銀行管理論文-當(dāng)前信貸形勢(shì)與政策建議.doc

銀行管理論文-當(dāng)前信貸形勢(shì)與政策建議6月末，全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額15.89萬億元，同比增長(zhǎng)22.9%.廣義貨幣M2余額20.49萬億元，同比增長(zhǎng)20.8%，兩者分別為1996年和1997年8月份以來的最高值。貸款的快速增長(zhǎng)是否會(huì)帶來新一輪的經(jīng)濟(jì)過熱？回答此問題，必須對(duì)上半年信貸迅猛增長(zhǎng)的原因有個(gè)基本分析。綜合目前可獲得的資料，我們認(rèn)為，自去年8月份以來信貸迅猛增長(zhǎng)的原因是：（一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常的快速發(fā)展，有力刺激了貸款需求的提高第一季度GDP增長(zhǎng)9.9%，4、5月份的“非典”短期內(nèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了一定的負(fù)面影響，但對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不會(huì)有顯著影響，對(duì)全年的影響不大。其中的一些“暫緩消費(fèi)”會(huì)在下半年得到補(bǔ)償。各方面體制改革，特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展釋放的投資增長(zhǎng)的發(fā)展勢(shì)頭仍不減。前5個(gè)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)31.7%，創(chuàng)1995年年中以來最高水平。進(jìn)出口前5個(gè)月累計(jì)增長(zhǎng)近40%.這是推動(dòng)上半年貸款迅猛增長(zhǎng)的基本因素。（二）各地方政府完成換屆后投資增長(zhǎng)勢(shì)頭加快有關(guān)數(shù)據(jù)表明，去年下半年以來，貸款擴(kuò)張和固定資產(chǎn)投資同時(shí)提速，其中機(jī)場(chǎng)、地鐵、公路、橋梁、電信和電力等基礎(chǔ)設(shè)施投資擴(kuò)張的勢(shì)頭尤其明顯。這一發(fā)展勢(shì)頭在時(shí)間上與地方各級(jí)政府換屆大體一致，在投資方向上所影響的部門夏斌高善文陳道富也主要與地方各級(jí)政府行為有關(guān)。一度被關(guān)閉的“五小企業(yè)”出現(xiàn)死灰復(fù)燃苗頭。在某些地區(qū)，有些新開工的行業(yè)結(jié)構(gòu)基本雷同，出現(xiàn)部分重復(fù)建設(shè)，促使貸款迅速增長(zhǎng)。（三）國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，利率不斷趨低和人民幣升值預(yù)期帶來的大量資本流入1994年以來，我國(guó)國(guó)際收支平衡表的誤差項(xiàng)長(zhǎng)期維持巨額負(fù)值，在1999年甚至達(dá)到接近150億美元的水平。但是2002年該誤差項(xiàng)卻首次出現(xiàn)巨額正值，達(dá)到近80億美元的水平，如此顯著的逆轉(zhuǎn)很難說完全是靠加強(qiáng)外匯管理帶來的。與此同時(shí)，出口企業(yè)的結(jié)匯率上升到遠(yuǎn)高于歷史平均值的水平，金融機(jī)構(gòu)的國(guó)外凈資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的回流勢(shì)頭，外國(guó)直接投資的流人也達(dá)到歷史新高。這些因素都表明各種形式的外資正在通過多種方式進(jìn)入中國(guó)，推動(dòng)著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。（四）商業(yè)銀行近期貸款運(yùn)行新特點(diǎn)對(duì)貸款迅猛增長(zhǎng)的推動(dòng)在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)觀念合理轉(zhuǎn)變加強(qiáng)營(yíng)銷管理的同時(shí)，出現(xiàn)了以下新情況：一是四大國(guó)有商業(yè)銀行的許多基層行迫于上級(jí)降低不良貸款率的壓力，有的在悄悄改變策略，通過加快貸款的發(fā)放來降低不良貸款率。這些貸款主要是有政府背景或有政府擔(dān)保的長(zhǎng)期貸款，期限長(zhǎng)，基層銀行不但憂其有風(fēng)險(xiǎn)。