改制上市相關(guān)問(wèn)題問(wèn)題探討.ppt

1,改制上市相關(guān)問(wèn)題探討,2,一、首次公開(kāi)發(fā)行股票的程序,3,首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）的主要程序,改制設(shè)立股份公司,企業(yè)接受輔導(dǎo),見(jiàn)面會(huì),推薦受理材料,設(shè)立股份公司不再需省級(jí)政府批準(zhǔn),浙江證監(jiān)局規(guī)定輔導(dǎo)期至少三個(gè)月,發(fā)行人董事長(zhǎng)、保薦代表人參加發(fā)行監(jiān)管部組織的發(fā)行人見(jiàn)面會(huì),保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人進(jìn)行推薦，發(fā)行監(jiān)管部受理首次公開(kāi)發(fā)行申報(bào)材料,4,首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）的主要程序,發(fā)行監(jiān)管部將有關(guān)申請(qǐng)文件送國(guó)家發(fā)改委及省政府，征求意見(jiàn),根據(jù)反饋意見(jiàn)，發(fā)行監(jiān)管部召開(kāi)初審會(huì)，確定發(fā)行人是否上發(fā)審會(huì)；確定上發(fā)審會(huì)的，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上予以公布（預(yù)披露制度）,綜合處將材料分發(fā)給審核一處、二處，并確定召開(kāi)反饋會(huì)的時(shí)間,發(fā)行監(jiān)管部召開(kāi)反饋會(huì)，確定向保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人反饋的事項(xiàng),征求意見(jiàn),發(fā)行部審核,5,首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）的主要程序,申請(qǐng)上市,公開(kāi)發(fā)行,核準(zhǔn)發(fā)行,采用向網(wǎng)下詢(xún)價(jià)網(wǎng)上定價(jià)的發(fā)行方式,中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)發(fā)行,在深市（中小企業(yè)板）或滬市（主板）上市,6,二、首次公開(kāi)發(fā)行上市的條件,7,發(fā)行條件之一：主體資格,已經(jīng)設(shè)立的股份公司 募集設(shè)立同時(shí)公開(kāi)發(fā)行，需要國(guó)務(wù)院審批 成立已滿(mǎn)三年的股份公司 有限公司變更的股份公司，可自有限公司設(shè)立起算，但前提是按有限公司審計(jì)后的賬面凈資產(chǎn)折股（無(wú)評(píng)估調(diào)賬） 近三年未發(fā)生重大變更的股份公司 主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)重大變更、高管及董事無(wú)重大變更、實(shí)際控制人無(wú)重大變更(取決于實(shí)質(zhì)性判斷) 資產(chǎn)、資本已經(jīng)到位的股份公司 注冊(cè)資本到位，資產(chǎn)過(guò)戶(hù)完成，主要股權(quán)無(wú)爭(zhēng)議,8,發(fā)行條件之二：獨(dú)立運(yùn)作,資產(chǎn)完整 供產(chǎn)銷(xiāo)完整、土地廠(chǎng)房設(shè)備及知識(shí)產(chǎn)權(quán)全部注入 人員獨(dú)立 高管（四類(lèi)人）不得兼職兼薪、財(cái)務(wù)不得兼薪 財(cái)務(wù)獨(dú)立 業(yè)務(wù)獨(dú)立 機(jī)構(gòu)獨(dú)立 以上獨(dú)立性均是對(duì)應(yīng)于實(shí)際控制人及其附屬企業(yè),9,發(fā)行條件之三：規(guī)范運(yùn)作,建章立制，已經(jīng)完整； 三會(huì)制度、獨(dú)立董事制度、董秘制度、內(nèi)控制度 高管了解相關(guān)規(guī)則，權(quán)利義務(wù) 高管資格無(wú)問(wèn)題 三年無(wú)重大違規(guī)（證監(jiān)會(huì)、交易所、行政處罰） 無(wú)違規(guī)擔(dān)保（現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)、允許合規(guī)性擔(dān)保） 無(wú)資產(chǎn)占用（實(shí)際控制人、現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)）,10,發(fā)行條件之四：財(cái)務(wù)合規(guī)（一般原則）,資產(chǎn)質(zhì)量高、盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流正常 四個(gè)一般原則： 無(wú)保留的內(nèi)控鑒證報(bào)告 無(wú)保留的審計(jì)報(bào)告 會(huì)計(jì)政策前后保持一致性 關(guān)聯(lián)交易公允且完全披露 兩個(gè)禁止性條款 經(jīng)營(yíng)成果不存在對(duì)稅收優(yōu)惠的重大依賴(lài) 不存在重大的或有事項(xiàng)（擔(dān)保、訴訟等事項(xiàng)）,11,發(fā)行條件之四：財(cái)務(wù)合規(guī)（財(cái)務(wù)指標(biāo)）,三五三三： 前三年凈利潤(rùn)為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元 前三年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元或收入累計(jì)過(guò)3億 股本不低于3000萬(wàn)元（上市為5000萬(wàn)元） 最近一年末無(wú)形資產(chǎn)（扣二類(lèi)）不高于20% 