（金融學(xué)專(zhuān)業(yè)論文）論我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù).pdf

f i i if l ri l lrr l ll r r l li ii y 17 14 9 9 9 t h ec o mm e n ta b o u tt h ein v e s t m e n t b a n k i n gb u s i n e s so fc h i n e s e c o m m e r c i a ib a n k s 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下， 獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容 外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成 果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已 在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本 人承擔(dān)。 特此聲明 學(xué)位論文作者簽名： 車(chē)哆埠 z 口弦年鄉(xiāng)月2 0 日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū) 本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位 論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的 印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版， 并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有 權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué) 校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或者機(jī)構(gòu)送交論文；在以不 以贏利為目的的前提下，學(xué)?？梢赃m當(dāng)復(fù)制論文的部分或全部?jī)?nèi) 容用于學(xué)術(shù)活動(dòng)。保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。 學(xué)位論文作者簽名：車(chē)舅，聾 導(dǎo)師簽名：存忒i ii z 9 加年步月2 0 日 剜年廠月w 日 摘要 2 0 0 6 年，對(duì)于我國(guó)的金融業(yè)來(lái)說(shuō)注定是里程碑式的一年。在這一年，我國(guó)的 金融業(yè)開(kāi)始全面對(duì)外資銀行、外國(guó)投行等國(guó)外機(jī)構(gòu)開(kāi)放，它們?cè)谖覈?guó)的相關(guān)業(yè)務(wù) 不再受到任何的限制。在金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放的過(guò)程當(dāng)中，我國(guó)金 融業(yè)所面臨的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)環(huán)境也發(fā)生了前所未有的變化。 我國(guó)的商業(yè)銀行一直以來(lái)奉行的是以分業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的模式，而外國(guó)銀行這些 年來(lái)則走的是混業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的道路。面對(duì)這種強(qiáng)烈的沖擊和挑戰(zhàn)，我國(guó)商業(yè)銀行 向更廣闊的資本市場(chǎng)拓展成為了一種必然的選擇。 在這樣的背景下，商業(yè)銀行通過(guò)開(kāi)展投行業(yè)務(wù)來(lái)創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以提 高其核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文從我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀出發(fā)，講述了商業(yè)銀行開(kāi) 展投行業(yè)務(wù)的主要途徑，分析了投行業(yè)務(wù)所面臨的一些難題，并相應(yīng)的提出了解 決的措施，在本文的最后，更是提出了我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。 關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行，投資銀行業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化 a b s t r a c t 2 0 0 6i sd e s t i n e dt h ei i m e s t o n ef o rc h i n e s ef i n a n c e i nt h i sy e a r , c h i n e s ef i n a n c e b e g a n t ob eo p e nf o rf o r e i 弘i n s t i t u t i o n s s u c h 嬲f(shuō) o r e i g n - f u n d e db a n k sa n d f o r e i g n - f u n d e di n v e s t m e n tb a n k s t h er e l a t e db u s i n e s s e so ft h e s ei n s t i t u t i o n sa r en o t r e s t r i c t e da ta l la n yl o n g e r d u r i n gt h eo p e n i n gp r o c e d u r eo ft h ef i n a n c em a r k e t ， e s p e c i a l l yt h ec a p i t a lm a r k e t ，c h i n e s ef i n a n c ei sf a c i n gu n p r e c e d e n t e dc h a n g e si nt h e m a r k e ts t r u c t u r e ，c o m p e t i t i o np a t t e r na n do p e r a t i n ge n v i r o n m e n t c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sa r ea l w a y se n f o r c i n gt h em o d eo fd i v i d e do p e r a t i o n ， w h i l ef o r e i 印b a n k sm a i n l yu s ec o m p l e xm a n a g e m e n ti nt h e s ey e a r s c o n f r o n t i n gt h i s f i e r c ea s s a u l ta n dc h a l l e n g e ，c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sm u s tc h o o s et oe x t e n dt o b i g g e rc a p i t a lm a r k e t u n d e rt h i sb a c k g r o u n d ，c o m m e r c i a lb a n k sc r e a t e dn e wp r o f i ti n c r e a s i n gp o i n t t h r o u g hd e v e l o p i n gt h ei n v e s t m e n tb a n k i n gb u s i n e s s e s t oe n h a n c et h e i rc o r e c o m p e t i n ga b i l i t y t i l i sp a p e ri sb a s e do nt h ec u r r e n ts i t u a t i o no fc h i e s ec o m m e r c i a l b a n k i n gb u s i n e s s e s ，t e l l sa b o u tt h em a i nm e t h o d st h a tc o m m e r c i a lb a n k sd e v e l o pt h e i n v e s t m e n tb a n k i n gb u s i n e s s e s ，a n a l y s e st h ep r o b l e m st h a ti n v e s t m e n tb a n k sf a c ea n d g i v e s s o m e s u g g e s t i o n s f i n a l l y , i tp r e d i c t s t h e d e v e l o p i n gt r e n do fc h i n e s e c o m m e r c i a li n v e s t m e n tb u s i n e s s e s k e y w o r d s ： c o m m e r c i a lb a n k s ，t h ei n v e s t m e n tb a n k i n gb u s i n e s s ，a s s e t s s e c u r i t i