王府井籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析.ppt

1、王府井的籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析,朱文波1003100106 蘇小琴1003100107 赫雙雙1003100112 楊慧1003100113 樓楠楠1003100116 許詩逸1003100122 虞爽 1003100134 鄭倩楠1003100135 郭佳寧1090810139,組員：,一、公司簡介,王府井發(fā)展大事記,1955年，北京市百貨大樓創(chuàng)立開業(yè)。 1984年，作為北京市試點(diǎn)單位，實(shí)施“政企分開、簡政放權(quán)”等一系列改革。 1991年，組建北京百貨大樓集團(tuán)，在北京市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展年度及中長期計劃中，實(shí)行計劃單例。 1993年，進(jìn)行股份制改造，成立北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司。

2、1994年，在上海證券交易所掛牌上市，并成為首批“上證30指數(shù)”樣本股。 1996年，實(shí)行兩大戰(zhàn)略，與國際進(jìn)行接軌，向全國推進(jìn)連鎖發(fā)展。 1997年，加盟北京控股有限公司，作為“紅籌股”一員實(shí)現(xiàn)香港上市。 2000年，于北京東安集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略性重組，成為北京市最大的百貨零售集團(tuán)。 2004年，選入國家重點(diǎn)扶持的全國20家大型流通企業(yè)之列。,（一）前五大股東,王府井分店布局,（三）主要子公司,武漢王府井百貨有限公司,北京王府井百貨集團(tuán)雙安商場有限責(zé)任公司,包頭王府井百貨有限公司,廣州王府井百貨有限公司,成都王府井百貨有限公司,（四）所在行業(yè)及其地位,屬于百貨零售業(yè)，全國連鎖性百貨的領(lǐng)軍地位、第一龍

3、頭，中國百貨零售業(yè)的棋手。,（五）主營業(yè)務(wù),利潤表及現(xiàn)金流量表相關(guān)科目變動分析表,1、收入 （1）驅(qū)動業(yè)務(wù)收入變化的因素分析 公司主營業(yè)務(wù)為百貨零售業(yè)，營業(yè)收入來自于公司旗下各百貨門店的商品銷售收入以及少量功能商戶的租金收入。 在市場環(huán)境持續(xù)惡化的情況下，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,826,436.67萬元，同比增長8.97%，同店增長8.73%。 2、成本 成本分析表,3、費(fèi)用,變動原因說明： （1）、銷售費(fèi)用同比增加主要是報告期內(nèi)新增門店以及門店租金增加和裝修費(fèi)用攤銷影響所致。 （2）、管理費(fèi)用同比增加主要是報告期內(nèi)新增門店所致。 （3）、財務(wù)費(fèi)用同比增加主要是報告期內(nèi)發(fā)行公司債券計提債券

4、利息費(fèi)用影響所致。 （4）、所得稅費(fèi)用同比增加主要是公司利潤增加影響所致。,4、現(xiàn)金流,變動原因說明： （1）、本年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比上年增加主要是公司銷售收入增加所致。 （2）、本年投資活動現(xiàn)金流量凈額減少主要是報告期被投資西安王府井、信托產(chǎn)品，以及支持佛山市雄盛王府商城投資有限公司借款影響所致。 （3）、本年籌資活動現(xiàn)金流量凈額比上年增加主要是發(fā)行公司債影響所致。,5、主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況,二、最近一期該公司主要財務(wù)數(shù)據(jù),三、籌資之路分析,（一）權(quán)益資本籌資方式及其原因,1、王府井第一次權(quán)益資本的籌集1994年之IPO,股份公司1993年5月之后的稅后利潤,共計31,200,346.09

5、元,按如下比例分配: 1)提取法定盈余公積金 10% 2)提取公益金 25% 3)提取任意盈余公積金 15% 4)支付普通股股利 50%,3、北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司上市的原因 公司堅持以核心企業(yè)優(yōu)勢為依托,以核心企業(yè)素質(zhì)為基礎(chǔ),一業(yè)為主,多種經(jīng)營,零售為本,全方位發(fā)展的戰(zhàn)略方針。近三年來,公司立足商業(yè)經(jīng)營,積極開展加工、證券、房地產(chǎn)、餐飲、物資倉儲、廣告多多種業(yè)務(wù),取得了良好的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)和社會效益。股票上市能夠增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。,以下為本公司前三年經(jīng)營業(yè)績（自1990年至1993年12月31日止）： (1)生產(chǎn)經(jīng)營的一般情況 本公

