一級(jí)建造師《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》經(jīng)典高分總結(jié)

一級(jí)建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)經(jīng)典高分策略講義 概述 一級(jí)建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)、建設(shè)工程項(xiàng)目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識(shí)和建造師專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)。一級(jí)建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試?？荚噷?shí)行滾動(dòng)管理，二年內(nèi)通過。 資金時(shí)間價(jià)值的概念 1Z101010 資金的時(shí)間價(jià)值 重點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1 掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念 2 掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3 重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算 4 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。 1Z101011 掌握利息的計(jì)算 一、資金時(shí)間 價(jià)值的概念 資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。 其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時(shí)間價(jià)值的因素主要有： 1. 資金的使用時(shí)間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點(diǎn) 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息與利率的概念 二、利息與利率的概念 利息就是資 金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度 , 用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比 , 通常用百分?jǐn)?shù)表示。 用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期 利率的高低由以下因素決定。 1.首先取決于社會(huì)平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。 2.取決于借貸資本的供求情況。 3.借出資本的風(fēng)險(xiǎn)。 4.通貨膨脹。 5. 借出資本的期限長短。 ( 三 ) 利息的計(jì)算 1. 單利 所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí) , 僅用最初本金來計(jì)算 , 而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下 ： It Pi 單 式中 : It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 P代表本金 i 單 計(jì)息周期單利利率 而 n 期末單利本利和 F 等于本金加上總利息 ， 即 ： F=P In P(1 ni 單 ) 式中 In 代表 n 個(gè)計(jì)息周期所付或所收的單 利總利息 ， 即 ： In Pi 單 n 在以單利計(jì)息的情況下 ,總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比的關(guān)系 。 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。 單利計(jì)算分析表單位 ： 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 l 1000 10008%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先 前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即 利生利 、 利滾利 的計(jì)息方式。其計(jì)算式如下 ： It Ft-1i 式中 : It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 Ft-1代表 第（ t-1）期末復(fù)利本利和 i計(jì)息周期 復(fù) 利利率 而 第 t 期末 復(fù) 利本利 的表達(dá)式如下： Ft= Ft-1 (1 i ) 例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計(jì)算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計(jì)算分析表單位 : 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 10008% 80 1080 0 2 1080 10808% 86.4 1166.4 0 3 1166.4 1166.48% 93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.7128% 100.777 1360.489 1360.489 從兩個(gè)例子可以看出，同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均相同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。 復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時(shí) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。 （四 ) 利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用 1. 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力 2. 利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算 , 節(jié)約使用資金 3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿 4. 利息與利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件 現(xiàn)金流量圖的繪制 lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號(hào) (CO)t 表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號(hào) (CI)t 表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號(hào) (CI CO)t 表示。 二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) ； 方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) ； 作用點(diǎn) (現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn) ) 一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 lZl01013 掌握等值的計(jì)算 不同時(shí)期、不同數(shù)額但其 價(jià)值等效 的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在 各時(shí)點(diǎn)上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計(jì)息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值 ( 一 ) 終值計(jì)算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本利和 )F 的計(jì)算公式為： F P（ 1 i)n 式中（ 1 i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示，又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計(jì)算得 : F P（ 1 i)n =10000（ 1 10%)5=16105.1 元 ( 二 ) 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 F 求 P) P F（ 1 i)-n 式中（ 1 i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào) (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望 5 年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 解 : 由上式得 : P F（ 1 i)-n = 10000（ 1 10%)-5=6209 元 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 2 講講義 等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價(jià)值。 1. 終值計(jì)算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （ 1 i） n 1/i 年稱 為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號(hào) (F/A， i，n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000（ 1 8%） 10 1/8% 14487 2. 償債基金計(jì)算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計(jì)算式為： i/ （ 1 i） n 1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號(hào) (A /F， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 例：欲 在 5 年終了時(shí)獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為 10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 1000010%/ （ 1 10%） 5 1 1638 元 3. 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 A, 求 P) （ 1 i） n 1/i（ 1 i） n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào)(P/A， i， n)表示。 公式又可寫成： P A(P/A， i， n) 例：如期望 5 年內(nèi)每年 末 收回 1000 元，問在利率為 10% 時(shí)，開始需一次 投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000（ 1 10%） 5 1/10%（ 1 10%） 5 3790. 8 元 4. 資金回收計(jì)算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計(jì)算式為 : i（ 1 i） n / （ 1 i） n 1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號(hào) (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 例：若投資 10000 元，每年收回率為 8%, 在 10 年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 100008%（ 1 8%） 10/ （ 1 8%） 10 1 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 每年的還款額 At 按下式計(jì)算： At PI/n PIi1 (t 1)/n 式中： At 為 第 t 年的還本付息額 ； PI 為 還款起始年年初的借款金額 例：某借款人向銀行借款 500000 元借款 ,期限 10 年 ,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5 年應(yīng)還本付息金額是多少 ? 解 : 由公式得 : At PI/n PIi1 (t 1)/n 500000/10 5000006%1 (5 1)/10 68000 元 總結(jié)： 計(jì)算 公式 公式名稱 已知項(xiàng) 欲求項(xiàng) 系數(shù)符號(hào) 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P(1 i)n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1 i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) F A (1 i)n-1/i 償債基金 F A (A /F， i， n) A=F i/(1 i)n-1 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) P= A (1 i)n-1/i (1 i)n 資金回收 A P (A/P， i， n) A=P i (1 i)n/ (1 i)n-1 影響資金等值的因素有三個(gè)：金額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計(jì)算 lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計(jì)算 名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一 年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計(jì)息周期月利率為 1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。 二、有效利率的計(jì)算 有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率 包括： 計(jì)息周期有效利率 ； 年有效利率 。 1. 計(jì)息周期有效利率 , 即計(jì)息周期利率 i: i r/m 2. 年有效利率 , 即年實(shí)際利率。 有效利率 ieff 為 : ieff =（ 1 r/m） m 1 有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率 由此可見， 有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r 10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率 (r) 計(jì)息、期 年計(jì)息、次數(shù) (m) 計(jì)息期利率 (i r/m) 年有效利率 （ ieff ) 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.47% 日 365 0.0274% 10.51% 可以看出，每年計(jì)息周期 m 越多 , ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10%, 按季度計(jì)息時(shí) , 按季度利率 2.5% 計(jì)息與按年利率 10.38% 計(jì) 息 , 二者是等價(jià)的。 但應(yīng)注意，對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算。例題見教材 17 頁的【 1Z101014-4】 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 3 講講義 1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ( 也稱財(cái)務(wù)分析 ) 和 國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ( 也稱經(jīng)濟(jì)分析 ) 兩個(gè)層次。 1Z101021 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 ， 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為融資前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析：項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 。 非經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)主要分析：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項(xiàng)目的盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標(biāo)包括 利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 ( 三 ) 財(cái)務(wù)生存能力： 分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 財(cái)務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。 其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。 若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 ( 一 ) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法包括： 確定性評(píng)價(jià)方法 ； 不確定性評(píng)價(jià)方法 。 ( 二 ) 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì) 分類 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同 , 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為： 定量分析 ； 定性分析 。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類 對(duì)定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為 ： 靜態(tài)分析 ； 動(dòng)態(tài)分析 。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響， 從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度 ， 考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段 ， 可只進(jìn)行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次 : 一是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 ； 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為： 事前評(píng)價(jià)： 是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 事中評(píng)價(jià)：亦稱跟蹤評(píng)價(jià) ， 是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 事后評(píng)價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià) ， 是在項(xiàng)目建設(shè) 投入 生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評(píng)價(jià) 。 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序 ( 一 ) 熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況 ； ( 二 ) 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) ； ( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 ； ( 四 ) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 。 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案 ( 一 ) 獨(dú)立型方案 獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相 關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 ， 并不影響其他方案的選擇。 