東方保本基金簡介.ppt

保本資產(chǎn)楊林耘女士 立足當下 著眼長遠 您的信任是我們努力的目標 收益資產(chǎn)張崗博士 基金凈值的趨勢性上升是我們的終極追求 基金經(jīng)理寄語 一 為什么投資保本基金二 為什么選擇東方保本基金三 穩(wěn)中求進 市場展望與投資策略四 產(chǎn)品要素介紹 近兩三年 全球經(jīng)濟處于危機后經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過渡期特征一 全球經(jīng)濟危機以及緩慢的復蘇特征二 主導產(chǎn)業(yè)尚未出現(xiàn)特征三 新興市場出現(xiàn)明顯通脹 伊斯蘭世界動蕩特征四 國內(nèi)政治經(jīng)濟均處于過渡期結(jié)論 穩(wěn)健為基 更求進取 為什么投資保本基金 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過渡期 為什么投資保本基金 市場波動大 進可攻 低風險 低收益 數(shù)據(jù)來源 中國銀河證券基金研究中心 Wind資訊 為什么投資保本基金 低風險 低收益 為什么投資保本基金 低風險 低收益 退可守 過往保本基金均實現(xiàn)了正收益 數(shù)據(jù)來源 金融界 各基金公司網(wǎng)站 為什么投資保本基金 CPPI策略 初始投資 保本增值 保本資產(chǎn) 收益資產(chǎn) 動態(tài)調(diào)整風險資產(chǎn)比例 保本 增值 CPPI策略 保本資產(chǎn)保住本金 60 收益資產(chǎn)博取收益 40 放大系數(shù)調(diào)整兩者比例 1 00 1 00 一 為什么投資保本基金二 為什么選擇東方保本基金三 穩(wěn)中求進 市場展望與投資策略四 產(chǎn)品要素介紹 我們的目標 基金凈值的趨勢性上升 研究創(chuàng)造價值明確的選股標準公司基本面的改善投資者預(yù)期的提升有吸引力的估值嚴格的風險控制 我們的理念 我們的團隊 龐颯 總經(jīng)理助理 投資總監(jiān) 投資決策委員會副主任委員 東方精選基金基金經(jīng)理于鑫 基金管理部經(jīng)理 投資決策委員會委員 東方策略基金基金經(jīng)理 東方龍基金基金經(jīng)理張崗 研究部經(jīng)理 投資決策委員會委員 東方核心動力股票型開放式證券投資基金基金經(jīng)理李驥 投資決策委員會委員 東方精選基金基金經(jīng)理 首席策略分析師楊林耘女士 東方穩(wěn)健回報債券基金基金經(jīng)理 王丹丹 東方金賬簿貨幣市場基金基金經(jīng)理 保本資產(chǎn)楊林耘 北京大學金融學碩士 17年固定收益經(jīng)歷 風格穩(wěn)健 債基市場明星 收益資產(chǎn)張崗 西北大學經(jīng)濟學博士 8年證券從業(yè)經(jīng)歷 操作靈活 專注股票投資 東方保本基金經(jīng)理團隊 我們的投研流程再造 初始投資 保本增值 保本資產(chǎn) 收益資產(chǎn) 動態(tài)調(diào)整風險資產(chǎn)比例 保本 增值 CPPI策略 保本資產(chǎn)保住本金 60 收益資產(chǎn)博取收益 40 放大系數(shù)調(diào)整兩者比例 1 00 1 00 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 操作策略 資產(chǎn)配置比例動態(tài)調(diào)整 到期本金保障CPPI保本策略的基本關(guān)鍵要素 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 固定比例組合保險 CPPI 操作原理 安全墊 基金總資產(chǎn)凈值 當前最低要保額度 債券底線 收益資產(chǎn)投資 風險乘數(shù)M 安全墊保本資產(chǎn)投資 基金總資產(chǎn)凈值 收益資產(chǎn)投資 S 股票投資部分B 債券投資部分A 基金資產(chǎn)總凈值F 當前最低要保額度M 風險乘數(shù) 基于CPPI機制 按如下三個步驟進行大類資產(chǎn)配置 第一 根據(jù)基金資產(chǎn)的期末最低要保額度和合理的貼現(xiàn)率 期初以三年期銀行定期存款收益率為貼現(xiàn)率 計算基金資產(chǎn)的當前最低要保額度 第二 計算基金資產(chǎn)總凈值超過當前最低要保額度的數(shù)值 