水利工程論文-城市水業(yè)投融資機(jī)制與資本戰(zhàn)略.docVIP

水利工程論文-城市水業(yè)投融資機(jī)制與資本戰(zhàn)略摘要：城市水業(yè)是城市基礎(chǔ)設(shè)施的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，以其投資量大、沉淀性強(qiáng)的投資特征在城市投資結(jié)構(gòu)中占有相當(dāng)?shù)谋戎?。關(guān)于城市水業(yè)的投融資機(jī)制的設(shè)計(jì)是政府部門(mén)的世界性難題；關(guān)于城市水業(yè)的企業(yè)資本戰(zhàn)略的優(yōu)劣則是從業(yè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。關(guān)鍵詞：投資融資機(jī)制資本戰(zhàn)略一、城市水業(yè)進(jìn)入資本拉動(dòng)時(shí)代城市水業(yè)是城市基礎(chǔ)設(shè)施的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，以其投資量大、沉淀性強(qiáng)的投資特征在城市投資結(jié)構(gòu)中占有相當(dāng)?shù)谋戎?。關(guān)于城市水業(yè)的投融資機(jī)制的設(shè)計(jì)是政府部門(mén)的世界性難題；關(guān)于城市水業(yè)的企業(yè)資本戰(zhàn)略的優(yōu)劣則是從業(yè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。目前，中國(guó)城市水業(yè)表現(xiàn)出旺盛的投資需求。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市化水平迅速提高，同時(shí)用水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)以及水環(huán)境要求也逐步攀升，水業(yè)設(shè)施，尤其是污水設(shè)施出現(xiàn)能力不足的巨大供需矛盾，建設(shè)和維護(hù)資金缺口巨大，投資不足已經(jīng)成為目前城市水業(yè)發(fā)展的主要障礙；另一方面，伴隨著傳統(tǒng)水業(yè)企業(yè)的改制和產(chǎn)權(quán)改革的全面展開(kāi)，針對(duì)水業(yè)企業(yè)，尤其是供水企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資逐漸成為資本市場(chǎng)的新寵?？傮w上講，城市水業(yè)的投資來(lái)源分兩大類：一是不需要考慮資本收益的政府公益性投資，主要指來(lái)自稅收和行政性收費(fèi)的投入，二是社會(huì)資本通過(guò)商業(yè)資本市場(chǎng)對(duì)水業(yè)的投入。而社會(huì)資本的商業(yè)性融集與使用又有兩類實(shí)施主體，一是政府，二是企業(yè)。隨著城市水業(yè)市場(chǎng)化工作的推進(jìn)，城市水業(yè)的投融資正發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。以各級(jí)政府財(cái)政為主導(dǎo)的公益性投資模式逐漸被以社會(huì)資本為主導(dǎo)的市場(chǎng)收益性投資模式所代替。城市水業(yè)發(fā)展也由原先計(jì)劃體制下的技術(shù)引導(dǎo)轉(zhuǎn)型為投資拉動(dòng)。二、投資不足成為城市水業(yè)發(fā)展的主要制約城市水業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)主要由四方面的因素所決定：一是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和行政管理水平，二是國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)政稅收體系，三是資本市場(chǎng)以及金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)育程度，四是水業(yè)投資供需矛盾的激烈程度。伴隨中國(guó)城市水業(yè)市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，中國(guó)水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)的沿革可分為三個(gè)階段：第一階段，20世紀(jì)90年代中后期以前，城市水業(yè)投資以政府，尤其是城市政府的財(cái)政收入、借貸以及由政府主導(dǎo)的行政事業(yè)性收費(fèi)為根本支撐。