn)方式，因此，股權(quán)融資產(chǎn)生了不同的融資工具。（1）股份有限公司是股份公司的全部資本等額劃分的，股份的實物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的，而且金額很小，使得小的投資者也能投資，為

5、此，可以加速資本的集中。但由于股份有限公司審批程序復(fù)雜，需要中小企業(yè)有一定的規(guī)模和效益，審批時間會比較長。2004年5月，深圳交易所開通了中小企業(yè)板塊，為優(yōu)強(qiáng)中小企業(yè)迅速壯大提供了直接融資來源。（2）有限責(zé)任公司，其具體實物表現(xiàn)形式是出資證明書，每一個股東的出資證明書都不是等額的，由于有限責(zé)任公司的股東最多只能50人，要吸收股權(quán)資本時，每一股東的出資額會較大，從而使得小的投資者無法投資，影響了資本的快速集中。以上兩種融資方式都屬股權(quán)融資，是促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展最基本的融資方式。 2.債權(quán)融資。債權(quán)融資是中小企業(yè)基本的融資方式，債權(quán)融資主要有向金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券兩種形式。（1）貸款。目前中小

6、企業(yè)主要是采用向金融機(jī)構(gòu)貸款的方式融資，但由于銀行體制性原因，中小企業(yè)獲得的貸款融資很有限。一般有抵押貸款、信用貸款、質(zhì)押貸款等形式。（2）發(fā)行債券融資。中小企業(yè)發(fā)行債券融資的情況較少，但也是中小企業(yè)融資的一條重要的融資渠道。我國對發(fā)行企業(yè)債券有著許多的政策規(guī)定，在現(xiàn)有政策條件下，比較適合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如水利、水電、道路、橋梁等工程。取得這些項目資格的中小企業(yè)可以申請發(fā)行企業(yè)債券。 3.企業(yè)留存利潤。中小企業(yè)利用企業(yè)留存利潤進(jìn)行融資，是企業(yè)的股權(quán)融資行為，比較適合有限責(zé)任公司，既股東利用留存利潤進(jìn)行再投資的行為。 4.bot項目融資。bot（build-operate-transfer）即建

7、設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓。中小企業(yè)投資公共工程時，政府給予企業(yè)項目建設(shè)的特許權(quán)時，通常采用這種方式。采用bot方式比較容易得到一些財團(tuán)的支持，其在融資時主要是將項目抵押給財團(tuán)或金融機(jī)構(gòu)，然后進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)后從經(jīng)營的利潤還款，或賣掉某個經(jīng)營期給金融機(jī)構(gòu)或財團(tuán)。這種方式比較適合投資規(guī)模較大的公共工程設(shè)施，比如，公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財團(tuán)作為股東，然后以這個公司為工程建設(shè)承建主體，并與當(dāng)?shù)卣炗唴f(xié)議，政府通過銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經(jīng)營期限進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期限滿后，整個項目工程就歸政府所有。 5.政府基金融資。我國政府為促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，制定了中華人民共和國中小企

8、業(yè)促進(jìn)法，根據(jù)該法的規(guī)定，各地政府為促進(jìn)本地中小企業(yè)的發(fā)展制定了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，其中就包括設(shè)立各種促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的基金。比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。這些基金的特點是利息低，甚至免利息，償還的期限長，甚至不用償還。但是要獲得這些基金必須符合一定的政策條件。 6.金融租賃。金融租賃是中小企業(yè)融資的一種創(chuàng)新形式，金融租賃也稱融資金融租賃，是將傳統(tǒng)的租賃、貿(mào)易與金融方式有機(jī)組合后而形成的一種新的交易方式。金融租賃的基本含義是，出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂融資租賃合同，以支付租

9、金為代價，而獲得該設(shè)備的長期使用權(quán)。對承租人而言，采用融資租賃方式，通過融物的方式實現(xiàn)了融資的目的。它的實質(zhì)是附帶傳統(tǒng)租賃商的金融交易，是一種特殊的金融產(chǎn)品。作為創(chuàng)新融資的金融租賃業(yè)在解決中小企業(yè)融資方面具有其他金融手段所不具備的特殊優(yōu)勢，是解決當(dāng)前我國中小企業(yè)融資難的可行選擇。金融租賃具有兩個基本功能：一是融資功能，二是推銷功能。理論上講經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期它的融資功能發(fā)揮主導(dǎo)作用；經(jīng)濟(jì)蕭條時它的推銷功能發(fā)揮主導(dǎo)作用。但兩大功能的分立與融合還不能完全依靠經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和蕭條來進(jìn)行嚴(yán)格的界定，它們在一定時期可能發(fā)揮獨自的主導(dǎo)功能，但更廣泛的卻是兩大功能相互依附、相互融合。國際上發(fā)達(dá)國家的融資租賃業(yè)已成為一

