社會(huì)其它相關(guān)論文-我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的思路與對(duì)策.doc

社會(huì)其它相關(guān)論文-我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的思路與對(duì)策摘要：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移機(jī)制具有比較優(yōu)勢(shì)，但在我國發(fā)行巨災(zāi)債券還存在一定障礙。本文探索和提出我國發(fā)行巨災(zāi)債券的對(duì)策。關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；再保險(xiǎn)；資本市場(chǎng)2008年初，我國南方14省遭受罕見的低溫冷凍和雪災(zāi)，損失慘重。截至2008年2月12口，共造成直接經(jīng)濟(jì)損失約111l億元，保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)賠款超85億元，保險(xiǎn)公司在冰凍災(zāi)害方面已賠付10.4億元，占災(zāi)害所致經(jīng)濟(jì)損失的比例尚不足1，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)賠付僅為4014萬元，占賠付總額的比例不足4。在這次雪災(zāi)中，保險(xiǎn)賠付問題再次凸顯我國巨災(zāi)保險(xiǎn)體系的缺位。一、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的特點(diǎn)及必要性傳統(tǒng)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)賠付是通過再保險(xiǎn)來完成的，損失的賠償主要來自于原保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的自有資金和保費(fèi)。巨災(zāi)是小概率、大損失的保險(xiǎn)項(xiàng)目，其顯著特點(diǎn)是突發(fā)性和破壞性。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生可能造成巨大的財(cái)產(chǎn)損失和眾多人員傷亡，會(huì)造成一定范圍內(nèi)大量相關(guān)聯(lián)標(biāo)的的共同損失，引發(fā)巨額的保險(xiǎn)賠償，可以打破保險(xiǎn)公司的常規(guī)經(jīng)營，為保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營帶來嚴(yán)重影響，甚至導(dǎo)致保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。當(dāng)今國際上，巨災(zāi)損失已成為保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司破產(chǎn)清償?shù)囊粋€(gè)重要原因。我國是一個(gè)幅員遼闊，自然災(zāi)害多發(fā)的國家，每年發(fā)生的自然災(zāi)害和重大事故不僅威脅人們的生命與財(cái)產(chǎn)安全，而且給經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來嚴(yán)重破壞。在我國，每年因自然災(zāi)害造成的經(jīng)濟(jì)損失頗具規(guī)模，2005年因?yàn)?zāi)直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)2042億元，2006年達(dá)2528億元，2007年達(dá)2363億元，相當(dāng)于這三年中每年創(chuàng)造的國民財(cái)富(GDP)的1.11、1.2和0.96。由于巨災(zāi)保險(xiǎn)的缺失，歷來經(jīng)濟(jì)損失主要依靠國家財(cái)政救濟(jì)。就這次雪災(zāi)而言，截止到二月中旬，財(cái)政部為這次雪災(zāi)救助已累計(jì)撥款27億元，但這與上千億元的直接經(jīng)濟(jì)損失相比，只是杯水車薪，顯得相當(dāng)無力，巨災(zāi)保險(xiǎn)急需市場(chǎng)化。因此，我國對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)的需求巨大。對(duì)于人世后的我國保險(xiǎn)市場(chǎng)，外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)入既給我國的投保人帶來先進(jìn)的精算技術(shù)和豐富的險(xiǎn)種選擇，也使國內(nèi)保險(xiǎn)公司面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。這就需要國內(nèi)保險(xiǎn)公司擴(kuò)大可保范圍，重新定義可保風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和外延。雖然巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)分類上屬頻率極低而強(qiáng)度極高的風(fēng)險(xiǎn)，不符合大數(shù)法則的要求，不是傳統(tǒng)的理想可保風(fēng)險(xiǎn)，但出于巨災(zāi)保險(xiǎn)防災(zāi)防損的需要和本國保險(xiǎn)公司樹立品牌形象、參與競(jìng)爭(zhēng)的需要，巨災(zāi)保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司要大力開發(fā)的市場(chǎng)。目前，我國還未建立完備的巨災(zāi)保險(xiǎn)體系，保險(xiǎn)在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用還未得到重視。由于我國保險(xiǎn)市場(chǎng)及再保險(xiǎn)市場(chǎng)的資本實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，國內(nèi)保險(xiǎn)公司對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度較低，缺乏精確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)手段，對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)及巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開展都相當(dāng)落后。鑒于這種狀況，國家對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)進(jìn)行了一些政策上的調(diào)整。如，1995年，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)基本條款中刪除了地震保險(xiǎn)責(zé)任；2000年和2001年，保監(jiān)會(huì)連續(xù)下發(fā)了關(guān)于地震保險(xiǎn)通知，指出“地震險(xiǎn)只能作為企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的附加險(xiǎn)，不得作為主險(xiǎn)單獨(dú)承?！保鹊?。在這種情況下，部分已有巨災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司選擇逐漸退出或回避的態(tài)度，這使我國保險(xiǎn)業(yè)在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)面前處境尷尬，保險(xiǎn)供給的缺口十分嚴(yán)重。遭受自然災(zāi)害時(shí)，我國的保險(xiǎn)賠償僅接近損失的5，這一賠償比率比世界各國36的平均水平低31個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了巨災(zāi)保險(xiǎn)的需求。二、巨災(zāi)債券風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式的優(yōu)勢(shì)在各類巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化交易中，最為活躍和最具代表性的巨災(zāi)債券是迄今為止運(yùn)用最為廣泛和成熟的非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移(ART)工具之一。它是由獨(dú)立于保險(xiǎn)公司的特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)發(fā)行的收益率直接取決于該公司或整個(gè)行業(yè)巨災(zāi)損失狀況的特殊債券。