延期(遞延)年金的計(jì)算.ppt

1、（3）遞延年金的計(jì)算,遞延年金，是指第一次收付款時(shí)間發(fā)生在第二期或第二期以后的等額系列款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。 遞延年金的形式如圖所示 ： 0 1 2 3 4 5 0-5為n A A A S,遞延年金的計(jì)算,從圖可以看出，前2期沒有支付，而從第三期期末開始連續(xù)支付3期。由于其開始支付不在第一期，所以我們稱它為遞延年金。前2期沒有支付，我們稱其為遞延期，用S表示，S2 。n5。 （1）遞延年金的終值 遞延年金的終值計(jì)算與遞延期無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同。,例題,例： 假設(shè)圖中所示，第一次支付在第三年末，并連續(xù)支付3年，年利率為10，每年等額

2、支付1000元，遞延年金的終值是多少元? 遞延年金終值FA(FA，i，n-s) 1000(FA，10，3) =10003.3133l0(元),例：某企業(yè)采用補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國外一條先進(jìn)的生產(chǎn)線，協(xié)議中約定生產(chǎn)線投產(chǎn)后從第4年年末開始，連續(xù)5年用該生產(chǎn)線生產(chǎn)出的價(jià)值500 000元的產(chǎn)品償還設(shè)備的價(jià)款。若銀行存款年利率為6，則到最后一期設(shè)備款支付完畢為止該公司共支付貨款多少元? FA (FA，i，n) A(FA，6，5) 5000005.63712 818 550(元),如何確定遞延年金現(xiàn)值計(jì)算公式A*(P/A,I,n)*(P/F,I,m)或A*(F/A,i,n)*(P/F,I,m+n)中的期數(shù)

3、n和m的數(shù)值？ （一）n的數(shù)值的確定： 注意：“n”的數(shù)值就是遞延年金中“等額收付發(fā)生的次數(shù)”或者表述為“A的個(gè)數(shù)”。 例1某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。 解答由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5 例2某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。 解答由于共計(jì)發(fā)生5次，所以，n=5,（二）遞延期m的確定： （1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）； （2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期m的數(shù)值； 注意：在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“本期的期初和上期的期末”是同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。 例1 某遞延年

4、金從第4年開始，每年年末支付A元。 解答由于第一次發(fā)生在第4期末，所以，遞延期m4-13 例2 某遞延年金從第4年開始，每年年初支付A元。 解答由于第一次發(fā)生在第4期初（即第3期末），所以，遞延期m3-12 （三）下面把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下各自的現(xiàn)值： 例1 某遞延年金從第4年起，每年年末支付A元，直至第8年年末為止。 解答由于n=5，m=3，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為： A（PVAi,8）-（PVAi,3）或A（PVAi,5）（PVi,3） 例2 某遞延年金從第4年起，每年年初支付A元，直至第8年年初為止。 解答由于n=5，m=2，所以，該遞延年金的現(xiàn)值為： A（PVAi,7）-（P

5、VAi,2）或 A（PVAi,5）（PVi,2）,（一）首先講一下n的數(shù)值的確定：“n”的數(shù)值就是遞延年金中最后一次收付距離第一年年初的間隔期數(shù)。舉例如下：（1）如果某遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計(jì)間隔7年，所以，n=7（2）如果某遞延年金是從第4年起，每年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計(jì)間隔8年，所以，n=8（3）如果某遞延年金是從第4年起，每半年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計(jì)間隔7年，而此時(shí)是“半年為一期”，所以，n=7214（4）如果某遞延年金是從第4年起，每半年年末發(fā)生，直至第

6、8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計(jì)間隔8年，而此時(shí)是“半年為一期”，所以，n=8216 （二）下面介紹一下遞延期間s的確定方法：（1）首先搞清楚該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末（假設(shè)為第W期末）；（2）然后根據(jù)（W-1）的數(shù)值即可確定遞延期間s的數(shù)值；在確定“該遞延年金的第一次收付發(fā)生在第幾期末”時(shí)，應(yīng)該記住“上一期的期末就是下一期的期初”,下面舉例說明：（1）假如某遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年初，即第三期末，所以，遞延期間為：312；（2）假如某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年末，即第四期末，所以，

