第七章 證券交易市場.ppt

1、第七章 證券交易市場,一、證券交易市場概念 二、類型,一、證券交易市場,又稱流通市場、二級市場或次級市場， 它是指已發(fā)行證券的買賣交易活動的場所。 證券交易的本質在于證券的流動性，證券交易是證券發(fā)行的保證。 證券交易的原則是：公開、公平、公正。,二、證券交易市場類型,（一）證券交易所 （二）場外市場：店頭市場、 第三市場、第四市場,（一）證券交易所,1、證券交易所的概念 2、證券交易所的特征 3、證券交易所的組織形式（組織結構） 4、會員及席位 5、價格形成 6、證券交易制度 7、證券交易過程,1、證券交易所的概念,證券交易所：是證券交易市場中有組織、有固定地點，并能夠使證券集中、公開規(guī)范交易

2、的場所。,2、證券交易所的特征,本身既不持有證券，也不買賣證券，更不能決定各種證券的價格； 具有嚴格的組織性； 是證券買賣完全公開的市場； 集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率。,3、證券交易所的組織形式,公司制的證券交易所 會員制的證券交易所,公司制的證券交易所,公司制的證券交易所是以股份有限公司形式設立的并以營利為目的的法人組織。 優(yōu)點： 第一，具有第三方擔保； 第二，管理具有獨立性； 第三，服務質量較高。 缺點： 第一，交易所是盈利性的組織，因而為了賺取更多的利潤，可能會提高費用，從而加重證券交易成本。 第二，交易所承擔的風險比較大。,會員制的證券交易所,會員制的證券交易所是

3、一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。 優(yōu)點： 第一，不以盈利為目的，收取的交易費用比較低； 第二，會員自律，在證券交易上受到的一切損害，均由買賣雙方自行負責，交易所不承擔風險； 第三，會員制證券交易所內部實行自律，各個會員要嚴格約束自己，而且還要相互約束，會員責任感一般都比較強。 缺點：如買賣雙方要自己負責交易上的一切責任，沒有任何的交易擔保，因而投資者的利益得不到保障，風險比較大。,我國的證券交易所,上海證券交易所（1990年12月19日正式營業(yè)） 深圳證券交易所（1991年4月3日正式營業(yè)） 我國證券法中指出，“證券交易所是提供證券集中

4、競價交易場所的不以盈利為目的的法人”。,4、會員及席位,會員：經國家有關部門批準設立、具有法人資格、依法可從事證券交易及相關業(yè)務并取得證券交易所會籍的境內證券經營機構。主要是證券公司。 交易席位：是證券經營機構在證券交易所進行交易的固定位置，其實質包含了一種交易資格。,5、交易所的價格形成,競價原則：（1）價格優(yōu)先； （2）時間優(yōu)先； （3）數量優(yōu)先； （4）市價申報優(yōu)先于限價申報。,競價方式：（1）集合競價：（2）連續(xù)競價 ： 競價結果： 全部成交 部分成交 不成交,競價方式：（1）集合競價： 集合競價：集合競價是指對一段時間內接受的買賣申報一次集中撮合的競價方式。 滬深交易所是指在每個交易

5、日上午9:25分，交易所主機對9:15-9:25分接受的全部有效委托進行一次集中撮合處理過程 要求：9：159：25只接受申報、不進行撮合， 但可以撤單； 9：259：30既不可以報單、也不可以撤單（2）連續(xù)競價 ： 連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。 競價結果：全部成交、部分成交、不成交,資料：我國期貨交易所交易時間,上海期貨交易所： 8：55-8：59（集合競價） 8：59-09：00（撮合時間） 上午 9：00-10：15 10：30-11：30 下午 13：30-14：10 14：20-15：00 大連商品交易所： 8：55-8：59（集合競價） 8：59-09：00（撮合