該數(shù)值即為安全墊 第三 將安全墊放大一定的倍數(shù) 風險乘數(shù) 將相當于該數(shù)額的資金投資于收益資產(chǎn)以博取高于最低要保額度的收益 其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn) 即 在保本周期內(nèi)任一時間t t 0 可投資于收益資產(chǎn)的額度為 投資于保本資產(chǎn)的額度為其中 為t時間的安全墊 T為保本周期時間長度 為保本周期到期時基金資產(chǎn)的最低要保額度 r為年貼現(xiàn)率 CPPI的核心思想就是充分利用安全墊 cushion 來進行操作 也就是隨著安全墊 cushion 的增厚 增加對收益資產(chǎn)的投資 隨著安全墊 cushion 的變薄 減少對收益資產(chǎn)的投資 同時 當乘數(shù)逐漸增大時 CPPI策略也將提高收益資產(chǎn)的參與度 當乘數(shù)逐漸減少時 CPPI策略也將減少收益資產(chǎn)的參與度 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 假設(shè)產(chǎn)品保本率為100 初始資金 100當前最低要保額度 債券底限 90 92 以當前3 33 的三年期定期存款利率折算 緩沖額度 墊子 9 08 100 債券底線 收益資產(chǎn)投資 風險乘數(shù)M 安全墊 我們的保本策略 CPPI策略保本機制 主要風險控制措施 每日實時計算并監(jiān)控風險乘數(shù)M 單位安全墊 從而監(jiān)控股票 債券等大類資產(chǎn)的投資比例是否違反基金合同的規(guī)定 或者違背投資決策委員會的指導方針 若不符合規(guī)定 則要求盡快調(diào)整至合規(guī)水平 本基金根據(jù)對未來股票市場行情的判斷 在不高于3的范圍內(nèi) 動態(tài)調(diào)整風險乘數(shù)的大小 從而調(diào)整股票投資比例 為了更好地控制風險 本基金規(guī)定 建倉期結(jié)束后 如果單位安全墊 4 則執(zhí)行M 1的買入持有策略 本基金持有的債券的信用級別不低于BBB級 本基金持有債券期間 如果其信用等級下降 不再符合投資標準 應(yīng)在評級報告發(fā)布之日起20個工作日內(nèi)全部賣出 如果市場大幅度波動 使風險乘數(shù)M的變化在幾個交易日內(nèi)快速超過0 5 可視實際情況而定 本基金將召開投資策略討論會 根據(jù)討論結(jié)果對大類資產(chǎn)配置進行調(diào)整 債券組合久期不高于保本周期剩余期限 震蕩下跌 2003 1 1至2005 12 31 東方保本基金 歷史環(huán)境業(yè)績模擬 數(shù)據(jù)來源 東方基金金融工程部 大幅下跌 2007 9 28日至2010 9 28日 東方保本 9 03 上綜指 14 48 東方保本 4 75 上綜指 72 98 平穩(wěn)戰(zhàn)勝市場波動 熊市中依然為您贏利 一 投資保本基金二 東方保本特點三 穩(wěn)中求進 市場展望與投資策略四 產(chǎn)品要素介紹 市場展望2011年全球經(jīng)濟緩慢恢復是主基調(diào) 主要經(jīng)濟體中 美國經(jīng)濟正在筑底復蘇 歐洲經(jīng)濟經(jīng)歷了最壞的時期 新興發(fā)展中國家的經(jīng)濟以兩位數(shù)增長 但是 發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率居高不下 公共和私人債務(wù)高企 去杠桿化的過程還比較漫長 所以全球經(jīng)濟恢復的時間將會較長 中國經(jīng)濟增長動力仍然強勁 但經(jīng)濟增速會較2010年緩慢回落 通脹在未來一段時間將成為影響貨幣政策及資本市場的重要因素 短期來看2011年上半年的通脹壓力較大 房地產(chǎn)及資產(chǎn)價格上漲的壓力不容小覷 但我們認為惡性通脹的概率較低 2010年糧食豐產(chǎn) 豬肉價格得到控制 政府出臺了一系列防治物價過快上漲的措施 我們對國家調(diào)控通脹有信心 當然 隨著物價指數(shù)CPI超過3 并加速上行到5 以后 我們對未來的加息仍然保持謹慎 市場展望與投資策略 保本資產(chǎn) 十年期國債利率走勢 十年期國債進入最近5年的收益率較高區(qū)域 