2007年8月美國次貸危機(jī)的起因、發(fā)展、結(jié)束.doc

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出的2007年次貸危機(jī)成因歸納起來大致有四種。一是貨幣政策失誤說，二是財(cái)政赤字說，三是金融自由化過度說，四是會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)不當(dāng)說。其他觀點(diǎn)還包括高風(fēng)險(xiǎn)的抵押貸款/借款實(shí)踐、錯(cuò)誤的信用評級、影子銀行體系的過度膨脹、CDS的泛濫等。 總的來說，美國金融危機(jī)的根本原因是美國居民的消費(fèi)需求嚴(yán)重超過居民收入。 引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。（原因） 次貸危機(jī)即次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時(shí)，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認(rèn)為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機(jī)的形成埋下了隱患。在截至2006年6月的兩年時(shí)間里，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1提升到525。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自去年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價(jià)格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。部分歐美投資基金遭重創(chuàng)。伴隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司。同時(shí)，由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由于受次級抵押貸款市場危機(jī)拖累，該公司旗下兩只基金近來倒閉，導(dǎo)致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。這三只基金的市值已從7月2日的2075億歐元縮水至8月7日的1593億歐元?？赡苡绊懭蚪?jīng)濟(jì)增長，更為嚴(yán)重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機(jī)擴(kuò)大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動(dòng)性不足危機(jī)。9日，在法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，投資者對信貸市場的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致歐洲和美國股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)比前一個(gè)交易日下跌38718點(diǎn)，收于1327068點(diǎn)，跌幅為283。 2007年8月16日，美國康特里懷特金融公司宣布動(dòng)用銀行的信用額度115億美元。由于康特里懷特金融公司是美國最大的住房抵押貸款公司，美國購房者17%的按揭貸款都是由 該公司提供的，因此其資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難（更有分析家認(rèn)為該公司已面臨破產(chǎn)）引起市場的極大恐慌。一時(shí)間，幾乎所有債券都賣不出去了，誰都借不到錢了，最為 安全的美國財(cái)政部短期債券成為投資者的唯一選擇。 2007年8月出現(xiàn)的正是這樣一種形勢：沒人愿意購買除美國國庫券之外的任何債券；人人都希 望把手中的債券賣掉，以換回現(xiàn)金；只有借款者、沒有投資者；RMBS和CDO要么價(jià)格暴跌，要么是有價(jià)無市。流動(dòng)性突然出現(xiàn)短缺，導(dǎo)致三月期貨幣市場利息 率與美國國債的息差急劇上升。流動(dòng)性出現(xiàn)短缺是美國次貸危機(jī)的第一個(gè)階段。面對貨幣市場利息率的急劇上升，歐洲中央銀行、日本中央銀行和美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)一行動(dòng)， 在貨幣市場上注入大量流動(dòng)性。流動(dòng)性短缺在2007年8月、12月和2008年3月出現(xiàn)三次高峰。2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因流動(dòng)性短 缺而不得不被JP摩根低價(jià)收購。（發(fā)展） 中央銀行的幾次迅速干預(yù)，使每次出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)得到暫時(shí)緩解，貨幣市場利息率得以回落。但是，很難保證流動(dòng)性短缺不會(huì)因 某種原因再次出現(xiàn)。盡管流動(dòng)性的注入使SIV得以繼