《各類金融市場》PPT課件.ppt

1、第八章 各類金融市場,一、貨幣市場的特征、交易主體和形式 特征：貨幣市場是進(jìn)行短期資金融通的市場。其特征 是風(fēng)險性低、流動性高、收益有限。 交易主體參與者 商業(yè)銀行：為了靈活調(diào)動頭寸，形式是短期借貸和買 賣短期債券； 中央銀行：通過公開市場業(yè)務(wù)的操作實現(xiàn)貨幣政策目 標(biāo)，形式是買賣短期國債； 政府：籌集資金，彌補財政赤字； 非銀行金融機(jī)構(gòu)：實現(xiàn)投資的最佳組合； 非金融企業(yè)和個人：取得短期投資收益； 形式：既有有形市場，又有無形市場，而以無形市場 為主。,第一節(jié) 貨幣市場,二、貨幣市場的幾大子市場 （一）同業(yè)拆借市場：Inter-Bank Market.指銀行等金融機(jī)構(gòu) 之間短期資金借貸形成的市場

2、。 特點 * 只允許經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場： * 融資期限較短，最常見的是隔夜拆借，一般不超過1年： * 交易金額較大，完全憑信用交易： * 交易手續(xù)簡便，一般通過電話洽談，由全國性資金清算網(wǎng) 絡(luò)完成交割； * 利率由雙方協(xié)商決定，隨行就市。, 同業(yè)拆借市場的主要交易及運作 主要交易 * 頭寸拆借：指金融同業(yè)之間為了軋平頭寸、補足存款準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備所進(jìn)行的短期資金融通活動。 * 同業(yè)借貸：銀行等金融機(jī)構(gòu)之間因為臨時性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調(diào)劑。 二者的最大區(qū)別在于融通資金的用途。同業(yè)借貸是調(diào)劑臨時性、季節(jié)性的業(yè)務(wù)經(jīng)營資金余缺；頭寸拆借則是為了軋平票據(jù)交換頭寸、不足存款準(zhǔn)備金或減少

3、超額準(zhǔn)備。 拆借期限 頭寸拆借以110天為期，以1日期為多，稱為“一日放款”或“隔夜放款”；同業(yè)借貸比頭寸拆借時間長，最長可達(dá)一年。,拆借利率：又叫“拆息”，由交易雙方根據(jù)當(dāng)時市場情況協(xié)商而定，一般低于央行的再貼現(xiàn)率。 同業(yè)拆借市場廣泛使用的利率有三種： 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，簡稱LIBOR)是指在歐洲貨幣市場上各大銀行間短期資金拆借所使用的利率。 新加坡銀行同業(yè)拆借利率（Singapore Inter-Bank Offerd Rate,簡稱SIBOR)是指在新加坡亞洲貨幣市場上各大銀行間短期資金拆借所使用的利率。 香港銀行同業(yè)拆借

4、利率(Hong Kong Inter-Bank Offerd Rate,簡稱HIBOR）是指在香港亞洲貨幣市場上各大銀行間短期資金拆借所使用的利率。, 我國的同業(yè)拆借市場 80年代初，我國開始建立同業(yè)拆借市場，允許各專業(yè)銀行之間相互調(diào)劑資金余缺； 1993年7月，成立了各地的融資中心，組織當(dāng)?shù)氐馁Y金融通； 1996年1月，建立了全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場； 1997年第四季度，人行停止融資中心的自營業(yè)務(wù)。 目前，交易中心按1天、7天、20天、30天、60天、90天和120天七個品種計算和公布加權(quán)平均利率，即全國銀行間同業(yè)拆借利率（CHIBOR） 表52為全國銀行間同業(yè)拆借市場6個標(biāo)準(zhǔn)品種的平

5、均報價。如下圖所示：,全國銀行間同業(yè)拆借市場6個標(biāo)準(zhǔn)品種的平均報價 （交易日期：7/1/2001-7/8/2001） 開盤價（元） 最高價（元） 最低價（元） 收盤價（元） 加權(quán)價（元） 成交量（百萬元） IBO001 2.400 2.400 2.300 2.320 2.358 900.0 IBO007 2.500 4.200 2.300 2.500 2.399 6391.5 IBO020 2.460 2.580 2.460 2.550 2.495 259.0 IBO030 3.200 5.040 2.450 2.450 3.774 70.0 IBO060 4.800 4.800 4.800