債券收益已逐步顯現(xiàn)投資價值 久期配置 實現(xiàn)保本 針對三年保本期 配置到期期限小于或等于保本周期 三年 的債券并持有到期 實現(xiàn)穩(wěn)定的票息收入在保本期內(nèi) 根據(jù)利率波動周期 在利率上升周期縮短久期 在利率下行周期 拉長久期根據(jù)收益率曲線特征 在收益率曲線平坦或陡峭時采取動態(tài)管理已獲取較高的綜合組合收益精選個券 利用市場的信息不完全對稱性 尋找并投資風險一致下相對收益高的券種信用債投資 挖掘相對收益高 評級高的品種可轉(zhuǎn)換債券 兼取收益和安全性 一級積極申購 二級精選投資 市場展望與投資策略 保本資產(chǎn) 市場展望 2011年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)溫和復蘇 但由于通脹變化的復雜性 宏觀經(jīng)濟政策也將發(fā)生較大的變化 全球經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟復蘇趨勢比較明顯 但失業(yè)率等依然難以明顯改觀 總體而言 由于經(jīng)濟恢復依然在進行 市場總體環(huán)境看起來也比較平穩(wěn) 但在總量平穩(wěn)中結(jié)構(gòu)性的分化和演變有可能非常劇烈 由于通脹問題的長期性和復雜性 我們認為2011年的宏觀經(jīng)濟走勢以及經(jīng)濟政策的變化會比較復雜 資本市場的不確定性很大 但具體到企業(yè)盈利 我們認為2011年仍將保持較好的增速 其中具備長期競爭力 相對估值有一定優(yōu)勢的公司將在競爭中脫穎而出 投資策略精選品種 積小勝為大勝2011年市場將在劇烈分化中演進 選擇成長空間較大 預(yù)期較為明朗的行業(yè) 并在此基礎(chǔ)上不斷挖掘優(yōu)質(zhì)成長股 持續(xù)關(guān)注管理優(yōu)秀 具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司 依然是投資獲利并獲取超額收益的源泉 市場展望與投資策略 收益資產(chǎn) 公司選擇優(yōu)秀管理 是我最看中的一點 主要包括優(yōu)秀的團隊 文化及其開闊的視野 幾乎所有優(yōu)質(zhì)企業(yè)都隱含著優(yōu)秀的管理理念和文化 幾乎所有的持續(xù)成長也都依賴于優(yōu)秀的管理理念 核心技術(shù) 具備自主創(chuàng)新能力或者擁有獨特的產(chǎn)品 獨特的商業(yè)和盈利模式的公司是優(yōu)質(zhì)投資標的的重要來源 稀缺資源 絕對稀缺資源供求之間的緩沖余地正在變得狹窄 長期的稀缺性意味著更高的價值 典型的就是原油 部分礦產(chǎn)資源等 相對稀缺資源是中短期難以復制的 典型如銀行 商業(yè) 有線電視網(wǎng)絡(luò)等以渠道為資源的行業(yè) 對于品牌消費品而言 其稀缺性體現(xiàn)為長期競爭優(yōu)勢的積累和較高的管理水平 公司選擇與股票投資策略 基于穩(wěn)健管理原則 本基金建倉初期 實際收益資產(chǎn)投資比例控制在可投資收益資產(chǎn)的60 以內(nèi) 即 如果根據(jù)貼現(xiàn)率水平和合理放大乘數(shù)計算的收益資產(chǎn)投資上限為10 則收益資產(chǎn)初始投資比例控制在6 以內(nèi) 在獲得安全墊以后 再視市場機會按照流程調(diào)整收益資產(chǎn)的投資比例 因此 本基金建倉初期僅將可投資收益資產(chǎn)的不超過60 部分投資于收益資產(chǎn) 投資標的主要選擇具有低風險性 較好的中期成長性和流動性 以及當前估值相對合理 公司治理完善的股票 而將剩余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn) 投資標的選擇基于 1 構(gòu)建投資組合久期與保本周期大體相當 2 信用評級在BBB級及以上 建倉期投資策略 穩(wěn)健原則 一 投資保本基金二 東方保本特點三 穩(wěn)中求進 市場展望與投資策略四 產(chǎn)品要素介紹 基金簡稱 東方保本混合 400013 風險特征 低風險投資目標 保障認購本金安全 并力爭穩(wěn)定增值投資策略 固定比例投資組合保險策略 CPPI 投資范圍 債券 股票 及證監(jiān)會允許的其它金融工具保本周期 3年業(yè)績基準 3年期銀行定期存款