財(cái)務(wù)分析基本程序和方法.ppt

1,第二章,財(cái)務(wù)分析 基本程序和方法,2,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基本程序,一、財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn) 二、財(cái)務(wù)分析步驟與程序 （一）信息搜集整理階段 （二）戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段 （三）財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段 （四）綜合評(píng)價(jià)階段,3,（一）信息搜集整理階段,1、明確財(cái)務(wù)分析目的 2、制定財(cái)務(wù)分析計(jì)劃 3、搜集整理財(cái)務(wù)分析信息,4,（二）戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段,4、企業(yè)戰(zhàn)略分析 通過對(duì)企業(yè)所在行業(yè)或企業(yè)擬進(jìn)入行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及應(yīng)采取的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。 包括：行業(yè)分析和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析： 行業(yè)分析：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、市場(chǎng)談判或議價(jià)能力。 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：低成本競(jìng)爭(zhēng)策略和產(chǎn)品差異策略。,5,5、財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)分析 目的：評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)程度，并進(jìn)行修正。,6,（三）財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段,6、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 根據(jù)不同目的，選取合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)。 7、基本因素分析 因素分析法：不僅要解釋現(xiàn)象，而且要分析原因。,7,（四）財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段,8、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià) 得出財(cái)務(wù)分析結(jié)論。 9、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估 評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)分析的重要功能。 10、財(cái)務(wù)分析報(bào)告 書面反映財(cái)務(wù)分析的基本問題、結(jié)論以及相應(yīng)措施。,8,第二節(jié) 戰(zhàn)略分析,一、企業(yè)戰(zhàn)略分析 基于行業(yè)分析，明確企業(yè)地位及采取的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。 1、行業(yè)分析 分析行業(yè)的盈利能力與盈利潛力。 考慮兩方面因素：（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度；（2）市場(chǎng)談判或議價(jià)能力。,9,現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)增長(zhǎng)率、集中程度、歧異性、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)成本、固定/變動(dòng)成本、生產(chǎn)力過剩、退出成本,實(shí)際和潛在的競(jìng)爭(zhēng)程度,新進(jìn)入者威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先進(jìn)優(yōu)勢(shì) 建立銷售渠道 關(guān)系網(wǎng) 法律壁壘,替代產(chǎn)品的威脅 相對(duì)價(jià)格 相對(duì)表現(xiàn) 買方的轉(zhuǎn)換意愿,行業(yè)盈利能力,購(gòu)買方的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 歧異性 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 購(gòu)買方數(shù)量 購(gòu)買能力/購(gòu)買方,供貨方和購(gòu)買方的談判能力,供貨方的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 歧異性 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供貨方數(shù)量 供貨能力/購(gòu)買方,10,行業(yè)特征分析：以造紙為例,11,行業(yè)特征分析,造紙業(yè)的行業(yè)特征 資金密集 每萬噸生產(chǎn)能力需投資 1億元人民幣。 技術(shù)密集 出紙速度最高達(dá)每秒37米 紙張質(zhì)量和產(chǎn)量對(duì)原材料依賴度高,12,競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析,現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)增長(zhǎng)率需求增長(zhǎng)迅速,1990-2000年，產(chǎn)量年均增長(zhǎng)9%，消費(fèi)量年均增長(zhǎng)11% 。,聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：全球3.1%，亞洲6.6%，中國(guó)更高,中國(guó)造紙協(xié)會(huì)：2005年5000萬噸，2015年8000萬噸,13,競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析,新的進(jìn)入者 來自印尼金光集團(tuán)的APP（亞洲漿紙）公司，目前在國(guó)內(nèi)建了4個(gè)原料林基地，13家造紙及紙制品工廠。產(chǎn)品包括涂布紙板、銅版紙、雙膠紙、無碳復(fù)寫紙、衛(wèi)生紙等多個(gè)品種。APP計(jì)劃在中國(guó)把漿和紙的總產(chǎn)量搞到1000萬噸。 國(guó)外企業(yè)通過出口或在國(guó)內(nèi)建廠參與競(jìng)爭(zhēng) 需求增長(zhǎng)主要來自高端，但高端競(jìng)爭(zhēng)激烈,14,與下游的關(guān)系,造紙業(yè)的購(gòu)買方 新聞紙新聞出版業(yè) 書寫印刷紙印刷業(yè) 生活用紙個(gè)人消費(fèi)者 包裝紙制造企業(yè) 產(chǎn)品特點(diǎn) 專用性強(qiáng)，產(chǎn)品價(jià)格彈性小 新聞紙國(guó)外企業(yè)大量低價(jià)傾銷,15,與上游的關(guān)系,造紙業(yè)的供應(yīng)商 林木資源或紙漿 供給不足 地域性強(qiáng) 對(duì)紙的質(zhì)量影響大 高檔紙的原材料尤其缺乏 化學(xué)品 一般的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng),16,行業(yè)特征分析：以家電行業(yè)為例,家電行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售量。 家電行業(yè)產(chǎn)銷增長(zhǎng)幅度趨緩，城鎮(zhèn)市場(chǎng)已 趨于飽和，除了更新?lián)Q代外，發(fā)展動(dòng)力是 農(nóng)村和國(guó)外市場(chǎng)。,17,行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表,18,行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表,19,2、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,根據(jù)行業(yè)分析結(jié)果，正確選擇企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，使企業(yè)保持持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和高盈利能力。,20,成本領(lǐng)先 同樣的產(chǎn)品或服務(wù) 成本低 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 高效率生產(chǎn) 產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單 投入成本低 銷售成本低 研發(fā)和廣告費(fèi)少 嚴(yán)格的成本控制,差異化 在顧客可接受的價(jià)格加成下提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù) 產(chǎn)品質(zhì)量出眾 產(chǎn)品種類豐富 優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù) 送貨方式靈活 投資于品牌形象 投資于研究開發(fā) 注重創(chuàng)造性,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 核心優(yōu)勢(shì)及關(guān)鍵成功因素與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配 公司的價(jià)值鏈及相應(yīng)活動(dòng)與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配 保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),21,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表,成本領(lǐng)先 規(guī)模擴(kuò)張、高效率,差異化 提高毛利、高效益,得：高效率，失：低效益,得：高效益，失：低效率,22,造紙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,產(chǎn)品特點(diǎn) 適合成本領(lǐng)先的特點(diǎn) 工藝穩(wěn)定性強(qiáng)，基本工藝流程數(shù)十年不變 產(chǎn)品有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，外觀指標(biāo)基本一樣 生產(chǎn)設(shè)備專用性強(qiáng)，一臺(tái)紙機(jī)一般只生產(chǎn)一個(gè)種類的產(chǎn)品，甚至幾十年只生產(chǎn)一種紙 紙的用途多年不變，新產(chǎn)品少 適合差異化的特點(diǎn) 新產(chǎn)品多是對(duì)原有產(chǎn)品品質(zhì)上的提高，用途基本不變，高檔新產(chǎn)品失敗的風(fēng)險(xiǎn)小,23,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)指標(biāo),24,第三節(jié) 會(huì)計(jì)分析,分析目的 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性 修正會(huì)計(jì)信息，為財(cái)務(wù)分析奠定基礎(chǔ)。 