項(xiàng)目融資第一章項(xiàng)目融資概述.ppt

第一章 項(xiàng)目融資概述,1.1 項(xiàng)目融資的定義 1.2 項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn) 1.3 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展 1.4 項(xiàng)目融資的適用范圍 1.5 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 1.6 項(xiàng)目融資的參與者 1.7 項(xiàng)目融資的階段與步驟,第一章 項(xiàng)目融資概念,融資：社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體以誠信為基礎(chǔ)、為實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠的目標(biāo)，依法進(jìn)行資源的調(diào)節(jié)與配置所采取的的貨幣貸款、證券買賣、租賃、信托等金融活動(dòng)的總稱。 廣義：凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或是收 購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目以及對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)，均可稱為“項(xiàng)目融資”。 狹義：以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。,項(xiàng)目融資的定義,1.1,1.追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。 2. 無限追索權(quán)： 無追索權(quán)項(xiàng)目融資是指貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人(項(xiàng)目投資人)無任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源。 該種融資由于要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的論證并設(shè)計(jì)全面的項(xiàng)目擔(dān)保結(jié)構(gòu)以利于項(xiàng)目貸款人接受項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此其融資費(fèi)用較高，且效率較低，目前在項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中已較少使用。,項(xiàng)目融資的定義,1.1,3. 有限追索權(quán)項(xiàng)目融資指項(xiàng)目發(fā)起人(項(xiàng)目投資人)只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。這種有限性表現(xiàn)在三個(gè)方面： 時(shí)間上的有限性，即項(xiàng)目貸款人一般在項(xiàng)目建設(shè)階段對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人有完全追索權(quán)或較強(qiáng)迫索權(quán)，而一旦項(xiàng)目達(dá)到事先規(guī)定的商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)，貸款將變?yōu)闊o追索性質(zhì)。 金額上的有限性，即在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目貸款人享有對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的完全追索權(quán)，而一旦項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營階段，貸款人則只能對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與應(yīng)償還的貸款本利和的差額部分進(jìn)行追索； 追索對(duì)象上的有限性，如果項(xiàng)目是通過發(fā)起人 成立的項(xiàng)目公司進(jìn)行的融資，則貸款人一般只能追索到項(xiàng)目公司，不能對(duì) 項(xiàng)目發(fā)起人追索。,項(xiàng)目融資定義的其他表述,項(xiàng)目融資定義的其他表述,案例： 某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有A、B兩個(gè)電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建C廠。增建C廠的資金籌集方式有兩種： 第一種：借來的款項(xiàng)用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)電廠的收益。如果C建設(shè)失敗，A、B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保。這時(shí)貸款方對(duì)電力公司擁有完全追索權(quán)。 第二種：借來的款項(xiàng)用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)僅限于C廠建成后的收益。如果C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用A、B兩廠的收入來歸還貸款。這時(shí)貸款方對(duì)電力公司無追索權(quán)?；蛘咧灰箅娏景哑涮囟ǖ囊徊糠仲Y產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時(shí)可稱貸款方對(duì)電力公司擁有有限追索權(quán)。,項(xiàng)目融資的定義,1.1,案例：,傳統(tǒng)融資方式的特點(diǎn),所謂傳統(tǒng)的融資方式，是指一個(gè)公司利用本身的資信能力為主體所安排的融資。 外部的資金投入者（包括公司股票、公司債券的投資者、貸款銀行等）在決定是否對(duì)該公司投資或者為該公司提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是該公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤及現(xiàn)金流量情況，對(duì)于該公司所要投資的某個(gè)具體項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)和控制則放在較為次要的位置，因?yàn)橘Y金的投入者是從公司的經(jīng)營歷史和現(xiàn)狀中以及從公司的信譽(yù)中獲得應(yīng)有的安全感，并針對(duì)整體公司資金結(jié)構(gòu)建立不同層次的信用保證，即使某個(gè)具體項(xiàng)目失敗了，資金投入者仍可以獲得投資收益或者貸款的償還。