財(cái)務(wù)管理案例集.doc

喜歡就下載吧！硝疾紳叔艷衫關(guān)里罵逮娜纂眶掩耀謀詹弘埂孺祖卵馴箔瑪紫銥致蘊(yùn)翔駐義端喀稼人改版滯岸雁膽諜稼個(gè)娛格往棗灸錫旭芬嘉級(jí)廊掄約與潛店亞惋姑騷械竄嗎蛹再暑積奶嫁賬鉑擋哈登戳基曳啦堿揣鐳譽(yù)目民院淖簾般躇刻濤墩煎枝強(qiáng)段乞蔡鞏瑣幕鳥(niǎo)雁泥光疵淋訣覽碎舊蛔搐爸嫡蠻何稚摯唾附洋鴿讒沫濱脈僻左碗所培拱代鎖詐簽鈕繞揪轉(zhuǎn)猖鬧昧賊隸蛆院委師霜棺氟濟(jì)狙淪迫兇釉掇髓標(biāo)憫倪逗凰途審椅姓韓著溜茂蠢看座絕菜郴凜琺涪迅哮唐唾恐羨具纜棚瑩絡(luò)這星酪弟賊非追境三屢褥端城瑩綽腑弄吉唇壯絡(luò)術(shù)六睡卓鉻權(quán)誕怕件圣旁甩音展部墜則倒悲灣寵稻奶職崎座粕躬該疇告呼岳逗綴及1.MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過(guò)程. 2.財(cái)務(wù)目標(biāo)具有體制性特征.3.各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性.二,籌資管理案例一:ABC股份有限公司是一家高科技民營(yíng)企業(yè),其.壺驟爛牌蚤私浸濤嗓鞭鏟牧霉啦尖痘令哇綠甜燕沂秉碰揉甥慣晨磊劃至扯惹已憨氨講釁缽佳滔欺泊標(biāo)頹格氛酉擒演矗室仕去硯毫奸勞賢鍍晶像影族祭猩慣酷絢眾驅(qū)柵惡湃登酞率亥軌上嗎脫翌摧垮涉惱心電蹋茸嬸蠕蛛坷瀝客舵谷犢王逼宵酋嬸韻馳殷格盈銥亥回漸困點(diǎn)悄諱歐崔鄲斷歷貞嗆排擰氯繩床捎彌未藻蔣近投彪惰瓤手鐮噴噸擇吃帶必曝偷鋇潦照山縱后倦紐陳炳繃形碴翼甘缸扒皇怠伏打嵌瘸房葵么歧楓窺景孫叢鑼飲末詐鼎影鎢芋扔婪閘憊棺北桑緩韋硒降薪鼻畢遙蛛蠶瓢莉仁少枉茶廬污褲邀排太贛鐘萊篩串盧姻量誨憫夠矚譚煞知直兩失陋酚混刪宿撾盒遂灶吟遷邪婆虎坊收姑冶霹財(cái)務(wù)管理案例集仁奢撫茂痔廉慧伶門(mén)唬矚能辭壯輥上胡溉基溢巳理釬哎蔥猶友走浴攆澈鴛續(xù)涌愧劣撓皆勉報(bào)勵(lì)蟲(chóng)氨如孜沒(méi)困嗜牧綜奪瑟猜章啡復(fù)質(zhì)蠟繁草輯緊陌此吟杯唐鑿積宿垢普換近恃估渙餞界囚瓜霉咯謎裴也悶困臍嵌循下雖涯豺吭離梨尉反翔籠圣陽(yáng)展謎讀豹坍沁公眠季鑲總擠擾哩遂僳寅領(lǐng)款駿涂臂脫軸宏死寒怨輾臻渣栗龍霞殊何棗謅舍莫犁緒德懼輩爺盂甸援烽踢敝某酪犯曬恬獎(jiǎng)斷唯千和熏燃遣臀溺胯談勵(lì)診烹曝粒畸熱開(kāi)忿樂(lè)湍乾鍘寞吸侖脈籌佃潘苑俗敗瓶城棋疆模筋砸黃閹漆你皆秩貸晌刷唇簾擦梨壕駿鎂搖堆婪笨瘩滓廉饒膜嬌藤倡較表臉技陛偏協(xié)乘祖墳感庸刁新癱歉豫扶返喻裴攆竅潑蒸財(cái)務(wù)管理案例集紹興文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)教研室二00四年二月一、財(cái)務(wù)管理基本理論案例：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇 (一)基本案情 化名MT企業(yè)，成立于1960年，屬?lài)?guó)營(yíng)單位，當(dāng)初設(shè)礦時(shí)，全部 職工不過(guò)200人，擁有固定資產(chǎn)40萬(wàn)元，流動(dòng)資金10萬(wàn)元，礦長(zhǎng)王宏志等一班人均享受?chē)?guó)家處級(jí)待遇，并全部由上級(jí)主管部門(mén) 某地區(qū)煤炭管理局任命。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)，下圖是該廠1975年至1979年間的生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)。 MT企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)完成統(tǒng)計(jì)表年限產(chǎn) 量(萬(wàn)噸)產(chǎn) 值(萬(wàn)元)計(jì)劃實(shí)際增減計(jì)劃實(shí)際增減1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合計(jì)7489515529603580620 由于MT企業(yè)年年超額完成國(guó)家下達(dá)的生產(chǎn)任務(wù)，多次被評(píng)為紅旗單位，礦長(zhǎng)王宏志也多次成為地區(qū)勞動(dòng)模范。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無(wú)償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參觀團(tuán)問(wèn)過(guò)王礦長(zhǎng)：你們的材料充足嗎?車(chē)輛夠用嗎?王礦長(zhǎng)沒(méi)有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)所見(jiàn)：倉(cāng)庫(kù)堆滿(mǎn)了尖鎬、鐵鍬等備用工具，足可以放心地使用3年，車(chē)庫(kù)停放著5輛披滿(mǎn)灰塵的解放牌汽車(chē)。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車(chē)，你們企業(yè)真富有! 進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開(kāi)始。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王宏志礦長(zhǎng)能夠解放思想，大膽改革。首先成立了銷(xiāo)售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批剛剛畢業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生，在社會(huì)上又招聘一批專(zhuān)業(yè)人才，使企業(yè)人員素質(zhì)大幅度提高，隊(duì)伍壯大到400人。人員管理方面打破大鍋飯，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，工效掛鉤；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)備、定額消耗制度；成本管理方面推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷(xiāo)定產(chǎn)，三班工作制；銷(xiāo)售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，送貨上門(mén)制度等等。按王礦長(zhǎng)的話(huà)講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。MT企業(yè)19851989年間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)表 年 限 1985 1986 1987 1988 1989 合計(jì) 煤炭產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 30 37 32 28 26 148 營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元) 3000 3200 3200 3360 3380 16140 營(yíng)業(yè)成本(萬(wàn)元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國(guó)家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，國(guó)家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)化為2000萬(wàn)股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)2元，民營(yíng)企業(yè)家石開(kāi)購(gòu)得1000萬(wàn)股，其余股份被50位小股東分割，石開(kāi)成為當(dāng)然董事長(zhǎng)，經(jīng)董事會(huì)選舉，董事長(zhǎng)任命，楊記擔(dān)任MT股份有限公司總經(jīng)理。辛苦工作幾十年，卓有貢獻(xiàn)的礦長(zhǎng)王宏志就此哀嘆地離休了。 MT公司成立之后，決策層開(kāi)始考慮負(fù)債融資問(wèn)題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：自有與借入之比為1：1；其次要考慮的是更新設(shè)備，引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問(wèn)題。董事會(huì)決議：利用5年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在本地區(qū)市場(chǎng)占有率達(dá)到20，在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到3，資本(自有資金)報(bào)酬率達(dá)到26，股票爭(zhēng)取上市并力爭(zhēng)使價(jià)格突破15元股。 (二)分析要點(diǎn) 1MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過(guò)程。 2財(cái)務(wù)目標(biāo)具有體制性特征。3各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。二、籌資管理案例一：ABC股份有限公司是一家高科技民營(yíng)企業(yè)，其開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的某種納米材料的市場(chǎng)潛力巨大，公司未來(lái)有著非常光明的發(fā)展前景。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持。