7、遞延期間為：413；（3）假如某遞延年金為從第4年開始，每半年年初支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年初，即第六個(gè)半年末，屬于第六期末，所以，遞延期間為：615；（4）假如某遞延年金為從第4年開始，每半年年末支付A元，則由于第一次收付發(fā)生在第四年半，即第七個(gè)半年末，屬于第七期末，所以，遞延期間為：716；現(xiàn)在把上述的內(nèi)容綜合在一起，計(jì)算一下上述的,例題：（1）如果某一遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生A，直至第8年年初為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：A（P/A,i,7）-(P/A,i,2)= A（P/A,i,7-2）(P/F,i,2)= A（P/A,i,5）(P/F,i,2)（2）如果某一遞延年

8、金是從第4年起，每年年末發(fā)生A，直至第8年年末為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：A（P/A,i,8）-(P/A,i,3)A（P/A,i,8-3）(P/F,i,3) A（P/A,i,5）(P/F,i,3)（3）如果某一遞延年金是從第4年起，每半年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：A（P/A,i,14）-(P/A,i,5)= A（P/A,i,14-5）(P/F,i,5) = A（P/A,i,9）(P/F,i,5)（4）如果某一遞延年金是從第4年起，每半年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，則該遞延年金的現(xiàn)值為：A（P/A,i,16）-(P/A,i,6)= A（P/A,i,16-6）(P/F,

9、i,6) = A（P/A,i,10）(P/F,i,6),(2)遞延年金的現(xiàn)值,遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算與遞延期相關(guān)，遞延期越長，其現(xiàn)值越低。遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有兩種方法： A、遞延年金的現(xiàn)值，即為后面收付期年金貼現(xiàn)到S期期初的現(xiàn)值?？上扔?jì)算出遞延年金在S期期末現(xiàn)值，再將它作為終值貼現(xiàn)至第一期期初，便可求出遞延年金的現(xiàn)值。P（現(xiàn)值）=年金現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)=A(P/A，i，n-s)(P/F，i，S),例：某人在年初存入一筆資金，打算存滿5年后，從第5年年末開始連續(xù)5年每年年末從銀行中提取l0 000元，若銀行存款年利率為10，則此人需要現(xiàn)在存入多少才能實(shí)現(xiàn)計(jì)劃? PA (PA，10，5) (PF，l0，5)

10、100003.7908 0.6209 23537.08(元),遞延年金的現(xiàn)值,B、先計(jì)算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前S期(遞延期)的普通年金現(xiàn)值，即得到遞延年金的現(xiàn)值。 遞延年金的現(xiàn)值 P= A(P/A，i，n)-(P/A，i，S) 上例： PA(PA，10，10)-(PA，10，5) 10 000(6.1446-3.7908) 23538（元）,4、永續(xù)年金,永續(xù)年金，是指無期限的等額定期收付系列款項(xiàng)。是普通年金的特殊形式，即沒有終止期限，可視期限為無窮盡的普通年金。如存本取息，優(yōu)先股股利等均可視為永續(xù)年金。 因?yàn)橛览m(xù)年金無期限，也就沒有終值，只有現(xiàn)值。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金A，

11、利率i，求現(xiàn)值P。 其計(jì)算公式可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出。公式 ：永續(xù)年金現(xiàn)值,例,例：某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，計(jì)劃每年發(fā)放500000元，在年利率為8的情況下，該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少元? P=Ai50000086 250 000(元) 例：某企業(yè)在第一年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第一年到第五年每年年末應(yīng)等額償還25.6萬元，試計(jì)算利率？ i=A/P=25.6100=25.6%,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及其計(jì)量 （一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 風(fēng)險(xiǎn)也是某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在不能達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)的可能性。 與風(fēng)