注解： 凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為準(zhǔn) 現(xiàn)金流量以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量為準(zhǔn),12,發(fā)行條件之四：財(cái)務(wù)合規(guī)（持續(xù)經(jīng)營(yíng)）,不得存在“五個(gè)重大不利情況”： 經(jīng)營(yíng)模式（產(chǎn)品結(jié)構(gòu)）發(fā)生重大不利變化 行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大不利變化 主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)存在重大不利變化 最近一年收入或利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方存在重大依賴(lài)（長(zhǎng)航，現(xiàn)買(mǎi)殼中國(guó)鳳凰，已更名） 最近一年利潤(rùn)主要來(lái)自于合并報(bào)表外投資收益（湖北通達(dá)）,13,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件1（征求意見(jiàn)稿）,發(fā)行人應(yīng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份公司。 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。 發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。,14,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件2（征求意見(jiàn)稿）,發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)符合下列要求： （一）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十； （二）發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元； （三）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損； （四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。,15,三、項(xiàng)目的選擇,16,選擇什么樣的項(xiàng)目：一般標(biāo)準(zhǔn),歷史清楚 經(jīng)營(yíng)規(guī)范 業(yè)績(jī)良好 環(huán)保達(dá)標(biāo) 項(xiàng)目可行 ，未來(lái)成長(zhǎng)可期,17,選擇什么樣的項(xiàng)目：管理團(tuán)隊(duì),老板具有人格魅力，善于使用外部經(jīng)理人 長(zhǎng)遠(yuǎn)、明晰的發(fā)展戰(zhàn)略 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、管理高效,18,選擇什么樣的項(xiàng)目：行業(yè)地位,所處行業(yè)屬于發(fā)展期或成熟期（初創(chuàng)期和衰退期） 行業(yè)景氣度 優(yōu)先考慮長(zhǎng)周期行業(yè)企業(yè)（短周期行業(yè)企業(yè)則要特別注重時(shí)點(diǎn)的把握） 行業(yè)地位突出（至少細(xì)分行業(yè)前五） 新經(jīng)濟(jì)行業(yè)（是否真正的新經(jīng)濟(jì)；所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置）,19,選擇什么樣的項(xiàng)目：技術(shù)優(yōu)勢(shì),是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（技術(shù)） 是否擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)、著作權(quán)） 專(zhuān)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的具體擁有情況 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的參與情況,20,四、改制中的相關(guān)問(wèn)題,21,如何改制設(shè)立股份公司？,改制方式 發(fā)起設(shè)立，重新再來(lái) 變更設(shè)立，帶來(lái)歷史（整體變更、部分變更） 改制方式選擇的原則 歷史規(guī)范成本高、歷史不清楚的，發(fā)起設(shè)立 歷史簡(jiǎn)單、公司結(jié)構(gòu)清楚的，變更設(shè)立 為老板留一點(diǎn)自主空間（整體上市與部分上市，部分上市更適用于民營(yíng)企業(yè)、多元化企業(yè)、希望自主空間大的民營(yíng)企業(yè)）,22,改制過(guò)程中需要關(guān)注的問(wèn)題,設(shè)立方式,出資,規(guī)范運(yùn)作,發(fā)起人出資 到位和產(chǎn)權(quán) 過(guò)戶(hù)的情況,關(guān)鍵是企業(yè) 的業(yè)績(jī)能否 連續(xù)計(jì)算,改制過(guò)程中 相關(guān)行為的 規(guī)范性,23,改制需關(guān)注的問(wèn)題關(guān)于設(shè)立方式問(wèn)題,管理辦法出臺(tái)后的設(shè)立方式 1、國(guó)企部分改制，需等股份公司設(shè)立3年 整體改制者可例外（全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入） 國(guó)務(wù)院特批者例外（中建股份） 2、其他企業(yè)改制 一般要用變更設(shè)立 3、改制后實(shí)際控制人變更或業(yè)務(wù)重大變化 