z a t i o n u 2 2 我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的范圍和產(chǎn)品3 2 3 我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段投資銀行業(yè)務(wù)的收入和盈利狀況4 第3 章我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的主要途徑5 3 1 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)5 3 1 1 定義5 3 1 2 特點(diǎn)6 3 1 3 商業(yè)銀行開(kāi)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的必要性- 7 3 2 項(xiàng)目融資8 3 2 1 定義8 3 2 2 基本特點(diǎn)- 8 3 2 3 商業(yè)銀行住項(xiàng)目融資中的主要作用9 3 3 銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)1 0 3 3 1 定義- 1 0 3 3 2 我國(guó)銀團(tuán)貸款的發(fā)展現(xiàn)狀l o 3 3 3 影響國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸款發(fā)展的原因分析1 1 3 4 并購(gòu)重組顧問(wèn)服務(wù)1 3 3 4 1 定義1 3 3 4 2 我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的現(xiàn)狀1 3 3 4 3 商業(yè)銀行在重組并購(gòu)市場(chǎng)中發(fā)揮的作用1 4 3 5 資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)1 5 3 5 1 定義- - 1 5 3 5 2 我國(guó)資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀1 5 i i i 3 5 3 商業(yè)銀行開(kāi)展資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的必要性1 6 第4 章我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)所存在的問(wèn)題1 7 4 1 相關(guān)的法律不完善，業(yè)務(wù)開(kāi)展的范圍有限制1 8 4 2 商業(yè)銀行內(nèi)部投資銀行業(yè)務(wù)人才缺乏1 8 4 3 投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間短，投資品種單一1 9 4 4 缺乏成熟的投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行體制和風(fēng)險(xiǎn)控制能力1 9 4 5 客戶(hù)對(duì)商業(yè)銀行從事投行業(yè)務(wù)的認(rèn)知度不高2 0 第5 章我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的對(duì)策2 0 5 1 金融主管部門(mén)應(yīng)積極地完善我國(guó)相應(yīng)的法律、法規(guī)2 0 5 2 加強(qiáng)投資銀行專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制2 1 5 3 增加我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)渠道，豐富投資品種2 1 5 4 商業(yè)銀行內(nèi)部要建立一套有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制2 2 5 5 商業(yè)銀行要大力強(qiáng)化客戶(hù)服務(wù)能力建設(shè)2 2 第6 章未來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)的主要方向2 3 6 1 資產(chǎn)證券化的定義2 3 6 2 我國(guó)商業(yè)銀行丌展資產(chǎn)證券化的必要性2 4 6 2 i 巴塞爾協(xié)議對(duì)資本充足率的要求2 4 6 2 2 將銀行信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化將有助于我國(guó)銀行業(yè)的健康發(fā)展2 5 6 2 3 開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資業(yè)務(wù)，有利于加快我國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)和完善2 5 6 2 4 資產(chǎn)證券化有利于加速我國(guó)投融資體制的改革2 6 6 3 我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性2 6 6 3 i 市場(chǎng)需求前景廣闊2 6 6 3 2 相關(guān)的資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模都已有了一定基礎(chǔ)2 7 6 3 3 歐、美等發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)提供了借鑒2 7 6 3 4 金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)不可避免2 8 6 3 5 我國(guó)已經(jīng)積累了一定的實(shí)施資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)2 8 6 3 6 信托市場(chǎng)的成長(zhǎng)在實(shí)踐中提供了積極的作用2 9 第7 章結(jié)論一2 9 參考文獻(xiàn)一3 l i v 致謝”一一”3 2 個(gè)人簡(jiǎn)歷在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果3 3 1 1 商業(yè)銀行的定義 第1 章商業(yè)銀行概述 商業(yè)銀行，對(duì)這個(gè)詞的定義上，中西方的提法是不一樣的。從我自己的觀點(diǎn) 來(lái)看，其定義大概包括以下幾點(diǎn)： 第一，商業(yè)銀行是一個(gè)信用中介機(jī)構(gòu)，它所進(jìn)行的吸收存款和發(fā)放貸款，全 都是基于一種信用的本質(zhì)在里面； 第二，商業(yè)銀行是一家以獲取利潤(rùn)為目的的企業(yè)，與其他企業(yè)一樣，它也必 須依法經(jīng)營(yíng)，照章納稅，自負(fù)盈虧； 第三，商業(yè)銀行是唯一能提供“銀行貨幣”( 活期存款) 的金融組織，它以金 融資產(chǎn)和金融負(fù)債為對(duì)象，經(jīng)營(yíng)貨幣和貨幣資本這種特殊的商品。 綜合來(lái)說(shuō)，對(duì)商業(yè)銀行這一概念可以理解為：商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)工商業(yè)存、 放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤(rùn)為目的的貨幣經(jīng)營(yíng)企業(yè)。 1 2 我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展歷史 我國(guó)歷史上的第一家商業(yè)銀行是1 8 4 5 年英國(guó)麗如銀行在廣州開(kāi)設(shè)的分行， 此后各主要資本主義國(guó)家的銀行相繼在中國(guó)開(kāi)設(shè)分行。中國(guó)自辦的第一家銀行是 1 8 9 7 年在上海設(shè)立的中國(guó)通商銀行。該銀行的設(shè)立標(biāo)志著中國(guó)現(xiàn)代銀行業(yè)的誕 生。中國(guó)通商銀行名義上是商辦的實(shí)際是受清政府和官僚資本的控制。1 9 0 4 年在 北京成立的官商合辦的戶(hù)部銀行是中國(guó)最早的中央銀行。 在國(guó)民黨統(tǒng)治時(shí)期，我國(guó)的銀行業(yè)以官僚資本為主，從新中國(guó)成立后到改革 開(kāi)放之前，則呈現(xiàn)出計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，這兩個(gè)時(shí)期的商業(yè)銀行都不符合現(xiàn)代商業(yè) 銀行的特質(zhì)。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，我國(guó)逐漸形成了以四大國(guó)有 銀行為主再結(jié)合一批股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、信用社及外國(guó)商業(yè)銀行的 較完善的商業(yè)銀行體系。 我國(guó)現(xiàn)存的本土商業(yè)銀行主要有：5 家國(guó)有商業(yè)銀行( 中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、 工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行) ，1 1 家股份制商業(yè)銀行( 中信、華夏、招商、光 大、民生、浦東發(fā)展、深圳發(fā)展、渤海、廣發(fā)、興業(yè)、浙商及中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行) ， 1 1 0 家城市商業(yè)銀行。