6、4.800 4.800 30.0 IBO120 3.500 3.500 3.500 3.500 3.500 15.0 合計 7665.5,類別,品種,表52 注：開盤價= 期間第一筆成交價，最高價= 期間最高的成交價，最低價= 期間最低的成交價，收盤價= 期間最后一筆成交價，成交量= 期間累計成交量。 資料來源：中國外匯交易中心/ 全國銀行間同業(yè)拆借中心官方網(wǎng)站：hppt:/。,（二）商業(yè)票據(jù)市場：主要是以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)形成的市場。 構(gòu)成要素 根據(jù)我國1996年1月1日實施的票據(jù)法的規(guī)定，商業(yè)票據(jù)必須具備 以下七個要素： 明確標(biāo)明“匯票”字樣； 無條件支付的委托； 確定的金額

7、； 付款人名稱； 收款人名稱； 出票日期； 出票人簽章。,商業(yè)票據(jù)的業(yè)務(wù) * 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行：分為直接發(fā)行和金融機(jī)構(gòu)承銷兩種方式，發(fā)行條件主要包括貼現(xiàn)率、發(fā)行價格、發(fā)行期限、兌付和手續(xù)費等。 * 商業(yè)票據(jù)的轉(zhuǎn)讓：可通過背書方式轉(zhuǎn)讓。 * 商業(yè)票據(jù)的承兌：可分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。 * 商業(yè)票據(jù)清償：匯票的出票人、背書人、承兌人對持票人承擔(dān)連帶責(zé)任 * 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)： 實付貼現(xiàn)金額= 票面金額 貼現(xiàn)利息 我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展 1979年，中國人民銀行批準(zhǔn)部分企業(yè)發(fā)行商業(yè)承兌匯票； 1981年，在上海試辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)； 1985年起，在全國開展票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)； 1986年，人行頒布再

8、貼現(xiàn)管理辦法，開始對專業(yè)銀行開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)；,1995年，我國正式頒布中華人民共和國票據(jù)法； 1999年，人行下發(fā)文件，明確提出建立區(qū)域性票據(jù)市場； 2000年11月9日，我國第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海正式營業(yè)。 （三）大額可轉(zhuǎn)讓存單市場（Certificates of Deposit, 簡稱CDs）是銀行發(fā)給存款人按一定期限和約定利率計算，到期前可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的證券化存款憑證。1961年由美國花旗銀行首先發(fā)行。 特點 有規(guī)定的面額，且面額一般較大。如美國為10萬美元到100萬美元；日本規(guī)定的最低面額為1億日元。 可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動性。 利

9、率高于同期限的定期存款利率。 通常只有規(guī)模較大的銀行才能發(fā)行此存單。,發(fā)行和轉(zhuǎn)讓 發(fā)行：一般通過銀行柜臺方式發(fā)行，也可以通過承銷商代理發(fā)行；認(rèn)購者多為一些證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、大銀行、企業(yè)和個人投資者。發(fā)行價格按面額平價發(fā)行。 轉(zhuǎn)讓：其方式主要由存單是否記名決定。不記名存單轉(zhuǎn)讓時，無需背書（大多數(shù)屬于此類）；記名存單的轉(zhuǎn)讓需要背書。 我國的可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 1986年上半年，由中國銀行和交通銀行首次發(fā)行；1989年以后，其他銀行開始相繼發(fā)行。 人行頒布的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法規(guī)定：我國可轉(zhuǎn)讓定期存單分為對個人和單位發(fā)行兩種。 對個人發(fā)行的存單，面額分為500元、1000元和5000元三種；對單位

