《證券投資學(xué)》吳曉求課后習(xí)題答案

1 簡(jiǎn)述有價(jià)證券的種類和特征。 債券： 償還性、流通性、安全性、收益性 股票： 不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性 證券投資基金： 1 集合理財(cái)、專業(yè)管理 2 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) 3 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 4 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明 5 獨(dú)立托管、保障安全 2 股票有哪幾種主要類型 ? （ 1） 按上市地區(qū)劃分： A 股、 B 股、 H 股、 N 股、 S 股 （ 2） 按股票代表的股東權(quán)利劃分： 普通股和優(yōu)先股 （ 3） 其他分類 : 記名股票和無(wú)記名股票、有票面值股票和無(wú)票面值股票、單一股票和復(fù)數(shù)股票、表決權(quán)股票和無(wú)表決權(quán)股票。 3 簡(jiǎn)述普通股票的基本特征和主要種類。 基本特征： (1) 持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。普 通股的股利是不固定的，一般視公司凈利潤(rùn)的多少而定。 (2) 當(dāng)公司因破產(chǎn)或結(jié)業(yè)而進(jìn)行清算時(shí)，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，但普通股東必須在公司的 債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn) 。 (3) 普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，即有權(quán)就公司重大問(wèn)題進(jìn)行發(fā)言和投票表決。普通股東持有一股便有一股的投票權(quán)，持有 兩股者便有兩股的投票權(quán)。任何普通股東都有資格參加公司最高級(jí)會(huì) 議 在 每年一次的股東大會(huì)，但如果不愿參加，也可以委托代理人來(lái)行使其投票權(quán)。 (4) 普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，即當(dāng)公司增發(fā)新普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)優(yōu)先 (可能還以低價(jià) )購(gòu)買(mǎi)新發(fā)行的股票，以保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公司中的權(quán)益 主要種類： 股份有限公司根據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定以及籌資和投資者的需要，可以發(fā)行不同種類的普通股。 1、按股票有無(wú)記名，可分為記名股和不記名股 2、按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無(wú)面值股票 3、按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等等 4、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為 A 股、 B 股、 H 股和 N 股等等。 以上第 3、 4 種分類，是我國(guó)目前實(shí)務(wù)中為便于對(duì)公司股份來(lái)源的認(rèn)識(shí)和股票發(fā)行而進(jìn)行的分類。在其他一些國(guó)家，還有的按是否擁有完全的表決權(quán)和獲利權(quán)，將普通股分為若干級(jí)別。比如： A 級(jí)普通股賣(mài)給社會(huì)公眾，支付股利，但一段時(shí)期內(nèi)無(wú)表決權(quán)； B 級(jí)普通股由公司創(chuàng)辦人保留，有表決權(quán)，但一段時(shí)期內(nèi)不支付股利； E 級(jí)普通股擁有部分表決權(quán)，等等。 4 普通股股東享有哪些主要權(quán)利？ （ 1） 公司決策參與權(quán)：參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán) （ 2） 利潤(rùn)分配權(quán)： 有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息 （ 3） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的新發(fā)行股票 （ 4） 剩余資產(chǎn)分配權(quán)：當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配 5 簡(jiǎn)述優(yōu)先股股票的基本特征？ 一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減，而且一般也不能 參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，由于股息固定，它 不影響公司的利潤(rùn)分配。 二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉 權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)無(wú)投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。 三是如果公司股東大會(huì)需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。 6 簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的基本功能。 1融通資金 。 證券市場(chǎng)的融資功能是指證券市場(chǎng)為資金需求者籌集資金的功能。 