論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因與控制防范.doc

論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因與控制防范【內(nèi)容摘要】企業(yè)要想在競爭激烈的市場中生存和發(fā)展，就必須面對財務(wù)風(fēng)險，只要我們對風(fēng)險善加利用，企業(yè)就會向好的方向發(fā)展。企業(yè)是在風(fēng)險中發(fā)展的?，F(xiàn)代財務(wù)風(fēng)險觀，要求企業(yè)不斷調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，在全面認識和把握風(fēng)險的前提下，預(yù)防和避免各種不應(yīng)有的損失，使企業(yè)在競爭中不斷發(fā)展和壯大。在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險管理機制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此，對財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范進行研究，以期降低風(fēng)險、提高效益，具有十分重要的意義。 【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;原因;對策 一、財務(wù)風(fēng)險的定義和基本類型風(fēng)險無時不有，無處不在，已成為理論界和實務(wù)界普遍關(guān)注的焦點之一。企業(yè)在商品經(jīng)營活動中，為追求利潤最大化，根據(jù)企業(yè)以往的資料和現(xiàn)在掌握的信息，編制財務(wù)計劃，制定財務(wù)決策，但企業(yè)面對極其復(fù)雜的環(huán)境，不可能獲得它所需要的一切信息，于是企業(yè)財務(wù)活動必然有不確定性，財務(wù)活動的結(jié)果也會有隨機性，有可能帶來收益，也可能使企業(yè)受到損失，甚至破產(chǎn)。這說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，因此，我們要認真分析財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并提出針對性的控制措施。目前,理論界對財務(wù)風(fēng)險尚無明確的定義，但從很多文章來看，筆者認為下面這個定義還是得到普通接受的。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素，使企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失或更大收益的可能性。 企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風(fēng)險，根據(jù)風(fēng)險的來源可以將財務(wù)風(fēng)險劃分為： 1.籌資風(fēng)險 指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性?；I資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。利率風(fēng)險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成本的變動；再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。 2.投資風(fēng)險 指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。投資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、金融衍生工具風(fēng)險、道德風(fēng)險、違約風(fēng)險等。 3.經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。采購風(fēng)險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導(dǎo)致實際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險是指由于產(chǎn)品市場變動而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實際回收期與預(yù)期回收的偏離等。 4.存貨管理風(fēng)險 企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風(fēng)險較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽。 5.流動性風(fēng)險 流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動性風(fēng)險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險。 二、企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生的原因 任何一個股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的都是為了擴大財富，股東財富最大化必須通過經(jīng)濟利益的最大化來實現(xiàn)。贏利性是企業(yè)的首要特征。作為贏利性組織的企業(yè)，其一切工作的出發(fā)點和歸宿點就是盈利。在復(fù)雜多變的市場競爭中，現(xiàn)代企業(yè)追求的是把自己做大做強，進而提高競爭能力?？梢哉f，對現(xiàn)代企業(yè)來講，發(fā)展才是硬道理。企業(yè)發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，其根本途徑是提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴大銷售數(shù)量。這就要求企業(yè)必須不斷的更新設(shè)備、技術(shù)和工藝，并不斷提高各種人員的素質(zhì)，也就是要投入更多、更好的物質(zhì)資源和人力資源，改進技術(shù)和管理，而這一切離不開資金。因此，企業(yè)的發(fā)展首先面臨的是籌集資金問題。 企業(yè)借入資金給財務(wù)成果帶來了不確定性，如果企業(yè)經(jīng)營管理決策有效，適應(yīng)復(fù)雜多變的市場環(huán)境，就可能實現(xiàn)其經(jīng)營效益目標(biāo)，避免財務(wù)風(fēng)險。