10、發(fā)行的存單，面額分為1萬元、5萬元、10萬元、50萬元、100萬元等。 存單利率由人行規(guī)定最高限度，各發(fā)行銀行可自行調(diào)整，一般比同期定期存款利率上浮5%10%。,（四）短期債券市場 國庫券市場：是政府為滿足財政需要而發(fā)行的短期政府債券。有以 下特征： 作為債券的特征：* 信譽程度高、風(fēng)險??； * 凈收益高； * 流動性強； * 結(jié)算、投資方便。 作為財政收入來源的特征 * 自愿性； * 有償性； * 靈活性。,債券回購市場：是指債券買賣雙方在成交的同時就約定未來某一時間內(nèi)以約定價格再進(jìn)行反向交易，它實質(zhì)上是一種以有價證券作為抵押品拆借資金的信用行為。 債券回購的標(biāo)準(zhǔn)品種 我國目前的證券回購交易

11、券種依據(jù)人行、財政部、中國證監(jiān)會于1995年8月8日聯(lián)合發(fā)出的關(guān)于重申對進(jìn)一步規(guī)范證券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知的規(guī)定，只能是國庫券和經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的金融債券。目前深滬交易所的主要證券回購品種為國債。見表53： 表53 深交所和上交所回購品種一覽表 回購品種 簡稱 代碼 回購品種 簡稱 代碼 3天回購 R-003 1800 3天回購 R-003 201000 7天 R-007 1801 7 天 R-007 201001 14 天 R-014 1802 14天 R-014 201002 28 天 R-028 1803 28天 R-028 201003 63天 R-063 1804 91天 R-0

12、91 201004 91 天 R-091 1805 182天 R-182 201005 182天 R-182 1806 273天 R-273 1807,第二節(jié) 資本市場,資本市場是指交易對象期限在1年以上的金融市場，主要包括股票市 場、中長期債券市場和中長期銀行信貸市場。本節(jié)只講述前兩種情況。 一、股票市場 （一）股票 概念：是股份公司簽發(fā)的證明股東權(quán)利的所有權(quán)憑證。 基本特征：* 不返還性 * 流通性 * 贏利性 * 風(fēng)險性, 股票的分類 * 普通股和優(yōu)先股（以股東享有的權(quán)利不同） 經(jīng)營管理權(quán) 利潤分配權(quán) 約定的股息率 普通股股東的 權(quán)利 優(yōu)先認(rèn)購權(quán) 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先支付股息 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)

13、 優(yōu)先清償剩余財產(chǎn) 剩余財產(chǎn)分配權(quán) * 記名股票和不記名股票（以是否記載在公司股東名冊上） 目前我國上市交易的股票均為記名股票。 * 有面額股票和無面額股票 多數(shù)股票屬于有面額股票。 除上述分類外，我國目前還按照交易幣種的不同分為A 股和B 股；按照發(fā)行地的不同分為N 股（紐約）、S 股（新加坡）和H 股（中國香港）。, 股票價格 * 股票面值：指股份公司在發(fā)行的股票上所載明的金額，即票面金額。 * 賬面價值：指股票所包含的實際資產(chǎn)價值。 * 內(nèi)在價值：指股票本身所固有的價值，即理論價值。是投資者在未來時期中所能獲得的現(xiàn)金流量。 * 清算價格：指當(dāng)公司面臨清算時每一單位股份所能分到的剩余財產(chǎn)的

14、實際價值，亦即股票的殘值。 * 發(fā)行價格：指股份公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時所確定的價格。我國公司法規(guī)定，不得低于票面金額。 * 市場價格 指股票的市場交易價格， 即在二級市場上轉(zhuǎn)讓時實際成交的價格。 按成交時間不同，分為開盤價、收盤價、 最高價、最低價等。, 股票價格指數(shù)：是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股 市行情的指標(biāo)，是表明股價水平變動的相對數(shù)，它是報告期的價格水平 對基期價格水平的比值乘以基期指數(shù)值的結(jié)果。 根據(jù)所選取成分股的不同，目前世界各國的股票價格指數(shù)分為綜合指 數(shù)（包括全部上市股票）和成分指數(shù)（選擇樣本股票）。 我國的上海證券綜合指數(shù)和深圳證券綜合指數(shù)均屬綜合

