《模塊籌資決策》PPT課件.ppt

第三模塊 長期籌資,第一節(jié) 長期借款籌資 第二節(jié) 債券籌資 第三節(jié) 租賃籌資 第四節(jié) 股票籌資,學(xué)習(xí)目標(biāo), 掌握長期借款、債券、優(yōu)先股和普通股籌資的條件、方法及相關(guān)問題 熟悉租賃籌資的種類、租金的構(gòu)成和租賃籌資決策,第一節(jié) 長期借款籌資,一、長期借款的條件 二、長期借款的利率 三、長期借款的償還 四、長期借款籌資評價(jià),一、長期借款的條件,（一）長期借款的概念和種類, 概念,公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。,購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資本占用的需要, 用途, 種類,1. 借款用途 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款,2. 借款有無擔(dān)保 信用借款 抵押借款,3. 提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款,1. 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。 2. 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。 3. 借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 4. 具有償還貸款的能力。 5. 財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。 6. 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。,（二）取得長期借款的條件,二、長期借款的利率,利率的種類： 固定利率 變動(dòng)利率 浮動(dòng)利率,銀行借款的利息率取決于資本市場的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無擔(dān)保及公司資信狀況等。,三、長期借款的償還,償還方式： （1）到期一次償還本息 （2）定期付息、到期一次償還本金 （3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金 （4）定期定額償還本利和,【例】假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款年利率為8%,（1）到期一次償還本息,復(fù)利：,（2）定期付息、到期一次償還本金,（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金,假定每年償付本金10%,表 債務(wù)償付情況表,（4）定期定額償還本利和,四、長期借款籌資評價(jià),缺點(diǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多 籌資數(shù)量有限,優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快 借款成本較低 借款彈性較大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,第二節(jié) 債券籌資,一、債券的種類 二、債券評級 三、債券發(fā)行價(jià)格 四、債券的償還收回與轉(zhuǎn)換 五、債券籌資評價(jià),一、債券的種類, 債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。, 債券的種類,5. 期限長短 短期債券 中期債券 長期債券,1. 是否記名 記名債券 不記名債券,2. 有無抵押擔(dān)保 抵押債券 信用債權(quán) 次位信用債券,3. 是否可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券,4. 是否可提前償還 可提前償還債券 不可提前償還債券,二、債券評級, 債券評級即對債券的信用狀況進(jìn)行等級評定，通常是由專門的信用評級機(jī)構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評價(jià)。, 債券評級的作用,1.有利于投資者進(jìn)行投資決策,2.有利于發(fā)行公司降低籌資成本,3.是債券承銷談判的砝碼, 債券評級標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行信譽(yù)評定。,表 資信評級的符號及其含義, 債券評級內(nèi)容, 債券評級方法, 債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者購買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格 。,三、債券發(fā)行價(jià)格, 影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素： 債券的面值 債券息票率 市場利率 債券期限,實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動(dòng)趨勢等因素,四、債券的償還收回與轉(zhuǎn)換,（一）建立償債基金，以償還債務(wù)本息,償債基金的提取數(shù)額：,（二）分批償還債務(wù), 將全部債券的到期日定在不同時(shí)間 對同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息,在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金，要求發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金。, 前提條件：公司債券的契約中規(guī)定了贖回條款。, 贖回條款的種類 隨時(shí)贖回條款 推遲贖回條款, 債券贖回價(jià)格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。,（三）債券贖回, 優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。,（四）轉(zhuǎn)換成普通股,如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。,五、債券籌資評價(jià),缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多 籌資額有限,優(yōu)點(diǎn) 債券成本較低 可利用財(cái)務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán) 具有一定的靈活性,第三節(jié) 租賃籌資,一、租賃的概念及種類 二、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn),一、租賃的概念及種類, 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。, 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移,（一）經(jīng)營性租賃,1.含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。,2.特點(diǎn) 經(jīng)營租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) 租賃契約一般包含解約條款,（二）融資租賃,1.含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。,2.特點(diǎn)（與經(jīng)營性租賃相比較） 融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商 融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé) 籌資性租賃禁止中途解約, 直接租賃 是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。,3.融資租賃的主要形式, 售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。,特點(diǎn)： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。,對企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備, 杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。,特點(diǎn)： 由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別 租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高 適用于大額資產(chǎn)的租賃,二、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn),缺點(diǎn) 籌資成本高 當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)可能性增大 利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)點(diǎn) 籌資速度比較快 租賃籌資支出可以抵減公司所得稅 籌資限制少 可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn),第四節(jié) 股票籌資,一、優(yōu)先股籌資 二、普通股籌資,一、優(yōu)先股籌資,（一）優(yōu)先股特征,1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點(diǎn)與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。,（二）優(yōu)先股種類, 永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股,缺點(diǎn) 籌資成本較高 可能影響普通股的利益,優(yōu)點(diǎn) 是公司的永久性資本 股息的支付既固定又有一定的靈活性 不改變普通股股東對公司的控制權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力,優(yōu)先股籌資評價(jià),二、 普通股籌資,普通股股東是公司的最終所有者，對公司經(jīng)營收益或解散時(shí)的資產(chǎn)分配擁有最后請求權(quán)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。,注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值， 且股票發(fā)行價(jià)格不得低于其面值。,（一）普通股的有關(guān)概念, 股票面值 有面值股票 無面值股票, 授權(quán)股 公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額,注：我國規(guī)定： 我國不存在庫藏股, 庫藏股 公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。, 發(fā)行股 實(shí)際售出的股票, 賬面價(jià)值 公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價(jià)值后的凈值）, 市場價(jià)值 股票在當(dāng)前市場上的交易價(jià)格, 清算價(jià)值 公司解散清算時(shí)每股所代表的實(shí)際價(jià)值,每股賬面價(jià)值普通股賬面價(jià)值總額公司普通股股數(shù),（二）普通股的特征 期限上的永久性 責(zé)任上的有限性 收益上的剩余性 清償上的附屬性,股票價(jià)格是指公司發(fā)行股票時(shí)，或?qū)⒐善背鍪劢o投資者時(shí)所采用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購股票時(shí)所必須支付的價(jià)格。,發(fā)行價(jià)格 每股凈收益發(fā)行市盈率,1.市盈率法, 根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價(jià)格的一種新股定價(jià)方法。,（三）股票價(jià)格,新股發(fā)行定價(jià)的方法,2.議價(jià)法, 議定發(fā)行價(jià)格主要考慮的因素： 二級市場股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量）、市場利率水平、發(fā)行公司的未來發(fā)展前景、發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平和市場對新股的需求狀況等。, 議價(jià)方式： A. 固定價(jià)格方式 B. 市場詢價(jià)方式, 由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格,3. 競價(jià)法, 三種基本形式 A. 網(wǎng)上競價(jià) B. 機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價(jià) C. 券商競價(jià), 由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價(jià)格,我國公司法規(guī)定： 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同； 不能折價(jià)發(fā)行股票。,（四）股票發(fā)行方式,1. 股票公募發(fā)行 現(xiàn)金發(fā)行 附權(quán)發(fā)行（認(rèn)股權(quán)發(fā)行）,附認(rèn)股權(quán)證債券由純債券和認(rèn)股權(quán)證組成,2. 股票私募發(fā)行,公司向特定少數(shù)投資者（如包括本