資產(chǎn)評估學年論文-我國資本市場現(xiàn)實構成分析.doc

內(nèi)蒙古財經(jīng)學院本科學年論文我國資本市場現(xiàn)實構成分析作者院系財政稅務學院專業(yè)資產(chǎn)評估年級2007級學號指導教師導師職稱副教授指導教師評語：資本市場是市場經(jīng)濟制度基本要素，在市場經(jīng)濟體系中，資源配置效率如何在很大程度上取決于資本市場的效率如何。從世界上許多經(jīng)濟發(fā)展比較成功國家的經(jīng)驗教訓看，經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整本質(zhì)上是一個資本供給制度的改革和調(diào)整問題，也就是構建有利于資本向高效配置方向流動的市場平臺，這一任務不能依賴間接融資體系，而只能依靠發(fā)達、完善的資本市場體系。美國金融學家羅伯特默頓和茲維博迪于1993年提出了基于功能觀點的資本市場理論。功能觀點認為，任何資本市場體系的主要功能都是在一個不確定的環(huán)境中幫助在不同地區(qū)或國家之間在不同的時間內(nèi)配置和使用經(jīng)濟資源。具體說來資本市場體系的功能分為六個方面：第一，清算和支付功能。第二，融通資金和股權細分功能。第三，經(jīng)濟資源時空轉(zhuǎn)移功能。資本市場體系能夠提供促使經(jīng)濟資源跨時間地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機制。第四，風險管理功能。第五，信息提供功能。資本市場體系通過提供價格數(shù)量等信號，能夠幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟部門的決策。第六，激勵解決功能。其實，資本市場除了上面所述宏觀經(jīng)濟意義之外，資產(chǎn)價值的衡量及實現(xiàn)是資本市場的微觀作用。所以，從資本市場的宏觀、微觀要義看，資產(chǎn)評估專業(yè)學生研究資本市場問題很有必要。文章在對資本市場基本知識做了簡潔介紹后，較為詳實地對我國資本市場中的主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、期貨市場、產(chǎn)權交易市場等進行了分析，從而使讀者對我國資產(chǎn)市場框架有了較好的了解。文章主題明了，結構較為合理，語言表達較流暢，達到學院學年論文寫作要求。成績：良好教師簽字：2010年6月2日內(nèi)容提要證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場，包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等，其融通的資金主要作為擴大再生產(chǎn)的資本使用，因此，稱為資本市楊。根據(jù)中國作為一個發(fā)展中大國的經(jīng)濟發(fā)展需要以及資本市場國際化的要求，資本市場的發(fā)展的總體目標應是建立多層次、多元化、多樣性的現(xiàn)代資本市場體系。本文對資本市場進行了界定，并分別介紹現(xiàn)代資本市場體系中包含的主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易市場、期貨市場的一系列市場的含義、特點以及發(fā)展歷程。關鍵字：資本資本市場資本市場體系AbstractSecuritiesfinancingandoperationoflong-termcapitalborrowingmorethanayearoffinancialmarkets,includingthestockmarket,bondmarket,fundmarketandthelong-termcreditmarkets,theintermediationoffundsaremainlyusedastheexpandedreproductionofcapital,therefore,calledthecapitalcityofYang.AccordingtoChinaasadevelopingcountryseconomicdevelopmentneedsandrequirementsofinternationalcapitalmarkets,capitalmarketsoverallobjectiveshouldbetoestablishamulti-level,pluralism,diversityofmoderncapitalmarketsystem.Thisarticledefinesthecapitalmarkets,andintroducesmoderncapitalmarketsystemisincludedinthemotherboardmarket,SMEmarket,theGrowthEnterpriseMarket,theOTCmarket,futuresmarket,meaningaseriesofmarket,characteristicsandcourseofdevelopmentKeyword：CapitalCapitalMarketsCapitalMarket目錄一、資本市場概述.1（一）資本市場界定.1（二）資本市場的功能.1二、我國資本市場現(xiàn)實構成.2（一）主板市場.2（二）中小企業(yè)板市場.2（三）創(chuàng)業(yè)板市場.3（四）區(qū)域性證券交易市場.3（五）期貨市場.4（六）產(chǎn)權交易市場.4參考文獻.51我國資本市場現(xiàn)實構成分析一、資本市場概述（一）資本市場界定在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，資本就是經(jīng)濟得以持續(xù)發(fā)展的基石。