框架傳媒資本經(jīng)營案例.ppt

1,框架媒介資本經(jīng)營案例,2,Framedia框架傳媒中國最大的電梯平面媒體運(yùn)營商框架傳媒創(chuàng)辦于1999年，是中國大陸電梯平面媒體市場的領(lǐng)航者。2005年-2007年，整合全國33家電梯媒體資源，形成廣泛覆蓋全國中、高端商務(wù)樓宇、公寓、社區(qū)、娛樂場所及健身會所的統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)。2005年10月，以1.83億美元的價(jià)格被分眾傳媒收購，并入分眾戶外媒體生活圈，成為納斯達(dá)克上市公司。,3,框架網(wǎng)絡(luò)遍布全國51個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，在北京、上海、廣州、深圳、武漢、南京、東莞、成都、蘇州、沈陽、大連、杭州、珠海、汕頭、長沙、鄭州、無錫、濟(jì)南、常州、太原、石家莊、青島等51個(gè)重點(diǎn)城市擁有分支機(jī)構(gòu)，是名副其實(shí)的全國性傳媒網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)內(nèi)居于絕對優(yōu)勢地位。公司旗下媒體總量30萬塊，市場占有率超過95%，覆蓋全國51個(gè)重點(diǎn)城市，日接觸6500萬中高端家庭消費(fèi)者。,4,背景,1999年劉磊創(chuàng)辦框架傳媒市場競爭狀況電梯平面媒體廣告市場惡性競爭，廣告競相壓價(jià)，毛利率平均不到15%，許多公司發(fā)不出人員工資框架媒介已經(jīng)在這個(gè)行業(yè)中具有優(yōu)勢，但是資金捉襟見肘2004年7月，劉磊向譚智提出資金支持，幫助框架媒介渡過難關(guān)譚智時(shí)任漢能投資集團(tuán)董事總經(jīng)理,5,框架靈魂人物譚智,為美國馬薩諸塞州伍斯特理工學(xué)院計(jì)算機(jī)科學(xué)系博士金牌投資人、經(jīng)理人,1993年起在ChipcomCorporation公司任中國區(qū)總經(jīng)理兼首席代表，其后曾先后擔(dān)任UTStarcom公司中國區(qū)高級副總裁，微軟（中國）公司副總經(jīng)理，及公司首席執(zhí)行官，成為當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司中的領(lǐng)軍人物。加入框架前為香港Tom集團(tuán)高級顧問。2007年初，被公司升任為分眾傳媒總裁，并繼續(xù)擔(dān)任框架傳媒董事長。2008年初，被董事會任命為分眾傳媒CEO。,6,1、引入風(fēng)險(xiǎn)投資,框架媒介的優(yōu)勢第一，框架媒介年?duì)I業(yè)額為4000萬元人民幣，是業(yè)內(nèi)的NO.1第二，框架媒介是行業(yè)內(nèi)惟一占據(jù)了北京、上海、深圳、廣州、武漢個(gè)市場的公司2004年11月與風(fēng)險(xiǎn)投資快速達(dá)成投資協(xié)議框架媒介的估值：當(dāng)時(shí)框架媒介主營收入有兩塊：一是電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù)；二是液晶屏廣告業(yè)務(wù)。年收入約4000萬元人民幣，凈利潤約800萬元人民幣，公司價(jià)值以倍市盈率計(jì)算為3200萬元人民幣IDGVC和漢能投資基金出資1500萬元人民幣，占框架媒介43%的股權(quán)。譚智作為出資人代表正式成為框架媒介的董事長,7,2、調(diào)整公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,明確框架主營業(yè)務(wù)2005年1月，以1700萬元人民幣的價(jià)格將液晶屏廣告業(yè)務(wù)出售給分眾傳媒開始專心做電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù),8,3、通過并購實(shí)施行業(yè)整合,行業(yè)整合前，電梯平面媒體廣告市場呈各方割據(jù)之勢，國內(nèi)與框架同規(guī)模的企業(yè)就有二十多家，行業(yè)的惡性競爭使得整個(gè)行業(yè)的規(guī)模和利潤率都無法有效提高，包括框架在內(nèi)的所有從業(yè)企業(yè)都深受其苦，同行間競爭只有靠降低價(jià)格來爭奪客戶和生存空間。2005年，框架媒介在全國發(fā)起了一輪整合狂潮，成功整合了原框架媒介、朗媒傳播、信誠四海、領(lǐng)先傳媒、拓佳媒體、陽光加信、圣火傳媒、力矩傳媒、星火傳媒等9家擁有業(yè)界最強(qiáng)競爭力的電梯平面媒體公司。,9,框架為自己先做一個(gè)價(jià)值評估，用這個(gè)評估價(jià)值與被收購的公司確定一個(gè)“現(xiàn)金+股權(quán)”的收購方案，即確定好被收購方的估值后，一部分(一小部分)以現(xiàn)金形式支付，而其余部分則折合成框架的股權(quán)。,10,整合的重點(diǎn),1.文化的融合。大家來自不同的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，有著不同的企業(yè)文化與理念，如何把這十幾方諸侯融合成一個(gè)大家庭，大家同心協(xié)力達(dá)成目標(biāo)，這是最難的。