對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在 做 與 不做 之間進(jìn)行選擇。因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。 這種對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做 “ 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”， 若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有 排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容 ： 一是考察各個(gè)方案自身經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) ， 即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ； 二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) ， 即 進(jìn)行 相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時(shí)才可單獨(dú)進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目計(jì)算期：是指財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。 (一 ) 建設(shè)期：是指項(xiàng)目從資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需 要的時(shí)間。 (二 ) 運(yùn)營期 ： 運(yùn)營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。 lZ101022 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 財(cái) 務(wù) 評(píng)價(jià) 指 標(biāo)體 系 的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 Pt 動(dòng)態(tài)分析 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 FNPVR 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt 償債能力分析 借款償還期 Id 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 BEP 敏感性分析 lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ， 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二、基準(zhǔn)收益率的測定 （一） 政府投資 項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （二） 企業(yè)投資 建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （三） 境外投資 的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。 （四） 投資者自行測定 項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括： 資金成本 ：是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金使用費(fèi)。 機(jī)會(huì)成本 ：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。 顯然 ， 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。 表達(dá)式如下： ic i1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本 投資風(fēng)險(xiǎn) i2 一般說來，從客觀上看，資 金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集 項(xiàng)目 的 風(fēng)險(xiǎn) ；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。 適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 i2 以提高 i 值。 通貨膨脹 i3：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目 基準(zhǔn)收益率可確定如下： 若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3) 1i1+ i2+ i3 ； 若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2) 1i1+ i2 ； 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金 成 本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大 ， 在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 ： 1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目 ； 2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目 ； 3. 項(xiàng)目產(chǎn) 出物大部分用于出口的項(xiàng)目 ； 4. 國家限制或可能限制的項(xiàng)目 ； 5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目 ； 6. 建設(shè)周期長的項(xiàng)目 ； 7. 市場需求變化較快的項(xiàng)目 ； 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目 ； 9. 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目 ； 10. 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 ； 11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目 ； 12. 在國外投資的項(xiàng)目 ； 13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項(xiàng)目 ； 14. 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目等 。 ( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目 模擬法和德爾菲專家調(diào)查法 等方法。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 4 講講義 lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 ： FNPV nttct iCOCI0)1()( 式中 FNPV 財(cái) 務(wù)凈現(xiàn)值； (CI CO)t 第 t 年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“”、“”號(hào)）； ic 基準(zhǔn)收益率 n 方案計(jì)算周期 二、判別準(zhǔn)則 當(dāng) FNPV 0 時(shí) ， 說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外 ， 還能得到超額收益 ， 換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和 ， 該方案有收益 ， 故該方案財(cái)務(wù)上可行。 當(dāng) FNPV 0 時(shí) ， 說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正 好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 ， 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的 。 當(dāng) FNPV 0 時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。 例 ： 當(dāng) ic=5%時(shí)， FNPV 100 110（ 1 5%） -1 0 當(dāng) ic=10%時(shí)， FNPV 100 110（ 1 10%） -1 0 當(dāng) ic=15%時(shí)， FNPV 100 110（ 1 15%） -1 0 三、優(yōu)劣 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況 ； 經(jīng)濟(jì)意義 明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。 不足之處是 ： 必須首先確定一個(gè) 符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率 ，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的 ； 在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè) 相同的分析期限 ，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選 ； 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中 單位投資的使用效率 ； 不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間 各年的經(jīng)營成果 ； 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映 項(xiàng)目投資中 單位投資 的回收速度 。 IZl01025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系 ， 即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： FNPV（ i） nttt iCOCI0)1()( 工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即 l i ) 內(nèi) ( 對(duì)大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是 0 i ) ， 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。 常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即 在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。 FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。 二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念 對(duì)常規(guī)投資項(xiàng)目 ， 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使 投 資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： FNPV(FIRR) nttt F IR RCOCI0)1()( 0 式中 FIRR 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占 用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始 投 資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。 三、判斷 若 FIRR ic，則項(xiàng)目 /方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受 ； 若 FIRR ic，則項(xiàng)目 /方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕 。 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同 判別基準(zhǔn)。 四、優(yōu)劣 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項(xiàng)目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。 不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 計(jì)算比較麻煩 ，對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至 不存在或存在多 個(gè)內(nèi)部收益率 。 五、 FIRR 與 FNPV 比較 對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對(duì)比 FNPV 與 FIRR 的定義式，我們能得到以下結(jié)論： 對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其 FIRR ic 時(shí)，必然有 FNPV 0； 當(dāng)其 FIRR ic 時(shí)，則 FNPV 0。 即 ： 對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用 FIRR 與 FNPV 評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的 ； FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響 。 FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩 ， 但能反映投資過程的收益程度 ， 而 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量 。 lZl0l026 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比 ， 其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 ， 是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計(jì)算式如下 ： PIFNPVFNPVR kt ctP tiFPII 0 ),/( 式中 Ip 投資現(xiàn)值 It 第 t 年投資額 k 投資年數(shù) （ P/F， ic， t） 現(xiàn)值系數(shù) 對(duì)于獨(dú)立方案 FNPVR 0， 方案才能接受 。 對(duì)于多方案評(píng)價(jià) ， 將 FNPVR 0的方案淘汰，余下的方案將 FNPV、投資額與 FNPVR 結(jié)合進(jìn)行選擇。 而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn) ： 1 計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的 研究期應(yīng)一致 ， 即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是 n期 ， 則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資 ； 2 計(jì)算投資現(xiàn) 值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的 折現(xiàn)率應(yīng)一致 ； 3 應(yīng)當(dāng)注意直接用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比較方案 所得的結(jié)論并不總是一致的 。 在有明顯的資金總量限制時(shí) ， 且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時(shí) ， 以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的 ， 否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。 【例 lZlOl026 】計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材 30 頁） 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 5 講講義 lZlOl027 掌握投資 收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 投 資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo) ， 它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。 它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中 ， 單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案 ， 可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。 其計(jì)算公式為 ： %100 IAR 式中 R 投資收益率； A 年凈收益額或年平均收益額； I 總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金）。 二、判別準(zhǔn)則 將計(jì)算出的投資收益率（ R) 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（ Rc) 進(jìn)行比較 : 若 R Rc，則方案可以考慮接受 ； 若 R Rc，則方案是不可行的 。 三、應(yīng)用式 根據(jù)分析的目的不同 ， 投資收益率又具體分為 ： ( 一 ) 總投資收益率 (ROI) 表示總投資的盈利水平 ， 按下式計(jì)算 ： 式中 EBIT 項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn) 營期內(nèi)年平均息稅前利潤 ； TI 項(xiàng)目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金 )。 總投資收益率高于 同 行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。 ( 二 ) 項(xiàng)目資本金凈利潤率 (ROE) 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，按下式計(jì)算 ： 式中 NP 項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 ； EC 項(xiàng)目資本金 。 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明 用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。 【 例 lZlOl027】 計(jì)算項(xiàng)目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材 32 頁） 對(duì)于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率 ，適度舉債 是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的 獲利能力 ，還可以作為工程建設(shè) 籌資決策參考的依據(jù) 。 四、優(yōu)劣 投 資收益率（ R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模 。 不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素， 忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值 的重要性；指標(biāo)的 計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng) ， 正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難 ，其確定帶有一定的不確定性和人為因素 。 其 主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 項(xiàng)目投資回收期也稱返本期，是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投 資回收期。 一、靜態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金 ) 所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目 投 產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。 從建設(shè)開始年算起，投資回收期計(jì)算公式如下： tPt tCOCI00 式中 Pt 靜態(tài)投資回 收期； （ CI-CO） t 第 t 年凈現(xiàn)金流量。 ( 二 ) 應(yīng)用式 具體計(jì)算又分以下兩種情況 : 1. 