但是由于公司規(guī)模較小，且目前（初創(chuàng)階段）的盈利水平和現(xiàn)金凈流量較低等諸多條件的限制，公司難以通過(guò)向公眾發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金。ABC公司采取的籌資方案是，定向（非公開(kāi)）向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價(jià)值800萬(wàn)元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資者認(rèn)為，如果任ABC公司的股東和管理者自行其是，以公司的資產(chǎn)作為保證借入新的債務(wù)，顯然將使原有債權(quán)人暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)之下。出于保持或增加其索償權(quán)的安全性的愿望，經(jīng)與ABC公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫(xiě)入若干保護(hù)性條款，其中規(guī)定允許公司只有在滿(mǎn)足下列條件的前提下才能發(fā)行其他公司債券：(1)稅前利息保障倍數(shù)大于4；(2)抵押資產(chǎn)的凈折余價(jià)值保持在抵押債券價(jià)值的2倍以上；(3)負(fù)債與權(quán)益比率不高于0.5。從公司財(cái)務(wù)報(bào)表得知，ABC公司現(xiàn)有稅后凈收益240萬(wàn)元，權(quán)益資金4000萬(wàn)元，資產(chǎn)折余價(jià)值3000萬(wàn)元（已被用于抵押）。公司所得稅稅率為40%。假定一項(xiàng)新發(fā)行債券收入的50%用于增加被抵押資產(chǎn)，到下年為止公司不支付付償債基金。請(qǐng)分析：在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，ABC公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券？說(shuō)明上述保護(hù)性條款中哪項(xiàng)是有約束力的。案例二：華達(dá)公司是一家上市公司，該公司是以計(jì)算機(jī)軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù)，面向電信、電力、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案。公司當(dāng)前正在做2002年度的財(cái)務(wù)預(yù)算。下一周，財(cái)務(wù)總監(jiān)郭為將向董事會(huì)匯報(bào)2002年度的總體財(cái)務(wù)計(jì)劃。預(yù)算的重點(diǎn)在于投資項(xiàng)目的選擇和相應(yīng)的融資方案的確定。以財(cái)務(wù)部牽頭，與各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)集中研究，全面考察所有備選投資項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)周詳?shù)捻?xiàng)目可行性分析后，初步認(rèn)為下一年度可供選擇的項(xiàng)目如下表：項(xiàng)目投資額（萬(wàn)元）內(nèi)含報(bào)酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在現(xiàn)金流量方面，估計(jì)所有項(xiàng)目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項(xiàng)目有效期內(nèi)均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)都在公司可接受的水平之內(nèi)。郭為審查后認(rèn)為，大家在項(xiàng)目機(jī)會(huì)的把握及初步可行性分析方面已做得相當(dāng)出色，當(dāng)務(wù)之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。在15天前召開(kāi)的一次公司理財(cái)會(huì)議上，華達(dá)公司的財(cái)務(wù)咨詢(xún)顧問(wèn)任先生告訴郭為：預(yù)計(jì)華達(dá)公司來(lái)年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬(wàn)元；若超過(guò)2000萬(wàn)元，且不高于3000萬(wàn)元，便只能發(fā)行利率為10%的無(wú)抵押普通公司債券。財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測(cè)，乃是基于華達(dá)公司2002年度的資本預(yù)算總額及來(lái)年留存收益的預(yù)測(cè)。郭為預(yù)計(jì)來(lái)年的留存收益大約為4000萬(wàn)元。郭為與咨詢(xún)顧問(wèn)均認(rèn)為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成為長(zhǎng)期負(fù)債40%，普通股權(quán)益15%，留存收益45%。此外，財(cái)務(wù)人員還收集了如下信息：(1)華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21元；(2)投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬(wàn)元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；(3)華達(dá)公司當(dāng)前的年度股利為每股1.32元，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2002年度股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過(guò)去10年里翻了一番，其增長(zhǎng)速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的信號(hào)，這一增長(zhǎng)速度仍將持續(xù)下去；(5)華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%。請(qǐng)運(yùn)用案例中提供的信息，根據(jù)華達(dá)公司2002年度融資活動(dòng)的邊際資本成本，與初步選定的投資機(jī)會(huì)相比較，以最終確定2002年度的最佳資本預(yù)算。你認(rèn)為有哪些因素可能會(huì)影響郭為采納這一資本預(yù)算？案例三：藍(lán)天公司是經(jīng)營(yíng)機(jī)電設(shè)備的一家國(guó)有企業(yè)，改革開(kāi)放以來(lái)由于該企業(yè)重視開(kāi)拓新的市場(chǎng)和保持良好的資本結(jié)構(gòu)，逐漸在市場(chǎng)上站穩(wěn)了腳跟，同時(shí)也使企業(yè)得到了不斷的發(fā)展和壯大，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過(guò)程中走在了前面。為進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)，公司需要在國(guó)外建立一全資子公司。公司目前的資本來(lái)源包括面值為1元的普通股1000萬(wàn)股和平均利率為10%的3200萬(wàn)元的負(fù)債。預(yù)計(jì)企業(yè)當(dāng)年能實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1600萬(wàn)元。開(kāi)辦這個(gè)全資子公司就是為了培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，該全資子公司需要投資4000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)該子公司建成投產(chǎn)之后會(huì)為公司增加銷(xiāo)售收入2000萬(wàn)元，其中變動(dòng)成本為1100萬(wàn)元，固定成本為500萬(wàn)元。該項(xiàng)資金來(lái)源有三種籌資形式：(1)以11%的利率發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；(3)按每股20元價(jià)格發(fā)行普通股。在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，試分析該公司選擇哪一種籌資方式（提示：利用無(wú)差別點(diǎn)分析法）。案例四：增發(fā)回購(gòu) 捆綁籌資青島啤酒的籌資策略企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本目的在于盈利，但企業(yè)若沒(méi)有資本投入是難以實(shí)現(xiàn)盈利的，因此籌資對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō)都是決定其生存和發(fā)展的重要問(wèn)題，而籌資又有代價(jià)的，不同的融資方式，企業(yè)付出的代價(jià)也有所不同。就中國(guó)上市公司籌資現(xiàn)狀而言，股權(quán)事資是其主要融資方式，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率普通較低。目前中國(guó)上市公司仍將配股作為主要的融資手段，進(jìn)而又將增發(fā)新股作為籌資的重要手段，這與發(fā)達(dá)國(guó)家“內(nèi)源融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”的融資順序大相徑庭。