與普通債券不同的是，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券本金的返還與否取決于特定事件的發(fā)生。巨災(zāi)債券的運(yùn)行過程主要涉及四類當(dāng)事人：投保人、保險(xiǎn)公司、特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)和投資者。投保人與保險(xiǎn)公司簽訂保險(xiǎn)合同；由SPV發(fā)行巨災(zāi)債券，SPV與保險(xiǎn)公司簽訂再保險(xiǎn)合同，以提供再保險(xiǎn)保障；SPV與投資者簽訂巨災(zāi)債券合同。若預(yù)先規(guī)定的觸發(fā)事件(TriggeringEvent)不發(fā)生，投資者將得到比普通債券高的收益；若發(fā)生債券預(yù)先規(guī)定的觸發(fā)事件，債券發(fā)行人向投資者償付本金或利息的義務(wù)將部分乃至全部被免除。由SPV向保險(xiǎn)公司支付賠款，保險(xiǎn)公司再根據(jù)合同約定向投保人進(jìn)行理賠。相對(duì)于傳統(tǒng)的以再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的方法，巨災(zāi)債券明顯存在一些源自制度設(shè)計(jì)的內(nèi)生優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾方面：1、有效分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于再保險(xiǎn)，巨災(zāi)債券把保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來，將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散，從而進(jìn)一步保障了保險(xiǎn)公司償付損失的能力。由于債券是標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有高度流動(dòng)性。因此，市場(chǎng)的效率相對(duì)于再保險(xiǎn)得到極大提高。2、改善投資機(jī)會(huì)，穩(wěn)定投資收益。巨災(zāi)債券收益與現(xiàn)存的股票和債券收益的相關(guān)系數(shù)幾乎是零，能實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，是一種可供選擇的投資工具，有利于投資者進(jìn)一步分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)，投資者可獲益于對(duì)投資組合的多樣化并獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)收益。3、降低信用風(fēng)險(xiǎn)。由于巨災(zāi)債券運(yùn)作流程的特殊設(shè)計(jì)，幾乎不存在信用風(fēng)險(xiǎn)：SPV起到與保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)相隔離的作用，債券發(fā)行所籌集的資金僅在巨災(zāi)損失發(fā)生或債券到期后才能動(dòng)用。這在一定程度上增加了巨災(zāi)債券對(duì)投資者的吸引力。4、促進(jìn)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)價(jià)格的形成。巨災(zāi)債券的發(fā)行可以有效緩和巨災(zāi)保險(xiǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。巨災(zāi)債券的購買者都可視為風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)者，眾多分擔(dān)者的出現(xiàn)，使市場(chǎng)更接近于競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，價(jià)格更接近于競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格，有利于有效穩(wěn)定巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的價(jià)格。三、發(fā)行巨災(zāi)債券的必需條件巨災(zāi)債券的成功取決于其在多大程度上協(xié)助分散有關(guān)交易各方面的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括原保險(xiǎn)人承保風(fēng)險(xiǎn)、再保風(fēng)險(xiǎn)、證券購買者的投資組合風(fēng)險(xiǎn)等，從而使債券發(fā)行者能獲得新的流動(dòng)性渠道，投資者可進(jìn)行投資多樣化組合進(jìn)而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。如果巨災(zāi)債券要獲得成功，應(yīng)滿足下列條件：1、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)、數(shù)量眾多的市場(chǎng)參與者及健全的法律法規(guī)。發(fā)行巨災(zāi)債券，其所募集的資金將投資于國債、金融債券等低風(fēng)險(xiǎn)證券，因此，一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是巨災(zāi)債券發(fā)行的首要條件。2、對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)能進(jìn)行比較精確的測(cè)算。有詳細(xì)的巨災(zāi)損失歷史記錄和損失概率模型，能準(zhǔn)確地估算預(yù)期損失及導(dǎo)致不同損失結(jié)果的可能性。3、對(duì)發(fā)行者而言，要有轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)；對(duì)投資者而言，要有需求的激勵(lì)。4、必須有公認(rèn)的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)及為各方所接受的損失評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。由于巨災(zāi)債券是個(gè)新的投資產(chǎn)品，即使是機(jī)構(gòu)投資者，也很少具備對(duì)于此類產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)、評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)分析所需的技能和知識(shí)。四、我國開發(fā)巨災(zāi)債券的主要障礙1、技術(shù)障礙。主要來自巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)屬性和保險(xiǎn)費(fèi)率確定兩方面。從現(xiàn)實(shí)條件看，減損措施應(yīng)根據(jù)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)屬性來確定。目前國內(nèi)缺乏完備的關(guān)于巨災(zāi)發(fā)生頻率和損失的歷史統(tǒng)計(jì)資料，無法準(zhǔn)確測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)損失和概率，這將是保險(xiǎn)業(yè)介入此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性障礙。此外，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一般采取綜合投保方式，即使存在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，其價(jià)格也無法從保費(fèi)中直接剝離出來。在此種情況下，SPV難以確定巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格，因而難以確定擬發(fā)行債券的金額和利率。2、制度障礙。為確保巨災(zāi)債券運(yùn)作的有序性，必須建立規(guī)范的制度。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，存在許多法律障礙。要克服這些法律障礙，將涉及到許多相關(guān)法律的完善，如公司法、信托法、證券法、稅法等。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化法制環(huán)境的完善就意味著對(duì)法律有關(guān)條款的突破，而修訂相關(guān)法律無疑將是一項(xiàng)復(fù)雜而浩大的工程。從目前看，