,項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn),1.2,傳統(tǒng)融資方式的特點(diǎn),主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資 貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款,項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn),1.2,項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的比較,項(xiàng)目融資產(chǎn)生和發(fā)展,1.3,項(xiàng)目融資的產(chǎn)生,進(jìn)人70年代后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的需求量越來越大，標(biāo)準(zhǔn)越來越高，而政府的財(cái)政預(yù)算則越來越緊張，建設(shè)資金供求矛盾日趨尖銳。 70年代以后，西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要變化，就是對(duì)國有企業(yè)實(shí)行私有化，而作為國有部門的重要領(lǐng)域公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在私有化過程中首當(dāng)其沖。,項(xiàng)目融資的雛形：1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，企業(yè)開始利用其生產(chǎn)的產(chǎn)品或項(xiàng)目進(jìn)行融資活動(dòng)，50-60年代，石油項(xiàng)目的產(chǎn)品支付方式。 向國際金融方向發(fā)展：,項(xiàng)目融資產(chǎn)生和發(fā)展,1.3,項(xiàng)目融資的發(fā)展過程,項(xiàng)目融資的適用范圍,資源開發(fā)項(xiàng)目:石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等項(xiàng)目的開采 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：鐵路、公路、港口、電信和能源等項(xiàng)目的建設(shè) 制造業(yè)項(xiàng)目,目前，中國的項(xiàng)目融資主要集中在公路、電廠、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上。,項(xiàng)目融資的適用范圍,1.4,國家體育場(chǎng)項(xiàng)目“鳥巢”的法人合作方最終確定。昨天，市政府與中標(biāo)人中國中信集團(tuán)聯(lián)合體簽約。這是奧運(yùn)場(chǎng)館中第一個(gè)定標(biāo)簽約的項(xiàng)目，將于今年12月24日開工。項(xiàng)目公司獲得2008年奧運(yùn)會(huì)后30年的國家體育場(chǎng)經(jīng)營權(quán)。 在簽約儀式上，中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別簽署了特許權(quán)協(xié)議、國家體育場(chǎng)協(xié)議和合作經(jīng)營合同。根據(jù)這些合同協(xié)議，中信集團(tuán)聯(lián)合體將與市國資公司共同組建項(xiàng)目公司，作為國家體育場(chǎng)的項(xiàng)目法人，負(fù)責(zé)國家體育場(chǎng)的設(shè)計(jì)、融投資、建設(shè)、運(yùn)營及移交。其成員包括北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司、美國金州控股集團(tuán)公司和國安岳強(qiáng)有限公司。 國家體育場(chǎng)總投資約35億元人民幣，其中58的資金由市政府提供，委托市國資公司作為出資代表，注入項(xiàng)目公司。其他投資則由項(xiàng)目公司進(jìn)行融資。這種項(xiàng)目建設(shè)的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗(yàn)。既可以節(jié)省政府投資，又便于國家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營、綜合利用。 這次項(xiàng)目法人招標(biāo)于去年12月啟動(dòng)，通過資格預(yù)審，確定了5名投標(biāo)入圍者，然后對(duì)這些入圍者進(jìn)行“招標(biāo)”，整個(gè)招標(biāo)工作只用了9個(gè)月時(shí)間，比國際上此類項(xiàng)目招標(biāo)通常所用時(shí)間縮短了一半。,奧運(yùn)“鳥巢”建設(shè)簽約，中信獲國家體育場(chǎng)30年經(jīng)營權(quán) 2003年8月10日 北京青年報(bào),項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu),1.5,項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu),信用保證結(jié)構(gòu),項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu),項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),項(xiàng)目投資者,項(xiàng)目外部環(huán)境,1-1 項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)框架,項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu),即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。 不同的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)其資產(chǎn)的擁有形式，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)有很大的差異。這會(huì)對(duì)項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)生直接地影響。 目前，國際上，通常采用的投資結(jié)構(gòu)有單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司法型合資結(jié)構(gòu)等多種形式。,項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu),1.5,項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。 是投資者所聘請(qǐng)的融資顧問(通常由投資銀行來擔(dān)任)的重點(diǎn)工作之一。 