12、險(xiǎn)相聯(lián)系的另一概念是不確定性，不確定性是指事前不知道所有的結(jié)果，或知道可能的結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率。 而風(fēng)險(xiǎn)是指事前知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，但不知道會(huì)出現(xiàn)哪種結(jié)果。,風(fēng)險(xiǎn),從財(cái)務(wù)管理角度分析風(fēng)險(xiǎn)主要是指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性，或由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，而蒙受損失的可能性。 按照決策者對投資活動(dòng)所掌握資料的詳盡程度不同，可以將投資活動(dòng)分成以下三類： (1)確定性投資活動(dòng)。 (2)風(fēng)險(xiǎn)性投資活動(dòng)。 (3)不確定性投資活動(dòng)。,投資風(fēng)險(xiǎn),1、投資風(fēng)險(xiǎn)的概念：指投資收益的不確定性 例1：你投資1000元購買1年期國債，年利率為

13、5%，則1年后你將得到：1000+10005%=1050元。 你的投資收益率K=（1050-1000）/1000=5% 這一結(jié)果是肯定的。因此，可以說：你的投資國債是一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)的投資,投資風(fēng)險(xiǎn)的概念 (續(xù)),例2：設(shè)你現(xiàn)在投資10000元購買深發(fā)展股票1000股（每股10元）。那么，一年后你的股票價(jià)值是多少？ （1） 一年后，股票價(jià)值11000元。則你的投資收益率K=（11000-10000）/10000= 10% （2） 一年后，股票價(jià)值為9500元，則你的投資收益K=（9500-10000）/10000= 5% 因此，可以說你的股票投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資,（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類,1、按風(fēng)險(xiǎn)能否分

14、散分-不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)）和可分散風(fēng)險(xiǎn)(公司特有風(fēng)險(xiǎn)) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有公司的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn) ，通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭 可分散風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn) ，如開發(fā)新產(chǎn)品失敗、訴訟失敗 2、按風(fēng)險(xiǎn)形成原因分-經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營的不確定給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如原材料價(jià)值變動(dòng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,企業(yè)合理負(fù)債的判斷標(biāo)準(zhǔn)：,當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，使用借入資金獲得的利潤除了補(bǔ)償利息外還有剩余，因而使自有資金利潤率提高。只有當(dāng)息稅前資金利潤率大于借入資金利率時(shí)，企業(yè)才應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要適度負(fù)債；反之，當(dāng)息稅

15、前資金利潤率小于借入資金率時(shí)，企業(yè)不應(yīng)借債。,(三)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)考慮的因素有：概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。 風(fēng)險(xiǎn)與概率直接相關(guān)，當(dāng)某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種可能結(jié)果以及每種可能結(jié)果的概率都可以預(yù)測時(shí)，對這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定程度即風(fēng)險(xiǎn)的高低，便可以衡量。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量時(shí)還需要計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、置信區(qū)間和置信概率等指標(biāo)。 1、確定概率分布 概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。我們把必然發(fā)生的事件的概率定為1，不可能發(fā)生的事件的概率定為0。一般隨機(jī)事件的概率是介于0-l之間的一個(gè)數(shù)。,例：ABC公司面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)可供選擇，

16、A項(xiàng)目是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域市場競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且項(xiàng)目研制開發(fā)搞得好，則能夠取得較大的市場份額，獲得較高的利潤；反之，將會(huì)獲得較少的利潤甚至虧損。B項(xiàng)目是一個(gè)成熟的產(chǎn)品，市場發(fā)展穩(wěn)定，銷售前景可以根據(jù)市場調(diào)研資料進(jìn)行可靠的預(yù)測。經(jīng)預(yù)測發(fā)現(xiàn)未來的市場行情可能有三種情況：繁榮、一般、衰退，每種情況發(fā)生的可能概率以及各種情況下的預(yù)期報(bào)酬率資料見表：,例續(xù),市場行情 概率 A項(xiàng)目的預(yù) B項(xiàng)目的 期報(bào)酬率 預(yù)期報(bào)酬率 繁榮 0.3 100% 18% 一般 0.4 15% 12% 衰退 0.3 -80% 6% 在例中，概率不僅表示各種市場行情發(fā)生的可能性，同時(shí)也揭示了獲得各種預(yù)期報(bào)酬的可能性