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)四大國(guó)有銀行除中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 以外都分別進(jìn)行了股份制改造，可以說(shuō)，目前幾乎所有的商業(yè)銀行都已經(jīng)屬于股 份制銀行，但由于相關(guān)的劃分標(biāo)準(zhǔn)還未出來(lái)，所以仍然以上面的分類(lèi)為準(zhǔn)。 1 3 我國(guó)金融市場(chǎng)的背景分析 我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的投資渠道主要是通過(guò)商業(yè)銀行給存款人的存款利息與 銀行對(duì)外的貸款利息之間的利息差來(lái)獲取收入的，這部分收入又被稱(chēng)為利息收 入。利息收入向來(lái)是我國(guó)商業(yè)銀行的主要收入來(lái)源，即使在今天，仍是商業(yè)銀行 的絕對(duì)支柱，占總收入比例在8 0 以上?？梢钥闯?，一直以來(lái)，利息收入都是我 國(guó)商業(yè)銀行投資收入的一個(gè)主要渠道。 但是在2 0 0 6 年，伴隨時(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)的全面放開(kāi)，國(guó)外會(huì)融巨頭爭(zhēng)相涌入 這一市場(chǎng)，這對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)既是一個(gè)機(jī)遇，同時(shí)也是一個(gè)挑戰(zhàn)。為了在同 那些優(yōu)秀的國(guó)外銀行巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，我國(guó)的商業(yè)銀行迫切的需要進(jìn) 行轉(zhuǎn)型。據(jù)調(diào)查在2 0 0 6 年度全球千家銀行排名前2 5 位的大銀行中除中國(guó)三大國(guó) 有銀行( 中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行和中國(guó)銀行) 采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式外，其余的 均為混業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)1 。 總而言之，中國(guó)金融業(yè)面臨的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)環(huán)境己發(fā)生了前所 未有的變化，我國(guó)的商業(yè)銀行面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，向更廣闊的資本市場(chǎng)拓展 成為必然選擇。 因此，系統(tǒng)地展開(kāi)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的研究，探索商業(yè)銀行發(fā)展 投資銀行業(yè)務(wù)的有效發(fā)展模式，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展具有非常重要的意義。 第2 章我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀 可喜的是，近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行也在初步的嘗試著去開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)， 并且取得了一定的經(jīng)驗(yàn)和成果。 2 1 我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)的歷史進(jìn)程 從2 0 0 1 年6 月中國(guó)人民銀行發(fā)布商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定開(kāi)始，我 1 消息來(lái)源：2 0 0 6 年銀行家千家銀行排名情況 2 國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)后就可以正式開(kāi)展代理證券業(yè)務(wù)、金融衍生 業(yè)務(wù)、投資基金托管、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)，這個(gè)規(guī)定也成為了我國(guó)商業(yè)銀 行開(kāi)始進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)的一個(gè)標(biāo)志。 2 0 0 1 年，商業(yè)銀行開(kāi)始提供“銀證通2 服務(wù)，從而拉開(kāi)了自分業(yè)以來(lái)商業(yè) 銀行進(jìn)軍投行業(yè)務(wù)的帷幕。2 0 0 2 年初，中國(guó)工商銀行總行在國(guó)內(nèi)率先成立了投資 銀行部；2 0 0 3 年，建行總行成立投資銀行部，主要在內(nèi)地拓展委托貸款、財(cái)務(wù)顧 問(wèn)、銀行保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)；2 0 0 4 年l o 月，有關(guān)部門(mén)出臺(tái)政策，允許商業(yè)銀行直接投 資設(shè)立基金管理公司3 ，這樣商業(yè)銀行通過(guò)基金公司間接進(jìn)入證券市場(chǎng)成為可能； 2 0 0 5 年，商業(yè)銀行獲準(zhǔn)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2 0 0 6 年7 月，9 家商業(yè)銀行獲準(zhǔn)從 事短期融資券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)4 ；2 0 0 8 年1 月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合上報(bào) 的關(guān)于商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)問(wèn)題的請(qǐng)示文件，原則上同意銀行入股保險(xiǎn)公 司，試點(diǎn)范圍為三至四家銀行。該政策的放開(kāi)，意味著商業(yè)銀行也能進(jìn)入保險(xiǎn)行 業(yè)，分享高速發(fā)展的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益；而2 0 0 9 年1 1 月2 6 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了 商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法，更是推開(kāi)了商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)行 業(yè)的大門(mén)。 近年來(lái)，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、光大銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、 興業(yè)銀行、中信銀行、渤海銀行等商業(yè)銀行也紛紛成立了投資銀行部門(mén)，大力拓 展投資銀行業(yè)務(wù)。從總體上看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行已初步搭建起投資銀行業(yè)務(wù)的組織 架構(gòu)。 2 2 我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的范圍和產(chǎn)品 經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)有了很大的提高，種類(lèi)也進(jìn) 一步的增多。比如：中國(guó)銀行所屬投資銀行機(jī)構(gòu)中銀國(guó)際可以為海內(nèi)外客戶(hù)提供 包括上市融資、收購(gòu)兼并、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券銷(xiāo)售、投資研究、定息收益5 、衍生產(chǎn) 品、結(jié)構(gòu)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理、直接投資、杠桿及結(jié)構(gòu)融資、私人財(cái)富管理等廣泛的 投資銀行產(chǎn)品和服務(wù)。 2 銀證通：指在銀行與券商聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)卜，投資者直接利用在銀行各網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)寺的活期儲(chǔ)莆存款賬戶(hù)卡、折做 為證券保i | e 金賬戶(hù)，通過(guò)銀行的委托系統(tǒng)( 電話(huà)銀行、網(wǎng)i ：銀行等) 或證券商的委托系統(tǒng)( 電話(huà)委托、嘲上 委托) 進(jìn)行t l i ! 券買(mǎi)賣(mài)的一種新型會(huì)融服務(wù)業(yè)務(wù)。 3 這個(gè)政策 l ；自2 0 0 4 年國(guó)務(wù)院頒發(fā)的困務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn) 一文。 