實(shí)際控制人變更后一般要等三年（如MBO）而創(chuàng)業(yè)板則只需要等兩年 業(yè)務(wù)變化超過(guò)百分之五十，要等三年,24,改制需關(guān)注的問(wèn)題關(guān)于出資的問(wèn)題,與主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)資產(chǎn)應(yīng)完全進(jìn)入股份公司； 相關(guān)在建工程也要進(jìn)來(lái) 商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)的原始處置權(quán)、處理和移交； 原則上，商標(biāo)應(yīng)隨資產(chǎn)無(wú)償進(jìn)入； 補(bǔ)貼收入等未明確權(quán)屬，但進(jìn)行了折股的，可能構(gòu)成上市障礙,25,改制中需關(guān)注的問(wèn)題規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題,發(fā)起人資格（工會(huì)、職工持股會(huì)） 改制時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估 股改時(shí)的折股比例和國(guó)有股權(quán)管理方案 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易 資金占用問(wèn)題 業(yè)務(wù)整合問(wèn)題,26,改制中需關(guān)注的問(wèn)題股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題,控股股東的控制權(quán) 股權(quán)分散的問(wèn)題 管理層激勵(lì)的問(wèn)題 自然人持股還是間接持股問(wèn)題 戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)問(wèn)題,27,五、民營(yíng)企業(yè)改制IPO中的相關(guān)問(wèn)題,28,民營(yíng)企業(yè)IPO需要關(guān)注的問(wèn)題,民營(yíng)企業(yè)IPO 需要關(guān)注的問(wèn)題,日常經(jīng)營(yíng)的 規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題,納稅和補(bǔ)貼 收入的問(wèn)題,募集資金 投向的問(wèn)題,財(cái)務(wù)的問(wèn)題,法人治理 結(jié)構(gòu)的問(wèn)題,29,民營(yíng)企業(yè)IPO需要關(guān)注的問(wèn)題 日常經(jīng)營(yíng)的規(guī)范運(yùn)作,1、擔(dān)保行為要規(guī)范（紹興企業(yè)的擔(dān)保鏈條問(wèn)題）： 除非經(jīng)股東大會(huì)同意，上市公司不得為控股股東及本公司持股50%以下的其他關(guān)聯(lián)方、任何非法人單位或個(gè)人提供擔(dān)保（新法規(guī)已作調(diào)整）；上市公司對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過(guò)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%；不得直接或間接為資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%的被擔(dān)保對(duì)象提供債務(wù)擔(dān)保。 ； 上市公司章程應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)外擔(dān)保的審批程序、被擔(dān)保對(duì)象的資信標(biāo)準(zhǔn)做出規(guī)定。對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)取得董事會(huì)全體成員2/3以上簽署同意，或者經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；（擔(dān)保收費(fèi)問(wèn)題）,30,民營(yíng)企業(yè)IPO需要關(guān)注的問(wèn)題 日常經(jīng)營(yíng)的規(guī)范運(yùn)作,2、借貸行為要規(guī)范： 上市公司不得有償或無(wú)償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用； 上市公司不得通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方提供委托貸款； 反過(guò)來(lái)可以嗎？大股東為擬上市公司拆借資金？ 3、是否做到誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)： 銀行誠(chéng)信評(píng)價(jià) 客戶(hù)誠(chéng)信評(píng)價(jià) 申請(qǐng)文件的信息披露問(wèn)題,31,民營(yíng)企業(yè)IPO需要關(guān)注的問(wèn)題 募集資金投向的問(wèn)題,投向：研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金不宜過(guò)多 審批: 民營(yíng)企業(yè)，最好仍要備案 規(guī)模：一般不超過(guò)過(guò)會(huì)前一年凈資產(chǎn)的兩倍 明細(xì)：盡可能預(yù)算穩(wěn)健 收益：盡可能保守，會(huì)影響到再融資 投向與還貸：可先建設(shè)，部分資金還貸 收購(gòu)大股東資產(chǎn)：除非解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，否則不宜收購(gòu)大股東資產(chǎn)。,32,民營(yíng)企業(yè)IPO需要關(guān)注的問(wèn)題 納稅和補(bǔ)貼收入的問(wèn)題,合資企業(yè)免稅問(wèn)題 有