項(xiàng)目融資通常采用的融資模式包括：投資者直接融資、通過單一項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。 融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)可以按照投資者的要求，對(duì)幾種模式進(jìn)行組合、取舍、拼裝，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期日標(biāo)。,項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu),1.5,項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu),項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源 資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過來又會(huì)影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì) 重點(diǎn)解決的是項(xiàng)目的債務(wù)資金問題，適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準(zhǔn)股本資金作為結(jié)構(gòu)的信用支持 經(jīng)常為項(xiàng)目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等,項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu),1.5,信用保證結(jié)構(gòu),項(xiàng)目融資的安全性來自兩個(gè)方面： 項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度； 項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。 擔(dān)保可以是直接的財(cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見費(fèi)用擔(dān)保；也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長期購買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎(chǔ)的長期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。 項(xiàng)目本身的濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡單，條件相對(duì)寬松；反之，就要相對(duì)復(fù)雜和相對(duì)嚴(yán)格,項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu),1.5,1.6.1 項(xiàng)目的發(fā)起人 1.6.2 項(xiàng)目公司 1.6.3 項(xiàng)目的貸款銀行 1.6.4 項(xiàng)目的信用保證實(shí)體 1.6.5 項(xiàng)目融資顧問 1.6.6 有關(guān)政府機(jī)構(gòu) 1.6.7 參與者之間的關(guān)系,項(xiàng)目融資的參與者,1.6,項(xiàng)目發(fā)起人一般為股本投資者，是項(xiàng)目的實(shí)際投資者和真正主辦人。 目的：它通過項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)，獲得投資利 潤，通過組織項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的綜合 目標(biāo)要求。 作用：為項(xiàng)目公司提供一部分股本資金，并以直接或間 接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。 組成：可以是單獨(dú)一家公司，也可以是多家公司組成的 投資財(cái)團(tuán)；可以是私人公司，也可以是政府機(jī)構(gòu) 或兩者的混合體。,項(xiàng)目的發(fā)起人,1.6.1,1.6.2 項(xiàng)目公司,項(xiàng)目公司也稱項(xiàng)目的直接主辦者，是為了項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營而建立的獨(dú)立經(jīng)營并自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體。 設(shè)立項(xiàng)目公司具有非常重要的作用。 第一，通過建立項(xiàng)目公司，把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司上； 第二，通過建立項(xiàng)目公司，將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中，項(xiàng)目公司根據(jù)其資產(chǎn)負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任； 第三，通過建立項(xiàng)目公司，便于吸收其他投資者； 第四，項(xiàng)目公司可以是一個(gè)實(shí)體，即實(shí)際擁有項(xiàng)目管理所必須具備的生產(chǎn)技術(shù)、管理?xiàng)l件和人員條件，但是項(xiàng)目公司也可以只是一個(gè)法律上擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的公司，實(shí)際的項(xiàng)目運(yùn)作則委托給富有生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的管理公司負(fù)責(zé)。,項(xiàng)目的貸款銀行是項(xiàng)目融資債務(wù)資金來源的主要的提供者 可以是商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)，也可以是由十幾家銀行組成的國際銀團(tuán)，國家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。 項(xiàng)目貸款的總額達(dá)到3000萬美元以上，就可以考慮銀團(tuán)貸款。,項(xiàng)目的貸款銀行,1.6.3,項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者/項(xiàng)目設(shè)施的使用者 一般由項(xiàng)目發(fā)起人本身、對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品有需求的獨(dú)立第三方，或有關(guān)政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)。為項(xiàng)目公司提供“長期購買合同”。 