二是四大銀行過去害怕向中小企業(yè)貸款，現(xiàn)在票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展起來后，中小企業(yè)貸款和一些規(guī)模較小的項(xiàng)目貸款先由廣大中小銀行進(jìn)行票據(jù)承兌貼現(xiàn)，然后由中小銀行向四大銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，貸款風(fēng)險(xiǎn)首先由中小銀行扛著，減少了四大銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，因此出現(xiàn)了票據(jù)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展。三是貸款轉(zhuǎn)賣市場(chǎng)的興起以及其他金融創(chuàng)新的有力推進(jìn)，使貸款周轉(zhuǎn)速度加快。四是一些銀行在內(nèi)部采取了一些措施，如擴(kuò)大基層行權(quán)限，下調(diào)系統(tǒng)內(nèi)上存資金利率，鼓勵(lì)基層行積極、穩(wěn)妥放貸。當(dāng)然，也不排除商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)為了在考核中取得好成績(jī)，事先與客戶達(dá)成協(xié)議，考核前放貸款，過幾天收回貸款。從賬面看，貸款、存款都有增加，出現(xiàn)貸款在月末、季末快速增長(zhǎng)，月初、季度初又迅速回落的現(xiàn)象。對(duì)信貸形勢(shì)的基本判斷目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢(shì)頭總體上說是基本良好的。“非典”疫情的短期存在并不會(huì)改變中國(guó)廣闊市場(chǎng)和廉價(jià)勞動(dòng)力資源的基本優(yōu)勢(shì)，外資流人是由其長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和中國(guó)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)決定的，不會(huì)因?yàn)槎唐谝蛩貨_擊而改變，投資增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，人民幣匯率仍保持穩(wěn)定。因此我們預(yù)測(cè)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該在8%-8.5%之間。由此進(jìn)一步判斷，鑒于1996年以來實(shí)際貸款增長(zhǎng)率比理想貸款增長(zhǎng)率年均大約低6個(gè)百分點(diǎn)的反彈，自去年8月份以來貸款的迅猛增長(zhǎng)，其中有房地產(chǎn)投資和部分重復(fù)建設(shè)等結(jié)構(gòu)性的不合理因素，但基本增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是合理的。鑒于1986、1992年信貸過熱造成的嚴(yán)重通貨膨脹的教訓(xùn)，對(duì)一年來的貸款迅猛增長(zhǎng)要予以充分關(guān)注，但不至于擔(dān)憂馬上會(huì)引起像那個(gè)時(shí)期的嚴(yán)重通貨膨脹，更不要簡(jiǎn)單地對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下“過熱”的結(jié)論。通過計(jì)量分析我們預(yù)測(cè)，今年的全年貸款增長(zhǎng)速度理想目標(biāo)為18%左右，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大約在9.3%左右。如果今年全年貸款增長(zhǎng)超過23%，則2004年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)急劇升到10%甚至更高的水平，經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)過熱的跡象。目前的對(duì)策是，不要過早地對(duì)信貸總量進(jìn)行過于嚴(yán)格的調(diào)控，應(yīng)該力爭(zhēng)在結(jié)構(gòu)政策上進(jìn)行調(diào)控。為什么當(dāng)前的信貸增長(zhǎng)還不至于馬上引起80年代中期、90年代初期的嚴(yán)重通貨膨脹呢？其基本原因是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外環(huán)境與以往已很不一樣。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度高達(dá)50%，絕大多數(shù)貿(mào)易品的價(jià)格一定程度上也受制于國(guó)際市場(chǎng)。在全球經(jīng)濟(jì)減速和貿(mào)易品價(jià)格普遍下滑的條件下，我國(guó)貿(mào)易品價(jià)格出現(xiàn)飛速增長(zhǎng)的可能性很小。