這一時(shí)期市場(chǎng)化改革的政策尚未形成共識(shí)，投資需求比較旺盛，政府因過(guò)去的投資慣性和水業(yè)公益性屬性，主要靠地方政府的財(cái)政收入勉力支撐水業(yè)的投資需求。第二階段，90年代后期以來(lái)，隨著城市化進(jìn)程的加快，城市水業(yè)出現(xiàn)巨大的投資缺口，城市政府財(cái)力已無(wú)以為繼。根據(jù)測(cè)算，城市水業(yè)2010年前的建設(shè)需求超過(guò)5000億元，如果加上已有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改革對(duì)資本的需求，總需求接近10000億元。水業(yè)巨大的供需矛盾實(shí)質(zhì)性地決定了城市水業(yè)的市場(chǎng)化方向，某種程度上，引入資本是地方政府推進(jìn)水業(yè)市場(chǎng)化的根本動(dòng)力。同時(shí)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，城市水業(yè)逐步走出純公益性范疇。隨著水價(jià)政策的逐步出臺(tái)，資本市場(chǎng)和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)亦有所發(fā)展，以企業(yè)為主體的項(xiàng)目融資（如BOT、TOT等）和政策性融資（如政府開(kāi)發(fā)專項(xiàng)基金、政策性銀行信貸等）成為這一階段水業(yè)融資的主要形式。第三階段，隨著市場(chǎng)機(jī)制趨于完善，政府角色轉(zhuǎn)變的逐步到位，中國(guó)城市水業(yè)必然逐步進(jìn)入投融資結(jié)構(gòu)的成熟階段。規(guī)范的、市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)將會(huì)優(yōu)化城市水業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)和政府將由此融得大量低成本的資金，尤其是通過(guò)債券和基金市場(chǎng)。近年來(lái)，以首創(chuàng)為代表水業(yè)集團(tuán)，采取產(chǎn)權(quán)收購(gòu)的形式實(shí)現(xiàn)投資擴(kuò)張，已在某種程度上說(shuō)明，至少?gòu)馁Y本戰(zhàn)略上，中國(guó)水業(yè)個(gè)別主流企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始局部利用第三階段的資本市場(chǎng)資源。另外一點(diǎn)，隨著市政債券等以政府為主體的低成本商業(yè)融資工具的逐步推開(kāi)，城市政府可能會(huì)一定程度地重返水業(yè)投資主角。目前，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制和管理體制的轉(zhuǎn)型期，水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)總體上處于第二階段。在體制上中國(guó)明確了城市水業(yè)的市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的改革發(fā)展方向；在財(cái)政稅收體系上，保持了中央政府的強(qiáng)大調(diào)控權(quán)力，而城市政府幾乎不具備任何有效的商業(yè)融資能力；在資本市場(chǎng)方面，則總體呈現(xiàn)為：金融工具單一、融資手段缺乏、投資保障薄弱?；谥袊?guó)投融資機(jī)制的現(xiàn)狀，我們不難理解，目前發(fā)展迅速、資金需求巨大的城市水業(yè)，為什么會(huì)在各個(gè)層次上長(zhǎng)期受到投資不足的困擾。事實(shí)上，水業(yè)投融資機(jī)制與水業(yè)市場(chǎng)化的進(jìn)程密切相關(guān)。融資能力不足，是目前城市政府在水業(yè)市場(chǎng)化改革中出現(xiàn)許多普遍性問(wèn)題的主要根源，表現(xiàn)為：低價(jià)變現(xiàn)水業(yè)存量資產(chǎn)；推卸和轉(zhuǎn)嫁政府投資責(zé)任于公眾，致使水價(jià)不合理攀升；通過(guò)企業(yè)債券等形式違規(guī)變相發(fā)行市政債券；通過(guò)行政干預(yù)，不合理侵犯商業(yè)投資人利益；侵占國(guó)有資產(chǎn)的管理者收購(gòu)等等。