10、種發(fā)展趨勢，我國已經(jīng)入世，實現(xiàn)金融租賃業(yè)同國際接軌，促進(jìn)其健康、規(guī)范發(fā)展可以有效地解決中小企業(yè)融資難的問題。股權(quán)融資渠道股權(quán)融資渠道保險資金對接（期限長，成本高）股權(quán)收益權(quán)信托（質(zhì)押60%，到期溢價回購）引入房地產(chǎn)信托基金（母子基金架構(gòu)）成立房地產(chǎn)股權(quán)基金（普通合伙人）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者（風(fēng)險投資，增資）2、房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的設(shè)立。根據(jù)組織形式的不同，房地產(chǎn)私募股權(quán)基金分為公司制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金、有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金以及契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金。不同形式的房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的設(shè)立規(guī)則各不相同。首先，公司制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金。公司制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是指以公司形式存在的投資基金，其本質(zhì)是

11、一家投資公司，是我國私募市場上目前運用較多的一種基金組織形式。公司制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的設(shè)立既要遵守公司法關(guān)于有限責(zé)任公司或股份有限公司的設(shè)立規(guī)則；又要遵守創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法第9條規(guī)定的設(shè)立條件，包括：(1)已在工商行政管理部門辦理注冊登記。(2)經(jīng)營范圍符合本辦法第12條規(guī)定。(3)實收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內(nèi)補足不低于3000萬元人民幣實收資本。(4)投資者不得超過200人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過50人。單個投資者對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬元人民幣。所有投資

12、者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。(5)有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任?！?其次，有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金。有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是指投資人（有限合伙人）與管理人（普通合伙人）簽訂合伙協(xié)議，共同出資建立有限合伙關(guān)系，并將所有合伙資產(chǎn)均交由管理人管理運作，投資人只在其出資范圍內(nèi)對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，而管理人對合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的基金組織形式。有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是國際私募股權(quán)基金普遍采用的一種組織形式，其在我國的法律依據(jù)是2006年8月27日修訂的合伙企業(yè)法。根據(jù)該法第61條規(guī)定“有限合伙企業(yè)由二個以上五十個以下合伙人設(shè)立；但是，法律另有

13、規(guī)定的除外。有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個普通合伙人。”相信隨著我國私募基金的發(fā)展、房地產(chǎn)投資市場的完善、相關(guān)法律法規(guī)的健全以及專家理財觀念的成熟，有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金將會成為我國未來房地產(chǎn)私募股權(quán)基金組織形式的發(fā)展方向。最后，契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金。契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是指不具有實體、以契約為基礎(chǔ)和載體的集合資金形式。契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是通過由發(fā)起人、投資人、管理人、托管人等相關(guān)各方簽署一系列契約，并根據(jù)該等契約來維系運作的一個集合資金。契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金分承諾式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金和信托制契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金兩種形式。其中，承諾式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是指由

14、基金投資人向 基金管理人承諾出資金額，然后先期到賬部分資金（如，10%），剩余資金根據(jù)項目進(jìn)度逐步到位的基金組織形式。承諾式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的重要表現(xiàn)形式是委托理財；其簡單易行的運作方式深受我國民間資本的青睞，實踐中許多民間資本都通過承諾制契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的方式參與房地產(chǎn)項目開發(fā)和運作。信托式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是由基金管理機(jī)構(gòu)和信托公司合作設(shè)立，通過發(fā)起設(shè)立信托受益份額募集資金并進(jìn)行投資運作的集合投資工具。信托公司負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)保管清算和風(fēng)險隔離，基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)信托財產(chǎn)的管理運用和變現(xiàn)退出。信托式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金是我國房地產(chǎn)私募股權(quán)基金“陽光化”的主要形式；但受制

15、于我國信托法及相關(guān)法律法規(guī)的限制性規(guī)定，直至今日信托式契約制房地產(chǎn)私募股權(quán)基金仍然不是我國房地產(chǎn)私募股權(quán)基金的主流模式。3、房地產(chǎn)信托投資基金(reits)是房地產(chǎn)證券化的重要手段。房地產(chǎn)證券化就是把流動性較低的、非證券形態(tài)的房地產(chǎn)投資，直接轉(zhuǎn)化為資本市場上的證券資產(chǎn)的金融交易過程。房地產(chǎn)證券化包括房地產(chǎn)項目融資證券化和房地產(chǎn)抵押貸款證券化兩種基本形式。reits(real estate investment trusts，房地產(chǎn)投資信托基金)是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。與我國信托純