4 短期融資券：由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保j i l l 期奉票。 5 定息收益：又稱(chēng)定息證券收益，定息i | e 券足指那些可以提供同定剛報(bào)的投資工具。 3 工商銀行積極探索投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的互動(dòng)發(fā)展，穩(wěn)步發(fā)展企業(yè) 理財(cái)咨詢(xún)和資信服務(wù)等基礎(chǔ)類(lèi)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)開(kāi)拓以重組并購(gòu)、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸 款安排承銷(xiāo)、間接銀團(tuán)、企業(yè)上市顧問(wèn)等為代表的品牌類(lèi)業(yè)務(wù)，積極發(fā)展短期融 資券、資產(chǎn)證券化等新興業(yè)務(wù)。2 0 0 6 年，該行作為短期融資券主承銷(xiāo)商，為1 9 家企業(yè)發(fā)行了2 3 期、總額為4 6 3 4 億元的融資券。由該行擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)的寶鋼 集團(tuán)收購(gòu)八一鋼鐵項(xiàng)目被國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)雜志當(dāng)代經(jīng)理人評(píng)為“2 0 0 6 年十大戰(zhàn)略并 購(gòu)事件”。 建設(shè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)主要經(jīng)營(yíng)短期融資券、國(guó)際債券、信托受益憑證、資 產(chǎn)證券化、項(xiàng)目融資、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票及再融資、股權(quán)投資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和 財(cái)富管理等產(chǎn)品和服務(wù)。 從未來(lái)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展的趨勢(shì)看，商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng) 新的空間還很大，這還需要我國(guó)商業(yè)銀行去努力。 2 3 我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)階段投資銀行業(yè)務(wù)的收入和盈利狀況 近幾年來(lái)，商業(yè)銀行為了拓展其生存空間，把投資銀行業(yè)務(wù)作為它的一個(gè)重 要選擇。從2 0 0 6 年一2 0 0 8 年，我國(guó)商業(yè)銀行持續(xù)通過(guò)多種方式積極探索綜合經(jīng)營(yíng) 模式。 單是在2 0 0 8 年這一年，工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行三家上市銀行投資 銀行業(yè)務(wù)收入就達(dá)到1 6 2 6 8 億元，較上年增加5 0 多億元，涉足重組并購(gòu)、資產(chǎn) 管理、證券銷(xiāo)售、項(xiàng)目融資、短期融資券、資產(chǎn)證券化、衍生產(chǎn)品等多項(xiàng)投資銀 行業(yè)務(wù)領(lǐng)域。不僅大型銀行在積極拓展投資銀行等綜合化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，招商銀行、 中信銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、南京銀行等中小銀行，也在這一方 面做出了積極的探索。 雖然各個(gè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)收入的統(tǒng)計(jì)口徑上可能存在差異，但從總體來(lái) 看，投資銀行業(yè)務(wù)收入得到了不斷地增長(zhǎng)，在整體收入中的占比也在不斷提高， 這也說(shuō)明商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了不小的成果。如下表所示： 4 q n 億元 了u 8 0 7 0 6 0 5 0 翮 4 0 圈- f誓司 3 0 2 0 t o r ， v 工商緩行中星鑲行建設(shè)綴學(xué) 團(tuán)2 0 0 62 0 0 7口2 0 0 8 圖2 1 三大銀行2 0 0 6 - 2 0 0 8 年投資銀行業(yè)務(wù)收入6 第3 章我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的主要途徑 從我國(guó)自身的情況看，根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，商業(yè)銀行除了被禁止進(jìn)行證券承銷(xiāo)與 經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)外，其他投資銀行業(yè)務(wù)基本上都可從事或以財(cái)務(wù)顧問(wèn) 的形式參與，包括：企業(yè)短期融資券承銷(xiāo)、銀團(tuán)貸款、公司理財(cái)、兼并收購(gòu)、項(xiàng) 目融資、資產(chǎn)及基金管理、投資咨詢(xún)、資產(chǎn)證券化等。為充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資 金、客戶(hù)、網(wǎng)點(diǎn)、銷(xiāo)售渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，快速有效地拓展投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè) 銀行應(yīng)根據(jù)自身具有的優(yōu)、劣勢(shì)建立投行各業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，有效整合內(nèi)外部資源， 準(zhǔn)確細(xì)分客戶(hù)并提供優(yōu)質(zhì)、全方位產(chǎn)品和服務(wù)。從我國(guó)的金融發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，商 業(yè)銀行重點(diǎn)發(fā)展的投資銀行業(yè)務(wù)主要有以下幾點(diǎn)： 3 1 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) 3 1 1 定義 它是銀行為政府、企業(yè)等客戶(hù)的投融資、理財(cái)、重組購(gòu)并等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供金 融咨詢(xún)、經(jīng)濟(jì)分析和財(cái)務(wù)方案設(shè)計(jì)等有償收費(fèi)性顧問(wèn)服務(wù)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講， 6 信息米源：中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展報(bào)告( 2 0 0 9 ) 5 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)屬于中間業(yè)務(wù)7 類(lèi)投資銀行業(yè)務(wù)，銀行只收取顧問(wèn)費(fèi)，不為客戶(hù)墊付 資金，只承擔(dān)協(xié)議約定的義務(wù)和責(zé)任，不承擔(dān)其他任何風(fēng)險(xiǎn)。 3 1 2 特點(diǎn) ( 1 ) 服務(wù)對(duì)象的廣泛性： 幾乎所有的單位、個(gè)人都可以是財(cái)務(wù)顧問(wèn)的服務(wù)對(duì)象。對(duì)于那些政府部門(mén)、 機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人，只要是存在著金融方面的活動(dòng)但自己又不能獨(dú)立完成時(shí)，需 要通過(guò)聘請(qǐng)專(zhuān)家和顧問(wèn)，這時(shí)他們就都有可能成為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的服務(wù)對(duì)象。 ( 2 ) 服務(wù)內(nèi)容的多樣性： 財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的內(nèi)容是多種多樣的，包括財(cái)政、金融、財(cái)務(wù)、理財(cái)、資產(chǎn)管 理等。大體上，財(cái)務(wù)顧問(wèn)的服務(wù)可以分為三類(lèi)：咨詢(xún)服務(wù)、信息服務(wù)和培訓(xùn)服務(wù)。 ( 3 ) 服務(wù)的有償性 商業(yè)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)是為了增加收益，財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)是通過(guò)專(zhuān)業(yè)人員的智力勞 動(dòng)獲取單位或個(gè)人的收益。