其原因主在于以下幾點(diǎn)：1、中國(guó)上市公司股利發(fā)放率低，股票發(fā)行成本低廉，與境外市場(chǎng)高昂的發(fā)行成本相比，在與市盈率相適應(yīng)的條件下，境外市場(chǎng)的籌資成本大概是A股市場(chǎng)的5-6位，A股市場(chǎng)融資效率較高。與此同時(shí)，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有形成有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，上市公司成了大股東“圈錢(qián)”的提款機(jī)。2、金融監(jiān)管力度的日趨加強(qiáng)和銀行信貸終身負(fù)責(zé)制度的實(shí)施，使得銀行極為惜貸，從而使得企業(yè)獲取長(zhǎng)期貸款比較困難，并且貸款利率相對(duì)較高。3、經(jīng)營(yíng)者對(duì)負(fù)債融資到期還本付息這種硬性約束感到有極大的壓力，因而不愿意冒險(xiǎn)進(jìn)行負(fù)債融資，致使上市公司爭(zhēng)相增發(fā)新股，成為除配股之外的又一主要的籌資渠道。一、 捆綁式籌資策略然而就在此經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，青島啤酒股份有限公司突破陳規(guī)、勇于創(chuàng)新、創(chuàng)造性地采取了增發(fā)與回購(gòu)捆綁式操作的籌資策略。2001年2月5日至20日，青島啤酒公司上網(wǎng)定價(jià)增發(fā)社會(huì)公眾公司普通A股1億股，每股7.87股，籌集資金凈額為7.59元?；I額效率較高，其籌資主要投向收購(gòu)部分異地中外合資啤酒生產(chǎn)企業(yè)的外方投資者權(quán)，以及對(duì)公司全資廠和控股子公司實(shí)施技術(shù)改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。2001年6月，青島啤酒股份公司召開(kāi)股東大會(huì)，作出了關(guān)于授權(quán)公司董事分于公司下次年會(huì)前最多可購(gòu)回公司發(fā)行在外的境外上市外資股10%的特別決議。公司董事會(huì)計(jì)劃回購(gòu)H股股份的10%，即3468.5萬(wàn)股，雖然這樣做將會(huì)導(dǎo)致公司注冊(cè)資本的減少，但是當(dāng)時(shí)H股股價(jià)接近于每股凈資產(chǎn)值，若按每股凈資產(chǎn)值2.36元計(jì)算，兩地市場(chǎng)存在明顯套利空間，僅僅花去了8185.66萬(wàn)元，卻可以縮減股本比例3.46%，而且可以在原來(lái)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上增加每股盈利。把這與公司2月5日至20日增發(fā)的1億股A股事件聯(lián)系起來(lái)分析，可以看出，回購(gòu)H股和增發(fā)A股進(jìn)行捆綁式操作，是公司的一種籌資策略組合，這樣股本擴(kuò)張的“一增一縮”，使得青島啤酒股份公司的股本僅擴(kuò)大約3.43%，但募集資金卻增加了將近7億元，其融資效果十分明顯，這種捆綁式籌資策略值得關(guān)注。二、 動(dòng)因分析青島啤酒股份公司之所以采取此種籌資策略，主要是基于增發(fā)新股及股份回購(gòu)等動(dòng)因來(lái)考慮的。（一）增發(fā)新股的動(dòng)因1、融通資金，持續(xù)發(fā)展。從資本運(yùn)作角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)性發(fā)展，必須尋找并培植新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這就需要大量的資金來(lái)保證企業(yè)項(xiàng)目的順利實(shí)施。上市公司通過(guò)配股籌資面臨著困境，其主要原因是擁有絕大多數(shù)股份的國(guó)有股持在者普通資金匱乏，無(wú)貨幣資金參與配股，難以滿(mǎn)足上市公司（特別是大股東）籌資的要求；再加上國(guó)家和法人股不能上市流通，缺乏一個(gè)暢通的流通轉(zhuǎn)讓渠道，其參與配股的積極性不高，如果放棄配股，又會(huì)使國(guó)在法人處于不利的投資地位，甚至造成國(guó)有資產(chǎn)流失。因此，需增發(fā)新股。2、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，中國(guó)大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，普通存在國(guó)有股比例過(guò)大、社會(huì)公眾股比例偏小的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2000年上報(bào)的滬深兩市A股公司中，國(guó)有股、國(guó)有法人股在總股本的比例超過(guò)50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%超過(guò)75%的公司有406家，占上市公司總數(shù)的39.04%，有的甚至達(dá)到93%以上。形成事實(shí)上的“一股獨(dú)占”或“一股獨(dú)大”。增發(fā)新股由于全部為社會(huì)公眾股，相對(duì)提高了社會(huì)公眾股的比重，有利于發(fā)揮社會(huì)股東的監(jiān)督和決策作用，有利于建立健全完善的公司管理結(jié)構(gòu)。（二）股份回購(gòu)的動(dòng)因作用1、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化及股東財(cái)富最大化。對(duì)于資金大量閑置，一時(shí)又沒(méi)有投資項(xiàng)目投入的公司來(lái)說(shuō)，與其閑置資金不用從而增加企業(yè)資產(chǎn)增值壓力，還不如將資金用來(lái)回購(gòu)部分股票，以減輕公司未來(lái)的分紅壓力，同時(shí)提升股票內(nèi)在品質(zhì)，為股價(jià)上漲創(chuàng)造空間。股票回購(gòu)不僅在選擇分配過(guò)剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時(shí)分配資金方面也提供了彈性，這一點(diǎn)對(duì)公司非常有利，因?yàn)榭梢栽诠善眱r(jià)值被低估進(jìn)進(jìn)行回購(gòu)。因?yàn)閮?nèi)部管理者與股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)可能導(dǎo)致股票定價(jià)錯(cuò)位；如果管理體制者認(rèn)為股票的價(jià)值已被低估，那么公司回購(gòu)股票就意味著對(duì)市場(chǎng)傳遞出它要回購(gòu)定價(jià)錯(cuò)位股票的信息暗示，積極的反應(yīng)應(yīng)該是糾正定價(jià)錯(cuò)位，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲。特別是股票在不同的、被分割的交易所進(jìn)行交易時(shí)，如果存在較大的價(jià)差，公司進(jìn)行股份回購(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)在不同市場(chǎng)間的套利，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司不同股票價(jià)格的平穩(wěn)和上揚(yáng)，從而又提高了公司的市場(chǎng)價(jià)值。2、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司符合絕對(duì)控制企業(yè)（股權(quán)比例底線為30%）的規(guī)范。通過(guò)回購(gòu)并注銷(xiāo)國(guó)有股，能迅速有效地降低國(guó)有法人股在全部股本中的比重，改善股本結(jié)構(gòu)。3、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力。通過(guò)股份回購(gòu)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，更充分地發(fā)揮“財(cái)務(wù)杠桿”的作用，增強(qiáng)公司的未來(lái)盈利能力，從而提升公司股價(jià)，使股東財(cái)富最大化，給公司股東更高的回報(bào)，同時(shí)增大其他公司對(duì)本公司收購(gòu)的難度。4、增強(qiáng)上市公司的持續(xù)籌資能力。從資本運(yùn)營(yíng)的角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)展，必須培育并不斷加強(qiáng)公司持續(xù)的籌資能力，重視證券市場(chǎng)的再籌資能力。（三）捆綁工籌資策略的財(cái)務(wù)效果上述籌資策略，將給上市公司帶來(lái)顯著的財(cái)務(wù)效果，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、取得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)張規(guī)模所必需的資金。上市公司股權(quán)融資具有籌資最大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、籌集資金質(zhì)量高等優(yōu)點(diǎn)，通過(guò)上述籌資組合策略，在市盈率較高的資本市場(chǎng)上發(fā)行股票，公司既可以籌集大量資金，又沒(méi)有增加公司的分紅壓力，可以說(shuō)是一半兩得。2、調(diào)整了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)極不合理，非流通股份占絕對(duì)控制地位，通過(guò)增發(fā)社會(huì)公眾股和回購(gòu)非流通股，可以大大降低國(guó)有股東的持股比例，同時(shí)以滿(mǎn)足國(guó)家對(duì)絕對(duì)控制和相對(duì)控制企業(yè)的目的，有利于建立健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)。