17、大小。以A方案為例，未來市場行情繁榮的可能概率為30，當(dāng)真的出現(xiàn)繁榮的市場行情時(shí)公司能夠獲得100的報(bào)酬率。即公司獲得100的報(bào)酬率的可能性為30。,概率分布,概率分布可分為兩種類型：一種是離散型概率分布，指隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，對應(yīng)這些值有確定的概率，如圖。： 概率 離散型概率分布 0.4 0.3 0.2 年度預(yù)期報(bào)酬 6 8 10,概率分布,另一種是連續(xù)型概率分布，指隨機(jī)變量有無數(shù)個(gè)取值，對應(yīng)每個(gè)位有一個(gè)確定概率，概率分布在連續(xù)圖像的兩點(diǎn)之間的區(qū)間上 。 2、計(jì)算期望報(bào)酬或率（期望值），也稱均值 期望報(bào)酬率是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的

18、中心值。反映隨機(jī)變量取值的平均化，是隨機(jī)變量的集中趨勢，其計(jì)算公式如下： 期望報(bào)酬,例,例：甲方案收益額有三種可能結(jié)果，每種結(jié)果出現(xiàn)的機(jī)會(huì)比例（概率）如下： 收益結(jié)果 收益額（E） 概率（P） S1 50萬元 0.7 S2 20萬元 0.25 S3 -10萬元 0.05 期望值=500.7+200.25+（-10）0.05=39.5萬元 從期望值分析，僅從定性的角度說明了風(fēng)險(xiǎn)程度上的差異，還缺乏量化比較的依據(jù)，為了從定量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，需要運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中衡量概率離散程度的變量-標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。,3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率,（1）標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差，是反映隨機(jī)變量與期望值之間的離

19、散程度。其計(jì)算公式如下： 標(biāo)準(zhǔn)差足以絕對數(shù)衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度越大，隨機(jī)變量的變動(dòng)幅度越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。值得注意的是，標(biāo)準(zhǔn)差只能用來衡量比較期望值相同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，對期望值不同的項(xiàng)目則不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差的大小來比較風(fēng)險(xiǎn)。,例,例：某企業(yè)有甲、乙兩投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為2000萬元，其收益的概率分布如下。 市場狀況 概率 甲項(xiàng)目凈收益 乙項(xiàng)目凈收益 好 0.2 400萬元 600萬元 一般 0.6 200 200 差 0.2 100 -100 要求：在兩項(xiàng)目中選優(yōu)。 (1)首先應(yīng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望值： 甲項(xiàng)目 4000.2+2000.6+1000.22

20、20(萬元) 乙項(xiàng)目 6000.2+2000.6+(-100)0.2220(萬元),例續(xù),(2)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差= = =97.88(萬元) 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差= = =222.71(萬元) 乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，甲項(xiàng)目優(yōu)于乙項(xiàng)目,（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率,標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。 其計(jì)算公式如下： 標(biāo)準(zhǔn)離差率V= 標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對指標(biāo)，適用于比較期望值不同的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。期望值不同，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小 例：甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=97.88220=0.44 乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=222.71220=1.012 甲項(xiàng)目優(yōu)于乙項(xiàng)目,例,例： 某企業(yè)有

21、C、D兩個(gè)投資項(xiàng)目。C項(xiàng)目期望值為200萬元，D項(xiàng)目期望值為250萬元；C項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差為180萬元，D項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)為200萬元。比較C、D兩項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。 因?yàn)镃、D兩項(xiàng)目期望值不同，所以不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn)大小，D項(xiàng)目雖然標(biāo)準(zhǔn)差大，但風(fēng)險(xiǎn)不一定比C項(xiàng)目大。需要計(jì)算兩項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行比較。 C項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=180200=0.9 D項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=200250=0.8 比較兩項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率，C項(xiàng)目離散程度大，所以C項(xiàng)目比D項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。,例,例: 假設(shè)投資項(xiàng)目A的期望收益Ka=6000,a=600;而投資項(xiàng)目B的期望收益Kb=600,b=190.你怎樣評價(jià)這兩個(gè)項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)? 標(biāo)準(zhǔn)離差率:

22、 V= /K.一般說來,V越大,風(fēng)險(xiǎn)越高. Va=600/6000=0.1 Vb=190/600=0.317 因此,投資項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)比投資項(xiàng)目B的低。,二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也叫風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。同樣高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必然有高回報(bào)，而低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目回報(bào)必然也低。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系用公式表示如下： 期望的投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)程度（標(biāo)準(zhǔn)離差率） =bV,風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,期望報(bào)酬率包括兩部分：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是最低的社會(huì)平均報(bào)酬率，只要投資就能獲