有些機(jī)構(gòu)也提供“免費(fèi)”的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，比如銀行 在貸款營(yíng)銷(xiāo)中提供的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，證券公司在i p 0 8 和企業(yè)發(fā)債前期的財(cái)務(wù)顧問(wèn) 服務(wù)等，但是這種財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)并不是真薩的免費(fèi)，收益體現(xiàn)在后續(xù)的金融服務(wù) 中。 ( 4 ) 服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性： 財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)不僅要涉及到金融市場(chǎng)方面的問(wèn)題，還要涉及法律行業(yè)等方面 的問(wèn)題，這就決定了財(cái)務(wù)顧問(wèn)的從業(yè)人員必須具有金融、法律、市場(chǎng)等方面的專(zhuān) 業(yè)知識(shí)，應(yīng)當(dāng)是復(fù)合型的專(zhuān)家。要提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)就必須有各種專(zhuān)家 權(quán)威，這樣才能有較高的知名度和較好的市場(chǎng)需求，才能為客戶(hù)提供較高質(zhì)量的 融資顧問(wèn)服務(wù)。 ( 5 ) 服務(wù)的個(gè)性化 針對(duì)不同的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)對(duì)象會(huì)有不同的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)與之相對(duì)應(yīng)，因此財(cái) 務(wù)顧問(wèn)服務(wù)具有個(gè)性化、差別化的特點(diǎn)。 ( 6 ) 服務(wù)的品牌化： 這是提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)。一個(gè)業(yè)績(jī)優(yōu)良的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)， 依托它的專(zhuān)業(yè)化分工、知名專(zhuān)家群和產(chǎn)品深加工，可以營(yíng)造出著名的品牌，有了 7 中間業(yè)務(wù)：是指4 i 構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。 8i p o ：全稱(chēng)i n i t i a l p u b l i co f f e r i n g ，漢語(yǔ)意思足首次公開(kāi)募股。 6 這個(gè)品牌，就不愁業(yè)務(wù)來(lái)源，收入就比較有保障。從某種意義上講，這種品牌聲 譽(yù)主要來(lái)自機(jī)構(gòu)的著名專(zhuān)家，具有一流的專(zhuān)家，才可能有一流的業(yè)績(jī)，才能有一 流的服務(wù)。 3 1 3 商業(yè)銀行開(kāi)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的必要性 ( 1 ) 對(duì)企業(yè)的重要作用： 可以幫助各類(lèi)企業(yè)就投資項(xiàng)目選擇合適的投資方向和時(shí)機(jī)，幫助他們分析 項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)以及尋求最佳的融資渠道等等； 可以為各類(lèi)企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的信息服務(wù)； 可以從外部市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件兩個(gè)方面對(duì)各類(lèi)企業(yè)在日常的經(jīng)營(yíng) 和管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行診斷，并提出合適的觀點(diǎn)和建議； 可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大化，幫助股東獲得最大的利益。 ( 2 ) 對(duì)自身發(fā)展的重要意義： 第一、應(yīng)對(duì)混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局： 中國(guó)加入世貿(mào)組織以后，隨著外資銀行在中國(guó)的戰(zhàn)略部署穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)銀 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。外資銀行同時(shí)具備傳統(tǒng)商業(yè)銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和投資銀行業(yè) 務(wù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)將很難維持國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和其在金融 市場(chǎng)上的地位。而由于我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策的限制，銀行難以直接從事保險(xiǎn)、證券、 信托等業(yè)務(wù)。而現(xiàn)在商業(yè)銀行通過(guò)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，可以涉足保險(xiǎn)、證券和信托的 前期工作，通過(guò)銀行傳統(tǒng)的擔(dān)保、再融資等業(yè)務(wù)涉足證券和信托的中間流程。 第二、增加收入來(lái)源，改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)： 投資銀行源于歐洲、興于美國(guó)，經(jīng)過(guò)百余年的發(fā)展，日益成為現(xiàn)代金融業(yè)的 支柱之一。國(guó)外銀行中間業(yè)務(wù)收入普遍占利差收入的4 0 至6 0 ，而中間業(yè)務(wù)收 入中投資銀行業(yè)務(wù)又是主要的收入來(lái)源。而國(guó)內(nèi)四大國(guó)有銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同質(zhì) 化，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)白熾化，造成存貸利差不斷下降，利潤(rùn)空間同益縮小， 優(yōu)質(zhì)客戶(hù)不斷流失。要想在與同行的競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì)，就必須改變傳統(tǒng)的利潤(rùn)結(jié) 構(gòu)，另辟蹊徑，通過(guò)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)增加新的收入來(lái)源。 第三、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的需要： 隨著客戶(hù)金融意識(shí)和投資理念的逐步成熟，越來(lái)越多的客戶(hù)要求商業(yè)銀行提 供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。據(jù)調(diào)查，在長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、 7 閩南三角洲、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈子，越來(lái)越多的客戶(hù)特別是優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和上市公司，將 企業(yè)投融資活動(dòng)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，越來(lái)越多地提出項(xiàng)目融資、重組購(gòu)并、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 企業(yè)理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)請(qǐng)求。沒(méi)有高質(zhì)量的資產(chǎn)管理、重組購(gòu)并顧問(wèn)、投融資 顧問(wèn)等財(cái)務(wù)顧f 口1 h e 務(wù)，商業(yè)銀行很難營(yíng)銷(xiāo)高端客戶(hù)和高端業(yè)務(wù)。提供包括投資銀 行業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)已成為商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的必備手段。 3 2 項(xiàng)目融資 3 2 1 定義 項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目發(fā)起人為了給該項(xiàng)目籌資和經(jīng)營(yíng)而成立一家項(xiàng)目公司，由 項(xiàng)目公司承擔(dān)貸款，以項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來(lái)源，以項(xiàng)目的資產(chǎn) 或權(quán)益作抵( 質(zhì)) 押而取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的貸款方式。 