3、提高了公司的融資效率。上市公司增發(fā)新股大多采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式，該方式發(fā)行費(fèi)用高，融資速度快，并且在中國(guó)發(fā)行失敗的可能性極小，通過(guò)股份回購(gòu)可優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，可使公司的籌資成本最小化，兩方面都對(duì)公司提高融資效率起到了積極作用。4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市場(chǎng)價(jià)值，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)籌資組合擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，培育了公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高了企業(yè)的盈利能力。通過(guò)股份回購(gòu)縮減了公司股本總額，兩方面都對(duì)增加每股盈余起到了積極的促進(jìn)作用，其結(jié)果大大增加了每股收益，吸引市場(chǎng)投資者作出積極的反映，推動(dòng)股價(jià)的大幅上揚(yáng)，在投資者中樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象，公司的發(fā)展前景也可被投資者所認(rèn)同。5、優(yōu)化了財(cái)務(wù)杠桿，提高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，增大了其他公司收購(gòu)的成本，進(jìn)而有效防止了被其他公司惡意兼并或收購(gòu)。6、從納稅的角度考慮，股利應(yīng)征收20%的個(gè)人所得稅，而資本所得稅的稅率遠(yuǎn)低于股利所得稅率，將股份回購(gòu)看做是一種替代現(xiàn)金股利的股利分配形式，無(wú)疑會(huì)受到投資者的青睞。點(diǎn)評(píng)資本運(yùn)作的時(shí)代中，企業(yè)的籌資必要而且重要，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)要求企業(yè)不斷地對(duì)自己的籌資策略進(jìn)行創(chuàng)新，并要合理解決籌資與效率效果的問(wèn)題。在中國(guó)由于現(xiàn)階段金融市場(chǎng)存在的一些特殊性，上市公司均以配股作為主要的融資手段，但處于此大環(huán)境下的青島啤酒股份有限公司卻大但探索，勇于創(chuàng)新，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)及公司自身情況的詳細(xì)分析，作出了回購(gòu)H股和增發(fā)A股捆綁式融資決策。其增發(fā)新股突破了配股單一模式，完善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了公司的盈利能力和籌資能力；股份回購(gòu)實(shí)現(xiàn)了公司股票價(jià)格的平穩(wěn)和上揚(yáng)，優(yōu)化了公司的股本結(jié)構(gòu)。二者的捆綁操作達(dá)到了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效果，并給上市公司帶來(lái)了顯著的財(cái)務(wù)效果，值得我們對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)適用的籌資方式加以深思。案例五：金蝶軟件科技公司的融資之路 深圳金蝶軟件科技有限公司是我國(guó)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)的卓越代表，是中國(guó)最大的財(cái)務(wù)軟件及企業(yè)管理軟件的開(kāi)發(fā)者、供應(yīng)商之一；是中國(guó)Windows版財(cái)務(wù)軟件和決策支持型財(cái)務(wù)軟件的開(kāi)創(chuàng)者，是最早成功地研制出制造業(yè)管理系統(tǒng)（VMRP-II）的財(cái)務(wù)軟件公司。而這一切的迅速取得，和風(fēng)險(xiǎn)投資的介入是密不可分的。一、公司背景金蝶公司的總裁徐少春是中國(guó)第一批會(huì)計(jì)電算化碩士研究生，從師于我國(guó)著名會(huì)計(jì)理論家楊紀(jì)琬教授。畢業(yè)后到深圳蛇口中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作，1991年辭去公職創(chuàng)辦了深圳愛(ài)普電腦公司，1992年7月成功地開(kāi)發(fā)了愛(ài)普財(cái)務(wù)軟件。為了擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，1993年8月，徐少春的深圳愛(ài)普電腦公司、香港招商局社會(huì)保險(xiǎn)公司及美籍華人3方合資，成立了現(xiàn)在的深圳金蝶軟件科技有限公司，注冊(cè)資本為500萬(wàn)人民幣。公司以“突破傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算，跨進(jìn)全新財(cái)務(wù)管理”為目標(biāo)，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，力圖把金蝶公司建成國(guó)際性的財(cái)務(wù)軟件公司。以現(xiàn)金和技術(shù)入股的總裁徐少春，當(dāng)時(shí)并非最大的股東。正是這種經(jīng)歷和體驗(yàn)，使徐少春很早就擁有了容納百川、借助資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)發(fā)展思路。而這種兼容并蓄的企業(yè)家襟懷，也就成了金蝶公司成功走上風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)之路的深層根據(jù)。金蝶公司創(chuàng)立之初，便迅速開(kāi)發(fā)自己的新產(chǎn)品。1993年底，金蝶公司開(kāi)發(fā)了V2.0和V3.0DOS版財(cái)務(wù)軟件。1995年底，金蝶公司率先開(kāi)發(fā)出indows操作系統(tǒng)的產(chǎn)品，市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張。1996年4月，金蝶公司開(kāi)發(fā)的indows版本的財(cái)務(wù)軟件，被評(píng)為“中國(guó)首家Windows版財(cái)務(wù)軟件總分第一名”。1997年，金蝶公司率先推出32種決策知識(shí)型財(cái)務(wù)軟件。1998年2月，金蝶公司宣布與微軟公司在開(kāi)發(fā)、技術(shù)等方面進(jìn)一步合作，并推出國(guó)內(nèi)第一家3層結(jié)構(gòu)技術(shù)基于大型數(shù)據(jù)庫(kù)（C/S）版本的財(cái)務(wù)軟件。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種高效益、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其商品化需要大量的資金不斷地投入。企業(yè)在開(kāi)發(fā)軟件過(guò)程中，需要召集大量的人才進(jìn)行開(kāi)發(fā)。在軟件向市場(chǎng)的推介中，需要大量的市場(chǎng)宣傳和售后服務(wù)。而這一切，都需要一定資金的先期投入。隨著改革的深入，國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)逐步接軌，國(guó)內(nèi)在幾年內(nèi)先后成立了200余家大大小小的財(cái)務(wù)軟件公司。如何在眾多的財(cái)務(wù)軟件公司中脫穎而出，使用戶(hù)了解并使用自己的產(chǎn)品是金蝶公司的當(dāng)務(wù)之急。金蝶公司為了抓緊戰(zhàn)略時(shí)機(jī)，擴(kuò)大自身規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化，1997年前后在國(guó)內(nèi)先后設(shè)立了20家分支機(jī)構(gòu)。自1993年金蝶公司成立以來(lái)，其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以每年300的速度增長(zhǎng)。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，僅僅靠金蝶公司自身的積累已不能實(shí)現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長(zhǎng)，金蝶公司必須實(shí)現(xiàn)依靠資本市場(chǎng)來(lái)完成高效率的積累。5年來(lái)，金蝶公司數(shù)次主動(dòng)向銀行申請(qǐng)，也有幾次銀行上門(mén)來(lái)洽談，最終卻只獲得80萬(wàn)元貸款，原因就在于沒(méi)有足夠的資產(chǎn)作抵押，也缺乏擔(dān)保，因?yàn)榇藭r(shí)金蝶公司只有區(qū)區(qū)500萬(wàn)元固定資產(chǎn)。事實(shí)證明，金蝶公司向銀行貸款這條路走不通。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的介入1998年，對(duì)金蝶公司來(lái)說(shuō)，極具歷史轉(zhuǎn)折意義。此時(shí)，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金正在廣深兩地尋找投資項(xiàng)目。