但市場瞬息萬變，企業(yè)競爭日趨激烈，各種內(nèi)外部因素都可能導(dǎo)致決策失誤，管理失控，負債資金使用效益具有較大的不確定性，由此就產(chǎn)生了籌資風(fēng)險即財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面的原因： 1.金融環(huán)境變化對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。一定時期國家宏觀金融政策的變動,對企業(yè)財務(wù)管理有重大的影響。如宏觀金融利率的變化、貨幣政策的改變、國家信貸政策的變動、對企業(yè)信用的要求、各種金融交易的嚴格程度等等,都會對企業(yè)的財務(wù)管理狀況造成直接或間接的影響。例如2008年的金融危機導(dǎo)致我國許多企業(yè)資金運作越來越困難,引起企業(yè)財務(wù)危機甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)。 2.法律環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。法律環(huán)境對企業(yè)的財務(wù)管理具有十分重要的影響,但由于在關(guān)鍵時刻才會表現(xiàn)出來,平時表現(xiàn)得不是很直觀,所以很多人并沒有能真正認識它。其實,企業(yè)的各類財務(wù)活動,無一不是在各種經(jīng)濟法規(guī)的制約下運行的。簡單地講,只要是經(jīng)濟類法規(guī)都會對企業(yè)的財務(wù)管理和財務(wù)風(fēng)險造成直接或間接的影響。如公司法、合同法、商標(biāo)法、證券法、票據(jù)法等等,法律法規(guī)對企業(yè)的財務(wù)活動既作出了規(guī)定和保護,又作出了相應(yīng)的制約。企業(yè)在制定各類經(jīng)營和財務(wù)活動標(biāo)準時,都必須充分考慮這些法律法規(guī)的要求,在規(guī)定的合法的范圍內(nèi)進行,一旦超越其范圍就可能受到法律的干預(yù)和制裁,甚至給企業(yè)造成重大的損失。 3.經(jīng)濟環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。這里的經(jīng)濟環(huán)境是指影響經(jīng)濟發(fā)展的各類因素,如整個社會的經(jīng)濟發(fā)展是屬于高速增長,還是屬于穩(wěn)定發(fā)展或是相對呆滯和收縮的時期。在社會經(jīng)濟高速發(fā)展和社會需求增長較快的環(huán)境下,企業(yè)應(yīng)著眼于抓住機遇,促使企業(yè)的發(fā)展,并且不能落后于同行業(yè)的其它企業(yè),就可采取相對激進的財務(wù)戰(zhàn)略;相反,在社會經(jīng)濟相對蕭條時,企業(yè)就應(yīng)該采用穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略。 4.稅務(wù)環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。國家稅務(wù)政策的改變對企業(yè)的資金和財務(wù)狀況將會產(chǎn)生重大的影響。首先,國家的各類稅款對于企業(yè)來講是一種法定責(zé)任負債,企業(yè)不可能有較長時期的延誤,一旦被確認就必須在較短的時期內(nèi)支付,形成企業(yè)百分之百的現(xiàn)金流出,這對企業(yè)的資金狀況特別是現(xiàn)金流形成直接的壓力。其次,稅務(wù)成本作為企業(yè)經(jīng)營成本的重要組成部分,合理的稅務(wù)籌劃將對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)產(chǎn)生重要影響。所以,國家和地方政府的稅收政策及其改變,都會對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的確定造成影響。 三、防范財務(wù)風(fēng)險的策略和方法 負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要舉措，學(xué)會和利用他人的資金經(jīng)營自己的企業(yè)，實際上是一種經(jīng)營策略和運籌財務(wù)的藝術(shù)，但是如果運用不當(dāng)，則會使企業(yè)償債能力受損，陷入困境。 因此，企業(yè)決策者和財務(wù)管理人員應(yīng)對負債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險有充分的認識，建立有效的風(fēng)險防范機制，并從財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的根源入手，采取合適有效的風(fēng)險防范措施。 1.企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險意識 在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)是自主經(jīng)營、自負盈虧、獨立核算的經(jīng)濟實體，要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，設(shè)計如何應(yīng)對方案，否則風(fēng)險來臨時，企業(yè)毫無準備，必然會招致失敗。因此，企業(yè)必須認真分析不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，制定多種應(yīng)變措施，適時調(diào)整經(jīng)營管理策略，提高企業(yè)對生存環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力。 2.制定科學(xué)的投資和資金計劃 對新項目投資要準確測算項目資金需求，防止項目在建設(shè)過程中實際資金需求超出預(yù)算，項目尚未建成就出現(xiàn)資金缺口。在生產(chǎn)經(jīng)營中加強現(xiàn)金流量管理，從嚴控制款項的收支。按訂單采購原材料，科學(xué)組織生產(chǎn)和經(jīng)營，以減少庫存積壓，加速流動資金周轉(zhuǎn)，減少流動資金占用。同時，企業(yè)在年初制定年度預(yù)算時，要預(yù)測全年現(xiàn)金流量，預(yù)算資金缺口，提前準備融資方案，充分利用各種融資渠道和融資方式進行融資。 3.建立有效的風(fēng)險防范預(yù)警機制 企業(yè)必須立足于建立一套完善的信息網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險防范預(yù)警機制，對財務(wù)風(fēng)險進行及時的預(yù)測和方法，并制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險，充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險。