行業(yè)經(jīng)濟(jì)論文-淺論股利分配政策分析.doc

行業(yè)經(jīng)濟(jì)論文-淺論股利分配政策分析論文摘要：目前，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長，我國的上市公司越來越多，股利政策作為公司財(cái)務(wù)管理的三大政策之一，在公司經(jīng)營中起著至關(guān)重要的作用，一直是現(xiàn)代中西方公司財(cái)務(wù)管理中的一大難題。我們應(yīng)在研究我國股利政策實(shí)踐的不同特點(diǎn)的同時(shí)，還應(yīng)分析我國股利分配政策成因及因素。論文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利；股票股利；成因分析一、股利分配方式股利是股息與紅利的總稱，是指股東依靠其所擁有的公司的股份從公司分得的利潤，是董事會(huì)正式宣布從公司凈利潤中分配給股東，作為給每一個(gè)股東對(duì)公司投資的一種報(bào)酬。股利是一種積累留存的利潤，股東分配股利是一種權(quán)利，但分配股利需具備一定的條件。目前，我國上市公司股利分配有現(xiàn)金股利和股票股利(又稱紅股、送股)兩種，資本公積轉(zhuǎn)增股本和盈余公積轉(zhuǎn)增股本，常常被上市公司作為股票股利的一種替代品，在此一并歸人股利分配范圍討論。現(xiàn)金股利與股票股利的區(qū)別有以下幾方面?，F(xiàn)金股利與股票股利適用的條件不同。現(xiàn)金股利適用于企業(yè)現(xiàn)金較充足，分配股利后企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性能達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，并且具有有效廣泛的籌資渠道的，才能發(fā)放現(xiàn)金股利。股票股利只要符合股利分配條件，即企業(yè)不管是否實(shí)際收到現(xiàn)金，只要賬上能夠贏利，就可以采用股票股利?，F(xiàn)金股利與股票股利在性質(zhì)上有差異?，F(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額，是企業(yè)資財(cái)?shù)牧鞒?，?huì)減少企業(yè)的可用資產(chǎn)，是利潤的分配，是真正的股利。股票股利是把原來屬于股東所有的盈余公積轉(zhuǎn)化為股東所有的投入資本。只不過不能再用來分派股利，實(shí)質(zhì)上是留存利潤的凝固化、資本化，不是真實(shí)意義上的股利。股票股利并無資財(cái)從企業(yè)流出，發(fā)給J爍的僅僅是他在公司的股東權(quán)益份額和價(jià)值，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價(jià)值，分不分股票股利都一樣，沒有變化?，F(xiàn)金股利與股票股利對(duì)公司、股東財(cái)務(wù)影響不同。發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈利而無須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。而發(fā)放現(xiàn)金股利將減少企業(yè)的實(shí)物資財(cái)，直接影響企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，致使長期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比重發(fā)生變化，有利于調(diào)節(jié)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金股利與股票股利在會(huì)計(jì)處理上的差異。根據(jù)中華人民共和國公司法的規(guī)定，公司的利潤分配方案先由公司董事會(huì)提出，最終由公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，并按股東大會(huì)批準(zhǔn)的利潤分配方案進(jìn)行分配，所以，兩種分配方案不但在時(shí)間上不一致，而且在內(nèi)容上也存在差異，在會(huì)計(jì)核算上就應(yīng)采取不同的方式進(jìn)行。二、我國上市公司股利政策成因分析二級(jí)市場(chǎng)比較歡迎遙紅股，而反感派遙現(xiàn)金。這主要是因?yàn)槲覈墒羞€不成熟。紅利與股價(jià)之比很低，與資本利得相比更微不足道。投資者主要是期望從股利波動(dòng)中獲利，而送紅股又是二級(jí)市場(chǎng)炒作的題材，填權(quán)的可能性很大。也有一些與上市公司利益相關(guān)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)為了賺取該企業(yè)股票的投機(jī)收益，利用其影響促使管理當(dāng)局分派股票股利，甚至是高比例送股或轉(zhuǎn)增股本。而西方成熟股市，投資者大都關(guān)心的是拿到手的現(xiàn)金股利，而不在乎虛有的送股。配股比例限期。有關(guān)法律規(guī)范中對(duì)股利政策約束不夠，導(dǎo)致上市公司股利政策隨意性較強(qiáng)。配股建設(shè)滯后。有關(guān)法律限制上市公司配股比例在l0配3以下，有的上市公司為了從股票市場(chǎng)上多圈錢，只好不顧自身能力和發(fā)展前景，大規(guī)模進(jìn)行股本擴(kuò)張。上市公司股東中控股股東側(cè)重于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，零星股東則傾向于近期利益。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，流通股只占25左右，個(gè)人投資者數(shù)量極多股權(quán)高度分散，沒有形成合力，不能對(duì)上市公司形成制約能力，這就形成了目前上市公司中不分配比例越來越高，現(xiàn)金紅利越來越少的肆意侵害中小投資者利益的現(xiàn)象。