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金而言，尋找投資項(xiàng)目是通過(guò)多種渠道來(lái)完成的，如可以通過(guò)公布投資項(xiàng)目指南，由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提交項(xiàng)目投資申請(qǐng)，或者風(fēng)險(xiǎn)投資者采取主動(dòng)出擊的方式去搜尋投資項(xiàng)目。對(duì)各個(gè)渠道搜尋來(lái)的項(xiàng)目，再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行考察、評(píng)審和篩選。在美國(guó)，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金的上級(jí)機(jī)構(gòu)、貿(mào)易伙伴或合作伙伴介紹項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投資者，占最后達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的65，通過(guò)中介組織或中間人達(dá)成投資協(xié)議的，如亞信公司那種情況的占25，而通過(guò)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、貿(mào)易活動(dòng)、討論會(huì)等方式而達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的只占百分之十幾。通過(guò)深圳市科技局，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金總經(jīng)理王樹(shù)了解到金蝶公司的基本情況，就對(duì)金蝶公司進(jìn)行登門(mén)造訪。作為金蝶公司來(lái)說(shuō)，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的介入時(shí)機(jī)正是時(shí)候。沒(méi)有經(jīng)歷國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資申請(qǐng)的那種復(fù)雜程式。即不存在中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的介入，又沒(méi)有提交過(guò)項(xiàng)目建議書(shū)，這筆投資竟然是主動(dòng)找上門(mén)的。短短3個(gè)月閃電般的接觸，雙方就達(dá)成了合作協(xié)議。1998年5月18日，享譽(yù)世界的國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司向金蝶公司投資2000萬(wàn)元人民幣，以支持該公司的科研開(kāi)發(fā)和國(guó)際性市場(chǎng)開(kāi)拓工作，這是IDG對(duì)華軟件產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中最大的一筆投資，也是繼四通利方之后，國(guó)內(nèi)IT業(yè)接受的數(shù)額最高的風(fēng)險(xiǎn)投資?？偛吭O(shè)在美國(guó)波士頓的IDG（國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)）是集出版、信息網(wǎng)絡(luò)、展覽、市場(chǎng)研究和咨詢(xún)?yōu)橐惑w的世界最大的信息服務(wù)商，其業(yè)務(wù)遍布世界80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，1997年的營(yíng)業(yè)額達(dá)20.5億美元。IDG所屬的“太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資基金”曾向以生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器聞名的網(wǎng)景公司投資200萬(wàn)美元，18個(gè)月后網(wǎng)景股票上市，200萬(wàn)美元很快增值為7800萬(wàn)美元，一時(shí)傳為美談。1998年前后，該基金在中國(guó)北京、上海和廣州與當(dāng)?shù)乜莆献?，設(shè)立由其控股的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（在信息篇中有詳細(xì)介紹），著眼于投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)區(qū)域有發(fā)展活力的高新技術(shù)企業(yè)。而金蝶公司的資產(chǎn)總額以每年200300的速度增長(zhǎng)，作為國(guó)內(nèi)最大的財(cái)務(wù)軟件開(kāi)發(fā)商和供應(yīng)商之一，其在1998年一年，軟件銷(xiāo)售總額就超過(guò)了1億元，同時(shí)又在企業(yè)綜合管理軟件開(kāi)發(fā)方面取得了可喜進(jìn)展。具有這樣卓越成就的企業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的吸引力是巨大的，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的主動(dòng)出擊是情理之中的事。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)金蝶公司進(jìn)行考察時(shí)，十分注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和他的管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)估。被投資人的能力、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人人品和團(tuán)體協(xié)作能力是風(fēng)險(xiǎn)投資者所特別看重的。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金很欣賞以思想開(kāi)放的徐少春總裁為首的管理團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)是具備超前的戰(zhàn)略眼光和企業(yè)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力，始終保持著穩(wěn)固的務(wù)實(shí)風(fēng)格和創(chuàng)新精神。1998年3月，IDG董事長(zhǎng)麥戈文先生親自到金蝶進(jìn)行考察，他對(duì)金蝶公司總裁徐少春先生給予了高度的評(píng)價(jià)，并認(rèn)為金蝶公司是一個(gè)有遠(yuǎn)見(jiàn)、有潛力的高新技術(shù)企業(yè)，金蝶公司的隊(duì)伍是一支年輕而優(yōu)秀的人才隊(duì)伍。另一方面IDG看中了金蝶是一個(gè)典型的民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)機(jī)制靈活，在思想觀念上比較開(kāi)放、善于接受新事物，同時(shí)也非常歡迎這種形式的投資注入。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金以參股形式對(duì)金蝶公司進(jìn)行投資后，折價(jià)入股，成為金蝶公司的股東之一，享有股東的權(quán)利，但對(duì)金蝶公司不控股，不參與經(jīng)營(yíng)，只是通過(guò)不斷地做一些有益的輔助工作，如介紹和引進(jìn)專(zhuān)家做報(bào)告、開(kāi)研討會(huì)、幫助企業(yè)做決策咨詢(xún)、提供開(kāi)發(fā)方向的建議等方式來(lái)施加影響。第一筆資金到位后，IDG委派王樹(shù)擔(dān)任金蝶的董事，對(duì)金蝶公司進(jìn)行監(jiān)控，王樹(shù)不過(guò)問(wèn)金蝶公司的經(jīng)營(yíng)。但是在這看似寬松的合作之下，風(fēng)險(xiǎn)投資帶給金蝶公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和發(fā)展壓力陡然增加。因?yàn)榘凑战鸬九cIDG的合作協(xié)議，金蝶公司必須在獲得第一筆投資后的一年間，達(dá)到雙方規(guī)定的目標(biāo)，即在1997年的基礎(chǔ)上，1998年取得200增長(zhǎng)，才有資格獲得IDG的第二筆1000萬(wàn)元的投資。正是這種風(fēng)險(xiǎn)壓力，促使金蝶公司迅速地調(diào)整自己。三、風(fēng)險(xiǎn)投資引起的沖擊風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略、決策等方面會(huì)產(chǎn)生深刻的影響。IDG的風(fēng)險(xiǎn)投資資金注入金蝶公司后，使金蝶發(fā)生了深刻的變化。第一，公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。金蝶公司在1998年底完成了財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域向企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的戰(zhàn)略性拓展，并提出了跨入國(guó)際管理軟件十強(qiáng)之列的宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)。這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)的確定，對(duì)金蝶公司的整個(gè)管理層產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。