6、司主要從事商業(yè)零售、批發(fā)。多年來,經(jīng)濟(jì)效益始終名列全國前茅,開業(yè)38年銷售、利稅每年分別以7.74%和7.44%遞增。近10年分別以16.27%和12.41%遞增。1993年在停業(yè)裝修兩個月的情況下,實(shí)現(xiàn)銷售111595.1萬元,同期相比增長41.52%,實(shí)現(xiàn)利潤7093.5萬元,同期相比增長26.83%,實(shí)現(xiàn)稅后利潤3349.1萬元,同期相比增長3.55%。 (2)每年主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額和稅后利潤情況(單位:萬元)： 項目 1993年 1992年 1991年 1990年 主營收入 111595.1 78849.7 66363.6 57273 營業(yè)利潤 7641.0 6049.8 4924

7、.1 4339.3 利潤總額 7093.5 5593.0 4639.6 4985.9 稅后利潤 3349.1 3234.2 2655.5 1194.9 注:上述資料摘自中信永道會計師事務(wù)所一九九三年十二月三十一日關(guān)于“北京王府井百貨大樓(集團(tuán))股份有限公司審計報告書”和中信永道會計師事務(wù)所一九九四年三月二十一日關(guān)于“北京王府井百貨大樓(集團(tuán))股份有限公司審計報告書”,2、王府井第二次權(quán)益資本的籌集1995年股票增發(fā)之配股,2、配售前后的股本總額和股本結(jié)構(gòu),本公司現(xiàn)行總股本為15112.5萬股， 如本次配股全部募足（注：國家股股東及法人股股東配股權(quán)中轉(zhuǎn)讓后余下的8.75萬股額度因放棄故不計入），

8、本公司的總股本將增至19637.5萬股。股本結(jié)構(gòu)變動情況如下： 單位：萬股 配股前 配股增加量 配股后 一、尚未流通股份 1.發(fā)起人股份 其中：國家擁有股份 6750 1012.5 7762.5 法人持有股份 875 0 875 社會募集法人股份 462.5 0 462.5 3.轉(zhuǎn)配部分 0 1405 1405 4.內(nèi)部職工股 2025 607.5 2632.5 尚未流通股份合計 10112.5 3025 13137.5 二、已流通股份 境內(nèi)上市的人民幣 5000 1500 6500 普通股 三、股份總數(shù) 15112.5 4525 19637.5,3、此次籌集權(quán)益資本的原因項目投資,本次配股若

9、配售股份全部募足預(yù)計募集資金24501.125元人民幣， 主要用于本公司以下項目： （1）成都王府井商城 成都王府井商城是本公司在西南經(jīng)濟(jì)圈中重點(diǎn)發(fā)展的大型百貨連鎖項目，總投資60000萬元，一期工程計劃投資30000萬元，按本公司40%股份應(yīng)投資12000萬元，已投入3683萬元，尚需資金8317萬元。 （2）南通王府井大廈 南通王府井是本公司東南部經(jīng)濟(jì)圈中發(fā)展大型百貨連鎖的重點(diǎn)項目。該項目一期工程總投資36000萬元，本公司持由有該項目55%股份，投資總額9900萬元，現(xiàn)已投入3850萬元，尚需資金6050萬元。該項目預(yù)計1996年底開業(yè)，年銷售額可達(dá)40000萬元，預(yù)計利潤2400萬元。

10、,（3）組建王府井超市連鎖店 今明兩年投入7500萬元用于發(fā)展25家超市連鎖店，連鎖店的發(fā)展將進(jìn)一步擴(kuò)大本公司的市場占有率，壯大公司規(guī)模。 （4）王府井北廈 王府井北廈為中外合作開發(fā)的商業(yè)項目，本公司已投入10035萬元人民幣， 尚需5000萬元人民幣。該項目預(yù)計1997年底建成，1998年開業(yè)，預(yù)計年銷售額250000萬元，預(yù)計經(jīng)營利潤20000萬元。 （5）公司計算機(jī)系統(tǒng)開發(fā) 投入2000萬元用于公司計算機(jī)軟硬件設(shè)施的開發(fā)與安裝，項目完成后，將大大提高公司的綜合管理水平。 上述五個項目總計需要投入28867萬元，配股募集資金后， 資金不足部分將通過銀行貸款方式解決。,3、王府井第三次權(quán)益資