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下 ： AIPt 式中 I 總投資 ； A 每年的凈收益 ， 即 A (CI CO） t 。 由于年凈收益不等于年利潤額 ， 所以投資回 收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 【例 lZlOl028-1】見教材 34 頁 注意： Pt I/A 500/100 5 年。那么在第五年收回來了嗎 ? 此公式對(duì)于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時(shí)可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期 。 如不作特殊說明再次計(jì)算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。 2. 當(dāng)項(xiàng)目建成 投 產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得 , 也就是在項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為： Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 【例 lZlOl028-2】計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。見教材 34 35 頁 ( 三 ) 判別準(zhǔn)則 （ Pc 為基準(zhǔn)投資回收期） 若 Pt Pc，則方案可以考慮接受； 若 Pt Pc，則方案是不可行的。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 6 講講義 lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 2-3 二、動(dòng)態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 動(dòng)態(tài)投資回收期是把項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài) 投資回收期的根本區(qū)別。 動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算表達(dá)式為： 001tPttct iCOCI 式中 tP 動(dòng)態(tài) 投資 回收期； ic 基準(zhǔn)收益率。 ( 二 ) 計(jì)算 （實(shí)際計(jì)算中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計(jì)算） tP （累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年 份 1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值） 【例 lZlOl028-3】計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。見教材 35 頁 ( 三 ) 判別準(zhǔn)則 Pt Pc（項(xiàng)目壽命期）時(shí)，說明項(xiàng)目（或方案）是可行的 Pt Pc 時(shí)，則項(xiàng)目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕 動(dòng)態(tài)投資回收期 一般要比靜態(tài)投資回收期長些。 注意動(dòng)態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系 ：（ n Pc） Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic 三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣 投資回收期指標(biāo) 容易理解 ， 計(jì)算也比較簡便 ，項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了 資本的周轉(zhuǎn)速度 。顯然， 資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) 。 但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動(dòng)態(tài) 投 資回收期 ) 沒有全面地考慮 投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即 只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況 ，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它 只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 lZlOl029 掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算 債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)，一定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是 “ 項(xiàng)目 ” 的清償能力。對(duì)于企業(yè)融資項(xiàng)目，應(yīng)以項(xiàng)目所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。 一、償債資金來源 根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定 , 貸款還本的資金來源 主要包括： 可用于歸還借款的利潤 ； 固定資產(chǎn)折舊 ； 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) ； 其他還款資金來源。 ( 一 ) 利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股利，那么還應(yīng)從未分配 利潤中扣除分配給投資者的利潤。 ( 二 ) 固定資產(chǎn)折舊 。 ( 三 ) 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 。 ( 四 ) 其他還款資金 ：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進(jìn)行預(yù)測時(shí)，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 二、還款方式及還款順序 ( 一 ) 國外 (含境外 ) 借款的還款方式 采用 等額還本付息，或等額還本、利息照付 兩種方法。 ( 二 ) 國內(nèi)借款的還款方式 一般情況下，按照 先貸先還、后貸后還， 利息高的先還、利息低的后還 的順序歸還國內(nèi)借款。 三、償債能力分析 償債能力指標(biāo)主要有： 借款償還期 ； 利息備付率 ； 償債備付率 ； 資產(chǎn)負(fù)債率 ； 流動(dòng)比率 ； 速動(dòng)比率 。 ( 一 ) 借款償還期 1. 概念 借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益 ( 利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益 ) 來償還項(xiàng)目 投 資借款本金和利息所需要的時(shí)間。借款償還期的計(jì)算式如下： tPtrpdd RRDRI )(1 式中 Pd 借款償還期 （從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從技產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明 )； Id 投資借款本金和利息 (不包括已用自有資金支付的部分 ) 之和 ； Rp 第 t 年可用于還款的利潤； D 第 t 年可用于還款的折舊和攤銷費(fèi)； Ro 第 t 年可用于還款的其它收益； Rr 第 t 年企業(yè)留利。 2. 計(jì)算 其具體推算公式如下： Pd （借款償還后出現(xiàn)盈余的年份 1） （當(dāng)年應(yīng)償還款額 /當(dāng)年可用于還款的收益額） 【例 lZlOl029-1】 計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。見教材 38 頁 3. 判別準(zhǔn)則 借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。 借款償還期指標(biāo) 適用于 那些 不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目 ；它 不適用于 那些 預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目 。 對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力 。 借款償還期指標(biāo)主要是 以項(xiàng)目為研究對(duì)象 。 ( 二 ) 利息備付率 (ICR) 1. 概念 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT) 與當(dāng)期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。其表達(dá)式為 ： 利息備付率（ ICR）稅息前利潤（ EBIT） /計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（ PI） 息稅前利潤（ EBIT）即 ： 利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和 。 2. 判別準(zhǔn)則 利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營的項(xiàng)目， 利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，否則，表示 項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于 1 時(shí)，表示項(xiàng)目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析， 一般情況下，利息備付率不宜低于 2。 ( 三 ) 償債備付率 (DSCR) 1. 概念 償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 (EBITDA-TAX) 與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 (PD) 的比值。其表達(dá)式為 ： 償債備付率 (DSCR)（息稅前利潤 +折舊 +攤銷 -企業(yè)所得稅） /當(dāng)年還本付息金額 式中 EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX 企業(yè)所得稅 2. 判別準(zhǔn)則 償債備付率應(yīng)分年計(jì)算 , 它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的 保證倍率 。 正常情況應(yīng)當(dāng)大于 1。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析， 一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。 【 例 lZlOl029-2】 計(jì)算利息備付率和償債備付率。見教材 40 頁 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 8 講講義 敏感性分析的內(nèi)容 lZlO1033 熟悉敏感性分析 在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)中，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生大的變動(dòng)； 而另一類些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) ( 如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力。 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 單因素敏感性分析是對(duì)單一不確定因素變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個(gè)不確定性因素之間相互獨(dú)立 ， 每次只考察一個(gè)因素，其他因素保持不變，以分析這個(gè)可變因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。 多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 二、單因素敏感性分析的步驟 ( 一 ) 確定分析指標(biāo) 1 如果主要分析方案 狀態(tài)和參數(shù)變化 對(duì)方案 投資回收快慢的影響 ， 則可選用 投資回收期 作為分析指標(biāo)； 2 如果主要分析 產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng) 對(duì)方案 超額凈收益的影響 ，則可選用 凈現(xiàn)值 作為分析指標(biāo)； 3 如果主要分析 投資大小 對(duì)方案 資金回收能力 的影響，則可選用 內(nèi)部收益率 指標(biāo)等 ； 4 如果在 機(jī)會(huì)研究階段 ，主要是對(duì)項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會(huì)，可選用 靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo) ，常采用的指標(biāo)是 投資收益率和投資回收期 。 5 如果在 初步可行性研究和可行性研究階段 ，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用 動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo) ，常用 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期 。 ( 二 ) 選擇需要分析的不 確定性因素 在選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要考慮以下兩條原則： 第一 ， 預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的 影響較大 ； 第二 ， 對(duì)在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的 準(zhǔn)確性把握不大 。 1 從收益方面來看 ， 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率 ； 2 從費(fèi)用方面來看 ， 包括成本 ( 特別是變動(dòng) 成 本 ) 、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率 ； 3 從時(shí)間方面來看 ， 包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。 ( 三 ) 分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 ( 四 ) 確定敏感性因素 可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。 1. 敏感度系數(shù)（相對(duì)測定法）：就是用評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。 計(jì)算公式為 ： SAF （ A/A） /（ F/F） SAF O， 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化 SAF O， 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。 SAF越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo) A 對(duì)于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。 敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素 變動(dòng)率與評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)率之間的比例 ， 但不能直接顯示變化后評(píng)價(jià)指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時(shí)需要編制敏感分析表，列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖。 圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時(shí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時(shí)反映多個(gè)因素的敏感性分析結(jié)果。 2. 臨界點(diǎn)（絕對(duì)測定法） 臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極 限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。 臨界點(diǎn)可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí)，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小?采用圖解法時(shí)，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。 如果某因素可能出現(xiàn)的變動(dòng)幅度超過最大允許變動(dòng)幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 選擇方案 如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對(duì)不同的項(xiàng)目 ( 或某一項(xiàng)目的不同方案 ) 進(jìn)行選擇 , 一般應(yīng)選擇敏感程度小、 承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材 49 頁 敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn) ： 敏感性分析在一定程度上對(duì)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的不利變動(dòng)所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變對(duì)策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員 憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷 ，難免存在片面性。也不能 說明不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性是大還是小。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 7 講講義 不確定性的分析內(nèi)容 不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別： 風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的 。 不確定性是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能后果，而不知道它 們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對(duì)兩者做些粗略的估計(jì)，因此不確定性是難以計(jì)量的。 一、不確定性因素產(chǎn)生的原因 1 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者 統(tǒng)計(jì) 偏差 ； 2 預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確 ，但與選用預(yù)測方法無關(guān)； 3 未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化 ； 4 技術(shù)進(jìn)步 ； 5 無法以定量來表示的定性因素的影響 ； 6 其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。 二、不確定性分析內(nèi)容 不確定性分析就是根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對(duì)策力爭把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。 三、不確定性分析的方法 常用的不確定性分析方法有： 盈 虧平衡分析 、 敏感性分析 。 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 盈虧平衡分析 不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為： 線性盈虧平衡分析 、 非線性盈虧平衡分析 。 線性盈虧平衡分析的前提條件如下 ： 1 生產(chǎn)量等于銷售量 ； 2 產(chǎn)銷量 變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) ； 3 產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) ； 4 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 ( 二 ) 敏感性分析 敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。 