23、得，如購買國債；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高。如圖 ：P47 投資者要求的報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,例續(xù),例：承上例，假定同期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%，C項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)10%，D項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)8% 。前面計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)程度： C項(xiàng)目0.9， D項(xiàng)目0.8 。 C項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= 10%0.9=0.09=9% D項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= 8%0.8=0.08=6.4% C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率=8%+9%=17% D 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=8%+6.4%=14.4%,三、風(fēng)險(xiǎn)對策：有四種對策,1、規(guī)避拒絕、放棄 2、減少事先有準(zhǔn)備，預(yù)測、

24、優(yōu)選、調(diào)研、多元化、多項(xiàng)目、多品種。 3、轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)、合資合營、技術(shù)轉(zhuǎn)讓。 4、接受風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：直接將損失攤?cè)胭M(fèi)用；風(fēng)險(xiǎn)自保：計(jì)提各種準(zhǔn)備金。,第四節(jié) 成本效益觀念,這里的成本與會(huì)計(jì)上的成本有所不同。這里的成本包括機(jī)會(huì)成本，而機(jī)會(huì)成本并不包括在會(huì)計(jì)成本中；其次，它不包括沉沒成本，而沉沒成本卻是會(huì)計(jì)成本的一部分。下面我們介紹機(jī)會(huì)成本和沉沒成本。 一、機(jī)會(huì)成本 任何決策都有得有失，機(jī)會(huì)成本講的就是這個(gè)原理。假設(shè)創(chuàng)辦了一家私營企業(yè)，你公司的盈利都是你的。但你精通電腦，如果你作為程序員在別的公司工作每月可以賺8000元。因此，你在你的公司工作每個(gè)月，就要放棄8000元的收人，這種放棄的收人就是你的機(jī)會(huì)成本

25、。,二、沉沒成本,沉沒成本是指項(xiàng)目決策中，在項(xiàng)目分析之前發(fā)生的成本費(fèi)用。如項(xiàng)目啟動(dòng)前的市場調(diào)查費(fèi)用，它無論項(xiàng)目是否立項(xiàng)，都已經(jīng)花費(fèi)出去了，因此屬于項(xiàng)目決策的無關(guān)成本。在投資項(xiàng)目分析中，一些常被歸于沉沒成本之列的重要費(fèi)用支出是研究與開發(fā)費(fèi)用(R&D)，這些費(fèi)用項(xiàng)目是在考慮一項(xiàng)產(chǎn)品是否要引進(jìn)之前發(fā)生的。,第四節(jié) 利息率,一、利息率的概念 1、概念 簡稱利率，是一定時(shí)期的利息額與本金的比率。從資金借貸關(guān)系來看，利率是在一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的價(jià)格。也就是說，資金作為一種特殊的商品，在市場上的買賣，是以利率作為價(jià)格的，資金的融通實(shí)質(zhì)上資金通過利率這一價(jià)格體系在市場機(jī)制作用下實(shí)行的資金再分配。,2、利率

26、在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的意義,在企業(yè)投資決策中，市場利率的水平首先會(huì)對企業(yè)的投資戰(zhàn)略起到?jīng)Q定性作用。在市場利率低下時(shí)，企業(yè)會(huì)更多地選擇擴(kuò)張型投資，規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大；反之，在利率持續(xù)攀升時(shí)，會(huì)在一定程度上抑制投資。 利率在籌資決策中起著非常重要的作用。企業(yè)籌資決策，首先要考慮的問題是利率水平，利率水平?jīng)Q定了企業(yè)籌資資本成本的水平。 利率還影響分配決策。企業(yè)給予投資者的回報(bào)不應(yīng)低于市場平均無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。,二、利率的種類（前已論述）,三、未來利率水平的測算 在一般情況下，借入資金的利率，由三部分內(nèi)容組成：（1）純粹利率；（2）通貨膨脹補(bǔ)償率；（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率又分為：違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率