我國上市公司中不少企業(yè)致益較差，無利可分。有的上市公司為達(dá)到配股要求，操縱利潤，因只是賬面利潤，無能力支付股利；也有的上市公司盡管有利潤，但變現(xiàn)能力差，流動(dòng)性不足，無現(xiàn)金可分。而發(fā)放股票股利，公司只要在賬簿上做一筆轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，無須支付任何代價(jià)。這是大部分上市公司選擇股票股利而不選擇現(xiàn)金股利的客觀原因。三、影響股利分配政策的因素上市公司在制訂一個(gè)適度的股利政策時(shí)，考慮的因素有很多，每個(gè)因素都有可能影響到政策的合理性，所以公司在制訂政策時(shí)不僅需要考慮本公司的實(shí)際情況，而且還要充分考慮到以下幾個(gè)因素。法律園素。為了保護(hù)債權(quán)人的利益和證券交易的正常進(jìn)行，防止企業(yè)股東和管理人員濫用手中職權(quán)，除債權(quán)人在簽訂債務(wù)、合同時(shí)要對(duì)股利分配加以約束外，各種法律法規(guī)也要對(duì)公司的這種行為加以一定的限制。主要包括：1契約約束。當(dāng)企業(yè)舉債經(jīng)營時(shí)，債權(quán)人為防止公司以發(fā)放股利為名私自減少股東資本的數(shù)額，增大債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，通常在債務(wù)契約中含有約束公司派息的條款。如規(guī)定每股股利的最高限額；規(guī)定只有當(dāng)公司的某些重要財(cái)務(wù)比率超過最低的安全標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，才能發(fā)放股利；派發(fā)的股息僅可從簽約后所產(chǎn)生的盈利中支付，簽約前的盈利不可再作股息之用；也有的直接規(guī)定只有當(dāng)企業(yè)的償債基金完全支付后才能發(fā)放股利等規(guī)定。諸如此類規(guī)定，足以影響公司的股利政策。法律法規(guī)約束。各國的法律如公司法及其他有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)的股利分配給予了一定的限制。如：資本保全約束、資本積累約束、利潤約束、償債能力約束等等。這些約束對(duì)于企業(yè)制定合理的股利政策均有一定限制。因此，在下列情況下企業(yè)不能分配股利：當(dāng)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以抵償?shù)狡趹?yīng)付債務(wù)時(shí)；未扣除各項(xiàng)應(yīng)交稅金時(shí)；未彌補(bǔ)虧損時(shí)；未提取法定盈余公積金時(shí)；當(dāng)期無盈利時(shí)；經(jīng)董事會(huì)決定，可以按照不超過股票面值6的比率用盈余公積金分配股利，但分配后盈余公積金不能低于注冊(cè)資本的25等。變現(xiàn)能力園素。公司的變現(xiàn)能力是影響股利政策的一個(gè)重要因素。個(gè)公司速動(dòng)資產(chǎn)多、現(xiàn)金充足，那么它的股利支付能力也較強(qiáng)，這時(shí)采用高股利政策當(dāng)然可行。但是如果一個(gè)公司因擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)?；騼斶€債務(wù)已將其可變現(xiàn)的資產(chǎn)和現(xiàn)金幾乎耗用完畢，那么就不應(yīng)該采用高股利政策。在企業(yè)的正常經(jīng)營中，財(cái)務(wù)管理者總要設(shè)法保持一定數(shù)量的現(xiàn)金和變現(xiàn)能力較強(qiáng)的有價(jià)證券來應(yīng)付各種突發(fā)情況。否則，大額股利支付會(huì)影響公司償債能力。償債需要園素。這個(gè)因素是制定股利政策的最基本因素。它主要包括：1清償能力。公司的清償能力越強(qiáng)，其支付現(xiàn)金股利能力越強(qiáng)。為保持一定清償能力，并留有余地應(yīng)付各種不確定因素，公司可能不愿意發(fā)放過多的現(xiàn)金股利，從而削弱自身的清償能力。2借貸能力。能力強(qiáng)的公司，可以在必要時(shí)迅速借入新的短期債務(wù)來償還舊債。這樣，就可發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。資本成本園素。資本成本是企業(yè)制定股利政策應(yīng)考慮的重要因素。它主要包括：股票發(fā)行成本。發(fā)行新股票需要發(fā)生一定的發(fā)行成本。交易成本。買賣股票需向經(jīng)紀(jì)人和有關(guān)機(jī)構(gòu)交納一定交易費(fèi)用。而利用留存利潤籌集資金則可省下這筆成本支出，具有成本低、隱蔽性好等優(yōu)點(diǎn)。因而從財(cái)務(wù)管理的角度考慮，通過制定合理的股利政策充分利用內(nèi)部融資來籌集資金是最佳籌資方式，可以降低籌資成本。資金需求園素。從企業(yè)的生命周期來看，處于上升期的企業(yè)總有較多的投資機(jī)會(huì)，資金需求量大目來源緊張，因而其股利分配額通常較低；處于成熟期或衰退期的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)減少，資金需求相對(duì)減少。但資金來源和資金儲(chǔ)蓄相對(duì)比較豐富，因而其股利分配額較高。由此可見，大量分派現(xiàn)金股利對(duì)股東來說未必是件好事。財(cái)務(wù)信息的影響因素。廣大投往看作是有關(guān)公司盈利能力和經(jīng)營狀況腳塑穗珠源。公司增加股利發(fā)放表明公司董事會(huì)和公司管理人員對(duì)公司的前途看好，公