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文檔簡介
1,框架媒介資本經(jīng)營案例,2,Framedia框架傳媒中國最大的電梯平面媒體運(yùn)營商框架傳媒創(chuàng)辦于1999年,是中國大陸電梯平面媒體市場的領(lǐng)航者。2005年-2007年,整合全國33家電梯媒體資源,形成廣泛覆蓋全國中、高端商務(wù)樓宇、公寓、社區(qū)、娛樂場所及健身會所的統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)。2005年10月,以1.83億美元的價(jià)格被分眾傳媒收購,并入分眾戶外媒體生活圈,成為納斯達(dá)克上市公司。,3,框架網(wǎng)絡(luò)遍布全國51個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市,在北京、上海、廣州、深圳、武漢、南京、東莞、成都、蘇州、沈陽、大連、杭州、珠海、汕頭、長沙、鄭州、無錫、濟(jì)南、常州、太原、石家莊、青島等51個(gè)重點(diǎn)城市擁有分支機(jī)構(gòu),是名副其實(shí)的全國性傳媒網(wǎng)絡(luò),在行業(yè)內(nèi)居于絕對優(yōu)勢地位。公司旗下媒體總量30萬塊,市場占有率超過95%,覆蓋全國51個(gè)重點(diǎn)城市,日接觸6500萬中高端家庭消費(fèi)者。,4,背景,1999年劉磊創(chuàng)辦框架傳媒市場競爭狀況電梯平面媒體廣告市場惡性競爭,廣告競相壓價(jià),毛利率平均不到15%,許多公司發(fā)不出人員工資框架媒介已經(jīng)在這個(gè)行業(yè)中具有優(yōu)勢,但是資金捉襟見肘2004年7月,劉磊向譚智提出資金支持,幫助框架媒介渡過難關(guān)譚智時(shí)任漢能投資集團(tuán)董事總經(jīng)理,5,框架靈魂人物譚智,為美國馬薩諸塞州伍斯特理工學(xué)院計(jì)算機(jī)科學(xué)系博士金牌投資人、經(jīng)理人,1993年起在ChipcomCorporation公司任中國區(qū)總經(jīng)理兼首席代表,其后曾先后擔(dān)任UTStarcom公司中國區(qū)高級副總裁,微軟(中國)公司副總經(jīng)理,及公司首席執(zhí)行官,成為當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司中的領(lǐng)軍人物。加入框架前為香港Tom集團(tuán)高級顧問。2007年初,被公司升任為分眾傳媒總裁,并繼續(xù)擔(dān)任框架傳媒董事長。2008年初,被董事會任命為分眾傳媒CEO。,6,1、引入風(fēng)險(xiǎn)投資,框架媒介的優(yōu)勢第一,框架媒介年?duì)I業(yè)額為4000萬元人民幣,是業(yè)內(nèi)的NO.1第二,框架媒介是行業(yè)內(nèi)惟一占據(jù)了北京、上海、深圳、廣州、武漢個(gè)市場的公司2004年11月與風(fēng)險(xiǎn)投資快速達(dá)成投資協(xié)議框架媒介的估值:當(dāng)時(shí)框架媒介主營收入有兩塊:一是電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù);二是液晶屏廣告業(yè)務(wù)。年收入約4000萬元人民幣,凈利潤約800萬元人民幣,公司價(jià)值以倍市盈率計(jì)算為3200萬元人民幣IDGVC和漢能投資基金出資1500萬元人民幣,占框架媒介43%的股權(quán)。譚智作為出資人代表正式成為框架媒介的董事長,7,2、調(diào)整公司未來發(fā)展戰(zhàn)略,明確框架主營業(yè)務(wù)2005年1月,以1700萬元人民幣的價(jià)格將液晶屏廣告業(yè)務(wù)出售給分眾傳媒開始專心做電梯平面媒體廣告業(yè)務(wù),8,3、通過并購實(shí)施行業(yè)整合,行業(yè)整合前,電梯平面媒體廣告市場呈各方割據(jù)之勢,國內(nèi)與框架同規(guī)模的企業(yè)就有二十多家,行業(yè)的惡性競爭使得整個(gè)行業(yè)的規(guī)模和利潤率都無法有效提高,包括框架在內(nèi)的所有從業(yè)企業(yè)都深受其苦,同行間競爭只有靠降低價(jià)格來爭奪客戶和生存空間。2005年,框架媒介在全國發(fā)起了一輪整合狂潮,成功整合了原框架媒介、朗媒傳播、信誠四海、領(lǐng)先傳媒、拓佳媒體、陽光加信、圣火傳媒、力矩傳媒、星火傳媒等9家擁有業(yè)界最強(qiáng)競爭力的電梯平面媒體公司。,9,框架為自己先做一個(gè)價(jià)值評估,用這個(gè)評估價(jià)值與被收購的公司確定一個(gè)“現(xiàn)金+股權(quán)”的收購方案,即確定好被收購方的估值后,一部分(一小部分)以現(xiàn)金形式支付,而其余部分則折合成框架的股權(quán)。,10,整合的重點(diǎn),1.文化的融合。大家來自不同的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),有著不同的企業(yè)文化與理念,如何把這十幾方諸侯融合成一個(gè)大家庭,大家同心協(xié)力達(dá)成目標(biāo),這是最難的。2.管理的統(tǒng)一。