資本作為生產(chǎn)經(jīng)營和增值獲利的不可缺少的投入要素，決定著企業(yè)的發(fā)展與進步，進而也決定著整個社會發(fā)展的發(fā)展與進步。所以，資本普遍被認為是現(xiàn)代經(jīng)濟的“血液”，只有資本的流動和循環(huán)正常，國民經(jīng)濟才能夠得以持續(xù)健康發(fā)展。馬克思把資本規(guī)范性的定義為“資本作為自行增值的價值，不僅包含著階級關系，包含著建立在勞動作為雇傭勞動而存在的基礎上的一定的社會性質(zhì)，而且它是一種運動的，是一個經(jīng)過各個不同階段的循環(huán)過程，這個過程本身又包含循環(huán)過程的三種不同的形式。因此，它只能理解為運動，而不能理解為靜止物?！闭驗橘Y本具有這樣的屬性，因此它只有在特定的資本市場上才能體現(xiàn)它真正的價值。資本市場亦稱“長期金融市場”、“長期資金市場”。期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。它是全部中長期資本（一年以上）交易活動的總和，包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等，其融通的資金主要作為擴大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。資本市場具有以下幾方面的特點：（1）融資期限長。至少在1年以上，也可以長達幾十年，甚至無到期日。（2）流動性相對較差。在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，故流動性和變現(xiàn)性相對較弱。（3）風險大而收益較高。由于融資期限較長，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場價格容易波動，投資者需承受較大風險。同時，作為對風險的報酬，其收益也較高。在資本市場上，資金供應者主要是儲蓄銀行、保險公司、信托投資公司及各種基金和個人投資者；而資金需求方主要是企業(yè)、社會團體、政府機構等。其交易對象主要是中長期信用工具，如股票、債券等等。（二）資本市場的功能資本市場是現(xiàn)代金融市場的重要組成部分,其本來意義是指長期資金的融通關系所形成的市場。但市場經(jīng)濟發(fā)展到今天,資本市場的意義已經(jīng)遠遠地超出了其原始內(nèi)涵,而成為社會資源配置和各種經(jīng)濟交易的多層次的市場體系。資本市場作為虛擬經(jīng)濟的一個重要組成部分，對于經(jīng)濟發(fā)展具有特殊的作用。在推動實體經(jīng)濟的發(fā)展方面，資本市場具有結構放大、交易放大、市場放大、時間放大和效益放大五個效應。具體而言，資本市場的功能主要包括以下幾個方面：1融資功能。融資是資本市場的本源功能，它能夠促進資本的社會化和公眾化。資本市場的這種功能，一方面拓寬了公司的融資渠道，使得過去單個或幾個投資者創(chuàng)辦的公司無法從事的業(yè)務成為可能，從而大大加快了社會生產(chǎn)力的發(fā)展；另一方面，資本的社會化和公司化使越來越多的公眾成為有產(chǎn)者，進而從根本上改變了社會的結構。2資源配置功能。資本市場的資源配置功能是指通過融資、并購、資產(chǎn)重組等方式，使資金通過資本市場從資金盈余者那里流向最需要資金的資金短缺者馬克思：資本論（第二卷），人民出版社，2004年，第122頁。2手中的能力，以及通過資源整合及綜合利用而增強資源利用效果、提高利用效率的過程。資本市場可以提高資源配置的效率，加速資本的配置和再配置。一是大量分散的小額資本通過資本市場可以集中成為大額資本，追求并獲得規(guī)模效益；二是資源配置的速度加快，配置和再配置的效率提高。3產(chǎn)權功能。資本市場的產(chǎn)權功能是指其對市場主體的產(chǎn)權約束和充當產(chǎn)權交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權功能是資本市場的派生功能，它通過對企業(yè)經(jīng)營機制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權交易信息和提供產(chǎn)權中介服務而在企業(yè)產(chǎn)權重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。4風險定價功能。風險定價功能是指對風險資產(chǎn)的價格確定，它所反映的是資本所帶來的預期收益與風險的一種函數(shù)關系。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發(fā)揮著重要作用。二、我國資本市場現(xiàn)實構成（一）主板市場主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展狀況，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。中國大陸的主板市場包括上交所和深交所兩個市場。主板市場作為資本市場的重要組成部分由其獨特的特征。主板市場是資本市場層次體系中層次最高的市場，其服務定位是處于成熟階段的大型企業(yè)，并為這些成熟大企業(yè)提供一個融資和股（債）權交易的平臺。主板市場的上市標準高，對上市企業(yè)的業(yè)績與經(jīng)營穩(wěn)定性要求最為嚴格。相對而言，其市場風險是比較小的，其交易成本也是比較低的，市場投資者的分布也是最廣泛的。