證券其它相關(guān)論文-尋找規(guī)制與自由的均衡點(diǎn)－－金融壓抑成因析 .doc

證券其它相關(guān)論文-尋找規(guī)制與自由的均衡點(diǎn)金融壓抑成因析從嚴(yán)格意義上講，1978年以前，我國(guó)構(gòu)建國(guó)有金融部門的目的，“就是為了使其成為國(guó)有企業(yè)的資金供給部門”，也就是說(shuō)國(guó)有金融安排就是政府專門為國(guó)有企業(yè)融資方便而設(shè)立的配套性制度安排。這種制度安排，在當(dāng)時(shí)政府集權(quán)配置資源的計(jì)劃運(yùn)作機(jī)制下，金融功能內(nèi)化于財(cái)政配置的功能就成為邏輯必然。由此，中國(guó)金融的發(fā)展，實(shí)際上是中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，從一種“制度剔除”狀態(tài)下由中央政府展開的結(jié)構(gòu)性制度創(chuàng)設(shè)過(guò)程。由于我國(guó)金融始于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，這導(dǎo)致了我國(guó)金融深化和發(fā)展過(guò)程帶有明顯的政府主導(dǎo)型色彩，其基本過(guò)程同樣是一個(gè)“放權(quán)讓利”的過(guò)程。自1978年改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融化和貨幣化程度不斷提高，金融深化效果明顯，但仍存在明顯的金融壓抑。金融制度的不合理因素抑制著金融發(fā)展金融制度不健全是制約金融健康發(fā)展，造成金融壓抑的首要原因。我國(guó)金融改革究其實(shí)質(zhì)而言是金融市場(chǎng)化的過(guò)程，是金融資源配置方式由計(jì)劃調(diào)撥轉(zhuǎn)向市場(chǎng)配置的過(guò)程。而這一過(guò)程進(jìn)展順利與否關(guān)鍵在于金融制度的健全和完善，如利率、匯率制度、監(jiān)管制度、金融市場(chǎng)主體行為約束相關(guān)制度等。而作為一個(gè)必須隨貨幣資金流動(dòng)客觀需求不斷變化的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，金融制度健全與否是取決于其能否針對(duì)金融發(fā)展的需要作出及時(shí)、準(zhǔn)確的適應(yīng)性調(diào)整。一個(gè)國(guó)家的金融制度包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融法規(guī)、貨幣政策、利率體系、支付體系及金融監(jiān)管等一系列要素。而我國(guó)金融制度還存在許多不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方面。主要是：金融市場(chǎng)的審批制度限制了民營(yíng)金融的進(jìn)人，這不僅造成了金融市場(chǎng)的壟斷和結(jié)構(gòu)失衡，也導(dǎo)致了民營(yíng)金融的融資困難，金融行業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)，資源配置低效等問(wèn)題；利率管制造成利率無(wú)法反映市場(chǎng)資金供求的狀況，名義利率低于實(shí)際利率造成銀行貸款中的“惰性”和“惜貸”，使得宏觀調(diào)控陷人壓低利率無(wú)法有效動(dòng)員儲(chǔ)蓄，提高利率無(wú)法有效刺激投資的尷尬局面；由制度不合理導(dǎo)致的信息不對(duì)稱使金融交易風(fēng)險(xiǎn)上升，交易成本擴(kuò)大，并且在一定程度上引致了金融市場(chǎng)主體的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”等投機(jī)行為。以上金融制度對(duì)金融發(fā)展具有明顯的抑制作用，必須通過(guò)“制度剔除”和“制度創(chuàng)新”加以改善，從而為我國(guó)金融深化和成長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)合理有效的制度環(huán)境。政府角色并不十分恰當(dāng)政府在金融領(lǐng)域角色定位的失誤導(dǎo)致了金融壓抑。早在1973年麥金農(nóng)和肖就分別在其著作經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化中指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提是金融不能受到抑制。在多數(shù)情況下，政府對(duì)金融的干預(yù)戰(zhàn)略阻止了或嚴(yán)重妨礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程。