11、本的籌集1997年股票增發(fā)之配股,2、配股前后股本總額、股權(quán)結(jié)構(gòu)：,公司現(xiàn)有總股本242,576,027股，本次配售55,130,811股，公司的 股份總數(shù)將達(dá)到297,706,838股。公司配股后，股本結(jié)構(gòu)為：國有法人 股147,420,000股，占股份總數(shù)的49.52，社會公眾股150,286,838股 ，占股份總數(shù)的50.48。股份變動情況如下：（單位：股）,3、此次籌集權(quán)益資本的原因項目投資,本次配股扣除發(fā)行成本后預(yù)計可募集資金42,395萬元，董事會計劃并經(jīng)股東大會批準(zhǔn)將所得款項用作如下用途：,成都王府井商城二期工程,武漢漢口中心城第一期佳麗廣場項目,4、王府井第四次權(quán)益資本的籌集2

12、011年股票增發(fā)之非公開增發(fā),2、發(fā)行對象及認(rèn)購數(shù)量:,3、本次發(fā)行前后,公司股本結(jié)構(gòu)的變化情況,4、此次籌集權(quán)益資本的原因,（1）對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響 本次發(fā)行完成后,公司的資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)規(guī)模將得到增加,公司財務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健,公司的資金實(shí)力將得到有效提升,一方面有利于降低公司的財務(wù)風(fēng)險,另一方面也為公司后續(xù)業(yè)務(wù)的開拓提供了良好的保障。（2）對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響 本次發(fā)行完成后,公司的業(yè)務(wù)仍然以百貨零售業(yè)務(wù)為主,并且增加了購物中心業(yè)態(tài),同時公司門店布局更加完善。本次發(fā)行不會導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)的改變和資產(chǎn)的整合。本次非公開發(fā)行股票投資項目的實(shí)施將有助于公司探索新的零售業(yè)態(tài),擴(kuò)大銷售區(qū)域,從而提高公司的競爭力

13、。 （3）對公司治理的影響 本次發(fā)行有利于優(yōu)化王府井的治理結(jié)構(gòu),提高公司決策的科學(xué)性,有利于更為順利地實(shí)施公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,有利于維護(hù)并增加全體股東的利益。 （4）對高管人員結(jié)構(gòu)的影響 本次發(fā)行不會對公司高管人員結(jié)構(gòu)構(gòu)成直接影響,公司董事、監(jiān)事、高級管理人員不會因本次發(fā)行而發(fā)生重大變化。 （5）對關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭的影響 本次發(fā)行后,公司與控股股東及其關(guān)聯(lián)人之間的業(yè)務(wù)關(guān)系、管理關(guān)系均未發(fā)生變化,也不涉及新的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭。,(二)債務(wù)資本籌資方式及其原因,銀行借款 1、銀行借款1994年至2012年數(shù)據(jù),分析：由數(shù)據(jù)可知，銀行借款這種籌資方式經(jīng)歷了由少到多再到無的過程。 這是由于在企業(yè)發(fā)展

14、初期，企業(yè)需要大量資金，而自身資金不足，所以需要銀行借款這種籌資速度快，容易取得的籌資方式來獲得資金。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大與實(shí)力的提升，企業(yè)的籌資途徑逐漸拓寬，企業(yè)便逐漸放棄這種高風(fēng)險的債務(wù)籌資方式，轉(zhuǎn)而通過債券、商業(yè)信用等債務(wù)籌資方式。,2、債券（債券發(fā)行1994年至2012年情況）,第一次： 發(fā)行時間：1996年 具體信息未找到。,第二次： 1、證券類型：可轉(zhuǎn)換公司債券。 2、發(fā)行時間：2009年10月19日 3、發(fā)行規(guī)模：82,100 萬元 4、票面金額：每張債券面值100 元 5、發(fā)行價格：按面值發(fā)行。 6、債券期限：本次可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期限為 6年，即至2015年10月19日。 7、債券利

15、率：第一年為 0.5%、第二年為0.8%、第三年為1.1%、第四年為1.4%、第五年為1.7%、第六年為2.0%。到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債按2.5%進(jìn)行利息補(bǔ)償。 8、初始轉(zhuǎn)股價格：33.56元/股 9、資金用途：本次可轉(zhuǎn)債募集資金全部用于收購?fù)醺髲B公司 55%股權(quán)。,第三次： 1、債券名稱：北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司2012年公司債券（5年期固定利率品種簡稱 “12王府01”，7年期固定利率品種簡稱“12王府02”）。 2、發(fā)行時間：2012年10月24日 3、發(fā)行規(guī)模：人民幣22億元。 4、票面金額：人民幣100元。 5、發(fā)行價格：按面值平價發(fā)行。 6、債券期限：本期債券品種一的兌付