一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 盈虧平衡分析 方法 lZl0l032 掌握盈虧平衡分析方法 一、總成本與固定成本、可變成本 根據(jù)成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費(fèi)用分解為：固定成本、可變成本和半可變 ( 或半固定 ) 成本 。 ( 一 ) 固定成本 固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如 工資及福利費(fèi) ( 計(jì)件工資除外 ) 、折舊費(fèi)、 修理費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)。借款利息視為固定成本。 ( 二 ) 可變成本 固定成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本， 如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi) 、包裝費(fèi)和 計(jì)件工資 。 ( 三 ) 半可變 ( 或半固定 ) 成本 半可變 ( 或半固定 ) 成本是指介于固定 成 本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本， 如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用，工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi) 。 二、量本利模型 成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為： 利潤 銷售收入總成本或 B pQ CvQ CF T Q 式中 B 表示利潤； p 表示單位產(chǎn)品售價(jià)； Q 表示產(chǎn)銷量； T 表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加； Cv 表示單位產(chǎn)品變動(dòng)成本； CF 表示固定總成本。 三、基本的量本利圖 銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn) (BEP)， 也叫保本點(diǎn)。 項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn) (BEP) 的表達(dá)形式有多種。可以用絕對(duì)值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量、 單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點(diǎn)；也可以用相對(duì)值表示，如 以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。 四、產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 盈虧平衡分析的方法 就單一產(chǎn)品企業(yè)來說 ， 盈虧臨界點(diǎn)的計(jì)算就是使利潤 B=0， 即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP（ Q)， 其計(jì)算式如下： BEP（ Q） = CF /（ p Cv T） =CF/p(1-r)-C 【 例 lZlO1032-1】 求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。見教材 45 頁 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 生產(chǎn)能力利用率表示的盈 虧平衡點(diǎn) BEP（ %)， 是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。 BEP（ %） = BEP（ Q） / Qd100%=CF/(Sn-CV-T) 100% BEP（ Q)=BEP（ %)Qd 即產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 表示的盈虧平衡點(diǎn)等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)乘以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。 【 例 lZl01032-2】 計(jì)算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。見教材 46 頁 【 例 lZlOl032-3】 見教材 46 頁 六、 盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn) ： 盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對(duì)市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。 但是 盈虧平衡分析 不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源 。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 9 講講義 lZl0l040 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 lZl0l040 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類與構(gòu)成要素 本目內(nèi)容重點(diǎn)是財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量及其主要構(gòu)成 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分類、構(gòu)成及其基本要素 lZl0l041 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表具體內(nèi)容隨項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法不同 ，一般分為 ： 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 、 國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表 。 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表按其評(píng)價(jià)的 角度不同 分為： 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 一、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表是 以項(xiàng)目為一獨(dú)立系統(tǒng) 進(jìn)行設(shè)置的。它將項(xiàng)目建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，通過 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算項(xiàng)目投資 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和投資回收期等 評(píng)價(jià)指標(biāo)。 反映 項(xiàng)目的獲利能力 。 二、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表是 從項(xiàng)目法人 ( 或投資者整體 ) 角度出發(fā) ，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算 資本金內(nèi)部收益率 ， 反映 投資者權(quán)益投資的獲利能力 。 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是 分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā) ，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ) ， 用以計(jì)算 投資各方收益率 。 四、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目 計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算 累計(jì)盈余資金 ，分析項(xiàng)目的 財(cái)務(wù)生存能力 。 lZl0l042 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素 包括： 營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金 。 一、營業(yè)收入 ( 一 )營業(yè)收入是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即： 營業(yè)收入產(chǎn)品銷售量 ( 或服務(wù)量 )產(chǎn)品單價(jià) ( 或服務(wù)單價(jià) ) 1 產(chǎn)品年銷售量 ( 或服務(wù)量 ) 的確定 根據(jù)企業(yè)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和各 年的運(yùn)營負(fù)荷確定年產(chǎn)量 ( 服務(wù)量 )。為計(jì)算簡便，年生產(chǎn)量即為年銷售量。 2 產(chǎn)品 ( 或服務(wù) ) 價(jià)格的選擇 產(chǎn)品價(jià)格一般采用出廠價(jià)格，即 ： 產(chǎn)品出廠價(jià)格目標(biāo)市場價(jià)格一運(yùn)雜費(fèi) 對(duì)于供出口的產(chǎn)品，應(yīng)先按國際目標(biāo)市場價(jià)格扣減海外運(yùn)雜費(fèi)并考慮其他因素影響后，確定離岸價(jià)格 ， 然后換算為出廠價(jià)格；如果其銷售價(jià)格選擇離岸價(jià)格，則應(yīng)同時(shí)將由項(xiàng)目到口岸的運(yùn)雜費(fèi)計(jì)人成本。 ( 二 ) 補(bǔ)貼收入 包括：先征后返的增值稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政扶持給予的其他形式的補(bǔ)貼。不包括企業(yè)取得的、用于購建 或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助 。 補(bǔ)貼收入同營業(yè)收入一樣，應(yīng)列入項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 二、投資 建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的 總投資是： 建設(shè)投資 、 建設(shè)期利息 和 流動(dòng)資金 之和 ( 一 ) 建設(shè)投資 建設(shè)投資是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)規(guī)模 ( 分期建設(shè)項(xiàng)目為分期建設(shè)規(guī)模 )、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的投入。 ( 二 ) 建設(shè)期利息 建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利 息。 建設(shè)期利息包括 銀行借款和其他債務(wù)資金的利息 ，以及融資中發(fā)生的 手續(xù)費(fèi) 、 承諾費(fèi) 、 管理費(fèi) 、 信貸保險(xiǎn)費(fèi) 等 其他融資費(fèi)用 。 分期建成投產(chǎn)的項(xiàng)目，應(yīng)按各期投產(chǎn)時(shí)間分別停止借款費(fèi)用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應(yīng)計(jì)人總成本費(fèi)用 。 ( 三 ) 流動(dòng)資金 流動(dòng)資金系指運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金 , 不包括運(yùn)營中需要的臨時(shí)性營運(yùn)資金。在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，投入的流動(dòng)資金應(yīng)予以回收。 流動(dòng)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。 流動(dòng)資產(chǎn) 的構(gòu)成要素一般包括 存貨 、 庫存現(xiàn)金 、 應(yīng) 收賬款 和 預(yù)付賬款 ； 流動(dòng)負(fù)債 的構(gòu)成要素一般只考慮 應(yīng)付賬款 和 預(yù)收賬款 。 ( 四 ) 項(xiàng)目資本金 1 項(xiàng)目資本金的特點(diǎn) 項(xiàng)目資本金 ( 即項(xiàng)目權(quán)益資金 ) 是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)日來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。 項(xiàng)目資本金主要強(qiáng)調(diào)的是作為項(xiàng)目實(shí)體而不是企業(yè)所注冊(cè)的資金。 2 項(xiàng)目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金 , 也可以是 實(shí)物 、 工業(yè)產(chǎn)權(quán) 、 非專利技 術(shù) 、土地使用權(quán) 、 資源開采權(quán) 作價(jià)出資以及企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的 公積金 , 以 工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利 技術(shù)作價(jià)出資的 比例 一般不超過項(xiàng)目資本金總額的 20%( 經(jīng)特別批準(zhǔn) , 部分高新技術(shù)企業(yè) 可以達(dá)到 30% 以上 ) 。 3 項(xiàng)目資本金的 來源渠道 和 籌措方式 根據(jù)項(xiàng)目融資主體的特點(diǎn)按下列要求進(jìn)行選擇 ： 既有法人融資項(xiàng)目 的新增資本金可通過 原有股東增資擴(kuò)股 、 吸收新股東投資 、 發(fā)行股票 、 政府投資 等渠道和方式籌措。 新設(shè)法人融資項(xiàng)目 的資本金可通過 股東直接投資 、 發(fā)行股票 、 政府投資 等方式籌 措。 政府投資資金，包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。 政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域 ， 包括加強(qiáng)公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ， 保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境 ， 促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展 ， 推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 對(duì)政府投資資金，國家根據(jù)資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項(xiàng)目安排使用。 對(duì)投入的政府投資資金 ， 應(yīng)根據(jù)資金投入的不同情況進(jìn)行不同的處理 ： 全部使用政府直接投資的項(xiàng)目 ， 一般為非經(jīng)營性項(xiàng)目 ， 不需要進(jìn)行融資方案分析。 以資本金注入方式投入的政府投資資金 ， 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為權(quán)益資金。 以投資補(bǔ)貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金 ， 對(duì)具體項(xiàng)目來說 ， 既不屬于權(quán)益資金 ， 也不屬于債務(wù)資金 ， 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為一般現(xiàn)金流入 ( 補(bǔ)貼收入 ) 。 以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金 ( 統(tǒng)借國外貸款 )， 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為債務(wù)資金。 ( 五 ) 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金 流量表中投資借款的處理 在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計(jì)項(xiàng)目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計(jì)入現(xiàn)金流出。 ( 六 ) 維持運(yùn)營投資在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標(biāo)的計(jì)算。同時(shí)，也應(yīng)反映在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，參與財(cái)務(wù)生存能力分析。 三、經(jīng)營成本 ( 一 ) 總成本 總成本費(fèi)用外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)十工資及福利費(fèi)十修理費(fèi)十折舊費(fèi)十?dāng)備N費(fèi)十財(cái)務(wù)費(fèi)用 ( 利息支出 ) 十其他費(fèi)用 1 外購原材料、燃料及動(dòng)力價(jià)格是在選定價(jià)格體系 下的預(yù)測價(jià)格，該價(jià)格應(yīng)按到廠價(jià)格計(jì)，并考慮運(yùn)輸及倉儲(chǔ)損耗 ； 2 工資及福利費(fèi)：通常包括職工工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼， 職工福利費(fèi)，以及醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)、生育保險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和住房公積金中由職工個(gè)人繳付的部分 ； 3 修理費(fèi)可直接按固定資產(chǎn)原值 ( 扣除所含的建設(shè)期利息 ) 或折舊額的一定百分?jǐn)?shù)估算 ； 4 折舊費(fèi)固定資產(chǎn)折舊費(fèi) ； 5 攤銷費(fèi)： 無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀?。無形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計(jì)殘值 ； 其 他資產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法 ， 不計(jì)殘值 ， 攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。 6 利息支出估算包括長期借款利息、流動(dòng)資金借款利息和短期借款利息三部分。需要引起注意的是 ， 在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進(jìn)人總成本的 ， 因而每年計(jì)算的利息不再參與以后各年利息的計(jì)算。 7 其他費(fèi)用包括 其他制造費(fèi)用 、 其他管理費(fèi)用 和 其他營業(yè)費(fèi)用 這三項(xiàng)費(fèi)用 ， 系指制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用中分別扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)以后的其余部分 ， 應(yīng)計(jì) 入 生產(chǎn)總成本費(fèi)用的其他所有費(fèi)用。 產(chǎn)品出口退稅和減免稅項(xiàng)目按規(guī)定不能抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額也可包 括在內(nèi) 。 ( 二 ) 經(jīng)營成本 主要用于 項(xiàng)目 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析 。 經(jīng)營成本作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中運(yùn)營期現(xiàn)金流出的主體部分 ， 是從投資方案本身考察的 ， 在一定期間 ( 通常為一年 ) 內(nèi)由于生產(chǎn) 和銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出。按下式計(jì)算 ： 經(jīng)營成本總成本費(fèi)用折舊費(fèi)攤銷費(fèi)利息支出 或經(jīng)營成本外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi) + 修理費(fèi) + 其他費(fèi)用 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān) 。 