16、粹屬于私募性質(zhì)所不同的是，國際意義上的reits在性質(zhì)上等同于基金，少數(shù)屬于私募，但絕大多數(shù)屬于公募。reits既可以封閉運行，也可以上市交易流通，類似于我國的開放式基金與封閉式基金。從本質(zhì)上看，reits屬于資產(chǎn)證券化的一種方式。reits典型的運作方式有兩種，其一是特殊目的載體公司(spv)向投資者發(fā)行收益憑證，將所募集資金集中投資于寫字樓、商場等商業(yè)地產(chǎn)，并將這些經(jīng)營性物業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向投資者還本歸息;其二是原物業(yè)發(fā)展商將旗下部分或全部經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)打包設(shè)立專業(yè)的reits，以其收益如每年的租金、按揭利息等作為標(biāo)的，均等地分割成若干份出售給投資者，然后定期派發(fā)紅利，實際上給投資者提供的

17、是一種類似債券的投資方式。相形之下，寫字樓、商場等商業(yè)地產(chǎn)的現(xiàn)金流遠(yuǎn)較傳統(tǒng)住宅地產(chǎn)的現(xiàn)金流穩(wěn)定，因此，reits一般只適用于商業(yè)地產(chǎn)。reits代表著目前全世界房地產(chǎn)領(lǐng)域最先進(jìn)的生產(chǎn)力。房地產(chǎn)投資信托，是基于房地產(chǎn)行業(yè)細(xì)分的科學(xué)規(guī)律，隨著房地產(chǎn)六大環(huán)節(jié)(資本運作、設(shè)計策劃、拆遷征地、建設(shè)施工、銷售租賃、物業(yè)服務(wù))的分工合作，隨著政府執(zhí)政能力逐漸加強(qiáng)，房地產(chǎn)行業(yè)的逐漸規(guī)范而出現(xiàn)的。它可以最大限度的保證政府利益，并能有效的實現(xiàn)整個房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)范，所以，強(qiáng)烈建議盡快在我國立法支持并推廣。另外，從reits的國際發(fā)展經(jīng)驗看，幾乎所有reits的經(jīng)營模式都是收購已有商業(yè)地產(chǎn)并出租，靠租金回報投資者，極

18、少有進(jìn)行開發(fā)性投資的reits存在。因此，reits并不同于一般意義上的房地產(chǎn)項目融資。主要特點1、收益主要來源于租金收入和房地產(chǎn)升值;2、收益的大部分將用于發(fā)放分紅;3、reits長期回報率較高,與股市、債市的相關(guān)性較低。1投資價值reits的魅力在于:通過資金的“集合”,為中小投資者提供了投資于利潤豐厚的房地產(chǎn)業(yè)的機(jī)會;專業(yè)化的管理人員將募集的資金用于房地產(chǎn)投資組合,分散了房地產(chǎn)投資風(fēng)險;投資人所擁有的股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓,具有較好的變現(xiàn)性。4收益比較近二十年來,北美地區(qū)的reits收益最佳(13.2%),歐洲次之(8.1%),亞洲r(nóng)eits的平均收益最低(7.6%);由于歐債危機(jī)的影響,歐洲r(nóng)e

19、its收益率迅速下降至-9.2%,而北美地區(qū)的reits則取得了12.0%的平均收益?？梢?在不同時間區(qū)間內(nèi),不同國家和地區(qū)的房地產(chǎn)景氣程度往往大相徑庭。4投資建議reits具有門檻低、分紅比例高、流動性強(qiáng)等優(yōu)勢,因而已成為中小投資者間接投資房地產(chǎn)的良好途徑。此外,reits與股票、債券市場的相關(guān)性較低,在投資組合中配置一部分不動產(chǎn)基金,可優(yōu)化投資組合,有效分散單一投資證券市場的風(fēng)險。國內(nèi)投資者可以通過參與境內(nèi)基金公司發(fā)行的專注于房地產(chǎn)投資的qdii基金,間接投資海外的房地產(chǎn)項目。從國內(nèi)實戰(zhàn)經(jīng)驗看，以不低于60%的資產(chǎn)投資美國上市交易reits的鵬華美國房地產(chǎn)基金已首戰(zhàn)告捷。wind數(shù)據(jù)顯示，