融通資金是證券市場(chǎng)的首要功能，這 一功能的另一作用是為資金的供給者提供 投資對(duì)象 。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)融 資 有兩種渠道：一是間接融資，二是 直接融 資 。 2資本定 價(jià)。 證券是資本的存在形式，所以，證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。 3資本配置 。 證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。證券投資者對(duì)證券的收益十分敏感，而 證券收益率 在很大程度上決定于企業(yè)的 經(jīng)濟(jì)效益 。 7 簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的監(jiān)管模式和監(jiān)管手段 監(jiān)管模式之一：以投資者保護(hù)為重點(diǎn) 監(jiān)管模式之二：以公平、效率為重點(diǎn) 監(jiān)管模式之三：以價(jià)格和信息為重點(diǎn) 監(jiān)管手段： 1 法律手段：國(guó)家通過(guò)立法和執(zhí)法 2 經(jīng)濟(jì)手段：指政府以管理和調(diào)控證券市場(chǎng)為主要目的，采用間接調(diào)控 方式影響證券市場(chǎng)運(yùn)行和參與主體的行為 3 行政手段：指政府監(jiān)管部門(mén)采用計(jì)劃、政策、制度、辦法等對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)和管理。 4 自律管理 8 資本定價(jià)模式與資產(chǎn)組合理論的聯(lián)系是什么？ 1952 年，馬科維茨發(fā)表的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論奠定了資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展基礎(chǔ)， 1964 年夏普提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模式，從投資者效用最大化出發(fā)，認(rèn)為在市場(chǎng)均衡條件下，單一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩部分組成。 9 套利定價(jià)理論的思想是什么？它與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差異和聯(lián)系是什么？ 差異：所做的假設(shè)少，資本資 產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)多；而且比資本資產(chǎn)定價(jià)模型更具有實(shí)用性 聯(lián)系： 是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的發(fā)展 10 簡(jiǎn)述衍生品定價(jià)理論的發(fā)展歷程。 11 財(cái)政政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？ 財(cái)政政策的調(diào)整變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響。 財(cái)政政策是通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個(gè)：一是改變政府購(gòu)買(mǎi)水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。（ 1）綜合來(lái)看，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，可增加財(cái)政支出、減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收 入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出、增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑、居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。（ 2）擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)水平，會(huì)使得公司的利潤(rùn)增加，居民的收入水平也得到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。減少政府購(gòu)買(mǎi)水平的效應(yīng)正好與此相反。（ 3）改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力狀況，從而影響總需求。 提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，會(huì)使一部分人的收入水平得到提高，也間接促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)；反之， 減低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。另外，調(diào)整中央政府對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平，將打破原有的中央政府與地方政府之間、地方政府與地方政府的財(cái)政平衡格局，形成新的平衡狀態(tài)，這樣不僅能從整體上而且能從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)。（ 4）公司稅的調(diào)整將在其他條件不變的情況下，直接影響公司的凈利潤(rùn)，并進(jìn)一步影響到公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而影響公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力。