項(xiàng)目融資主要用于那些需要巨額資金、投資風(fēng)險(xiǎn)大的工程項(xiàng)目，這些工程項(xiàng) 目往往具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，但是依靠傳統(tǒng)的融資方式又難以獲得資金的特點(diǎn)， 如天然氣、煤炭、石油等自然資源的開(kāi)發(fā)，以及運(yùn)輸、電力、農(nóng)林、電子、公用 事業(yè)等大型工程建設(shè)項(xiàng)目。 商業(yè)銀行可以與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等密 切聯(lián)系，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師等一起進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，協(xié)助項(xiàng)目發(fā)起 人完成項(xiàng)目的研究、組織和評(píng)估，設(shè)計(jì)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和融資方案，協(xié)助項(xiàng)目有關(guān)方進(jìn) 行項(xiàng)目協(xié)議和融資協(xié)議的談判，起草有關(guān)法律文件等。最后通過(guò)發(fā)行債券、基金、 股票或拆借、拍賣(mài)、抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。 3 2 2 基本特點(diǎn) ( 1 ) 項(xiàng)目導(dǎo)向性： 以項(xiàng)目為主體安排融資，項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)、額度及融資成本都與項(xiàng)目的資產(chǎn) 價(jià)值和預(yù)期現(xiàn)金流量直接聯(lián)系在起。項(xiàng)目融資的貸款期限必須切合項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)生 命周期，通常比一般商業(yè)貸款期限長(zhǎng)，有時(shí)可達(dá)數(shù)十年之久。 ( 2 ) 債權(quán)人對(duì)借款人的有限追索權(quán)： 債權(quán)人可在貸款的某個(gè)特定階段對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的 范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，除此之外，無(wú)論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問(wèn)題，貸款人均不 能追索項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所擔(dān)義務(wù)之外的任何形式的財(cái) 產(chǎn)。 ( 3 ) 項(xiàng)目各當(dāng)事人共同分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)： 為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資中的有限追索，對(duì)與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，均需以某 種形式在項(xiàng)目投資者( 借款人) 、債權(quán)人及與項(xiàng)目有利益關(guān)系的其他參與者之間 進(jìn)行分擔(dān)。成功的項(xiàng)目融資應(yīng)該是任何一方都不會(huì)單獨(dú)承擔(dān)全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 責(zé)任。 ( 4 ) 融資成本高，所需時(shí)間長(zhǎng)： 項(xiàng)目融資涉及面廣、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資 產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，籌資比一般公司融資多好幾倍，這就使組織項(xiàng)目 融資花費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)。 3 2 3 商業(yè)銀行在項(xiàng)目融資中的主要作用 商業(yè)銀行的作用主要體現(xiàn)在為資本的供需雙方提供中介服務(wù)，并針對(duì)投、融 資雙方的需求和特點(diǎn)設(shè)計(jì)出能夠平衡雙方利益的融資結(jié)構(gòu)和證券產(chǎn)品。具體職能 如下： ( 1 ) 評(píng)估項(xiàng)目的可行性： 項(xiàng)目的可行性評(píng)估是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的前期準(zhǔn)備工作，詳細(xì)的可研報(bào)告一般由項(xiàng)目 發(fā)起人完成，作為融資顧問(wèn)，商業(yè)銀行將從財(cái)務(wù)、技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對(duì)可研報(bào) 告進(jìn)行細(xì)致的評(píng)估。 ( 2 ) 設(shè)計(jì)項(xiàng)目股本金結(jié)構(gòu) 在項(xiàng)目發(fā)起人所屬?lài)?guó)家的法律、法規(guī)、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等框架內(nèi)，商業(yè)銀行要在 充分考慮項(xiàng)目的特點(diǎn)和投資各方的發(fā)展戰(zhàn)略、利益目標(biāo)、融資方式、資金來(lái)源及 其他因素的基礎(chǔ)上，尋求能最大限度地實(shí)現(xiàn)投資者目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 ( 3 ) 設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資的擔(dān)保方案 項(xiàng)目融資中的許多風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目本身無(wú)法控制的，對(duì)超出項(xiàng)目自身承受能力的 風(fēng)險(xiǎn)因素，債權(quán)人會(huì)要求項(xiàng)目投資者或與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方提供擔(dān)保。作為 融資顧問(wèn)，商業(yè)銀行的核心任務(wù)之一就是協(xié)助制定利益各方尤其是債權(quán)人可接受 的擔(dān)保方案，從而分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，達(dá)到融資成功的目的。 9 ( 4 ) 設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式 項(xiàng)目融資顧問(wèn)最核心的職能在于接受項(xiàng)目發(fā)起人或投資者的委托，進(jìn)行融資 結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)。融資顧問(wèn)( 商業(yè)銀行) 在這一階段的主要工作包括根據(jù)項(xiàng)目特 點(diǎn)決定融資總額及資金構(gòu)成、制定資金到位時(shí)間表并負(fù)責(zé)落實(shí)。 ( 5 ) 參與融資談判 項(xiàng)目融資的參與各方均是獨(dú)立的利益主體，在項(xiàng)目中的分工、權(quán)利和義務(wù)各 不相同。如果缺乏中間人的協(xié)調(diào)，他們將很難在風(fēng)險(xiǎn)、成本的分擔(dān)及利益分配等 問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)。商業(yè)銀行根據(jù)其自身的優(yōu)勢(shì)，參與到談判中來(lái)，為雙方提供建 議，平衡各方利益，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，從而縮短融資時(shí)間，降低成 本，使項(xiàng)目融資的成功率大大提高，也使項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)更加順暢。 3 3 銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù) 3 3 1 定義 是指獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)的多家銀行或其他金融機(jī)構(gòu)組成銀團(tuán)，基于相同的貸 款條件，采用同一貸款協(xié)議，向同一借款人提供的貸款或其他授信。 銀團(tuán)貸款與證券承銷(xiāo)的業(yè)務(wù)操作程序相近，這一特點(diǎn)使我國(guó)商業(yè)銀行雖然在 分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制下卻仍然能夠積累到豐富的證券承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，為將來(lái)進(jìn)行證券 承銷(xiāo)業(yè)務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通過(guò)牽頭組織銀團(tuán)貸款，商業(yè)銀行可以增強(qiáng)為大型 優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供信貸服務(wù)的能力，拓寬與企業(yè)的合作空間，為企業(yè)提供多方位金融 服務(wù)。 