各家公司有著各自不同的服務(wù)方案,不同的模板,不同的客戶政策,現(xiàn)在要成為一個(gè)公司,一套方案,一個(gè)窗口面對客戶。在整合過程中需要做艱苦的規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)化工作,有很多細(xì)節(jié)需要關(guān)注。,11,框架媒介還在原有基礎(chǔ)上與其他三十幾個(gè)主要城市形成戰(zhàn)(策)略聯(lián)盟,媒體網(wǎng)絡(luò)遍布全國,這使框架擁有了中國主要城市90%以上的電梯平面媒體資源,在電梯平面媒體領(lǐng)域具絕對強(qiáng)勢地位。,4、建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,12,2005年3月,框架媒介第二次估值為了實(shí)施行業(yè)整合計(jì)劃,風(fēng)險(xiǎn)投資再次注入框架媒介在資源、影響力等有形以及無形資產(chǎn)方面大大升值,公司估值結(jié)果為人民幣6000萬元行業(yè)整合后,公司的資金狀況迅速好轉(zhuǎn),支付壓力也隨之緩解2005年,框架媒介的營業(yè)收入超過人民幣億元2005年7月,框架媒介第三次估值預(yù)計(jì)2007年框架媒介的凈利潤將達(dá)到4000萬元人民幣,以倍市盈率估算,公司的價(jià)值為人民幣2億元公司估值增加的原因:股東追加出資?業(yè)績提升?資本成本下降?估值倍數(shù)提高?未來成長性?,5、價(jià)值創(chuàng)造,13,借殼融入分眾傳媒在美國納斯達(dá)克上市,運(yùn)籌納斯達(dá)克IPO計(jì)劃選擇1、自己IPO2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓給分眾傳媒3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓給聚眾傳媒2005年7月分眾納期達(dá)克正式掛牌上市2005年10月,分眾傳媒與框架媒介簽訂并購協(xié)議,14,框架與分眾的聯(lián)合,徹底改變了中國樓宇廣告市場的局面,直接促成了整合后的分眾后來對于聚眾的收購。分眾傳媒江南春本人的商業(yè)智慧同樣有著不可低估的作用。在分眾剛剛成功上市之際,江南春并沒有為眼前的成功所陶醉,而是敏銳地意識到整合后的框架不可低估的商業(yè)價(jià)值和市場潛力,并以坦誠的態(tài)度和妥協(xié)的策略贏得了對于框架的收購。,6、框架傳媒上市前為什么選擇賣給分眾?,15,首先,分眾的主要市場在辦公樓宇,而聚眾和框架的主要市場在住宅小區(qū)等,從市場分布上,分眾和框架的互補(bǔ)性更強(qiáng),而和聚眾有所重合;其次,分眾和江南春在對于收購框架的態(tài)度上,比聚眾表現(xiàn)出了更大的誠意、妥協(xié)和專業(yè)精神;再次,從框架的角度來看,如果框架獨(dú)立上市,市場將形成鼎足之勢,電梯廣告市場一片廝殺的景象還將繼續(xù),不僅分眾、聚眾的業(yè)務(wù)會受到威脅,框架也一樣還是會在惡性競爭中掙扎,16,自2005年7月13日成功登陸美國納斯達(dá)克以來,分眾傳媒市值已漲至9億美元,成為市值最大的在境外上市的境內(nèi)廣告?zhèn)髅焦善薄8鶕?jù)CTR央視市場研究公司的調(diào)研報(bào)告,分眾傳媒已經(jīng)占據(jù)了中國商業(yè)樓宇電視廣告70%以上的市場。分眾傳媒目前擁有中國商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)、中國賣場聯(lián)播網(wǎng)兩大網(wǎng)絡(luò),據(jù)悉已經(jīng)覆蓋全國52個(gè)城市,4萬多個(gè)液晶屏,其商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)日覆蓋近4000萬中高收入人群,賣場聯(lián)播網(wǎng)則每周覆蓋5200萬家庭日用消費(fèi)者。,17,7、分眾傳媒與框架媒介的并購合約,2005年10月,分眾傳媒與框架媒介的簽訂并購合約,根據(jù)合約,分眾傳媒將收購框架媒介100%的股權(quán)。據(jù)悉,收購框架的價(jià)格是根據(jù)11倍的市盈率和框架的預(yù)計(jì)年收益計(jì)算的(即:11年收益收購總價(jià)格)。首先支付3960萬美元的現(xiàn)金和價(jià)值5540萬美元的分眾普通股(按每份ADR=US$24.56計(jì)算,每份ADR包含10股普通股)。,18,除此以外,根據(jù)框架媒介在2006年的盈利情況,分眾將再支付價(jià)值最高不超過8800萬美元的分眾普通股??偸召弮r(jià)將不超過1.83億美元。所有用于支付的分眾股票均為新股。此收購項(xiàng)目將通過常規(guī)法定程序和相應(yīng)條件,計(jì)劃在2005年底完成,預(yù)計(jì)將增加分眾傳媒2006年的每股收益。,19,并購?fù)瓿芍?,框架媒介將會成為分眾傳媒全資控股子公司,繼續(xù)由譚智擔(dān)任該公司總經(jīng)理。同時(shí),譚智也出任分眾傳媒的副總裁。,20,到2007年初,框架傳媒所占市值已高達(dá)6.5億美元,分眾傳媒收盤價(jià)3
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