2.管理的統(tǒng)一。各家公司有著各自不同的服務(wù)方案，不同的模板，不同的客戶政策，現(xiàn)在要成為一個(gè)公司，一套方案，一個(gè)窗口面對客戶。在整合過程中需要做艱苦的規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)化工作，有很多細(xì)節(jié)需要關(guān)注。,11,框架媒介還在原有基礎(chǔ)上與其他三十幾個(gè)主要城市形成戰(zhàn)（策）略聯(lián)盟，媒體網(wǎng)絡(luò)遍布全國，這使框架擁有了中國主要城市90%以上的電梯平面媒體資源，在電梯平面媒體領(lǐng)域具絕對強(qiáng)勢地位。,4、建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,12,2005年3月，框架媒介第二次估值為了實(shí)施行業(yè)整合計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)投資再次注入框架媒介在資源、影響力等有形以及無形資產(chǎn)方面大大升值，公司估值結(jié)果為人民幣6000萬元行業(yè)整合后，公司的資金狀況迅速好轉(zhuǎn)，支付壓力也隨之緩解2005年，框架媒介的營業(yè)收入超過人民幣億元2005年7月，框架媒介第三次估值預(yù)計(jì)2007年框架媒介的凈利潤將達(dá)到4000萬元人民幣，以倍市盈率估算，公司的價(jià)值為人民幣2億元公司估值增加的原因：股東追加出資？業(yè)績提升？資本成本下降？估值倍數(shù)提高？未來成長性？,5、價(jià)值創(chuàng)造,13,借殼融入分眾傳媒在美國納斯達(dá)克上市,運(yùn)籌納斯達(dá)克IPO計(jì)劃選擇1、自己IPO2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓給分眾傳媒3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓給聚眾傳媒2005年7月分眾納期達(dá)克正式掛牌上市2005年10月，分眾傳媒與框架媒介簽訂并購協(xié)議,14,框架與分眾的聯(lián)合，徹底改變了中國樓宇廣告市場的局面，直接促成了整合后的分眾后來對于聚眾的收購。分眾傳媒江南春本人的商業(yè)智慧同樣有著不可低估的作用。在分眾剛剛成功上市之際，江南春并沒有為眼前的成功所陶醉，而是敏銳地意識到整合后的框架不可低估的商業(yè)價(jià)值和市場潛力，并以坦誠的態(tài)度和妥協(xié)的策略贏得了對于框架的收購。,6、框架傳媒上市前為什么選擇賣給分眾？,15,首先，分眾的主要市場在辦公樓宇，而聚眾和框架的主要市場在住宅小區(qū)等，從市場分布上，分眾和框架的互補(bǔ)性更強(qiáng)，而和聚眾有所重合；其次，分眾和江南春在對于收購框架的態(tài)度上，比聚眾表現(xiàn)出了更大的誠意、妥協(xié)和專業(yè)精神；再次，從框架的角度來看，如果框架獨(dú)立上市，市場將形成鼎足之勢，電梯廣告市場一片廝殺的景象還將繼續(xù)，不僅分眾、聚眾的業(yè)務(wù)會受到威脅，框架也一樣還是會在惡性競爭中掙扎,16,自2005年7月13日成功登陸美國納斯達(dá)克以來，分眾傳媒市值已漲至9億美元，成為市值最大的在境外上市的境內(nèi)廣告?zhèn)髅焦善薄８鶕?jù)CTR央視市場研究公司的調(diào)研報(bào)告，分眾傳媒已經(jīng)占據(jù)了中國商業(yè)樓宇電視廣告70%以上的市場。分眾傳媒目前擁有中國商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)、中國賣場聯(lián)播網(wǎng)兩大網(wǎng)絡(luò)，據(jù)悉已經(jīng)覆蓋全國52個(gè)城市，4萬多個(gè)液晶屏，其商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)日覆蓋近4000萬中高收入人群，賣場聯(lián)播網(wǎng)則每周覆蓋5200萬家庭日用消費(fèi)者。,17,7、分眾傳媒與框架媒介的并購合約,2005年10月，分眾傳媒與框架媒介的簽訂并購合約，根據(jù)合約，分眾傳媒將收購框架媒介100%的股權(quán)。據(jù)悉，收購框架的價(jià)格是根據(jù)11倍的市盈率和框架的預(yù)計(jì)年收益計(jì)算的(即：11年收益收購總價(jià)格)。首先支付3960萬美元的現(xiàn)金和價(jià)值5540萬美元的分眾普通股(按每份ADR=US$24.56計(jì)算，每份ADR包含10股普通股)。,18,除此以外，根據(jù)框架媒介在2006年的盈利情況，分眾將再支付價(jià)值最高不超過8800萬美元的分眾普通股?？偸召弮r(jià)將不超過1.83億美元。所有用于支付的分眾股票均為新股。此收購項(xiàng)目將通過常規(guī)法定程序和相應(yīng)條件，計(jì)劃在2005年底完成，預(yù)計(jì)將增加分眾傳媒2006年的每股收益。,19,并購?fù)瓿芍?，框架媒介將會成為分眾傳媒全資控股子公司，繼續(xù)由譚智擔(dān)任該公司總經(jīng)理。同時(shí)，譚智也出任分眾傳媒的副總裁。,20,到2007年初，框架傳媒所占市值已高達(dá)6.5億美元，分眾傳媒收盤價(jià)3