企業(yè)研究論文-論民營企業(yè)并購問題.doc

企業(yè)研究論文-論民營企業(yè)并購問題摘要:本文從并購的含義出發(fā),從內(nèi)部和外部兩方面分析了我國民營企業(yè)并購的動因,闡述了當(dāng)前我國民營企業(yè)并購存在的問題,并提出了并購過程中的整合策略。關(guān)鍵詞:民營企業(yè)并購策略一、并購的含義一般認(rèn)為,并購(Mergerandacquisition)指的是企業(yè)基于戰(zhàn)略目標(biāo)而采取的吸收合并和新設(shè)合并以及收購股權(quán)的資本運營行為。國外的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步早,并購發(fā)展的己經(jīng)比較成熟。具體到國內(nèi)的并購定義,并購指的是企業(yè)基于戰(zhàn)略目標(biāo)而采取的吸收合并和新設(shè)合并以及收購股權(quán)的資本運營行為,包括兼并和收購兩個方面。兼并(merger)指的是兩家公司合并成一家公司的行為。合并(consolidation)指得是兩家或多家公司的結(jié)合,最后形成一家新公司,原有公司法人地位不再存續(xù)。盡管如此,實際運用時它們的差距并不明顯,一般而言,如果兩家公司實力相當(dāng),使用合并比較合適,如果實力相差很遠(yuǎn),則兼并更為恰當(dāng)。而收購(acquisition)是指一個企業(yè)經(jīng)由現(xiàn)金、債券或股票購買另一個企業(yè)的股票或資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易行為,另一個企業(yè)存續(xù)并不消失。兼并與收購在投資行為的法律結(jié)果及實際操作的會計、稅收方面存在差異,但兩者作為資本運營的手段卻擁有更多的相同之處。如兼并與收購?fù)幱谙嗤膭右?即控制目標(biāo)公司；兼并與收購都涉及到目標(biāo)公司產(chǎn)權(quán)(財產(chǎn)權(quán))的移轉(zhuǎn)；從程度上而言,兼并往往是收購的極端化表現(xiàn)。所以,學(xué)術(shù)界和企業(yè)界習(xí)慣將兩者合稱為并購。二、我國民營企業(yè)并購的動因(一)外在動因1.國有企業(yè)改革的深化建立現(xiàn)代企業(yè)制度已成為當(dāng)前國有企業(yè)改革深化的重要標(biāo)志之一。這在客觀上極大地推動了我國民營企業(yè)并購的進(jìn)程。首先,國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度無論是在國有資產(chǎn)調(diào)整方面,還是在減弱行政機制對國企領(lǐng)導(dǎo)人的制約方面,在很大程度上都要求我國民營企業(yè)積極參與國企的并購和接管2；其次,國有企業(yè)逐步從競爭性產(chǎn)業(yè)中撤出、向提供公共產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)集中的戰(zhàn)略性調(diào)整,使得民營企業(yè)在一些法律未禁入的競爭性行業(yè)完全可以對國有企業(yè)進(jìn)行全面收購,而且并購國企的談判成本也相對較低。因此,國有企業(yè)改革的深化成為推動我國民營企業(yè)參與國企并購活動持續(xù)高漲的重要力量之一。2.市場競爭的全球化市場競爭的全球化加速了產(chǎn)業(yè)、能源和資本在世界范圍內(nèi)的進(jìn)一步集中,使一部分企業(yè)因經(jīng)營不善、決策失誤或主動放棄而被淘汰,從而提供了并購的對象,為我國有并購意向的民營企業(yè)創(chuàng)造了良好的機遇。同時,在市場競爭全球化的背景下,實力強勁的跨國公司和其他國外競爭對手形成了對我國民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),我國的民營企業(yè)普遍規(guī)模小而散管理水平弱,產(chǎn)品質(zhì)量差,技術(shù)含量低,在國際競爭中處于十分不利的地位。因此,為了爭奪世界市場擴大經(jīng)營規(guī)模、增強自身的競爭能力、加快發(fā)展速度部分民營企業(yè)在應(yīng)對激烈的市場競爭過程中選擇了并購戰(zhàn)略。可見,市場競爭的全球化客觀上對我國民營企業(yè)參與跨國并購形成了有效的推拉機制。(二)內(nèi)在動因1.財務(wù)動因:提高經(jīng)營業(yè)績許多民營企業(yè)通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和多元化經(jīng)營以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),從而發(fā)掘新的利潤增長點,獲得高額利潤回報,同時降低經(jīng)營風(fēng)險,使企業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)步提高。而通過橫向并購實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的民營企業(yè)能在一定范圍內(nèi)取得壟斷地位優(yōu)勢,在討價還價、市場開發(fā)等方面較之小企業(yè)也更容易獲得經(jīng)濟(jì)利益。另一些民營企業(yè)則通過縱向并購,構(gòu)成一個以管理為主的內(nèi)部市場體系,從而以內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場協(xié)調(diào),極大地降低交易成本,也有利于經(jīng)營業(yè)績的改善。還有一些生產(chǎn)型民營企業(yè)通過并購銷售公司,加強了開拓市場的力度,市場份額穩(wěn)步提高,同樣取得了顯著的業(yè)績上升的效果。2.競爭動因:增強核心能力我國民營企業(yè)要走向國際市場,在日益激烈的市場競爭中立于不敗之地,至關(guān)重要的問題在于企業(yè)是否形成并保持自己的核心能力。因此,以實現(xiàn)積累優(yōu)勢資源、優(yōu)化資本組合以及贏得協(xié)同效率從而提高核心競爭力的民營企業(yè)并購所占比例也達(dá)到16.4%。民營企業(yè)并購可以使企業(yè)較快地獲得包括核心技術(shù)在內(nèi)的一系列優(yōu)勢資源,并且能在更大的范圍內(nèi)擴散所擁有的新技術(shù),研究與開發(fā)費用可以通過大規(guī)模生產(chǎn)攤銷,并購后還可以在互通技術(shù)成果和充分應(yīng)用創(chuàng)新技術(shù)方面獲得更大利益。