投融資問(wèn)題已經(jīng)成為水業(yè)市場(chǎng)化推進(jìn)中的主要矛盾。三、政府主體在水業(yè)投融資中的困境由于城市水業(yè)資金量大、沉淀性強(qiáng)的投資特征以及水資源的戰(zhàn)略地位，加之水業(yè)與公共利益、環(huán)境保護(hù)的緊密關(guān)聯(lián)，政府投資（包括以政府為主體的商業(yè)投資）在投融資結(jié)構(gòu)中舉足輕重。市場(chǎng)化并不排斥政府投資，相反，健全的市場(chǎng)體制將使政府更有效地利用資本市場(chǎng)獲得大量的低成本社會(huì)資金，并以合理的投資結(jié)構(gòu)與企業(yè)主體共同投資水業(yè)。在幾乎所有國(guó)家中，政府投資在城市水業(yè)建設(shè)中都起著主導(dǎo)作用。政府不僅可以通過(guò)財(cái)政直接投資水業(yè)，更重要的是通過(guò)各種政策性投資手段，對(duì)企業(yè)主體的水業(yè)投資進(jìn)行政策引導(dǎo)、補(bǔ)貼和擔(dān)保；同時(shí)，政府作為商業(yè)融資的主體，由于信譽(yù)度相對(duì)較高，可以有效降低融資成本；另一方面，中央政府投資還可以發(fā)揮平衡地區(qū)差異的作用。隨著中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)化的推進(jìn)，社會(huì)資本以各種形式大量進(jìn)入，政府投資因此釋放了部分財(cái)政直接投資的供需壓力。但是，決不意味政府從投資主體中退出，相反政府投資的引導(dǎo)、擔(dān)保、補(bǔ)貼作用將更加需要強(qiáng)化。政府資金具有兩大來(lái)源，即財(cái)政收入（包括行政事業(yè)性收費(fèi)）和政府為融資主體的針對(duì)社會(huì)資本的商業(yè)融資。目前，在中國(guó)城市水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)中，政府投資所面臨的困境可概括為：財(cái)政能力不足、中央政府商業(yè)融資低效（如國(guó)債）、地方商業(yè)融資手段缺乏。政府在城市水業(yè)的直接財(cái)政投入的不足，是伴隨著水業(yè)迅速發(fā)展、要求日益提高的必然。財(cái)政能力有限的政府在城市水業(yè)的公益性和收益性之間做出了收益性的選擇。以收益性特征為基礎(chǔ)，政府投資部分更多地求助于社會(huì)資本的商業(yè)性融集也就成為必然。就商業(yè)資本而言，城市水業(yè)投資具有基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本特征，利好的一面有：對(duì)資本有一定的壟斷保護(hù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小、現(xiàn)金流穩(wěn)定；不利的一面有：投資巨大、資本沉淀性強(qiáng)、回收期長(zhǎng)、回報(bào)率較低、政策風(fēng)險(xiǎn)大。同時(shí)，水資源戰(zhàn)略地位在中國(guó)的逐漸提高，以及人類經(jīng)濟(jì)生活對(duì)水的日益緊密的依賴關(guān)系，使城市水業(yè)更加表現(xiàn)出優(yōu)于一般性基礎(chǔ)設(shè)施的，更加長(zhǎng)效的投資吸引力。從投資特征我們看到，長(zhǎng)期、穩(wěn)定、融資成本低的資金如長(zhǎng)期閑置的社會(huì)資本養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等是城市水業(yè)尋求的資本對(duì)象。理論上講，拋開(kāi)不計(jì)投資收益的政府財(cái)政投入外，適于水業(yè)的資金來(lái)源最好運(yùn)用以政府信譽(yù)為基礎(chǔ)的成本低、周期長(zhǎng)的國(guó)債、市政債券和政府專項(xiàng)基金，以及政策性項(xiàng)目融資、國(guó)際金融組織和政府援助項(xiàng)目的低息貸款。因此，政府實(shí)際上是水業(yè)融資最有效的主體。但是，政府作為投融資主體面臨效率和體制上的兩大制約。首先，中央政府廣闊的融資渠道與水業(yè)項(xiàng)目的地方性特征嚴(yán)重脫節(jié)，致使資金使用效率低下，以國(guó)債為例，地方項(xiàng)目從立項(xiàng)到得到資金，需要上下多次多級(jí)的反復(fù)，層層審批，周期過(guò)長(zhǎng)、規(guī)模失控、責(zé)任主體缺位、地方針對(duì)國(guó)債的專項(xiàng)配套資金到位率較低、項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作不足