根據(jù)市場變化制定生產(chǎn)經(jīng)營計劃，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機，把風(fēng)險減少到最低限度。 4.負債結(jié)構(gòu)要合理 企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎(chǔ)上，謹慎負債，在制定負債計劃的同時，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負債好的流動資產(chǎn)與流動負債的流動比率不低于1：1，最好流動比例保持在2：1的安全區(qū)域。流動比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償能力的機會越大，債權(quán)越有保障。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)需要對長期、短期借款合理安排，防止還款期過分集中。應(yīng)制定詳細的還款計劃，進行必要的還款計提，以免債務(wù)到期日無法償還，帶來連鎖反應(yīng)，影響企業(yè)的信譽和生存。 5.負債規(guī)模要適度 企業(yè)必須保持合理的負債總額和資產(chǎn)負債率，做到適度負債，量力而行，隨時衡量自身的資金結(jié)構(gòu)是否合理，企業(yè)負債比率是否與企業(yè)實際情況相適應(yīng)等，以實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。對企業(yè)所有者來講，當(dāng)企業(yè)資本收益率大于籌資資本時，資產(chǎn)負債率越高越有利，但資產(chǎn)負債過高，勢必會影響企業(yè)的償還能力，為籌資帶來困難，對債權(quán)人來講，資產(chǎn)負債率越低，風(fēng)險越小。為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力，企業(yè)必須著力于補充自有流動資本，降低資產(chǎn)負債率。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況將資產(chǎn)負債率控制在一定的范圍內(nèi)，最理想是控制在30%-50%左右。 6.企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險防范上還可以采用一些技術(shù)方法，主要有以下幾種 (1)轉(zhuǎn)移法。即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法。例如，在對外投資時，可以采用聯(lián)營投資方式，將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給參與投資的其它企業(yè)。采用發(fā)行股票方式籌資時，選擇包銷方式發(fā)行，可以把發(fā)行失敗的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承銷商。采用舉債方式籌集資金，企業(yè)可以與其他單位達成相互擔(dān)保協(xié)議，將部分債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給擔(dān)保方；企業(yè)還可以通過購買財產(chǎn)保險的方式將財產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔(dān)。采用這些方法可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 (2)回避法。即企業(yè)在保證財務(wù)管理目標(biāo)現(xiàn)實的基礎(chǔ)上，選擇風(fēng)險較小的方案，以達到規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的目的。企業(yè)在選擇債權(quán)性投資和股權(quán)性投資時要根據(jù)企業(yè)自身承受風(fēng)險得到能力進行評估、分析。一般而言，股權(quán)性投資遠大于債權(quán)性投資的風(fēng)險。 (3)分散法。即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式，分散財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資風(fēng)險較大得到投資項目，避免因獨家承擔(dān)投資風(fēng)險而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在多種經(jīng)營方式下，一些產(chǎn)品因滯銷而產(chǎn)生的損失，可以被其它產(chǎn)品帶來的收益所抵消。企業(yè)對外投資多元化是將資金投資與不同的投資品種，以達到分散投資風(fēng)險的目的。 (4)降低法。即企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險，努力財務(wù)措施降低財務(wù)風(fēng)險的方法。企業(yè)可以建立風(fēng)險控制系統(tǒng)，配備專門人員對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測、分析、監(jiān)控，以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險；也可以建立風(fēng)險基金，對長期負債建立專項償債基金，以此降低風(fēng)險損失對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。 總之，企業(yè)負債經(jīng)營就必須承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)在正確認識財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分重視財務(wù)風(fēng)險的作用及影響，掌握財務(wù)風(fēng)險的防范措施，使企業(yè)獲得負債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿收益。同時，將風(fēng)險降到最低程度，使負債經(jīng)營更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，增強企業(yè)的市場競爭力。樹立財務(wù)風(fēng)險意識是市場經(jīng)濟的必然要求，正確識別、衡量和方法財務(wù)風(fēng)險，形成正確的風(fēng)險觀是每個企業(yè)必須認真考慮的問題。財務(wù)風(fēng)