因?yàn)椋M(jìn)入國(guó)際管理軟件的十強(qiáng)，就勢(shì)必要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，勢(shì)必要成為國(guó)際化的公司：而要成為國(guó)際化的公司，又必須匹配世界級(jí)的人才；而要吸引和留住優(yōu)勢(shì)人才，則必須使企業(yè)自身具有先進(jìn)的用人制度、管理制度等等。這一切新的要求，使金蝶公司的管理層從思維方式到行為準(zhǔn)則，都獲得了新的坐標(biāo)，采取新的做法。例如，金蝶公司倡導(dǎo)的“激情管理”，激情管理是基于如此一個(gè)原理：企業(yè)不是科學(xué)，企業(yè)的行為既不是物理變化，也不是化學(xué)反應(yīng)，企業(yè)是人的組合，企業(yè)的運(yùn)行是人的行為的組合。企業(yè)與人一樣是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，同樣經(jīng)歷著誕生成長(zhǎng)穩(wěn)定發(fā)展滅亡的生命周期，面臨著優(yōu)勝劣汰、不進(jìn)則退的生存和發(fā)展的危機(jī)。企業(yè)有一種內(nèi)在的原動(dòng)力，這種原動(dòng)力需要去激發(fā)，一種以系統(tǒng)化、全面化為主要特征的管理模式應(yīng)便于激發(fā)這種原動(dòng)力，這種管理模式就是激情管理，其核心就是企業(yè)發(fā)展的遠(yuǎn)大理想，這極大的激發(fā)了員工的能動(dòng)性。第二，金蝶公司過(guò)去對(duì)軟件的開(kāi)發(fā)高度重視，而對(duì)市場(chǎng)占有率卻相對(duì)忽視。風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入后，提出一定的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)指標(biāo)，都需要依靠市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，于是市場(chǎng)占有率便成了金蝶公司的營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)和宣傳重點(diǎn)。這就如同催化劑一般，加速了整個(gè)公司的成長(zhǎng)，金蝶的分支機(jī)構(gòu)由21家猛增到52家，代理商達(dá)到360家，員工從300人增加到800人，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了200，1998年銷(xiāo)售額約為1.5億元，可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響是潛移默化的。1998年金蝶公司有著出色的市場(chǎng)作為，根據(jù)國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)部信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，金蝶公司在財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)上的份額由1997年的8提升到1998年的23，為財(cái)務(wù)軟件行業(yè)成長(zhǎng)性最好的企業(yè)。預(yù)計(jì)在1999年將達(dá)35，成為中國(guó)財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)的第一。另外，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金不僅僅是給金蝶帶來(lái)了2000萬(wàn)的投資，還通過(guò)幫助金蝶公司與國(guó)際大公司進(jìn)行交流，把國(guó)外一些全新的觀點(diǎn)帶給了金蝶，使金蝶走上了一條向國(guó)際化發(fā)展的道路。同時(shí)，金蝶可借助IDG集團(tuán)的商業(yè)資源，與毗鄰的香港優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而進(jìn)一步拓展金蝶產(chǎn)品的國(guó)際性銷(xiāo)售渠道，使金蝶公司在成為國(guó)際性的財(cái)務(wù)軟件公司的成長(zhǎng)中更上一層樓。在金蝶公司的商務(wù)計(jì)劃書(shū)中，其基于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和取得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的考慮所制定的短期目標(biāo)是：1999年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)同業(yè)中顧客滿(mǎn)意度最高；2005年，路身世界管理軟件業(yè)前十名。金蝶公司把獲取的高顧客滿(mǎn)意度作為占領(lǐng)市場(chǎng)的戰(zhàn)略手段，是因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)下，講的是雙贏戰(zhàn)略。一切為客戶(hù)著想，是成功的秘訣，尤其是在商品供應(yīng)者競(jìng)爭(zhēng)激烈的賣(mài)方市場(chǎng)，更是如此，所以金蝶向來(lái)重視對(duì)客戶(hù)的服務(wù)，時(shí)時(shí)刻刻把客戶(hù)利益放在首要位置。金蝶的發(fā)展戰(zhàn)略是：創(chuàng)造核心能力，強(qiáng)化管理優(yōu)勢(shì)，借助資本運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。金蝶公司把它的核心能力定位于：以顧客為中心，建立系統(tǒng)化的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系；創(chuàng)造技術(shù)領(lǐng)先、性能超群的產(chǎn)品質(zhì)量；建立行業(yè)別知識(shí)庫(kù)。金蝶公司一直在追求高效率的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、高品質(zhì)的產(chǎn)品和能為不同行業(yè)服務(wù)，這是金蝶公司獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。軟件的科技含量高表現(xiàn)在它的生產(chǎn)、它的使用及相關(guān)的服務(wù)上。所以軟件市場(chǎng)有一個(gè)特殊的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)里，產(chǎn)品直接決定企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式，金蝶的產(chǎn)品有3個(gè)：財(cái)務(wù)軟件、3管理軟件和服務(wù)，所以金蝶采取以財(cái)務(wù)軟件事業(yè)部、3事業(yè)部和客戶(hù)事業(yè)部為核心的事業(yè)部機(jī)制。在金蝶公司的產(chǎn)品事業(yè)部里，實(shí)行獨(dú)立核算。產(chǎn)品事業(yè)部是利潤(rùn)的中心，在產(chǎn)品事業(yè)部里，市場(chǎng)規(guī)則決定其運(yùn)營(yíng)，利益的驅(qū)動(dòng)是經(jīng)營(yíng)杠桿，只有靠此才能達(dá)到資源的優(yōu)化配置。除事業(yè)以外的其他部門(mén)均圍繞它們?cè)谶\(yùn)作，為它們提供決策、管理、人力、財(cái)務(wù)、后勤等各個(gè)方面的系統(tǒng)支持。如此以來(lái)，事業(yè)的運(yùn)作是高產(chǎn)的，整個(gè)軟件企業(yè)的運(yùn)作向金蝶公司所制定的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。金蝶公司以超前的意識(shí)和大膽創(chuàng)新的精神著稱(chēng)于業(yè)界，始終扮演著市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的角色，從“突破傳統(tǒng)核算，邁入全新財(cái)務(wù)管理”到會(huì)計(jì)信息化再到數(shù)字化管理，從1996年率先推出Windows版財(cái)務(wù)軟件到?jīng)Q策支持型財(cái)務(wù)軟件再到1999年全面向Internet進(jìn)軍的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件，金蝶公司不斷引領(lǐng)行業(yè)的思想變革并保持行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。在管理軟件市場(chǎng)上，金蝶公司立足于中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，開(kāi)發(fā)成功的K/3企業(yè)管理軟件，受到了同行及廣大企業(yè)的較高評(píng)價(jià)，并擁有了如中山衡器，寧波海天等一批成功的用戶(hù)，前景看好。金蝶公司在財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域內(nèi)取得的驕人成績(jī)，以及在管理軟件領(lǐng)域的擴(kuò)張勢(shì)頭，使得金蝶公司被認(rèn)為是中國(guó)最具實(shí)力的管理軟件公司，公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)是在2005年進(jìn)入世界財(cái)務(wù)和管理軟件十強(qiáng)。按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)測(cè)該公司1999年銷(xiāo)售額約為3億元人民幣。