對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。我國現(xiàn)存的主板市場存在一系列突出的問題，如上市公司質(zhì)量低下，證券投資品種結構單一，股權分置以及國有股、法人股難以流通，缺乏退出機制，信息披露機制不完善等。在某種程度上，可以說我國的資本市場還是一個很不完善的市場。（二）中小企業(yè)板市場中小企業(yè)板市場，海外又稱為創(chuàng)業(yè)板市場或二板市場，是相對于具有大型成熟公司的主板市場而言的，服務的對象主要是中小型企業(yè)和高科技企業(yè)。中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場的特點。（1）是從深交所的主板市場中單獨設立一個板塊，命名為中小企業(yè)板塊。不同于其他板塊的是中小企業(yè)板設立獨立的指數(shù)，代碼也不同于主板中其他股票的代碼，交易結算也獨立運行。（2）進入中小企業(yè)板塊交易的股票主要是已經(jīng)通過發(fā)審委審核的、流通規(guī)模較小的公司股票，以“小盤”為最突出的特征。（3）不會全流通，可能通過金融創(chuàng)新來提高流通股的比例。中小企業(yè)板塊的股票還是有流通股與非流通股之分，與主板市場中其他股票相同，但由于總股本較小，比較適合進行金融創(chuàng)新的實驗，板塊中的股票很有可能作為非流通股減持的試點對象。19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所。到了20世紀，全球眾多地方性交易所逐步消亡，而場外市場又存在著很多不規(guī)范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐3洲等等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的中小企業(yè)板市場。2004年2月，國務院出臺“九條意見”，其中明確提出了分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設的要求，深交所從主板市場中設立中小企業(yè)板塊是進行創(chuàng)業(yè)板市場建設的第一步，是對九條意見的具體落實。深圳市政府不遺余力地爭取恢復深交所新股發(fā)行，深交所在技術實施方面進行了充分的準備。大盤在4月初開始調(diào)整，走出了一個多月的單邊下滑行情，破壞了去年底以來形成的上升通道，市場人氣再度渙散，對股市的發(fā)展極為不利，市場需要利好消息的刺激。（三）創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場(GrowthEnterpriseMarket,GEM)是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場，有的也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等。創(chuàng)業(yè)板市場的上市對象定位于高成長性的中小企業(yè)，尤其是高成長性的高科技中小企業(yè)。只有建立創(chuàng)業(yè)板市場，才能促進高科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板主要的特點有以下四個（1）以增長型公司為目的。上市條件較主板市場寬松。（2）買者自負的原則。創(chuàng)業(yè)板需要投資者對上市公司營業(yè)能力自行判斷，堅持買者自負原則。（3）保薦人制度。對保薦人的專業(yè)資格和相關工作經(jīng)驗提出更高要求。（4）以“披露為本”作為監(jiān)管方式。它對信息披露提出全面、及時、準確的嚴格要求。近20年是世界范圍內(nèi)科技創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化帶動經(jīng)濟發(fā)展作用最明顯的時期，而科技創(chuàng)新和科技成果的轉(zhuǎn)化離不開創(chuàng)業(yè)板市場的支持。要在現(xiàn)有深圳證券交易所的基礎上建立證券交易所形式的、獨立的創(chuàng)業(yè)板市場，從長遠看，創(chuàng)業(yè)板市場還是應該發(fā)展成為全國性的自動報價交易系統(tǒng)（類似納斯達克），以減少交易成本，提高交易效率。因此，待條件成熟時，以深圳創(chuàng)業(yè)板市場為龍頭，以各地的區(qū)域性證券市場（柜臺市場）為依托，構建以計算機網(wǎng)絡為基礎的中國納斯達克系統(tǒng)。（四）區(qū)域性證券交易市場由于現(xiàn)有的資本市場層次體系不能滿足廣大中小企業(yè)的融資需求，為了大力推動中小科技企業(yè)和中小民營企業(yè)的跨越式發(fā)展，縮小城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟差別，推進農(nóng)村金融發(fā)展和農(nóng)村工業(yè)化進程，必須加快區(qū)域性資本市場的建設，尤其是區(qū)域性場外柜臺交易市場的培育。區(qū)域性證券交易市場包括全國性自動報價形式的現(xiàn)代場外柜臺交易市場以及分散的地區(qū)性柜臺交易市場（區(qū)域性證券交易所）。場外柜臺市場作為主板和創(chuàng)業(yè)板市場的補充，同時又獨立于主板和創(chuàng)業(yè)板市場，應當有自己較為明確的定位。現(xiàn)代場外柜臺交易市場不同于傳統(tǒng)的場外交易之處在于：它采用了先進的計算機技術和網(wǎng)絡技術，因而可以將各地分散的場外柜臺市場連成一體，其交易形式已不是買賣雙方