分析方法： 水平分析法 垂直分析法 趨勢(shì)分析法,25,水平分析法,將本期報(bào)表與前期對(duì)比： 絕對(duì)值增減變動(dòng) 增減變動(dòng)率 變動(dòng)比率,26,垂直分析法,分析報(bào)表中項(xiàng)目占總體的比重或結(jié)構(gòu)： 財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過垂直法處理后，通常稱為同度量報(bào)表、總體結(jié)構(gòu)報(bào)表或共同比報(bào)表。 確定各項(xiàng)目的比重。 分析各項(xiàng)目的重要性。 結(jié)合前期情況，分析比重變化情況。,27,趨勢(shì)分析法,根據(jù)連續(xù)幾個(gè)時(shí)期的資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率，分析有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況或趨勢(shì)： 計(jì)算趨勢(shì)比率或指數(shù)。 評(píng)價(jià)與判斷企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)及其合理性。 預(yù)測(cè)未來趨勢(shì)。,28,第四節(jié) 比率分析與因素分析,一、比率分析 比率分類多種多樣 按分析主體不同 按分析內(nèi)容不同 按財(cái)務(wù)報(bào)表不同 ,29,常見比率分析,企業(yè)償債能力 企業(yè)盈利能力 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力 企業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力 財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系,30,企業(yè)償債能力比率,短期償債能力分析,現(xiàn)金利息支出,本期到期債務(wù)本金,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量,到期債務(wù)本息償付比率,流動(dòng)負(fù)債,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量,現(xiàn)金流量比率,流動(dòng)負(fù)債,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,現(xiàn)金比率,流動(dòng)負(fù)債,存貨-其他流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債,速動(dòng)資產(chǎn),速動(dòng)比率,流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)比率,+,=,=,=,=,=,=,-,31,中國(guó)上市公司2006年流動(dòng)比率與速動(dòng)比率,32,長(zhǎng)期償債能力分析,資產(chǎn)凈值,所有者權(quán)益總額無形,負(fù)債總額,有形凈值債務(wù)率,所有者權(quán)益總額,資產(chǎn)總額,權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)總額,負(fù)債總額,資產(chǎn)負(fù)債率,=,=,33,34,35,企業(yè)負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)支出的能力,36,37,影響企業(yè)償債能力的其他因素 或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任 租賃活動(dòng) 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo),38,現(xiàn)實(shí)中：,中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)2003年7月：涉及擔(dān)保的上市公司多達(dá)460多家，占總體上市公司比例的40，披露的擔(dān)保總額約有686億元。而這個(gè)擔(dān)保圈正處于不斷的“壯大”之中。在各地的上市公司擔(dān)保圈中，以“上海圈”、“福建圈”、“深圳圈”最為聲名卓著。 2002年證監(jiān)會(huì)福州特派辦曾做過一項(xiàng)調(diào)查，截至2002年6月底，該辦轄區(qū)內(nèi)的28家上市公司，除福建高速、福建東百、福耀玻璃、福建雙菱和宏智科技等5家上市公司外，其他上市公司都有對(duì)外擔(dān)保，占轄區(qū)內(nèi)上市公司總數(shù)的82。在這些上市公司之間，形成了以三木集團(tuán)、中福實(shí)業(yè)、閩福發(fā)、天香集團(tuán)等4家公司為核心的4個(gè)擔(dān)保圈。4個(gè)擔(dān)保圈互相交織，共牽涉了轄區(qū)內(nèi)的13家上市公司，占轄區(qū)內(nèi)上市公司總數(shù)的46。