3 3 2 我國(guó)銀團(tuán)貸款的發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)銀團(tuán)貸款起步于2 0 世紀(jì)8 0 年代初，最早的中國(guó)銀行的“大亞灣核電站” 項(xiàng)目，采取的就是由中國(guó)銀行做擔(dān)保向海外借入銀團(tuán)貸款再轉(zhuǎn)貸給國(guó)內(nèi)企業(yè)的形 式。 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)一大批重點(diǎn)項(xiàng)目都采取了國(guó)際銀團(tuán)貸款的融資方式。從 1 9 8 7 年6 月起，中國(guó)建設(shè)銀行多次為上海石化3 0 萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目組織國(guó)際銀團(tuán)貸 款，共計(jì)5 2 1 億美元；1 9 9 4 年，中國(guó)工商銀行浦東分行組織中外金融機(jī)構(gòu)參加 1 0 外匯銀團(tuán)貸款，為陸家嘴和金橋開(kāi)發(fā)區(qū)籌資1 1 億美元；1 9 9 6 年6 月，國(guó)家開(kāi)發(fā) 銀行向韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行和日本興業(yè)銀行等2 3 家銀行融入1 億美元國(guó)際銀團(tuán)貸款， 期限8 年，用于齊魯石化3 3 萬(wàn)噸乙烯裝置的技改項(xiàng)目。近1 5 年來(lái)，我國(guó)不僅利 用國(guó)際銀團(tuán)貸款引進(jìn)資金用于國(guó)內(nèi)建設(shè)，也參加了一些國(guó)際銀團(tuán)貸款。比如，1 9 8 7 年中國(guó)銀行和中信實(shí)業(yè)銀行參與了對(duì)英吉利海底隧道的國(guó)際銀團(tuán)貸款。 相對(duì)外幣銀團(tuán)貸款，我國(guó)國(guó)內(nèi)人民幣銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)也很早就起步了。最早的 人民幣銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)是1 9 8 6 年6 月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行長(zhǎng)沙分行、湘潭分行及工行 湘潭分行聯(lián)合1 2 家信用社組成銀團(tuán)，為江麓機(jī)械廠提供4 3 8 萬(wàn)元人民幣貸款， 人稱(chēng)“長(zhǎng)潭銀團(tuán)”。但國(guó)內(nèi)的銀團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展卻相當(dāng)?shù)木徛谌珖?guó)每年發(fā)放的貸 款中銀團(tuán)貸款占比不足1 。但隨著我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，這個(gè)比例也在不斷增加。 3 3 3 影響國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸款發(fā)展的原因分析 ( 1 ) 有效貸款需求不足 在我國(guó)，中小企業(yè)貸款難長(zhǎng)久以來(lái)一直是一個(gè)難以解決的問(wèn)題，究其原因， 與我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)滯后、企業(yè)信用觀念淡薄、貸款風(fēng)險(xiǎn)加劇有關(guān)，因此， 盡管客戶(hù)普遍具有借款愿望，但銀行為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的 審批，能夠滿(mǎn)足貸款條件的有效需求少之又少。因此，商業(yè)銀行一旦尋找到貸款 機(jī)會(huì)，首先考慮自己能不能消化全部貸款需求，這也是大型國(guó)企貸款容易的根本 原因。 ( 2 ) “寡頭壟斷 的競(jìng)爭(zhēng)格局使銀團(tuán)成員行的利益難以協(xié)調(diào) 銀團(tuán)貸款各成員行之間的利益是不均衡的，牽頭行和其他貸款安排行能夠獲 得較高的費(fèi)用收入、可以樹(shù)立良好的企業(yè)形象、提高在業(yè)界的聲望，而與之相比， 銀團(tuán)的其他成員行卻只能獲得與自己提供的信貸資金相應(yīng)比例的利息收入，可以 說(shuō)，利益的不均衡是使各成員行產(chǎn)生矛盾的源頭。 我國(guó)銀行業(yè)的現(xiàn)狀是工行、農(nóng)行、中行、建行、開(kāi)行幾家大型商業(yè)銀行實(shí)力 相當(dāng)，且占有大部分的市場(chǎng)份額，明顯處于“寡頭壟斷”地位，其余商業(yè)銀行不 僅數(shù)量少，而且規(guī)格小、資金實(shí)力弱。由于這些大銀行之間的實(shí)力、地位很接近， 一旦組成銀團(tuán)，無(wú)論哪家銀行取得牽頭行地位，都必須考慮其他參與行的權(quán)利、 義務(wù)及利益的合理分配，否則，其他行就不會(huì)參與銀團(tuán)貸款，這樣很容易就會(huì)導(dǎo) 致銀團(tuán)組織的失敗。 ( 3 ) 銀團(tuán)操作方式與信貸審批程序的矛盾 在銀團(tuán)成員中，牽頭行對(duì)銀團(tuán)貸款項(xiàng)目以及借款人、擔(dān)保人會(huì)進(jìn)行全面地評(píng) 估審查，可以說(shuō)，他對(duì)信息的了解是最全面的；而普通參與行則只能根據(jù)牽頭行 提供的信息來(lái)評(píng)審貸款，而且決策時(shí)間很短，根本不可能對(duì)對(duì)方有一個(gè)詳細(xì)的了 解。因此，不同層次的成員行對(duì)貸款的審查深度和廣度會(huì)有所不同，牽頭行必須 協(xié)調(diào)好貸款評(píng)審工作，既要滿(mǎn)足各成員行評(píng)價(jià)貸款風(fēng)險(xiǎn)的需要，更要提高組織銀 團(tuán)的效率。 但是，在不良貸款占比居高不下的情況下，我國(guó)各家銀行的貸款審批都有嚴(yán) 格的程序，特別是億元以上的貸款須經(jīng)過(guò)從支行到分行再到總行的若干個(gè)審批環(huán) 節(jié)，根本不可能有太多的省略，而且貸款審批工作的簡(jiǎn)化也缺乏必要的政策依據(jù)。 ( 4 ) 銀團(tuán)貸款的制度建設(shè)滯后 1 9 9 7 年1 0 月，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了銀團(tuán)貸款暫行辦法，對(duì)國(guó)內(nèi)銀團(tuán)貸款 業(yè)務(wù)做了原則性規(guī)范。但是，暫行辦法的規(guī)定過(guò)于原則化，缺乏實(shí)際應(yīng)用性。比 如，暫行辦法規(guī)定：“除利息外，銀團(tuán)貸款成員行不得向借款人收取其他任何費(fèi) 用?！边@一規(guī)定與利率非市場(chǎng)化的政策是相適應(yīng)的，可以防止銀行通過(guò)收取費(fèi)用 變相提高利率。但這一規(guī)定使得牽頭行無(wú)法通過(guò)收費(fèi)來(lái)彌補(bǔ)組織銀團(tuán)所付出的成 本及包銷(xiāo)貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，也與目前利率市場(chǎng)化9 的進(jìn)程相違背，嚴(yán)重影響了銀 行組織銀團(tuán)貸款的積極性。 ( 5 ) 銀團(tuán)貸款發(fā)展所需的市場(chǎng)環(huán)境尚未完全形成 銀團(tuán)貸款是國(guó)際金融市場(chǎng)普遍采用的一種貸款方式，這種貸款方式在分散貸 款風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)對(duì)借款人的制約、操作規(guī)范等方面優(yōu)于其他種類(lèi)貸款，但市場(chǎng)化程 度要求高，在我國(guó)金融市場(chǎng)中銀團(tuán)貸款仍屬于一種新興貸款形式，相對(duì)于外資銀 行和企業(yè)來(lái)講，中資銀行和企業(yè)對(duì)此種貸款形式的認(rèn)可程度不高。中國(guó)工商銀行 上海分行、廣東分行和深圳分行之所以能開(kāi)展銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的一個(gè)共同基礎(chǔ)就是 這三家分行所處地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較發(fā)達(dá)，外資銀行和企業(yè)較多，無(wú)論從貸款 人的角度來(lái)看，還是從借款人的角度來(lái)看，對(duì)銀團(tuán)貸款這種貸款形式都比較認(rèn)同， 同時(shí)這兩個(gè)地區(qū)的大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)或大型項(xiàng)目較多，有許多規(guī)模大的融資需求，因 此銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展比較容易。 9 利率市場(chǎng)化：是指會(huì)融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來(lái)決定，它包括利率決定、 利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu) 自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷米自主調(diào)節(jié)利率水，f 。