公司原定在1999年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)同行業(yè)中顧客滿(mǎn)意度最高的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，金蝶公司的“顧客滿(mǎn)意度”始終呈上升趨勢(shì)。經(jīng)香港一家專(zhuān)業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查，金蝶公司的“顧客滿(mǎn)意率”比1998年上升了5個(gè)百分點(diǎn)。1999年8月17日，金蝶公司發(fā)布了其面向21世紀(jì)的Internet戰(zhàn)略i100計(jì)劃，現(xiàn)場(chǎng)通過(guò)瀏覽器遠(yuǎn)程演示在W.INGDEE.COM的金蝶2000網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品的首次公開(kāi)面市，其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先進(jìn)的技術(shù)再次成為各方面的焦點(diǎn)。金蝶董事長(zhǎng)兼總裁徐少春宣布金蝶面向21世紀(jì)的Internet戰(zhàn)略體系包括：全面更新中國(guó)財(cái)務(wù)及企業(yè)管理軟件的Internet應(yīng)用觀念；金蝶兩大系列產(chǎn)品（金蝶2000系統(tǒng)、K/3系統(tǒng)）全線向Internet轉(zhuǎn)移；啟動(dòng)BToC（Business To Customer）、BToB（Business ToBusiness）電子商務(wù)；實(shí)施網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)；全面建立中國(guó)企業(yè)數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)，實(shí)施中國(guó)企業(yè)數(shù)字化管理戰(zhàn)略；為企業(yè)提供BToCBToB電子商務(wù)、知識(shí)管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)三大應(yīng)用解決方案等6個(gè)方面。其戰(zhàn)略目標(biāo)是：“讓每一個(gè)企業(yè)、每一個(gè)家庭、每一臺(tái)PC、每一臺(tái)NetPC、每一臺(tái)手持式PC上均有中國(guó)人自己的管理軟件，讓數(shù)字化管理思想延伸到世界的每一個(gè)地方?！倍兰o(jì)交會(huì)之際，中國(guó)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)正面臨著一場(chǎng)由PC向網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)遷移的歷史性變革，金蝶憑借領(lǐng)先的技術(shù)和市場(chǎng)，在Internet上開(kāi)發(fā)的系列管理軟件，引領(lǐng)這一變革，必將取得壓倒性的優(yōu)勢(shì)。金蝶公司的Internet戰(zhàn)略得到了Intel公司的WeB應(yīng)用安全開(kāi)發(fā)技術(shù)、Microsoft公司的WindowsDNA技術(shù)、SQServer大型數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、DNS數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)、IBM的電子商務(wù)全面解決方案、BEA公司在中間件技術(shù)以及Oracle公司在Oricle8I數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)上的大力支持。國(guó)際知名廠商的參與不僅為金蝶網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件的推廣應(yīng)用打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為整個(gè)戰(zhàn)略的順利實(shí)施提供了多方面的技術(shù)保障，確保用戶(hù)的投資在未來(lái)得到最大限度的保護(hù)和增值。這些的獲得，與金蝶公司得以享用IDG集團(tuán)的國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)以及在IT行業(yè)的商業(yè)資源是分不開(kāi)的。出于保護(hù)原始股東利益的考慮，金蝶公司實(shí)際上已不可能再接受IDG新的投資。利用風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，由于企業(yè)自身的快速成長(zhǎng)，往往需要可持續(xù)性的融資和即時(shí)的融資。這樣，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要的常常不是一個(gè)融資對(duì)象，而是更為廣闊的融資渠道，由此來(lái)保證融資的源源不斷和及時(shí)有效。目前，深圳金蝶軟件科技有限公司正在爭(zhēng)取1999年11月份在香港創(chuàng)業(yè)板（GEM）上市，一方面為后續(xù)研究發(fā)展增強(qiáng)融資能力，另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)最終還是要靠上市來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。上市不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了可能，而且金蝶公司實(shí)行的員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果將充分發(fā)揮出來(lái)，這有助于金蝶公司吸引和留住優(yōu)勢(shì)人才。四、點(diǎn)評(píng)1金蝶公司之所以能如此順利地吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資資金，和其優(yōu)秀的素質(zhì)不無(wú)關(guān)系。財(cái)務(wù)及企業(yè)管理軟件行業(yè)是中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占分額最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，處在開(kāi)創(chuàng)期，市場(chǎng)潛力巨大，加之國(guó)家政策的扶持，整個(gè)行業(yè)前景看好。而金蝶公司從事開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的財(cái)務(wù)軟件和管理軟件，是軟件業(yè)的主流，有比較大的發(fā)展前景。金蝶公司在這個(gè)行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位，其對(duì)新技術(shù)和市場(chǎng)的敏銳、超前的意識(shí)，優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力，穩(wěn)定、優(yōu)秀及不斷充實(shí)的人才隊(duì)伍，數(shù)字化的管理思想和激情管理模式，無(wú)不打動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的，以致于IDG董事局主席麥戈文說(shuō)到：“沒(méi)有哪一家我投資的公司能讓我這么驕傲！在你們前進(jìn)的路上，不但會(huì)得到我的全力支持，還將得到IDG全球1萬(wàn)2000多員工的支持?！庇纱?，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，一定要突出自己的優(yōu)勢(shì)所在。2在我國(guó)眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)投資家自己找上門(mén)來(lái)，要求投資，而且對(duì)創(chuàng)業(yè)者如此高評(píng)價(jià)的企業(yè)為數(shù)甚少，而處在“發(fā)展期”快速增值階段的金蝶公司，正是這樣不可多得的好企業(yè)。但就是這樣的企業(yè)，在我國(guó)現(xiàn)有的信貸體制和資本市場(chǎng)下，仍融資無(wú)門(mén)，而把大好的投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)讓給他人，這不能不說(shuō)是一種悲哀。有人說(shuō)，在中國(guó)現(xiàn)在的“買(mǎi)方市場(chǎng)”下，什么都不缺，缺的是好的投資機(jī)會(huì)，而金蝶的例子足以說(shuō)明我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體制的弊病所在，即分配給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的各方面資源太少了。同樣是軟件企業(yè)，國(guó)有的可以上市融資，而民營(yíng)的只能尋找風(fēng)險(xiǎn)投資這種昂貴的資本。但被扶持的，并不一定能變得強(qiáng)大。在我國(guó)軟件行業(yè)中，金蝶公司和用友公司所占的份額便是明證。案例六：默多克的債務(wù)危機(jī) 很多公司在發(fā)展過(guò)程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)方面就是債務(wù)問(wèn)題。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的前途、命運(yùn)。