,39,企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析,主要指標(biāo),資產(chǎn)總額,銷售收入,次,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,平均存貨,本期銷售成本,次,存貨周轉(zhuǎn)率,本期賒銷凈額,天,應(yīng)收賬款平均占用額,周轉(zhuǎn)天數(shù),應(yīng)收賬款,應(yīng)收賬款平均占用額,本期賒銷凈額,周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款,=,=,=,=,),(,),(,365,40,41,企業(yè)盈利能力分析,每股收益,每股市價(jià),市盈率,普通股股數(shù),稅后凈利,盈余,每股收益,資產(chǎn)總額,息稅前利潤(rùn),總資產(chǎn)報(bào)酬率,凈資產(chǎn),稅后凈利,利潤(rùn)率,凈資產(chǎn),銷售收入,銷售成本,銷售收入,銷售毛利率,銷售收入,稅后凈利,銷售凈利率,=,=,=,=,=,=,),(,-,資產(chǎn)總額,稅后凈利,總資產(chǎn)利潤(rùn)率,=,42,2006年中國(guó)上市公司盈利能力指標(biāo),43,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/全部利潤(rùn) 研究開發(fā)費(fèi)用比率=研究開發(fā)費(fèi)用/銷售收入 員工培訓(xùn)費(fèi)用比率=員工培訓(xùn)費(fèi)用/銷售收入 廣告費(fèi)用比率=廣告費(fèi)用/銷售收入 市場(chǎng)占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場(chǎng)總量 大學(xué)畢業(yè)人數(shù)=大學(xué)以上畢業(yè)人數(shù)/企業(yè)全部職工人數(shù) ,44,財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系,基本公式,%,20,4,%,5,%,20,2,%,10,=,=,=,=,=,=,=,乙公司,甲公司,舉例：,權(quán)益乘數(shù),總資產(chǎn)利潤(rùn)率,凈資產(chǎn),資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,稅后凈利,凈資產(chǎn),稅后凈利,凈資產(chǎn)利潤(rùn)率,這說明了什么？,45,財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系,基本公式,%,18,9,%,2,%,18,2,%,9,=,=,=,=,=,=,=,乙公司,甲公司,舉例：,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售凈利率,資產(chǎn)總額,銷售收入,銷售收入,稅后凈利,資產(chǎn)總額,稅后凈利,總資產(chǎn)利潤(rùn)率,46,財(cái)務(wù)比率分析的注意點(diǎn),標(biāo)準(zhǔn)比率的選擇 算術(shù)平均法 眾數(shù)法 中位數(shù)法 綜合報(bào)表法,47,比率分析的局限性 比率變動(dòng)僅解釋為兩個(gè)相關(guān)因素之間的變動(dòng)。 很難綜合反映比率與計(jì)算它的財(cái)務(wù)報(bào)表的聯(lián)系，比率不能給人們財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。 比率給人不保險(xiǎn)的最終印象。,48,別忘了，真正重要的是人,Lord Weinstock是一位頗具影響力的實(shí)業(yè)家，他的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和哲學(xué)影響著許多英國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)行為。在經(jīng)營(yíng)中，他很看重財(cái)務(wù)比率的作用，特別重視與營(yíng)業(yè)成本、應(yīng)收賬款、利潤(rùn)有關(guān)的財(cái)務(wù)比率。不過他十分清楚其中的局限性。 他為該公司所些的備忘錄中寫道：財(cái)務(wù)比率僅僅是衡量指標(biāo)，而不是效率本身。如果濫用，則會(huì)誘使人們?yōu)槿〉帽砻娴?、假的增長(zhǎng)而折耗資源。財(cái)務(wù)比率只是反映執(zhí)行情況，但不會(huì)告訴如何做，任務(wù)的執(zhí)行靠人！,49,二、因素分析法,為深入分析某一指標(biāo)，將該指標(biāo)按構(gòu)成因素進(jìn)行分解，分別測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)影響程度的一種分析方法。 因素分析法是財(cái)務(wù)分析中最重要的方法之一。 包括連環(huán)替代法和差額計(jì)算法,50,連環(huán)替代法 假設(shè)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為N，影響N的因素有a,b,c。N=a*b*c。則 計(jì)劃或基期指標(biāo) N0=a0*b0*c0 實(shí)際指標(biāo) N1=a1*b1*c1 差異 N=N1-N0,51,N= a+ b+ c,要求:首先要確定一定的因素排列、替換順序，防止因素替換的隨意性。通常是根據(jù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各因素的依存關(guān)系確定排列、替換順序，即傳統(tǒng)的數(shù)量指標(biāo)在先，質(zhì)量指標(biāo)在后；基礎(chǔ)指標(biāo)在先，派生指標(biāo)在后；絕對(duì)數(shù)在先，相對(duì)數(shù)在后。同時(shí)，對(duì)同一問題進(jìn)行分析時(shí)，始終按同一順序來替換。,52,因素替代法舉例,假如某產(chǎn)品的計(jì)劃產(chǎn)量是100件,每件的材料消耗量為8千克,材料的計(jì)劃價(jià)格為5元/千克;則計(jì)劃的材料費(fèi)用總額為:100*8*5=4000(元)。 而實(shí)際的產(chǎn)量為110件,每件的材料消耗為7千克,實(shí)際價(jià)格為6元/千克,則實(shí)際材料費(fèi)用總額為:110*7*6=4620(元) 總差異為46204000620,53,620400550770,好，你從上面的分析能想到什么？,54,連環(huán)替代法應(yīng)用中的注意問題 因素分解的相關(guān)性：分析指標(biāo)與影響因素之間具有經(jīng)濟(jì)意義。 分析前提的假定性：分析某一因素時(shí)，假定其他因素不變。 因素替代的順序性：替代順序在前的因素不受其他因素影響。 順序替代的連環(huán)性：保證各因素影響之和與分析對(duì)象相等。