同時(shí)由于存在強(qiáng)勁的外資流人和目前高達(dá)3400億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，即使國(guó)內(nèi)出現(xiàn)貿(mào)易品供給不足的局面，我們也完全有足夠的財(cái)力通過擴(kuò)大進(jìn)口平抑物價(jià)，這就是說約束經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò)張的資源跟制在很大程度上可以通過進(jìn)口來解除。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的壓力主要集中在非貿(mào)易部門，例如電力、道路、房地產(chǎn)等。由于這些部門的產(chǎn)品無法進(jìn)口，在需求擴(kuò)張的作用下其價(jià)格將出現(xiàn)一定程度上升。但由于上述龐大的貿(mào)易部門的價(jià)格基本維持穩(wěn)定，因此總體價(jià)格水平的上升將得到明顯的約束。若進(jìn)一步分析，非貿(mào)易部門價(jià)格上升將可能帶來兩方面的后果。一是資源逐步向該部門轉(zhuǎn)移，從而糾正人民幣低估條件下長(zhǎng)期形成的貿(mào)易部門過度擴(kuò)張的局面。二是總體價(jià)格水平有所上升，形成一定程度的通貨膨脹，在人民幣名義匯率不變的條件下形成人民幣實(shí)際匯率逐步升值的局面，從而可糾正人民幣低估對(duì)國(guó)際收支和貨幣政策的壓力。同時(shí)輕微的通貨膨脹還有助于銀行清理壞賬。這就是說，由于現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境同1986年和1992年時(shí)很不一樣，信貸快速擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)過熱的后果也就沒有那么嚴(yán)重。盡管如此，應(yīng)該承認(rèn)如果非貿(mào)易品價(jià)格過快上升仍然可能造成嚴(yán)重問題，這包括總體價(jià)格的過快上升、經(jīng)濟(jì)泡沫的出現(xiàn)和對(duì)低收入居民生活的嚴(yán)重影響等。因此有必要未雨綢繆，及時(shí)采取預(yù)調(diào)、微調(diào)對(duì)策。有關(guān)政策建議（一）繼續(xù)選擇穩(wěn)定匯率的政策在當(dāng)前國(guó)際收支雙順差，外匯儲(chǔ)備不斷攀升從而引起外匯占款大量增長(zhǎng)，貸款增長(zhǎng)率創(chuàng)歷史高位的情形下，中央銀行的政策確實(shí)面臨穩(wěn)定匯率與控制通貨膨脹的兩難選擇。如果允許人民幣小幅升值，非但不能解決問題，還可能會(huì)增強(qiáng)對(duì)匯率升值的進(jìn)一步預(yù)期。從而刺激對(duì)人民幣的投機(jī)性攻擊，導(dǎo)致問題更加嚴(yán)重。但如果一次對(duì)人民幣幣值進(jìn)行較大幅度的調(diào)整，或放任人民幣升值，人民幣匯率將顯著上升，在存在投機(jī)性因素的情況下很可能調(diào)整過頭，當(dāng)投機(jī)性資金獲利流回時(shí)又會(huì)面臨貶值壓力，使匯率急劇波動(dòng)。更為重要的是，由于我國(guó)出口產(chǎn)品主要是勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品，技術(shù)含量低，利潤(rùn)率較低，人民幣的大幅度升值將引起出口部門快速收縮，形成大量失業(yè)，通過關(guān)聯(lián)效應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的顯著下降，同時(shí)在銀行體系將堆積大量新的壞賬。人民幣名義匯率顯著上升還將導(dǎo)致貿(mào)易品價(jià)格的大幅下跌，在目前物價(jià)低位運(yùn)行的情況下形成通貨緊縮的局面。因此，短期調(diào)整成本是相當(dāng)高的，在目前情況下選擇讓人民幣名義匯率升值不是一個(gè)很好的政策。（二）密切關(guān)注信貸的增長(zhǎng)，確保其增長(zhǎng)速度不超過23%盡管不宜選擇人民幣匯率升值的政策，但央行不能不關(guān)注信貸猛增的勢(shì)頭，更不能任目前信貸猛增的勢(shì)頭不管。我們預(yù)測(cè)，如果全年信貸增長(zhǎng)速度超過23%，則會(huì)對(duì)2004年及2005年的經(jīng)濟(jì)過熱產(chǎn)生壓力。因此，一方面不要輕易、過早下“過熱”的結(jié)論，另一方面應(yīng)對(duì)6月底信貸同比增長(zhǎng)22.9%的增速高度警惕（因往年第四季度信貸增長(zhǎng)率較高），通過采取有效措施，爭(zhēng)取將全年信貸增長(zhǎng)速度控制在23%以內(nèi)。