一般來(lái)說(shuō)，稅率的提高將抑制證券價(jià)格的上揚(yáng)，而稅率的降低或免稅將有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)。 12 貨幣政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？ 貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅 速地影響證券市場(chǎng)。 （ 1） 當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，一方面證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀?gòu)買(mǎi)證券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)；反之，當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，證券市場(chǎng)的資金減少，價(jià)格的回落又使人們對(duì)購(gòu)買(mǎi)證券保值的欲望降低，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格呈回落的趨勢(shì)。（ 2）利率的調(diào)整通過(guò)決定證券投資的機(jī)會(huì)成本和影響上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)提高利率時(shí)，證券投資的機(jī)會(huì)成本提高，同時(shí)，上市公司的營(yíng)運(yùn)成本提高、業(yè)績(jī)下降，從而證券市場(chǎng)價(jià)格下跌；反之，當(dāng)降低利率時(shí)，證券投資的機(jī)會(huì)成本降低，而上市公司的營(yíng)運(yùn)成本也下降 ，業(yè)績(jī)尚好，從而證券市場(chǎng)價(jià)格上漲。（ 3）中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)證券時(shí)，對(duì)證券的有效需求增加，促進(jìn)證券價(jià)格上漲；中央銀行賣(mài)出證券時(shí)，證券的供給增加，引起證券價(jià)格下跌。 13 匯率政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？ （ 1）匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；相反，進(jìn)口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價(jià)格將因此而下跌。匯率下跌的情況與此相反。 （ 2）匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)。因此，本國(guó)的證券市場(chǎng)需求減少，價(jià)格下跌；相反，匯率下跌，則資本流入本國(guó)，本國(guó)的證券市場(chǎng)將因需求旺盛而價(jià)格上漲。 14 簡(jiǎn)述資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿變化對(duì)企業(yè)的影響。 14 簡(jiǎn)述杜邦分解的含義及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義。 含義： 杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 意義： 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈 利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。 15 上市公司如何通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易來(lái)操縱利潤(rùn)？ 16 比較相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法的差異。 17 簡(jiǎn)述 理的基本內(nèi)容。 就是指在一定的條件下，企業(yè)無(wú)論以負(fù)債籌資還是以權(quán)益資本籌資都不影響企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)上升，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，進(jìn)而反映到股票的價(jià)格上，股票價(jià)格就會(huì)下降。也就是說(shuō)，企業(yè)從債務(wù)籌資上得到的好處會(huì)被股票價(jià)格的下跌所抹掉，從而導(dǎo)致 企業(yè)的總價(jià)值（股票加上債務(wù)）保持不變。企業(yè)以不同的方式籌資只是改變了企業(yè)的總價(jià)值在股權(quán)者和債權(quán)者之間分割的比例，而不改變企業(yè)價(jià)值的總額。 18 在權(quán)衡理論框架下，公司應(yīng)該如何選擇資本結(jié)構(gòu)？ 對(duì)于高盈利的企業(yè)而言， 債務(wù)的稅收優(yōu)勢(shì)顯然比盈利水平低的企業(yè)更有吸引力；對(duì)于現(xiàn)金流量充足并且主要資產(chǎn)是有形資產(chǎn)的企業(yè)，其財(cái)務(wù)困境成本要比依賴品牌、技術(shù)、智力等無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè)低。 當(dāng)企業(yè)采取債務(wù)融資后，隨著企業(yè)杠桿比率增加，企業(yè)價(jià)值將隨著稅收優(yōu)惠的增加而上升，但企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本也將隨之上升。因此，企業(yè)將在債務(wù)融資所帶來(lái)的稅收 優(yōu)惠的好處和財(cái)務(wù)困境帶來(lái)的成本之間權(quán)衡選擇一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。 