而具有“深化”效應(yīng)的新戰(zhàn)略-金融自由化-則總是促進(jìn)發(fā)展的。自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是重要的。無(wú)論如何質(zhì)疑麥金農(nóng)和肖的“金融自由化”主張，有一點(diǎn)是值得肯定的。我們必須信服子市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。在金融市場(chǎng)中，一些地方政府既是“裁判”又是“隊(duì)員”的雙重角色導(dǎo)致金融資源的流向更多地取決于政府的意愿而非市場(chǎng)效率。四大國(guó)有商業(yè)銀行將貸款的80多給了國(guó)有企業(yè)，而非國(guó)有企業(yè)卻很難得到貸款，導(dǎo)致其缺乏正常的融資渠道。這不僅限制了非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也造成地下金融的長(zhǎng)期存在，導(dǎo)致金融秩序的混亂。從長(zhǎng)期來(lái)講，政府對(duì)金融資源流向的干預(yù)和計(jì)劃性調(diào)配是不利于經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的。要避免政府角色錯(cuò)誤所導(dǎo)致的“抑制”效應(yīng)，加快轉(zhuǎn)變政府職能和角色，具體途徑可通過(guò)：加快國(guó)有商業(yè)銀行的企業(yè)化改革；完善商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；調(diào)整金融與政府財(cái)政的關(guān)系；進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)政策性金融的構(gòu)建；政府應(yīng)由干預(yù)調(diào)配金融資源轉(zhuǎn)向?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展和金融深化提供良好的服務(wù)，強(qiáng)化政府的服務(wù)職能。國(guó)有銀行還不是真正的企業(yè)金融市場(chǎng)主體“缺位”會(huì)引起以下幾方面的金融低效，從而導(dǎo)致金融壓抑：首先，金融市場(chǎng)主體缺位會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)不足，從而形成壟斷，造成金融低效。政府高度集中有限的金融資源，以保證其有效動(dòng)員全國(guó)金融資源來(lái)支持“享有特權(quán)”的國(guó)有企業(yè)而實(shí)行一種“計(jì)劃分配式”信貸配給制度。此外，政府還通過(guò)對(duì)金融業(yè)的管制嚴(yán)格限制其進(jìn)入，這不僅造成了國(guó)有金融壟斷金融市場(chǎng)的“一元化”格局，另一方面也限制了經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。國(guó)有金融與國(guó)有企業(yè)在所有制上有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，無(wú)法明晰界定兩者的產(chǎn)權(quán)，是導(dǎo)致信貸低效和金融風(fēng)險(xiǎn)上升的直接原因。目前，我國(guó)大量的銀行不良資產(chǎn)就是明證。其次，由金融市場(chǎng)主體缺位引致的競(jìng)爭(zhēng)不足，導(dǎo)致原有金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)壓力，產(chǎn)品創(chuàng)新動(dòng)力不足，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向嚴(yán)重。改變目前我國(guó)金融市場(chǎng)中主體結(jié)構(gòu)的非均衡狀態(tài)，通過(guò)金融制度創(chuàng)新設(shè)立一個(gè)有效的進(jìn)入和退出機(jī)制，增強(qiáng)微觀金融主體的積極性，是我國(guó)金融改革在加人WTO后和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化挑戰(zhàn)所必須解決的問(wèn)題。再次，金融市場(chǎng)主體缺位導(dǎo)致金融市場(chǎng)交易成本上升，也是造成金融壓抑的重要原因。由于我國(guó)金融市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)失衡，國(guó)有金融在金融市場(chǎng)中占據(jù)主體地位，而其他所有制形式的金融主體則微乎其微，這加重了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。金融交易得以順利進(jìn)行的前提是雙方的理性預(yù)期，而為了使交易按照