應(yīng)巧妙把握目前的局勢(shì)與時(shí)機(jī)，利用近幾年我國(guó)貿(mào)易部門競(jìng)爭(zhēng)力正趨上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本健康，外資不斷流入，外匯儲(chǔ)備較豐富，匯率不升值的大好機(jī)會(huì)，調(diào)控好信貸增長(zhǎng)勢(shì)頭，爭(zhēng)取在未來幾年實(shí)現(xiàn)高于歷史趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。（三）力爭(zhēng)在調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上解決貸款繼續(xù)猛增的態(tài)勢(shì)從目前推動(dòng)貸款增長(zhǎng)的可能原因和貸款增長(zhǎng)率來判斷，信貸供給的結(jié)構(gòu)問題可能比總量問題更突出，控制不好則會(huì)在未來形成大量壞賬。因此不宜輕易對(duì)總量采取“急剎車”政策，而應(yīng)該力爭(zhēng)在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，通過結(jié)構(gòu)政策解決貸款繼續(xù)猛增的態(tài)勢(shì)。一是要根據(jù)央行最近關(guān)于加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知精神，重點(diǎn)抓緊落實(shí)可操作性細(xì)則，防止房地產(chǎn)貸款中可能產(chǎn)生的；不合理因素，特別是抑制投機(jī)性資金（包括外資）流入房地產(chǎn)形成房地產(chǎn)泡沫的因素。二是加大直至放開對(duì)中小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)幅度，以有助于抵消信貸結(jié)構(gòu)政策調(diào)整中可能帶來的緊縮效應(yīng)。同時(shí)在客觀上也是支持發(fā)展中小企業(yè)這一中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新生力量。三是通過加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的監(jiān)管，改善貸款結(jié)構(gòu)。檢查、糾正銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配現(xiàn)象，防止新的不良貸款，制止商業(yè)銀行使資本充足率下降的經(jīng)營(yíng)行為繼續(xù)產(chǎn)生，以減輕銀行改革的新增成本。（四）慎用存款準(zhǔn)備金率政策，繼續(xù)選用央行票據(jù)實(shí)施對(duì)沖操作調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是央行手中的一個(gè)有力工具。但它基本是總量工具，結(jié)構(gòu)性操作較難。若調(diào)控力度小，對(duì)商業(yè)銀行基本沒什么影響，商業(yè)銀行仍可根據(jù)自己的需要通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)放貸款。但如果調(diào)控力度大，容易引起信貸的大起大落，不僅形成對(duì)剛剛走出輕微通縮的經(jīng)濟(jì)的打擊，而且會(huì)產(chǎn)生新的大批量不良貸款，調(diào)整代價(jià)高昂。另外，提高存款準(zhǔn)備金率必然使得市場(chǎng)流動(dòng)性減少，推動(dòng)銀行間市場(chǎng)利率進(jìn)一步走高，這又會(huì)鼓勵(lì)投機(jī)性外資的套利行為，進(jìn)而通過擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)部分抵消準(zhǔn)備金政策的后果。情況嚴(yán)重時(shí)，部分商業(yè)銀行還能以流動(dòng)性危機(jī)作為要挾倒逼中央銀行貸款，增加基礎(chǔ)貨幣投放。因此，非到關(guān)鍵時(shí)刻，不宜輕易動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具。，在繼續(xù)維持匯率穩(wěn)定、外匯占款不斷增多的情況下，選擇發(fā)行有一定財(cái)務(wù)成本的央行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖操作，是一種不得已的有全局意義的明智選擇。但央行票據(jù)的發(fā)行要有前瞻性考慮，下列因素會(huì)阻礙該工具的大量、長(zhǎng)期使用：一是在貸款能帶來較好盈利機(jī)會(huì)的條件下，要使商業(yè)銀行減少流動(dòng)性就必然會(huì)將央行票據(jù)利率提高到比較高的程度，而利率的提高會(huì)提高國(guó)債的發(fā)行成本，會(huì)一定程度上影響資本市場(chǎng)的發(fā)展，從而影響直接融資規(guī)模。