同時還能優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的選擇,使企業(yè)的資源配置達(dá)到最優(yōu)化,極大地增強企業(yè)地核心競爭力。因此,可以說我國部分民營企業(yè)參與并購的動因已經(jīng)具有戰(zhàn)略性質(zhì)了。三、我國民營企業(yè)并購存在的問題(一)把經(jīng)濟(jì)規(guī)模等同于規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種適應(yīng)性生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模帶來的效率與效益。企業(yè)規(guī)模不是越小越好,同樣也不是越大越好。我國某些企業(yè)在實施購并,追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的過程中,混淆了規(guī)模經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)規(guī)模的區(qū)別,對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的理解庸俗化、片面化。經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅僅是一個總量概念,并不涉及成本收益分析。成本低、收益遞增的經(jīng)濟(jì)規(guī)模才可以稱之為規(guī)模經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴大可能是規(guī)模經(jīng)濟(jì),也可能不是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)在購并中混淆經(jīng)濟(jì)規(guī)模與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的區(qū)別,表現(xiàn)在:一是認(rèn)為把若干個獨立的企業(yè)聯(lián)合在一起,就可能形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。由此,在企業(yè)購并中,一些地方為追逐所謂“集團(tuán)規(guī)模效應(yīng)”,出現(xiàn)了一些不尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的現(xiàn)象和行為,搞所謂的“拉郎配”“、歸大堆”,提出了一些脫離實際的目標(biāo)和口號。二是把企業(yè)集團(tuán)規(guī)模的擴大等同于規(guī)模經(jīng)濟(jì)。事實上,集團(tuán)規(guī)模的擴大可以是經(jīng)濟(jì)的,也可以是不經(jīng)濟(jì)的,關(guān)鍵要看集團(tuán)有沒有未被充分利用的不可分要素,看能否提高集團(tuán)的專業(yè)水平和技術(shù)水平,如果不存在這些因素,那么企業(yè)集團(tuán)規(guī)模的擴大就不會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)。三是把規(guī)模經(jīng)濟(jì)簡單地推而廣之。事實上,有些行業(yè)適宜搞大集團(tuán)或規(guī)模經(jīng)濟(jì),而另一些行業(yè)可能并不適宜搞大集團(tuán)或規(guī)模經(jīng)濟(jì)。四是把規(guī)模經(jīng)濟(jì)的規(guī)模絕對化。認(rèn)為企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模越大,規(guī)模經(jīng)濟(jì)就越突出、越明顯。實際上規(guī)模經(jīng)濟(jì)中的“規(guī)?！币彩怯邢薅鹊?不是越大越好,不是越大越“經(jīng)濟(jì)”。五是把規(guī)模經(jīng)濟(jì)看作是大企業(yè)、大集團(tuán)的“專利”。這種認(rèn)識也帶有一定的片面性。規(guī)模經(jīng)濟(jì)雖然更多表現(xiàn)在大企業(yè)、大集團(tuán)身上,但卻不是大企業(yè)、大集團(tuán)所獨有的,在有些行業(yè)中小企業(yè)照樣可以通過相互間的聯(lián)合與協(xié)作,取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。(二)以資本運營替代生產(chǎn)經(jīng)營資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營是企業(yè)成長不可缺少的兩翼。生產(chǎn)經(jīng)營是資本運營的前提與基礎(chǔ),資本運營,特別是其中的購并、重組,是對生產(chǎn)要素進(jìn)行重組,實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模效益的重要條件。忽視了生產(chǎn)經(jīng)營的資本運營,不能實現(xiàn)規(guī)模與收益的目標(biāo)。然而,一些企業(yè)集團(tuán)過分強調(diào)低成本擴張,大量新建或購并企業(yè),集團(tuán)迅速膨脹,而內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理體制沒有相應(yīng)改進(jìn),導(dǎo)致鏈條過長,管理成本大量增加,企業(yè)效率下降。應(yīng)當(dāng)看到,購并是一種風(fēng)險很大的經(jīng)營活動,擴張成本是高是低需要全面度量。在目前的購并重組中,有一種比較流行的做法,就是承債式購并。承攬全部或大部分債務(wù),將一些企業(yè)并入企業(yè)集團(tuán)。承擔(dān)下來的這些債務(wù)又根據(jù)國家政策,掛賬停息、分期償還。表面看,購并企業(yè)并沒有出一分錢,購并后又以被購并企業(yè)的盈利歸還欠債,似乎不費成本。購并的企業(yè)在經(jīng)過注資、改組后,可能很快扭虧為盈。但從中長期看,它們在市場上有沒有競爭優(yōu)勢,很難有把握,這些企業(yè)的中長期發(fā)展和維持是需要成本的。另外,會計計算的只是會計成本,而沒有計算機會成本。因此,不能過分強調(diào)資本運營及低成本擴張。低成本擴張必須同能否實施正確的發(fā)展戰(zhàn)略相聯(lián)系,必須以高質(zhì)量的生產(chǎn)經(jīng)營管理為支撐。(三)政府與企業(yè)在購并中角色錯位、功能紊亂在企業(yè)購并過程中,誰是購并行為的主體,是政府,還是企業(yè)。顯然,在市場經(jīng)濟(jì)條件下,購并無疑是一種追求規(guī)模