四、稅金 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中涉及的稅費(fèi) 1 從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。 營業(yè)稅金及附加 包括 營業(yè)稅、資源稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加 。增值稅是價(jià)外稅 ， 納稅人交稅 ， 最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān) ， 因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關(guān)。 2 計(jì)人總成本費(fèi)用的進(jìn)口材料的關(guān)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花稅。 3 計(jì)入建設(shè)投資的引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。 4 從利潤中扣除的所得稅。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 10 講講義 1Z101050 掌握建設(shè)項(xiàng)目周期 1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 基本建設(shè)的每個(gè)建設(shè)項(xiàng)目都是從醞釀、構(gòu)想開始 ， 通過可行性研究決策之后 ，進(jìn)入項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工階段 ， 直至竣工驗(yàn)收 ， 交付使用或生產(chǎn)運(yùn)營。 lZlOl051 掌握建設(shè)項(xiàng)目周期 建設(shè)項(xiàng)目周期是指建設(shè)項(xiàng)目從投資意向開始到投資終結(jié)的全過程 。 一、建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 ( 一 ) 建設(shè)項(xiàng)目決策階段 ( 通常也稱為項(xiàng)目建設(shè)前期工作階段 ) 1 投資意向 ； 2 市場研究與投資機(jī)會(huì)分析 ； 市場研究與投資機(jī)會(huì)分 析著重點(diǎn)是投資環(huán)境分析，目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設(shè)項(xiàng)目。 3 項(xiàng)目建議書 ；（投資機(jī)會(huì)分析結(jié)果的書面表達(dá)） 4 初步可行性研究 ； 初步可行性研究并不是必不可少的，與可行性研究的主要差別是在它們所獲得的資料的詳盡程度不同。就內(nèi)容來說 ， 初步可行性研究與可行性研究基本是一致的 ， 只不過前者較為粗略 ， 后者較為詳盡。初步可行性研究的著重點(diǎn)是項(xiàng)目建設(shè)的必要性和項(xiàng)目建設(shè)的可能性。 （大中型項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究數(shù)據(jù)不足時(shí)，必須進(jìn)行初步可行性研究） 5 可行性研究 ( 又稱詳細(xì)可行性研究 ) ； （投資 人可委托工程咨詢公司和工程設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)承擔(dān)） 6 建設(shè)項(xiàng)目決策 ； 上述 6 項(xiàng)工作是一種 分析論證性質(zhì)的工作 ， 主要解決的是項(xiàng)目選擇問題。 ( 二 ) 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段 1 初步設(shè)計(jì) ； 2 投資準(zhǔn)備 ； 3 技術(shù)設(shè)計(jì) ；（特殊項(xiàng)目和重大項(xiàng)目必須進(jìn)行技術(shù)設(shè)計(jì)） 4 施工圖設(shè)計(jì) ； 上述 4 項(xiàng)工作主要是確定 擬定項(xiàng)目具體方案 ，是選擇和設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資構(gòu)想的優(yōu)化實(shí)施方案的過程。 我國對(duì)于一般項(xiàng)目進(jìn)行兩階段設(shè)計(jì) ， 即工程的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì) 。 對(duì)重大項(xiàng)目和技術(shù) 上比較復(fù)雜而又缺乏設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目 ， 在初步設(shè)計(jì)后還增加了技術(shù)設(shè)計(jì)。 ( 三 ) 建設(shè)項(xiàng)目施工階段 1 施工組織設(shè)計(jì) ； 2 施工準(zhǔn)備 ； 3 組織施工 ； 4 生產(chǎn)準(zhǔn)備 ， 一般包括 ： 組織準(zhǔn)備、技術(shù)準(zhǔn)備、物資準(zhǔn)備 ；（主要由投資者承擔(dān)） 5. 竣工驗(yàn)收 ； 上述 5 項(xiàng)工作是一種具體的 資源組合性質(zhì) 工作 ， 其主要任務(wù)是在確定性約束條件下優(yōu)化實(shí)施過程。 ( 四 ) 投資項(xiàng)目總結(jié)評(píng)價(jià)階段 1 投產(chǎn)運(yùn)營和投資回收 ； 2 投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià) 。 上述兩項(xiàng)工作是一種 總結(jié)評(píng)價(jià)性質(zhì) 工作 , 甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分析研究工作。 二、建設(shè)項(xiàng)目周期各階段對(duì)投資的影響 ( 一 ) 建設(shè)項(xiàng)目決策階段對(duì)投資的影響 項(xiàng)目決策階段的基本特征是智力化或稱知識(shí)密集性。在項(xiàng)目決策結(jié)果沒有得出之前 ， 一般不會(huì)進(jìn)行土地、材料、設(shè)備等要素投入 ， 這表明在項(xiàng)目決策階段 ，工作成本對(duì)投資影響極小 ， 對(duì)要素成本不構(gòu)成影響。 項(xiàng)目決策階段的產(chǎn)出是決策結(jié)果 ， 對(duì) 項(xiàng)目投資 和 使用功能 具有 決定性影響 。 ( 二 ) 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段對(duì)投資的影響 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的基本特征是智力和技術(shù)的雙重 性。項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)階段 ， 工作成本對(duì)投資影響較小 ， 要成本是一個(gè)重要控制因素。 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設(shè)計(jì)方案。對(duì) 項(xiàng)目 投 資和使用功能具有 重要影響 。 ( 三 ) 建設(shè)項(xiàng)目施工階段對(duì)投資的影響 項(xiàng)目施工階段的基本特征是資金和勞動(dòng)的雙重性。成本已經(jīng)成為項(xiàng)目投資的重要影響因素。 項(xiàng)目施工階段的產(chǎn)出就是投資活動(dòng)的最終成果 投資產(chǎn)品。由于投資的主要因素在此之前已基本確定下來 , 所以這個(gè)階段對(duì)產(chǎn)出的影響較小。 從以上分析不難看到，隨著項(xiàng)目周期的階段性變化，影響項(xiàng)目投資的 前三種因素有一定的變化規(guī)律 ： 工作費(fèi)用是從小到大的變化趨勢 ， 變化程度很大 。 項(xiàng)目要素費(fèi)用也是從小到大的變化趨勢 ， 變化程度居中 。 產(chǎn)出對(duì)總投資和項(xiàng)目使用功能的影響是從大到小的變化趨勢 ， 變化程度很大。 lZlOl052 掌握項(xiàng)目建議書的內(nèi)容 一、項(xiàng)目建議書的基本內(nèi)容 項(xiàng)目建議書是鑒別項(xiàng)目投資方向，對(duì)擬建項(xiàng)目的一個(gè)總體輪廓設(shè)想，著重從宏觀上對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的必要性做出分析衡量，并初步分析項(xiàng)目建設(shè)的可能性，向決策者提出建議，推薦項(xiàng)目。 項(xiàng)目建議書的內(nèi)容一般應(yīng)包括如下幾個(gè)方面 ： ( 一 ) 建設(shè)項(xiàng)目提出的依據(jù)和必要性 ； ( 二 ) 產(chǎn)品方案、市場前景、擬建規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想 ； ( 三 ) 資源狀況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系及引進(jìn)國別和廠商的初步分析 ； ( 四 ) 投資估算和資金籌措的設(shè)想 ； ( 五 ) 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的設(shè)想 ； ( 六 ) 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的初步測算 ； ( 七 ) 結(jié)論與建議 。 二、項(xiàng)目建議書的編制和審批 ( 一 ) 項(xiàng)目建議書的編制項(xiàng)目建議書的編制單位一般是投資人。 ( 二 ) 項(xiàng)目建議書的審批 對(duì)于政府投資項(xiàng)目或使用政府性資金、國際金融組織和外 國政府貸款投資建設(shè)的項(xiàng)目，繼續(xù)實(shí)行審批制 ； 對(duì)于企業(yè)不使用政府性資金投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制 ， 區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。繼續(xù)審批項(xiàng)目建議書的建設(shè)項(xiàng)目包括以下幾類： 1. 采用政府直接投資和資本金注人方式的建設(shè)項(xiàng)目，由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審批或由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審核報(bào)國務(wù)院審批；地方政府投資項(xiàng)目由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審批。 2. 使用中央預(yù)算內(nèi)投資、中央專項(xiàng)建設(shè)基金、中央統(tǒng)還國外貸款 5 億元及以上的項(xiàng)目 ， 由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審核報(bào)國務(wù)院審批。 3. 使用中央預(yù)算內(nèi)投資、 中央專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借自還國外貸款的總投資 50 億元及以上項(xiàng)目 ， 由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審核報(bào)國務(wù)院審批。 4. 對(duì)于借用世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會(huì)等國際金融組織貸款和外國政府貸款及與貸款混合使用的贈(zèng)款、聯(lián)合融資等國際金融組織和外國政府貸款投資項(xiàng)目 ： (1) 由中央統(tǒng)借統(tǒng)還的項(xiàng)目 ， 按照中央政府直接投資項(xiàng)目進(jìn)行管理 ， 其項(xiàng)目建議書由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審批或?qū)徍撕髨?bào)國務(wù)院審批 ； (2) 由省級(jí)政府負(fù)責(zé)償還或提供還款擔(dān)保的項(xiàng)目 ， 按照省級(jí)政府直接投資項(xiàng)目進(jìn)行管理 ， 除應(yīng)當(dāng)報(bào)國務(wù)院及國家發(fā)展 和改革委員會(huì)審批的項(xiàng)目外 ， 其他項(xiàng)目的建議書均由省級(jí)發(fā)展和改革委員會(huì)審批 ， 審批權(quán)限不得下放。 項(xiàng)目建議書獲得批準(zhǔn)并不表明項(xiàng)目可以投資 ， 項(xiàng)目建議書不是項(xiàng)目的最終決策 ， 只是國家選擇建設(shè)項(xiàng)目和有根據(jù)地進(jìn)行可行性研究的依據(jù)。 lZl01053 熟悉可行性研究的內(nèi)容 一、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的概念 建設(shè)項(xiàng)目可行性研究是在投資決策前 ， 對(duì)項(xiàng)目有關(guān)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等各方面情況進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究 ； 對(duì)各種可能擬定的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與比較論證 ； 對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測 和評(píng)價(jià) ， 并在此基礎(chǔ)上 ， 綜合研究、論證建設(shè)項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性、適用性、可靠性 、經(jīng)濟(jì)合理性和有利性 ， 以及建設(shè)可能 性和可行性，為項(xiàng)目決策部門對(duì)項(xiàng)目投資的最終決策提供科學(xué)依據(jù)。 （其核心內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)） 二、可行性研究的依據(jù) 可行性研究的依據(jù)包括以下內(nèi)容 ： 1. 國家有關(guān)法律、法規(guī) ； 2. 國家和地方經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃 ， 經(jīng)濟(jì)建設(shè)的方針和政策 ， 行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 ； 3. 項(xiàng)目建議書及其批復(fù)文件 ； 4. 委托單位的委托合同 ， 委托單位的設(shè)想要求 ； 5. 對(duì)于大中型骨干建設(shè)項(xiàng)目 ， 必須具有國家批 準(zhǔn)的資源報(bào)告、國士開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、江河流域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃等有關(guān)文件 ， 因工程不同各有側(cè)重 ； 6. 可靠的自然、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等基礎(chǔ)原始資料 ， 這些都是為廠址選擇、工程設(shè)計(jì)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析所不可缺少的基本數(shù)據(jù) ； 7. 有關(guān)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額 ， 以及國家正式頒發(fā)的技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) ； 8. 經(jīng)國家統(tǒng)一頒發(fā)的有關(guān)項(xiàng) 目 評(píng)價(jià)的基本參數(shù)和指標(biāo) ， 如基準(zhǔn)收益率、社會(huì)折現(xiàn)率、 折舊率、調(diào)整外匯率、工資和價(jià)格等 ， 它們可作為項(xiàng)目可行性研究中財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國家經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基準(zhǔn)依據(jù)和判別標(biāo)準(zhǔn) ； 9. 合資 、合作項(xiàng)目各方簽訂的協(xié)議書或意向書 ； 10. 有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。 三、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的基本內(nèi)容 1. 項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo) ； 2. 市場分析與預(yù)測 ； 3. 資源條件評(píng)價(jià) ； 4. 建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案 ； 5. 場 ( 廠 ) 址選擇 ； 6. 技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案 ； 7. 原材料和燃料供應(yīng) ； 8. 總圖運(yùn)輸與公用輔助工程 ； 9. 環(huán)境影響評(píng)價(jià) ； 10. 勞動(dòng)安全衛(wèi)生與消防 ； 11. 組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置 ； 12. 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度 ； 13. 投資估 算 ； 14. 融資方案 ； 15. 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ； 16. 國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ； 17. 社會(huì)評(píng)價(jià) ； 18. 風(fēng)險(xiǎn)分析 ； 19. 研究結(jié)論與建議。 四、可行性研究報(bào)告的作用 1. 作為投資主體投資決策的依據(jù) ； 2. 作為向當(dāng)?shù)卣虺鞘幸?guī)劃部門申請(qǐng)建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) ； 3. 作為環(huán)保部門審查項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的依據(jù) ； 4. 作為編制設(shè)計(jì)任務(wù)書的依據(jù) ； 5. 作為安排項(xiàng)目計(jì)劃和實(shí)施方案的依據(jù) ； 6. 作為籌集資金和向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù) ； 7. 是編制科研試驗(yàn)計(jì)劃和新技術(shù)、新設(shè)備需用 計(jì)劃以及大型專用設(shè)備生產(chǎn)預(yù)安排的依據(jù) ； 8. 作為從國外引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備以及與國外廠商談判簽約的依據(jù) ； 9. 與項(xiàng)目協(xié)作單位簽訂經(jīng)濟(jì)合同的依據(jù) ； 10. 作為項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的依據(jù)。 五、可行性研究的深度要求 1. 應(yīng)能充分反映項(xiàng)目可行性研究工作的成果 ， 內(nèi)容要齊全 ， 結(jié)論要明確 ， 數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確 ， 論據(jù)要充分 ， 要 滿足決策單位或投資人的要求 ； 2. 選用主要的設(shè)備 ， 參數(shù)應(yīng)能滿足預(yù)訂貨的要求 ， 引進(jìn)技術(shù)設(shè)備的資料應(yīng)滿足合同談判的要求 ； 3. 重大技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案 ， 應(yīng)對(duì)兩個(gè)以上的方案進(jìn)行比選 ； 4. 確定的 主要工程技術(shù)數(shù)據(jù) ， 應(yīng)滿足初步設(shè)計(jì)依據(jù)的要求 ； 5. 投資估算深度應(yīng)滿足投資控制準(zhǔn)確度要求 ； 6. 構(gòu)造的融資方案應(yīng)能滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸決策的需要 ； 7. 應(yīng)反映在可行性研究中出現(xiàn)的某些方案的重大分歧及未被采納的理由 ， 以供委托單位或投資人權(quán)衡利弊進(jìn)行決策 ； 8. 應(yīng)附有評(píng)估、決策審批所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府批件等。 六、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的審批與項(xiàng)目建議書的審批相同 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 11 講講義 lZl01060 設(shè)備更新分析 lZl01061 掌握設(shè)備 磨損的類型及補(bǔ)償方式 一、設(shè)備磨損的類型 設(shè)備磨損分為兩大類 ， 四種形式。 (一 ) 有形磨損 (又稱物理磨損 ) 1. 設(shè)備在使用過程中，在外力的作用下實(shí)體產(chǎn)生的磨損、變形和損壞 ， 稱為第一種有形磨損 ； 2. 設(shè)備在閑置過程中受自然力的作用而產(chǎn)生的實(shí)體磨損 ， 稱為第二種有形磨損。 上述兩種有形磨損都造成設(shè)備的性能、精度等的降低 ， 使得設(shè)備的運(yùn)行費(fèi)用和維修費(fèi)用增加 ， 效率低下 ， 反映了設(shè)備使用價(jià)值的降低。 （二） 無形磨損 (又稱精神磨損、經(jīng)濟(jì)磨損 ) 1. 設(shè)備的技術(shù)結(jié)構(gòu)和性能并沒有變化 ， 但由于技術(shù)進(jìn)步 ， 設(shè)備制造工藝不斷改進(jìn) ， 社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率水平的提高 ， 同類設(shè)備的再生產(chǎn)價(jià)值降低 ， 致使原設(shè)備相對(duì)貶值。這種磨損稱為第一種無形磨損。 2. 第二種無形磨損是由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步 ， 不斷創(chuàng)新出結(jié)構(gòu)更先進(jìn)、性能更完善、效率更高、耗費(fèi)原材料和能源更少的新型設(shè)備 ， 使原有設(shè)備相對(duì)陳舊落后 ，其經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)降低而發(fā)生貶值。 兩者是相同點(diǎn)：有形和無形兩種磨損都引起機(jī)器設(shè)備原始價(jià)值的貶值。 不同的是 ， 遭受有形磨損的設(shè)備 ， 特別是有形磨損嚴(yán)重的設(shè)備 ， 在修理之前 ，常常不能工作 ； 而遭受無形磨損的設(shè)備 ， 即 使無形磨損很嚴(yán)重 ， 其固定資產(chǎn)物質(zhì)形態(tài)卻可能沒有磨損 ， 仍然可以使用 ， 只不過繼續(xù)使用它在經(jīng)濟(jì)上是否合算 ， 需要分析研究。 二、設(shè)備磨損的補(bǔ)償方式 設(shè)備有形磨損的局部補(bǔ)償是修理 ， 設(shè)備無形磨損的局部補(bǔ)償是現(xiàn)代化改裝。有形磨損和無形磨損的完全補(bǔ)償是更新 。 lZl0l062 掌握設(shè)備更新方案的比選原則 一、設(shè)備更新的概念 設(shè)備更新是對(duì)舊設(shè)備的整體更換，就其本質(zhì)來說，可分為 ： 原型設(shè)備更新 、新型設(shè)備更新 。 原型設(shè)備更新是簡單更新 ， 就是用結(jié)構(gòu)相同的新設(shè)備去更換有形磨損嚴(yán)重而不能繼續(xù)使用的 舊設(shè)備。這種更新主要是解決設(shè)備的損壞問題 ， 不具有更新技術(shù)的性質(zhì)。 新型設(shè)備更新是以結(jié)構(gòu)更先進(jìn)、技術(shù)更完善、效率更高、性能更好和原材料消耗更少的新型設(shè)備來替換那些技術(shù)上陳舊、在經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊設(shè)備。通常所說的設(shè)備更新主要是指新型更新 ， 它是技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)。 二、設(shè)備更新方案的比選原則 1 不考慮沉沒 成 本 。沉沒 成 本是既有企業(yè)過去投資決策發(fā)生的、非現(xiàn)在決策能改變 (或不受現(xiàn)在決策影響 )、已經(jīng)計(jì) 入 過去投資費(fèi)用回收計(jì)劃的費(fèi)用。由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā)生的費(fèi) 用， 不管企業(yè)生產(chǎn)什么和生產(chǎn)多少 ， 這項(xiàng)費(fèi)用都不可 避免地要發(fā)生 ， 因此決策對(duì)它不起作用。 例如 ， 某設(shè)備 4 年前的原始成本是 80000 元 ， 日前的賬面價(jià)值是 30000 元 ，現(xiàn)在的凈殘值僅為 15000 元。在進(jìn)行設(shè)備更新分析時(shí) ， 4 年前的原始成本為 80000元是過去發(fā)生的而與現(xiàn)在決策無關(guān) ， 因此是沉沒成本 =30000-15000。目前該設(shè)備的價(jià)值等于凈殘值 15000 元。 2 逐年滾動(dòng)比較 。 3 站在客觀的立場分析問題 ( 四 ) 設(shè)備壽命期限的影響因素 其中主要有 ： 1. 設(shè)備的技術(shù)構(gòu)成 ； 2. 設(shè)備成本 ； 3. 加工對(duì)象 ； 4. 生產(chǎn)類型 ；5. 工作 班次 ； 6. 操作水平 ； 7. 產(chǎn)品質(zhì)量 ； 8. 維護(hù)質(zhì)量 ； 9. 環(huán)境要求 。 二、設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的估算 確定設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期的原則是 : (1) 使設(shè)備在經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi) 平均每年凈收益 (純利潤 )達(dá)到最大 ； (2) 使設(shè)備在經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi) 年平均使用成本達(dá)到最小 。 確定設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的方法可以分為 靜態(tài)模式和動(dòng)態(tài)模式 兩種。 (一 )靜態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定方法 就是使最小的 N0 就是設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。 由于設(shè)備使用時(shí)間越長 ， 設(shè)備的有形磨損和 無 形磨損越加劇 ， 從而導(dǎo)致設(shè)備的維護(hù)修理費(fèi)用越增加 ， 這種逐 年遞增的費(fèi)用 Ct， 稱為設(shè)備的低劣化。用低劣化數(shù)值表示設(shè)備損耗的方法稱為低劣化數(shù)值法。如果每年設(shè)備的劣化增量是均等的 ， 即 Ct ， 每年劣化呈線性增長 。 經(jīng)濟(jì)壽命的計(jì)算為 P 58： NLPN 20 式中 N0 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命； P 設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值； LN 第 N 年末的設(shè)備凈殘值； 逐年增加的均等費(fèi)用 ， 稱為低劣化數(shù)值 。 【例 lZlOl063-2 】求該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命（見教材 78 頁） (二 )動(dòng)態(tài)模式下設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定方法 就是在考慮時(shí)間價(jià)值的情況下 ， 逐年計(jì)算設(shè)備在 各種 使用年限下的年成本AC， 年成本最低的使用年限就是經(jīng)濟(jì)壽命。 三、設(shè)備更新方案的比選 步驟： 1. 計(jì)算新舊設(shè)備方案不同使用年限的動(dòng)態(tài) (或靜態(tài) )年平均成本和經(jīng)濟(jì)壽命 ； 2. 確定設(shè)備更新時(shí)機(jī) ； 設(shè)備更新即使在經(jīng)濟(jì)上是有利的 ， 卻也未必應(yīng)該立即更新 。 要注意更新時(shí)機(jī)的選擇 ， 當(dāng) AC(舊 )AC（新 ）時(shí) ， 更新現(xiàn)有設(shè)備 。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 12 講講義 lZlOl070 設(shè)備租賃與購買方案的比選 lZlOl071 掌握設(shè)備租賃與購買的影響因素 一、設(shè)備租賃的概念 設(shè)備租賃一般有：融資租賃和經(jīng)營租賃兩種方式。 在 融資租賃 中 ， 租賃雙方承擔(dān)確定時(shí)期的租讓和付費(fèi)義務(wù) ， 而不得任意中止和取消租約 ， 貴重的設(shè)備 ( 如重型機(jī)械設(shè)備等 ) 宜采用這種方法 。 在 經(jīng)營租賃 中 ， 租賃雙方的任何一方可以隨時(shí)以一定方式在通知對(duì)方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約 ， 臨時(shí)使用的設(shè)備 ( 如車輛、儀器等 ) 通常采用這種方式。 租賃具有把融資和融物結(jié)合起來的特點(diǎn) 1 對(duì)于承租人來說 ， 設(shè)備租賃與設(shè)備購買相比的 優(yōu)越性 在于 ： (1) 在資金短缺的情況下 ， 既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備 ， 也可以引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備 ， 加速技術(shù)進(jìn)步的步伐 ； (2) 可獲得良好的技術(shù)服務(wù) ； (3) 可以保持資金的流動(dòng)狀態(tài) ， 防止呆滯 ， 也不會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化 ； (4) 可避免通貨膨脹和利率波動(dòng)的沖擊 ， 減少 投 資風(fēng)險(xiǎn) ； (5) 設(shè)備租金可在所得稅前扣除 ， 能享受稅費(fèi)上的利益 。 2 設(shè)備 租賃的 不足之處 在于 ： (1) 在租賃期間承租人對(duì)租用設(shè)備無所有權(quán) ， 只有使用權(quán) ， 故承租人無權(quán)隨意對(duì)設(shè)備進(jìn)行改造 ， 不能處置設(shè)備 ， 也不能用于擔(dān)保、抵押貸款 ； (2) 承租人在租賃期間所交的租金總額一般比直接購置設(shè)備的費(fèi)用要高 ； (3) 長年支付租金 ， 形成長期負(fù)債 ； (4) 融資租賃合同規(guī)定嚴(yán)格 ， 毀約要賠償損失 ， 罰款較多 。 二、影響設(shè)備租賃與購買的主要因素 ( 一 ) 影響設(shè)備投資的因素 1 項(xiàng)目的壽命期 ； 2 企業(yè)是否需要長期占有設(shè)備 ， 還是只希望短期占有這種設(shè)備 ； 3 設(shè)備的技術(shù)性 能和生產(chǎn)效率 ； 4 設(shè)備對(duì)工程質(zhì)量 ( 產(chǎn)品質(zhì)量 ) 的保證程度 ， 對(duì)原材料、能源的消耗量 ， 以及設(shè)備生產(chǎn)的安全性 ； 5 設(shè)備的成套性、靈活性、耐用性、環(huán)保性和維修的難易程度 ； 6 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 ； 7 技術(shù)過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的大小 ； 8 設(shè)備的資本預(yù)算計(jì)劃、資金可獲量 ( 包括自有資金和融通資金 )， 融通資金時(shí)借款利息或利率高低 ； 9 提交設(shè)備的進(jìn)度 。 ( 二 ) 影響設(shè)備租賃的因素 對(duì)于設(shè)備租賃 ， 除考慮上述因素外 ， 還應(yīng)考慮如下影響因素 ： 1 租賃期長短 ； 2 設(shè)備 租 金額 ， 包括總 租金額和每租賃期租金額 ； 3 租金的支付方式 ， 包括租賃期起算日、支付日期、支付幣種和支付方法等 ； 4 企業(yè)經(jīng)營費(fèi)用減少與折舊費(fèi)和利息減少的關(guān)系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠 ； 5 預(yù)付資金 ( 定金 ) 、租賃保證金和租賃擔(dān)保費(fèi)用 ； 6 維修方式 ， 即是由企業(yè)自行維修 ， 還是由租賃機(jī)構(gòu)提供維修服務(wù) ； 7 租賃期滿 ， 資產(chǎn)的處理方式 ； 8 租賃機(jī)構(gòu)的信用度、經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ， 與承租人的配合情況 。 ( 三 ) 影響設(shè)備購買的因素 對(duì)于設(shè)備購買 ， 除考慮前述 ( 一 ) 的因素外 ， 也應(yīng)考慮如下影響因素 ： 1 設(shè)備的購置價(jià)格、設(shè)備價(jià)款的支付方式 ， 支付幣種和支付利率等 ； 2 設(shè)備的年運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用和維修方式、維修費(fèi)用 ； 3 保險(xiǎn)費(fèi) ， 包括購買設(shè)備的運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) ， 設(shè)備在使用過程中的各種財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)。 lZlOl072 掌握設(shè)備租賃與購買方案的分析方法 lZlOl072 掌握設(shè)備租賃與購買方案的分析方法 采用購置設(shè)備或是采用租賃設(shè)備應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟(jì)上的比較 ， 比較的原則和方法與一般的互斥投資方案的比選方法相同。 一 設(shè)備經(jīng)營租賃方案的凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 =銷售收入經(jīng)營成本 租賃費(fèi)用銷售相關(guān)稅金所得稅率 （銷售收入經(jīng)營成本租賃費(fèi)用銷售相關(guān)稅金） 租賃費(fèi)用 主要包括： 1. 租賃保證金 ； 2. 擔(dān)保費(fèi) ； 3. 租金 。 租金的計(jì)算 主要有 附加率法 和 年金法 。 (1) 附加率法附加率法是在租賃資產(chǎn)的設(shè)備貨價(jià)或概算 成 本上再加上一個(gè)特定的比率來計(jì)算租金。 P64 每期租金 R 表達(dá)式為： R=P（ 1+Ni） /N+Pr 【 例 lZlOl072-1】 見教材 83 頁 (2) 年金法 年金法是將一項(xiàng)租賃資產(chǎn)價(jià)值按相同比率分 攤到未來各租賃期間內(nèi)的租金計(jì)算方法。 期末支付方式是在每期期末等額支付租金。 每期租金 R 的表達(dá)式為 ： R=P（ A/P, i,N） 期初支付方式是在每期期初等額支付租金。 每期租金 R 的表達(dá)式為 : R=P（ F/P,i,N 1）（ A/F,i,N） 【 例 lZl0l072-2】 見教材 83 頁 二 購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量 ： 凈現(xiàn) 金流量 =銷售收入經(jīng)營成本設(shè)備購置費(fèi)貸款利息銷售相關(guān)稅金所得稅率 （銷售收入經(jīng)營成本折舊貸款利息銷售相關(guān)稅金） 三 設(shè)備租賃與購置方案的經(jīng)濟(jì)比選 設(shè)備壽命 相同 時(shí) ，一般采用 凈現(xiàn)值法 ； 設(shè)備壽命 不同 時(shí) ，可采用 凈年值法 。無論采用凈現(xiàn)值法還是凈年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為佳。 比較兩個(gè)現(xiàn)金流量公式，實(shí)際上設(shè)備租賃與購買只需比較 ： 設(shè)備租賃：所得稅率 租賃費(fèi)用租賃費(fèi)用 設(shè)備購買：所得稅率 （折舊 +貸款利息）設(shè)備購置費(fèi)貸款利息 如 果設(shè)備由殘值的話，設(shè)備購置費(fèi) =設(shè)備購買價(jià)格 設(shè)備殘值 【例 lZl0l072-3 】見教材 84 頁 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 13 講講義 lZlOl081 掌握價(jià)值工程的特點(diǎn)及提高價(jià)值的途徑 1Z101080 價(jià)值工程 lZl01081 掌握價(jià)值工程的特點(diǎn)及提高價(jià)值的途徑 一、價(jià)值工程的概念 ( 一 ) 價(jià)值工程的概念 價(jià)值工程是以提高產(chǎn)品 ( 或作業(yè) ) 價(jià)值和有效利用資源為目的 ， 通過有組織的創(chuàng)造性工作 ， 尋求用最低的壽命周期成本 ， 可靠地實(shí)現(xiàn)使用者所需功能 ， 以獲得最佳的 +綜合 效益的一種管理技術(shù)。 價(jià)值工程中 “ 工程 ” 的含義是指為實(shí)現(xiàn)提高價(jià)值的目標(biāo)，所進(jìn)行的一系列分析研究的活動(dòng)。 價(jià)值工程中的 “ 價(jià)值 ” 也是一個(gè)相對(duì)的概念，是指作為某種產(chǎn)品 ( 或作業(yè) ) 所具有的功能與獲得該功能的全部費(fèi)用的比值。它不是對(duì)象的使用價(jià)值，也不是對(duì)象的交換價(jià)值，而是對(duì)象的比較價(jià)值，是作為評(píng)價(jià)事物有效程度的一種尺度。 可以表示為一個(gè)數(shù)學(xué)公式： V F/C V價(jià)值； F研究對(duì)象的功能，廣義上講指產(chǎn)品或勞務(wù)的功用和用途； C成本 ， 即壽命周期成 本。是指產(chǎn)品的壽命周期的全部費(fèi)用，是產(chǎn)品的科研、設(shè)計(jì)、試驗(yàn)、試制、生產(chǎn)、銷售、使用、維修直到報(bào)廢所花費(fèi)用的總和。 價(jià)值工程三個(gè)基本要素包括：價(jià)值、功能和 壽命周期成本。 二、價(jià)值工程的特點(diǎn) ( 一 ) 價(jià)值工程的 目標(biāo) ， 是以最低的壽命周期成本 ， 使產(chǎn)品具備它所 必須具備的功能 。 產(chǎn)品的壽命周期成本由 生產(chǎn)成本 和 使用及維護(hù)成本 組成 。 （ 1）產(chǎn)品生產(chǎn)成本：是指發(fā)生在生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部的成本，也是用戶購買產(chǎn)品的費(fèi)用 ， 包括產(chǎn)品的科研、實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)、試制、生產(chǎn)、銷售等費(fèi)用及稅金等 （ 2）產(chǎn)品使用及 維護(hù)成本：是指用戶在使用過程中支付的各種費(fèi)用的總和，它包括使用過程中的能耗費(fèi)用、維修費(fèi)用、人工費(fèi)用、管理費(fèi)用等，有時(shí)還包括報(bào)廢拆除所需費(fèi)用 ( 扣除殘值 ) 。 在一定范圍內(nèi) ， 產(chǎn)品的生產(chǎn) 成 本和使用費(fèi)用存在 此消彼長的關(guān)系 。隨著產(chǎn)品功能水平提高 ， 產(chǎn)品的生產(chǎn)成本增加 ， 使用及維護(hù)成本降低；反之 ， 產(chǎn)品功能水平降低 ， 其生產(chǎn)成本降低但是使用及維護(hù)成本增加。 ( 二 ) 價(jià)值工程的 核心 ， 是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行 功能分析 ； 分析功能的基礎(chǔ)之上，再去研究結(jié)構(gòu)、材質(zhì)等問題。 ( 三 ) 價(jià)值工程 將產(chǎn)品價(jià)值、功能和 成 本作為一個(gè)整體同時(shí)來考慮 ； ( 四 ) 價(jià)值工程 強(qiáng)調(diào)不斷改革和創(chuàng)新 ； ( 五 ) 價(jià)值工程要求 將功能定量化 ； ( 六 ) 價(jià)值工程是以集體的智慧開展的有 計(jì)劃、有組織的管理活動(dòng) 。 三、提高價(jià)值的途徑 提高價(jià)值有以下五種途徑： 1 在 提高 產(chǎn)品 功能 的同時(shí)，又 降低 產(chǎn)品 成本 ， 這是提高價(jià)值最為理想的途徑 （ 雙向型 ） 。 2 在產(chǎn)品 成本不變 的條件下，通過 提高 產(chǎn)品的 功能 ， 提高利用資源的成果或效用 （ 改進(jìn)型 ） 。 3 在保持產(chǎn)品 功能不變 的前提下，通過 降低成本 達(dá)到提高價(jià)值的目的。 （ 節(jié)約型 ） 4 產(chǎn)品 功能有較大 幅度提高，產(chǎn)品 成本有較少 提高。 （ 投資型 ） 5 在產(chǎn)品 功能略有下降 、產(chǎn)品 成本大幅度降低 （ 犧牲型 ） 價(jià)值工程活動(dòng)更側(cè)重在產(chǎn)品的研制與設(shè)計(jì)階段，以尋求技術(shù)突破，取得最佳的綜合效果。 lZlOl082 熟悉價(jià)值工程的工作步驟 1Z101082 熟悉價(jià)值工程的工作步驟 一、價(jià)值工程的工作程序 價(jià)值工程的工作程序表 工作階段 設(shè)計(jì)程序 工作步驟 對(duì)應(yīng)問題 基本步驟 詳細(xì)步驟 準(zhǔn)備階段 制定工作計(jì)劃 確定目標(biāo) 1.工作對(duì)象選擇 1.價(jià)值工程的研究對(duì)象是什么 2.信息資料搜集 分析階段 功能評(píng)價(jià) 功能分析 3.功能定義 2.這是干什么用的 4 功能整理 功能評(píng)價(jià) 5.功能成本分析 3.成本是多少 6.功能評(píng)價(jià) 4.價(jià)值是多少 7.確定改進(jìn)范圍 創(chuàng)新階段 初步設(shè)計(jì) 制定創(chuàng)新 方案 8.方案創(chuàng)造 5.有無其他方法實(shí)現(xiàn)同樣功能 評(píng)價(jià)各設(shè)方案改進(jìn)、優(yōu)化方案 9.概略評(píng)價(jià) 6.新方案的成本是多少 10.