另外，市場(chǎng)利率和投資成本的提高，會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。二是商業(yè)銀行可將持有的大量國(guó)債和海外資產(chǎn)方便地轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)流動(dòng)性，甚至出現(xiàn)包括商業(yè)銀行在內(nèi)的套利性外資的流入，從而又部分地抵消該工具效應(yīng)。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，由于較大規(guī)模使用央行票據(jù)，其歷史僅一年多，經(jīng)驗(yàn)缺乏，海內(nèi)外資金流動(dòng)的不可測(cè)性因素較多，因此，央行票據(jù)什么時(shí)候賣出，賣出多少，市場(chǎng)實(shí)際利率會(huì)如何變動(dòng)，要密切關(guān)注?？傊?，要勤于微調(diào)和預(yù)調(diào)，善于在對(duì)微調(diào)偏差的糾錯(cuò)過程中達(dá)到調(diào)控目的。（五）在保持人民幣名義匯率不變的情況下，尋求改善我國(guó)匯率的市場(chǎng)生成機(jī)制保持匯率穩(wěn)定，從根本上說，是為了抓住有利時(shí)機(jī)，大力發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)目前的狀況，按照我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快速勢(shì)頭，固定匯率、資本自由流動(dòng)和獨(dú)立貨幣政策三者無法兼得的“鐵律”，早晚也會(huì)在我國(guó)演繹。何況，隨著形勢(shì)的發(fā)展，央行的對(duì)沖操作效應(yīng)是增強(qiáng)還是減弱，會(huì)否遇到新的阻礙性因素，難以預(yù)測(cè)。因此，我們應(yīng)主動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)，通過不斷尋求改善我國(guó)匯率的市場(chǎng)生成機(jī)制，隨時(shí)適應(yīng)正在不斷變化的形勢(shì)。可以考慮擇機(jī)搭配運(yùn)用下列措施，保持人民幣名義匯率穩(wěn)定，讓實(shí)際匯率自然有所升值。1.根據(jù)我國(guó)加入世貿(mào)組織的承諾，從2002年1月1日起逐步降低進(jìn)口關(guān)稅，即從2002年的15.3%降到2005年10%以下，這意味著今后的兩年內(nèi)人民幣實(shí)際匯率會(huì)逐步升值，這會(huì)緩解人民幣現(xiàn)階段所面臨的升值壓力。2.適當(dāng)放寬外匯管制，緩解央行的對(duì)沖壓力。將強(qiáng)制結(jié)售匯制改為意愿結(jié)售匯制，目前是較好時(shí)機(jī)。進(jìn)一步有選擇地鼓勵(lì)企業(yè)到海外投資，放寬對(duì)企業(yè)和居民用匯的限制。3.視匯率態(tài)勢(shì)發(fā)展，擇機(jī)減少國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外發(fā)行債券額度，逐步發(fā)展境內(nèi)外幣債券市場(chǎng)。鼓勵(lì)合資企業(yè)、外資企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票與債券，向國(guó)內(nèi)銀行借款，以影響外資流入境內(nèi)的速度。4.如果上述政策效應(yīng)逐步減弱，只要經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，仍出現(xiàn)較大的人民幣升值壓力時(shí)，可通過年1%-3%的溫和通貨膨脹政策逐步釋放。通過通貨膨脹調(diào)整的好處是：調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，資源轉(zhuǎn)移和經(jīng)濟(jì)主體的行為可以逐步適應(yīng)新的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)調(diào)整成本相對(duì)較低；調(diào)控當(dāng)局針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)美元匯率的變化情況及資本流動(dòng)的新變化，可以及時(shí)改變政策走向；在長(zhǎng)期，由于我國(guó)勞動(dòng)力供給的結(jié)構(gòu)性過剩，國(guó)際比較的工資水平可以長(zhǎng)期維持在較低水平，保持