15、指數(shù)，而上證 30指數(shù)與深圳成分指數(shù)則為成分指數(shù)。 世界上著名的股價指數(shù)有道 瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn) 普爾指數(shù)、金融時報指 數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)等也都是成分指數(shù)。 股利：股票持有者依據(jù)其持股份額定期從股份公司分取的盈利。分為 兩種： * 現(xiàn)金股利（股息） * 股票股利（紅股）,（二）股票的發(fā)行過程 1. 發(fā)行方式的選擇 公募 私募 選定作為承銷商的投資銀行 準(zhǔn)備招股說明書 發(fā)行定價 2. 認(rèn)購與銷售 包銷 代銷,（三）股票二級市場的結(jié)構(gòu)和交易 1. 證券交易所 產(chǎn)生與發(fā)展 組織形式 公司制 會員制 特征 * 具有固定的交易場所和交易時間； * 參加交易者為交易所會員； * 通過公開競價方式?jīng)Q定

16、交易價格。, 交易方式 * 現(xiàn)貨交易 交易原則：“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先” * 期貨交易 是一種標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的買賣。 多頭收益曲線 收益 損失 空頭收益曲線,市場價格,執(zhí)行價格,S2 k S1 S,O,* 期權(quán)合約 基本類型 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 按行權(quán)日的不同 美式期權(quán)：到期前任何一個日期均可執(zhí)行（多被采用） 歐式期權(quán)：到期日執(zhí)行 收益 多頭收益曲線 O 市場價格 空頭收益曲線 損失,執(zhí)行價格,期權(quán)費,（三）場外交易市場（柜臺市場或店頭市場）：是指在證 券交易所以外的證券交易市場的總稱。其特征是： * 是分散的無形市場； * 交易的證券一般為未上市證券； * 成交價格為協(xié)議價格。 二、中長期債券市

17、場 （一） 債券的概念：是指債務(wù)人向債權(quán)人出具的承諾在一 定時期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。 （二）類型, 政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券 政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。 國庫券（1 年以內(nèi)） 中央政府債券 國庫票據(jù)（1 10年） 國庫債券（10 年以上） 地方政府債券：實行財政聯(lián)邦制國家的州以及州以下地方政府發(fā)行的債券，我國目前不允許地方政府舉債。 政府機(jī)構(gòu)債券：經(jīng)批準(zhǔn)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。目前我國發(fā)行的一些建設(shè)債券，實質(zhì)上屬于政府機(jī)構(gòu)債券。 公司債券： 是由非金融類企業(yè)發(fā)行的債務(wù)工具。一般需經(jīng)過信用評級。如美國，信用評級在BBB(Baa)以上的公司債券稱為投資級債券；在BBB(Baa)以下的公

18、司債券稱為高風(fēng)險債券或垃圾債券。 金融債券 是金融類企業(yè)（尤其是商業(yè)銀行）發(fā)行的債券。,（三）債券的評級 是由專門的信用等級評定機(jī)構(gòu)根據(jù)發(fā)行者提供的信息材料，并通過調(diào)查、預(yù)測等手段，運用科學(xué)的分析方法，對債券的質(zhì)量、信用、風(fēng)險進(jìn)行公正、客觀的評定等級的活動。債券的級別按照風(fēng)險程度以符號加以表示。以下表55為例加以說明。 表55 標(biāo)準(zhǔn) 普爾公司的債券級別表示方法 等級符號 符號含義 說明 AAA 最高級 安全性最高，本息具有最大保障，基本無風(fēng)險 AA 高級 安全性高，風(fēng)險性較最高等級略大，但償還沒有問題 A 中高級 安全性良好，還本付息基本無問題，但保障性不如以上兩種 BBB 中級 安全性中等，目前安全性、收益性沒問題，但不景氣時有可能影響本息安全 BB 中低級 中下品質(zhì)，具有一定投機(jī)性，不能保證將來的安全性 B 半投機(jī)性 具有投機(jī)性，不適合作投資對象，還本付息缺乏適當(dāng)保障 CCC 投機(jī)性 安全性極低，債息雖能支付，但有無法還本付息的危險 CC 充分投機(jī)性 安全性極差，可能已處于違約狀態(tài) C 極端投機(jī)性 信譽不佳，無力支付本息,（四）債券的發(fā)行與交易 中長期債券通常是付息票債券，一般每年或每半年付息一次；在報價方式上采用債券價格作為報價。表56為上海證券交易所部分國債現(xiàn)券報價。 表56 上海證券交易所部分國債現(xiàn)券報價 （交易日期：2001年