調(diào)整完善 11.詳細(xì)評(píng)價(jià) 方案書面化 12.提出方案 7.新方案能滿足功能的要求嗎 實(shí)施階段 檢查實(shí) 施情況并 評(píng)價(jià)活動(dòng)成果 方案實(shí)施與 成果評(píng)價(jià) 13.方案審批 8.偏離目標(biāo)了嗎 14.方案實(shí)施與檢查 15.成果評(píng)價(jià) 二、價(jià)值工程準(zhǔn)備階段 價(jià)值工程準(zhǔn)備階段主要是工作對(duì)象選擇與信息資料搜集 ， 目的是明確價(jià)值工程的研究對(duì)象是什么。 ( 一 ) 對(duì)象選擇 1 從設(shè)計(jì)方面看 ， 對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、性能和技術(shù)指標(biāo)差、體積和重量大的 。 2 從施工生產(chǎn)方面看 ， 對(duì)量大面廣、工序繁瑣、工藝復(fù)雜、原材料和能源消耗高、質(zhì)量難于保證的 。 3 從銷售方面看 ， 選擇用戶意見多、退貨索賠多和 競爭力差的 。 4 從成本方面看 ， 選擇成本高或成本比重大的 。 價(jià)值工程對(duì)象選擇常用的方法有 因素分析法 、 ABC 分析法 、 強(qiáng)制確定法 、百分比分析法 、 價(jià)值指數(shù)法 。 ( 二 ) 信息資料收集 價(jià)值工程所需的信息資料 , 一般應(yīng)收集以下幾方面的信息資料 ： 1. 用戶方面 ；2. 市場銷售方面 ； 3. 技術(shù)方面 ； 4. 經(jīng)濟(jì)方面 ； 5. 本企業(yè)的基本資料 ； 6. 環(huán)境保護(hù)方面 ； 7. 外協(xié)方面 ； 8. 政府和社會(huì)有關(guān)部門的法規(guī)、條例等方面 。 三、價(jià)值工程分析階段 價(jià)值工程分析階段主要工作是：功能定 義、功能整理與功能評(píng)價(jià)。 ( 一 ) 功能定義 1 功能分類 (1) 按功能的 重要程度 分類 ， 產(chǎn)品的功能一般可分為 基本功能 和 輔助功能 ； (2) 按 功能的性質(zhì) 分類 ， 功能可劃分為 使用功能 和 美學(xué)功能 ； 它們都是通過基本功能和輔助功能來實(shí)現(xiàn)的。 (3) 按 用戶的需求 分類，功能可分為 必要功能 和 不必要功能 ； 使用功能、美學(xué)功能、基本功能、輔助功能等均為必要功能。 價(jià)值工程的功能，一般是指必要功能。 不必要的功能包括三類 ： 一是多余功能 ， 二是重復(fù)功能 ， 三是過剩功能 。 (4) 按功能 的 量化標(biāo)準(zhǔn) 分類 ， 產(chǎn)品的功能可分為 過剩功能 與 不足功能 ； 不足功能和過剩功能要作為價(jià)值工程的對(duì)象 ， 通過設(shè)計(jì)進(jìn)行改進(jìn)和完善。 (5) 按 總體與局部 分類 ， 產(chǎn)品的功能可劃分為 總體功能 和 局部功能 2 功能定義 功能定義就是根據(jù)收集到的情報(bào)和資料，透過對(duì)象產(chǎn)品或部件的物理特征 ( 或現(xiàn)象 )，找出其效用或功用的本質(zhì)東西，并逐項(xiàng)加以區(qū)分和規(guī)定，以簡潔的語言描述出來。 ( 二 ) 功能整理 功能整理是用系統(tǒng)的觀點(diǎn)將已經(jīng)定義了的功能加以系統(tǒng)化，找出各局部功能相互之間的邏輯關(guān)系， 并用圖 表形式表達(dá)出來。其任務(wù)就是建立功能系統(tǒng)圖 。 ( 三 ) 功能評(píng)價(jià) 功能評(píng)價(jià)：即評(píng)定功能的價(jià)值。 1 功能評(píng)價(jià)的程序 評(píng)價(jià)對(duì)象 確定現(xiàn)實(shí)成本 C 確定功能評(píng)價(jià)值 F 計(jì)算功能價(jià)值 V 計(jì)算成本改善期望值 C 2 功能現(xiàn)實(shí)成本的計(jì)算 功能現(xiàn)實(shí)成本的計(jì)算 與一般傳統(tǒng)的 成本核算 的 相同點(diǎn)和不同點(diǎn) ： 兩者相同點(diǎn)：它們?cè)?成本費(fèi)用的構(gòu)成 項(xiàng)目上是完全相同的 兩者的不同之處：在于功能現(xiàn)實(shí)成本的計(jì)算是以 對(duì)象的功能為單位 , 而傳統(tǒng)的成本核算 是以 產(chǎn)品或零部件為單位 。 3 成本指數(shù)的計(jì)算 成本指數(shù)是指評(píng)價(jià)對(duì)象的現(xiàn)實(shí)戚本在全部成本中所占的比率 4 功能評(píng)價(jià)值 F （目標(biāo)成本 )的計(jì)算： 目標(biāo)成本是指可靠地實(shí)現(xiàn)用戶要求功能的最低成本?？梢岳斫鉃槭瞧髽I(yè)有把握 , 或者說應(yīng)該達(dá)到的實(shí)現(xiàn)用戶要求功能的最低成本。從企業(yè)目標(biāo)的角度來看 , 功能評(píng)價(jià)值可以看成是企業(yè)預(yù)期的、理想的成本目標(biāo)值。常用功能重要性系數(shù)評(píng)價(jià)法計(jì)算。 5 計(jì)算功能價(jià)值 V， 分析成本功能的合理匹配程度 功能價(jià)值 V 的計(jì)算方法 可分為兩大類，即 功能 成本法 與 功能指數(shù)法 。 Vi =1, 表示功能評(píng)價(jià)值等于功能現(xiàn)實(shí)成本。這表明評(píng)價(jià)對(duì)象的價(jià)值為最佳 , 一般無需改進(jìn)。 Vi1,即功能現(xiàn)實(shí)成本低于功能評(píng)價(jià)值。應(yīng)具體分析，可能功能與成本分配已較理想，或者有不必要的功能，或者應(yīng)該提高成本 C 6 確定價(jià)值工程對(duì)象的改進(jìn)范圍 (1) F/C 值低的功能 (2 C= (C-F) 值大的功能 (3) 復(fù)雜的功能 (4) 問題多的功能 四、創(chuàng)新階段 ( 一 ) 方案創(chuàng)造 方案創(chuàng)造方法，如 頭腦風(fēng)暴法、歌頓法 ( 模糊目標(biāo)法 )、專家意見法 ( 德爾菲法 )、專家檢查法 。 ( 二 ) 方案評(píng)價(jià) 五、實(shí)施階段 主要工作是 方案實(shí)施與成果評(píng)價(jià) ，包括 檢查、評(píng)價(jià)和驗(yàn)收 。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 14 講講義 lZlOl091 掌握應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的選擇原則 1Z101090 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分 析方法 新技術(shù)、新工藝和新材料所涉及的 “ 新 ” 是相對(duì)的、有條件的、可變的。是根據(jù)特定的需要，針對(duì)一定的條件研制、發(fā)展而成的，對(duì)不同的對(duì)象有不同的適宜性和條件性。 1Z101091 掌握應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的選擇原則 一、 技術(shù)上先進(jìn)、可靠、適用、合理 主要表現(xiàn)在 ： 降低物質(zhì)消耗，縮短工藝流程，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，有利于保證和提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高自動(dòng)化程度，益于人身安全， 減 輕工人的勞動(dòng)強(qiáng)度。減少污染、消除公害，有助于改善環(huán)境，有利于縮小與國外先進(jìn)水平的差距。 二、 經(jīng)濟(jì)上合理 當(dāng)相互矛盾時(shí)，在保證功能和質(zhì)量、不違反勞動(dòng)安全與環(huán)境保護(hù)的原則下，經(jīng)濟(jì)合理應(yīng)是主要原則。 1Z101092 熟悉應(yīng)用新技術(shù)、新工藝和新材料方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法 一、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法分類 ： 1 按分析的 時(shí)間或階段不同 分為： 事前 進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 、 事后 進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 。 設(shè)計(jì)階段和施工階段進(jìn)行的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。 2 按分析的 內(nèi)容不同 分為： 技術(shù) 分析 、 經(jīng)濟(jì) 分析 、 綜合 分析。 3 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法包括： 定性分析和定量分析 。 二、對(duì)新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 技術(shù)分析 技術(shù)分析，是通過對(duì)其方案的技術(shù)特性和條件指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比與分析來完成的。 三、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的 經(jīng)濟(jì)分析 常用的 靜態(tài)分析方法 有 ： 1 增量投資分析法 ； 2 年折算費(fèi)用法 ； 3 綜合總費(fèi)用法 。 常用的 動(dòng)態(tài)分析方法 有 ： 1 凈現(xiàn)值法 ； 2 凈年值法 。 ( 一 ) 增量投資收益率法 所謂增量投資收益率就是增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比。 增量投資收益率 R（ 2-1) 為 ： P80 R(2-1)（ C1-C2） /（ I2-I1） 100% 當(dāng) R(2-1)大于或等于基準(zhǔn)投資收益率是表明新方案是可行的 當(dāng) R(2-1)小于基準(zhǔn)投資收益率是表明新方案是不可行的。 ( 二 ) 折算費(fèi)用法 1 當(dāng)方案的有用成果相同時(shí)，可通過比較費(fèi)用的大小，來決定優(yōu)劣和取舍。 (1) 在采用方案 要增加投資時(shí) : Zj=Cj+PjRc P81 多方案比較時(shí) , 可以選擇折算費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)方案 (2) 在采用方案 不增加投資時(shí) : Cj=CFj+CUjQ P81 2. 當(dāng)方案的 有用成果不相同時(shí) ： Q0=(CF1-CF2)/(CU2-CU1) P81 Q Q0 方案 1 優(yōu)， 反之方案 2 優(yōu) ( 三 ) 其他指標(biāo)分析 1. 勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo) 2. 縮短工期節(jié)約固定費(fèi)用 3. 縮短工期的生產(chǎn)資金節(jié)約額 4. 縮短工期提前投產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益 四、新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)綜合分析 ( 一 ) 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 新技術(shù)、新工藝和新材料綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表 目標(biāo)層指標(biāo) 準(zhǔn)則層指標(biāo) 指標(biāo)層指標(biāo) 新技術(shù)、新工藝和新材料 應(yīng)用優(yōu)越 性評(píng)價(jià) 產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)(Rl) 政策導(dǎo)向 ( Rl l ) 產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用 (R12) 技術(shù)水平 (R2) 先進(jìn)性 (R2 l ) 創(chuàng)新性 (R22) 成熟度 (R23) 風(fēng)險(xiǎn) (R24) 采用標(biāo)準(zhǔn)的情況 (R25) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)性 (R3) 競爭力 (R31) 市場需求 (R32) 經(jīng)濟(jì)效益 (R33) 社會(huì)效益 (R34) 技術(shù)綠色性 (R4) 節(jié)能效果 (R4l) 清潔性 (R42) 不可再生資源投入 (R43) 技術(shù)安全性 (R5) 生產(chǎn)的安全性 (R5l) 使用的安全性 (R52) ( 二 ) 新技術(shù)、新工藝和新材料應(yīng)用方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)綜合評(píng)價(jià)方法 包括：同行評(píng)議法、德爾菲法、相關(guān)矩陣分析法、層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、不定性評(píng)價(jià)與決策方法、多屬性評(píng)價(jià)方法等。 一級(jí)建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)經(jīng)典高分策略講義 概述 一級(jí)建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)、建設(shè)工程項(xiàng)目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識(shí)和建造師專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)。一級(jí)建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試。考試實(shí)行滾動(dòng)管理，二年內(nèi)通過。 資金時(shí)間價(jià)值的概念 1Z101010 資金的時(shí)間價(jià)值 重點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1 掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念 2 掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3 重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算 4 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。 1Z101011 掌握利息的計(jì)算 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。 其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時(shí)間價(jià)值的因素主要有： 1. 資金 的使用時(shí)間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點(diǎn) 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息與利率的概念 二、利息與利率的概念 利息就是資 金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度 , 用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所 得利息額與原借貸金額之比 , 通常用百分?jǐn)?shù)表示。 用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期 利率的高低由以下因素決定。 1.首先取決于社會(huì)平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。 2.取決于借貸資本的供求情況。 3.借出資本的風(fēng)險(xiǎn)。 4.通貨膨脹。 5. 借出資本的期限長短。 ( 三 ) 利息的計(jì)算 1. 單利 所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí) , 僅用最初本金來計(jì)算 , 而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下 ： It Pi 單 式中 : It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 P代表本金 i 單 計(jì)息周期單利利率 而 n 期末單利本利和 F 等于本金加上總利息 ， 即 ： F=P In P(1 ni 單 ) 式中 In 代表 n 個(gè)計(jì)息周期所付或所收的單利總利息 ， 即 ： In Pi 單 n 在以單利計(jì)息的情況下 ,總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比的關(guān)系 。 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。 單利計(jì)算分析表單位 ： 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年 末償還 l 1000 10008%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即 利生利 、 利滾利 的計(jì)息方式。其計(jì)算式如下 ： It Ft-1i 式中 : It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 Ft-1代表 第（ t-1）期末復(fù)利本利和 i計(jì)息周期 復(fù) 利利率 而 第 t 期末 復(fù) 利本利 的表達(dá)式如下： Ft= Ft-1 (1 i ) 例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計(jì)算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計(jì)算分析表單位 : 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 10008% 80 1080 0 2 1080 10808% 86.4 1166.4 0 3 1166.4 1166.48% 93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.7128% 100.777 1360.489 1360.489 從兩個(gè)例子可以看出，同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均相同的情況下，用 復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。 復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。 （四 ) 利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用 1. 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力 2. 利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算 , 節(jié)約使用資金 3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿 4. 利息與利率是金融企 業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件 現(xiàn)金流量圖的繪制 lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號(hào) (CO)t 表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號(hào) (CI)t 表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號(hào) (CI CO)t 表示。 二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) ； 方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) ； 作用點(diǎn) (現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn) ) 一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 lZl01013 掌握等值的計(jì)算 不同時(shí)期、不同數(shù)額但其 價(jià)值等效 的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時(shí)點(diǎn)上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計(jì)息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值 ( 一 ) 終值計(jì)算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本利和 )F 的計(jì)算公式為： F P（ 1 i)n 式中（ 1 i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示，又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計(jì)算得 : F P（ 1 i)n =10000（ 1 10%)5=16105.1 元 ( 二 ) 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 F 求 P) P F（ 1 i)-n 式中（ 1 i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào) (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望 5 年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 解 : 由上式得 : P F（ 1 i)-n = 10000（ 1 10%)-5=6209 元 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 2 講講義 等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金 回收和償債基金計(jì)算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價(jià)值。 