我困在2 0 0 0 年開(kāi)始進(jìn)行利率市 場(chǎng)化的改革，并在當(dāng)年首先放開(kāi)丫外幣貸款利率。 雖然，我國(guó)商業(yè)銀行在組建銀團(tuán)時(shí)有著這樣或那樣的困難，但是還是有很多 的項(xiàng)目取得了成功。而且，我們可以確定，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境和 金融制度都會(huì)變得越來(lái)越正規(guī)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，通過(guò)商業(yè)銀行組建銀團(tuán)來(lái)做成項(xiàng) 目的成功案例會(huì)越來(lái)越多。 3 4 并購(gòu)重組顧問(wèn)服務(wù) 3 4 1 定義 企業(yè)兼并與收購(gòu)已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)中最重要的組成部分。商業(yè)銀行 可以通過(guò)多種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，如：幫助獵手公司尋找兼并與收購(gòu)的對(duì) 象，向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢(xún)，幫助獵手公 司制定并購(gòu)計(jì)劃或幫助獵物公司針對(duì)惡意的收購(gòu)制定反收購(gòu)計(jì)劃，協(xié)助企業(yè)制定 收購(gòu)或反收購(gòu)策略，幫助安排資金融通和過(guò)橋貸款1 0 等。此外，還可協(xié)助企業(yè)改 制，設(shè)計(jì)重組方案，盤(pán)活企業(yè)不良資產(chǎn)，協(xié)助企業(yè)收購(gòu)或出售資產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)， 協(xié)助企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板和海外上市，制定企業(yè)上市計(jì)劃。 3 4 2 我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的現(xiàn)狀 2 0 0 2 年，中國(guó)正式加入世貿(mào)組織，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)全面接軌。在全球化 競(jìng)爭(zhēng)的作用下，我國(guó)政府自2 0 0 1 年開(kāi)始就大幅度放寬金融、電信、能源等領(lǐng)域 對(duì)并購(gòu)的限制，國(guó)內(nèi)民航、電信、廣電、電力等行業(yè)開(kāi)展了大規(guī)模的重組購(gòu)并。 有媒體甚至將2 0 0 2 年稱(chēng)作中國(guó)的并購(gòu)元年。最近的這幾年，并購(gòu)現(xiàn)象更加頻繁。 2 1 世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)初具規(guī)模，并快速增長(zhǎng)。據(jù)計(jì)算，每年的并購(gòu)額 以7 0 的速度在增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)將成為亞洲并購(gòu)中心，而這可能只是中 國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)長(zhǎng)期行情的開(kāi)始。下圖為我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)0 7 一0 9 三年的發(fā)展情況： 1 0 過(guò)橋貸款：又稱(chēng)搭橋貸款，是指金融機(jī)構(gòu)a 拿到貸款項(xiàng)目之后，本身由于暫時(shí)缺乏資會(huì)沒(méi)有能力運(yùn)作， 于是找金融機(jī)構(gòu)b 商量，讓它幫忙發(fā)放資金，等a 金融機(jī)構(gòu)資金到位后，b 則退這筆貸款對(duì)于b 水說(shuō)， 就是所謂的過(guò)橋貸款。確：我們國(guó)家，扮演余融機(jī)構(gòu)a 角色的主要是國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出u 行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀 行，扮演金融機(jī)構(gòu)b 角色的主要是商業(yè)銀行。 圖3 1 我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)每年的并購(gòu)數(shù)額 隨著市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)并購(gòu)的主體和客體同益多元化。在市場(chǎng)從政府主導(dǎo)型 向商業(yè)化型過(guò)渡的過(guò)程中，并購(gòu)方由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，逐漸轉(zhuǎn)向國(guó)外企業(yè)、外資企 業(yè)、民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)并重；收購(gòu)對(duì)象也從國(guó)內(nèi)企業(yè)為主，逐步轉(zhuǎn)向外資并購(gòu)、 國(guó)內(nèi)并購(gòu)、海外并購(gòu)并存；公司類(lèi)型由上市公司為主，過(guò)渡到非上市公司為主。- 特別是在最近幾年，這種現(xiàn)象表現(xiàn)的尤為明顯，比如著名的有：阿里巴巴對(duì) 雅虎中國(guó)的并購(gòu)、聯(lián)想收購(gòu)i b m 的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)、吉利收購(gòu)美國(guó)福特的沃爾沃汽 車(chē)等等。 3 4 3 商業(yè)銀行在重組并購(gòu)市場(chǎng)中發(fā)揮的作用 ( 1 ) 充當(dāng)并購(gòu)中介： 商業(yè)銀行擁有廣泛的客戶(hù)，對(duì)企業(yè)重組并購(gòu)的信息捕捉十分靈敏，可以靈活 主動(dòng)地為并購(gòu)方尋找收購(gòu)目標(biāo)，或者為主動(dòng)要求并購(gòu)的企業(yè)尋找投資方。由于有 銀行作中介，信譽(yù)有保證，有利于雙方的進(jìn)一步溝通和了解。商業(yè)銀行也主動(dòng)發(fā) 揮并購(gòu)中介作用，建立并購(gòu)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，錄入并購(gòu)雙方的需求，及時(shí)配對(duì)。 ( 2 ) 提供融資安排： 重組并購(gòu)離不開(kāi)資金。銀行擁有大量資金，可以發(fā)揮融資優(yōu)勢(shì)。以中國(guó)工商 銀行為例，可以提供債務(wù)重組再融資、過(guò)橋貸款、并購(gòu)貸款和融資擔(dān)保等業(yè)務(wù)， 比較好地滿(mǎn)足了重組并購(gòu)的融資需求。同股票、債券、信托計(jì)劃等融資方式比， 銀行融資具有隱蔽性強(qiáng)、安排快速靈活、利率低等優(yōu)勢(shì)，將會(huì)成為重組并購(gòu)融資 的主要方式。 ( 3 ) 提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)： 1 4 根據(jù)中國(guó)人民銀行頒布的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定，銀行可以從事財(cái) 務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，包括大型建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和企業(yè)并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。 商業(yè)銀行在重組并購(gòu)中不僅限于擔(dān)當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，還積極爭(zhēng)當(dāng)政府財(cái)務(wù)顧 問(wèn)，為政府進(jìn)行國(guó)有企業(yè)重組和國(guó)有資本布局提供咨詢(xún)服務(wù)。如工商銀行為云南 省政府、山西省政府等提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，有力地推動(dòng)了當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)招商和改 制活動(dòng)。 商業(yè)銀行出現(xiàn)在重組并購(gòu)市場(chǎng)起因于處置銀行不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行的不良貸 款中有許多是以股權(quán)質(zhì)押、企業(yè)擔(dān)保的形式發(fā)放的。在借款企業(yè)不能還款時(shí)，銀 行則控制或過(guò)戶(hù)了這些資產(chǎn)，并采取通過(guò)在重組并購(gòu)市場(chǎng)出讓的方式實(shí)現(xiàn)貸款抵 償回收。另一方面，少數(shù)借款企業(yè)借改制或重組并購(gòu)的機(jī)會(huì)，惡意逃避銀行債務(wù)， 迫使銀行必須走向重組并