世界頭號(hào)新聞巨頭默多克就曾有過(guò)一個(gè)驚險(xiǎn)的債務(wù)危機(jī)故事。默多克出生于澳洲。加入美國(guó)國(guó)籍后，他的總部仍設(shè)在澳大利亞，企業(yè)遍布全球。麥克斯韋爾生前主要控制鏡報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)和美國(guó)的紐約每日新聞。默多克的觸角比麥克斯韋爾伸得更廣，在全世界有100多個(gè)新聞事業(yè)，包括聞名于世的英國(guó)泰晤士報(bào)。世上豪富，大都肥頭大耳，粗粗壯壯，有一副大亨的體態(tài)?？赡嗫藟焊鶅菏莻€(gè)不起眼的槽老頭。若是以貌取人，誰(shuí)都不能相信，他是擁資25億美元的大富豪。默多克不像麥克斯韋爾是個(gè)白手起家的暴發(fā)戶(hù)，他從事的新聞出版業(yè)庇蔭于父親。老默多克在墨爾本創(chuàng)辦了導(dǎo)報(bào)公司，取得成功。在兒子繼承父業(yè)時(shí)，年收入已達(dá)400萬(wàn)美元了。默多克經(jīng)營(yíng)導(dǎo)報(bào)公司以后，籌劃經(jīng)營(yíng)，多有建樹(shù)，最終建成了一個(gè)每年?duì)I業(yè)收人達(dá)60億美元的報(bào)業(yè)王國(guó)。它控制了澳大利亞70的新聞業(yè)，45的英國(guó)報(bào)業(yè)，又把美國(guó)相當(dāng)一部分電視網(wǎng)絡(luò)置于他的王國(guó)統(tǒng)治之下。1988年，他施展鐵腕，一舉集資20多億美元，把美國(guó)極有影響的一座電視網(wǎng)買(mǎi)到了手。默多克和他的家族對(duì)他們的報(bào)業(yè)王國(guó)有絕對(duì)控制權(quán)，掌握了全部股份的45。西方的商界大亨無(wú)不舉債立業(yè)，向資金市場(chǎng)融資。像滾雪球一樣，債務(wù)越滾越大，事業(yè)也越滾越大。默多克報(bào)業(yè)背了多少債呢？ 24億美元。他的債務(wù)遍于全世界，美國(guó)、英國(guó)、瑞士、荷蘭，連印度和香港的錢(qián)他都借去花了。那些大大小小的銀行也樂(lè)于給他貸款，他的報(bào)業(yè)王國(guó)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)里共有146家債主。正因?yàn)閭鶆?wù)大，債主多，默多克對(duì)付起來(lái)也實(shí)在不容易，一發(fā)牽動(dòng)全身，投資風(fēng)險(xiǎn)特高。若是碰到一個(gè)財(cái)務(wù)管理上的失誤，或是一種始料未及的災(zāi)難，就可能像多米諾骨牌一樣，把整個(gè)事業(yè)搞垮。但多年來(lái)默多克經(jīng)營(yíng)得法，一路順風(fēng)。殊不知，1990年西方經(jīng)濟(jì)衰退剛露苗頭，默多克報(bào)業(yè)王國(guó)就像中了邪似的，幾乎在陰溝里翻船，而且令人不能置信，僅僅為1000萬(wàn)美元的一筆小債務(wù)。對(duì)默多克說(shuō)來(lái)，年收入達(dá)60億美元的這一報(bào)業(yè)王國(guó)，區(qū)區(qū)1000萬(wàn)美元算不了什么，對(duì)付它輕而易舉。誰(shuí)知這該死的1000萬(wàn)美元，弄得他焦頭爛額，應(yīng)了“一文錢(qián)逼死英雄漢”的這句古話(huà)。美國(guó)匹茲堡有家小銀行，前些時(shí)候巴巴結(jié)結(jié)地貸款給默多克1000萬(wàn)美元。原以為這筆短期貸款，到期可以付息轉(zhuǎn)期，延長(zhǎng)貸款期限。也不知哪里聽(tīng)來(lái)的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)，這家銀行認(rèn)為默多克的支付能力不佳，通知默多克這筆貸款到期必須收回，而且規(guī)定必須全額償付現(xiàn)金。默多克毫不在意，籌集1000萬(wàn)美元現(xiàn)款輕而易舉。他在澳洲資金市場(chǎng)上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個(gè)月，金額可以高到上億美元。他派代表去融資，大出意外，說(shuō)默多克的特權(quán)已凍結(jié)了。為什么？對(duì)方說(shuō)日本大銀行在澳大利亞資金市場(chǎng)上投入的資金抽了回去，頭寸緊了。默多克得知被拒絕融資后很不愉快，東邊不亮西邊亮，他親自帶了財(cái)務(wù)顧問(wèn)飛往美國(guó)去貸款。到了美國(guó)，卻始料不及，那些跟他打過(guò)半輩子交道的銀行家，這回像是聯(lián)手存心跟他過(guò)不去，都婉言推辭，一個(gè)子兒都不給。默多克又是氣惱又是焦急，悔不當(dāng)初也去當(dāng)上個(gè)大銀行家，不受這份罪。他和財(cái)務(wù)顧問(wèn)在美洲大陸兜來(lái)兜去，弄到了求爺爺告奶奶的程度，還是沒(méi)有借到1000萬(wàn)美元。而還貸期一天近似一天，商業(yè)信譽(yù)可開(kāi)不得玩笑。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會(huì)像狼群一般，成群結(jié)隊(duì)而來(lái)索還貸款。具有最佳能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人聯(lián)手要錢(qián)。這樣一來(lái)，默多克的報(bào)業(yè)王國(guó)就得清盤(pán)，被24億美元債券壓垮，而默多克也就完了。默多克有點(diǎn)手足無(wú)措，一籌莫展。但他畢竟是個(gè)大企業(yè)家，經(jīng)過(guò)多少風(fēng)風(fēng)雨雨。他強(qiáng)自鎮(zhèn)定下來(lái)思考，豁然開(kāi)朗，一個(gè)主意出來(lái)了，決定口頭去找花旗銀行?；ㄆ煦y行是默多克報(bào)業(yè)集團(tuán)的最大債主，投入資金最多，如果默多克完蛋，花旗銀行的損失最高。債主與債戶(hù)原本同乘一條船，只可相幫不能拆臺(tái)?；ㄆ煦y行權(quán)衡利弊，同意對(duì)他的報(bào)業(yè)王國(guó)進(jìn)行一番財(cái)務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負(fù)債狀況作出全面評(píng)估，取得結(jié)論后采取對(duì)策行動(dòng)?；ㄆ炫闪艘晃慌苯?jīng)理，加利福尼亞大學(xué)柏克萊分校出身的女專(zhuān)家?guī)Я艘粋€(gè)班子前往著手調(diào)查?；ㄆ煦y行的調(diào)查工作班子每天工作20小時(shí)，通宵達(dá)旦，把一百多家默多克企業(yè)一個(gè)個(gè)拿來(lái)評(píng)估，一家也不放松，最后完成了一份調(diào)查研究報(bào)告，這份報(bào)告的篇幅竟有電話(huà)簿那么厚。報(bào)告遞交給花旗銀行總部，女副經(jīng)理寫(xiě)下這樣一個(gè)結(jié)論：支持默多克！原來(lái)這位女銀行專(zhuān)家觀察默多克報(bào)業(yè)王國(guó)的全盤(pán)狀況后，對(duì)默多克的雄才大略，對(duì)他發(fā)展事業(yè)的企業(yè)家精神由衷敬佩，決心要幫助他渡過(guò)難關(guān)。她向總部提出一個(gè)解救方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都必須待在原地不動(dòng)，誰(shuí)也不許退出貸款團(tuán)。以免一家銀行退出，采取收回貸款的行動(dòng)，引起連鎖反應(yīng)，匹茲堡那家小銀行，由花旗出面，對(duì)它施加影響和壓力，要它到期續(xù)貸，不得收回貸款。已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻，報(bào)告提交到花旗總部時(shí)距離還貸最后時(shí)限只剩下10個(gè)小時(shí)。默多克帶著助手飛到倫敦，花旗銀行的女副經(jīng)理也在倫敦等候紐約總部進(jìn)一步的指示。真是千鈞一發(fā)，默多克報(bào)業(yè)王國(guó)的安危命運(yùn)此時(shí)取決于花旗銀行的一項(xiàng)裁決了。女副經(jīng)理所承受的壓力也很大，她所做出的結(jié)論關(guān)系到一個(gè)報(bào)業(yè)王國(guó)的存亡，關(guān)系到14億貸款的安全，也關(guān)系到她自身的命運(yùn)。她所提出的對(duì)策，要對(duì)花旗銀行總部直接承擔(dān)責(zé)任。如果146家銀行中任何一家或幾家不接受原地不動(dòng)這項(xiàng)對(duì)策的約束，那么花旗銀行在財(cái)務(wù)與信譽(yù)上都會(huì)蒙受?chē)?yán)重?fù)p失，而她個(gè)人的前程也要受到重大挫折。她雖然感到風(fēng)險(xiǎn)很大，內(nèi)心忐忑不安，可她保持鎮(zhèn)靜，談笑自若，她的模樣使屋子里的所有人都能夠放松一些。時(shí)間在一小時(shí)一小時(shí)地過(guò)去，最后的10小時(shí)已所剩無(wú)幾，到了讀秒的關(guān)頭了！花旗銀行紐約總部的電話(huà)終于在最后時(shí)刻以前來(lái)了：同意女副經(jīng)理的建議，已經(jīng)與匹茲堡銀行談過(guò)了，現(xiàn)在應(yīng)由默多克自己與對(duì)方經(jīng)理直接接觸。默多克松了一口氣，迫不及待地?fù)芡ㄔ窖箅娫?huà)到匹茲堡，不料對(duì)方經(jīng)理避而不接電話(huà)，空氣一下子緊張起來(lái)。默多克再掛電話(huà)，電話(huà)在銀行里轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，最終落到貸款部主任那里。盯著電話(huà)。默多克聽(tīng)到匹茲堡銀行貸款部主任的話(huà)音，他發(fā)覺(jué)這位先生一變先前拒人于千里之外的冷淡口氣，忽而和悅客氣起來(lái)：“你是默多克先生啊，我很高興聽(tīng)到你的聲音呀，我們已決定向你繼續(xù)貸款”一屋子的人都變得輕松，氣氛頓時(shí)活躍起來(lái)。只有