1. 終值計(jì)算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （ 1 i） n 1/i 年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號(hào) (F/A， i，n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000（ 1 8%） 10 1/8% 14487 2. 償債基金計(jì)算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計(jì)算式為： i/ （ 1 i） n 1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號(hào) (A /F， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 例：欲在 5 年終了時(shí)獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為 10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 1000010%/ （ 1 10%） 5 1 1638 元 3. 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 A, 求 P) （ 1 i） n 1/i（ 1 i） n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào)(P/A， i， n)表示。 公式又可寫成： P A(P/A， i， n) 例：如期望 5 年內(nèi)每年 末 收回 1000 元，問在利率為 10% 時(shí)，開始需一次投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000（ 1 10%） 5 1/10%（ 1 10%） 5 3790. 8 元 4. 資金回收計(jì)算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計(jì)算式為 : i（ 1 i） n / （ 1 i） n 1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號(hào) (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 例：若投資 10000 元，每年收回率為 8%, 在 10 年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 100008%（ 1 8%） 10/ （ 1 8%） 10 1 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 每年的還款額 At 按下式計(jì)算： At PI/n PIi1 (t 1)/n 式中： At 為 第 t 年的還本付息額 ； PI 為 還款起始年年 初的借款金額 例：某借款人向銀行借款 500000 元借款 ,期限 10 年 ,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5 年應(yīng)還本付息金額是多少 ? 解 : 由公式得 : At PI/n PIi1 (t 1)/n 500000/10 5000006%1 (5 1)/10 68000 元 總結(jié)： 計(jì)算 公式 公式名稱 已知項(xiàng) 欲求項(xiàng) 系數(shù)符號(hào) 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P(1 i)n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1 i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) F A (1 i)n-1/i 償債基金 F A (A /F， i， n) A=F i/(1 i)n-1 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) P= A (1 i)n-1/i (1 i)n 資金回收 A P (A/P， i， n) A=P i (1 i)n/ (1 i)n-1 影響資金等值的因素有三個(gè)：金額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計(jì)算 lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計(jì)算 名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計(jì)息周期月利率為 1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。 二、有效利率的計(jì)算 有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率 包括： 計(jì)息周期有效利率 ； 年有效利率 。 1. 計(jì)息周期有效利率 , 即計(jì)息周期利率 i: i r/m 2. 年有效利率 , 即年實(shí)際利率。 有效利率 ieff 為 : ieff =（ 1 r/m） m 1 有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率 由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r 10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率 (r) 計(jì)息、期 年計(jì)息、次數(shù) (m) 計(jì)息期利率 (i r/m) 年有效利率 （ ieff ) 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.47% 日 365 0.0274% 10.51% 可以看出，每年計(jì)息周期 m 越多 , ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10%, 按季度計(jì)息時(shí) , 按季度利率 2.5% 計(jì)息與按年利率 10.38% 計(jì) 息 , 二者是等價(jià)的。 但應(yīng)注意，對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，能用收付周期實(shí)際利率來計(jì) 算。例題見教材 17 頁的【 1Z101014-4】 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 3 講講義 1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ( 也稱財(cái)務(wù)分析 ) 和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ( 也稱經(jīng)濟(jì)分析 ) 兩個(gè)層次。 1Z101021 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 ， 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為融資前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析：項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 。 非經(jīng)營性項(xiàng) 目應(yīng)主要分析：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項(xiàng)目的盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標(biāo)包括 利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 ( 三 ) 財(cái)務(wù)生存能力： 分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 財(cái)務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。 其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。 若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借 款，同時(shí)分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 ( 一 ) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法包括： 確定性評(píng)價(jià)方法 ； 不確定性評(píng)價(jià)方法 。 ( 二 ) 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同 , 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為： 定量分析 ； 定性分析 。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類 對(duì)定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為 ： 靜態(tài)分析 ； 動(dòng)態(tài)分析 。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度 ， 考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段 ， 可只進(jìn)行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的 盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次 : 一是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 ； 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為： 事前評(píng)價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 事中評(píng)價(jià)：亦稱跟蹤評(píng)價(jià) ， 是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 事后評(píng)價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià) ， 是在項(xiàng)目建設(shè) 投入 生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評(píng)價(jià) 。 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序 ( 一 ) 熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況 ； ( 二 ) 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) ； ( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 ； ( 四 ) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 。 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案 ( 一 ) 獨(dú)立型方案 獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 ， 并不影響其他方案的選擇。 對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在 做 與 不做 之間進(jìn)行選擇。因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或 水平。 這種對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做 “ 絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”， 若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容 ： 一是考察各個(gè)方案自身經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) ， 即進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ； 二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) ， 即 進(jìn)行 相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案 中必須選擇其中之一時(shí)才可單獨(dú)進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目計(jì)算期：是指財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。 (一 ) 建設(shè)期：是指項(xiàng)目從資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。 (二 ) 運(yùn)營期 ： 運(yùn)營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。 lZ101022 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 財(cái) 務(wù) 評(píng)價(jià) 指 標(biāo)體 系 的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 Pt 動(dòng)態(tài)分析 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 FNPVR 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt 償債能力分析 借款償還期 Id 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 BEP 敏感性分析 lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ， 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二 、基準(zhǔn)收益率的測定 （一） 政府投資 項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （二） 企業(yè)投資 建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （三） 境外投資 的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。 （四） 投資者自行測定 項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括： 資金成本 ：是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金使用費(fèi)。 機(jī)會(huì)成本 ：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。 顯然 ， 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。 表達(dá)式如下： ic i1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本 投資風(fēng)險(xiǎn) i2 一般說來，從客觀上看，資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集 項(xiàng)目 的 風(fēng)險(xiǎn) ；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。 適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 i2 以提高 i 值。 通貨膨脹 i3：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下： 若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3) 1i1+ i2+ i3 ； 若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2) 1i1+ i2 ； 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金 成 本和機(jī)會(huì) 成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大 ， 在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 ： 1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目 ； 2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目 ； 3. 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目 ； 4. 國家限制或可能限制的項(xiàng)目 ； 5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目 ； 6. 建設(shè)周期長的項(xiàng)目 ； 7. 市場需求變化較快的項(xiàng)目 ； 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目 ； 9. 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目 ； 10. 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 ； 11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目 ； 12. 在國外投資的項(xiàng)目 ； 13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項(xiàng)目 ； 14. 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目等 。 ( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法 等方法。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級(jí)建造師 )精講班第 4 講講義 lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案 開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 ： FNPV nttct iCOCI0)1()( 式中 FNPV 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值； (CI CO)t 第 t 年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“”、“”號(hào)）； ic 基準(zhǔn)收益率 n 方案計(jì)算周期 二、判別準(zhǔn)則 當(dāng) FNPV 0 時(shí) ， 說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外 ， 還能得到超額收益 ， 換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和 ， 該方案有收益 ， 故該方案財(cái)務(wù)上可行。 當(dāng) FNPV 0 時(shí) ， 說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正 好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 ， 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的 。 當(dāng) FNPV 0 時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。 例 ： 當(dāng) ic=5%時(shí)， FNPV 100 110（ 1 5%） -1 0 當(dāng) ic=10%時(shí)， FNPV 100 110（ 1 10%） -1 0 當(dāng) ic=15%時(shí)， FNPV 100 110（