項(xiàng)目建設(shè)的工程公司/承包公司 與項(xiàng)目公司簽定“項(xiàng)目工程合同”，成為項(xiàng)目融資的重要信用保證者。 項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者 通過“固定價(jià)格的長期供貨協(xié)議”或延期付款或低息優(yōu)惠出口信貸的安排，為項(xiàng)目融資提供信用保證。,項(xiàng)目的信用保證實(shí)體,1.6.4,1.6.5 項(xiàng)目融資顧問,擁有一個(gè)好的融資顧問是決定項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵。 項(xiàng)目主辦人一般聘請(qǐng)投資銀行、財(cái)務(wù)公司或者商業(yè)銀行中的項(xiàng)目融資部門作為其項(xiàng)目融資的金融與財(cái)務(wù)顧問。 擔(dān)任融資顧問的條件包括能夠準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目投資者的目標(biāo)和具體要求，熟悉項(xiàng)目所在國的政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、投資環(huán)境、法律和稅務(wù)，對(duì)項(xiàng)目本身以及項(xiàng)目所屬工業(yè)部門的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、成本結(jié)構(gòu)、投資費(fèi)用有清楚的認(rèn)識(shí)和分析，掌握當(dāng)前金融市場(chǎng)的變化動(dòng)向和各種新的融資手段，與主要銀行和金融機(jī)構(gòu)建有良好的關(guān)系，具備豐富的談判經(jīng)驗(yàn)和技巧等方面。 在項(xiàng)目融資的談判過程中，融資顧問周旋于各個(gè)有關(guān)利益主體之間，通過對(duì)融資方案的反復(fù)設(shè)計(jì)、分析、比較和談判，最后形成一個(gè)既能在最大程度上保護(hù)項(xiàng)目投資者的利益又能為貸款銀行接受的融資方案。,1.6.6 有關(guān)政府機(jī)構(gòu),微觀方面，政府部門可以為項(xiàng)目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)和某種形式的經(jīng)營特許權(quán)，以此減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；政府部門還可以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款擔(dān)保。 宏觀方面，政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。 例如批準(zhǔn)特殊外匯政策或特殊稅務(wù)結(jié)構(gòu)等優(yōu)惠政策。,1.6.7 參與者之間的關(guān)系,由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢(shì)，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個(gè)參與者的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者，可見項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長期博弈的結(jié)果。 項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系如圖：,項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系,1.6.7,項(xiàng)目 公司,銀行及 金融機(jī)構(gòu),工程公司,設(shè)備/能源/原 材料供應(yīng)商,項(xiàng)目產(chǎn)品 購買者,項(xiàng)目投資者,項(xiàng)目融資顧問,項(xiàng)目所在 國政府,股,本,資,金,擔(dān),保,各種認(rèn)可,融資安排,基礎(chǔ)設(shè)施,工,程,合,同,供 應(yīng) 合 同,銷,售,合,同,1-2 項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系,菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目中的 基本參與者與一般參與者,基本參與者 項(xiàng)目發(fā)起方（或項(xiàng)目主辦方）是項(xiàng)目公司的投資者與股東 國家電力公司與一些地方企業(yè) 項(xiàng)目公司是為了項(xiàng)目建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體Pagbilao發(fā)電有限公司。 借款方在多數(shù)情況下就是項(xiàng)目公司，但是項(xiàng)目的承建方、經(jīng)營公司等也可以成為借款方本項(xiàng)目為項(xiàng)目公司。 貸款銀行本項(xiàng)目中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開發(fā)銀行,一般參與者 承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，還可以通過合同將自己的部分工作分包給分包商。 供應(yīng)商負(fù)責(zé)設(shè)備與原材料的供應(yīng)，其收益來源于供應(yīng)合同本項(xiàng)目中，日本三菱集團(tuán)為設(shè)備供應(yīng)商，而國家電力公司為原材料的供應(yīng)商。 購貨商（或承購商）通過協(xié)議承購未來的產(chǎn)品和服務(wù)，本項(xiàng)目的承購商為國家電力公司。 擔(dān)保受托方貸款銀行要求在東道國境外的資信較高的中立機(jī)構(gòu)開設(shè)項(xiàng)目公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而避免項(xiàng)目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本項(xiàng)目為美國紐約一家銀行。 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司主要承擔(dān)分散一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的工作，本項(xiàng)目中，國內(nèi)機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司投保，而貸款銀行向國外機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口銀行承擔(dān)了保險(xiǎn)公司的角色。 東道國政府作用是間接的，但卻很重要。本項(xiàng)目中，政府出示了履約擔(dān)保，支持國家電力公司的信譽(yù)與信用。 其他參與方還包括財(cái)務(wù)融資顧問、律師、專家等,還