,55,差額計(jì)算法 連環(huán)替代法的簡(jiǎn)化形式，即直接利用各影響因素的實(shí)際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變的假定條件下，計(jì)算該因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。 注意：當(dāng)指標(biāo)的各影響因素不是連乘關(guān)系時(shí)，運(yùn)用差額計(jì)算法需要慎重。,56,企業(yè)成本數(shù)據(jù),57,第五節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析與報(bào)告撰寫,一、綜合分析方法 財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合分析:杜邦分析體系及其拓展 綜合指數(shù)評(píng)價(jià)法： 沃爾評(píng)分法： 7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給出權(quán)重，將實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值比較，加總各比率得分，得出總得分。 現(xiàn)代綜合評(píng)分法：將評(píng)價(jià)內(nèi)容擴(kuò)展為獲利能力、償債能力與成長(zhǎng)能力三個(gè)方面。 我國(guó)經(jīng)濟(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)法等,58,杜邦財(cái)務(wù)分析體系,59,杜邦分析法案例分析,北汽福田汽車（600166）的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元 年度項(xiàng)目 凈利潤(rùn) 銷售收入 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 全部成本 2001 10284.04 411224.01 306222.94 205677.07 403967.43 2002 12653.92 757613.81 330580.21 215659.54 736747.24 該公司2001至2002年財(cái)務(wù)比率見下： 年度 2001 2002 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 0.097 0.112 權(quán)益乘數(shù) 3.049 2.874 資產(chǎn)負(fù)債率 0.672 0.652 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 0.032 0.039 銷售凈利率 0.025 0.017 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.34 2.29,60,分析過程,首先，對(duì)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行分析 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 = 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 2001年 0.097 = 3.049 0.032 2002年 0.112 = 2.874 0.039 其次，對(duì)總資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行分解 總資產(chǎn)利潤(rùn)率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2001年 0.032 0.025 1.34 2002年 0.039 0.017 2.29 接著，對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解： 銷售凈利率凈利潤(rùn)銷售收入 2001年 0.025 10284.04411224.01 2002年 0.017 12653.92757613.81,61,再接著，對(duì)全部成本進(jìn)行的分解： 年度 全部成本制造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 2001年 403967.43373534.5310203.0518667.771562.08 2002年 736747.24684559.9121740.96225718.205026.17 通過上述分析可以看出，導(dǎo)致權(quán)益利潤(rùn)率小的主要原因是全部成本過大。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤(rùn)提高幅度不大，引起了銷售凈利率的減少，顯示出該公司銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。,62,然后，分析權(quán)益乘數(shù)，2002年權(quán)益乘數(shù)較2001年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。該公司的權(quán)益乘數(shù)一直處于25之間，也即負(fù)債率在5080之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握公司所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利潤(rùn)，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,63,最后，得出分析結(jié)論 對(duì)于福田汽車，當(dāng)前最為重要的就是要努力減少各項(xiàng)成本，在控制成本上下力氣。同時(shí)要保持自己高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使凈資產(chǎn)利潤(rùn)率有大的提高。