16、日為2017年10月24日；債券品種二的兌付日為2019年10月24日。 7、票面利率：本期債券品種一票面利率為4.94%；品種二票面利率為5.20%，采用單利按年計息，不計復(fù)利。 8、資金用途：補(bǔ)充公司流動資金,3、商業(yè)信用,分析： 由數(shù)據(jù)可以看出應(yīng)付賬款與預(yù)收賬款逐年遞增。這是由于隨著企業(yè)規(guī) 模的擴(kuò)大和實(shí)力的提高，企業(yè)的信用度逐漸提升，這時企業(yè)可以減少銀行借款，采取商業(yè)信用這種風(fēng)險小，籌資成本低的債務(wù)籌資方式。 具體原因： 公司各期末應(yīng)付賬款余額較高的主要原因是：公司采取聯(lián)營為主的銷售模式所致。在聯(lián)營銷售模式下，公司與聯(lián)營供應(yīng)商的結(jié)算以月結(jié)為主，公司與供應(yīng)商的結(jié)算期約為5-35 天左右，大

17、部分貨款在商品實(shí)現(xiàn)銷售的次月支付給供應(yīng)商，因而形成的應(yīng)付賬款期末余額較大。 預(yù)收賬款余額較高的主要原因是：隨著公司連鎖百貨商場門店數(shù)量的增加和銷售規(guī)模的擴(kuò)大，以及公司加強(qiáng)對客戶團(tuán)購和大額消費(fèi)需求的開發(fā)，預(yù)收客戶貨款數(shù)額不斷增加。,四、近三年資本結(jié)構(gòu)分析,1、股東權(quán)益比率,2、資產(chǎn)負(fù)債率,3、長期負(fù)債比率,4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率,1、同行業(yè)企業(yè)基本情況簡介,為了更好地反映北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的情況，下面將王府井與同行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行比較。,上海友誼集團(tuán)股份有限公司前身國際友人服務(wù)部于1952年創(chuàng)立。1958年改名為友誼商店，1978年開設(shè)首家對外國游客出售工藝品

18、的“友誼商店古玩分店”。1988年，公司獲得進(jìn)出口貿(mào)易許可證。1992年7月,“上海友誼華僑股份有限”注冊成立，注冊資金2477萬元。公司為目前上海最大規(guī)模的涉外零售商業(yè)企業(yè)。 北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司為一家全國性擴(kuò)張的超市連鎖企業(yè)，主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國19個省市均擁有店面，向顧客提供物美價廉，品質(zhì)優(yōu)良的生鮮、食品、百貨等民生必需品，經(jīng)營品項達(dá)六萬多種。生鮮業(yè)務(wù)作為經(jīng)營的核心，公司建立了生鮮商品基地及生鮮加工配送中心，直接采購上柜，保證了生鮮商品價格低廉、新鮮美味。公司還建立了全國連鎖超市的VPN網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)全國門店銷售數(shù)據(jù)的實(shí)時通訊，為加強(qiáng)預(yù)測及正確決策提供保障。

19、,2、同行業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較分析,（三）形成原因,1、行業(yè)因素 行業(yè)的最佳資本組合特征以及運(yùn)營環(huán)境的多樣化，對實(shí)際 選用的資本結(jié)構(gòu)造成了顯著的影響 2、利率水平的變動趨勢 利率水平偏高是，會增加負(fù)債企業(yè)的固定財務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，故企業(yè)只能將負(fù)債比例安排得低一些。當(dāng)預(yù)期利率會上升時，企業(yè)會較多地利用長期債券籌資，以便把利率固定在較低的水平。 3、債權(quán)人的態(tài)度 企業(yè)債權(quán)人都希望企業(yè)的負(fù)債比例低一些，因為過高的負(fù)債意味著企業(yè)債務(wù)人所冒的風(fēng)險太大。另外，如果企業(yè)負(fù)債太多，信用評級機(jī)構(gòu)可能會降低企業(yè)的信用等級，這樣會影響企業(yè)的籌資能力，提高企業(yè)的資本成本。,4、稅收因素 所得稅稅率越高，負(fù)債的好處越多；如果利率很低，則采用舉債方式的節(jié)稅利益就不十分明顯。 5、企業(yè)財務(wù)狀況 企業(yè)財務(wù)狀況越好，