19 如何理解技術(shù)分析的三大假設(shè)？ 20計(jì)算公式是什么？ 映價(jià)格變動(dòng)有哪方面的特征？ A=14 個(gè)數(shù)字中正數(shù)之和 B=14 個(gè)數(shù)字中負(fù)數(shù)之和 X（ 14） =A/(A+B)研判主要是圍繞 取值、長(zhǎng)期 短期 交叉狀況及 曲線形狀等展開(kāi)的。一般分析方法主要包括 值的范圍大小、 值的超賣(mài)超買(mǎi)情況、長(zhǎng)短期 一、 值的大小 變動(dòng)范圍在 0 100 之間，強(qiáng)弱指標(biāo)值一般分布在 20 80。如圖 （ 2 1）所表示。 市場(chǎng)特征 投資操作 80 100 極強(qiáng) 賣(mài)出 50 80 強(qiáng) 買(mǎi)入 20 50 弱 觀望 0 20 極弱 買(mǎi)入 21標(biāo)是如何計(jì)算和使用的？ （ 1）兩條不同參數(shù)的 線的聯(lián)合使用。參數(shù)小的為短期 參數(shù)大的為長(zhǎng)期 短期 期 于多頭市場(chǎng)。 短期 期 于空頭市場(chǎng)。 （ 2）從 值的大小考慮。分成 4 個(gè)區(qū)域，根據(jù) 取 值區(qū)域進(jìn)行操作。 3）從 曲線形態(tài)上考慮。當(dāng) 較高或較低的位置形成頭肩形和多重頂?shù)讜r(shí)，是行動(dòng)的信號(hào)。這些形態(tài)一定要出現(xiàn)在較高位置或較低位置，離 50%越遠(yuǎn)，結(jié)論越可信，出錯(cuò)的可能性越小。 （ 4）從 價(jià)格的背離考慮。 以利用背離進(jìn)行操作。 于高位，并形成一峰比一峰低的兩個(gè)峰，而對(duì)應(yīng)的價(jià)格是一峰比一峰高，這個(gè)頂背離。賣(mài)出信號(hào) 于低位形成兩個(gè)依次上升的谷底，而價(jià)格還在下降，這可理解為最后一跌或者說(shuō)是接近最后一跌，是可以開(kāi)始建倉(cāng)的信號(hào)。 （ (100% 式中， C 是當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)； 近 n 日之內(nèi)出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)； n 是威廉指標(biāo)參數(shù)。 在威廉指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，可以計(jì)算 標(biāo)。 標(biāo)是 K 指標(biāo)和 D 指標(biāo)的全稱。計(jì)算公式為： 當(dāng)日的 K 值（ 1 a)*前一日的 K 值 +a*當(dāng)日的 當(dāng)日的 D 值（ 1 a)*前一日 D 值 +a*當(dāng)日的 K 值 式中， a 是 標(biāo)的參數(shù)， a 一般取值為 1/3。計(jì)算公式是遞推公式， K 和 D 的第一個(gè)值一般取為 50%。 標(biāo)的使用從 4 個(gè)方面考慮： 值的大??； 線形態(tài)； K 與 D 的交叉； 價(jià)格的背離。 （ 1）根據(jù) 取值 。 80%以上超買(mǎi)區(qū)， 20%以下超賣(mài)區(qū)，其余為徘徊區(qū)。這種操作簡(jiǎn)單，但容易出錯(cuò)。 （ 2）根據(jù) 標(biāo)曲線的形態(tài)。當(dāng) 標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂?shù)讜r(shí)，是采取行動(dòng)的信號(hào)。在頭肩形下，一般會(huì)伴隨背離的現(xiàn)象。 （ 3）根據(jù) K 值和 D 值的交叉。 K 上穿 D 是金叉，為買(mǎi)入信號(hào)。但對(duì)于金叉還要看其它條件。第一條件是金叉出現(xiàn)的位置應(yīng)該比較低，是在超賣(mài)區(qū)的位置，越低越好。第二個(gè)條件是相交的次數(shù)，有時(shí) K 與 D 在低位要來(lái)回交叉幾次。交叉次數(shù)以 2 次為最少，越多越好。第三個(gè)條件是交叉點(diǎn)相對(duì)于 的低點(diǎn)的位置，這就是常說(shuō)的“右 側(cè)相交”原則。 K 是在 相交比 D 還在下降時(shí)與之交要可靠得多。也就是，右側(cè)相交比左側(cè)相交好。 （ 4）根據(jù) 價(jià)格的背離。 于高位，并形成兩個(gè)依次向下的峰，而此時(shí)價(jià)格還在漲，這叫頂背離，是賣(mài)出信號(hào)。 于底位，并形成的底一個(gè)比一個(gè)高，而價(jià)格還在繼續(xù)下跌，這構(gòu)成底背離，是買(mǎi)入信號(hào)。 22 談?wù)?構(gòu)造原理。 原理是離得太遠(yuǎn)了就該回頭，因?yàn)槲矬w有向心的趨勢(shì)。 另外， 經(jīng)濟(jì)學(xué)中價(jià)格與需求也是產(chǎn)生這種向心作用的原因。 價(jià)格低，需求就大，需求一大，價(jià)格就會(huì)上升；反之，價(jià)格高，需求就小， 價(jià)格就會(huì)下降。 23 相對(duì)于傳統(tǒng)投資管理而言，組合管理有什么意義 ？ 意義之一就是，它帶來(lái)了一次投資者管理理念上的革命。傳統(tǒng)證券投資管理盡管其所管理的也是一種證券的組合，但其思維方式和著眼點(diǎn)都在于證券個(gè)體，是個(gè)體管理的簡(jiǎn)單組合。而組合管理則是以資產(chǎn)組合整體為對(duì)象和基礎(chǔ)，或者說(shuō)，以擁有整個(gè)資產(chǎn)組合投資者的效用最大化為目標(biāo)所進(jìn)行的管理，因而資產(chǎn)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征并不是組合管理所關(guān)注的焦點(diǎn)。組合管理的重點(diǎn)應(yīng)該是資產(chǎn)之間的相互關(guān)系及組合整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，即風(fēng)險(xiǎn)與收益的