20、截至2012年7月31日，該基金自2011年11月成立以來凈值增長率已達(dá)4.7%，一季度在同類qdii產(chǎn)品平均跌幅4.71%的背景下，鵬華房地產(chǎn)基金逆市收獲1.75%，在55只qdii產(chǎn)品中高居榜首，成為同期少數(shù)能夠賺錢的qdii基金之一。4風(fēng)險提示上市交易的reits會同時受不動產(chǎn)周期性波動和股市整體周期波動的影響,在不動產(chǎn)景氣度較低或股市系統(tǒng)性風(fēng)險較高的情況下,會影響基金的收益水平。此外,由于目前我國境內(nèi)還沒有公開上市的reits產(chǎn)品,因此,不管是直接投資還是通過qdii基金間接投資reits,投資者都可能面臨其他境外投資的特定風(fēng)險,主要包括匯兌風(fēng)險、外匯管制風(fēng)險、境外稅法風(fēng)險等。reit

21、s作為一種基金，具有風(fēng)險分散化和管理專業(yè)化的優(yōu)勢。通過對不同地區(qū)和不同類型的房地產(chǎn)項目及業(yè)務(wù)的組合，reits在保持一定收益水平的同時，有效降低投資風(fēng)險。此外，reits通常聘請房地產(chǎn)專業(yè)人士進(jìn)行投資及經(jīng)營管理，制定最佳策略，有效保障了基金的獲益能力。4、股權(quán)收益權(quán)信托股權(quán)收益權(quán)投資，顧名思義，就是投資于上市公司股票的股權(quán)收益權(quán)。此類信托一般采用購買收益權(quán)+回購的模式，即信托資金先用于購買上市公司股東所持有的上市公司股權(quán)收益權(quán)，在信托計劃終止時，由上市公司或者上市公司股東按照事先約定的價格，對股權(quán)收益權(quán)進(jìn)行溢價回購。也就是說，無論所投向的股票價格漲跌與否，投資者獲得的將是一份穩(wěn)定的收益，而且收

22、益率水平遠(yuǎn)高于銀行同期存款利率，一般在6以上。此類產(chǎn)品之所以受到青睞，與該類產(chǎn)品所具有的高安全性特點不無關(guān)系。此類產(chǎn)品往往采用超額質(zhì)押等多種保障措施，使投資者能夠安心分享信托收益。主要通過以下幾個方面確保信托財產(chǎn)的安全：首先，投資價格低。股權(quán)收益權(quán)投資類信托產(chǎn)品投資方向為股票的股權(quán)收益權(quán)，投資價格遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)，且遠(yuǎn)低于目前二級市場股票價格。以我們剛剛推出的中原理財成長6期信托理財產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的投資價格僅為每股凈資產(chǎn)的50，投資的安全邊際相當(dāng)高；其次，超額質(zhì)押，保障產(chǎn)品安全。股權(quán)收益權(quán)投資類信托產(chǎn)品一般采用超額質(zhì)押的方式，即：信托計劃所投資的目標(biāo)股票將全部在中國證券登記結(jié)算公司辦理股票質(zhì)

23、押登記手續(xù)。大家知道，股票具有良好的流動性，即使回購人不回購股權(quán)收益權(quán)，我們也可以通過處置質(zhì)押股票的方式，來確保信托財產(chǎn)的安全。最后，引入追加保證金機(jī)制，根據(jù)股票市場價格實時控制風(fēng)險。一旦股票價格下跌至預(yù)警價格，我們將對信托計劃追加保證金，從而防范風(fēng)險。5、保險投資指保險企業(yè)在組織經(jīng)濟(jì)補償過程中，將積聚的各種保險資金加以運用，使資金增值的活動。保險投資原則是保險投資的依據(jù)。早在1862年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝利（a.a.bailey）就提出了壽險業(yè)投資的五大原則，即：安全性；最高的實際收益率；部分資金投資于能迅速變現(xiàn)的證券；另一部分資金可投資于不能迅速變現(xiàn)的證券；投資應(yīng)有利于壽險事業(yè)的發(fā)展。運用該種

24、渠道進(jìn)行股權(quán)融資，存在期限長，成本高的特點?，F(xiàn)在已經(jīng)存在保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法（保監(jiān)發(fā)201080號）、保險資金投資股權(quán)暫行辦法（保監(jiān)發(fā)201079號）以上簡稱“兩個辦法”、保險資金委托投資管理辦法（2012年7月16日，中國保險監(jiān)督管理委員會以保監(jiān)發(fā)201260號印發(fā)）。直接發(fā)債方式融資債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，包括一級市場（發(fā)行市場）和二級市場（流通市場）。目前我國債券市場包括交易所市場、銀行間市場、商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場。其中，銀行間市場占絕對主導(dǎo)地位，債券存量和交易量約占全市場90。中央國債公司central bong com中國結(jié)算公司china settle com深交所sze上證所sse協(xié)議市場out of itc同業(yè)中心inter-bank 中國證券市場bond market