6、時間） 上午 9：00-10：15 10：30-11：30 下午 13：30-15：00 鄭州商品交易所： 8：55-8：59（集合競價） 8：59-09：00（撮合時間） 上午 9：00-10：15 10：30-11：30 下午 13：30-15：00 中國金融期貨交易所： 9：10-9：13（集合競價） 9：14（撮合時間） 上午 9：15-11：30 下午 13：00-15：15,集合競價的原則：,第一：在有效價格范圍內選取使所有有效委托產生最大成交量的價位。如有兩個以上這樣的價位，則依以下規(guī)則選取成交價位，高于選取價格的所有買方有效委托和低于選取價格的所有賣方有效委托能夠全部成交，與選

7、取價格相同的委托一方必須全部成交。如滿足以上條件的價位仍有多個，滬市兩個以上申報價格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價格為成交價格；仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。深市則選取離前收盤價最近的價格為成交價格。 。當股票的申買價低而申賣價高而導致沒有股票成交時，上海股市就將其開盤價空缺，將連續(xù)競價后產生的第一筆價格作為開盤價。而深圳股市對此卻另有規(guī)定：,當股票的申買價低而申賣價高而導致沒有股票成交時，上海股市就將其開盤價空缺，將連續(xù)競價后產生的第一筆價格作為開盤價。而深圳股市對此卻另有規(guī)定：若最高申買價高于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低

8、申賣價低于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價，則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價。,第二，進行集中撮合處理。所有買方有效委托按委托限價由高到底的順序排列。限價相同者按照進入撮合主機的時間先后排列。所有賣方有效委托按委托限價由低到高的順序排列。限價相同者按照進入撮合主機的時間先后排列。以序逐筆將排在前面的買方委托與賣方委托配對成交，即按照價格優(yōu)先、同等價格下時間優(yōu)先的成交順序依次成交，直至成交條件不滿足為止，即所有買入委托的限價均低于賣出委托的限價。所有成交都以同一成交價成交。集合競價中未能成交的委托，自動進入連

9、續(xù)競價。,例：xx股票 集合競價,連續(xù)競價 連續(xù)競價是這樣確定成交價格的： 對新進入的一個買入有效委托，若不能成交，則進入買委托隊列排隊等待成交；若能成交，即：其委托買入限價高于或等于賣委托隊列的最低賣出限價，則與賣隊列順序成交，其成交價格取賣方叫價。 對新進的一個賣出有效委托，若不能成交，則進入賣委托隊列排隊等待成交；若能成交，即：其委托賣出限價低于或等于買委托隊列的最高買入限價，則與買委托隊列順序成交，其成交價格取買方叫價。這樣循環(huán)往復，直至收市。,6、交易制度,上市牌名：證券名稱、證券代碼交易單位：股票 1手=100股， 債券 1手=面額1000元交易時間：9:30-11:30, 13:

10、00-15:00入場人員規(guī)定：會員、工作人員及其他申報價格：股票以1股為計價單位； 債券以面額100元為計價單位,停牌：公布消息暫停；不滿足上市條件終止。 漲跌停板制度： 10%（要四舍五入）； ST股票：5% （要四舍五入）； 新上市的股票、新基金上市當日沒有 漲跌 限制； 老基金改組后上市當日漲跌限制30%。,7、交易程序,選擇券商（經紀人、經紀商） 開戶 委托 集合競價 清算與交割 過戶,（二）場外交易市場,概念： 特征： 場外交易市場與證交所相比，沒有集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商（Dealers）來組織交易。 場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的 場

11、外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便,分類： 1、柜臺市場 也稱店頭市場，它是在證券交易所場外，在證券商的柜臺上進行交易的市場。該市場交易的主要是上市掛牌股票和已發(fā)行但尚未上市掛牌的股票。柜臺市場有固定的場所，柜臺市場的交易不是競價交易，而是通過協(xié)商議價確定成交。未上市掛牌的股票在柜臺市場進行交易，可以不斷完善與成熟，等股票價位得到合理調整后，再到證券交易所掛牌交易，這有利于股票交易的健康發(fā)展。,2、三級市場 是指投資者買賣雙方在證券交易所場外直接買賣上市掛牌股票的市場。在三級市場進行交易的多為非交易所會員的機構大戶，在第三市場交易收取的手續(xù)費較低，可以降低交易成本。,3、四級市場 是指在證券交易所場外通過電子計算機網絡進行大宗股票交易的場外交易市場。利用第四市場進行交易的都是一